公司2025年度业绩预告 - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为亏损，区间在-7,322.28万元到-3,661.14万元 [1] - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为亏损，区间在-7,180.47万元到-3,590.23万元 [1] 业绩亏损的主要原因 - 市场形势复杂严峻，公司传统业务毛利同比减少 [1] - 品牌营销推广费用增加，对业绩造成直接负面影响 [1] - 公司为股权、渠道及生产端进行配套投入，包括中介服务费、人员投入、营销推广投入、场地建设投入等，对短期利润造成压力 [1] - 前期产线更新扩容，人员规模增加，导致当期费用性支出增加 [1] 公司报告期内的战略与业务进展 - 公司深化产品迭代升级，立足国内市场，加速全球化布局 [1] - 旗下潮流电助力品牌“FOREVERBLU”以1.2亿元的估值引入外部投资者 [1] - “FOREVERBLU”的江苏盐城基地建成并投产 [1] - 公司完成对自行车品牌Factor Bikes Pty Ltd的股权投资，并建立其在中国大陆地区的经销渠道 [1] - 为优化供应链效率和成本，公司启动了新的碳纤维车架产线建设项目 [1] 当前投入对中长期发展的影响 - 公司在股权、渠道及生产端的投入为中长期的成本优势和供应链自主可控奠定了坚实基础 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为亏损7,322.28万元至3,661.14万元 [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损7,180.47万元至3,590.23万元 [1] 业绩预亏主要原因 - 市场形势复杂严峻，公司传统业务毛利同比减少 [1] - 品牌营销推广费用增加，对业绩造成直接负面影响 [1] - 股权、渠道及生产端的配套投入对短期利润造成压力，包括中介服务费、人员投入、营销推广投入、场地建设投入等 [1] - 前期产线更新扩容，人员规模增加，导致当期费用性支出增加 [1] 公司战略与业务布局 - 公司深化产品迭代升级，立足国内市场，加速全球化布局 [1] - 旗下潮流电助力品牌"FOREVERBLU"以1.2亿元的估值引入外部投资者 [1] - "FOREVERBLU"江苏盐城基地建成并投产 [1] - 公司完成对自行车品牌FactorBikesPtyLtd的股权投资并建立其在中国大陆地区的经销渠道 [1] - 为优化供应链效率和成本，公司启动了新的碳纤维车架产线建设项目 [1] - 上述投入为中长期的成本优势和供应链自主可控奠定了坚实基础 [1]

公司核心战略与技术路径 - 公司选择了一条与众不同的重资产技术自研道路 将累计融资的绝大部分投入自研技术 构建从光学引擎到空间计算芯片的技术体系 [1] - 公司自主研发光学引擎和空间计算芯片 其自研的X1芯片将运动到显示延迟控制在3毫秒以内 旨在解决AR使用中的眩晕问题 [2] - 公司创始人指出 AR眼镜普及需突破硬件小型化 空间计算效率 AI交互体验三大技术瓶颈 其中功耗尤为关键 需实现5-6小时的续航时间才可能替代手机 [4] 技术自研的动因与影响 - 核心技术突破能构建竞争壁垒 公司凭借自研技术在与谷歌的合作中获得话语权 双方联合开发的Project Aura计划在2026年正式推出 [4] - 技术自研面临研发周期长 资金压力大的挑战 在行业尚未形成规模化市场的背景下 持续投入的商业回报仍是未知数 [4] - 即便面临困难 头部企业仍坚持技术自研 以解决行业对核心技术突破的迫切需求 [4] 产业链整合与生态建设 - 行业竞争已从单一产品转向整个产业生态的竞争 产业链正在发生深刻变革 [6][8] - 在供应链层面 公司深度参与上游制造 65%的零部件由公司深度参与研发制造 并在长三角地区与龙旗科技 立讯精密等合作设立光学工厂 以控制质量和确保供应链稳定 [6] - 公司全球总部于2025年落地上海浦东新区 看重长三角地区在芯片 光学领域的完善产业链配套优势 [6] - 软件生态重要性凸显 公司选择与谷歌合作 基于Android XR系统开发新一代AR眼镜 反映出硬件厂商在生态建设上的局限性 需与软件平台 内容开发者深度绑定 [6] 全球化市场战略 - 全球化是AR眼镜企业的必然战略选择 Research and Markets数据显示 到2025年全球智能AR眼镜销量预计将增长至1710万部 [9] - 公司采取“先海外 后中国”的策略 其海外营收占比高达70% 优先抢占全球市场份额 待跻身全球市占率前列后再回归国内市场与华为 小米等竞争 [9] - 这一战略类似于特斯拉的全球化路径 选择海外市场考虑了其对新技术接受度较高且能避开国内激烈竞争 [9] - 全球化布局面临不同市场监管政策 技术标准 用户习惯以及地缘政治因素带来的挑战和不确定性 [9] 行业发展趋势与挑战 - 技术自研正成为头部企业共同选择 旨在构建技术壁垒并在供应链中掌握更多话语权 [11] - 产业链深度整合正在加速 企业需在整个价值链中找到自身定位 生态合作变得至关重要 单打独斗时代已过 [11][12] - 对于创业公司而言 挑战在于如何在保持技术领先的同时实现商业成功 如何在全球化中平衡资源 以及在生态合作中保持自身特色 [11][12] - 公司的实践为行业提供参考 技术自研可能是通往未来的必由之路 全球布局能打开更广阔空间 生态合作能带来更大发展机遇 [11][12]

公司业绩与预测 - 华勤技术2025年归母净利润预计同比增长超过37% [1] - 2025年营收预测从1655亿元上调至1711亿元 [1] - 2025年归母净利润预测从40.4亿元微调至40.5亿元 [1] - 2026年营收预测从1830亿元上调至1969亿元 [1] - 2026年归母净利润预测从43亿元上调至51亿元 [1] - 2027年营收预测从2066亿元上调至2360亿元 [1] - 2027年归母净利润预测从49亿元上调至60亿元 [1] 业务增长驱动 - 2025年服务器、手机、可穿戴设备业务增速均实现高增长 [1] - 数据业务处于高速成长阶段 [1] - 公司PC及数据中心业务进展超出预期 [1] 公司战略与估值 - 公司采用“1+5+5”全球化布局 [1] - 该布局支撑其“China+VMI”全球化发展战略 [1] - 基于2026年盈利预测，公司市盈率（PE）为18倍 [1]

交易概述 - 安踏集团计划以15亿欧元（约合人民币123.885亿元）现金收购彪马（PUMA SE）29.06%的股权，成为其最大单一股东 [2] - 该交易刷新了中国企业收购国际体育品牌的金额纪录，预计在2026年底前完成，尚待监管批准 [2] - 安踏通过境外主体在公开市场及私人交易中吸纳股份，持股比例超过原最大股东开云集团减持后的份额 [2] 交易背景与战略意义 - 此次投资是安踏深化“单聚焦、多品牌、全球化”战略的关键一步，旨在在更高维度上与耐克、阿迪达斯等国际巨头展开全球竞争 [3] - 彪马是全球第三大运动品牌，在足球、跑步、综合训练等领域具备显著优势，其品牌价值与市场影响力稳固 [3][4] - 安踏认为当前股价尚未充分反映彪马的内在价值，成为其最大股东将有力提升安踏在全球市场的地位与品牌认知 [4] - 彪马在足球、赛车、潮流运动等领域的积淀，恰好填补了安踏在专业运动与时尚跨界板块的战略空白 [4] 彪马公司财务与运营状况 - 彪马2021年至2024年营收从68.05亿欧元增长至88.17亿欧元，但净利润表现起伏，分别为3.1亿、3.54亿、3.05亿及2.82亿欧元 [3] - 2024年销售额微增4.4%，但净利润同比下降7.6% [3] - 2025年前三季度销售额同比下滑4.3%至59.74亿欧元，并录得净亏损3.09亿欧元 [3] - 2024年7月，彪马与曼城足球俱乐部续签了总价值超过10亿英镑的球衣赞助协议，年度赞助额升至1亿英镑 [4] - 根据GYBrand《2025全球最具价值运动品牌报告》，彪马位列全球第五 [4] 安踏的品牌矩阵与运营能力 - 安踏长期通过并购与自主培育打造多元化品牌组合，此前已成功收购并运营亚玛芬体育（Amer Sports）和FILA等国际品牌 [3][4] - FILA在2024年营收达约266.3亿元，占安踏集团总收入三分之一以上，成为重要的增长引擎 [4] - 结合旗下FILA、DESCENTE、Kolon等品牌，安踏将构建覆盖“专业运动+时尚运动+潮流运动+户外运动”的全场景品牌生态体系 [4] - 安踏在公告中明确，交易完成后将向彪马监事会委派代表，致力于保持彪马深厚的品牌身份与基因，采取尊重与审慎的整合态度 [5] 市场反应与行业影响 - 消息公布后，彪马股价在法兰克福显著上涨，安踏港股股价也保持稳定，反映出市场对协同效应与长期战略的期待与认可 [5] - 该交易预计将对全球体育用品行业格局产生深远影响，可能加剧行业头部竞争，推动其他品牌加快创新与战略转型 [6] - 交易标志着中国体育产业正从资本输出、制造输出逐步向品牌、管理与生态输出迈进，中国企业在全球体育产业价值链中扮演着越来越重要的角色 [2][6]

对于此次收购，安踏体育创始人丁世忠表示，"彪马是具有标志性意义的全球知名品牌，有着深厚的品 牌资产。收购彪马的股权成为最大股东，是集团深入推进'单聚焦、多品牌、全球化'发展战略的重要里 程碑。" 而安踏体育也一直在通过收购进行全球化布局。自2009年起，先后将亚玛芬体育及始祖鸟、萨洛蒙和迪 桑特、狼爪等品牌纳入麾下，公司业务已覆盖了大部分运动场景。此外，有消息称安踏还是锐步、加拿 大鹅、猛犸象等运动品牌的潜在买家。 1月27日早间，安踏体育在港交所公告，宣布已与Pinault家族的投资公司Groupe Artémis 达成购股协 议，将收购收购运动品牌彪马所属公司PUMA SE 29.06%的股权，现金对价为15.05亿欧元。 据悉，安踏体育此次收购预计于2026年底前完成，所需资金全部来源于安踏集团的内部自有现金储备， 且目前没有对彪马发起要约收购的计划。 资料显示，彪马总部位于德国，Pinault家族是其控股股东。目前，公司旗下拥有Cobra Golf、stichd等品 牌，业务覆盖足球、跑步、综合训练、篮球和赛车等运动品类，市场版图涉及120多个国家和地区。 然而，这家老牌运动品牌近年的业绩表现较为低迷 ...

股价与交易表现 [1][3] - 截至2026年1月26日收盘，公司股价报收于32.18元，下跌5.46% [1] - 当日换手率为4.83%，成交量18.03万手，成交额5.96亿元 [1] - 当日主力资金净流出7406.67万元，游资资金净流出1831.57万元，散户资金净流入9238.24万元 [3] 人工耳蜗业务与政策影响 [2] - 公司人工耳蜗产品已被纳入医保报销范围 [2] - 国内新生儿先天失聪发病率约为2‰-3‰，国内市场是全球人工耳蜗的主要需求市场，但当前市场渗透率处于较低水平 [2] - 人工耳蜗纳入医保将减轻听障儿童家庭经济负担，预计将有效释放国内市场的实际需求，对全球人工耳蜗产业链和市场构成长期利好 [2] 全球化与市场布局 [2] - 欧美等西方发达国家和地区是全球高端医疗器械产品和品牌的主要发源地与消费地，也是公司业务收入的主要来源 [2] - 公司正积极推进全球化布局，旨在构建贴近客户的本地化服务能力，增强供应链弹性，以提升全球竞争优势 [2] - 公司扩展欧洲客户群的布局计划正在有序推进中 [2]

行业整体复苏态势 - 2025年以来全球锂电市场迎来强劲复苏，动力电池和储能电池需求持续爆发，带动产业链上下游企业经营业绩改善 [1] - 截至1月26日，已有十余家锂电产业上市公司发布2025年度业绩预告，预计净利润同比实现正增长或扭亏为盈，行业整体景气度显著回升 [1] 头部企业业绩表现 - 先导智能预计2025年归母净利润为15亿元至18亿元，同比增长424.29%至529.15%，扣非净利润为14.8亿元至17.8亿元，同比增长310.83%至394.11% [2] - 先导智能业绩增长得益于全球动力电池市场回暖与储能领域需求激增，国内头部电池企业开工率提升、扩产节奏加快，带动公司订单规模快速回升 [2] - 道氏技术预计2025年归母净利润为4.8亿元至5.8亿元，同比增长206.01%至269.76%，扣非净利润为4.6亿元至5.6亿元，同比增长280.94%至363.75% [2] - 道氏技术业绩大幅增长主要受益于固态电池材料赛道布局及海外铜钴资源业务的拓展 [2] - 湖南裕能预计2025年归母净利润为11.5亿元至14亿元，同比增长93.75%至135.87%，扣非净利润为11亿元至13.5亿元，同比增长92.88%至136.72% [3] - 湖南裕能业绩增长主要因新能源汽车及储能市场快速发展带动锂电池正极材料需求增长，且出现结构性供应紧缺，公司磷酸盐正极材料产品销量大幅增长 [3] - 龙头企业凭借技术优势、客户资源与一体化布局，斩获大量订单并实现利润大幅增长，行业集中度显著提升 [3] 行业复苏驱动力与展望 - 行业复苏的核心驱动力来自储能需求的快速增长，以及动力电池市场回暖带来的短期叠加效应 [4] - 中长期看，技术升级（如高能量密度材料、快充技术）和全球化布局是支撑行业持续发展的关键因素，有助于行业从“价格竞争”转向“价值竞争” [4] - 基于2025年行业回暖的良好基础，2026年锂电产业链整体景气度有望延续并呈现结构性分化 [5] - 2026年核心增长或来源于三大方向：一是需求端，动力电池需求增速有望超15%，储能端需求增速有望超40% [5][6]；二是海外市场，中国电池企业通过加快海外建厂和推进资本国际化布局抢占增量市场 [6]；三是技术与模式创新，全固态电池产业化进程提速，叠加AI与能源融合催生的智能储能新业态 [6] 其他企业业绩改善 - 九江德福科技预计2025年归母净利润为9700万元至1.25亿元，扣非净利润为7000万元至9300万元，预计同比扭亏为盈 [4] - 鹏辉能源预计2025年归母净利润为1.7亿元至2.3亿元，扣非净利润为8000万元至1.1亿元，预计同比扭亏为盈 [4]

证券日报网讯1月26日，普源精电在互动平台回答投资者提问时表示，公司近年已持续布局欧洲市场并 开展销售业务，目前该区域营收占公司整体营收比重约为10%—15%。公司在德国慕尼黑设立有子公 司，现阶段欧洲市场的销售业务主要通过该子公司实现本土化运营与落地，相关经营发展一切良好。欧 洲市场是公司全球化布局的重要目标市场，公司将持续深耕与拓展。 ...

行业整体状况 - 2025年度业绩预告显示，光伏行业整体仍处于周期底部区间，企业经营承压态势尚未根本扭转，但亏损收窄、毛利修复等积极信号开始显现，行业内部呈现结构性分化特征 [3] - 截至发稿，已披露预告的企业普遍呈现亏损态势，头部企业预计亏损额均达数十亿乃至百亿元级别 [3] - 2025年前三季度，光伏主产业链环节营业收入同比下降16.9%，但毛利率持续改善至3.64%，其中第三季度达5.61%，同时产能无序扩张得到有效控制 [3] 企业业绩表现 - 行业内企业均呈现不同程度的亏损，TCL中环预计亏损82亿至96亿元，天合光能、隆基绿能、晶科能源的预计亏损区间集中在60亿至75亿元之间 [5] - 部分企业亏损出现收窄迹象，隆基绿能预计亏损60亿至65亿元，较上年同期的85.92亿元亏损大幅收窄；大全能源预计亏损10亿至13亿元，亏损幅度同比收窄52.17%到63.21%；爱旭股份亏损也较上年同期显著缩窄 [6] - 部分企业亏损同比有所扩大，晶科能源预计亏损59亿至69亿元，而2024年同期为盈利9892.76万元；天合光能预计亏损65亿至75亿元，较上年同期的34.43亿元亏损额进一步扩大 [6] - 光伏设备等细分领域逆势盈利，设备商奥特维预计2025年实现归母净利润4.31亿至5.71亿元 [6] 亏损原因分析 - 行业陷入普遍性亏损是内部供需严重失衡与外部成本压力传导不畅共同作用的结果 [7] - 近年来光伏主产业链各环节产能集中释放，导致市场供应远大于需求，引发价格战，产品售价持续探底 [8] - 2025年下半年，上游硅料、银浆等关键原材料价格出现快速上涨，但下游组件产品价格因激烈竞争未能同步上涨，导致成本传导受阻 [8] - 多家企业基于谨慎性原则，对存在减值迹象的长期资产（如落后产能产线）进行了大额减值计提，进一步拖累业绩 [9] 企业应对策略 - 头部企业正积极采取措施穿越周期，战略方向聚焦于技术创新、全球化布局与业务协同 [11] - 企业普遍将研发和创新视为突围核心，隆基绿能高效BC二代产品已顺利规模化量产，贱金属替代银浆技术进入产能建设阶段；天合光能展示了从HJT、钙钛矿叠层到砷化镓电池的多元化技术储备，并探索商业航天等全新应用场景 [11] - 为应对贸易壁垒和区域市场波动，企业持续深化全球化，TCL中环坚持“适度一体化及全球化战略”，晶澳科技、隆基绿能强调发挥全球营销网络和品牌优势，爱旭股份明确提出要“深耕全球高价值市场” [11] - “光伏+储能”的系统解决方案能力成为新的竞争焦点和增长点，晶科能源储能业务取得快速发展，天合光能加速推动储能业务和系统解决方案业务转型发展，隆基绿能同样致力于通过光储协同提升系统解决方案能力 [11] 行业展望 - 光伏行业正处于面向高质量发展的转型期，行业阶段性不景气并不意味着行业衰退的开始 [12] - 在下一轮爆发式需求来临前，行业亟须面向高质量发展进行调整，以适配需求 [12]