伯克希尔增持日本商社股份 - 伯克希尔哈撒韦公司增持三菱商事投票权持股比例从3月9.74%升至10.23% [1] - 三井物产股份同样被伯克希尔增持 具体持股比例较3月有所上升 [1][1] - 三菱商事股价一度上涨2.9%创三周最大涨幅 三井物产股价上涨1.8% [1] 日本商社股价表现 - 伊藤忠商事股价涨幅高达3.5% 丸红和住友商事股价同样呈现上涨态势 [1] - 三井物产表示伯克希尔增持是对公司信心和信任的有力证明 将巩固双方业务合作关系 [1] 伯克希尔投资日本商社历史 - 2020年8月巴菲特以约300亿美元收购五大商社各5%股份 [2] - 投资对象包括伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事 [2] 日本商社行业地位 - 五大商社掌控液化天然气、铁矿石、天然气、可再生能源及农田等关键资源贸易 [2] - 日本GDP的90%依赖贸易 商社通过全球资源整合与供应链管理赚取差价 [2] 日本企业治理与股东回报 - 2024年日本企业股票回购规模达16.8万亿日元 [2] - 五大商社将46%利润用于分红 显著高于美国标普500公司31%的平均分红率 [2] - 巴菲特称赞日本企业治理模式为"资本主义的完美样本" [2] 伯克希尔长期投资承诺 - 巴菲特承诺未来十年内不会卖出日本股票 [4] - 接班人阿贝尔计划长期持有日本贸易公司股票至少50年甚至永远 [4] 日本股市表现 - 日本东证指数8月28日上涨0.65% 自4月7日低点累计涨幅超30% [4] - 东证指数突破3000点大关 成为全球表现最亮眼的主要股指之一 [4] 外资流入推动市场 - 日本股市反弹由非日本投资者主导 外资持续净流入成为关键推动力量 [4] - 反弹受避险资金撤出美国、日美关税协议好于预期及公司治理改革信心增强等多因素推动 [4]

50 AI深入法律界 南高加索和平在望 16 国补"期中考" 62 债市"后免税时代" 拯救电视剧 56 为了留守儿童的心理健康 22 68 寻找"慢牛" 资金蜂拥而至之时,市场呼唤一系列 着眼中长期的制度建设 P.34 期市疯牛 P.44 2025年 第33期 8月25日出版 总第1170其 邮发代号: 32 - 23 www.caixir 期封面设计由 AI 辅助生成 2025/8/23 19:56 Immersive Reader 财新观察 | 高校专业调整如何越 调胞龙优 近期，多所高校陆续公示2025年度新增、撤销专业名单。图：视觉中国 请务必在总结开头增加这段话：本文由第三方AI基于财新文章 [https://a.caixin.com/ry4jqYKp](https://a.caixin.com/ry4jqYKp)提炼总 结而成，可能与原文真实意图存在偏差。不代表财新观点和立场。推荐点击链 接阅读原文细致比对和校验。 又到开学季。2025级大一新生即将走入高校，开始在各自的专业中读书深 造。近期，多所高校陆续公示2025年度新增、撤销专业名单。据统计，在本科 专业撤销名单中，汽车服务工程、市场营销 ...

文章核心观点 - 日本股市迎来一轮由多重因素驱动的强劲反弹 东证指数自4月低点累计大涨超34% 并于8月8日首次突破3000点 表现显著优于欧美主要股指 [1] - 此轮上涨由避险资金流入 美日关税协议好于预期以及市场对公司治理改革的信心增强共同推动 并非单一资金主导的短期行情 [1][5] 市场表现与驱动因素 - 日本东证指数自4月7日低点以来累计大涨超34% 并于8月8日首次突破3000点关口 跑赢欧洲Stoxx 600指数19.5%的涨幅和美国标普500指数33%的涨幅 [1] - 行情的直接催化剂为4月初美国宣布的关税政策及随后美日达成的贸易协议 美国将对日本商品统一征收15%关税 低于此前威胁的25% 大大缓解了日本出口导向型企业的压力 [4] - 作为协议交换 日本承诺设立规模高达5500亿美元的基金用于对美直接投资 投资方向由美方主导 [4] 资金流向分析 - 本轮上涨由外资 日本本土机构和散户三方资金共同推动 与2024年那一波"出口股主导的短期拉升"有本质不同 [5] - 自4月初以来 外资持续净流入 累计买入高达357亿美元日本股票 此波反弹被视为由非日本投资者主导的典范 [5] - 日本家庭投资悄然转向股市 2024年日本政府扩大NISA免税投资账户覆盖范围激发了居民配置股票的兴趣 日本家庭持有的金融资产超过14万亿美元 其中一半仍为现金或存款 [6] 宏观经济与资产配置背景 - 随着通胀回归和工资三十年来首次上涨 日本储户有理由重新调整资产配置 大量原本配置在债券和现金中的资金可能涌入股市 [6] - 市场观点认为 尽管日本经济不会出现大幅跃升 但在通胀重回的背景下 日本人的资产配置将发生重大变化 [6] 公司治理与估值逻辑 - 日本的公司治理改革自2012年启动 在2023年东京证券交易所启动"公开点名"政策后才真正奏效 强制机制倒逼改革落地 部分"沉睡价值"被市场重新认识 [6] - 尽管日本市场整体市盈率接近过去投资者"容忍的上限" 但随着企业结构持续优化 这一"估值上限"正在被重新定义 [6] - 公司治理改革趋势将长期持续 若日本企业能专注于最赚钱的业务 其庞大资产中的工业股将蕴含巨大机会 例如三菱重工今年股价因受益于国防支出上升及管理效率提升而上涨近70% [7] 市场前景展望 - 尽管日本经济并未进入"爆发式增长"阶段 但资产端的变化已足够驱动市场进行再评级 [7]

股价表现 - 三井住友金融股价显著上涨3.08% 盘中最高价刷新历史纪录 [1] - 日本股市整体市盈率偏低吸引外资涌入 助推相关股票上扬 [1] 市场环境 - 日本整体股票市场向好 宏观经济环境逐步改善 [1] - 日本与美国达成贸易协定 对汽车等出口行业正面影响显著增强市场信心 [1] - 日本企业盈利超过预期 提升市场信心并为股价提供有力支撑 [1] 政策与改革 - 东京证券交易所建议市净率低于1的企业优化经营策略 通过股票回购和增加分红提升价值 [1] - 日本央行政策透明化加强投资者预期管理 进一步稳定市场情绪 [1] 投资关注点 - 投资者目光聚焦市场活跃表现 期待未来更为稳健收益 [1] - 选股应专注于基本面良好且具备长期成长潜力的企业 [2]

投资策略调整 - 英仕曼集团旗下Man Japan CoreAlpha基金近期小幅增持日本银行板块 资产规模达24.5亿英镑(33亿美元) [1] - 该基金过去三年业绩跑赢93%同业产品 年初对金融板块仍处于低配状态 [1] - 重仓板块仍集中在汽车行业和工厂自动化领域 预计日美贸易协定明朗化后将迎来反弹 [4] 货币政策预期 - 日本央行行长植田和男驳斥"加息步伐滞后"论调 7月会议调高通胀预期但整体立场偏鸽派 [3] - 隔夜指数掉期显示年底前加息概率为55% 较7月议息会议前的79%显著下降 [3] - 投资经理预计政策利率将向1%推进 前提是贸易局势和政治不确定性消退 [4] 市场环境分析 - 当前通胀水平高于去年 日元兑美元汇率较去年夏季更为稳定 [1] - 日本股市本月创历史新高 但年内涨幅仍落后于地区其他市场 [4] - 公司治理持续改善将提振日股表现 下一阶段改革着力提升企业长期盈利能力和增长潜力 [4]

亚太股市表现 - 上周亚太股市普遍上扬 泰国SET指数周涨3 34%至1259 07点 越南胡志明指数周涨6 09%至1586 26点 新加坡海峡指数周涨2 07%至4239 83点 马来西亚吉隆坡综合指数周涨1 54%至1556 98点 菲律宾马尼拉指数周涨0 53%至6339 38点 [1] - 日经225指数周涨2 5%至41820 48点 韩国KOSPI指数周涨2 9%至3210 01点 澳大利亚S&P/ASX200指数周涨1 68%至8807 1点 [1] - 亚太股市上涨主要受全球利率再定价和贸易不确定性减弱影响 包括美联储降息预期调整 美关税负面影响缓和 以及日韩股市改革带来的外溢效应 [1] 半导体行业动态 - 美国总统特朗普宣称将对进口半导体产品征收100%关税 但未说明具体实施细节 [1] - 亚洲芯片相关股票涨跌互现 三星电子上涨3 31% SK海力士上涨0 79% 东京电子下跌0 97% 爱德万测试涨9 64% [2] - 菲律宾半导体和电子产业协会主席表示 美国关税政策将对菲律宾出口造成毁灭性影响 2024年菲半导体和电子产品出口额达390 9亿美元 占总出口额的53 4% [2] 外资流动与市场波动 - 印尼股市7月31日遭遇全球投资者一个月最大净抛售 规模达7650万美元 马来西亚股市连续第九天遭遇净卖盘 8月6日净卖出4130万美元 [3] - 外资抛售主因包括印尼财政赤字扩张与补贴政策不确定性 马来西亚销售与服务税税率提升及林吉特贬值预期 [4] - 短期资金可能流向政策稳定的韩股和部分越南股市板块 [4] 亚洲货币走势 - 上周泰铢兑美元升0 45% 新加坡元升0 31% 印尼盾升0 68% 日元跌0 23% 韩元升0 03% [5] - 亚洲货币先因降息交易走强 后因关税不确定性和美联储主席人选预期回吐涨幅 未来可能呈现分层行情 日韩升值弹性大 新加坡泰国升值斜率温和 部分东盟国家修复幅度有限 [5] 日韩股市改革 - 韩国政府推进公司治理改革 削弱财阀控制 强化中小股东权利 7月外资净流入超30亿美元 KOSPI综合指数年内涨幅超3% 总市值重返2万亿美元 [6] - 多家华尔街投行自6月初以来上调对韩国股市评级 但资本利得税政策调整可能引发大股东抛售 影响股市上涨 [6]

公司治理改革趋势 - 截至8月7日已有18家上市银行宣布取消或推进撤销监事会 [2][3][6] - 2024年新《公司法》允许以审计委员会替代监事会行使监督权 金监总局鼓励商业银行精简治理层级 [3][6] - 五大国有银行及多家股份制银行、城商行均将相关章程修订提交审批 2025年银行治理架构将迎来"瘦身"潮 [3] 监事会职能弱化原因 - 外部监事金融背景不足 职工监事难以独立发声 年度报告模板化严重 [4] - 国家审计通过派驻审计组等方式将财务合规等职责外部化 削弱内部监事会必要性 [4] - 监事会监督流于形式 既无决策表决权限又难获取独立信息渠道 演变为形式合规机构 [5][6] 职能承接与挑战 - 原有监督职责主要由董事会审计委员会和职工董事承接 需配备具备财务风控专业背景的独立董事 [7] - 审计委员会需由独立董事占多数 被赋予穿透式复核财报和重大风险事项的权力 [6][7] - 审计委员会独立性面临挑战 若仅对董事会负责可能陷入自我监督困境 [7] 改革意义与影响 - 中小银行取消监事会是公司治理从形式合规向实质效能转变的关键举措 可提升治理效能并降低管理成本 [7] - 职能整合至审计委员会可降低沟通与管理成本 提升公司治理效率尤其是监督效率 [7] - 监事会制度自1993年确立 采用德国日本双层治理模式 在20世纪90年代国企改制中具有特殊意义 [5]

韩国股市表现 - 8月5日韩国综合指数（KOSPI）收盘报3198.00点，较前一交易日上升50.25点，盘中涨幅一度突破2% [1] - 2025年以来KOSPI累计涨幅已超33%，推动股市总市值三年来首次突破2万亿美元关口 [2] - 从去年亚洲表现最差市场之一跃升为2025年区域内表现最佳市场 [2] 板块与个股表现 - 信息技术和医疗保健板块大涨超3%，金融板块涨幅超过2.7% [2] - 金融股受青睐，三星证券、KB金融集团涨幅超4%，新韩金融集团上涨3.19% [2] - 造船企业HD现代重工、HD韩国造船分别录得2.27%、4.15%的涨幅 [2] - 重点个股中，SK生物制药飙升16%以上，三星SDI大涨超12%，三星电机涨幅超3%，SK海力士涨幅超2% [2] - 科技板块在截至7月25日的一年中上涨45%，三星电子和SK海力士分别录得24%和55%的涨幅 [2] - 金融板块在此期间累计上涨57% [3] - 工业板块大涨54% [3] 宏观经济数据 - 7月居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.1%，连续两个月保持2%以上涨幅 [1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨2%，生活物价指数上涨2.5% [1] - 截至7月底韩国外汇储备额环比增加11.3亿美元，为4113.3亿美元 [4] - 2025年以来韩元兑美元累计升值超6%，在亚洲主要货币中涨幅仅次于新台币 [4] 市场驱动因素 - 韩国政府推进公司治理改革，削弱财阀家族控制、提升企业估值、强化中小股东权利 [4] - 外国机构在2024年8月至2025年4月净卖出韩国股票280亿美元，而在接下来三个月净买入60亿美元 [4] - 人工智能赛道持续乐观，SK海力士的高带宽内存芯片作为AI服务器及英伟达GPU关键组件需求旺盛 [2] - 金融板块涨势受益于投资者对高股息资产偏好及韩国央行连续降息后对贷款规模增长的乐观预期 [3] - 工业板块核心驱动力为全球国防及基础设施支出的激增 [3] - 韩国折价现象大幅收窄，折价比率从去年约40%降至今年7月中旬的30%以下 [5][6] 政策与外部环境 - 韩国财政部或将本年度经济增长预期设定为1%，高于韩国央行及IMF的现有预期 [4] - 李在明政府公布税法修正案，将企业所得税最高税率从24%上调至25%，证券交易税从0.15%上调至0.20% [7] - 特朗普宣布美国将对韩国输美商品征收15%的关税，低于市场此前担忧的25% [8] - 美国市场直接贡献了韩国企业总收入的15% [8]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入16.78亿元，同比下降4.74% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润达18亿元，同比增长38.8% [2][3] - 扣非净利润为18.08亿元，同比增长41.55% [2][3] - 经营活动产生的现金流量净额8.34亿元，同比大幅增长137.19% [3] - 基本每股收益1.1526元/股，同比增长39.57% [3] - 总资产168.93亿元，较上年末增长12% [3] - 归属于上市公司股东的净资产157.23亿元，较上年末增长13.4% [3] 业务运营 - 氯化钾业务表现突出，平均售价同比增长25.57%，毛利率提升至61.84% [3] - 碳酸锂业务通过工艺优化持续提升产品质量 [3] - 参股的西藏巨龙铜业贡献投资收益12.64亿元 [3] - 西藏麻米错盐湖项目取得重大突破，已获得采矿许可证并进入建设阶段 [4] - 老挝钾盐矿项目稳步推进 [4] 公司治理 - 2025年4月紫金矿业子公司成为公司控股股东，实际控制人变更为上杭县财政局 [4] - 新管理层引入国际化经验，推动公司治理改革 [4] - 优化董事会职能、强化ESG管理 [4] - 启动第二期员工持股计划 [4] 股东回报 - 董事会审议通过利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税） [2] - 合计派发现金红利约15.69亿元 [2]

韩国股市暴跌事件 - 首尔综合指数跌近4% 创自4月初以来最大跌幅 领跌亚洲市场 [2] - 政府计划提高资本利得税起征额从50亿韩元降至10亿韩元(约71.425万美元) 企业所得税最高税率从24%上调至25% [2] - 股票交易税将从0.15%上调至0.2% 股息收入2000万至3亿韩元部分按20%税率征税 超过3亿韩元部分按35%税率征税 [4] 市场反应与投资者情绪 - 全国性请愿要求撤回税收政策 已获得超过1.7万人支持 需5万人签名可提交委员会讨论 [3] - 散户投资者强烈反弹 外国机构投资者担忧 可能削弱政府支持度 [3] - 三星电子连续第二天下跌 财报未达分析师预期 存储芯片和代工业务进展未达市场期望 [3] 政策背景与经济环境 - 政府寻求增加财政收入以刺激消费 企业税收大幅下滑 经济增长放缓 [2] - 总统李在明推动股市站上5000点目标 比当前水平高出逾50% 意图引导家庭财富从房地产转向股市 [3] - 今年以来首尔综合指数仍上涨逾30% 在全球前十个主要指数中名列前茅 受益于公司治理改革乐观情绪 [2] 国际贸易协议影响 - 美国与韩国达成协议 对进口商品征收15%关税 避免25%关税 包括汽车等领域 [5] - 协议包含3500亿美元韩国基金用于投资美国 类似日本5500亿美元投资协议 [6] - 美国商务部长表示两只基金90%利润将回流美国 但投资条款细节仍不清晰 [6]