报告行业投资评级 - 螺纹：未明确评级含义，但推测为偏多趋势相关[1] - 热卷：未明确评级含义，但推测为偏多趋势相关[1] - 铁矿：未明确评级含义，但推测为偏多趋势相关[1] - 焦炭：一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1][9] - 焦煤：一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1][9] - 锰硅：两颗星代表持多，判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵[1][9] - 硅铁：三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1][9] 报告的核心观点 - 钢材供需矛盾不大，市场心态谨慎，盘面短期延续区间震荡格局，关注市场整体风向变化[2] - 铁矿自身基本面较为宽松，预计短期震荡为主，需警惕高位波动加剧风险[3] - 焦炭价格大概率偏强震荡为主，关注下周下游采购量是否抬升[4] - 焦煤价格大概率偏强震荡为主，炼焦煤总库存大幅增加[6] - 锰硅建议回调买入为主，关注“反内卷”相关影响[7] - 硅铁建议回调买入为主，关注“反内卷”相关影响[8] 各品种情况总结 钢材 - 淡季螺纹表需下滑、产量回升、库存累积，热卷需求回落、产量回升、库存缓慢去化，钢厂利润边际修复，高炉复产，铁水短期回升但持续性待察[2] - 地产投资降幅扩大，基建、制造业投资增速回落，内需偏弱，12月钢材出口创新高，供需矛盾不大，盘面短期区间震荡[2] 铁矿 - 供应端全球发运环比季节性回落、同比偏强，国内到港量增加，港口库存累增，结构性矛盾待解[3] - 需求端终端需求偏弱，铁水产量难明显复产，钢厂进口矿库存低位增加，冬储补库预期仍存，预计短期震荡[3] 焦炭 - 日内价格震荡，成交价格零星上涨，焦化利润一般，日产略微抬升，库存几无变动[4] - 碳元素供应充裕，下游铁水大概率触底回升，钢材利润一般，压价情绪浓，价格大概率偏强震荡[4] 焦煤 - 日内价格震荡，昨日蒙煤通关量1520车，炼焦煤矿产量略降，元旦后矿山复产好，现货竞拍成交改善[6] - 炼焦煤总库存大幅增加，产端库存大幅抬升，碳元素供应充裕，下游铁水大概率触底回升，价格大概率偏强震荡[6] 锰硅 - 日内价格探底回升，锰矿现货价格因盘面反弹抬升，锰矿港口库存有结构性问题，硅锰冶炼端调整配方[7] - 需求端铁水产量季节性下降，硅锰周度产量和库存小幅下降，建议回调买入，关注“反内卷”影响[7] 硅铁 - 日内价格探底回升，受相关政策文件影响价格强势，市场对煤矿保供预期增加，电力成本和兰炭价格有下降预期[8] - 需求端铁水产量反弹，出口需求下降，金属镁产量环比抬升，供应大幅下行，库存小幅下降，建议回调买入，关注“反内卷”影响[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、双焦市场均震荡运行，动力煤市场分歧严重，价格走势待明确 [1][3][5][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材市场 - 市场成交偏弱，期货主力合约螺纹钢收于3158元/吨，热卷收于3303元/吨，现货成交一般偏弱价格基本持稳 [1] - 建材基本面稍有转弱，钢厂复产快、下游冬储补库延迟致库存回升，但消费淡季市场对库存宽容度大；板材基本面矛盾有限，高库存压制价格弹性，短期价格取决于成本变化 [1] - 策略上单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [2] 铁矿市场 - 期货价格小幅波动，唐山港口进口铁矿主流品种价格小波动，贸易商报盘积极性一般，钢厂采购以刚需为主；全国主港铁矿累计成交84.1万吨环比涨11.78%，远期现货累计成交151.5万吨环比涨156.78% [3] - 铁矿石高估值下发运持续高位、总库存攀升、部分货源流动性锁死，实际基本面优于统计数据，矿价高刺激供给释放，后期谈判落地港口货源或形成供给冲击，远端不确定性大；短期钢厂复产叠加冬储补库，价格维持震荡 [3] - 策略上单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作建议 [4] 双焦市场 - 期货主力合约震荡下行，入炉煤价格有涨，焦化利润有所修复，产地供应稳步提升，蒙煤通关量快速恢复，蒙5原煤价格1060 - 1080元/吨左右 [5] - 焦炭市场供需格局相对平衡，价格暂稳，原料焦煤价格上涨、采购积极、成交订单量大，焦化厂和下游采购积极性一般；焦煤供需宽松，进口量增加、国内优质产能释放、港口与厂内库存高位、去库压力大；短期均震荡运行，关注钢厂生产复产和补库情况以及供需变化和下游补库进展 [5][6] - 策略上焦煤和焦炭均震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作建议 [6] 动力煤市场 - 产地主产地整体偏强，非电及其他终端需求良好，下游正常补库，部分煤矿销售好价格涨、部分不佳价格下调，成交以长协为主，市场煤成交少，后期煤价或稳定；港口成交冷清，报价偏高，下游观望多，市场分歧严重；进口煤市场随内贸上涨，印尼低卡货源紧缺，价格优势微弱 [7] - 近期煤价小涨但下游需求未达预期，未来一周气温偏高，观点分歧；煤炭供给弹性大，需关注供应格局变动、非电煤消费和补库情况 [7] - 无策略建议 [7]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡，各品种中期展望多为震荡，焦煤为震荡偏强 [5] 报告的核心观点 - 市场情绪降温，黑色建材市场震荡运行，淡季基本面乏善可陈，春节前关注下游补库力度，1月钢企复产或提振补库预期，炉料价格有低位上行预期，但上方受钢厂利润压制 [1][5] 根据相关目录分别总结 铁元素方面 - 港口库存累积，供应端有扰动预期，需求端铁水复产和节前补库支撑矿价，现实供需待验证，短期震荡运行；废钢供需双弱，钢厂库存偏高补库放缓，但电炉利润好日耗高支撑需求，基本面矛盾不突出，华东主导钢企提涨50元/吨，预计现货跟涨 [1] 碳元素方面 - 焦炭成本端企稳，钢厂复产预期仍在，中下游冬储补库开启，供需结构或变紧，现货提涨有望落地，盘面跟随焦煤运行；焦煤冬储力度加大，蒙煤进口冲量改善，供应压力缓解，基本面边际改善，期现价格有上涨动力 [2] 合金方面 - 锰硅供需宽松，上游去库压力大，成本传导难，盘面升至高位有卖保抛压，中期期价有望回落至成本估值附近；硅铁市场供需双弱，基本面矛盾有限，短期期价跟随板块运行 [2] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动预期，中下游库存中性偏高，供需过剩，年底前无更多冷修则高库存压制价格震荡偏弱，反之价格上行；纯碱整体供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [2] 各品种具体分析 - **钢材**：现货成交弱，部分钢厂检修结束铁水和钢材产量增加，需求季节性走弱，库存止跌回升，基本面矛盾积累，但钢厂复产和冬储补库使成本有支撑，盘面宽幅震荡运行 [7] - **铁矿**：现货价格走弱，盘面有韧性，海外矿山发运环比减量、到港环比增加，供给有扰动预期；需求端铁水增加、补库需求增加但累库慢；港口大幅累库、钢厂库存低于同期，补库需求释放慢，短期震荡运行 [7] - **废钢**：华东主导钢企提涨，现货小幅上行，供给到货量回升但低于往年，需求方面电炉日耗高位持稳、高炉长流程废钢日耗下降，钢厂库存偏高补库放缓，整体基本面矛盾不突出，预计现货价格跟涨 [8] - **焦炭**：期货盘面震荡，现货提涨，成本端企稳反弹，焦企生产积极性尚可、产量环比增加，需求端钢厂复产焦炭刚需支撑好，库存端钢厂采购积极、焦企出货好转，成本支撑强，现货提涨有望落地，盘面跟随焦煤运行 [13] - **焦煤**：期货盘面震荡，现货企稳反弹，国内供应小幅回升，蒙煤进口有补充，需求端焦炭产量回升、中下游补库需求显现，冬储补库开启，供需格局优化，期现价格有上涨动力 [10][13] - **玻璃**：情绪回落，现货产销走弱，宏观偏强，供应端长期趋势下行但短期难大量冷修，需求端深加工订单下行、下游需求同比偏弱、中游库存大压制估值，若年底无更多冷修则震荡偏弱，反之价格上行 [14] - **纯碱**：仓单增加，现货低位震荡，宏观中性，供应日产持平，需求端重碱刚需采购、玻璃日熔存下行预期，轻碱采购变动不大，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [14][18] - **锰硅**：黑色板块情绪降温，期价承压，供应压力大、成本抬升、需求支撑有限、新增产能放量，供需宽松，上游去库难，盘面升至高位有卖压，中期期价围绕成本估值运行 [18] - **硅铁**：黑链品种价格承压，供需矛盾不大，成本高位，需求端钢材产量回升、金属镁需求有韧性但成交清淡、镁价有回调压力，供给端复产节奏或加快，短期期价跟随板块运行 [19] 商品指数情况 - 2026 年 1 月 13 日，中信期货综合指数 2425.27，跌 0.30%；商品 20 指数 2779.12，跌 0.28%；工业品指数 2348.14，跌 0.52%；钢铁产业链指数今日涨跌幅 -0.75%，近 5 日 -0.72%，近 1 月 +6.09%，年初至今 +2.47% [106][108]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |螺纹|★★★| |热卷|★★★| |铁矿|★★★| |焦炭|★☆☆| |焦煤|★☆☆| |硅锰|★★☆| |硅铁|★★☆|[1] 报告的核心观点 - 钢材市场区间震荡格局或延续，需关注市场整体风向变化 [2] - 铁矿预计短期震荡为主，需警惕高位波动加剧的风险 [3] - 焦炭和焦煤价格大概率偏强震荡为主 [4][6] - 硅锰和硅铁建议回调买入为主 [7][8] 根据相关目录分别总结 钢材 - 盘面震荡为主，淡季螺纹表需下滑、产量回升、库存累积，热卷需求回落、产量回升、库存去化慢，压力待缓解 [2] - 钢厂利润修复，高炉复产，铁水短期回升但持续性待察 [2] - 地产投资降幅扩大，基建和制造业投资增速回落，内需弱，钢材出口维持高位 [2] - 市场心态谨慎，盘面反弹动能不足但下方有支撑 [2] 铁矿 - 盘面震荡，供应端全球发运环比季节性回落、同比偏强，国内到港量增加，港口库存累增 [3] - 需求端终端需求弱，高炉复产但铁水难明显复产，钢厂进口矿库存增加，冬储补库预期仍存 [3] - 商品市场情绪反复，基本面宽松，预计短期震荡 [3] 焦炭 - 日内价格震荡下行，成交价格零星上涨，焦化利润一般，日产略微抬升，库存几无变动 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水大概率触底回升，需求处淡季水平，钢材利润一般，压价情绪浓 [4] - 盘面升水，市场对煤炭政策有预期，价格大概率偏强震荡 [4] 焦煤 - 日内价格震荡下行，昨日蒙煤通关量1520车，炼焦煤矿产量略降，元旦后矿山复产好 [6] - 现货竞拍成交改善，成交价格抬升，终端库存和总库存增加，产端库存大幅抬升 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水大概率触底回升，需求处淡季水平，钢材利润一般，压价情绪浓 [6] - 盘面对蒙煤升水，市场对煤炭政策有预期，价格大概率偏强震荡 [6] 硅锰 - 日内价格震荡，受盘面反弹带动，锰矿现货价格抬升，港口库存有结构性问题，平衡性脆弱 [7] - 冶炼端更改入炉锰矿配方，若氧化矿减量多，半碳酸矿需求或增加，上周锰矿现货成交价格抬升 [7] - 需求端铁水产量季节性下降，周度产量和库存小幅下降，关注“反内卷”影响，建议回调买入 [7] 硅铁 - 日内价格震荡，受政策文件影响价格相对强势，市场对煤矿保供预期增加，电力成本和兰炭价格或下降 [8] - 需求端铁水产量反弹至高位区间，出口需求下降，金属镁产量环比抬升，需求有韧性 [8] - 供应大幅下行，库存小幅下降，关注“反内卷”影响，建议回调买入 [8]

报告行业投资评级 - 中线展望：震荡 [5] 报告的核心观点 - 春节临近叠加高炉复产，盘⾯⾛强带动期现及投机需求⼊场采购，煤焦下游采购积极性提升，焦炭现货提涨，盘⾯延续偏强；铁⽔复产和节前补库预期⽀撑铁矿价格，但⾼库存限制上⽅空间；淡季需求季节性⾛弱，随着钢⼚复产，钢材端累库压⼒渐显，压制钢材盘⾯估值；玻璃纯碱供需过剩压制盘⾯价格 [1] - 淡季基本面乏善可陈，春节前关注下游补库力度，1月份钢企复产或提振补库预期，炉料价格有低位上行预期，但上方空间受钢厂利润压制 [5] 根据相关目录分别进行总结 铁元素 - 港口库存累积，供应端有扰动预期，需求端铁⽔复产和节前补库支撑矿价，现实中供需有待验证，短期预计震荡运行 [1] - 废钢供需双弱，钢厂库存偏高，补库放缓，但电炉利润尚可、日耗高位支撑需求，基本面矛盾不突出，预计价格震荡为主 [1] 碳元素 - 焦炭成本端企稳，钢厂复产预期仍在，中下游冬储补库开启，盘面上涨带动需求采购，供需结构或变紧，现货提涨有望落地，盘面预计跟随焦煤运行 [2] - 年关将近，冬储力度加大，蒙煤进口冲量改善，供应压力缓解，焦煤基本面边际改善，期现价格有上涨动力 [2] 合金 - 锰硅供需宽松，上游去库压力大，成本向下传导难，盘面升至高位面临卖保抛压，中期期价有望回落至成本估值附近 [2] - 硅铁市场供需双弱，基本面矛盾有限，短期预计期价跟随板块运行 [2] 玻璃纯碱 - 玻璃供应有扰动预期，中下游库存中性偏高，当前供需过剩，年底前无更多冷修则高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之价格上行 [2] - 纯碱整体供需过剩，短期预计震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [2][5] 各品种具体情况 钢材 - 现货市场成交一般，部分钢厂检修结束，铁水和钢材产量增加；国内样本建筑工地资金到位率和回款下滑，淡季深入及出口新规执行，需求季节性走弱，建材类明显；钢材总体库存止跌回升，螺纹钢累积明显，基本面矛盾积累；但钢厂复产及冬储补库，成本端有支撑，盘面宽幅震荡运行 [6] 铁矿 - 港口成交减少，现货价格偏强，海外矿山发运环比减量，巴西明显，本期到港环比增加，预计前期高发运支撑到港量高位运行，供给端有扰动预期；需求端高炉检修复产均有，铁水环比增加，钢厂盈利率走弱，日耗提升但补库节奏慢；港口库存大幅累库，钢厂库存增量低于历史同期，补库需求释放慢；商品市场情绪回落，注意波动风险；短期预计震荡运行 [6][7] 废钢 - 华东破碎料不含税均价和螺废价差上涨，本周平均到货量小幅回升但低于往年同期；需求方面，电炉总日耗高位持稳，不同地区有增减变化，高炉铁水产量回升但长流程废钢日耗下降，255家钢厂总日耗下降接近去年同期；库存方面，长流程钢厂库存偏高、日耗下降，补库放缓，短流程钢企到货和库存下降，255家钢企库存下降同比接近去年同期，长流程钢厂库存可用天数高于去年同期；华东主导钢企提涨，预计现货价格跟涨 [8] 焦炭 - 期货盘面震荡运行，现货端日照港准一报价上涨、05合约港口基差下降；供应端成本端企稳反弹，焦企亏损但生产积极性尚可，河南等地环保限产结束，产量环比增加；需求端元旦后钢厂复产集中，铁水产量回升，后续高炉仍有复产计划，刚需支撑好；库存端春节临近叠加高炉复产，钢厂采购积极性回升，库存增加，盘面走强带动需求采购，焦企出货好转；成本端支撑强，现货提涨；预计现货提涨落地，盘面跟随焦煤运行 [10] 焦煤 - 期货盘面震荡运行，现货端介休中硫主焦煤和乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤价格不变；供给端主产地煤矿复产后正常生产，国内供应小幅回升，进口端盘面走强后蒙煤进口稍有回升但低于12月水平，春节前可补充国内产量；需求端焦炭产量回升，中下游补库需求显现，上游煤矿库存消化；盘面情绪传导至现货端，冬储补库开启，市场供需格局优化，现货企稳反弹；随着年关将近，冬储力度加大，蒙煤进口改善，供应压力缓解，基本面边际改善，期现价格有上涨动力 [11] 玻璃 - 华北、华中主流大板价格不变，全国均价上涨，央行表态使商品情绪回暖，宏观偏强；供应端湖北价格下行，产线利润承压，长期供应趋势下行但短期难大量冷修；需求端深加工订单环比下行，下游需求同比偏弱，北方需求下行明显，中游库存大、下游库存中性，补库能力有限，中游大库存压制盘面估值；昨日现货走货走弱，沙河湖北期现库存上涨，商品情绪回落则价格快速下行；若年底前无更多冷修，高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之价格上行 [12] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格下降，近期宏观中性；供应端日产11万吨，总产量环比持平；需求端重碱刚需采购，玻璃日熔存下行预期，对应重碱需求走弱，轻碱下游采购变动不大；供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清阶段，下游需求有下行趋势，远兴二期推进，动态过剩预期加剧，短期上游无明显减产；昨日期现价格反弹受市场情绪带动，中游采购使期现正反馈，价格有支撑，后续上涨需情绪刺激，情绪中断则价格下跌；预计短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [12][14] 锰硅 - 黑链品种价格走势偏强，锰硅成本底部抬升，主力合约期价高位运行；现货方面厂家报价坚挺，市场观望河钢招标，内蒙古6517出厂价和天津港Mn45.0%澳块报价不变；成本端锰矿价格探涨，贸易商惜售，春节临近厂家冬储备货需求释放支撑矿价，焦炭期价反弹、化工焦价格调涨，锰硅整体成本抬升；需求方面钢材产量低位回升，淡季需求对锰硅价格支撑有限；供应方面南方开工低位，北方控产有限，新增产能放量，难以消化市场高位库存；供需宽松格局延续，上游去库压力大，成本传导难，盘面升至高位面临卖保抛压，中期期价有望回落至成本估值附近，需关注原料价格、新增产能和厂家控产情况 [14][15] 硅铁 - 黑链品种价格走势偏暖，硅铁供需矛盾不大，盘面跟随板块偏强运行；现货方面市场询盘成交一般，周初报价稳定，宁夏72硅铁出厂价不变，府谷99.9%镁锭价格下降；成本端内蒙、宁夏12月结算电价下调，硅铁整体成本仍处高位；需求方面钢材产量低位回升，春节临近钢厂有冬储需求，但淡季需求提振有限，金属镁产量高位、75硅铁下游需求有韧性，镁厂挺价但下游成交增量不足、镁价续涨空间有限；供给端前期日产降至低位，利润修复后厂家复产加快，供应压力可能重现，需关注开工水平；目前市场供需双弱，基本面矛盾有限，短期预计期价跟随板块运行，关注兰炭价格、结算电价和主产区控产动向 [16] 商品指数情况 综合指数 - 商品指数2432.53，涨幅+1.57%；商品20指数2786.88，涨幅+1.85%；工业品指数2360.48，涨幅+1.27%；PPI商品指数1468.38，涨幅+1.31% [102] 板块指数 - 钢铁产业链指数2040.03，今日涨跌幅+1.08%，近5日涨跌幅+3.36%，近1月涨跌幅+6.61%，年初至今涨跌幅+3.24% [103]

消息面数据 - 2026年1月5日至11日期间，澳大利亚与巴西七个主要港口的铁矿石库存总量为1255.2万吨，环比增加96.9万吨，库存持续上行 [1] - 2026年1月第2周的6个工作日内，巴西铁矿石装运量为1046.1万吨，去年同期为3089.02万吨，日均装运量为174.35万吨/日，较去年1月的140.41万吨/日增加24.17% [1] - 大连商品交易所近日发布公告，就调整铁矿石交割质量标准中检验方法引用标准公开征求意见 [1] 机构观点：新世纪期货 - 市场情绪和资金面主导黑色系商品价格大幅上涨后高位回调 [3] - 一季度澳大利亚和巴西主产区进入季节性天气敏感期，可能导致铁矿石发运出现阶段性收缩 [3] - 铁水产量阶段性底部回升，1月钢厂存在复产预期，冬储补库刚需逐步升温，需求边际有增量预期，为铁矿石价格提供短期支撑 [3] - 得益于钢厂补库以及政策利好预期，铁矿石价格强势拉涨并突破前高平台，预计铁矿石价格将震荡偏强运行 [3] - 需关注钢厂补库的实际落地力度以及天气对铁矿石发运的实际影响 [3] 机构观点：金信期货 - 随着西芒杜项目投产，铁矿石供应宽松预期进一步发酵 [4] - 需求端方面，终端需求除出口尚有余温外，地产与基建领域仍在寻底，内需支撑偏弱 [4] - 技术面上，铁矿石价格在突破后回调，但低多操作思路暂且保持不变 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种短期价格多震荡运行 复产补库对价格有支撑 但也面临供需、成本等不确定性因素影响 根据相关目录分别进行的总结 钢材市场 - 期现货情况：螺纹钢期货主力合约收于3165元/吨 热卷主力合约收于3311元/吨 建筑钢材全国城市库存296.35万吨 环比减少1.74% 热卷全国城市库存208.78万吨 环比增加0.98% 钢材现货成交一般 价格随盘面涨 基差微缩 期现少量拿货 低价成交为主[1] - 供需与逻辑：建材基本面稍有转弱 钢厂复产快 下游冬储补库延迟致库存回升 因处消费淡季 市场对库存宽容度大 板材基本面矛盾有限 但高库存压制价格弹性 春节前钢厂原料补库 原料价格偏强 短期价格取决于成本变化[1] - 策略：单边震荡 跨期、跨品种、期现、期权无操作建议[2] 铁矿市场 - 期现货情况：铁矿石期货价格震荡上行 唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅上涨 全国主港铁矿累计成交75.2万吨 环比下跌19.70% 远期现货累计成交59.0万吨 环比下跌52.15% 本期全球铁矿石发运总量3181万吨 环比减少1.0% 45港到港总量2920万吨 环比上涨5.9%[3] - 供需与逻辑：铁矿石供需矛盾加大 实际基本面优于统计数据 高矿价刺激供给释放 若谈判落地 港口货源将冲击供给 远端有不确定性 短期钢厂复产叠加冬储补库 价格震荡运行 关注谈判进展和钢厂补库情况[3] - 策略：单边震荡 跨品种、跨期、期现、期权无操作建议[4] 双焦市场 - 期现货情况：双焦期货主力合约震荡上行 入炉煤小幅上涨 焦化利润修复 元旦后钢厂高炉复产 刚需回升 产地供应提升 蒙煤通关量快速恢复 蒙5原煤价格1040 - 1190元/吨左右[5] - 供需与逻辑：焦炭市场供需相对平衡 钢厂复产使需求改善 但贸易采购意愿低 投机需求未释放 春节前钢厂补库或拉动需求 价格短期震荡 关注钢厂生产和补库情况 焦煤供需回升 库存积累 基本面可控 春节前钢厂复产补库预期下 需求有改善空间 价格下方支撑强 关注供需和下游补库进展[6] - 策略：焦煤、焦炭单边均震荡 跨品种、跨期、期现、期权无操作建议[7] 动力煤市场 - 期现货情况：产地价格近期偏强 市场预期好转 非电需求和站台备货需求增加 但下游抵触高价煤 部分煤矿价格回调 坑口涨跌互现 港口库存小幅攀升 同比低于去年 受坑口涨价影响 港口报价坚挺 但需求未兑现 成交僵持 进口煤随内贸上涨 印尼低卡货源紧缺 价格优势微弱[8] - 需求与逻辑：煤价小幅上涨 但下游需求未达预期 未来一周气温或升高 观点有分歧 煤炭供给弹性大 关注供应格局、非电煤消费和补库情况[8] - 策略：无[8]

报告行业投资评级 - 螺纹：三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 热卷：三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铁矿：三颗红星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰：两颗红星，代表持多，不仅判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 硅铁：两颗红星，代表持多，不仅判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 钢材市场整体氛围偏乐观，盘面下方支撑较强，但需求偏弱制约上方空间，区间震荡格局或延续 [1] - 铁矿基本面较为宽松，预计短期震荡为主 [2] - 焦炭和焦煤价格大概率偏强震荡为主 [3][5] - 硅锰和硅铁建议回调买入为主 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面有所反弹，淡季螺纹表需下滑、产量回升、库存累积，热卷需求回落、产量回升、库存缓慢去化 [1] - 钢厂利润边际修复，高炉复产，铁水短期回升但持续性待察 [1] - 下游地产投资降幅扩大，基建和制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口维持高位 [1] 铁矿 - 今日盘面小幅上涨，供应端全球发运环比季节性回落、同比偏强，巴西发运降多，澳洲持平且发往中国量增加，非主流发运改善 [2] - 国内港口库存上周增加多，预计继续累增，需求端淡季终端需求弱，高炉复产，铁水产量环比增加，钢厂进口矿库存连续增加，冬储补库预期仍存 [2] - 商品市场情绪反复，铁矿基本面宽松，预计短期震荡，需警惕高位波动加剧风险 [2] 焦炭 - 日内价格震荡上行，成交价格零星上涨，焦化利润一般，日产略微抬升，库存几无变动 [3] - 碳元素供应充裕，下游铁水大概率触底回升，目前对原材料需求保持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓 [3] - 焦炭盘面升水，市场对煤炭相关政策有预期，价格大概率偏强震荡 [3] 焦煤 - 日内价格震荡上行，昨日蒙煤通关量1252车，炼焦煤矿产量略微下降，元旦后矿山复产情况较好 [5] - 现货竞拍成交持续改善，成交价格小幅抬升，终端库存小幅增加，炼焦煤总库存大幅增加，产端库存大幅抬升 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水大概率触底回升，目前对原材料需求保持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓 [5] - 焦煤盘面对蒙煤升水，市场对煤炭相关政策有预期，价格大概率偏强震荡 [5] 硅锰 - 日内价格大幅下行，受盘面反弹带动，锰矿现货价格抬升，锰矿港口库存存在结构性问题，平衡性脆弱 [6] - 硅锰冶炼端更改入炉锰矿配方，若氧化矿减量多，对更便宜半碳酸矿需求大概率增加，上周锰矿现货成交价格均抬升 [6] - 需求端铁水产量季节性下降，硅锰周度产量和库存小幅下降，建议关注“反内卷”相关影响，回调买入为主 [6] 硅铁 - 日内价格大幅下行，受相关政策文件影响，价格相对强势，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期 [7] - 需求端铁水产量反弹至高位区间，出口需求下降至2万吨上方，边际影响不大，金属镁产量环比抬升，次要需求边际回升，需求整体仍有韧性 [7] - 硅铁供应大幅下行，库存小幅下降，建议关注“反内卷”相关影响，回调买入为主 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪回暖与基本面改善双重支撑助力焦煤稳步上行，短期焦煤市场情绪与基本面共振价格有坚实支撑，有望在1200元/吨附近站稳，后续上涨空间取决于宏观情绪延续性、铁水增产幅度和冬储补库实际力度 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 今日焦煤期货全线飘红，主力合约im2605收报1238元/吨，涨4.21%，近月合约涨幅相对较大，im2602涨6.13% [1] 市场情绪 - 近期股市及商品市场情绪火热，市场整体风险偏好回升，前期估值偏低的黑色板块在双焦涨停带动下估值上行，市场情绪未大幅回落，焦煤作为价格弹性高的核心品种成资金追捧焦点，乐观情绪未消退、资金流入动力足有望推动价格上行和板块估值抬升 [1] 基本面情况 - 盘面情绪改善传导至现货端，冬储大规模补库开启，焦煤市场供需格局优化，基本面支撑增强，产地线上竞拍成交价及口岸蒙煤报价回升，成本端止跌反弹带动焦炭首轮提涨，中下游冬储补库及投机需求加大，交易逻辑从弱预期转向强现实 [1] - 进入1月蒙煤年底进口冲量改善，甘其毛都日均通关总体高位但较12月下降明显，元旦后停减产煤矿陆续复产国内产量小幅回升，春节前后煤矿安监力度难放松，生产以稳和安全为主，整体供应压力可控 [1] - 近期铁水及焦炭产量低位回升，下游原料冬储进程处初期阶段，后市需求集中释放有望支撑价格，焦煤价格反弹成交回暖，上游累库进程放缓，预计2月前上游库存难大幅积累，基本面环境健康 [1][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端煤矿开工率继续小幅上涨，需求端钢厂铁水产量小幅提升且冬储补库仍有预期，市场对第五轮提降预期降温，对煤炭调减产量有预期，短期预计焦煤、焦炭宽幅偏强运行 [7] - 焦煤、焦炭2605合约短线偏多参与，焦煤2605支撑位参考1050 - 1060元/吨，焦炭2605支撑位参考1620 - 1630元/吨，后期重点关注政策调控与产能约束、进口煤通关量 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 供应方面，2026年1月9日523家样本矿山炼焦煤开工率85.34%周环比增长，全样本独立焦化厂产能利用率72.69%周环比增长，钢厂焦炭本周产能利用率85.67%，日均产量46.88万吨周环比微幅增长 [7] - 需求方面，截止1月9日247家钢厂高炉开工率79.31%，日均铁水产量229.5万吨环比小幅增加，247家钢厂盈利率37.66%，吨焦平均利润 - 45元/吨较前周下降31元/吨 [7] - 库存方面，截止1月9日230家独立焦化厂焦煤库存911.96万吨环比小幅增加，港口炼焦煤库存299.8万吨环比微幅减少，247家钢厂炼焦煤库存797.73万吨环比小幅减少，全样本独立焦企炼焦煤库存1071.68万吨环比小幅增加，港口焦炭库存184.1万吨环比小幅增加，247家钢厂焦炭库存645.73万吨环比小幅增加 [7] 产业链 未提及具体分析内容 期现市场 - 提及焦煤5 - 9价差、焦炭5 - 9价差以及蒙5原煤和山西产价格相关内容，但未给出具体数据 [16][21] 库存端 - 焦煤库存方面，截至2026年1月9日，230家独立焦化厂库存911.96万吨环比小幅增加，港口炼焦煤库存299.8万吨环比微幅减少，247家钢厂炼焦煤库存797.73万吨环比小幅减少，全样本独立焦企炼焦煤库存1071.68万吨环比小幅增加 [30][36] - 焦炭库存方面，截至2026年1月9日，港口焦炭库存184.1万吨环比小幅增加，247家钢厂焦炭库存645.73万吨环比小幅增加 [41] 供给端 - 焦煤进出口方面，1 - 11月累计进口炼焦煤10485.59万吨，出口炼焦煤112.96万吨 [47] - 煤矿产量方面，2026年1月9日523家样本矿山炼焦煤开工率85.34%周环比增长，523家样本矿山原煤日均产量189.87万吨 [52] - 焦化产量方面，截至1月9日全样本独立焦化厂产能利用率72.69%周环比增长，全样本独立焦企日均产量63.57万吨 [57] - 钢厂焦炭产量方面，截至2026年1月9日，钢厂焦炭产能利用率85.67%，日均产量46.88万吨周环比微幅增长 [62] 需求端 - 铁水&开工率方面，截至2026年1月9日，247家钢厂高炉开工率79.31%，日均铁水产量229.5万吨环比小幅增加 [68] - 钢厂&吨焦利润方面，截至2026年1月9日，247家钢厂盈利率37.66%，吨焦平均利润 - 45元/吨较前周下降31元/吨 [75]