以下文章来源于甲子光年 ，作者苏霍伊 甲子光年 . 甲子光年是一家科技智库，包含智库、社群、企业服务版块，立足中国科技创新前沿阵地，动态跟踪头部科技企业发展和传统产业技术升级案例，推动人 工智能、大数据、物联网、云计算、新能源、新材料、信息安全、大健康等科技创新在产业中的应用与落地。 「Jinqiu Spotlight」 追踪锦秋基金与被投企业的每一个光点与动态， 为创业者传递一线行业风向。 Pokee AI 的价值，并不在于为大模型简单"加一层能力"，而在于利用 RL 的主动探索能力，让 Agent 真正具备 在未知工作流中"边做边学"的能力，实现数千种工具的连接。 以下是「甲子光年」对 Pokee AI 创始人朱哲清的对话。在这篇文章中，你将看到一位技术理想主义者，如何在 现实约束中押注一条"慢但正确"的路径。 原文｜甲子光年 作者｜ 苏霍伊 编辑｜王博 在强化学习（Reinforcement Learning，简称 RL）的世界里，每一个智能体（Agent）都遵循同一条冷静而残酷的准则：在不确定的环境中，最大化长 期的期望回报。 在大模型不断刷新能力上限的同时， 强化学习这 条技术路线也在悄然回归。 2 ...

（文/陈济深 编辑/张广凯） 全球大模型第一股智谱开启上市最后冲刺。 12月30日，北京智谱华章科技股份有限公司（下称"智谱"）公告今起招股，预计2026年1月5日结束，并 计划于2026年1月8日正式以"2513"（AI我一生）为股票代码在港交所主板挂牌上市。 全球公开发售文件显示，智谱计划在本次IPO中发行3741.95万股H股。其中，香港公开发售187.1万股H 股，国际发售3554.85万股H股，以每股116.20港元发行价计算，智谱本次IPO募资总额预计将达43亿港 元，IPO市值预计将超511亿港元。 根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的收入计，公司在中国独立通用大模型开发商中位列第一，在所 有通用大模型开发商中位列第二。 本次智谱登陆港股，不仅将成为"全球大模型第一股"，更吸引了多家国际长线基金、知名产业资本及投 资机构作为基石投资者。 根据公开发售文件，本次上市，智谱引入JSC International Investment Fund SPC、JinYi Capital Multi- Strategy Fund SPC、Perseverance Asset Management、上海高毅 ...

公司定位与市场地位 - 公司是中国最大的独立大模型厂商，按2024年收入计算，在中国独立大模型厂商中排名第一，在所有厂商（包括互联网大厂）中排名第二，市场份额为6.6% [7][8] - “独立”定位是核心卖点，有助于获取对数据安全敏感的大型央国企和金融机构客户，中国前十大互联网公司中有9家使用其模型 [10] 上市与融资概况 - 公司于近期开启招股，预计2026年1月8日在港交所主板上市，全球发售约3742万股H股，每股定价116.20港元 [3] - 本次IPO募资总额预计至多达51亿港元，IPO市值预计超518亿港元（均假设超额配股权全部获行使） [3] - 上市引入11家基石投资者，包括JSC International、金镒资本、高毅资产、泰康人寿、广发基金等，合计拟认购约29.8亿港元，占本次总募资额近七成份额（假设超额配股权未行使） [33][35] 商业模式与收入结构 - 公司收入结构正从“项目交付”向“云端服务”战略调整，API调用服务成为新的增长引擎 [11] - 2025年API收入增长将超过十倍，有望与私有化模型部署收入打平，实现“两条腿走路” [1][13] - 盈利来源分为三类：API调用服务（目标收入占比提升至50%）、企业级定制服务（私有化部署及定制化）、开发者工具订阅 [13] - 开发者工具订阅业务（GLM Coding Plan）的年度经常性收入（ARR）已突破1亿元人民币（约1400万美元） [13] 产品与技术进展 - 公司核心模型为GLM系列，迭代速度快，每3到6个月完成一次基座迭代 [25] - 最新旗舰模型GLM-4.7在Code Arena中位列开源第一、国产第一，并在AA智能指数中以68分综合成绩位居开源与国产模型双料榜首 [25] - 公司开源的智能体框架AutoGLM（基于GLM-4.5）在斯坦福AgentBench测试中获得SOTA表现，开源三天即在GitHub上获得10000颗星 [17][18] - AutoGLM实现了从“对话”到“执行”的跨越，被视为未来AI手机时代的关键技术，公司作为独立厂商在其中立身份上具有合作优势 [19][20] 用户与市场表现 - 公司API平台的企业和开发者用户数已超过290万 [12] - 在OpenRouter全球大模型API聚合平台上，公司的Token消耗量持续位居全球前十、中国前三 [11] - 互联网客户占公司客户比例达到50% [12] 研发投入与团队 - 研发投入巨大且快速增长：2022年研发开支8440万元，2023年增至5.29亿元，2024年大幅增至21.95亿元，2025年上半年为近16亿元，三年半累计研发投入约44亿元 [22][23] - 截至2025年6月30日，公司拥有657人的研发团队，占员工总数的74%以上 [24] - 公司在国内拥有86项注册专利，其中84项为发明专利，并已在中国提出234项专利申请 [25] 财务表现与增长 - 营收高速增长：2022年收入5740万元，2023年增至1.25亿元，2024年飙升至3.12亿元，年复合增长率超过130% [28] - 2025年上半年收入达1.9亿元，同比增长325% [28] - 公司毛利率表现坚挺，一直维持在50%以上 [31] 股东背景与生态 - 公司股东阵容强大，包括美团、阿里、腾讯、小米、联想等互联网与硬件巨头，以及君联资本、启明创投等顶级VC [35] - 公司集齐了“产业资本+国家队+顶级二级市场机构”的生态资源，为其带来落地场景和定价信心 [35]

"未来，公司将以此为契机，继续深化'征信+科技'核心能力，持续加大研发投入，积极探索大模型等先 进技术在征信领域的应用，完善产品体系，拓展服务场景，为金融机构提供更智能、更安全、更高效的 征信服务，为普惠金融提供坚实的数据基石与风控保障，为推动征信体系建设和构建数字经济新生态贡 献更大力量。"朴道征信方面进一步表示。 （文章来源：中国经营报） 近日，朴道征信有限公司（以下简称"朴道征信"）披露正式引入中移投资控股有限责任公司（以下简 称"中移投资"）作为战略股东，新增股东中移投资成立于2016年，注册资本200亿元，是中国移动股权 投资和资本运作的集中管理平台。 朴道征信方面公开表示，中移投资成为朴道征信重要股东，不仅优化了朴道征信的股权结构，也将使中 国移动的数据资源禀赋更加深度融入我国信用体系建设，进一步拓宽数据应用场景、创新数据产品，更 大程度激发数据要素活力、释放数据要素价值，助力金融服务实体经济和数字经济发展。 ...

2025年12月30日，被誉为"全球大模型第一股"的北京智谱华章科技股份有限公司（以下简称"智谱AI"） 正式启动在香港的上市招股程序，计划于2026年1月8日挂牌交易。这标志着，自ChatGPT掀起全球AI浪 潮三年后，中国大模型产业的头部玩家正式步入接受公开市场审视的新阶段。 智谱AI的上市之路，与其主要竞争对手MiniMax（上海稀宇科技）几乎同步，两者在12月相继通过港交 所聆讯，一场关于商业模式、估值逻辑和未来话语权的终极较量已然展开。然而，招股书所揭示的，远 不止"第一股"的光环，更是一幅高增长、高投入与高亏损并存的行业真实图景：三年半累计亏损超62亿 元，账面现金一度被推算仅能支撑数月。 与此同时，其收入结构高度集中，截至2025上半年，84.8%来自私有化部署项目，主要客户为政府与大 型企业，商业模式仍深陷定制化交付的重资产逻辑。 01 营收飞速增长，暗藏结构性隐忧 在此背景下，智谱AI成立于2019年，至今仅六年时间，却已在中国大模型创业浪潮中占据先发优势。 在业内广为流传的"大模型六小龙"中，智谱AI是唯一一家成立于2020年之前的公司。其余五家，包括月 之暗面、百川智能、零一万物、阶跃星 ...

文章核心观点 - 文章旨在推广“自动驾驶之心知识星球”社区，将其定位为国内首个自动驾驶全栈技术交流与学习平台 [22] - 社区致力于通过整合行业动态、技术资料、学习路线、专家资源和求职服务，降低学习与从业门槛，帮助成员应对行业高壁垒和内卷挑战 [6][8] - 社区已形成规模化运营，拥有超过4000名成员，并计划在未来2年内扩张至近万人规模 [8] 社区定位与规模 - 社区是集视频、图文、学习路线、问答、求职交流为一体的综合类自动驾驶社区 [8] - 社区成员已超过4000人，目标在未来2年内达到近万人规模 [8] - 社区成员背景多元，来自国内外知名高校（如上海交大、清华大学、CMU等）和头部公司（如蔚小理、地平线、华为、英伟达等） [22][23] 内容与资源体系 - 社区内部梳理了超过40个自动驾驶技术方向的学习路线 [10][13] - 汇总了近百个自动驾驶数据集、行业主流仿真平台及各类开源项目 [15][23] - 提供了从数学基础、编程、深度学习到具体技术领域（如感知、规划、VLA、世界模型）的完整学习资料与课程 [15][16] - 设有“自动驾驶100问”系列，涵盖TensorRT部署、毫米波雷达融合、车道线检测、规划控制、BEV感知、相机标定、4D毫米波雷达等专题 [15] 专家互动与活动 - 社区邀请了数十位活跃在产业界和学术界的嘉宾进行分享与答疑 [10] - 已举办超过一百场专业技术直播，内容涵盖VLA、世界模型、3D检测、规划算法、V2X等前沿话题 [94] - 定期与一线学术界和工业界大佬探讨自动驾驶发展趋势、技术走向与量产痛点 [11][100] 学习与课程服务 - 提供原创直播课程，涵盖感知融合、多传感器标定、SLAM、规划预测、数据工程、端到端自动驾驶及大模型等主题 [16] - 为入门者准备了全栈方向的学习课程，适合0基础小白 [15][16] - 为进阶者提供产业体系、项目方案和实战落地的内容 [18] 就业与行业服务 - 与多家自动驾驶公司建立岗位内推机制，可协助成员将简历直接投递至心仪公司 [16] - 社区内提供求职交流、offer建议、行业前景分析、公司选择及内推机会 [7][10][25] - 汇总了国内外自动驾驶公司及高校实验室信息，供成员求学、求职参考 [33][35]

量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：价格区间因子[2][3] * **因子构建思路**：衡量股票在日内不同价格区间成交的活跃程度，以体现投资者对未来走势的预期[3] * **因子具体构建过程**：该因子由三个细分因子按特定权重合成[33][36] 1. **高价格80%区间成交量因子 (VH80TAW)**：计算股票在日内高价格（前80%）区间的总成交量，该因子值与未来收益呈负相关[33] 2. **高价格80%区间成交笔数因子 (MIH80TAW)**：计算股票在日内高价格（前80%）区间的总成交笔数，该因子值与未来收益呈负相关[33] 3. **低价格10%区间每笔成交量因子 (VPML10TAW)**：计算股票在日内低价格（后10%）区间的平均每笔成交量，该因子值与未来收益呈正相关[33] 4. **合成**：将上述三个细分因子按权重（VH80TAW: 25%， MIH80TAW: 25%， VPML10TAW: 50%）进行合成[36] 5. **中性化处理**：对合成后的因子进行行业和市值中性化处理，得到最终的价格区间因子[32][36] 2. **因子名称**：量价背离因子[2][3] * **因子构建思路**：衡量股票价格与成交量的相关性，相关性越低，未来上涨的可能性越高[3] * **因子具体构建过程**：该因子由两个衡量价格与成交量相关性的细分因子等权合成[40] 1. **价格与成交笔数相关性因子 (CorrPM)**：计算高频快照数据中价格与成交笔数的相关性[40] 2. **价格与成交量相关性因子 (CorrPV)**：计算高频快照数据中价格与成交量的相关性[40] 3. **合成**：对上述两个细分因子进行等权合成[40][42] 4. **中性化处理**：对合成后的因子进行行业和市值中性化处理，得到最终的量价背离因子[32][42] 3. **因子名称**：遗憾规避因子[2][3] * **因子构建思路**：基于行为金融学的遗憾规避理论，考察投资者卖出股票后股价反弹的比例和程度，以捕捉情绪对预期收益的影响[3][46] * **因子具体构建过程**：该因子由两个细分因子等权合成[46][51] 1. **卖出反弹占比因子 (LCVOLESW)**：利用逐笔成交数据区分主动卖单，计算卖出后股价反弹的交易占比[46] 2. **卖出反弹偏离因子 (LCPESW)**：利用逐笔成交数据区分主动卖单，计算卖出后股价反弹的偏离程度[46] 3. **合成**：对上述两个细分因子进行等权合成[51] 4. **中性化处理**：对合成后的因子进行行业和市值中性化处理，得到最终的遗憾规避因子[32][51] 4. **因子名称**：斜率凸性因子[2][3] * **因子构建思路**：从投资者耐心与供求关系弹性的角度出发，利用限价订单簿数据刻画委托量和委托价的关系（斜率和凸性）对预期收益的影响[3][54] * **因子具体构建过程**：该因子由两个细分因子等权合成[54][58] 1. **低档斜率因子 (Slope_abl)**：基于订单簿低档位的累计委托量和委托价计算买方或卖方的订单簿斜率[54] 2. **高档位卖方凸性因子 (Slope_alh)**：基于订单簿高档位的累计委托量和委托价计算卖方的订单簿凸性[54] 3. **合成**：对上述两个细分因子进行等权合成[58] 4. **中性化处理**：对合成后的因子进行行业和市值中性化处理，得到最终的斜率凸性因子[58] 5. **因子名称**：高频“金”组合合成因子[3] * **因子构建思路**：将多个表现较好的高频因子结合，以构建更稳健的选股信号[3] * **因子具体构建过程**：将价格区间因子、量价背离因子、遗憾规避因子三类高频因子进行等权合成[3][62] 6. **因子名称**：高频&基本面共振组合合成因子[4] * **因子构建思路**：将相关性较低的高频因子与有效的基本面因子结合，以提升多因子组合的表现[4][67] * **因子具体构建过程**：将价格区间因子、量价背离因子、遗憾规避因子三类高频因子，与一致预期、成长、技术三个基本面因子进行等权合成[4][67] 因子的回测效果 （注：以下因子表现均为在中证1000指数成分股内，进行行业市值中性化后的测试结果，基准为所有成分股等权配置[32]） 1. **价格区间因子**[32][36][39] * 上周多头超额收益率：-1.00%[32] * 本月以来多头超额收益率：-0.90%[32] * 今年以来多头超额收益率：4.56%[32] 2. **量价背离因子**[32][40][44] * 上周多头超额收益率：-2.21%[32] * 本月以来多头超额收益率：-1.48%[32] * 今年以来多头超额收益率：2.99%[32] 3. **遗憾规避因子**[32][46][53] * 上周多头超额收益率：0.45%[32] * 本月以来多头超额收益率：1.47%[32] * 今年以来多头超额收益率：0.42%[32] 4. **斜率凸性因子**[2][56][61] * 上周多头超额收益率：0.66%[2] * 本月以来多头超额收益率：0.25%[2] * 今年以来多头超额收益率：-5.54%[2] 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：高频“金”组合中证1000指数增强策略[3][62] * **模型构建思路**：基于合成的高频“金”组合因子构建指数增强策略，以获取稳定的超额收益[3][62] * **模型具体构建过程**： 1. **因子合成**：如前述，将三类高频因子等权合成为高频“金”组合因子[3][62] 2. **选股与加权**：基于该因子值在中证1000成分股内选股并构建投资组合[62] 3. **策略设置**：调仓频率为周度，手续费率为单边千分之二，基准为中证1000指数[62] 4. **优化机制**：加入换手率缓冲机制以降低调仓成本[62] 2. **模型名称**：高频&基本面共振组合中证1000指数增强策略[4][67] * **模型构建思路**：将高频因子与基本面因子结合构建指数增强策略，旨在获得更优的风险调整后收益[4][67] * **模型具体构建过程**： 1. **因子合成**：如前述，将三类高频因子与三个基本面因子等权合成为共振组合因子[4][67] 2. **选股与加权**：基于该因子值在中证1000成分股内选股并构建投资组合[67] 3. **策略设置**：调仓频率为周度，手续费率为单边千分之二，基准为中证1000指数[67] 模型的回测效果 1. **高频“金”组合中证1000指数增强策略**[3][63][66] * 年化超额收益率：9.85%[3][63] * 跟踪误差：4.32%[63] * 信息比率(IR)：2.28[63] * 超额最大回撤：6.04%[3][63] * 上周超额收益：-2.06%[3][66] * 本月以来超额收益：-1.64%[3][66] * 今年以来超额收益：5.26%[3][66] 2. **高频&基本面共振组合中证1000指数增强策略**[4][69][71] * 年化超额收益率：13.93%[4][69] * 跟踪误差：4.20%[69] * 信息比率(IR)：3.31[69] * 超额最大回撤：4.52%[4][69] * 上周超额收益：-1.37%[4][71] * 本月以来超额收益：-1.33%[4][71] * 今年以来超额收益：5.24%[4][71]

收购交易概览 - Meta以数十亿美元收购AI智能体公司Manus，这是Meta成立以来第三大收购，仅次于2014年收购WhatsApp（190亿美元）和2024年收购Scale AI 49%股份（143亿美元）的交易[2][3] - 收购谈判在极短时间内完成，前后不过十余天，Manus创始团队最终被Meta创始人马克·扎克伯格开出的条件和愿景打动[2] - 在Meta收购前，Manus正以20亿美元估值进行新一轮融资，而在2024年4月其刚完成7500万美元融资，估值约5亿美元，意味着短短8个月估值从近5亿美元暴增至数十亿美元[2] 公司发展历程与产品 - Manus由武汉创业公司“蝴蝶效应”研发，于2024年3月6日正式上线内测，是全球首款通用型AI Agent（自主智能体），凭借“独立思考—规划—执行”的全链路闭环能力引爆科技圈[5] - 产品核心突破在于“全流程交付”，操作界面实时展示代码编写、网页操作等执行过程，团队宣称其在权威的GAIA基准测试中性能超越OpenAI同层次模型[5] - 产品上线后官网因访问量暴增一度瘫痪，二手交易平台上的内测邀请码更被炒至5万元天价[5] - 公司产品使用了基于阿里千问大模型（Qwen）的微调模型，并未自己研发大模型[6] - 2024年5月，Manus开放海外注册，提供每月19美元的基础计划、每月39美元的Plus计划和每月199美元的Pro计划[7] - 截至2024年12月初，Manus已处理超过147万亿个token，并创建了超过8000万台虚拟计算机[7] 财务与运营数据 - 2024年8月，公司联合创始人季逸超在新加坡公布财务数据，表示Manus收入运行率达到9000万美元[7] - 2024年7月，有媒体报道称Manus在国内进行裁员，中国员工总数约120人，除40多名核心技术人员迁往新加坡总部外，其余员工被优化，给予N+3或2N赔偿[6] - 根据2024年的一份报告显示，Manus的流量来源前五分别是巴西（12.52%）、美国（10.81%）、中国（9.56%）、印度（7.29%）和埃及（4.55%）[6] 融资历史与投资方回报 - 真格基金是Manus最早和最重要的投资方，至少进行了五轮投资，包括在2023年2月以1400万美元估值开启种子轮，2023年8月将估值推至5000万美元[4] - 2024年11月，红杉中国、腾讯等机构加入A轮融资，估值8500万美元[4] - 2024年4月，Manus完成7500万美元融资，由美国风投Benchmark领投，估值上升大约四倍至近5亿美元[2][4] - 通过此次Meta收购，早期投资方真格基金、红杉中国、腾讯、原美团联合创始人王慧文等获得巨额回报[4] 市场影响与行业动态 - Manus发布当日（2024年3月6日），A股AI智能体板块暴涨，立方控股开盘一秒30cm涨停，酷特智能、南兴股份、浙文互联一字涨停，新开普、汉得信息、致远互联20cm涨停[5] - 发布次日（3月7日），立方控股、南兴股份、新开普收获两连板[5] - 过去几个月，Manus团队在美国、法国、新加坡、日本、韩国等地巡展并投入大量线下广告，2025年中创始人肖弘晒出与微软CEO萨提亚·纳德拉的合影[7]

21世纪经济报道记者冉黎黎北京报道2026年将成为"人工智能+"应用落地元年——这是12月29日举行的 赛迪顾问"2026年IT趋势"发布会上给出的研判。 受访赛迪顾问专家指出，此前人工智能虽已有一些比较好的落地，但"人工智能+"行业应用整体还在探 索阶段，而2026年政府及央国企有望在政务、工业、能源等重点领域加快布局AI应用，率先形成一批 高价值、可复制推广的应用场景示范项目。 从算力来看，赛迪顾问电子信息产业研究中心资深分析师张耀嵘在发布会上介绍，近年来，随着大模型 与行业应用深度融合，算力需求呈现指数级增长。预计2026年中国算力总规模将突破1200 EFLOPS，稳 居全球第二。其中，智能算力作为规模增长的核心引擎，贡献率接近90%。 随着"人工智能+"行动深入推进，算力需求将大幅增长。赛迪顾问预计2026年中国算力总规模将突破 1200 EFLOPS，稳居全球第二。其中，智能算力作为规模增长的核心引擎，贡献率接近90%。与此同 时，相关商业模式也正发生转变，无论是人工智能应用还是算力服务，在2026年，商业模式都有望 从"为技术或功能付费"向"为效果付费"转变。 需要注意的是，2025年8月印发的 ...

公司近期经营与财务表现 - 2025年上半年实现营业收入125.85亿元，归属于上市公司股东的净利润21.25亿元 [5] - 2025年度进行中期分红，拟每10股派发现金红利0.70元（含税），半年度中期分红约5.65亿元，加上期内回购股份3.11亿元，上半年现金分红和回购金额合计8.76亿元，占上半年归属于上市公司股东净利润的41.22% [5] - 公司坚持“双核驱动、多元协同”，统筹经营质效与规模增长，油气、干散货、集装箱、滚装各专业船队规模和结构均衡发展，质量和市场竞争力不断提升 [7] 公司业务规模与行业地位 - 截至2024年底，公司运营和管理着349艘船舶，载重量4949万吨，运力规模在全球非金融船东中排名第二 [9] - 公司自有VLCC（超级油轮）和VLOC（超级矿砂）船队规模位居世界第一，干散货船队、LNG船队排名全球前列，集装箱船队和汽车滚装船队均处于国内领先地位 [9] - 公司经营和管理着大中华地区历史最悠久、最具经验的远洋油轮船队，是全球领先的VLCC和VLOC船队经营者，也正在成长为全球知名的LNG船东 [7] 公司战略与未来发展 - 公司正在成为一个弱周期成长性的航运平台，数智化水平快速提升，为船队高质量发展赋能 [7][9] - 未来将积极采用先进的节能技术并不断尝试替代原料以适应新能源转型，并持续重视AI技术、大模型在航运业务上的应用，加速智能化赋能 [11] - 公司创办的世界航商大会已成为规模最大、影响力最广的全球航运界顶尖峰会，吸引了超过60个国家和地区的嘉宾参与，线上线下总参与人数突破1000万人次 [9] 投资者关系与公司治理 - 公司强调始终将投资者回报和持股体验放在公司价值创造的核心位置，让广大股东切实分享公司发展的成果 [3] - 公司长期持续践行“长期价值共享”理念，并通过高质量信息披露和多元化沟通渠道，推动公司价值与股东利益共同成长 [5][15] - “我是股东”走进上市公司活动自2013年启动以来，累计组织投资者走进沪市上市公司超过2000家次，仅2024年就达到450家次 [3]