报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯短期驱动偏弱价格低位震荡，BZ2603或在5300 - 5600区间震荡；苯乙烯短期受提振但反弹空间受限，单边暂观望关注6800以上压力，逢高做缩EB加工费 [1] - PX短期在7000 - 7500震荡，中期低多对待，PX5 - 9低位正套；PTA短期在5000 - 5200震荡，中期低多对待，TA5 - 9低位正套；乙二醇逢高卖出席值看涨期权EG2605 - C - 4100，EG5 - 9逢高反套；短纤单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1000波动，逢高做缩为主；瓶片PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动 [2] - 尿素价格受供需偏弱条件压制，若缺乏新刺激点或以弱势震荡为主，关注装置复产节奏和下游工农业需求进展 [3] - 烧碱价格将稳中偏弱运行，关注主力下游采购量及液氯价格波动传导效应；PVC市场近期行情以情绪性波动为主，或面临触高回落调整，关注供需弱平衡情况 [4] - LLDPE关注需求持续性，PP供需双弱，1月转去库预期，短期偏强 [6] - 原油在整体供需偏弱预期下涨幅受限，关注俄乌和谈进展、中东局势等地缘冲突走向 [7] - 纯碱总体供需格局仍旧过剩，价格维持区间震荡、上行乏力，关注库存拐点；玻璃盘面向上空间受限，关注中游期现库存消化和供需弱平衡情况 [9] - 天胶市场情绪转弱，胶价高位回落，后续关注泰国原料情况 [11] - 内地甲醇市场供需双弱，价格先承压后低位反弹，港口一季度有望去库但幅度因MTO检修放缓 [13] - 未提及PG产业核心观点 根据相关目录分别进行总结 纯苯 - 苯乙烯 - 1月8日布伦特原油、WTI原油等上游产品价格多数上涨，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油等价差部分下跌；苯乙烯相关价格多数下跌，现金流下降，基差部分变化 [1] - 纯苯下游综合负荷回升，但港口库存高位，重整及歧化利润好转使部分芳烃装置负荷提升，预计短期驱动弱价格低位震荡 [1] - 苯乙烯出口带动价格受支撑，但下游亏损抵触情绪浓，春节前后有累库预期，隔夜油价大涨预计短期受提振但反弹空间受限 [1] 聚酯产业链 - 1月8日上游布伦特原油、WTI原油等价格上涨，下游聚酯产品价格部分下跌，PX相关价格多数下跌，PTA相关价格下跌，MEG相关价格部分下跌 [2] - PX效益好供应高位，需求弱且聚酯减产计划发酵，一季度供需转弱，春节前价格震荡调整，二季度供需预期偏紧且油价大涨，预计短期受提振 [2] - PTA加工费修复使装置检修不确定增加，下游季节性降负，一季度累库预期增强，1月供需转弱，跟随原料波动，二季度供需偏紧预期下下方空间有限 [2] - 1月中国台湾乙二醇装置停车，海外供应预期收缩，但国内供应高位且需求走弱，1 - 2月大幅累库，MEG价格上方承压 [2] - 短纤供需格局偏弱，供应高位需求转弱，绝对价格驱动偏弱，短期跟随原料震荡 [2] - 1月国内瓶片装置有检修预期，供应下滑需求季节性走弱，预计跟随成本端波动，加工费上方空间有限 [2] 尿素 - 1月8日尿素期货震荡收跌，现货市场维稳，成交环比减少，交投氛围减弱 [3] - 供应方面日产回升至20万吨高位且本期检修装置少，短期高供应格局延续 [3] - 需求方面下游复合肥企业维持刚需采购，板材行业开工降低，农业需求高价成交清淡，出口无新配额消息集港需求少 [3] PVC、烧碱 - 1月8日烧碱期货震荡下跌，现货市场弱中有降，山东液碱折百价持平，烧碱海外报价和出口利润下跌 [4] - 1月8日PVC期货震荡下跌，现货市场价格重心震荡走低，华东电石法PVC市场价下跌，PVC海外报价部分上涨但出口利润下跌 [4] - 烧碱供应端氯碱企业开工维持高位，需求端缺乏改善，库存偏高，预计价格稳中偏弱运行 [4] - PVC近期生产企业检修计划少产量供应预期增加，国内需求平淡，成交量下滑，市场供需支撑偏弱，或触高回落调整 [4] 聚烯烃 - 1月8日L2601、L2605、PP2601、PP2605收盘价多数下跌，PE企业库存增加，PP企业库存减少 [6] - PE装置开工率上升，下游加权开工率微升；PP装置开工率和粉料开工率下降，下游加权开工率微降 [6] - LLDPE供应端标品边际供应缩减预期强化，需求进入季节性淡季下游开工走弱，关注需求持续性；PP供需双弱，目前检修偏多，1月转去库预期，短期偏强 [6] 原油 - 1月8日Brent、WTI价格上涨，SC价格下跌，成品油价格多数上涨 [7] - 上半周因美国对委内瑞拉军事打击后无扩大冲突及石油移交消息，市场担忧原油供应过剩油价承压，近几日因俄乌、中东局势油价大幅反弹，但整体供需偏弱涨幅受限 [7] 玻璃纯碱 - 1月9日玻璃华北报价上涨，纯碱西北报价上涨，玻璃2601、纯碱2601和2605价格下跌 [9] - 纯碱开工率和周产量上升，浮法日熔量下降，光伏日熔量上升，玻璃厂库和纯碱厂库库存变化 [9] - 地产新开工、竣工、销售面积同比降幅收窄，施工面积同比降幅扩大 [9] - 纯碱供应端产量提升开工率回升厂库增加，需求端平稳，后市若无产能退出或降负荷供需将承压，价格区间震荡、上行乏力 [9] - 玻璃供应端浮法日熔量减少，沙河冬储出库好，部分地区产销温和，成本有支撑，但淡季临近需求减弱，盘面向上空间受限 [9] 胶产业 - 1月8日云南国营全乳胶价格上涨，全乳基差扩大，泰国原料价格部分上涨 [11] - 11月泰国、印尼产量下降，中国产量上升，国内轮胎产量和出口数量增加，天然橡胶进口数量增加 [11] - 开工率方面半钢胎下降，全钢胎微降，保税区库存增加，天然橡胶厂库期货库存持平 [11] - 供应上东南亚割胶高产但泰国东北部气温走低，海外原料价格或维持高位；需求上节后下游补货谨慎，天胶青岛库存大幅累库，市场情绪转弱胶价高位回落 [11] 甲醇 - 1月8日MA2605、MA2609收盘价下跌，MA59价差、太仓基差等变化，甲醇现货价格部分下跌 [12] - 甲醇企业、港口、社会库存增加，上游国内企业开工率上升，下游外采MTO装置等开工率部分下降 [13] - 甲醇期货因停车消息下跌，基差走弱，MTO行业亏损部分装置降负；内地供需双弱价格先承压后反弹，港口因伊朗开工率低及地缘冲突远月进口缩量预期增强，一季度有望去库但幅度因MTO检修放缓 [13] PG产业 - 1月8日主力PG2602等合约价格下跌，LPG外盘价格下跌，华南现货和可交割现货价格下跌 [17] - LPG炼厂库容比上升，港口库存和港口库容比下降，上游主营炼厂开工率持平，下游PDH开工率下降，烷基化开工率上升 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯单边高位震荡，关注月差正套；PTA 高位震荡；MEG 中期偏弱 [2][11][12] - 橡胶宽幅震荡，合成橡胶震荡中枢上移 [2][13][17] - LLDPE 标品排产低，进口利润修复；PP 一季度 PDH 检修预期强 [2][20][23] - 烧碱偏弱震荡，纸浆震荡运行，玻璃原片价格平稳 [2][26][32][37] - 甲醇、尿素、苯乙烯短期震荡，纯碱现货市场变化不大 [2][40][45][49][53] - LPG 关注地缘扰动，丙烯需求平稳、现货小幅探涨 [2][56][57] - PVC 偏弱震荡，燃料油偏强震荡、低硫燃料油夜盘上行 [2][65][68] - 集运指数（欧线）轻仓试多 02 做交割、04 空单持有 [2][70] - 短纤、瓶片短期震荡，胶版印刷纸逢高布空 [2][84][87] - 纯苯短期震荡为主 [2][91] 根据相关目录分别进行总结 PX、PTA、MEG - 基本面数据：PX 主力收盘价 7168 元/吨，跌 1.62%；PTA 主力收盘价 5086 元/吨，跌 1.24%；MEG 主力收盘价 3846 元/吨，跌 0.85% [5] - 市场动态：原油因地缘局势上涨，PX 价格下跌，PTA 开工率预计回升，MEG 国产开工率高、供应过剩 [6][9][11][12] - 趋势强度：PX 趋势强度 1，PTA 趋势强度 1，MEG 趋势强度 0 [11] 橡胶 - 基本面数据：橡胶主力日盘收盘价 16120 元/吨，夜盘收盘价 15940 元/吨 [14] - 行业新闻：国内产区割胶尾声，海外产区原料价格上涨，青岛港口库存累库，下游需求转好 [15][16] - 趋势强度：橡胶趋势强度 0 [14] 合成橡胶 - 基本面跟踪：顺丁橡胶主力日盘收盘价 12195 元/吨，成交量 167637 手 [17] - 行业新闻：丁二烯华东港口库存下降，顺丁橡胶库存减少，短期或偏强运行 [18][19] - 趋势强度：合成橡胶趋势强度 1 [19] LLDPE - 基本面跟踪：L2605 收盘价 6628 元/吨，日涨跌 -0.21% [20] - 现货消息：期货涨势放缓，现货成交转淡，外盘报价持稳 [20] - 市场状况分析：原料端企稳，PE 盘面反弹，供应端关注产能和需求压力 [21] - 趋势强度：LLDPE 趋势强度 0 [22] PP - 基本面跟踪：PP2605 收盘价 6484 元/吨，日涨跌 -0.03% [23] - 现货消息：盘面震荡，现货销售压力温和，贸易商挺价 [23] - 市场状况分析：成本端偏强，供应端无新投产，需求端偏弱，关注 PDH 装置检修 [24] - 趋势强度：PP 趋势强度 0 [25] 烧碱 - 基本面跟踪：03 合约期货价格 2218 元/吨，山东最便宜可交割现货 32 碱价格 685 元/吨 [26] - 现货消息：山东信发液氯价格降 100 元，周内山东液碱库存总量环比上涨 3.6% [27] - 市场状况分析：烧碱估值偏高，基本面是高产量、高库存格局，需求端难有支撑 [28] - 趋势强度：烧碱趋势强度 -1 [30] 纸浆 - 基本面数据：纸浆主力日盘收盘价 5504 元/吨，夜盘收盘价 5480 元/吨 [34] - 行业新闻：期货市场上探后回落，现货市场针叶浆平稳、阔叶浆挺价，下游需求疲软 [35] - 趋势强度：纸浆趋势强度 0 [34] 玻璃 - 基本面跟踪：FG605 收盘价 1163 元/吨，日涨跌 2.65% [38] - 现货消息：国内浮法玻璃价格大稳小动，产销一般 [38] - 趋势强度：玻璃趋势强度 0 [38] 甲醇 - 基本面跟踪：甲醇主力收盘价 2231 元/吨，结算价 2243 元/吨 [41] - 现货消息：甲醇现货价格指数 2003.94，-4.02，港口库存继续积累 [43] - 趋势强度：甲醇趋势强度 0 [44] 尿素 - 基本面跟踪：尿素主力收盘价 1776 元/吨，结算价 1781 元/吨 [46] - 行业新闻：2026 年 1 月 7 日尿素企业总库存量 102.22 万吨，较上周增加 0.30 万吨 [47] - 趋势强度：尿素趋势强度 0 [48] 苯乙烯 - 基本面跟踪：苯乙烯 2601 收盘价 6688 元/吨，2602 收盘价 6807 元/吨 [49] - 现货消息：当前估值偏高，关注逢高空机会，1 月出口量约 2.5 - 2.9 万吨 [50] - 趋势强度：苯乙烯趋势强度 0 [49] 纯碱 - 基本面跟踪：SA2605 收盘价 1239 元/吨，日涨跌 0.16% [54] - 现货消息：国内纯碱市场窄幅上涨，企业装置大稳小动，下游采购观望 [54] - 趋势强度：纯碱趋势强度 0 [54] LPG、丙烯 - 基本面跟踪：PG2602 收盘价 4199 元/吨，PL2602 收盘价 5880 元/吨 [57] - 市场资讯：2 月份 CP 纸货丙烷、丁烷价格下跌，国内有 PDH 和液化气工厂装置检修计划 [62][63] - 趋势强度：LPG 趋势强度 0，丙烯趋势强度 0 [61] PVC - 基本面跟踪：05 合约期货价格 4905 元/吨，华东现货价格 4650 元/吨 [65] - 现货消息：本周 PVC 社会库存样本统计环比节前增加 3.48%至 111.41 万吨 [65] - 市场状况分析：PVC 市场高产量、高库存，短期偏弱震荡 [65] - 趋势强度：PVC 趋势强度 -1 [66] 燃料油、低硫燃料油 - 基本面跟踪：FU2602 收盘价 2485 元/吨，LU2602 收盘价 2939 元/吨 [68] - 趋势强度：燃料油趋势强度 0，低硫燃料油趋势强度 0 [68] 集运指数（欧线） - 基本面跟踪：EC2602 收盘价 1706.0 点，EC2604 收盘价 1163.3 点 [70] - 宏观新闻：特朗普威胁伊朗，也门总统领导委员会主席免国防部长职 [74] - 市场分析：集运指数（欧线）低开低走，02 合约关注 1700 点附近轻仓试多，04 空单持有 [70][79][82] - 趋势强度：集运指数（欧线）趋势强度 1 [83] 短纤、瓶片 - 基本面跟踪：短纤 2602 收盘价 6472 元/吨，瓶片 2602 收盘价 6028 元/吨 [84] - 现货消息：短纤期货偏弱调整，现货报价维稳，成交尚可；瓶片工厂报价多稳，交投一般 [84][85] - 趋势强度：短纤趋势强度 0，瓶片趋势强度 0 [85] 胶版印刷纸 - 基本面数据：70g 天阳现货价 4400 元/吨，OP2602.SHF 收盘价 4200 元/吨 [87] - 行业新闻：山东、广东市场双胶纸价格稳定，需求不佳 [88][90] - 趋势强度：双胶纸趋势强度 -1 [87] 纯苯 - 基本面跟踪：BZ2603 收盘价 5442 元/吨，山东纯苯价格 5212 元/吨 [91] - 新闻：截至 2026 年 1 月 5 日，江苏纯苯港口样本商业库存 31.8 万吨，较上期上升 1.8 万吨 [92] - 趋势强度：纯苯趋势强度 0 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PE短期情绪与成本带动盘面止跌反弹，但供需基本面改善有限限制反弹空间，供增需弱格局持续，去库压力仍存 [2] - PP短期市场情绪、供应缩量预期与成本支撑带动价格止跌反弹，供需矛盾偏大，现货压力仍存，反弹空间受限 [3] - 单边策略LLDPE与PP均观望，关注上游装置检修兑现情况；跨期无策略；跨品种L05 - PP05价差逢高做缩 [4] 各目录总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价6449元/吨（-23），PP主力合约收盘价6330元/吨（-18），LL华北现货6400元/吨（+100），LL华东现货6480元/吨（+30），PP华东现货6190元/吨（+30），LL华北基差-49元/吨（+123），LL华东基差31元/吨（+103），PP华东基差-140元/吨（+48） [1] - 上游供应：PE开工率83.2%（+0.6%），PP开工率76.7%（-0.1%） [1] - 生产利润：PE油制生产利润64.5元/吨（+78.3），PP油制生产利润-415.5元/吨（+78.3），PDH制PP生产利润-828.8元/吨（-35.7） [1] - 进出口：LL进口利润99.3元/吨（-2.5），PP进口利润-351.2元/吨（+7.4），PP出口利润-22.4美元/吨（-0.9） [1] - 下游需求：PE下游农膜开工率39.0%（-4.9%），PE下游包装膜开工率48.4%（+0.2%），PP下游塑编开工率43.1%（-0.6%），PP下游BOPP膜开工率63.2%（+0.0%） [1] 市场分析 PE - 供应端巴斯夫50万吨/年新装置投产，存量装置检修少，进口窗口打开，供应压力加剧 [2] - 需求端下游延续淡季，开工下滑，订单减少，备货谨慎，春节临近需求或更弱 [2] - 供增需弱，现货疲弱，基差偏弱，去库压力大 [2] PP - 供应端临时检修多开工下滑，进口丙烷价涨使PDH利润压缩，装置停车预期加强 [3] - 需求端订单有限，开工下滑，补库谨慎，库存去化不顺畅，整体库存高 [3] - 供需矛盾大，现货压力大，反弹靠供应检修提升，需求不足反弹空间受限 [3] 策略 - 单边：LLDPE与PP观望，关注上游装置检修兑现情况 [4] - 跨期：无策略 [4] - 跨品种：L05 - PP05价差逢高做缩 [4]

流动性 - 伦敦金现价格本周达到4533美元/盎司，创下历史新高水平 [4] - BCI中小企业融资环境指数2025年12月值为47.15，环比上月下降10.19% [4] - M1和M2增速差在2025年11月为-3.1个百分点，环比下降1.10个百分点 [4] 基建和地产链条 - 热卷库存处于5年同期最高水平 [5] - 本周主要商品价格变动：螺纹钢价格环比下降1.20%，水泥价格指数下降0.49%，橡胶价格上涨1.00%，焦炭价格下降3.40%，焦煤价格下降0.14%，铁矿价格下降0.63% [5] - 本周全国高炉产能利用率环比微增0.01个百分点，水泥开工率下降0.90个百分点，沥青开工率下降2.3个百分点 [5] 地产竣工链条 - 钛白粉毛利润为-1744元/吨，处于低位水平 [6] - 本周钛白粉价格环比上涨0.77%，玻璃价格环比持平 [6] - 平板玻璃本周开工率为73.89% [6] 工业品链条 - 本周全国半钢胎开工率为72.05%，环比上升0.66个百分点，处于五年同期中位水平 [7] - 本周主要大宗商品价格表现：冷轧价格环比下降0.51%，铜价环比上涨5.84%，铝价环比上涨1.01% [7] - 对应产品毛利变化：冷轧毛利扭亏为盈，铜的亏损环比增加4.00%，铝的利润环比增加6.72% [7] 细分品种 - 钨精矿价格本周为460500元/吨，环比上涨6.35%，续创2012年以来新高水平 [8] - 电解铜价格为98090元/吨，环比上涨5.84% [8] - 电解铝价格为22060元/吨，环比上涨1.01%，测算利润（不含税）为4918元/吨，环比增加6.72% [8] - 石墨电极：超高功率价格为19000元/吨，环比持平，综合毛利润为2060.56元/吨，环比增加1.98% [8] 比价关系 - 本周五热卷和螺纹钢的价差为10元/吨，由负转正 [9][10] - 小螺纹（主要用于地产）和大螺纹（主要用于基建）的价差本周五达230元/吨，环比上周大幅上升43.75% [10] - 本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差为430元/吨，环比减少20元/吨 [10] - 螺纹和铁矿的价格比值本周为4.02 [10] - 中厚板和螺纹钢的价差本周五为20元/吨 [10] - 不锈钢热轧和电解镍的价格比值为0.10 [10] - 伦敦现货金银价格比值本周五为64倍 [10] 出口链条 - 2025年11月，中国PMI新出口订单为47.60%，环比上升1.7个百分点 [11] - 中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1146.67点，环比上涨1.95% [11] - 本周美国粗钢产能利用率为75.30%，环比下降1.20个百分点 [11] - 自2026年1月1日起，将对部分钢铁产品实施出口许可证管理，钢铁产品出口行为有望进一步规范 [11] 估值分位 - 本周沪深300指数上涨1.95%，周期板块中化工板块表现最佳，上涨4.23% [12] - 普钢板块的PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.50，其比值分位（2013年以来）为28.64%，历史最高值为0.82（2017年8月） [12] - 工业金属板块的PB相对于沪深两市PB的比值分位（2013年以来）为95.13% [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 - 短受大宗商品偏好情绪升温胶价上涨，但基本面整体依旧偏弱，尝试15700附近试空 [1] 玻璃 - 后市盘面仍有压力，05绝对价格已较低下方空间有限，预计有利好驱动前暂时持续底部趋弱震荡的格局 [3] 纯碱 - 供需大格局依然偏空，价格上持续震荡探底格局，在持续下跌后前期盘面技术性反弹，建议关注反弹后高空机会 [3] 原油 - 价格预计在60 - 65美元/桶区间波动，继续关注周一晚EIA数据、俄乌和谈进展、美委局势等地缘冲突走向 [4] 纯苯 - 短期驱动仍偏弱，价格延续低位震荡，BZ2603或在5300 - 5600区间震荡 [6] 苯乙烯 - 短期受到提振，但随着双节临近，进入1月部分工厂减负进一步增多，且春节前后苯乙烯仍存累库预期 [6] 聚烯烃 - PP方面供增需减，05压力仍偏大；PE方面供需双弱，短期压力缓解 [7] 烧碱 - 行业供需偏弱形势依然严峻，当前盘面价格表现偏强，但缺乏实际支撑，预计反弹高度受限 [8] PVC - 现货基本面偏弱，难以支撑PVC市场继续上涨 [8] 尿素 - 短期以宽幅震荡为主，期货主力合约关注1700 - 1760区间，关注装置复产节奏和下游需求进展 [9] 酯产业链 - PX和PTA 1季度整体供需较预期有所转弱，节前上游价格或以调整为主，节后要看整体累库情况以及节后终端订单情况；PTA跟随原料波动为主；MEG价格上涨仍有阻力；短纤绝对价格驱动有限，跟随原料波动为主；瓶片短期PR加工费将被压缩 [13] 甲醇 - 港口12月仍面临累库压力，但预计次年一季度供需平衡表有望转向去库，内地价格以窄幅震荡为主，后续关注港口实际到港减少后库存去化情况 [16] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价15300元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅0.66%；全乳基差 - 480元/吨，较前一日涨50元/吨，涨幅9.43% [1] - 泰标混合胶报价14800元/吨，与前一日持平；非标价差 - 980元/吨，较前一日跌50元/吨，跌幅5.38% [1] - 杯胶国际市场FOB中间价51.00泰铢/公斤，较前一日涨0.15泰铢/公斤，涨幅0.29%；胶水国际市场FOB中间价54.20泰铢/公斤，较前一日跌0.50泰铢/公斤，跌幅0.91% [1] - 海南原料市场主流价13100元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅0.77% [1] 月间价差 - 9 - 1价差15元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅50.00%；1 - 5价差 - 45元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅18.18%；5 - 9价差30元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅33.33% [1] 市场情况 - 11月泰国产量466.20干吨，较前值降48.30干吨，降幅9.39%；印尼产量181.30干吨，较前值降4.80干吨，降幅2.58%；印度产量93.00干吨，较前值涨2.00干吨，涨幅2.20%；中国产量137.20干吨，较前值涨23.70干吨 [1] - 汽车轮胎半钢胎周开工率72.05%，较前值涨0.66%；全钢胎周开工率61.95%，较前值降2.19% [1] - 11月国内轮胎产量10182.8万条，较前值涨387.70万条，涨幅3.96%；11月轮胎出口数量新的充气橡胶轮胎较前值涨484.00，涨幅9.36% [1] - 10月天然橡胶进口数量合计64.36万吨，较前值涨13.27万吨，涨幅25.98%；11月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）79.00万吨，较前值涨12.00万吨，涨幅17.91% [1] - 干胶STR20泰国日生产毛利 - 475.0元/吨，较前值降41.00元/吨，降幅9.45%；RSS3泰国日生产成本16854.0元/吨，与前一日持平；RSS3泰国日生产毛利1246.0元/吨，与前一日持平 [1] 库存变化 - 保税区库存（保税 + 一般贸易库存）515227，较前值涨16339，涨幅3.28% [1] - 干胶一般贸易青岛周出库率12.69%，较前值涨3.11%；保税库青岛周出库率4.94%，较前值降1.50%；一般贸易青岛周入库率11.61%，较前值涨1.99% [1] - 天然橡胶厂库期货库存上期所周57960，较前值降1008，降幅1.71% [1] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北报价1010元/吨，华东报价1180元/吨，华中报价1060元/吨，华南报价1130元/吨，均与前一日持平 [3] - 玻璃2601收盘价936元/吨，较前一日涨4元/吨，涨幅0.43%；玻璃2605收盘价1057元/吨，与前一日持平；01基差74元/吨，较前一日降4元/吨，降幅5.13% [3] 纯碱相关价格及价差 - 华北报价1300元/吨，华东报价1240元/吨，华中报价1250元/吨，与前一日持平；西北报价910元/吨，较前一日降40元/吨，降幅4.21% [3] - 纯碱2601收盘价1121元/吨，较前一日涨6元/吨，涨幅0.54%；纯碱2605收盘价1200元/吨，较前一日涨16元/吨，涨幅1.43%；01基差179元/吨，较前一日降6元/吨，降幅3.24% [3] 供应情况 - 纯碱开工率81.65%，较12月19日降1.32%；纯碱周产量71.18万吨，较12月19日降1.0万吨，降幅1.33% [3] - 浮法日熔量15.45万吨，较12月19日降0.1万吨，降幅0.32%；光伏日熔量87940.00吨，与12月19日持平 [3] - 3.2mm镀膜主流价17.50元，较12月19日降0.5元，降幅2.78% [3] 库存情况 - 玻璃厂库5862.30万重量箱，较12月19日涨6.5万重量箱，涨幅0.11% [3] - 纯碱厂库143.85万吨，较12月19日降6.1万吨，降幅4.06%；纯碱交割库39.51万吨，较12月19日降5.5万吨，降幅12.26% [3] - 玻璃厂纯碱库存天数20.9天，与12月19日持平 [3] 地产数据当月同比 - 新开工面积 - 29.25%，较前值降14.26%；施工面积0.07%，较前值降16.37%；竣工面积 - 0.28%，较前值涨21.34%；销售面积 - 19.60%，较前值降7.71% [3] 原油 原油价格及价差 - Brent 60.64美元/桶，较前一日降1.60美元/桶，降幅2.57%；WTI 56.74美元/桶，较前一日降1.61美元/桶，降幅2.76%；SC 443.40元/桶，较前一日涨0.80元/桶，涨幅0.18% [4] - Brent M1 - M3 0.67美元/桶，较前一日降0.07美元/桶，降幅9.46%；WTI M1 - M3 0.29美元/桶，较前一日降0.08美元/桶，降幅21.62%；SC M1 - M3 - 3.80元/桶，较前一日降2.60元/桶，降幅216.67% [4] - Brent - WTI 3.90美元/桶，较前一日涨0.01美元/桶，涨幅0.26%；SC - Brent 2.66美元/桶，较前一日涨1.74美元/桶，涨幅188.80% [4] 成品油价格及价差 - NYM RBOB 169.71美分/加仑，较前一日降5.00美分/加仑，降幅2.86%；NYM ULSD 210.70美分/加仑，较前一日降5.06美分/加仑，降幅2.35%；ICE Gasoil 617.25美元/吨，较前一日降15.50美元/吨，降幅2.45% [4] - RBOB M1 - M3 - 3.48美分/加仑，较前一日降0.43美分/加仑，降幅14.10%；ULSD M1 - M3 1.98美分/加仑，较前一日降0.54美分/加仑，降幅21.43%；Gasoil M1 - M3 7.00美元/吨，较前一日降1.00美元/吨，降幅12.50% [4] 成品裂解价差 - 美国汽油14.54美元/桶，较前一日降0.49美元/桶，降幅3.26%；欧洲汽油9.80美元/桶，较前一日降3.17美元/桶，降幅24.44%；新加坡汽油11.39美元/桶，较前一日降3.24美元/桶，降幅22.17% [4] - 美国柴油31.75美元/桶，较前一日降0.52美元/桶，降幅1.60%；新加坡柴油17.46美元/桶，较前一日降1.80美元/桶，降幅9.35%；新加坡航煤19.62美元/桶，较前一日降2.13美元/桶，降幅9.79% [4] 纯苯 - 苯乙烯 上游价格及价差 - 布伦特原油（2月）60.64美元/桶，较前一日降1.60美元/桶，降幅2.6%；WTI原油（2月）56.74美元/桶，较前一日降1.61美元/桶，降幅2.8% [6] - CFR日本石脑油542美元/吨，较前一日涨2美元/吨，涨幅0.4%；CFR东北亚乙烯745美元/吨，与前一日持平；CFR中国纯苯675美元/吨，较前一日涨7美元/吨，涨幅1.0% [6] - 纯苯 - 石脑油133美元/吨，较前一日涨5美元/吨，涨幅3.9%；乙烯 - 石脑油203美元/吨，较前一日降2美元/吨，降幅1.0% [6] - 纯苯（中石化华东挂牌价）5300元/吨，与前一日持平；纯苯华东现货5325元/吨，较前一日涨15元/吨，涨幅0.3%；BZ期货2603 5490元/吨，较前一日涨56元/吨，涨幅1.0% [6] - BZ基差（03） - 165元/吨，较前一日降41元/吨，降幅33.1%；纯苯进口利润 - 154元/吨，较前一日降38元/吨，降幅33.3%；汇率（人民币中间价）7.0358，较前一日降0.0034，降幅0.0% [6] 苯乙烯相关价格及价差 - 苯乙烯华东现货6860元/吨，较前一日涨160元/吨，涨幅2.4%；EB期货2602 6787元/吨，较前一日涨149元/吨，涨幅2.2%；EB期货2603 6827元/吨，较前一日涨136元/吨，涨幅2.0% [6] - EB基差（02）13元/吨，较前一日降11元/吨，降幅17.7%；EB02 - EB03 - 40元/吨，较前一日涨13元/吨，涨幅 - 24.5% [6] - EB现金流（非一体化）318元/吨，较前一日涨149元/吨，涨幅88.0%；EB现金流（一体化）52元/吨，较前一日涨144元/吨，涨幅 - 157.0% [6] - EB - BZ现货价差1535元/吨，较前一日涨145元/吨，涨幅10.4%；EB03 - BZ03 1337元/吨，较前一日涨80元/吨，涨幅6.4%；EB02 - BZ03 1297元/吨，较前一日涨93元/吨，涨幅7.7% [6] - CFR中国苯乙烯840美元/吨，较前一日涨19美元/吨，涨幅2.3%；EB进口利润 - 32元/吨，较前一日涨9元/吨，涨幅 - 22.2% [6] 纯苯及苯乙烯下游现金流 - 纯苯的现金流 - 945元/吨，较前一日降3元/吨，降幅0.3%；己内酰胺现金流（单产品） - 350元/吨，较前一日降15元/吨，降幅4.5%；纯苯胶现金流862元/吨，较前一日降6元/吨，降幅0.6% [6] - EPS现金流 - 160元/吨，较前一日降160元/吨；ABS现金流 - 1111元/吨，较前一日降171元/吨，降幅18.2% [6] 纯苯及苯乙烯库存（周度） - 苯乙烯江苏港口库存13.93万吨，较前值涨0.46万吨，涨幅3.4% [6] 纯苯及苯乙烯产业链开工率 - 国内纯苯开工率74.9%，与前值持平；国内加氢苯开工率58.9%，较前值涨2.9%，涨幅5.3%；苯酚开工率78.0%，较前值涨3.0%，涨幅4.0% [6] - 己内酰胺开工率74.5%，较前值涨0.3%，涨幅0.4%；苯胶片开工率63.0%，较前值涨1.6%，涨幅2.7%；苯乙烯开工率70.7%，较前值涨2.3% [6] - 下游EPS开工率52.6%，较前值涨0.7%，涨幅1.4% [6] 聚烯烃 期货价格及

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 海外汽油裂解价差偏弱，海外调油对纯苯支撑减弱，国内纯苯到港仍有压力，港口库存累积，下游提货弱，苯乙烯开工见底回升但非苯乙烯开工差；苯乙烯港口库存回升，前一轮去库周期结束，进入节前累库周期，基差走弱，下游开工在淡季下降，EPS及ABS成品库存有压力 [3] 各目录总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -100 元/吨（+34），华东纯苯现货 - M2 价差 -135 元/吨（-10 元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差 71 元/吨（+61 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 126 美元/吨（-6 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 119 美元/吨（-6 美元/吨），纯苯美韩价差 181.9 美元/吨（-3.0 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 -190 元/吨（+30 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 27.30 万吨（+1.30 万吨） [1] - 苯乙烯华东港口库存 139300 吨（+4600 吨），华东商业库存 84550 吨（+2250 吨） [1] - 纯苯下游苯乙烯开工率 69.1%（+0.8%），非苯乙烯开工仍差，CPL 开工年内低位，苯酚、苯胺开工进一步下挫 [1][3] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 186 元/吨（+70 元/吨），开工率 51.81%（-1.96%） [2] - PS 生产利润 36 元/吨（-30 元/吨），开工率 54.50%（-3.80%） [2] - ABS 生产利润 -892 元/吨（+57 元/吨），开工率 70.10%（-0.43%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -350 元/吨（+0），开工率 69.20%（-5.37%） [1] - 酚酮生产利润 -902 元/吨（+25），开工率 76.00%（-3.50%） [1] - 苯胺生产利润 789 元/吨（+178），开工率 61.35%（-14.59%） [1] - 己二酸生产利润 -1018 元/吨（+0），开工率 59.60%（+0.40%） [1] 策略 - 单边：无 [4] - 基差及跨期：BZ2603 - BZ2605 逢高做反套 [4] - 跨品种：空 BZ2603 多 PX2605 [4]

期货市场表现 - 12月22日，PVC期货主力合约震荡走低1.71%，报收于4591.00元/吨 [1] 现货市场情况 - 12月22日，临沂地区PVC行情延续弱势，经销商报盘普遍低报出货为主，市场气氛一般，实际成交低迷 [2] - 电石法5型PVC主流报价在4320-4360元/吨区间 [2] 供应端分析 - 上周PVC行业开工率环比延续走低，主要是部分装置降负荷影响，但总体供应仍在高位 [2] - 明年几乎没有新增产能，供应扩张进入尾声 [2] 需求端与成本分析 - 本周国内下游制品企业开工下降，主要受硬制品开工下降影响 [2] - 成本利润端，烧碱价格下行，液氯周均上行，氯碱利润整体下降 [2] 行业整体格局与展望 - 国内供强需弱的现实下，国内需求偏差，难以扭转供给过剩的格局，基本面较差 [2] - 短期情绪偏强带动反弹，中期在行业实质性大幅减产前仍然以逢高空配的思路为主 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沥青开工率和下游各行业开工率多数下跌，出货量减少，炼厂库存存货比处于近年同期最低位附近，原油价格偏弱震荡，市场担忧委内瑞拉重质原油出口影响国内沥青生产，下周山东部分炼厂有转产渣油计划，北方道路施工收尾需求放缓，南方需求一般，预计沥青期价震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端本周沥青开工率环比回落0.2个百分点至27.6%，较去年同期低0.9个百分点，12月预计排产215.8万吨，环比减7.0万吨，同比减34.4万吨 [1] - 本周沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌3个百分点至24%，受资金和天气制约 [1] - 华东地区主营炼厂间歇停产，全国出货量环比减少3.52%至24.45万吨，炼厂库存存货比环比小幅下降 [1] - 伊拉克部分油田恢复生产，欧美成品油裂解价差下跌，原油价格偏弱震荡，美国制裁委内瑞拉，市场担忧其重质原油出口，贴水幅度缩小，后担忧缓解 [1] - 下周山东部分炼厂有转产渣油计划，北方道路施工收尾，南方需求一般，南方炼厂降价，山东沥青价格稳定，基差上升 [1] 期现行情 - 期货方面，今日沥青期货2602合约下跌1.95%至2909元/吨，持仓量减少6744至217948手 [2] - 基差方面，山东地区主流市场价维持在2910元/吨，沥青02合约基差上涨至1元/吨，处于中性水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端华东个别主营炼厂间歇停产，沥青开工率环比回落0.2个百分点至27.6%，较去年同期低0.9个百分点 [5] - 1至10月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0%，2025年1 - 11月道路运输业和基础设施建设投资累计同比负增长 [5] - 截至12月19日当周，沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌3个百分点至24% [5] - 2025年1 - 11月社融存量同比增长8.5%，增速较1 - 10月持平 [5] - 库存方面，截至12月19日当周，沥青炼厂库存存货比环比下降0.2个百分点至13.2%，处于近年同期最低位附近 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 聚烯烃产业基本面呈供增需弱格局，成本支撑与库存压力并存[1] - 甲醇期货震荡走高，05合约等发运减少后可逢低偏多[4][5] - 烧碱行业供需有压力，价格偏弱运行；PVC供需过剩，价格难言乐观，盘面短线观望，后市反弹偏空对待[8] - 纯碱供需偏空，价格持续探底，前期空单止盈，等待反弹高空机会；玻璃后市盘面有压力，01延续交割逻辑，05低位趋弱震荡[9] - 聚酯产业链中，PX短期或区间震荡低多；PTA短期区间震荡低多，TA5 - 9低位正套；乙二醇短期低位震荡，逢高卖出EG2605 - C - 4100；短纤绝对价格驱动有限，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩；瓶片短期加工费偏强，关注装置情况，逢高卖出PR2602 - P - 5500[11] - 天然橡胶市场多空博弈僵持，胶价预计在15000 - 15500区间震荡[13] - 尿素总体高供应弱需求未改，短期价格有望筑底反弹，关注1700整数关口压力和氮肥会议精神[15] - 原油关注周末美俄谈话、俄乌谈判进展、美委局势动态，布油关注60美元/桶[16] - 纯苯下方空间有限，BZ2603或在5300 - 5600区间震荡；苯乙烯驱动有限，EB02短期或在6400 - 6700区间震荡，关注6400支撑[19] - LPG报告未提及明确核心观点，仅展示价格、库存、开工率等数据[21] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货价格：L2601收盘价6439元/吨，跌1.18%；L2605收盘价6479元/吨，跌0.98%；PP2601收盘价6196元/吨，涨0.06%；PP2605收盘价6254元/吨，跌0.03%[1] - 价差情况：L15价差 - 40，跌48.15%；PP15价差 - 58，涨9.38%；LP01价差243，跌25.00%等[1] - 库存情况：PE企业库存48.8万吨，涨3.65%；PE社会库存45.7万吨，跌6.15%；PP企业库存53.8万吨，涨0.13%；PP贸易商库存19.8万吨，跌4.34%[1] - 开工率情况：PE装置开工率84.1%，涨0.07%；PP装置开工率78.3%，涨0.92%等[1] 甲醇 - 期货价格：MA2601收盘价2111元/吨，涨1.54%；MA2605收盘价2156元/吨，涨1.27%[4] - 价差情况：MA15价差 - 45，跌10.00%；太仓基差25，涨25.00%等[4] - 库存情况：甲醇企业库存39.114万吨，涨10.86%；甲醇港口库存121.9万吨，跌1.26%；甲醇社会库存161.0万吨，涨1.43%[4] - 开工率情况：上游国内企业开工率76.64%，涨0.59%；下游外采MTO装置开工率84.49%，涨0.63%等[5] 烧碱和PVC - 价格情况：山东32%液碱折百价2250元/吨，涨1.4%；华东电石法PVC市场价4370元/吨，涨0.9%等[8] - 价差情况：SH基差119元/吨，涨31.1%；V基差 - 29元/吨，跌293.3%等[8] - 开工率情况：烧碱行业开工率68.8%，持平；PVC开工率78.4%，跌0.8%[8] - 库存情况：液碱华东厂库库存24.0万吨，跌5.1%；PVC上游厂库库存34.4万吨，涨5.7%；PVC总社会库存51.7万吨，跌2.2%[8] 玻璃和纯碱 - 价格情况：玻璃华北报价1040元/吨，持平；纯碱华北报价1300元/吨，持平[9] - 价差情况：玻璃01基差2，涨2.13%；纯碱01基差173，涨3.59%[9] - 供应情况：纯碱开工率84.35%，涨4.47%；纯碱周产量73.54万吨，涨4.48%；浮法日熔量15.50万吨，持平；光伏日熔量87940吨，持平[9] - 库存情况：玻璃厂库库存5822.70万吨，跌2.04%；纯碱厂库库存149.43万吨，跌0.55%；纯碱交割库库存50.86万吨，跌8.64%[9] 聚酯产业链 - 价格情况：布伦特原油（2月）59.68美元/桶，涨1.3%；POY150/48价格7585元/吨，跌0.2%等[11] - 价差情况：PX - 原油388美元/吨，涨1.0%；PX - 石脑油301美元/吨，涨3.4%等[11] - 开工率情况：亚洲PX开工率79.3%，涨0.9%；PTA开工率73.7%，持平；MEG综合开工率69.9%，跌4.1%等[11] 天然橡胶 - 价格情况：云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价15050元/吨，涨1.01%；泰标混合胶报价14650元/吨，涨1.38%[13] - 价差情况：全乳胶基差 - 340元/吨，跌25.93%；9 - 1价差 - 30元/吨，涨33.33%[13] - 基本面情况：10月泰国产量478.60千吨，跌0.29%；10月中国产量113.50千吨，跌6.35%；开工率方面，汽车轮胎半钢胎周开工率71.57%，涨0.65%；全钢胎周开工率64.07%，涨0.57%等[13] - 库存情况：保税区库存498888吨，涨2.08%；天然橡胶厂库期货库存上期所周库存59573吨，涨3.87%[13] 尿素 - 价格情况：01合约1646元/吨，涨0.98%；05合约1683元/吨，涨0.60%[15] - 价差情况：01合约 - 05合约 - 37元/吨，涨13.95%；05合约 - 09合约 - 4元/吨，涨50.00%[15] - 持仓和成交量情况：多头前20持仓39617，跌20.30%；空头前20持仓43010，跌21.11%；单边成交量76259，跌24.15%[15] - 上游原料价格：无烟煤小块（晋城）830元/吨，持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）560元/吨，持平；动力煤港口（秦皇岛）732元/吨，跌1.21%[15] - 供需情况：国内尿素日度产量19.90万吨，涨0.56%；国内尿素厂内库存（周）117.97万吨，跌4.42%[15] 原油 - 价格情况：Brent59.68美元/桶，涨1.29%；WTI55.94美元/桶，涨1.21%；SC424.30元/桶，跌1.83%[16] - 价差情况：Brent M1 - M30.43美元/桶，涨22.86%；WTI M1 - M30.23美元/桶，涨4.55%；SC M1 - M3 - 2.10元/桶，跌31.25%[16] - 成品油价格及价差：NYM RBOB169.43美分/加仑，涨0.80%；NYM ULSD214.95美分/加仑，涨0.98%；ICE Gasoil611.00美元/吨，涨0.95%等[16] - 裂解价差：美国汽油15.22美元/桶，跌0.70%；欧洲汽油12.20美元/桶，跌6.53%；新加坡汽油13.19美元/桶，涨1.75%等[16] 纯苯和苯乙烯 - 价格情况：布伦特原油（2月）59.68美元/桶，涨1.3%；纯苯华东现货5290元/吨，跌0.2%；苯乙烯华东现货6500元/吨，跌1.8%[11][19] - 价差情况：纯苯 - 石脑油131美元/吨，涨2.3%；EB - BZ现货价差1210元/吨，跌8.3%[19] - 库存情况：纯苯江苏港口库存26.00万吨，持平；苯乙烯江苏港口库存13.47万吨，跌8.2%[19] - 开工率情况：亚洲纯苯开工率76.0%，跌0.9%；国内纯苯开工率75.1%，跌0.2%；苯乙烯开工率68.1%，跌1.1%[19] LPG - 价格情况：主力PG26014208元/吨，跌0.28%；华南现货（民用气）4500元/吨，涨1.12%[21] - 价差情况：PG01 - 02124元/吨，跌19.48%；PG02 - 03170元/吨，涨0.59%[21] - 外盘价格：FEI近期MI合约510.0美元/吨，涨0.79%；CP掉期M1合约501.5美元/吨，涨0.22%[21] - 库存情况：LPG炼厂库容比23.7%，涨1.15%；LPG港口库存283万吨，涨3.22%；LPG港口库容比46.3%，涨3.23%[21] - 开工率情况：上游主营炼厂开工率75.11%，涨0.60%；下游PDH开工率72.9%，涨3.77%；下游MTBE开工率69.8%，跌0.31%；下游烷基化开工率37.9%，涨2.25%[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东货源紧张，冬季价格难大幅回落；内盘预计短期震荡偏弱，需关注高成本下PDH后续开工以及厂库仓单情况 [4] 相关目录总结 价格数据 - 2025年12月11 - 17日，华南液化气价格在4415 - 4490之间波动，华东液化气价格在4398 - 4420之间波动，山东液化气价格在4410 - 4420之间波动等 [4] - 日度变化方面，民用气华东4398（-10），山东4410（-30），华南4490（+30）；醚后碳四4600（+30）；最低交割地为华东，基差日度变化84（-6），01 - 02月差124（+0），03 - 04月差 - 208（-2）；截至22:00，FEI为509（+1）、CP为501（-2）美元/吨 [4] 市场情况 - LPG盘面下跌，原因是油价下跌、PDH停工消息、仓单增加；基差265（+122），01 - 02月差84（+5），03 - 04月差 - 223（-12）；仓单5476手（+865）；国内民用气价格下跌；最便宜交割品为华东民用气4419 [4] - 外盘纸货先涨后跌，FEI和CP月差走强，MB月差走弱；油气比下行；内外走弱，PG - CP至71（-28），PG - FEI至65（-14）；美亚套利窗口开启；华东丙烷到岸贴水85（-7），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别42（+12），42（+17）、47（+4）；运费小涨 [4] 利润与开工情况 - PDH现货利润和盘面利润走弱；烷基化装置转差；MTBE利润震荡；到港增加12.25%，港口累库3.22%；外放小增1.3%，炼厂库容小累 + 0.27%；化工需求利润差但开工坚挺，PDH开工率72.87%（+2.65pct） [4]