黄金作为投资标的的局限性 - 黄金本身不产生实际收益 例如伯克希尔哈撒韦公司拥有3000多亿美元现金储备 主要配置于美国国债或银行稳健理财 而非黄金 因为黄金无法产生收益 仅能依靠价格上涨获利[3] - 黄金的短期价格波动受太多偶然性因素影响 噪声过多 其涨跌类似于赌运气 专业机构及顶级商人擅长分析判断 投资黄金等于放弃自身优势与投机者博弈[4] - 黄金的长期收益率不及股市 在风险投资市场 成功投资一家公司可能获得几十倍至数千倍的回报 例如投资欧洲音乐APP获利超100倍 投资阿里巴巴获利达几千倍[4] 富豪与机构的投资逻辑及机会成本 - 富豪偏好具有确定性和可见现金流的投资 例如贷款100亿建设物业年收租3亿 或进行跨境套利 在中国以1.5亿利息借款100亿 投资美国国债获得4亿利息 利润确定 而黄金收益难以预测[6] - 顶级资金具有高昂的机会成本 其机会成本对标标准普尔500指数的涨幅 若长期持有 投资黄金虽可能获利 但黄金一旦进入熊市可能持续10年以上 期间资金缩水且无任何收益[6] - 大资金很少追逐黄金 对于散户而言 投资黄金基本不依赖机会 对于大户而言 黄金的偶然性过高[8] 黄金的主要功能与适用场景 - 购买黄金的主要目的是抗通胀 但美国国债等资产同样具备抗通胀功能[3] - 黄金投资更适合资金长期被套且无其他投资方向的情况 持有期限超过20年基本上可以实现盈利[8]

黄金市场近期表现与驱动因素 - 近期金价出现显著上涨 一位投资者花费90多万元人民币购买1公斤黄金 两天后账面浮盈超过10万元人民币 同时黄金饰品价格飙升至每克1545元人民币 与投资金条价差可产生超过60万元人民币的潜在空间 [1] - 本轮金价上涨受到三股核心力量驱动 包括中东紧张局势推升全球避险情绪 美联储降息预期增强促使资金流向黄金等硬资产 以及各国央行持续购金行为不断推高市场情绪 [1] 黄金的资产属性与投资定位 - 与股票和基金等资产相比 黄金的优势在于其稳定性 它不依赖于公司业绩或财务报告 在关键时刻能够抵御风险和通货膨胀 被许多投资者视为“底仓型资产” [1] - 黄金投资的核心价值不仅在于短期可能带来的价格惊喜 更在于其长期守护资产的力量 [1] 对个人投资者的策略建议 - 在当前金价处于高位的市场环境下 普通投资者更适合采取稳健的投资路线 [1] - 具体稳健策略包括 通过定投积存金的方式逐步积累 以平滑价格波动的影响 配置黄金ETF产品 利用其良好的流动性实现便捷买卖 以及购买实物金条进行长期资产储备 以满足对安全感有偏好的投资者需求 [1]

黄金价格表现 - 国内黄金（99.95%）最新报价为1104.52元/克，较前上涨1.53% [1] - 国际黄金价格报4960.0美元/盎司，较前上涨0.95% [2] - 现货黄金价格突破每盎司4955美元创历史新高，周内累计涨幅接近8% [3] 短期驱动因素 - 美元走软是金价创历史新高的核心短期推手 [3] - 美国三季度经济增速略高于初值，初请失业金人数增幅低于预期，就业与消费展现韧性，提升了黄金作为避险资产的配置吸引力 [3] 长期驱动因素与市场观点 - 高盛将2026年12月黄金目标价从4900美元上调至5400美元，强化市场长期看涨信心 [4] - 金价上涨核心长期驱动来自美元信用削弱与国际货币体系动荡，叠加地缘政治风险与抗通胀需求 [4] - 全球央行持续购金，中国央行已连续14个月增持黄金，“抛美债买黄金”的配置趋势为金价提供坚实底部支撑 [4] 机构预期与资金流向 - 高盛认为私人部门为对冲全球政策风险的多元化黄金配置正在落地，且2026年不会出现大规模抛售 [4] - 高盛预计2026年各国央行月均购金将达60吨，美联储降息将推动黄金ETF持仓上升，政策风险对冲头寸将维持稳定 [4]

文章核心观点 - 2026年有色金属行业，尤其是能源金属和战略小金属，其上涨行情预计将持续演绎，核心驱动逻辑在于供需紧平衡、全球流动性宽松以及资源价值重估三者的共振 [1][4] 行情驱动因素 - 全球流动性宽松是基础，美国进入降息周期导致美元走弱，为以美元计价的铜和黄金等大宗商品提供了有力支撑 [1] - 高通胀环境下，铜和黄金作为实物资产，其抗通胀属性推动了价格的同步上涨 [1] - 铜价上涨得益于供给增量不足与AI算力中心、电网改造等新赛道带来的边际需求拉动 [2] - 黄金上涨则源于全球央行持续购金（过去三年每年超1000吨）以及对美元信用的担忧所推动的避险需求 [2][3] 行情持续性分析 - 当前有色金属行情大概率仅走到上半场，自2017年后行业进入供给主导周期，当前供给由五六年前的资本开支决定，短期难以大幅扩产 [2] - 需求端存在储能爆发、AI算力中心、全球电网改造、新兴经济体基建、地缘冲突下的军工开支以及新能源车与光伏等多重增长点，对有色金属需求形成持续支撑 [2] - 机构预测，2028年前供需紧张的格局都很难破解 [2] 潜力投资方向 - **能源金属锂**：碳酸锂处于爆发前夜，此前供给阶段性过剩，但储能需求因电价分时政策落地而快速扩大，需求增速将持续超预期 [3] - **战略性小金属**：如稀土、钨、钼、钴、镍、锡等，其价值将持续重估，因稀缺性强或供应链集中，地缘博弈属性增强，例如刚果（金）的钴和印尼的镍、锡 [3] - **黄金**：作为全球终极货币，在美元价值下行及美国债务问题未解的背景下，长期上涨趋势明确，且全球央行已大幅配置，但居民和投资机构的财富转移尚未完全跟上，上涨空间仍大 [3]

特朗普遴选美联储主席的核心矛盾与标准 - 核心观点：特朗普设定的“完美人选”标准存在内在矛盾，要求候选人既对白宫绝对忠诚、听从调遣，又能赢得市场信任、压低长期借贷成本并顺利通过参议院确认，这种面面俱到的要求在政治与经济的现实博弈中难以实现[1] 早期热门候选人的出局原因 - 国家经济委员会主任Kevin Hassett虽满足忠诚要求，但始终缺乏市场认可，投资者怀疑其维护美联储独立性的魄力和遏制通胀的能力，在政府动用司法部威胁现任主席鲍威尔后市场不信任加剧，特朗普的言论使其胜算大减[3] - 博彩市场长期领先的Kevin Warsh近期频频示好白宫，但其鹰派立场、对量化宽松的严厉批评与特朗普大幅降低利率的愿望直接冲突，其自由市场保守主义也与特朗普的MAGA民粹主义根基不合，难以获得核心政治支持[3] 当前可行候选人的特质与争议 - 贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder支持率飙升，他熟悉市场、具备行业口碑，主张放松货币政策，认为劳动力市场风险高于通胀，紧缩政策会加剧分配不公，通过参议院确认阻力较小[4] - Rick Rieder的短板在于从未在美联储任职，缺乏经济学博士学位，最近仅担任过纽约联储相关咨询委员会成员，其与贝莱德的关联可能激怒特朗普的MAGA盟友，因贝莱德被视为“全球主义”代表并因推动ESG投资而受批评[4] - 美联储理事Christopher Waller代表“美联储体制派”，自2020年任职以来尊重美联储传统，政策直觉敏锐，在利率方向上与特朗普一致但理由更具经济合理性，赢得了市场公信力，有能力完成抗通胀与压低借贷成本的任务[6] - Christopher Waller的短板在于作为体制内的坚定支持者绝不会成为特朗普的“政策工具”，这与特朗普“撼动美联储”的初衷相悖，可能使其最终错失职位[6] 候选人政策分歧与关键任务 - 候选人在美联储缩表问题上存在分歧，当前美联储资产负债表规模达6.6万亿美元，其管理方式是下任主席的关键任务[6] - Kevin Warsh态度激进，长期批评美联储过度使用资产负债表，主张大幅缩表，认为购债扭曲市场信号、助长政府债务[6] - Rick Rieder则更为谨慎，主张停止缩减持仓，以避免资金市场动荡，这一分歧本质是对美联储政策导向的不同理解，将进一步左右特朗普的最终决策[6] 遴选进程的现状与潜在影响 - 鲍威尔任期仅剩四个月，特朗普仓促推进遴选显得草率，但Rick Rieder和Christopher Waller均是优于其他候选人的现实选择[7] - 特朗普想要的“完美候选人”并不存在，最终决定必然是在“忠诚”、“市场信任”与“政策契合度”之间的妥协，这场妥协的结果将决定美联储未来的政策走向，并影响美国乃至全球经济[7]

黄金市场行情与动态 - 1月20日亚盘时段，现货黄金最新报价为1044.47元/克，较前一交易日下跌0.52元，跌幅0.05%，日内呈现震荡下行走势，当日开盘价报1045.44元/克，盘中最高触及1046.78元/克，最低下探至1042.74元/克 [1] - 黄金市场在1月19日（周一）呈现强劲上涨态势，亚盘开盘价格强势拉升，欧美盘时段因马丁路德金假期行情窄幅震荡，最终日线以大阳线报收 [4] - 1月20日亚市，现货黄金于4665美元/盎司附近震荡，此前一日（1月19日）刚创下4690.46美元/盎司的历史新高 [3] 影响黄金市场的关键事件 - 美国最高法院将于1月21日开庭审理一起关键案件，焦点在于总统特朗普能否以“涉嫌抵押贷款欺诈”为由解雇美联储理事丽莎·库克，此裁决将首次明确总统解除货币政策制定者职务的“正当理由”边界 [2] - 案件核心矛盾在于《联邦储备法》规定解雇美联储理事需“正当理由”，但特朗普团队主张“理由由总统自行认定”，若此逻辑成立，美联储理事或将沦为可随意替换的政治工具 [2] - 法律界与学界担忧，即便库克最终留任，最高法院若未设定严格的“正当理由”门槛，可能为总统干预美联储打开缺口，极端情况下或动摇美联储独立根基 [2] - 从基本面看，特朗普威胁对欧洲加征关税的消息为黄金市场注入了强大的利多因素 [4] 美联储独立性及其市场影响 - 美联储独立性是其维持美元信用与抗通胀能力的核心，历史上，沃尔克以高利率抑制通胀通过坚守独立性锚定了长期通胀预期 [3] - 若美联储独立性受损，货币政策或被迫迎合政治诉求，短期“繁荣”后可能引发更严重通胀，最终反噬经济 [3] - 市场层面，裁决结果将直接影响美元与黄金，任何削弱美联储独立性的信号或引发美元抛售（周二亚市美元指数99.10附近震荡） [3] - 长期看，若美联储独立性被实质侵蚀，美元“过度特权”将面临挑战，全球资本流动与资产定价体系或受冲击，黄金作为“去美元化”与抗通胀的核心标的，已因这一风险事件获得上行动力 [3] 黄金市场技术分析与展望 - 从技术面看，1月17日（上周五）金价探底回升，形成V型反转，这是典型的看涨信号，与基本面形成共振 [4] - 近期每逢周一亚盘，黄金都会出现强势拉升的规律，多重因素叠加使得1月19日开盘上涨成为大概率事件 [4] - 短期内操作应以顺势做多为主，鉴于1月19日日线收出大阳线，1月20日的操作思路应以回调做多为主，下方支撑位分别位于4654和4643 [4] - 未来需要重点关注欧盟对特朗普相关举措的反制措施，一旦欧盟采取强硬的反制手段，极有可能进一步推升黄金价格 [4]

贵金属价格表现 - 伦敦金现价格于1月19日盘中一度涨至4690.88美元/盎司，创历史新高[1][3] - 伦敦银现价格于1月19日盘中最高触及94.12美元/盎司，创历史新高[1][3] - 截至发稿，伦敦银现年初以来涨幅超过30%，伦敦金现年内涨幅超过8%[3] 主题基金业绩 - 近一年数据可取得的54只黄金及黄金股主题基金收益率均高于50%[4] - 其中5只黄金股主题基金实现收益率翻倍，永赢中证沪港深黄金产业股票ETF以103.98%的收益率领先[4] - 华夏、工银瑞信、国泰、华安的中证沪深港黄金产业股票ETF近一年收益率分别为103.46%、102.35%、100.94%、100.09%[4] - 平安中证沪深港黄金产业股ETF近一年收益率为99.88%[4] - 境内唯一一只白银主题基金国投瑞银白银期货（LOF）A/C份额近一年收益率分别高达179.13%和178.03%[4] 价格上涨驱动因素 - 美元指数疲软、通胀抬升预期、美元信用体系削弱以及全球资金加速流向黄金是国际金价大涨的原因[3] - 美元占全球外汇储备比例持续下降，黄金占比持续上升，提升了黄金的国际影响力与地位[3] - 市场对美联储独立性及其储备货币地位的担忧可能吸引更多避险资金流入黄金和白银市场[3] - 全球央行出于抗通胀和避险目的加大黄金储备，且这一趋势尚未结束[6] - 美元信用、美国制裁等因素正在加速全球资本“去主权货币化”[6] 后市展望与观点 - 有观点认为，若黄金上涨的底层逻辑未变，特别是美元信用体系加速弱化，可能推升金价至5000美元[1][6] - 瑞士宝盛分析师认为，美国司法部对美联储干预加剧及市场对其独立性的担忧，将成为2026年贵金属市场重要看涨变量之一[3] - 博时基金表示，短期拥挤度高位叠加政策不确定性下降，金价涨速或有所放缓，但看好金价未来走势[6] - 分析师指出，白银市场规模小于黄金，且对美国利率和美元走势更敏感，担忧情绪可能引发其更剧烈反应[5] - 当前黄金价格短期似乎已有过度拉伸迹象，但长期支撑因素如央行购金及全球债务攀升仍然稳固[6] 投资相关提示 - 投资黄金相关主题基金需观察金价走向及基金溢价率变化，若溢价率超过10%则追高风险较大[6] - 国投瑞银白银期货（LOF）在近期白银价格走高的同时，近一个月已提示溢价风险超过20次[4]

贵金属价格表现 - 伦敦金现价格于1月19日盘中一度涨至4690.88美元/盎司，创历史新高 [3] - 伦敦银现价格于1月19日盘中最高触及94.12美元/盎司，同样创历史新高 [3] - 截至发稿前，伦敦银现年初以来涨幅超过30%，伦敦金现年内涨幅超过8% [3] 主题基金业绩 - 截至1月16日，数据可取得的54只黄金及黄金股主题基金近一年收益率均高于50% [5] - 其中有5只黄金股主题基金近一年收益率实现翻倍，永赢中证沪港深黄金产业股票ETF以103.98%的收益率领先 [5] - 华夏、工银瑞信、国泰、华安旗下的中证沪深港黄金产业股票ETF近一年收益率分别为103.46%、102.35%、100.94%、100.09% [7] - 平安中证沪深港黄金产业股ETF近一年收益率达99.88% [7] - 境内市场唯一一只白银主题基金——国投瑞银白银期货（LOF），其A/C份额近一年收益率分别高达179.13%和178.03% [7] 价格上涨驱动因素 - 国际金价上涨与美元指数疲软、通胀预期抬升、美元信用体系削弱以及全球资金加速流向黄金等因素有关 [5] - 美元占全球外汇储备比例持续下降，而黄金占比持续上升，提升了黄金的国际影响力与地位 [5] - 美国司法部对美联储干预加剧及市场对其独立性的担忧，被视为2026年贵金属市场重要的看涨变量 [5] - 若对美联储独立性和美元储备货币地位的担忧持续，可能吸引更多避险资金流入黄金和白银市场，推动价格突破高位 [5] - 近几年全球央行出于抗通胀和避险目的加大黄金储备，且这一趋势尚未结束 [9] - 美元信用、美国制裁等因素正在加速全球资本“去主权货币化” [9] 后市展望与观点 - 有观点认为，若黄金上涨的底层逻辑未变，特别是美元信用体系加速弱化，可能推升金价涨至5000美元 [3][9] - 博时基金表示，短期因拥挤度高位及政策不确定性下降，金价涨速或放缓，但中长期仍看好金价走势 [9] - 瑞士宝盛分析师指出，短期金价有过度拉伸迹象，但长期看，央行购金及全球债务攀升等支撑因素稳固 [7] - 该分析师同时认为，白银市场规模较小且对利率和美元更敏感，近期表现已过度，市场情绪过于亢奋 [7] 投资相关提示 - 投资黄金相关主题基金时，需观察金价走向及主题基金的溢价率变化 [9] - 若基金溢价率超过10%，则追高风险较大 [9] - 国投瑞银白银期货（LOF）在近期白银价格走高时，近一个月内已提示溢价风险超过20次 [7]

黄金市场近期表现与资金流向 - 全球资本正上演黄金追逐战 单日有9.5亿美元巨额资金涌入一只黄金ETF 创下近期纪录并扭转了该基金年初以来的净流出态势[1] - 该黄金ETF在2025年展现出惊人爆发力 年度涨幅逼近64% 打破了2004年成立以来的历史纪录[4] - 进入2026年 黄金热潮未减 开年不到一个月已实现超过6%的涨幅 表现超越同期美股走势[4] 高盛对黄金投资的风险警示 - 高盛财富管理部门在2026年展望报告中指出 当前追涨黄金的投资者可能正在犯下战略性错误[4] - 高盛投资策略主管引用历史数据表示 黄金的波动性远超美股 历史最大回撤达到惊人的70%[6] - 黄金在过往20年周期中仅有约半数时间真正跑赢通胀 而美国股票在相同周期内展现出更强的通胀抵御能力[6] - 高盛早在2025年10月金价狂飙45%之际就提示了三大风险 包括利好出尽后的回调压力、技术性超买隐患和黑天鹅事件的反向冲击[7] 黄金价格的历史波动与当前驱动因素 - 纵观四十年黄金走势 超过30%的深度调整已发生五次 例如1980-1982年期间金价重挫65% 2011-2015年期间阴跌46%[9] - 历史规律显示 黄金的暴跌往往发生在大幅冲高后 伴随货币政策转向或供需格局突变[9] - 富国银行等机构认为 支撑当前金价的核心逻辑正在变化 地缘政治紧张局势与全球央行购金潮构成新支撑[9] - 新兴市场央行系统性增持黄金形成“压舱石”效应 去美元化、逆全球化与地缘风险常态化的三重共振使本轮行情与历史模式产生本质差异[9] 机构观点分歧与市场行为 - 面对分化格局 高盛给出明确配置建议为超配美国股票 其逻辑在于除非对经济衰退有绝对把握 否则股市将随企业盈利持续走强[11] - 市场存在对立面 就在高盛发声当日 近10亿美元资金仍在涌入黄金ETF[11] - 当大街小巷都在谈论黄金避险属性时 这种共识本身或许就是最需要警惕的风险信号[11]

黄金市场表现回顾 - 站在2025年年底回望，黄金市场走势傲人 [1] - 黄金ETF年度收益率自2021年的-4.71%持续攀升，至2025年达到62.75% [2] - 黄金的角色已从珠宝饰品转变为各国央行重塑货币主权的战略武器和投资者的重点关注对象 [3] 黄金供需基本面分析 - 黄金供给端每季度数据相对稳定，近年维持在每季度1200吨-1300吨左右 [3] - 2021年至2025年，黄金总供应量从1275.9吨增长至1313.1吨 [4] - 需求端方面，金饰制造需求保持高位，但投资需求（金条、金币）和央行购金量显著增长 [3] - 2022年三季度以来，各国央行购金占黄金需求比例持续处于2010年以来的高位水平 [4] - 2024年四季度以来，随着金价高企，ETF及类似产品需求上升，而金饰制造需求下降 [4] - 2025年三季度，黄金投资继续推动黄金需求增长 [5] 黄金价格驱动因素：长期维度 - 长期核心逻辑在于抗通胀与货币锚，黄金作为不可再生实物资产，可对冲全球货币超发带来的购买力流失 [9] - 若美联储降息预期改变导致美元资产性价比抬升，或AI技术突破使股票性价比相对黄金显著抬升，都会对金价产生下行压力 [9] 黄金价格驱动因素：短期维度 - 短期扰动主要来自避险属性与投机噪音，地缘政治热点是主要驱动因素 [10] - 对2025年而言，政策风险、中东局势反复及欧洲能源危机均是驱动黄金走势的助力 [10] - 黄金因货币与商品属性共存，且散户参与度高，其基本面难以清晰量化，并带来追涨杀跌的短期扰动 [10] 黄金投资属性与风险 - 黄金ETF在2021至2025年的年化波动率介于10.15%至18.61%之间，与中证500指数相比，在某些年份波动率更低或更高 [11] - 同期黄金ETF的最大回撤介于-7.19%至-11.37%之间，部分年份的回撤幅度小于中证500指数 [11] - 长期来看，黄金与股票存在负相关性，是抵御通胀和对冲资产的不错选择 [12] - 短期而言，股票与黄金、美元与黄金均可能发生共振，避险属性并不绝对 [12] - 对于1-3年的持有期限，需密切关注央行购金节奏与地缘政治风险，并合理控制黄金在整体资产配置中的比例 [12]