公司投资决策 - 董事会批准2400万港元预算用于在未来一年内购买加密货币及商品 [1] - 购买将通过受监管及许可的交易平台进行主要包括比特币(BTC)以太币(ETH)黄金及白银 [1] - 资金来源为公司的内部现金资源公司将根据市场情况酌情执行购买 [1] 投资逻辑与战略考量 - 公司认为从长期看加密货币及商品具有抗通胀及升值的潜力并具有长期价值 [1] - 公司对加密货币及商品市场的发展抱有信心并认为目前是购买的合适时机 [1] - 购买加密货币旨在为公司现有网络游戏综合服务业务布局进行考量 [1]

知名投资人段永平对贵州茅台的近期操作与观点 - 知名投资人段永平于10月13日公开表示买入贵州茅台股票 [1] - 此次买入是继6月底其公开为茅台站台后再次表态 显示出对白酒龙头的持续看好 [3] - 在6月30日茅台股价下跌1.13%时 段永平曾发文鼓励投资者 随后近三个月内股价从1403.9元涨至最高1538.02元 涨幅达9.6% [3] - 截至发稿 贵州茅台股价为1419.2元/股 当日下跌0.76% [3] 贵州茅台当前关键市场数据 - 当前股价1419.20元 较前日收盘价1430.00元下跌10.80元 跌幅0.76% [4] - 当日最高价1422.85元 最低价1415.12元 开盘价1415.70元 [4] - 成交量46068手 成交额65.33亿元 换手率0.37% [4] - 总市值1.78万亿元 总股本12.52亿股 流通值1.78万亿元 [4] - 动态市盈率19.57 TTM市盈率19.76 静态市盈率20.61 市净率7.47 [4] - 每股收益71.82元 每股净资产189.98元 TTM股息51.72元 股息率3.64% [4] - 52周最高价1626.12元 52周最低价1373.10元 [4] 段永平对贵州茅台的长期投资逻辑 - 段永平自2012年首次建仓茅台 持有已超十年 期间经历三次行业危机但始终未减仓 并在低迷期逆势加仓 [4] - 持有期间茅台股价最高涨幅超20倍 [6] - 其投资逻辑基于茅台品牌垄断 定价权 抗通胀三重优势的不可替代性 [4] - 段永平认为茅台是A股市场唯一同时满足品牌垄断 定价权 抗通胀三要素的企业 其稀缺性远超其他资产类别 [10] - 卖出茅台的前提是找到比它更具确定性的标的 否则相当于用黄金换铜 [6] 段永平对其他投资标的的比较观点 - 有投资者询问持有神华十年是否比存银行合算 段永平回应指出神华虽然不如茅台 但大概率也比存银行好 [7][8] - 段永平同样强调买腾讯肯定也比存银行好 [8]

知名投资人段永平的投资动态 - 知名投资人段永平于新闻发布当日公开表示买入贵州茅台股票[1] - 此次买入是继其6月底为茅台股价发声支持后的又一次公开表态[1] - 段永平自2012年首次建仓贵州茅台以来，已持有该股票超过十年[4] 段永平对贵州茅台的投资逻辑 - 投资逻辑基于公司具备“品牌垄断、定价权、抗通胀”三重不可替代的优势[4][7] - 认为贵州茅台是A股市场唯一同时满足上述三要素的企业，其稀缺性远超其他资产类别[7] - 强调高档酒中，茅台最经济实惠，并称“茅台是茅台最好的背书”[1] - 卖出茅台的前提是找到比其更具确定性的标的，否则相当于“用黄金换铜”[5] 贵州茅台近期股价表现 - 在段永平6月30日发文鼓励投资者后，近三个月内公司股价从1403.9元涨至最高1538.02元，涨幅达9.6%[1] - 截至新闻发稿时，公司股价下跌0.76%至1419.2元/股[1] - 公司52周股价最高为1626.12元，最低为1373.10元[2] 贵州茅台关键财务与市场数据 - 公司总市值为1.78万亿元，流通值为1.78万亿元[2] - 每股收益为71.82元，每股净资产为189.98元[2] - 股息（TTM）为51.72元，股息率（TTM）为3.64%[2] - 市盈率（TTM）为19.57，市净率为7.47[2] - 新闻发布当日成交额为65.33亿元，成交量为46068手[2] 段永平对其他资产的看法 - 段永平认为，虽然中国神华不如贵州茅台，但长期持有大概率比存银行好[5] - 同样强调买入腾讯控股肯定比存银行好[5]

股票市场的财富创造能力 - 股票市场尤其是长期持有的广泛基础股票所有权是历史上最强大的财富创造引擎 [1] - 股票市场创造的百万富翁数量超过历史上任何其他财富工具 [2] 复利的指数级力量 - 标普500指数自1926年以来提供了约10%的年化回报率 [3] - 一笔1,000美元的投资以10%的年回报率复利40年可增长至约45,259美元相当于原始投资的45倍 [4] - 复利机制在规模上几乎无与伦比资本可自动复利无需除持有投资外的任何行动 [6] 从劳动收入到所有权收入的转变 - 通过ETF或共同基金持有股票指数即可拥有全球最具生产力公司的股份而无需亲自创建或运营它们 [8] - 所有权收入在公司盈利时持续产生与股东是否工作无关而劳动收入在停止工作时即终止 [9][10] - 这种从工人到所有者的转变是利用整个公司的劳动和创新来积累财富的关键优势 [11] 资本主义的民主化 - 股票市场 democratized 了财富创造使普通人通过经纪账户或401(k)即可成为世界顶级公司的所有者 [12][13] - 追踪标普500的指数基金通过一次购买即可按比例拥有500家美国最大公司 [14] - 许多券商提供免佣金交易和碎股使几乎任何金额的资金都能开始建立股权所有权 [15] 对抗通胀的可靠屏障 - 股票所有权是少数能在有意义的时间段内可靠跑赢通胀的资产之一因为企业可以通过提价来保护利润率 [17] - 尽管个别年份存在波动但股票回报的长期轨迹始终超过通胀使其成为跨年代维持购买力的财富保值机制 [18] 历经考验的长期表现 - 股票市场的财富创造能力并非近期现象而是在多个世纪和截然不同的经济环境中得到验证 [19] - 股票市场经受住了大萧条、两次世界大战、多次衰退及金融危机等挑战耐心的投资者最终财富得以保全和增长 [21] - 股票的财富创造规模、流动性和复利能力超过房地产等其他方式 [20]

储蓄国债 - 财政部发行的储蓄国债具有高安全性，2024年共发行12期，总发行量超5000亿元，3年期利率为2.65%，5年期利率为2.75% [3][4] - 产品支持提前支取，持有满2年后提前支取不扣手续费，灵活性优于定期存款 [4] - 该产品定位在安全与收益之间，尤其受风险厌恶型投资者如老年人青睐，2024年每次发行均出现抢购现象 [4] 银行定存与大额存单 - 投资者偏好选择有存款保险标识的大型银行或地方政府支持的城商行、农商行，50万元以内本金受国家兜底保障 [5] - 2024年大型银行1年期定存利率约为1.95%，3年期为2.5%；城商行与农商行利率更高，3年期可达2.8%，大额存单（起存金额20万元）利率可再上浮0.1%-0.2% [5] - 与活期存款0.3%的利率相比，10万元存3年期定存可多赚近7500元利息，部分银行支持“部分提前支取”以兼顾流动性 [5] 宽基指数基金 - 宽基指数基金如跟踪沪深300、中证500的基金受到欢迎，其运作受证监会规范，要求基金公司严格跟踪指数，年费率约为0.15% [6] - 2024年沪深300指数基金规模突破8000亿元，投资者常采用每月定投方式，长期平均年化收益约4%，跑赢当年0.5%的CPI涨幅 [6] 黄金ETF - 黄金ETF跟踪上海黄金交易所金价，起投门槛低至1元，流动性高，2024年平均收益超过10%，起到抗通胀和对冲风险的作用 [6] - 央行在2024年增持黄金储备200多吨，为黄金的“稳资产”属性提供官方背书 [6] 资产配置策略 - 投资者将约50%的存款从银行活期转移至上述四类资产，核心动机是抵御通胀和获取稳定收益，而非追求高额回报 [1][7] - 配置比例可根据个人风险承受能力调整，风险厌恶型投资者可侧重国债与定存，能接受波动的投资者可配置部分指数基金与黄金ETF [7]

黄金市场表现与驱动因素 - 纽约期金于10月7日首次突破4000美元/盎司，年内价格暴涨50% [1] - 伦敦现货黄金价格飙升至3977美元/盎司 [5] - 中国央行已连续11个月增持黄金，9月增持量为4万盎司，但当前黄金储备占比仅7.7%，远低于15%的全球平均水平，未来增持空间巨大 [5] - 全球已探明黄金储量仅为5.6万吨，稀缺性是价格上涨的核心底气 [5] - 高盛预警各国央行年购金量将达到80吨，预计美联储降息后将有更多资金涌入黄金市场 [5] - 黄金被视为具有抗通胀属性的"终极支付手段"，在印钞时代其属性无可替代 [3][9] 比特币市场表现与驱动因素 - 比特币价格一度摸高11.57万美元，24小时内有15万人因做空爆仓，损失达4亿美元 [1] - 比特币的稀缺性由其代码锁定，总量上限为2100万枚，这是其从几美分上涨的核心逻辑 [7] - 尽管9月比特币仅上涨4%，但灰度等机构仍在持续加仓，美国现货ETF持仓量已突破300万枚 [7][14] - 比特币明年减半后，年产量将降至45万枚，供需缺口预计将持续扩大 [14] - 比特币不仅具备抗通胀属性，还能实现秒级跨境转账，这是摩根大通等机构推出的存款代币所无法替代的优势 [11] 宏观货币环境 - 美联储为拯救经济在2025年已进行三次降息，其资产负债表规模突破12万亿美元，相当于每年多印出3个德国的GDP [7] - 美国M2货币供应增速今年达到6.8%，中国广义货币供应量突破300万亿元，货币的购买力正在被持续稀释 [9] - 德意志银行预测美联储在四季度还将降息三次，宽松的货币环境将直接推高资产价格 [12] - 当前时代的财富逻辑是"稀缺性对决印钞机"，只要政府持续印钞，比特币和黄金等稀缺资产价格就会继续飙升 [3] 资产配置策略 - 保守型策略建议用家庭10%的资金购买实物黄金或黄金ETF，并优先选择上海金交所的合规产品 [17] - 进取型策略建议拿出5%的闲钱配置比特币，通过合规平台操作，并强调不加杠杆、不全部投入 [17] - 投资禁忌包括避免接触"黄金期货"和"比特币合约"，此前24小时内已有15万人爆仓的教训 [17] - 长期持有是关键，数据显示持有黄金5年的平均年化收益为12%，持有比特币3年涨幅超10倍，而短期炒作者的亏损率高达72% [21]

近期金价表现与驱动因素 - 国庆中秋长假期间国际金价大幅上涨，COMEX黄金期货和伦敦金相继突破4000美元/盎司[1] - 2025年10月8日COMEX黄金价格冲破4030美元/盎司，9月以来涨幅接近15%[3] - 2025年黄金价格年内涨幅达53%，近乎2024年全年涨幅27.26%的两倍[3] - 高盛将2026年12月黄金价格预测从4300美元/盎司上调至4900美元/盎司[1] - 金价上涨驱动因素包括美元疲软、地缘争端、美联储降息预期以及美国联邦政府停摆引发的避险情绪升温[1][7] 长期历史表现对比 - 自1990年至2025年9月底，黄金价格累计涨幅866.87%，大幅跑赢WTI原油期货(172.74%)、LME铜期货(336.94%)与CBOT大豆期货(-21.69%)[2] - 自1970年代布雷顿森林体系瓦解至2025年9月底，黄金价格累计涨幅达10204%，跑赢同期美元指数(-19%)与标普500指数(7238%)[2][4] - 2025年国际金价的年内涨幅已超过1980年以来所有年份的涨幅，上一次类似涨幅发生在1979年，当时金价涨幅超过120%[3] 黄金需求与央行购金趋势 - 高盛指出金价上涨反映三大"坚定买方"：西方ETF仓位增长、各国央行重新加速购买以及投机仓位提升[1] - 高盛预计2025年和2026年新兴市场央行黄金净购买量将分别平均达到80吨和70吨[1] - 世界黄金协会数据显示2025年二季度全球黄金总需求同比增长3%至1249吨，以价值计同比大幅跃升45%至1320亿美元[14] - 全球黄金ETF连续两个季度保持需求强劲[14] - 2022年至2024年，全球央行增持黄金的规模均超过1000吨[12] - 中国9月末黄金储备为7406万盎司(约2303.523吨)，为连续第11个月增持[13] 黄金跑赢其他资产的深层原因 - 黄金在全球性经济金融风险事件期间表现优于标普500指数，具备较高的风险对冲效果[5] - 资本在权益类资产与避险类资产间的切换速度加快，放大了黄金等避险品种的涨幅[5] - 华尔街投资机构配置黄金的资金比例从5%左右提升至10%~20%[6] - 黄金不仅具备抗通胀属性，还能对冲美元长期贬值风险[7][13] - 2008年后影响全球通胀的主要因素从大宗商品价格转向美联储量化宽松政策引发的流动性泛滥[9] - 全球央行因外汇储备单一货币计价资产集中度过高风险而加快外汇储备资产多元化配置，尤其是增持黄金[11]

来源：市场资讯 （来源：信堡投研） 国庆假期最火的不是AI，也不是固态电池，而是——金银铜。 金银铜轮番拉升，现货黄金突破4000美元整数位心理关口，创历史新高；LME铜突破10800美元/吨，刷 新去年5月以来的新高。 本周路演进行分享。 具体时间及报名方式如下： 路演时间：2025年10月10日 周五 16:00-17:00 主讲人：罗雪珍 盛之恒 黄金+白银属于同属贵金属天团，共享抗通胀、避险的"核心剧本"；2025年中东冲突未平、美联储降息 预期升温等逻辑下，上涨动力清晰。 铜：避险+供应紧缺+需求旺盛推动，供给端来看，印尼铜矿停产、智利秘鲁矿山减产，全球供给端突 发收缩；需求端来看，"铜需求正从传统制造转向能源转型+AI算力基建"，新能源车、储能、AI数据中 心每环节皆需铜，需求具有韧性。 铝：火灾+库存双降，纽约铝厂一场大火，该工厂供应美国汽车产业约40%的铝板材… 不同金属的驱动逻辑如何？信用债市场而言有何机会？收益率大于2.5%的南山集团、华友钴业（科创 债）等主体怎么博弈？ 很多人纳闷：美联储才降息25个基点，市场怎么一夜之间躁动起来？同属于有色，但各自的逻辑又有不 同： ...

金价表现与近期动态 - COMEX黄金期货和伦敦金价格在10月初强势突破4000美元/盎司，并进一步上攻至4030美元/盎司 [1] - 2025年黄金价格年内涨幅已达53%，近乎2024年全年涨幅27.26%的两倍，9月以来COMEX黄金价格涨幅已接近15% [3] - 高盛将2026年12月的黄金价格预测从4300美元/盎司上调至4900美元/盎司 [1] 长期历史表现对比 - 自1990年至2025年9月底，黄金价格累计涨幅达866.87%，大幅跑赢WTI原油期货的172.74%、LME铜期货的336.94%和CBOT大豆期货的-21.69% [1] - 自1970年代布雷顿森林体系瓦解至2025年9月底，黄金价格累计涨幅达到10204%，大幅跑赢同期标普500指数的7238%和美元指数的-19% [2][5] - 2025年国际金价的年内涨幅已超过1980年以来的所有年份，上一次年度涨幅如此之大是在1979年，当时涨幅超过120% [3] 金价上涨的驱动因素 - 金价上涨反映了三大"坚定买方"：快速增长的西方ETF仓位、各国央行可能重新加速购买以及投机仓位的提升 [1] - 近期金价上涨的四重逻辑包括：美联储降息引发美元贬值及资产配置转移、央行主导的持续购金行为、地缘政治不稳定引发的避险、以及资金面的推动 [9] - 全球央行持续增持黄金，2022年至2024年每年增持规模均超过1000吨，中国央行已连续11个月增持黄金，9月末黄金储备达7406万盎司（约2303.523吨） [16] 黄金的资产属性与配置逻辑 - 黄金的避险属性使其在全球性经济金融风险事件期间表现优于权益资产，资本在风险事件时能快速从权益资产切换至避险资产，放大了黄金涨幅 [7] - 华尔街投资机构配置黄金的资金比例已从20至30年前的约5%提升至当前的10%-20%，以应对地缘政治风险升级和全球经济不确定性 [8] - 黄金不仅具有抗通胀属性，更被视为对冲美元全球储备货币地位下降与美元长期贬值风险的重要选择，其货币属性在新的全球货币体系形成前将持续"闪亮" [16] 行业趋势与未来展望 - 高盛预计2025年和2026年新兴市场央行黄金净购买量将分别平均达到80吨和70吨，以实现外汇储备的结构性多元化 [1] - 2025年二季度全球黄金总需求同比增长3%至1249吨，以价值计同比大幅跃升45%至1320亿美元，全球黄金ETF连续两个季度保持强劲需求 [17] - 在全球经济贸易格局大变革时代，黄金价格涨幅继续跑赢标普500指数的几率相当高，长期金价可能还会走高，当前市场情绪导致超买，存在回调风险但不意味着持续下跌 [18]

金价突破与近期表现 - COMEX黄金期货于10月7日突破4000美元/盎司，伦敦金于10月8日跟随突破，黄金成为全球最赚钱的大类资产之一 [1] - 2025年10月8日COMEX黄金价格冲破4030美元/盎司，9月以来涨幅接近15% [3] - 2025年黄金价格从年初的2627.50美元/盎司涨至突破4000美元/盎司，年内涨幅达53%，近乎2024年全年涨幅27.26%的两倍 [3] - 2025年国际金价年内涨幅已超过1980年以来的所有年份，上一次类似涨幅在1979年，当时金价涨幅超过120% [3] 长期价格表现对比 - 1990年至2025年9月底，黄金价格累计涨幅866.87%，大幅跑赢WTI原油期货（172.74%）、LME铜期货（336.94%）和CBOT大豆期货（-21.69%） [1] - 自1970年代布雷顿森林体系瓦解至2025年9月底，黄金价格累计涨幅达10204%，大幅跑赢同期美元指数（-19%）与标普500指数（7238%） [2][5] 金价上涨驱动因素 - 高盛指出金价上涨反映三大“坚定买方”：快速增长的西方ETF仓位、各国央行可能重新加速购买以及投机仓位的提升 [1] - 世界铂金投资协会专家认为近期上涨有四重逻辑：美联储降息引发美元贬值及资产配置转移、央行主导购金、地缘政治避险、资金面推动 [9] - 华尔街投行人士分析，全球性经济金融风险事件发生时，黄金的避险属性使其表现优于标普500指数，资本在资产间切换速度加快放大了黄金涨幅 [7] - 影响全球通胀的主要因素发生变化，2008年后美联储量化宽松政策引发的流动性泛滥成为推高通胀预期的新因素，助推金价站上新台阶 [12] 央行购金行为与趋势 - 高盛预计2025年和2026年新兴市场央行黄金净购买量将分别平均达到80吨和70吨，并因此将2026年12月金价预测从4300美元/盎司上调至4900美元/盎司 [1] - 世界黄金协会数据显示2022年至2024年全球央行增持黄金规模均超过1000吨 [16] - 中国9月末黄金储备为7406万盎司（约2303.523吨），环比增加4万盎司（约1.24吨），为连续第11个月增持 [16] 机构配置与未来展望 - 华尔街投资机构配置黄金的资金比例从20至30年前的约5%提升至当前的约10%～20%，以应对地缘政治风险和贸易保护主义 [8] - 世界黄金协会2025年二季度报告显示全球黄金总需求同比增长3%至1249吨，以价值计同比跃升45%至1320亿美元，黄金ETF连续两个季度需求强劲 [17] - 专家认为推动金价的逻辑未变，长期金价可能还会走高，在全球经济贸易格局大变革时代，金价涨幅继续跑赢标普500指数的几率相当高 [18]