交易核心 - 宁波银行以10.91亿元受让中国华融持有的华融消费金融70%股权 正式获得消费金融牌照 [1][3] - 交易完成后股权结构为：宁波银行出资6.3亿元持股70% 合肥百货持股15.3% 深圳华强资管持股8% 安徽新安资管持股6.7% [3] 城商行布局动因 - 消费金融牌照帮助城商行突破区域经营限制 创造新利润增长点并对冲区域性金融风险 [2] - 消费金融公司客群聚焦20万元以下贷款的长尾客户 与城商行原有高端消费贷、中端信用卡业务形成互补 [2] - 全国性消费金融牌照可拓展业务空间 行业仍属蓝海市场 [5] 宁波银行优势 - 总资产达20156.07亿元（同比增长23.90%） 营业收入527.74亿元（同比增长28.37%） 归母净利润195.46亿元（同比增长29.87%） [4] - 坚持差异化发展战略 定位"大银行做不好 小银行做不了"的细分市场 [4] 行业竞争格局 - 行业呈现强者恒强态势 前4大消费金融公司净利润占比超50% [6] - 头部公司2021年业绩：招联净利润30.63亿元（+83.6%） 兴业22.30亿元（+65.2%） 马上13.82亿元（+94.1%） 中邮12.29亿元（+205.7%） [6] - 头部公司总资产：招联1496.98亿元（+38.2%） 兴业617.90亿元（+38.7%） 马上610.91亿元（+16.4%） 中邮444.22亿元（+30.6%） 合计占比近行业一半 [6] 行业发展趋势 - 银行系消费金融公司资金成本低 互联网系客户基础大获客成本低 双方通过助贷等模式实现优势互补 [7] - 消费金融促进居民消费驱动力 消费支出对GDP贡献率持续提升 [8] - 行业需开辟差异化"缝隙业务" 如高难度场景分期 与银行实现分层发展 [10]

消费复苏态势 - 全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9% [1] - 线下商圈消费热度指数相比去年12月低点大幅增长 商圈人流量稳步提升 [5] - 服务业景气度强劲反弹 消费能力、意愿逐步改善 [4] 商业银行消费信贷 - 农业银行一季度个人贷款余额7.9万亿元 新增3584亿元 其中个人消费类贷款余额8793亿元 新增383亿元 [2] - 兴业银行消费贷款余额超660亿元 授信期内额度可循环使用 [3] - 邮储银行推出"邮享贷"产品 首笔支用1万元以上用户可获得美团外卖代金券 [2] 消费券发放与拉动效果 - 建设银行协助9个地级市、76个县（区）政府发放消费券 累计承接政府消费券2.5亿元 拉动消费交易额约2.4亿元 [3] - 商业银行依托数字化优势发放消费券 在促消费过程中发挥重要作用 [4] 信用卡业务创新 - 邮储银行与全国近150个城市的超300家综合体合作 截至4月底参与用户近3.5万户 场景分期金额逾10亿元 [6] - 建设银行信用卡购车分期合作新能源车型超300款 涵盖汽车品牌70余个 [6] - 商业银行创新旅游、美食等个性化消费场景 加强航空、酒店等跨界合作 [6] 消费金融发展 - 消费金融公司贷款规模约占我国短期消费贷款市场的8% [8] - 截至2022年末消费金融行业资产总额8844.41亿元 负债总额7847.23亿元 所有者权益997.18亿元 [8] - 马上消费"五五奋斗日"活动中 淄博用户人均消费贷款金额达6174元 向近314万用户派发10亿元消费额度免息券 [9] 普惠金融服务 - 消费金融机构推动金融资源下沉 服务快递小哥、外卖骑手等长尾客群 [9] - 利用大数据技术建立用户画像模型 覆盖信用记录缺失的传统金融服务盲区群体 [9] - 消费金融公司达30家 面向全国展业服务 [8]

核心观点 - 4月金融数据显示M2增速回升至8% 社融增量累计16.34万亿元 信贷结构持续优化 体现货币政策适度宽松与财政政策发力协同支撑实体经济 [1][2][6] 货币供应与社融规模 - 4月末M2余额325.17万亿元 同比增长8% 较3月末提升1个百分点 [1] - 1-4月社会融资规模增量累计16.34万亿元 同比增加3.61万亿元 [1] - 政府债券净融资前4个月超5万亿元 同比增加3.6万亿元 其中4月单月净融资约9700亿元 同比增加1.1万亿元 拉升社融增速0.3个百分点 [2] - 财政预算赤字率提高至4% 计划新增政府债券近12万亿元 规模创历史新高 [2] - 支持"两新""两重"的1.3万亿元特别国债已启动发行 [2] 信贷表现与结构调整 - 4月末人民币贷款余额265.70万亿元 同比增长7.2% [1] - 还原地方债务置换影响后贷款增速维持在8%以上（1-4月特殊再融资专项债发行近1.6万亿元 置换贷款约2.1万亿元） [4] - 普惠小微贷款余额34.31万亿元 同比增长11.9% 制造业中长期贷款余额14.71万亿元 同比增长8.5% 均高于整体贷款增速 [6] - 企业贷款占比从2021年初63%升至68% 居民贷款占比从37%降至32% [6] - 小微企业贷款占企业贷款比重从31%升至38% 大中型企业从69%降至62% [6] - 制造业中长期贷款占比从5.1%升至9.3% 消费类行业从9.6%升至11.2% 房地产和建筑业从15.9%降至13% [7] 政策效果与融资环境 - 货币政策通过降准、利率下行和结构性工具保持流动性充裕 支持商业银行补充资本 [1] - 企业债券融资因收益率走低而增加 推动整体融资成本下降 [3] - 地方债务置换将贷款支持转为债券支持 不影响金融对实体经济支持力度 [4] - 财政政策发力与货币政策形成合力 推动经济良好开局 [2] 未来展望 - 5月信贷需求可能受传统"小月"因素影响 但一揽子金融政策有望支撑金融总量平稳增长 [5] - 消费金融需通过拓展场景、理性定价实现可持续发展 避免过度竞争和负债风险 [8]

电商平台表现 - 京东零售线上业务、线下业态及京东外卖整体订单量超22亿单，下单用户数同比增长超100% [1] - 天猫"618"活动期间453个品牌成交额突破亿元，同比增长24% [1] - 各电商平台延长大促时间并推出定制化主题活动与垂类专场 [1] 银发族消费趋势 - 银发族在AI潮流产品成交额同比增长36.9%，徒步户外运动成交额同比增长26.2% [2] - 智能机器人与AI眼镜成交额同比增长超180%，定制西装套装成交额同比增长超170% [2] - 银发族消费从医疗保健向AI科技、智能机器人、徒步户外、服饰等多元化场景扩展 [2][3] - 银发族在医疗保健、农资园艺、食品饮料领域保持高消费偏好 [3] - 银发族与年轻人消费边界逐渐消融，推动银发经济向多元化经济体系转变 [4] 以旧换新政策效果 - 消费品以旧换新五大品类合计带动销售额1.1万亿元，发放补贴约1.75亿份 [7] - 4986.3万名消费者购买家电7761.8万台，5352.9万名消费者购买数码产品5662.9万件 [7] - 以旧换新政策拉升一季度社会零售总额增速1.6个百分点 [7] - 电商平台通过"百亿补贴+国补"等叠加补贴方式推动以旧换新 [6] 消费金融服务 - 消费金融公司推出免息优惠、趣味互动等活动，如建信消费金融提供利率优惠券和京东E卡 [8] - 蚂蚁消费金融联合超千家商户推出分期免息和满减消费券 [8] - 招联消费金融推出"助力家电以旧换新"活动，通过大数据识别客户需求 [9] - 建信消费金融设立"以旧换新消费专区"支持分期购买，中邮消费金融上线"YO生活"平台整合八大核心模块 [9]

消费金融，简单来说，就是金融机构为老百姓日常消费提供的一系列金融服务。在大力提振消费的 当下，各金融机构积极发展消费金融，助力提振消费。 信托公司开展消费金融相关业务情况如何？从信托公司陆续发布的2024年年报中可以获取哪些信 息？ 信托公司为何开展消费金融业务？ 业内专家表示，信托公司凭借灵活的制度优势和多元的资金渠道，可以在普惠金融领域发挥独特作 用。将资产管理、资产证券化、原始权益人等不同的角色和工具巧妙融合，创新设计普惠金融产品，能 够覆盖传统银行难以触达的中低收入群体及小微企业，助力消费潜力释放。 信托公司通过何种模式开展消费金融业务？中国信托业协会相关分析认为，消费金融信托业务的主 要模式分为"助贷"模式、"流贷"模式以及资产证券化模式三种。其中，"助贷"模式是指信托公司与消费 金融公司、小贷公司等机构合作，参与消费信贷；"流贷"模式是指信托公司充分挖掘消费金融市场业务 机会，仅作为消费金融服务的资金供给方，通过发放信托贷款的模式，向消费金融服务机构提供融资； 此外，由于消费金融基础资产具有小额、分散等特性，天然适合资产证券化。重庆信托年报显示，2024 年，该公司与马上消费金融合作推进开展消费金 ...

"《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》（以下简称《意见》）形成了系统性金融支持消费 的政策框架。《意见》出台后，我们将积极响应，结合自身资源禀赋探索出多层次、差异化的扩内需促 消费实践路径。"哈银消金代理董事长、总裁谢云立表示。 "消费金融机构的功能性定位非常明确，即为零售端金融消费者提供用于消费的信贷服务。"马上消 费金融副总经理孙磊说。 据《金融时报》记者了解，消费金融公司聚焦传统业务升级、科技赋能创新两大方向，形成覆盖城 乡居民全生命周期消费需求的金融服务网络。 例如，招联旗下拥有"好期贷""信用付"两大消费金融产品体系，现已全面覆盖购物、旅游、教育、 装修等众多消费场景。哈银消金自主研发"星斗智能风控体系"，实现了智能实时信贷审批，通过线上线 下全方位风险识别，极大压降了客户违约风险比例。 作为消费领域金融供给方之一，支持提振和扩大消费，消费金融公司责任重大。接受《金融时报》 记者采访的消费金融公司表示，消费金融公司是连接金融资源与消费需求的桥梁，将继续积极探索实 践，不断提升专业化服务能力，扩大消费领域金融供给。 政策支持带来新机 南银法巴消费金融加强客群研究，精准识别不同消费场景下的客户需求， ...

货币政策基调与方向 - 央行实施适度宽松的货币政策并强化逆周期调节 为经济持续回升向好创造适宜货币金融环境 [1] - 央行将平衡短期与长期、稳增长与防风险等关系 提高宏观调控前瞻性和有效性 [1] - 政策表述由"择机调整优化政策力度和节奏"转变为"灵活把握政策实施的力度和节奏" 体现更侧重政策落实和宏观数据调整 [2][3] 金融政策工具与实施 - 5月推出三大类共10项金融政策 包括降准、降息、创设优化结构性货币政策工具及支持科技创新新工具 [2] - 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款"结构性政策工具 激励金融机构加大对服务消费和养老产业金融支持 [4][5] - 央行调整MLF招标模式淡化其政策利率色彩 引导其回归中期流动性投放工具基本定位 [7] 利率市场化改革 - 明确7天期逆回购操作利率为政策利率 形成由短及长的利率传导机制 [7][8] - 通过政策利率影响货币市场利率和债券市场利率 进而传导至存贷款利率 [8] - 增加临时正逆回购操作框住短端货币市场利率波动范围 适度收窄利率走廊 [7] 消费支持政策 - 支持提振和扩大消费 引导金融机构从供给和需求两端满足多样化资金需求 [4] - 服务消费需求持续升温 占居民消费支出比重稳步提升 对扩大内需作用凸显 [4] - 消费金融服务体系已较完善 金融机构围绕不同场景创新信贷产品和服务模式 [4] 债券市场发展 - 长期国债因利率敏感性较高 市场供求变化会放大投资者损益 [9] - 大银行持有大量债券但交易比例低 需鼓励其开展更多债券交易业务维护市场平衡 [10] - 国债利息收入免税及资管产品交易价差税收减免优势 使部分金融机构短期交易意愿较强 [11]

中证报中证网讯（记者 欧阳剑环）乐信8月7日发布的2025年二季度未经审计财务业绩显示，乐信二季 度实现营收35.9亿元，环比上升15.6%；利润6.7亿元，同比上升116.4%，环比上升15.2%，为连续5个季 度环比增长。 规模方面，二季度公司交易额528.6亿元，截至二季度末管理在贷余额1057.8亿元，用户数2.36亿。 研发投入方面，二季度乐信研发投入1.6亿元，同比增长10%。长期的技术投入夯实了底层能力，风 险、数据双轮驱动战略增强了公司应对行业挑战的经营韧性。 为提振消费，二季度，乐信旗下分期乐商城全面升级供应链，引入众多知名品牌商家，并加强"甄品 惠""工厂店"等模式运营，满足用户多元化需求。优质消费场景叠加大促活动带动分期乐商城GMV（商 品交易总额）不断上涨，尤其"6·18"期间，GMV同比增长139%。 此外，7月乐信宣布启动6000万美元回购计划，并自下半年开始将分红比例从净利润的25%提升至 30%。两者叠加，乐信的股东回报率有望进一步提高。 乐信CEO肖文杰表示，公司秉承审慎的经营策略，生态业务稳步增长、资产质量持续向好、盈利性持续 回升，发展更加稳健。三季度，乐信将继续稳健经营 ...

消费金融的作用 - 消费金融满足多元消费需求 通过信贷服务帮助消费者提前获取高价商品如家电和电子产品 缓解一次性支付压力 提升生活品质 [1] - 消费金融基于未来收入预期合理规划消费时间 使消费者及时享受商品和服务 满足多样化需求 [1] 消费金融促进消费升级 - 消费金融打破资金限制 推动消费者从生活必需品转向高质量、科技含量高的商品 实现功能性产品向品质化、个性化转变 [1] - 消费金融刺激企业加大研发创新投入 促使产品和服务迭代 推动消费市场向更高水平发展 [1] 消费金融对经济的宏观影响 - 消费金融通过刺激消费放大经济增长动力 便捷信贷激发市场活力 带动企业销售、生产和就业的正向循环 [2] - 消费金融促进经济稳定增长 提高经济运行效率 [2] 消费金融对就业的影响 - 消费金融业务发展带动金融机构及相关产业岗位增加 如信贷审批、风险管理、客户服务等专业岗位 [2] - 消费金融与多行业融合创造销售、物流、售后等领域就业机会 对社会就业稳定有积极作用 [2] 消费金融的综合影响 - 消费金融覆盖个人生活多方面 延伸至宏观经济和社会就业 为生活品质提升和经济发展注入动力 [2]

宏观经济与政策环境 - 中国经济处于结构转型关键阶段，消费作为经济增长的"压舱石"和"稳定器"重要性日益凸显 [1] - 2024年中国消费对经济增长贡献率为82.5%，但仍低于疫情前水平 [1] - 国家金融监督管理总局印发《发展消费金融助力提振消费的通知》，要求金融机构从丰富产品、便利服务、优化环境三方面提振消费 [1] 消费金融市场现状 - 广义消费信贷规模超过50万亿元，占GDP比重约40% [2] - 消费金融业务增速从2020年20%降至2024年10%以内，反映行业进入内涵提升阶段 [2] - 市场呈现多元化竞争格局，商业银行、消费金融公司、互联网平台分别聚焦中高收入人群、年轻客群和下沉市场 [3] - 行业马太效应显著，大型银行和互联网巨头扩大份额，中小机构面临资本金不足和风控能力挑战 [3] 产品与服务创新 - 产品形态从传统信用卡扩展至场景分期、信用购、循环贷等多元化形态 [4] - 应用场景覆盖大额耐用消费品（家电/家装/教育/医疗）和小额高频消费（网购/餐饮/娱乐） [4] - 数字化程度领先其他金融业务，OCR识别、活体检测、人工智能等技术广泛应用 [4] - 《通知》要求围绕绿色消费（新能源汽车/节能家电）和文化旅游等场景提供专项信贷支持 [6] 监管与服务优化 - 《通知》强调需清晰展示贷款综合成本，加强合同内容管理和费用透明度 [7] - 要求构建金融消费纠纷解决机制，加大违法操作惩治力度以改善行业秩序 [8] - 推出灵活纾困服务（延长还款期限、调整还款政策）缓解居民短期还款压力 [8] 未来发展方向 - 需加快数字化转型，注重场景创新与普惠金融结合 [9] - 强化风险管理能力，建立人性化纾困政策应对经济波动 [9] - 通过数字技术驱动，在城乡协调发展和绿色经济建设中发挥更大作用 [9]