交通银行财富管理业务动态 - 交通银行浙江省分行携手长信基金、汇丰晋信基金、施罗德基金成功举办“沃德财富万里行”全国巡回路演浙江站活动 [1] - 交通银行自2006年推出沃德财富品牌，依托集团国际化、综合化优势整合全球研究资源，助力投资者捕捉境内外优质企业成长红利 [2] - 交通银行浙江省分行扎根于上市公司数量位居全国第二的浙江，积极推动财富金融与科技金融融合，积累了丰富的财富管理经验 [2] 宏观经济与市场背景 - 在房地产转型与低利率常态化背景下，股票等权益资产配置已成为居民增加财产性收入的重要渠道 [2] - 当前中国经济稳中有进，资本市场改革为权益投资注入新动能，高水平对外开放为全球资产配置提供丰富机遇 [2] - 自2024年9月24日以来，A股行情启动，市场风险偏好显著提升 [3] - 当前中国居民家庭资产中，财产性收入占比远低于美国，通过资本市场发展提升居民财产性收入是促进消费与内循环、实现经济良性发展的重要路径 [6] 市场分析与行业配置策略 - 国内“反内卷”政策导向与企业自主行为共同推动供给端调整，企业投资趋于理性，供给端收缩速度显著快于需求端，价格体系将趋于稳定，企业盈利水平有望得到支撑 [4] - 行业配置可围绕“ABC”三条主线进行动态配置：A（AI应用）、B（生物科技）和C（大宗商品） [4] - AI产业需体现在能创造价值的应用端，市场正处于观察AI应用能否实现“从0到1”突破的阶段 [4] - 生物科技涵盖创新药、AI医疗、医疗器械等，逻辑建立在“出海”与“科技”双驱动之上，脑机接口、AI医疗等前沿领域持续存在技术催化 [4] - 大宗商品受益于全球潜在的再通胀宏观趋势 [4] - 建议在三条主线间进行动态组合配置，当某一方向涨幅较大时可适度兑现并增配其他相对滞涨的方向 [5] 财富管理产品与策略趋势 - 财富管理品牌要长远发展，应聚焦“主责主业”，提升专业能力 [2] - 多元资产配置是获取长期稳健回报的有效路径，例如通过FOF形式分散投资于股票、债券、大宗商品、黄金及海外资产等多类品种 [5] - 传统的纯债基金与理财产品收益已显不足，应作为流动性底仓，而追求更高收益可转向“固收+”等增强型产品 [6] - 当前是投资者适度提升风险偏好的重要窗口 [6]

文章核心观点 - 行业正站在一场比互联网革命更为彻底的技术爆发前夜，生物科技及相关产业是未来十年能够穿越周期的核心资产，有望诞生新一代的万亿美元级企业 [2][6][11] 生物科技的广义内涵与技术融合 - 行业对“生物科技”的定义宽泛，不仅限于医疗保健，而是指利用生物系统和有机体创造对人类有益的产品，涵盖生命科学、医疗技术、农业技术、纳米技术、清洁技术及人工智能、量子计算等多个领域 [3][4] - 技术融合是关键，这些技术相互融合释放出惊人价值潜能，而生物科技在其中扮演极其关键的角色 [4][5] - 生物科技本身正呈现指数级增长的强劲势头，其发展潜力可能比传统科技领域更为巨大 [5] 应对全球挑战的产业机遇与经济价值 - 行业将在应对人类核心挑战（如疾病、清洁能源、农业、环境）的过程中创造巨大的经济价值 [6] - 据估算，全球高达60%的物质投入理论上可通过生物途径实现，利用现有科技进展，全球约45%的疾病负担有望得到解决 [8] - 2030—2040年，生物科技的广泛应用预计每年可为全球带来2万亿至4万亿美元的直接经济收益，但此估算可能被低估，因为仅全球制药行业收入在2021年底就已超过1.42万亿美元，而20年前仅为3900亿美元 [8] - 行业具体应用前景广阔：包括通过光合微生物和生物光伏电池实现清洁电力生产，用近乎碳中和的藻类养殖技术为交通业提供燃料，用全生物基可降解材料革新包装行业，开发运算能力更强的生物计算机，以及全面革新农业和食品产业 [8] - 行业已取得非凡成就，例如人胰岛素等“奇迹疗法”已颠覆了数百万糖尿病患者的病情预后 [8] - 随着技术呈指数级进步且成本大幅下降，其成果将惠及全球而不仅仅是发达国家 [9] 技术驱动下的长期增长与展望 - 科学事实与科幻想象正在融合，将在未来几十年创造数万亿的经济增加值 [10] - 市场存在严重的信息不对称，高质量的深度认知稀缺，这种认知差是早期布局者的红利来源 [10] - 从长周期看，技术革新是推动人类在寿命、健康、能源等核心指标上稳步改善的幕后推手，而当下以生物为核心的科技产业正接过这一接力棒 [11]

论坛概况与香港定位 - 第19届亚洲金融论坛在香港举行 主题为“变局中协力 新局中多赢” 吸引来自逾60个国家及地区 超过4000名全球金融及政商界领袖参与 [2] - 论坛设有环球视野系列 明日对话系列 专题早餐会 环球投资项目对接及展区 并提供文化体验和参访活动 以展现香港发展活力 [3] - 论坛推出首届“全球产业峰会” 聚焦金融与高科技等高增值产业的深度融合 探索香港通过金融与产业协同 支持内地企业“走出去” 推动国际企业“引进来” [5] 香港金融中心优势与战略方向 - 香港特区行政长官李家超表示 “一国两制”赋予香港独特优势 使其成为全球企业安心经营 便利发展的首选之地 [2] - 香港金融监管体系稳健 金融市场以流动性充裕 产品创新和投资者保障制度著称 拥有高教育程度人才库 开放环境及与国际接轨的法规 [3] - 在全球金融中心指数中 香港稳居全球第三 亚洲第一 在《2025年世界竞争力年报》中 香港排名全球第三 比前一年跃升两位 [3] - 香港将聚焦三大方向以加强国际金融中心地位：第一 提升股票市场 债券市场和资产及财富管理行业等固有优势 第二 加快开拓新增长点 包括建立国际黄金交易市场及大宗商品交易生态圈 第三 深化国际交流合作 包括协助有兴趣的公司迁册来港 [3] - 香港三大主要经济增长动力来自贸易 金融及创新 并重点发展人工智能 数据科学及生物科技等新兴领域 [6] - 为提供更全面融资选择 特区政府成立香港投资管理公司 为企业提供耐心资本 [6] 产业发展与投资机遇 - 人工智能 机器人技术 生物科技 医疗及新能源等前沿科技正迅速改变全球格局 成为推动未来经济增长与社会福祉的关键动力 [4] - 香港能够促进公私营对话 推动跨领域合作 扮演“超级联系人” “超级增值者” “超级合作者”角色 作为连接内地与国际市场的重要桥梁 [4] - 引进重点企业办公室在过去几年引入超过100家企业 预计吸纳超过600亿港元的投资 创造超过2.2万个工作岗位 相关企业有助于加强香港的创新生态系统 [6] - 论坛实时投票显示 逾七成与会者对今年全球经济展望为中性及乐观 超五成与会者认为应优先发展人工智能及人工智能驱动的应用 [6] 市场互联互通与具体举措 - 香港特区政府财经事务及库务局与上海黄金交易所签订合作协议 标志沪港两地黄金市场深化合作迈向新里程 包括建立香港黄金中央结算系统的高层次协作治理架构 开拓实物基础设施协同及市场互联互通新途径 [7] - 香港黄金中央清算系统拟于今年内试行营运 特区政府积极推动香港机场管理局和金融机构在港拓展黄金仓储容量 目标3年内超过2000吨 使香港成为值得信赖的黄金储存地 [7] - 特区政府已与深圳市地方金融管理局就港深两地开展加工贸易合作签署合作备忘录 推动大湾区供应链一体化创新 [7] - 中国人民银行将坚定支持并继续稳步推进香港离岸人民币市场建设 包括增加人民币业务资金安排规模 继续推进金融市场互联互通 增加离岸人民币国债供给规模 并支持香港黄金市场建设 助力香港构建国际黄金交易中心 [7]

香港经济增长动力与政策支持 - 香港三大主要经济增长动力来自贸易、金融及创新 [1] - 重点发展人工智能、数据科学及生物科技等新兴领域 [1] - 香港被认为有非常强劲的基础和竞争优势 [1] 北部都会区发展策略 - 北部都会区有助促进创新科技与工业发展融合 [1] - 特区政府准备一系列政策诱因吸引企业落户 包括税务诱因、补地价优惠等 [1] - 相关特殊安排会考虑企业拥有的前沿技术、带来的投资额以及可创造的职位 [1] 招商引资成果与影响 - 引进重点企业办公室在过去几年已引入超过100间企业 [1] - 预计吸纳超过600亿港元的投资 [1] - 预计创造超过2.2万个工作岗位 [1] - 相关企业带来价值链 有助加强香港的创新生态系统 [1] 金融与资本支持 - 香港提供全面的融资选择支援企业发展 [1] - 特区政府已成立香港投资管理公司 为企业提供耐心资本 [1] - 香港不只是连接资本市场的平台 亦可以连结人才与机遇 [1] - 香港可成为企业壮大和走出国际的策略性伙伴 [1]

公司上市申请与基本信息 - 杭州邦顺制药股份有限公司于1月22日向港交所主板递交上市申请书 [1] - 独家保荐人为中信建投国际 [1] - 公司为一家接近商业化阶段的生物科技公司 [1] 公司业务与研发管线 - 公司专注于肿瘤及自身免疫性疾病领域 [1] - 研发管线包括一款处于新药上市申请阶段的候选药物贝泽昔替尼 [1] - 管线包括一款处于注册性临床阶段的候选药物CX1440 [1] - 管线包括五款处于临床前阶段的候选药物CX03、CX12、CX13、CX15及CX16 [1] 股票发行相关细节 - 将发行H股，具体数目待编纂 [2][3] - 股票面值为每股H股人民币1.00元 [3] - 最高发行价等信息待编纂 [3]

公司业务定位与战略 - 公司是一家从事产业投资及管理和私募股权投资基金管理的上市公司 [1] - 公司目前保持原有建材生产制造业务经营的同时，正着力发展生物医药研发生产业务 [1] - 公司秉承以资本促产业的理念开展私募股权投资基金管理业务 [1] 投资业务布局 - 公司管理并参与投资了多家私募股权投资基金 [1] - 基金投资领域涉及智能制造、半导体、新能源、新消费、大健康、生物科技等多个领域 [1] - 公司通过投资业务支持实体经济发展 [1]

发售信息 - 申请发售的H股数目视行使情况而定[8] - 预期发售价不高于每股[编纂]港元，目前预期不低于每股[编纂]港元[9] - 申请人须缴付最高发售价每股[编纂]港元及相关费用[9] 产品管线 - 依托平台建立管线，含1款NDA阶段、1款注册性临床阶段及5款临床前阶段候选药物[32] - 核心产品贝泽昔替尼有望成中国治疗骨髓纤维化首批获批的三款国产JAK抑制剂之一[33] - 核心产品CX1440是全球治疗免疫性血小板减少症排名前三的BTK抑制剂之一[33] 市场数据 - 2024年中国MPN市场达9亿美元，预计2030年增至16亿美元[38] - 2024年全球MF患病人数约96.83万例，预计2030年增至113.44万例[40] - 2024年全球PV患病人数约为251.04万例，预计2030年增至327.62万例[44] 研发计划 - 贝泽昔替尼预计2026年第二季度获MF上市批准，2026年第三季度提交PV的NDA[36] - CX1440预计2026年下半年完成II期临床试验，2026年上半年启动Ib/II期临床试验[36] - 公司预计2027年上半年递交CX03联合治疗MF的IND申请[61] 财务数据 - 2024年、截至2024年9月30日止九个月及截至2025年9月30日止九个月研发成本分别为6450万元、5100万元及6000万元[72] - 截至2024年12月31日止年度及截至2025年9月30日止九个月，来自唯一客户的收入分别为90万元及零[77] - 截至2024年12月31日和2025年9月30日，公司非流动总资产分别为56.06百万元、77.27百万元[87] 其他信息 - 截至最后实际可行日期，在中国拥有15项已颁发专利，在美国拥有2项，在其他司法权区拥有8项，另有20项专利申请[76] - 过往期间曾与20多家CRO及SMO合作[73] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为158.0百万元[96]

榜单概览 - 胡润研究院发布《2025胡润未来独角兽：全球瞪羚企业榜》，列出了全球成立于2000年之后、最有可能在三年内（截至2028年底）达到10亿美元估值的高成长性企业，这是第五次发布该榜单 [1] - 全球共找到819家瞪羚企业，比两年前的688家增加了19% [1] - 榜单估值计算的截止日期为2025年10月31日 [1] 榜单动态变化 - 有146家（占比18%）去年的瞪羚企业“升级”退出榜单，其中71家成为独角兽，33家上市，42家被收购 [1][2] - 有42家（占比5%）去年的瞪羚企业“降级”，不再符合标准 [1] - 有613家去年的瞪羚企业仍然符合标准 [1] - 有206家新面孔进入榜单，其中金融科技29家，人工智能28家，SaaS和机器人各15家 [1] 国家与地区分布 - 瞪羚企业分布在43个国家或地区，比去年增加了5个，分布在220个城市，比前一年的204个城市有所增加 [3] - 超过150个国家或地区仍然没有已知的瞪羚企业 [3] - 美国以302家瞪羚企业领先，中国以278家紧随其后，两国合计占全球总数的71% [2][3] - 英国以36家位居第三，减少9家，印度以34家紧随其后，增加3家 [3] - 从各大洲来看，亚洲超过北美，成为全球创造最多瞪羚企业的地区，其次是欧洲 [3] 主要城市分布 - 旧金山成为全球瞪羚企业之都，拥有92家，较上次统计增加29家 [2][3] - 上海拥有73家，增加6家，北京拥有59家，增加4家，深圳拥有33家，数量持平 [2] - 纽约拥有39家，减少6家，伦敦拥有28家，减少7家 [2] - 其他美国主要城市包括波士顿（15家，-4）、圣地亚哥（12家，-2）、剑桥（10家，-4） [2] - 其他中国主要城市包括杭州（21家，+1）、苏州（14家，+1）、广州（13家，-1） [2] - 世界其他地区主要城市包括柏林（11家，0）、班加罗尔（11家，0）、新加坡（11家，+3） [2] 行业分布特征 - 在146家“升级”的企业中，主要行业是生物科技，有23家，其次是金融科技和人工智能，各有16家 [2] - 医疗健康是受瞪羚企业影响最大的领域，其次是金融服务和企业管理解决方案 [2] - 具体领先的行业包括生物科技、金融科技和SaaS，其次是人工智能、健康科技和半导体 [2] - 63%的瞪羚企业销售软件和服务，只有37%销售实体产品 [2] - 66%的瞪羚企业面向企业客户，34%面向消费者 [2] 新上榜企业来源 - 206家新面孔中，美国有64家，中国有55家，印度有18家 [1] 特定城市企业案例 - 榜单显示，有3家长沙企业上榜，分别为视比特机器人（所属行业：机器人）、三顿半（所属行业：食品饮料）、美迈科技（所属行业：消费品） [4]

文章核心观点 - 当前黄金正处于一轮可能持续十年以上的大级别牛市行情中，其核心驱动力是全球央行因美元信誉受损而持续大规模增持黄金，这标志着黄金的货币属性再次成为主导力量，本轮牛市涨幅有望媲美甚至超越历史水平 [1][18][26][27] 黄金价格的决定性属性 - 黄金价格由货币、金融、商品三大属性决定，其中货币属性是黄金作为一般等价物和美元对立面的体现，当美元信用削弱时，黄金往往迎来牛市，可用美元指数衡量 [2][3] - 金融属性指黄金作为投资品的属性，黄金ETF等产品降低了投资门槛并放大了价格波动，作为一种不生息资产，其持有成本受实际利率影响 [3] - 商品属性指黄金在首饰和科技制造中的应用，其需求与经济增长相关，可用通货膨胀率衡量 [4] - 市场常说的“避险属性”可分解为货币属性（规避尾部风险）和金融属性（对冲资产价格波动），不同时期驱动金价上涨的属性可能混杂或由单一因素主导 [5] 历史上的两轮黄金大牛市 - 第一轮大牛市发生在1968-1980年，伦敦现货黄金价格从35美元/盎司涨至850美元/盎司，累计涨幅高达2328.57%，行情完全由美元信用受损下的货币属性主导 [8][10] - 该轮牛市结束的关键在于保罗·沃尔克的紧缩货币政策与里根的供给侧改革协同重塑了美元信心，金价此后未能突破前期峰值 [11] - 第二轮大牛市发生在2001-2011年，伦敦现货黄金从272.50美元/盎司涨至1921.15美元/盎司，累计涨幅达605.01%，驱动力源于美国国力相对下降、产业空心化及次贷危机冲击美元信誉 [11][15] - 此轮牛市结束的关键在于美国通过大规模经济刺激和量化宽松政策推动经济复苏，叠加欧债危机凸显美国相对优势，重塑了美元吸引力 [16] - 历史经验表明：大级别黄金牛市的启动必然由货币属性主导；金融和商品属性会形成扰动但无法改变整体趋势；牛市结束的关键是重塑国际社会对美元的信心 [16][17] 如何看待本轮黄金大牛市 - 本轮牛市自2022年从1614美元/盎司启动，伦敦现货黄金价格最高触及4690.88美元/盎司，累计最大涨幅达190.64%，但涨幅仍远低于前两轮牛市峰值水平 [19] - 核心驱动力是全球央行购买黄金规模持续扩大，2022年三季度全球央行购金规模达456.9吨，同比激增404.30%，成为当时推动金价趋势反转的决定性因素 [22] - 从年度数据看，2022年央行购金量跃升至1080吨，较2010-2021年年均473.28吨的历史均值倍增，2023年和2024年分别达到1050.8吨与1089.4吨，与金价上涨高度同步 [23] - 按2025年年底价格计算，全球央行所持黄金储备总价值已达3.93万亿美元，首次超越海外官方持有的美国国债总额，对美元储备地位形成实际挑战 [26] - 央行持续购金的根本原因在于美元信誉正在系统性削弱，具体表现为：美国财政货币纪律被破坏，政府债务超38万亿美元，近年平均赤字率6.13%远高于此前3.50%的水平，且美联储独立性受质疑 [26]；美国滥用国际领先优势采取对抗性政策，促使各国降低美元储备比重并增持黄金 [27]；美国在人工智能、航空、半导体、新能源等尖端科技领域的传统霸权正遭遇中国等国的系统性挑战 [27] - 上述利空因素具有系统性、长期性与复杂性，难以依靠常规政策工具应对，而通过新一轮科技革命重塑美国全要素生产率优势的路径尚需时日，因此当前黄金大牛市不会骤然结束 [27][28] - 综合判断，本轮黄金大牛市有望持续超过十年，涨幅不仅有望达到605.01%，甚至可能接近或超越2328.57%，目前仅处于起步阶段，未来仍将持续上行 [28]

全球及中韩贸易宏观数据 - 2025年中国进出口总值45.47万亿元（约6.3万亿美元），同比增长3.8%，连续9年位居全球第一，占全球份额超过18% [1] - 2025年美国货物贸易额约4.8万亿美元位列全球第二，德国以约3.2万亿美元居第三 [1] - 2025年韩国对外贸易总额13414亿美元，排名全球第五，其中出口7097亿美元同比增长3.8%，进口6317亿美元同比微降0.02%，贸易顺差780亿美元 [2] 中韩双边贸易关系现状与重要性 - 2025年中韩双边进出口额2.37万亿元人民币，同比增长1.7%，其中中国对韩出口1.03万亿元，自韩进口1.34万亿元 [3] - 韩国连续两年成为中国第二大贸易伙伴，对韩贸易占中国对外贸易总量的5.2%，且有进一步上升潜力 [1][3] - 按单个国别衡量，韩国对华贸易质量高于中美，贸易数量高于东盟任何单一国家 [3] - 韩国以电子、芯片和汽车三大行业为出口支撑 [2] 韩国贸易环境与对华合作转向 - 韩国面临全球贸易动荡、供应链不确定性及内需市场低迷的挑战，第二届特朗普政府的高关税壁垒对韩国条件极为苛刻 [2] - 韩国朝野和经济界将贸易重点合作方向瞄准中国，判断中国对外开放具有前所未有的稳定性和高姿态 [3] - 韩国经济增长和企业发展离不开中国的市场与产业生态，需将过去“韩国技术+中国劳动力”的垂直分工，升级为水平合作 [4] 中韩经贸合作新动向与论坛成果 - 2025年1月5日，时隔八年多再次举办“中国-韩国商务论坛”，聚焦制造业创新、消费品新市场及服务业合作 [5] - 2024年11月和2025年9月，中韩双方实施签证便利举措，目前两国每周有1000多个定期航班，带动青年互访日益活跃 [5] - TCL创始人李东生指出，中韩在人工智能、半导体显示、新能源汽车、生物科技等新兴领域合作潜力巨大 [6] - TCL实业在韩国市场已实现多品类布局，并提出深化利用中韩自贸协定、推动科技创新合作、共筑产业韧性三方面合作建议 [7] 上海在中韩经贸合作中的核心地位 - 韩国产业研究院报告显示，在机器人、自动驾驶、电动汽车及半导体等领域，中国竞争力已赶超韩国，在30个细分评估项目中，中国在19个项目（63.3%）更具优势 [8] - 长三角区域占韩国对华贸易额约40%，上海占约10%；韩国对华投资一半在长三角，其中上海占20%到25%；韩国在长三角7000多家企业中，约3000家在上海 [9] - 上海是韩国企业巨头（如三星、现代）布局中国市场的枢纽，进博会是其新品首发的重要平台 [9] - 上海在金融支持、货币结算服务和辐射中国内地方面更具优势，被视为科技合作投资新高地 [9][10] 中韩产业互补与具体合作案例 - 韩国需中国技术降低成本，中国需韩国市场验证产品，双方产业互补性强 [10] - LG电子在具身智能领域全球首次对外布局，战略入股中国智元机器人公司，该公司是业界首个操作系统，对行业标准化和规模化意义重大 [10]