日前，多家车企相继发布2025年三季度财报。其中，跨国车企正经历"冰火两重天"的市场分化。保时捷三季度意外亏损近10亿欧元，前三季度销售利润暴 跌99%，从"利润引擎"跌落神坛；而通用汽车则凭借本土化创新在华连续四季度盈利，沃尔沃也因成本控制与供应链优化实现利润超预期增长，股价单日 飙涨41%。 与此同时，国内部分车企陷入"增收不增利"的困境，虽营收增长，但利润受价格战与销售费用激增拖累持续承压。在电动化转型与激烈市场竞争中，全球 汽车行业正面临新一轮洗牌。 跨国车企三季报"冰火两重天" 作为大众汽车集团的"利润奶牛"，传统豪华品牌保时捷今年三季度财报让业内颇为意外。 与保时捷在华遭遇挑战不同，通用汽车在中国市场持续四个季度实现盈利。自去年启动业务重组以来，通用汽车在中国依托本土创新和本地合作，正加速 提升在新能源领域的产品力。例如，基于本土研发的全新"逍遥"超级融合架构打造的别克至境L7已于第三季度正式上市，此外，同样基于该架构打造的旗 舰MPV别克世家也将于年内上市。 中国市场持续向好也为通用汽车的整体业绩表现贡献了一份力量。今年三季度，通用汽车净收入为486亿美元，净利润为13亿美元，调整后息税前利润达 ...

全球汽车行业市场分化 - 跨国车企经历“冰火两重天”的市场分化，行业面临新一轮洗牌 [2] - 保时捷第三季度意外亏损9.66亿欧元，前三季度销售利润暴跌99%至4000万欧元 [2][3] - 通用汽车在中国市场连续四个季度盈利，沃尔沃汽车利润超预期增长，股价单日飙涨41% [2][4][5] 保时捷业绩表现 - 保时捷前三季度营业收入约为268.6亿欧元，同比下降6% [3] - 利润下降归因于产品战略调整特殊费用、中国市场挑战、电池活动一次性支出、组织变革费用及美国进口关税增加 [3] 通用汽车业绩表现 - 通用汽车第三季度净收入486亿美元，净利润13亿美元，调整后息税前利润34亿美元，利润率达6.9% [3] - 公司上调全年业绩预期，净利润预计77亿至83亿美元，调整后息税前利润预计120亿至130亿美元 [4] - 在华盈利得益于本土化创新，如基于本土研发的“逍遥”超级融合架构打造的新车型 [3] 沃尔沃汽车业绩表现 - 沃尔沃汽车第三季度营业收入864亿瑞典克朗，营业利润64亿瑞典克朗，净利润51.95亿瑞典克朗 [4] - 毛利率从上一季度的17.7%升至24.4%，息税前利润率达7.4%，高于去年同期的6.2% [4] - 业绩超预期得益于XC60改款、与吉利供应链合作带来的成本节约及成本削减措施 [5] 雷诺集团业绩表现 - 雷诺集团2025年前9个月营收391亿欧元，同比增长3.7%，汽车业务营收343亿欧元，同比增长1.7% [5] - 第三季度销量达52.95万辆，同比增长9.8%，前9个月全球销量169.9万辆，同比增长3.8%，欧洲排名第三 [5] 国内车企业绩表现 - 国内部分车企陷入“增收不增利”困境，利润受价格战与销售费用激增拖累 [2][6] - 广汽集团第三季度合并营业总收入243.18亿元，环比上涨6.98%，净亏损额环比收窄 [6] - 长城汽车第三季度营收612.47亿元，同比提升20.51%，环比提升17.07%，为历史最佳第三季度营收 [6] - 长安汽车第三季度营业收入422.36亿元，同比增长23.36%，净利润7.64亿元，同比增长2.13% [6] - 北汽蓝谷第三季度营业收入58.67亿元，同比下降3.45%，净利润亏损11.18亿元 [6] 国内车企销售费用与市场环境 - 国内车企销售费用普遍显著增长，例如长安汽车前三季度销售费用73.55亿元，同比大增56.25% [7] - 北汽蓝谷市场表现回暖，前9个月销量111,501辆，同比增幅超64.34%，9月单月销量20,539辆创年度新高 [7] - 国内汽车行业利润率为4.5%，低于下游工业企业6%的平均水平，主流车企盈利压力急剧增大 [9]

凛冽寒风，吹到了保时捷脸上 封面 I 保时捷官微 作者I 李东阳 报道 I 李东阳朋友圈 时光退回两三年前，或许没有人能想到，被称为豪车"印钞机"的保时捷有一天会销量崩盘，利润暴跌，生无可恋的站在悬崖边上。 近日，保时捷公布了一份"滴血"的财报。数据显示，今年前三季度，保时捷营收同比下滑6%至268.64亿欧元；营业利润同比下滑99%至4000万欧元，上年 同期为40.35亿欧元；营业利润率为0.2%，较上年同期的14.1%也出现暴跌。 图源：微博@央视财经 一年时间从40亿到4000万，崩盘实在来的有些猝不及防！ 事实上，自2021年以9.57万辆的交付量达到顶峰后，保时捷的销量如同踩了香蕉皮一路下滑，2024年交付量仅为5.69万辆，同比下降28%。 如果非要给这般步履维艰的姿态找个解释，在大众的朴素印象里，国产电车异军突击是个最大变数，尤其小米汽车的出现更是摸着保时捷过河，逼得后者 一度回应"不将小米视为直接竞争对手"。 可时移势易，保时捷的黄金时代，恐怕很难回去了！ 检验一个品牌豪不豪的试金石除了坚挺的价格之外，那就是有没有抗住逆周期的能力。 作为豪华车销量狂魔的保时捷，正现身说法。 过去一两年里，与 ...

作为大众汽车集团的"利润奶牛"，保时捷曾在2022年以3.7%的销量贡献了大众汽车集团30.9%的净利 润，单车平均净赚2.25万欧元（彼时约合人民币16.5万元），2023年其营业利润率再冲高到18%，被誉 为业内的"豪车印钞机"。然而，保时捷今年的业绩表现令人大跌眼镜。 财报显示，保时捷在今年第三季度亏损高达9.66亿欧元（约合人民币80亿元），作为对比，其去年同期 盈利9.74亿欧元。受此影响，今年1—9月，保时捷营业利润仅为4000万欧元（约合人民币3.3亿元），与 去年同期的40.35亿欧元相比，营业利润率从14.1%骤降至0.2%。 对于业绩的大幅下滑，保时捷将其归因于产品战略重组、中国豪华车市场挑战以及美国进口关税成本上 升等多方面因素。 其中，战略重组成本成为最大拖累。在电动化车型需求不及预期的背景下，保时捷于今年9月宣布推迟 部分纯电动车型的推出，并延长多款燃油和混动车型的市场生命周期。这一决策导致公司产生了高达18 亿欧元的巨额支出。同时，保时捷还中止了部分电池自产计划，相关重组措施又带来了约27亿欧元的额 外支出。预计全年特殊支出总额将达到31亿欧元。 美国进口关税也对保时捷的盈利造成了 ...

公司财务表现 - 前三季度利润暴跌99% [1] - 面临裁员和更换首席执行官的人事动荡 [1] 公司战略挑战 - 电动化转型过程中品牌溢价失效 [1] - 电动化转型节奏失衡 [1] - 传统豪华品牌的发动机情怀无法挽救当前财务表现 [1] 中国市场表现 - 在中国市场遭遇智能体验水土不服的挑战 [1]

欧洲汽车市场整体表现 - 欧洲新车市场在9月实现连续第三个月增长，新车注册量同比增长11%至124万辆 [1] - 增长主要由更经济实惠的电动车型需求推动 [1] - 欧洲五大主要市场新车交付量均实现攀升，其中英国和德国增幅显著，分别达到14%和13% [2] 电动化转型趋势 - 全电动汽车（EV）和插电式混合动力汽车（PHEV）合计销量增长三分之一，占该地区新车注册量近三分之一 [1] - 全电动汽车（EV）销量增长22%，插电式混合动力汽车（PHEV）销量大幅增长62% [1][2] - 市场对大众斯柯达Elroq跨界车和雷诺R5紧凑型车等经济实惠电动车型的强劲需求是推动增长关键因素 [2] 主要汽车制造商表现 - 比亚迪成为最大赢家，9月销量同比暴增398%，市场份额从一年前的0.4%跃升至2% [1][2] - 雷诺集团销量增长15.2%，Stellantis增长11.5%，大众汽车集团增长9.7% [2] - 宝马集团和梅赛德斯-奔驰增长相对平缓，分别为4.2%和0.5% [2] - 特斯拉销量下跌10%，市场份额从去年同期的4.0%收缩至3.2% [1][2] 行业面临的挑战 - 高端电动车需求放缓，大众汽车因奥迪Q4 e-tron需求减弱而削减德国一家工厂产量，Stellantis也暂停了欧洲部分工厂的生产 [3] - 围绕欧盟2035年燃油车禁售政策存在不确定性，德国和法国正推动放宽措施或保持"灵活性" [3] - 地缘政治风险和贸易摩擦带来压力，行业需应对美国前总统特朗普的关税政策等风险 [3]

财务表现 - 第三季度财报亏损9.66亿欧元，约合人民币80亿元，公司利润从去年同期的40亿欧元降至4000万欧元，同比下滑99% [1] - 第三季度销售额87亿欧元，低于市场预估的90亿欧元 [1] - 前三季度营业收入约为268.6亿欧元，同比下降6%，销售利润为4000万欧元，较2024年同期的40.35亿欧元下降99% [1] - 预计2025年全年营业利润率仅约2%，2026年有望恢复至高个位数水平，但距离曾经15%的辉煌利润率仍有差距 [4] 销量与市场表现 - 前三季度全球销量为212,509辆，同比下滑6% [2][4] - 北美市场销量为64,446辆，同比上升5%，是财报中为数不多的亮点 [2][4] - 中国市场销量为32,195辆，同比大幅下滑26%，预计2026年仍将持续下滑 [2][4] - 德国市场销量为22,492辆，同比下降16% [2] - 旗舰纯电车型Taycan前三季度仅销售12,641辆，同比下滑10% [8] 战略调整与成本压力 - 推迟部分纯电动车型推出，延长燃油和混动车型生命周期，终止电池自产计划，相关重组措施带来约27亿欧元额外支出，预计到2025年底将达到31亿欧元 [3] - 美国关税政策导致2025年前三季度产生3亿欧元额外成本，预计全年损失约7亿欧元，未来几个月将针对美国市场上调售价 [3][4] - 已启动组织结构优化，计划在未来几年内裁员1,900人，并于2025年内裁减2,000个临时岗位，第二轮裁员方案预计在2025年年底前公布 [4] 产品挑战与行业背景 - 公司已超过10年没有推出新的“车王”车型，产品矩阵失去主心骨，同时燃油版Macan、718 Boxster、Cayman等入门级车型即将停产 [5][7] - 电动化战略摇摆不定，纯电双座概念跑车Mission X反响平平，基于PPE平台的纯电Macan在中国市场面临激烈竞争，未能重现燃油版成功 [7][10] - 全球豪华车品牌秩序正在重构，中国市场电动化、智能化变革提速，消费者更关注科技体验和实用性，中国自主高端品牌在30万-50万元市场占据一定份额 [11][12][13] - 为应对挑战，公司在中国开设亚洲首家品牌快闪空间，上海研发中心将于下月启用，目标到2026年全系车型搭载专属车机系统 [10] 管理层与展望 - Michael Leiters将于2026年1月1日出任公司新任CEO，其曾负责保时捷Cayenne和Macan系列的开发，并拥有法拉利和迈凯伦的管理经验 [14] - 公司管理层认为业绩将在2025年触底，并从2026年起显著改善，保时捷中国将2025年定为“校准年”，2026年将重启进击 [4][10][14]

斯特兰蒂斯前CEO卡洛斯·塔瓦雷斯近日接受采访时称，"我们不能排除在某个时候，他会决定离开汽车行 业，转而专注于人形机器人、SpaceX或人工智能。埃隆·马斯克将会离开汽车行业。"塔瓦雷斯接着说，比亚 迪正在用更高效、更经济的汽车抢夺特斯拉的市场份额，"特斯拉的市值损失将是巨大的，因为它的估值实 在高得离谱。我不确定10年后特斯拉是否还会存在。这是一个创新企业集团，但他们会被比亚迪的效率打 败。"电动汽车分析师索耶·梅瑞特在X上分享了塔瓦雷斯的这次采访内容，马斯克简短地回应称，塔瓦雷 斯"什么都不知道。" 3.我国电竞产业今年上半年收入达127.61亿元 1.保时捷营业利润暴跌99%，上市三年股价腰斩 据界面新闻，近日，保时捷发布的2025年前三季度财报显示，其销售收入为268.6亿欧元，同比下降6%；营 业利润为4000万欧元，去年同期为40.35亿欧元，同比暴跌99%；本年累计营业利润率为0.2%，较去年同期 的14.1%大幅下滑。 点评：保时捷电动化转型遇阻，市场信心严重受挫。 2.前斯特兰蒂斯CEO称特斯拉10年后可能不复存在，马斯克回应 随着电子竞技成为体育比赛项目并走向大众视野，我国电竞产业今年上 ...

裁员计划与成本削减 - 公司正在实施其历史上最大规模裁员，目标是通过自愿离职等方式使约3万名员工离职，约占全球间接岗位员工总数的十分之一 [1] - 裁员计划采用高补偿自愿退出策略，补偿金额与职级工龄挂钩，资深管理人员最高可获得50万欧元补偿 [2] - 该计划自2025年4月启动，目标在2027年前通过裁员外包等方式每年节省约50亿欧元成本，其中生产和固定成本各削减10% [2] - 公司强调调整不出现因运营原因导致的裁员，并延长德国地区就业保障承诺至2034年底 [4] 市场表现与竞争压力 - 2025年第三季度公司全球销量为52.53万辆，同比下滑12%，环比下降4%；前三季度累计销量160.16万辆，同比下降9% [4] - 在中国市场增长已近乎停滞，面临比亚迪、蔚来、理想等新势力品牌的强势挤压 [4] - 电动车销量占比不足20%，EQS等旗舰电动车型因车机系统卡顿、充电效率低、智能化体验落后而饱受诟病 [5] - 特斯拉Model Y、比亚迪海豹、蔚来ET5等车型在性能、智能化和用户体验上全面超越公司EQ系列 [5] 成本结构与盈利能力 - 公司每名员工年均薪酬及福利支出超过12万欧元，远高于中国新势力车企平均水平 [5] - 整体毛利率从2021年的12.3%下滑至2024年的8.7%，电动车业务至今未能实现盈利 [6] - 作为百年德国企业，公司长期依赖高成本、高溢价、高利润的运营模式，庞大研发体系和管理层级导致人力成本居高不下 [5] 技术转型与产品规划 - 公司在智能驾驶、智能座舱、车联网等核心领域已明显掉队，MBUX系统更新缓慢，OTA升级频率远不及新势力品牌 [7] - L3级自动驾驶系统Drive Pilot仅限于特定高速公路场景且硬件成本极高，自研操作系统MB.OS多次推迟上线 [9] - 公司计划在2027年前推出36款新车型，其中17款为纯电车型，并将推出7款中国专属车型 [5][9] 中国市场战略调整 - 中国市场曾是公司全球增长最大引擎，2020年在华销量近78万辆，占全球总量近三分之一 [9] - 为应对本土化需求，公司将推出7款中国专属车型，由北京奔驰主导研发 [9] - 中国新能源品牌的崛起正在瓦解公司的品牌护城河，比亚迪仰望U8、蔚来ET9等车型在配置、智能化、服务体验上建立新标准 [10]

十年任期，还是走到了尽头。 本周一，保时捷宣布现任CEO奥博穆（Oliver Blume）即将卸任，接任者为前迈凯伦CEO迈克尔·莱特斯（Michael Leiters），相关任命自2026年1月1日正 式生效。 奥博穆2015年担任保时捷品牌一把手，过去十年，保时捷一直是其基本盘。2022年，他接替赫伯特·迪斯（Herbert Diess）掌舵大众集团，从此拥有"双重 CEO"的身份，但这样的身份一直受到外界的质疑。 去年年底，大众集团宣布大规模裁员并关闭部分德国工厂，引发工会和员工的不满，奥博穆开始面临放弃其中一份工作的压力；过去半年，由于保时捷品 牌业绩急剧下滑，工会与投资者持续向奥博穆施压，让其辞去其中一个职务。 奥博穆曾坚持认为，兼任CEO对企业管理没有太大冲突，但投资者却持反对态度，认为"双职结构"不符合现代企业治理准则，特别是在保时捷转型的关键 时期，奥博穆的兼任可能导致利益冲突与问责机制弱化。 新CEO的使命，是带领保时捷进入电动化时代。 自2022年上市以来，保时捷已经损失了约一半的市值，且同时面临着超豪华汽车品牌的电动化转型困境。 保时捷发言人曾坦言，由于消费者对纯电动超跑兴趣不高，Tay ...