核心观点 报告从宏观流动性、市场交易、机构行为及分析师预期等多个维度，对近期市场状况进行了高频跟踪。核心观察是：宏观层面，美元流动性边际收紧，国内资金面保持均衡；市场层面，整体交易热度回落但波动率上升，投资者行为出现分化，部分资金（如两融、个人ETF）有所回流，但北上资金加速净流出，显示各类投资者之间的分歧在加大[9]。 宏观流动性环境 - 美元指数继续回升，中美10年期国债利差“倒挂”程度加深[2][16] - 10年期美债名义利率与实际利率均回升，背后隐含的通胀预期同样回升[2][16] - 离岸美元流动性边际有所收紧，表现为3个月日元/欧元与美元互换基差回落[2][23] - 国内银行间资金面整体均衡，流动性分层不明显，DR001/R001均有所上升，期限利差(10Y-1Y)走阔[2][23] 市场交易与波动 - 市场整体交易热度有所回落[3][28] - 石油石化、电力设备及新能源（电新）、公用事业、化工、建筑等板块的交易热度处于90%历史分位数以上[3][28] - 主要宽基指数（沪深300、中证500、中证1000、上证50、科创50、创业板指、深证100）的波动率均回升[3][35] - 行业层面，钢铁、国防军工板块的波动率处于90%历史分位数以上[3][35] - 市场流动性指标有所回落，各类板块的流动性指标均在60%历史分位数以下[39] 机构调研热度 - 银行、电子、电力设备及新能源（电新）、计算机、汽车等板块的调研热度居前[4][46] - 银行、汽车板块的调研热度环比仍在上升[4][46] - 主动偏股基金前100大重仓股及主要宽基指数（上证50、沪深300、中证500、创业板指）的调研热度均有所回落[46] 分析师盈利预测变动 - 分析师重新同时上调了全A市场2026年及2027年的净利润预测[5][54] - 行业层面，电新、有色金属、建筑、机械、医药等板块的2026/2027年净利润预测均被上调[5][61] - 宽基指数层面，创业板指、沪深300的2026/2027年净利润预测均被上调，上证50的预测均被下调，中证500的2026/2027年预测分别被下调/上调[5][69] - 风格层面，大盘/小盘成长、中盘价值的2026/2027年净利润预测均被上调；大盘/小盘价值的预测均被下调；中盘成长的2026/2027年预测分别被下调/上调[5][72] 北上资金动向 - 北上资金交易活跃度有所回落，近5日日均买卖总额占全A成交额之比从13.02%回落至12.43%[6][79] - 上周北上资金继续净卖出A股[6][79] - 基于前10大活跃股口径，北上在电新、电子、汽车等板块的买卖总额之比上升，在食品饮料、通信、有色等板块回落[6][87] - 基于持股小于3000万股的标的口径，北上主要净买入煤炭、石油石化等板块，净卖出电子、计算机、化工等板块[6][89] - 综合来看，北上资金可能主要净卖出有色金属、机械、医药、传媒、食品饮料等板块[6] 融资融券（两融）动向 - 两融活跃度小幅回升，但仍处于阶段低位，上周两融投资者小幅净买入56.05亿元[7][92] - 行业上，两融主要净买入电新、化工、计算机等板块，净卖出有色金属、通信、国防军工等板块[7][92] - 大多数板块的融资买入占比回升，其中建筑、银行、钢铁等板块回升较多[7][98] - 风格上，两融净买入中盘成长、中盘/小盘价值，净卖出大盘/小盘成长及大盘价值[7][102] 龙虎榜交易 - 龙虎榜买卖总额及其占全A成交额之比均继续回落[8][106] - 行业层面，轻工制造、计算机、建筑等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升[8][106] 公募基金与ETF动态 - 主动偏股基金仓位有所回升[9][111] - 剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓国防军工、机械、汽车等板块，主要减仓有色金属、石油石化、钢铁等板块[9][111] - 风格上，主动偏股基金与大盘/中盘/小盘成长的相关性上升，与大盘/中盘/小盘价值的相关性回落[9] - 新成立权益基金规模继续回升，其中主动型和被动型新成立规模均延续回升[9] - ETF继续被净赎回，且以机构持有的ETF为主[9] - 从跟踪指数看，红利、券商等ETF被净申购，中证A500、沪深300、创业板指等ETF被主要净赎回[9] - 从行业拆分看，ETF主要净买入电力及公用事业、电新、农林牧渔等板块，主要净卖出石油石化、有色金属、传媒等板块[9] - 个人ETF仍被净申购，而机构ETF延续被净赎回[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周白银主力合约震荡偏弱运行，受中东局势影响原油价格走强，3月通胀预期抬升，降息预期下降，美元指数重回100大关压制贵金属，后续关注能源价格、降息预期、3月COMEX白银交割数据、地缘政治避险情绪、全球流动性和美元指数走势情况 [8][10] - 操作上建议剩余多单中期持有，期权采用双买策略 [10] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 白银走势：近期贵金属与原油及美指负相关，中东局势致能源价格偏强，原油收于99.3美元/桶，3月通胀预期抬升，降息预期下降，美元指数重回100压制贵金属，沪银周度跌幅3.8%，伦敦银周度跌幅4.6% [8] - 美国经济：2月制造业PMI值52.4高于预期，连续两月扩张；2月非农就业人数减少9.2万人低于预期，失业率升至4.4%高于预期，市场对美联储降息仍存希望 [8] - 通胀：2月通胀数据符合预期，CPI同比涨2.4%，核心CPI同比涨2.5%；原油价格上涨加剧通胀担忧，市场预计美联储3月18日会议维持利率不变 [8] - 利率：上周美元指数和美债收益率上行，美元指数重回100，金银承压 [8] - 供需：白银市场连续五年供应短缺，2026年缺口或达6700万盎司；截至3月13日，全球最大白银ETF持仓量1.546万吨，月环比降1.91%；COMEX白银库存大幅流出，我国上期所和上金所白银库存减少至历史极低水平 [8] - 价差：上周内外盘白银期货价差由2956扩大至3025，伦敦现货金银比报62.27 [8] 期现市场 - 展示COMEX白银期货、伦敦银现货、上期所白银期货、上海黄金交易所白银走势相关图表 [13][17] 美国经济 - 展示美国GDP、PMI、新增非农就业人数、失业率相关图表 [25][26] 通胀 - 展示美国CPI/PCE、核心CPI/PCE相关图表 [33][34] 利率 - 展示美国国债收益率（短期、中长期）、实际利率相关图表 [42][43] 基本面 - 展示全球白银供需平衡表，包含矿山生产、回收利用、需求等多项数据及同比变化 [48] - 展示白银ETF持仓量、COMEX白银库存、LBMA白银库存、上期所白银库存、上金所白银库存相关图表 [49][52][55] 美元指数、汇率 - 展示美元指数、美元兑人民币、英镑兑美元、美元兑加元、欧元兑美元、美元兑日元相关图表 [61][64][69] 白银内外盘价差 - 展示内外盘白银期货走势、内外盘白银价差、COMEX白银与SHFE白银走势相关图表 [78][82] 白银基差 - 展示内盘白银基差、外盘白银基差相关图表 [86][88] 金银比价 - 展示金银比相关图表 [91]

美元指数市场表现 - 美元指数上涨0.27% 报收于100.02点[1] - 美元指数报100.014点 呈现上涨态势[2] - 此次涨至100.02点为自去年11月以来首次[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受美元走强和美联储降息预期下降影响，周四COMEX黄金和白银均回落，美国、以色列和伊朗冲突持续，市场避险情绪对黄金价格有一定支撑，短线贵金属或震荡，需持续关注伊朗局势演变 [2] - 市场短期不确定性较大，投资者需注意控制仓位，防控风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货跌1.83%报5084.10美元/盎司，COMEX白银期货跌1.85%报83.95美元/盎司；沪金夜盘收跌0.94%报1137.50元/克，沪银收跌0.60%报21706元/千克 [1] 重要资讯 - 3月12日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日减少1.429吨，当前持仓量为1075.852吨；全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日持平，当前持仓量为15539.06吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储到3月降息25个基点的概率为0.9%，维持利率不变的概率为99.1%；到4月累计降息25个基点的概率3.9%，维持利率不变的概率为96.0%，累计降息50个基点的概率为0%；到6月累计降息25个基点的概率为19.5% [1] - 上期所发布通知，黄金AU2704合约的涨跌停板幅度为17%，套保持仓交易保证金比例为18%，一般持仓交易保证金比例为19%；白银AG2703合约的涨跌停板幅度为20%，套保持仓交易保证金比例为21%，一般持仓交易保证金比例为22% [1] - 美国上周首次申领失业救济人数为21.3万人，预估为21.5万人，前值为21.3万人 [1] - 伊朗新最高领袖首份声明称不会放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续关闭，必要时开辟新战线；特朗普称当油价上涨时赚很多钱，重要的是阻止伊朗拥有核武器；伊朗外交官员称允许部分国家船只通过霍尔木兹海峡，若与伊朗海军协调，许多船只仍然可以通过海峡 [1] 市场逻辑 - 周四美元指数收涨0.48%，报99.74，为连续第三个交易日走强；基准的10年期美债收益率继续上行收报4.269%；伊朗新最高领袖首份声明显示强硬，周四ICE布油收盘大涨10.62%至101.75美元/桶，时隔四年之后收盘再次站上100美元大关 [1][2] 交易策略 - 市场短期不确定性较大，投资者注意控制仓位，防控风险 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年3月12日收盘，广州期货交易所铂金主力合约下跌0.94%，报564.65元/克；钯金主力合约下跌2.08%，报416.60元/克 [1] - 铂价在多空因素交织下短期缺乏明确驱动，维持震荡运行，中长期震荡偏强 [2] - 钯金供应端不确定性持续，需求端面临结构性压力，长期供需趋松，短期供应扰动仍存，当下主要跟随贵金属板块整体波动，中长期震荡偏强 [3] 根据相关目录分别进行总结 铂观点 - 主要逻辑：多空因素交织，美伊冲突使避险情绪为贵金属价格提供支撑，但原油价格高位使通胀预期抬升、美联储降息预期延后，对铂价形成上方压制；美国2月非农数据意外减少9.2万人，失业率攀升至4.4%，就业人数降幅是自疫情以来最大的降幅之一，反映美国就业状况疲软，但在美伊冲突背景下该数据对市场的影响有所削弱；中长期来看，特朗普造成的美联储独立性受损和全球政治经济秩序松动，将促使美元指数长期走弱，利于铂价弹性释放，但美伊地缘冲突的持续时间及烈度也对美元和铂价施加了额外影响 [2] - 展望：震荡偏强，基本面韧性叠加美元信用走弱，中长期维持价格震荡偏强预期 [2] 钯观点 - 主要逻辑：供应端不确定性持续，美国对进口自俄罗斯的未锻造钯作出反倾销肯定性初裁，初步裁定俄罗斯所有出口商/生产商的关税幅度为132.83%，市场对钯金关税预期再起，欧洲亦考虑对俄产钯金实施新一轮制裁；需求端面临结构性压力；综合来看，钯金长期供需趋松，短期供应扰动仍存，但当下主要跟随贵金属板块整体波动 [3] - 展望：震荡偏强，现货紧缺叠加美元信用走弱，中长期维持价格震荡偏强预期 [3] 中信期货商品指数 - 特色指数：商品指数2609.50，+1.71%；商品20指数2954.75，+1.15%；工业品指数2557.76，+2.95%；PPI商品指数1483.24，+1.53% [49] - 板块指数：有色金属指数2026年3月12日今日涨跌幅-0.13%，近5日涨跌幅+0.88%，近1月涨跌幅-0.81%，年初至今涨跌幅+1.16% [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场降息预期再度延后，贵金属震荡运行，短线维持区间震荡，后续需关注美伊冲突进展、霍尔木兹海峡局势、3月13日美国PCE数据及3月17 - 18日美联储议息会议决议等 [2] - 长期对黄金趋势维持乐观，若后续市场转向滞胀交易逻辑，将为金价带来阶段性上行催化；白银长期支撑仍然显著 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - 日内贵金属窄幅震荡运行，地缘冲突升级推动油价再度走强，引发市场对美联储降息预期再度延后，叠加美元指数震荡走强，共同对贵金属形成压制；WTI原油价格日内涨幅超8%，市场将2026年美联储首降预期从7月推迟至10月 [2] 黄金 - 逻辑：日内金价窄幅震荡偏弱，受美元指数走强、市场对美联储降息预期再度延后共同压制；中东冲击持续升级，WTI油价日内涨幅超8%，霍尔木兹海峡航运近乎停滞，导致全球石油供应面临史上最大规模中断；油价拉涨加剧通胀担忧，市场将2026年美联储首次降息预期从7月推迟至10月 [3] - 展望：短期黄金或呈区间震荡，长期对黄金趋势维持乐观，若后续市场转向滞胀交易逻辑，将为金价带来阶段性上行催化 [3] 白银 - 逻辑：日内银价窄幅震荡运行，受美元指数走强以及市场对联储降息预期延后压制；白银短线宏观驱动与黄金一致，面临“能源价格上涨 - 通胀担忧升温 - 降息预期推迟”的压制，需关注滞胀交易切换可能及工业品属性承压；白银现货驱动有所走弱，COMEX白银2603合约持仓持续下降，3月交割申报量偏低，挤仓风险进一步缓解 [4] - 展望：预计短线白银维持区间震荡，长期支撑仍然显著 [4] 中信期货商品指数（2026 - 03 - 12） - 特色指数：商品指数2609.50，涨幅+1.71%；商品20指数2954.75，涨幅+1.15%；工业品指数2557.76，涨幅+2.95%；PPI商品指数1483.24，涨幅+1.53% [44] - 板块指数：贵金属指数4426.10，今日涨跌幅 - 1.58%，近5日涨跌幅+1.32%，近1月涨跌幅+0.42%，年初至今涨跌幅+15.74% [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜低开高走，日内偏弱，中东战事未降温、美元指数上涨抑制铜价上涨，短期内中东局势不确定强、通胀影响难消除，基本面暂无明显驱动，沪铜保持震荡偏弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 3月铜产量环比增长5.28万吨，同比上升6.51%，预计3月产量或创历史新高 [1] - 节后下游复产，铜需求边际走强，库存仍累库但幅度放缓 [1] - 2月铜线缆行业开工率55.81%，环比降14.29个百分点，同比增9.06个百分点 [1] - 2月乘用车和新能源汽车同比下降，新能源汽车产销分别为69.4万辆和79.6万辆，同比下滑21.8%和14.2%，新车销量占比42.4% [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜低开高走，日内偏弱 [1][4] - 现货方面，3月12日华东现货升贴水70元/吨，华南现货升贴水100元/吨；3月11日，LME官方价12949美元/吨，现货升贴水 -985美元/吨 [4] 供给端 - 截至3月9日，现货粗炼费（TC） -56.10美元/干吨，现货精炼费（RC） -5.70美分/磅 [8] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存32.63万吨，较上期增加5911吨；上海保税区铜库存8.76万吨，较上期增加0.22万吨；LME铜库存30.21万吨，较上期增加10125吨；COMEX铜库存59.25万短吨，较上期减少2033短吨 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年3月10日收盘，广州期货交易所铂金主力合约上涨4.26%，报562.55元/克；钯金主力合约上涨4.02%，报423.55元/克 [1] - 铂价在多空因素交织下短期缺乏明确驱动，维持震荡运行，中长期震荡偏强 [2] - 钯金供应端不确定性持续，需求端面临结构性压力，长期供需趋松，短期供应扰动仍存，当下主要跟随贵金属板块整体波动，中长期震荡偏强 [3] 根据相关目录分别进行总结 铂观点 - 主要逻辑：多空因素交织，美伊冲突使避险情绪为贵金属价格提供支撑，但原油价格高位使通胀预期抬升、美联储降息预期延后，对铂价形成上方压制；美国2月非农数据意外减少9.2万人，失业率攀升至4.4%，就业人数降幅是自疫情以来最大的降幅之一，反映美国就业状况疲软，但在美伊冲突背景下该数据影响削弱；中长期来看，特朗普造成的美联储独立性受损和全球政治经济秩序松动，将促使美元指数长期走弱，利于铂价弹性释放，但美伊地缘冲突的持续时间及烈度也对美元和铂价施加了额外影响 [2] - 展望：震荡偏强，基本面韧性叠加美元信用走弱，中长期维持价格震荡偏强预期 [2] 钯观点 - 主要逻辑：供应端，美国对进口自俄罗斯的未锻造钯作出反倾销肯定性初裁，初步裁定俄罗斯所有出口商/生产商的关税幅度为132.83%，市场对钯金关税预期再起，欧洲亦考虑对俄产钯金实施新一轮制裁，供应扰动延续；需求端，钯金仍面临结构性压力；综合来看，钯金长期供需趋松，短期供应扰动仍存，但当下主要跟随贵金属板块整体波动 [3] - 展望：震荡偏强，现货紧缺叠加美元信用走弱，中长期维持价格震荡偏强预期 [3] 中信期货商品指数 - 特色指数：商品指数2572.74，-0.45%；商品20指数2930.42，-0.23%；工业品指数2509.90，-0.69% [50] - 板块指数：有色金属指数2026-03-10今日涨跌幅+0.25%，近5日涨跌幅+0.31%，近1月涨跌幅-0.05%，年初至今涨跌幅+0.82% [52]

核心观点 - 报告构建了“金油比宏观友好度”指标，其核心受美元指数、美债实际利率、美国制造业PMI及美元信用影响，该指标与金油比实际走势的相关系数超过0.8 [1] - 基于彭博宏观一致预期数据，报告预计未来半年金油比宏观友好度或趋势性回落，这指向金油比价可能进一步向历史均值回归 [1][4][44] 历史上金油比飙升的规律与案例 - 金油比长期在15-25倍区间内波动，自1990年以来共有7次向上突破两倍标准差，分别发生在1994年2月、1998年12月、2009年2月、2015年1月、2016年2月、2020年3月及2025年下半年 [2][11] - 金油比飙升大多由油价走弱驱动，核心原因包括原油供给过剩、需求降至冰点等 [2] - **1994年2月**：OPEC+持续增产，国际能源署（IEA）每日向市场投放250万桶战略储备原油，导致油价大跌，金油比升至约30倍 [11] - **1998年12月**：OPEC减产失败叠加亚洲金融危机，布伦特原油从约23美元/桶跌至10美元/桶，金油比升至约30倍 [12] - **2009年2月**：美国金融危机导致全球需求断崖，COMEX黄金期货跌幅近20%，布伦特原油期货跌幅超66%（从约135美元/桶跌至约45美元/桶），金油比升至约25倍 [12] - **2015年1月**：美国页岩油产量大增及沙特大幅增产，布伦特原油从112美元/桶大跌至不足50美元/桶，金油比超过25倍 [13] - **2016年2月**：伊朗重返市场日均增加50万桶出口，叠加市场对中国经济担忧，金油比最高突破40倍 [13] - **2020年4月**：公共卫生事件导致需求冰点、OPEC价格战及美联储无限QE推动10年期美债实际利率转负，金价反弹油价大跌，金油比最高接近86倍 [14] - **2025年下半年**：OPEC+增产、美国页岩油产量高位导致供给过剩，叠加美元信用担忧、美联储降息及地缘冲突，金价大涨油价疲弱，金油比最高达到约75倍 [14] - 截至2026年3月6日，在近期油价飙涨带动下金油比快速向均值回归，但当前55.4倍的比价仍高于均值加1.5倍标准差 [15] 金油比的核心定价逻辑 - **美元指数与金油比正相关**：长期看，美元指数走强对原油形成强压制、对黄金形成弱压制，导致原油跌幅更大、黄金相对抗跌，进而推升金油比 [3][20] - 需注意，美元指数与油价的负相关性自2023年开始出现逆转，2024-2025年相关性从-0.15变为+0.2，这主要受美国转变为原油净出口国角色驱动 [19] - **美债实际利率与金油比负相关**：美债实际利率上行对金价（金融属性强）的压制作用相较原油（商品属性更强）更强，进而导致金油比回落 [3][27] - **美国制造业PMI与金油比负相关**：经济景气上行、制造业扩张阶段，原油需求旺盛推动油价走高，而作为非生息避险资产的黄金相对承压，导致金油比趋于回落 [3][32] - 除上述三因子外，报告还加入了衡量美元信用的变量，以反映特朗普政策易变性、美债规模创新高等因素对美元信用的负面作用 [3][43] 金油比宏观友好度指标构建与预测 - 报告构建的金油比宏观友好度评分指标公式为：**50%*美元指数 - 20%*美债实际利率 - 10%*美国制造业 PMI + 20%*美元信用** [4][41] - 该指标对金油比价变化解释力强，2005年6月至2026年2月，两者相关系数达到0.82，且在2013年、2016-2017年、2020年等时段对金油比具有一定的领先性 [4][44] - 指标中各因子的预测方法： - 美元指数：利用与美元指数强负相关（相关系数为-0.96）的欧元兑美元汇率彭博一致预期数据进行拟合 [41][42] - 美债实际利率：通过美国失业率、CPI租金、10Y-2Y期限利差等因子进行拟合 [41] - 美国制造业PMI：使用美国工业产值增速的彭博一致预期数据进行拟合 [41][42] - 美元信用：粗略采用美国经济政策不确定性指数作为代理指标（K值），当该指数快速上升超过50时，K值为1.0，假设2026年K值与2025年均值0.8相当 [43] - 基于彭博宏观一致预期数据，报告预计未来半年金油比宏观友好度指标将趋势性回落 [4][44][50] - 报告指出，自2025年中开始，该指标与金油比实际走势出现背离，核心原因是黄金的基本面解释力度下降，世界黄金协会GRAM模型显示，2025年8-11月非基本面定价因子（残差项）对黄金回报率的贡献度接近60% [46][48] 展望与情景分析 - **敏感性分析**：报告通过情景分析指出影响金油比宏观友好度方向的因素 [51] - **推动上行的情景**：美元信用加强推动汇率走强、美国货币宽松超预期导致美债实际利率下行、美国制造业景气度回升乏力原油需求偏弱、市场对美元不信任程度加深 [51] - **推动下行的情景**：美元信用受损汇率走弱、美国货币宽松不及预期导致美债实际利率上行、美国制造业强势扩张原油需求旺盛、市场对美元不信任程度减轻 [51] - **黄金长期展望**：特朗普政策不稳定性、美国债务可持续性担忧导致的美元信用风险、逆全球化及地缘摩擦等因素，可能促使全球央行持续购金，为金价提供长期支撑 [52] - **黄金短期节奏**：2025年下半年黄金技术面超买严重，未来金价上行节奏或相对温和，若AI技术进步对生产率提升得到验证且美国财政状况改善，金价上行通道可能受阻 [52] - **原油展望**：短期地缘冲击后，供需博弈将继续主导中长期油价，供给端非OPEC国家增产的压制在2025年末已有所衰减，需求端欧美大规模财政扩张有望带动原油需求边际改善，油价运行中枢可能逐步上移 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年3月9日收盘广州期货交易所铂金主力合约下跌1.43%报549.35元/克，钯金主力合约下跌2.18%报412.70元/克 [1] - 铂价多空因素交织短期缺乏明确驱动震荡运行，中长期震荡偏强 [2] - 钯金供应端不确定性持续、需求端有结构性压力，长期供需趋松短期供应扰动仍存，主要跟随贵金属板块整体波动，中长期震荡偏强 [3] 根据相关目录分别总结 铂观点 - 主要逻辑：多空因素交织下铂价短期缺乏明确驱动维持震荡运行，美伊冲突升级避险情绪支撑贵金属价格，但原油价格上涨使通胀预期抬升、美联储降息预期延后压制铂价；美国2月非农数据意外减少9.2万人、失业率攀升至4.4%反映就业状况疲软，但在美伊冲突下影响削弱；中长期特朗普造成的美联储独立性受损和全球政治经济秩序松动使美元指数长期走弱利于铂价弹性释放，但美伊地缘冲突有额外影响 [2] - 展望：基本面韧性叠加美元信用走弱，中长期维持价格震荡偏强预期 [2] 钯观点 - 主要逻辑：供应端美国对进口自俄罗斯的未锻造钯作出反倾销肯定性初裁，欧洲亦考虑对俄产钯金实施新一轮制裁，供应扰动延续；需求端面临结构性压力；长期供需趋松，短期供应扰动仍存，当下主要跟随贵金属板块整体波动 [3] - 展望：现货紧缺叠加美元信用走弱，中长期维持价格震荡偏强预期 [3] 中信期货商品指数 - 特色指数：商品指数2584.35，涨幅2.93%；商品20指数2937.05，涨幅2.55%；工业品指数2527.43，涨幅3.87% [49] 有色金属指数 - 2026年3月9日有色金属指数2701.22，今日涨跌幅0.29%，近5日涨跌幅 -0.59%，近1月涨跌幅 -5.40%，年初至今涨跌幅0.57% [51]