人民币汇率近期走势与驱动因素 - 2026年2月12日，在岸、离岸人民币对美元汇率盘中双双升破6.9整数关口，创下阶段性新高 [1] - 人民币汇率自2025年12月底升破7.0关口后，2026年初延续升值趋势 [2] - 本轮走强得益于多重利好共振：中美经贸关系回稳等外部环境改善、美元走弱、企业结汇需求释放、市场情绪升温 [1][2] 人民币中间价调控与政策意图 - 2月12日，人民币对美元中间价报6.9457，较前一交易日调贬19基点 [1] - 自2025年12月以来，人民币对美元中间价持续向偏弱方向调控，旨在引导市场预期，防范短期内人民币过快升值 [1][7] - 央行2025年四季度货币政策执行报告延续汇率基本稳定总基调，新增“发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能” [7] 短期走势展望与影响因素 - 春节前后，考虑到企业结汇需求可能持续释放、市场情绪偏高及美元指数大幅反弹可能性不大，人民币预计将保持偏强运行状态 [4] - 春节期间汇率受三方面核心因素影响：中美利差与美元指数变化、国内跨境收支状况、市场对国内经济政策及监管层态度的预期 [3] - 春节期间交易量相对减少，市场更容易受到情绪与预期的影响 [4] 对居民与企业的影响及建议 - 人民币升值降低了居民出国旅游、留学等换汇成本，面临有利时间窗口，但换汇应以实需为原则 [5][6] - 人民币升值对外贸企业的影响更多体现在出口企业汇兑收益受损，但以当前幅度升值不会对出口带来较大冲击 [6] - 企业应根据自身外汇敞口、结算周期和成本预算进行套期保值，利用外汇衍生品工具控制风险，而非押注短期汇率波动 [6] 中长期前景与机构观点 - 2026年人民币对美元被动升值动能可能减弱，因美元指数有望企稳，且我国出口增速可能下行、结汇需求放缓 [7] - 2026年宏观政策发力稳增长，将为保持人民币汇率基本稳定提供关键支撑，监管层在汇率急涨急跌时会果断出手 [7] - 机构预测存在差异：有观点认为2026年人民币对美元汇价将围绕7.0至7.2中枢双向波动 [7]；另有预计2026年2月人民币汇率在6.85至7.05区间震荡 [8]；也有判断一季度人民币仍具备延续性升值基础，上半年阶段性高点可能触及6.8附近 [8]

人民币汇率近期走势 - 2026年2月12日，在岸、离岸人民币对美元汇率盘中双双升破6.9整数关口，刷新2023年4月以来新高 [1] - 离岸人民币对美元汇率当天最高升至6.8964，在岸人民币最高至6.8998 [1] - 此轮强势行情始于2025年12月，并在进入2026年后进一步提速 [1] 推动人民币走强的主要因素 - 外部环境改善是重要背景，2025年11月以来中美经贸关系回稳，整体外部环境趋于缓和 [2] - 美元弱势为非美货币打开升值空间，美联储独立性受冲击及新主席政策主张尚未扭转美元颓势 [2] - 企业结汇需求集中释放形成季节性支撑，出口高增累积的结汇需求加速释放，叠加年底年初传统结汇旺季 [2] - 离岸人民币领涨标志汇市情绪偏高，成为助推因素 [2] - 华泰期货研报指出，近期人民币表现稳健，内生定价因素占主导，外汇供给端平稳，中间价定价偏离已收敛至接近零 [2] 短期与中长期汇率展望 - 春节前后人民币预计将维持偏强运行状态，因出口保持较快增长、结汇需求持续释放、市场情绪偏高且美元指数大幅反弹可能性不大 [3] - 2025年12月以来人民币对美元中间价已持续向偏弱方向调控，旨在引导市场预期，防范短期内人民币过快升值 [3] - 2026年全年来看，人民币贬值压力不容忽视，因美元指数跌幅已消化部分利空，美元有望企稳，将减弱人民币被动升值动能 [3] - 2026年出口增速可能出现下行，结汇需求趋于放缓，外部不确定性可能导致汇市情绪波动 [3] - 华泰期货提醒需警惕外部需求与贸易环境的不确定性，可能放大人民币短端波动，但尚不足以触发汇率中枢方向性转向 [3] - 2026年人民币对美元汇价预计将围绕7.0至7.2中枢双向波动 [3]

2025年人民币汇率走势回顾 - 2025年人民币表现出较强韧性，有效汇率指数呈现“先降后升”走势[1][2] - 第一财经研究院人民币有效汇率指数由年初的99.4降至年内最低点93.2，年末回升至97.4[2] - 外汇交易中心发布的CFETS人民币指数由年初的102.1降至年内最低点95.3，年末回升至98[2] 人民币对主要货币表现 - 2025年人民币对美元、日元、新西兰元和韩元升值，升值幅度分别为4.4%、4.7%、2.1%和2.5%[3] - 人民币对欧元和瑞士法郎贬值幅度明显，分别达到7.3%和8.5%[3] - 在新兴市场经济体中，人民币对印度卢比和越南盾升值，幅度分别为7.3%和5.4%；对墨西哥比索和匈牙利福林贬值，幅度分别为10.2%和9.2%[5] 人民币对美元汇率“补涨”行情 - 2025年人民币对美元汇率出现明显“补涨”行情，走势分为两个阶段[1][7] - 1月至4月，人民币对美元整体稳中偏弱，中间价均值约为7.18，即期汇率均值约为7.29[7] - 自5月起，人民币对美元呈现单边上涨趋势，中间价均值由7.19升至7.06，升幅约2%，即期汇率均值由7.2升至7.04，升幅约2.35%[7] 美元指数回落原因分析 - 2025年上半年美元指数在多重政策冲击下明显回落，前6个月累计跌幅接近10%[8][9] - 1月至4月，美国关税政策冲击下，美元指数由108.6降至100.7，降幅约7.3%[8] - 5月至6月，美国扩张性财政政策引发市场对财政可持续性的担忧，美元指数由100.7降至98.4，降幅约2.3%[9] 人民币与美元相关性变化 - 2021年后，人民币对美元汇率与美元指数的相关性明显减弱[11] - 2016年至2020年，美元指数与美元对人民币中间价及即期汇率的平均相关性分别为84.65%和85.53%[11] - 2021年之后，上述平均相关性分别下降至34.62%和47.75%[11] 人民币升值的关键驱动因素 1. **宏观政策落地与资产价格修复** - 中国实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策[16][17] - 2025年上半年国债净融资达3.2万亿元，约为全年目标的51%；地方政府专项债净融资3.6万亿元，约为全年目标的61%[17] - 2025年A股上证综指、中小板指数和创业板指数分别上涨18.4%、29.5%和49.6%[18] 2. **出口韧性提供支撑** - 2025年中国贸易顺差接近1.2万亿美元，达到历史高位，占GDP比重为5.9%[16][22] - 美国占中国出口比重由14.7%下降至3.5%，降幅达11.2个百分点[23] - 东盟十国、非洲等新兴市场占中国出口比重持续上升，出口结构多元化[23] 市场情绪与汇率预期转变 - 2025年5月中美日内瓦会议后，市场情绪逆转，开启人民币“补涨”行情[13] - 5月至年底，人民币对美元中间价升值2.04%，即期汇率升值3.69%[13] - 同期美元指数在97至100区间震荡，两者相关性由5月的53.5%上升至12月的74%[13] 汇率前景与政策展望 - 2025年末至2026年初，人民币对美元汇率突破7这一关键心理关口[1][27] - 2025年四季度GDP增速放缓至4.5%，为三年来最低单季增速；12月社会消费品零售总额增速仅为0.9%，房地产开发投资全年下降17.2%[27] - 2026年财政政策将维持必要赤字和支出强度，新增地方政府专项债、超长期特别国债规模总体将与去年保持一致或稳中有升[29] - 2026年1月，央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，预期年内仍有望降准50BP至1个百分点，降息累计10BP至30BP[29]

美元指数动态 - 美元指数DXY在2月12日出现短线快速上涨，短线走高10点 [1] - 美元指数DXY现报96.97 [1]

美元指数动态 - 美元指数DXY短线快速上涨10点，最新报价为96.97 [1]

人民币汇率近期走势 - 2月12日人民币对美元即期汇率盘中最高升至6.8998，创2023年5月4日以来新高[1] - 2月10日在岸和离岸人民币对美元汇率盘中一度升破6.91关口，当日中间价上调65个基点至6.9458，均创2023年5月以来新高[1] - 自2025年下半年以来人民币稳步升值，截至1月末，人民币兑美元汇率已连涨六个月[1] 近期升值驱动因素 - 2025年11月以来中美经贸关系回稳，整体外部环境改善是重要背景[3] - 美国司法部对美联储主席鲍威尔发起刑事调查冲击美联储独立性，美元承压，带动非美货币升值[3] - 年底前后企业结汇需求增加，特别是出口高增累积的结汇需求可能加速释放[3] - 离岸人民币领涨显示汇市情绪偏高，成为助推因素[3] 短期与中期展望 - 短期来看，考虑到一季度出口保持较快增长、结汇需求持续释放、市场情绪偏高及美元指数大幅反弹可能性不大，预计春节前后人民币将保持偏强运行状态[3] - 值得注意的是，2025年12月以来人民币对美元中间价已持续向偏弱方向调控，旨在引导市场预期，防范短期内过快升值[3] - 全年来看，人民币对美元汇价将主要取决于美元走势、我国外部经贸环境变化以及国内稳增长政策效果[4] 潜在风险因素 - 2025年美元指数跌幅巨大已消化各类利空因素，2026年美元指数有望企稳[4] - 美联储新主席人选的“降息+缩表”主张对美元走势影响值得高度重视，这意味着今年人民币对美元被动升值动能会明显减弱[4] 对居民与企业的影响 - 人民币升值提升海外购买力，换汇成本下降，节省出国旅游、留学及海淘成本[5] - 外贸企业切忌在汇率波动中单边押注，应坚守主业，适度利用外汇衍生品工具控制汇率风险敞口，锁定出口收入[5] - 居民换汇更应以实需为原则[5]

宏观环境影响 - 美国1月季调后非农就业人口增加13万人，远超市场预期的7万人，失业率降至4.3%，创2025年8月以来新低[1] - 强劲非农数据导致市场调整美联储降息预期，从6月推迟至7月[1] - 美元指数因非农数据走强，对以美元计价的金属价格形成直接压制，铝价上方压力陡增[2] 铝市场供需基本面 - 供应端：海外印尼及安哥拉新产能继续爬产，国内铝水比例回落，铝锭供应增加，电解铝运行产能变动不大但产量小幅上扬[3] - 需求端：春节临近，下游铝加工企业基本进入假期停工状态，市场交投清淡，现货市场活跃度明显下降[3] - 库存端：铝锭社库累积，春节前现货补库不足，抑制市场交投[3] 铝价表现与交易情况 - 沪铝主力2603合约窄幅震荡，截至休盘报价每吨23560元，下跌15元，跌幅0.06%[1] - 长江现货A00铝锭报价每吨23360元，下跌100元，现货报贴水205元[1] - 伦敦金属交易所（LME）2月11日伦铝最新库存量报485750公吨，较上个交易日减少1225公吨，跌幅0.25%[4] - 隔夜伦铝因美伊局势紧张推动油价上扬而收涨0.39%[4] - 春节前金融市场交易活跃度降低，沪铝持仓量自高位回落后未现回升[3] 后市展望 - 短期内铝价预计以震荡为主，下方23000元/吨附近支撑较强[6] - 节后市场关注点在于下游企业复工带来的需求恢复情况，若需求恢复好于预期，铝价或迎来反弹契机[6]

黄金价格走势 - 上交易日国际黄金反弹走强收涨，日振幅155.01美元，收于5084.54美元/盎司，收涨57.16美元，涨幅1.14% [1][3] - 金价日内走势呈现震荡，亚市开于5027.38美元/盎司，欧盘时段触及高点5119.05美元，美盘初跳水触及低点4964.04美元后触底回升 [3] - 展望当日，国际黄金开盘先行走弱，但仍处于看涨支撑上方，稳健的长线买盘预期将推动黄金重拾动能 [3] 市场驱动因素 - 尽管非农数据大超预期向好令美联储降息预期降温，但金价在央行稳定买盘和地缘政治因素支撑下触底回升并维持涨势 [1] - 前总统特朗普大赞非农数据后，再催美联储降息至“全球最低”，此举支撑金价维持在技术支撑上方 [1] - 美元指数震荡收平整体未能转强，其周图及月图显示仍有再度走弱的前景，预期会支持金价 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月非农就业新增13万人高于预期，失业率降至4.3%，平均时薪同比3.7%、环比0.4%，强就业数据阶段性压制降息交易，贵金属高位波动显著放大 [1] - 黄金短线承压，交易重心回到利率路径，在就业与薪资未转弱前，金价或进入高位震荡与情绪反复阶段，中期取决于实际利率方向与美元趋势变化 [1] - 白银金融属性受压，结构分化延续，若美元与收益率维持强势，银价波动率将维持高位，若宏观数据转弱，白银在“降息+风险对冲”框架下仍具修复空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 逻辑：新增就业与薪资数据高于预期，失业率回落，强化劳动力市场韧性叙事，市场对年内宽松节奏的定价面临调整；美元与收益率同步反弹，实际利率预期回升，对无息资产形成直接压制；数据公布前债市收益率处于阶段低位，市场存在弱数据预期差，强数据触发反向对冲与多头获利了结，加剧价格波动 [1] - 展望：在就业与薪资未出现明确转弱信号前，降息交易难以单边演绎，金价或进入高位震荡与情绪反复阶段，中期仍取决于实际利率方向与美元趋势变化 [1] 白银 - 逻辑：强就业数据推升利率预期，白银金融属性同步承压；工业需求预期尚未明显走弱，使银价相对黄金表现更具弹性，但高波动特征更加突出；沪银维持相对强势，显示内外盘结构尚未完全转弱，但资金博弈明显加剧 [2] - 展望：若美元与收益率维持强势，银价波动率仍将维持高位；若后续宏观数据再度转弱，白银在“降息+风险对冲”框架下仍具修复空间 [2] 商品指数 - 综合指数：未提及具体数据 - 特色指数：商品指数2390.85，涨幅+0.32%；商品20指数2729.71，涨幅+0.27%；工业品指数2290.96，涨幅+0.41% [40] - 板块指数：贵金属指数2026 - 02 - 11数值4268.21，今日涨跌幅+0.17%，近5日涨跌幅 - 1.35%，近1月涨跌幅 - 2.30%，年初至今涨跌幅 + 11.61% [42]

美国1月非农就业数据表现 - 美国1月非农就业人数增加13万人，远超市场预估的增加6.5万人，前值为增加5万人 [1] - 美国1月失业率降至4.3%，创2025年8月以来新低，低于预估及前值的4.4% [2] - 对历史数据进行了下修，美国12月非农就业人数修正至增加4.8万，11月修正至增加4.1万 [3] - 美国年度基准修订数据显示就业人数下修86.2万人，超过预估的减少82.5万人 [4] 市场对美联储货币政策预期的调整 - 由于上月新增就业岗位高于预期，交易员减少了对美联储降息的押注 [4] - 交易员完全定价美联储将在7月而非6月进行首次降息 [4] - 路透调查显示，101位经济学家中有60位预计美联储将在6月底前降息25个基点至3.25%-3.50%区间 [4] - 53位经济学家中有49位认为，主要风险在于美联储在凯文·沃什领导下可能采取过于宽松的货币政策 [4] 金融市场即时反应 - 美股期指走高，纳指期货日内涨0.35%，标普500指数期货涨0.31%，道指期货涨0.24% [4] - 美国国债收益率短线拉升，10年期国债收益率上行4个基点，报4.192% [4] - 美元指数DXY短线急升50点至97.14，随后很快回落 [4] - 非美货币普遍跳水，欧元兑美元短线走低超60点至1.1855，英镑兑美元走低超70点至1.3620，美元兑日元拉升近百点至154.46 [4] - 现货黄金突然跳水近40美元，涨幅收窄至0.53%，报5054.46美元/盎司，此前最高一度站上5100美元 [5] - 美、布两油均涨超2% [7]