重要提示：本材料不构成任何形式的要约、承诺或其他法律文件，亦非任何投资、法律或财务等方面的专业建议。过往业绩不预示 未来表现。投资须谨慎。 从"七巨头"到"七邪恶"："美国例外论"的预期逆转 过去几周美国标普500指数经历了一轮超过10%的回调，其中美股"七巨头"（Magnificent 7，包括苹果、 微软、Alphabet、亚马逊、英伟达、特斯拉和Meta七家美国科技公司）下跌是带动指数调整的主要原 因，"七巨头"也因此被调侃为"七邪恶"（Maleficent 7）。去年标普500指数25%的涨幅中，过半涨幅 由"七巨头"贡献。 外部影响方面，尽管美国关税仍然是一个重大不确定性因素，但A股上市公司受关税的影响程度相对有 限（美国市场约占中国A股上市公司总体收入的5%，许多公司已将部分产能转至海外以规避关税风 险），且后续刺激政策或将有效对冲关税影响。此外，在全球波动加剧的背景下，本土资金主导的市场 结构也有利于A股市场的后续表现，由于外资参与度低（约占A股市值的3-4%），A股与全球主要指数 相关性历来较低。 还有报告提到近期的投资者交流，投资者的情绪显得有些复杂。港股是讨论的焦点，许多内地公募基金 已显 ...

美股"七巨头"表现与市场影响 - 美股"七巨头"（苹果、微软、Alphabet、亚马逊、英伟达、特斯拉和Meta）近期下跌带动标普500指数回调超10%，被调侃为"七邪恶" [3] - 2024年标普500指数25%的涨幅中过半由"七巨头"贡献 [3] - 美股下跌的直接原因包括关税政策不确定性上升、美国经济增长前景担忧及对冲基金调仓 [3] 美国经济衰退历史与市场关联 - 二战以来美国12次经济下滑期间，标普500指数从高点到低点的中位数跌幅为13%，衰退期内通常较峰值下跌24% [5] - 非衰退期的市场回调往往提供买入机会 [5] - 美股跌幅超10%时亚洲股市通常同步下跌，但当前全球股市相关性降至1990年代以来最低水平 [5] 其他地区股市潜力 - 欧洲（尤其是德国）财政支出增加可能提振企业盈利和估值 [5] - 中国受益于短期政策利好及中长期AI创新驱动，股市后续表现有望改善 [6] 中国股票市场基本面 - 2025年前两个月30城主力新房销售同比上涨8%，北上广深杭二手成交量回升至2024年12月水平 [9] - 2025年前两个月挖掘机销量同比增长27%，其中国内销量同比大幅上涨51%，出口量同比增长7% [9] - 增长驱动因素包括铁路、公路、水利及农村项目需求旺盛，经销商对3-4月旺季需求持乐观态度 [9] 中国股市外部影响与资金动态 - 美国市场约占中国A股上市公司总体收入的5%，部分公司已转移产能规避关税风险 [11] - 外资占A股市值仅3-4%，本土资金主导的市场结构降低与全球主要指数的相关性 [11] - 内地公募基金显著增持港股仓位，投资者关注外资长线资金重返及国内险资买入动向 [11] - 部分科技领域交易拥挤，材料、消费等低关注度领域获更多资金流入 [11]