智通财经APP获悉，7月4日，中指研究院发布《2025中国商业地产发展白皮书》。2025年1-5月，商办用房投资、新开工、销售 同比均继续下降。具体来看，全国商办用房开发投资额合计为3985亿元，同比下降10.9%，降幅较2024年全年收窄1.2个百分 点。新开工面积合计为2049万平方米，同比下降24.9%，降幅较2024年全年扩大0.3个百分点。销售面积合计为2860万平方米， 同比下降6.4%，降幅较2024年全年收窄1.2个百分点。 01 增量市场：商办用房供应及销售仍回落，新开业零售商业项目有所减少 1.商办新房市场：1-5月全国商办用房新开工面积同比下降24.9%，销售面积同比下降6.4% 1）商业营业用房：市场供需两端仍偏弱，2025年1-5月开发投资额同比下降7.6%，新开工面积同比下降25.2%，销售面积同比下 降6.0% 图：2015-2025年1-5月全国商业营业用房新开工及销售面积走势 商业营业用房开工降幅仍较大。从投资开工来看，2025年1-5月，全国商业营业用房开发投资额为2573亿元，同比下降7.6%，降 幅较2024年末收窄6.3个百分点。新开工面积为1434万平方米，同比下降 ...

公募REITs市场发展 - 公募REITs市场规模持续提升，资产品类不断丰富，制度建设逐步完善，吸引多元资金进入[2] - REITs作为另类高分红资产，在红利风格延续下受到越来越多投资者关注[2] - 华润商业REIT成功上市打通购物中心"投融建管退"资本循环，后续可通过扩募实现资本运作和资产循环[5] 华润商业REIT战略规划 - 长期愿景是打造行业领先的商业REIT平台，坚持长期主义、业主心态等四大理念[5] - 目标通过专业运管能力赋能项目经营，创造阿尔法收益，实现现金流稳定分派和资产价值可持续增长[5] - 计划通过扩募做大资产规模，形成多元化资产组合增强经营韧性[10] 青岛万象城经营策略 - 青岛2024年GDP达1.7万亿元，社消零总额6585亿元同比增长4.2%，消费市场潜力大[6] - 空间运营创新推动商业空间升级，如世嘉都市主题乐园改造焕新[7] - 年均超25%店铺调整迭代，巩固"首店收割机"地位，一季度客流同比增长9%[8][9] - 会员总量突破150万（占青岛常住人口1/7），万象生活合作品牌超7800个，会员达6107万人[9] 扩募资产选取标准 - 底层资产需满足权属清晰、运营成熟（开业3年以上）等监管要求[10] - 综合考虑项目发展周期、税负、估值及资本市场情况等因素[10] - 拟扩募项目包括苏州昆山万象汇等属地护城河强的优质资产[10] 消费REITs市场展望 - 国内消费基础设施存量规模庞大，行业发展空间广阔[11] - 呼吁优化扩募机制加快市场扩容，期待投资者群体多元化提升流动性[11][12] - 通过提升运管效率实现REITs长期稳健发展，助力提振消费和经济[13][14]

其中，华夏华润商业REIT底层资产2024年实现营业收入6.30亿元，2024年末出租率为99%，前五大租户 租金收入占全部租金收入的13.13%，2024年客流量同比增长10.90%，截至2024年末会员人数达到145万 人，同比增长22%。中金印力消费REIT底层资产2024年实现营业收入2.39亿元，2024年末出租率为 97.91%，前五大租户租金收入占全部租金收入的10.54%。华夏大悦城（000031）商业REIT底层资产 2024年实现营业收入1.03亿元，2024年末出租率为98.10%，前五大租户租金收入占全部租金收入的 7.62%。 估值稳定，消费REITs收益分配有保障。截至2024年末，华夏华润商业REIT、中金印力消费REIT、华夏 大悦城商业REIT的最新评估值较首发时评估值变化幅度分别为0.04%、0.00%、0.12%，估值整体较为平 稳。从分红情况来看，截至6月5日收市，深市消费REITs累计分红12次，分红金额合计7.23亿元，收益 分配频次较高，分红属性凸显。 随着制度不断完善、流动性机制逐步优化，REITs正加速从政策推动走向市场主导。今年以来，REITs 市场持续升温 ...

中国商业地产江湖正经历一场"基因突变"，这场没有硝烟的战争里，每个玩家都在疯狂进化。 内资巨头扛着资本大旗攻城略地，轻资产是规模战的关键，创新业态则是流量战的重心；港资大鳄在高端战场贴身肉搏，死 磕"顶奢护城河"；资管派则化身"商业整形师"，坚信操盘的价值；区域地头蛇把精细化运营玩成"必杀技"。 赢商研究中心按照典型商业地产企业的资本背景、所处区位分为内资型、港资型、资管型、区域型四类企业，分析其屹立时代 洪流的秘密与行业启示。 华润万象生活：逆势增长，商管业务领先示范效应明显 华润万象生活2024成绩单不负众望，122个已开购物中心全年总零售额2150亿元，平均单个17.6亿元，商管业务逆势扩张迅猛， 商业规模持续扩大。 2024财年，华润万象生活商业航道表现非常突出，全年收入62.74亿元，同比提升21.4%。尤其购物中心板块韧性凸显，同比提 升高达30.0%；零售额同比增长18.7%，可同比增长4.6%，均跑赢同期社会消费品零售总额增长水平。 在高端消费市场整体承压背景下，华润万象生活重奢项目与非重奢项目均领跑行业。而同期太古地产、恒隆集团等港资企业旗 下标杆重奢商场销售额均出现不同幅度下跌。 1 内资 ...

日前，据沪深交易所披露，多只REITs完成大宗交易，其中不乏千万元乃至亿元的成交规模。拉长时间 看，近期涨幅领先的消费类REITs"登榜"更为频繁，显示出机构对这一板块更为活跃的交易。截至5月14 日，消费REITs自上市以来平均上涨49.96%，在整个公募REITs市场中表现强劲。 另据华夏基金统计，截至2025年4月30日，消费REITs首发规模已达213.26亿元，在公募REITs各细分领 域中居于第三。 （文章来源：新华财经） 新华财经北京5月19日电据深交所官网消息，中金中国绿发商业资产封闭式基础设施证券投资基金审核 意见调整为通过，这是交易所获批的又一单消费REITs，原始权益人为山东鲁能商业管理有限公司。值 得注意的是，从3月4日受理到5月19日获审核通过，这单产品用时不到3个月。 资料显示，该项目底层资产为领秀城贵和购物中心，自2014年12月28日投入运营至今，已稳健运营了整 整十年。该购物中心坐落于济南市市中区，占地广阔，总建筑面积高达20.09万平方米，其中商业建筑 面积为16.21万平方米，可租赁面积更是达到8.47万平方米，铺面率约为52%，主营业区更是拓展至6 层。截至2024年9 ...

一季度业绩分化明显，运营能力成关键竞争力 消费类REITs行情火热，两只产品接连停牌提示风险。 5月14日开市起，华安百联消费REIT就停牌1小时，复牌后冲高回落，一度由涨转跌，截至收盘上涨 1.56%。前一交易日，该产品收盘价相较基准的涨幅，首次达到51.29%，且连续9个交易日收涨，年内 涨幅52.47%，在全市场65只上市交易的公募REITs中年内涨幅最大。 除了华安百联消费REIT，近期还有多只消费类REITs领涨市场，且年内涨幅超过40%。其中，华夏首创 奥莱REIT、华夏大悦城商业REIT年内涨幅分别高达45%、43%。 某消费REIT原始权益方相关人士告诉第一财经，消费类REITs今年表现出色，但投资者仍需关注市场风 险。随着涨幅不断扩大，部分产品估值已处于较高水平，未来可能存在回调风险。参与消费类REITs投 资时，应充分考虑自身的风险承受能力和投资目标，避免盲目跟风。 二级市场高溢价，稀释分红收益 华安百联消费REIT这轮连续上涨，最早从4月初开启，目前累计涨幅已经超过24%。14日，该产品因涨 幅过大触发停牌机制，并暂停基金通平台份额转让1小时。 华安基金提醒，REITs价格持续上涨，将抬 ...

国外 1. 大摩：美元疲软将支撑美股跑赢全球其他市场 摩根士丹利分析师迈克尔·威尔逊表示，疲软的美元将支持美国公司的盈利，帮助美国股市超越世界其 他地区。在许多其他华尔街策略师都在高呼美国例外主义时代结束之际，威尔逊的观点引人注目。他认 为美股是一个相对更好的赌注，盈利增长波动较小，以及美国公司被认为质量更高，是他持上述观点的 原因。威尔逊预计标普500指数将维持在5000-5500点区间。更大幅度的增长将需要盈利预期出现明显反 弹，以及美联储放松货币政策。 2. 德银：美国资产仍面临海外买家的抵制 德意志银行表示，尽管过去一周市场出现复苏，但外国投资者仍然拒绝买入美国资产。为了"实时"观察 境外投资者近几周的动向，德银外汇策略主管George Saravelos研究了吸纳海外资金投入美国股票和债 券的各类基金的流动。Saravelos写道，数据显示海外对美国资产的购买在过去两个月出现了"急停"，而 且即使在笼罩市场的乌云似乎开始消散的上周也没有出现逆转的迹象。 3. 美银：市场关注日本央行本周给出6月或7月加息的线索 美银全球研究外汇/利率策略师Shusuke Yamada在研究报告中称，市场的焦点可能是日 ...

国泰海通证券：固收自营作为券商行业的支柱业务，在新时期亟待转型。单一业务的变化，应看作行业 供给侧改革的一个侧面，转型期、探索期，建议不确定性找确定性，优先配置综合优势显著，以及跨境 资产配置能力更强的头部券商。 中信证券：预计2025年是中国钢铁行业的拐点年份。2025年Q1有望成为钢铁行业长期业绩拐点。随着 行业改革的深入，产能产量的持续性削减将势在必行。供应端有望带来产量超预期收缩。同时随着钢铁 行业"推进整合重组，推动落后低效产能退出"的持续推进，预计产业链利润将持续进行再分配，而钢铁 行业将在再分配中受益。 消息面上 盘面上，美容护理、塑料制品、汽车零部件、PEEK材料、人形机器人、染料等板块和概念股涨幅居 前；电力、保险、白酒、免税店、ST板块、航运等板块和概念股跌幅居前。 机构观点 华泰证券：看好2025年商业地产板块的投资机会，主要基于政策催化下消费市场有望持续复苏，赋予商 业地产更坚实的终端市场土壤；消费REITs推动运营商实现资产变现+流动性和管理溢价+轻资产运营空 间延展；头部运营商的管理相对优势持续提升；估值优势凸显。 新华财经北京4月29日电 （胡晨曦）A股三大指数4月29日早盘涨跌 ...