7月11日，国内期市油脂油料板块多数飘红。其中，菜籽粕期货主力合约开盘报2610.00元/吨，今日盘中 高位震荡运行；截至收盘，菜籽粕主力最高触及2646.00元，下方探低2610.00元，涨幅达1.46%。 更新时间： 目前来看，菜籽粕行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强。对于菜籽粕后市行情将如何运行，相关机构 观点汇总如下： 大越期货表示，菜粕短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回 落，加上豆粕带动菜粕价格短期回归区间震荡。菜粕RM2509：2600至2660区间震荡。 瑞达期货（002961）指出，随着进口大豆集中到港，油厂开机率来到同期高位，供应趋于宽松，对粕类 市场价格形成压制。菜粕自身而言，水产养殖旺季来临，菜粕饲用需求提升。不过，豆粕替代优势良 好，削弱菜粕需求预期。另外，市场等待中美贸易谈判消息，观望氛围较浓。盘面来看，菜粕震荡收 涨，短期或维持震荡。 方正中期期货分析称，水产饲料消费处于季节性旺季，但从性价比角度来看，菜粕性价比不佳，7月巴 西大豆仍处于集中到港期，豆粕季节性累库基差承压，仍将对菜粕产生比价压力。产地新季菜籽有增产 预期，但旧季菜籽供给偏紧，产地 ...

股指早报 反内卷主题持续，A 股仍需反复 2025 年 7 月 11 日 股指期货早报 2025.7.11 报告摘要： 海外方面，美上周初请失业金人数录得 22.7 万人，低于预期 23.5 和前值 23.2 万人，数据指向美劳动力市场的韧性。在美联储货币政 策方面，摩根大通 CEO 戴蒙表示美联储加息概率高于市场预估。圣路 易斯联储主穆萨勒姆表示通胀面临上行风险，但目前尚不清楚关税是 否会对价格产生持久影响，暗示支持美联储不降息。而旧金山联储主 席戴利则支持今年降息两次。目前市场都是定价美联储降息，需要关 注美联储降息方面短期反复折腾与变数。在关税方面，越南表示与美 关税谈判遭被刺，11%水平变为 20%。美与越南关税谈判存在的反复 会对与其他国家谈判产生负面影响。隔夜外围市场走势来看，美元指 数微涨，美债收益率短端有所反弹，黄金收涨，原油下跌，美三大股 指小幅收涨，纳斯达克中国金龙指数上涨，离岸人民币汇率小幅升值。 美联储鹰派与关税方面影响隔夜市场。 国内盘面上看，周四大盘低开震荡上涨 0.48%，深成指上涨 0.47%，创业板指上涨 0.22%，市场呈现指数震荡反弹但个股两极分 化走势。银行板块上涨是贡 ...

加拿大总理卡尼当地时间10日深夜就美国总统特朗普当天早些时候宣布将向加拿大加征35%关税回应说，加方将坚定维护本国从业者和产业的利 益，将把与美国的贸易谈判期限延长至8月1日，即美方关税起征日。他同时强调，将继续加强同其他贸易伙伴的关系。 加拿大总理卡尼在社交媒体上回应美国对加拿大加征关税的截图。 加拿大：维护利益，继续谈判 卡尼在社交媒体上说，在当前与美国的贸易谈判中，加拿大政府一直坚定地维护本国工人和企业的利益。"我们将继续这样做，并朝着8月1日这一 修订后的最后期限而努力。" 加拿大外交部长阿妮塔·阿南德10日在马来西亚出席东盟地区论坛外长会后表示，加方仍希望与美方达成一项建设性且互利的协议，同时"最大限 度地维护加拿大的国家利益"。她未透露双方贸易谈判的具体进展。 当天早些时候，特朗普宣布，美国将自8月1日起对从加拿大输入美国的商品加征35%关税，且该关税将区别于所有已宣布的行业关税单独执行。 特朗普在信中称，若加拿大决定提高对美关税水平，无论增加税额是多少，美国将在上述35％关税基础上对等增加。 特朗普当天是在致加拿大总理卡尼的信函中宣布上述举措的。这封信同时公布在社交媒体平台"真实社交"上。 美国 ...

报告基本信息 - 报告行业：国债 [1] - 报告日期：2025年7月11日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 核心观点 - 7月债市短端品种或更具确定性，基本面和政策面方面，抢出口边际放缓但仍有韧性支撑经济，中美关税谈判进展虽慢但无进一步冲突升级，美国推迟对等关税暂缓期限，降低市场避险情绪和短期内政策发力需求，预计三季度为政策观察期，后期货币宽松或在10月升温，短端品种相对更具韧性，2年和5年品种可能表现更优 [11][12] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：银行间流动性边际收敛、A股走强以及监管指导压降银行投债比例传闻压制债市，国债期货震荡走低、全线下跌 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全面上行，10年国债活跃券250011收益率报1.659%上行1.4bp [9] - 资金市场：资金宽松，公开市场净投放，今日有572亿元逆回购到期，央行开展900亿元逆回购操作，实现净投放328亿元，银行间短端资金利率全面小幅回升，中长期资金进一步走松，1年AAA存单利率由1.6%左右回落至1.53% [10] 行业要闻 - 国家统计局数据显示，中国6月CPI同比上涨0.1%，核心CPI同比上涨0.7%创14个月新高，6月PPI环比下降0.4%，同比下降3.6% [13] - 公募基金二季报陆续披露，多只债基实现份额与资产规模双增长，多位基金经理对下半年债市乐观 [13] - 特朗普发布加征关税信函，巴西等国将被征收不同税率关税，新税率8月1日生效，还预告本周有更多信函发出 [13] - 美联储6月会议纪要显示官员对利率前景分歧显现，源于对关税影响通胀预期不同，委员会有能力等待通胀和经济活动前景明朗 [14] - 特朗普表示关税8月1日实施，可能未来两天向欧盟发征税函，还计划对特定行业征税，受此消息影响纽约期铜直线拉升 [14] 数据概览 - 国债期货行情：包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据 [15][16][19] - 货币市场：包含SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动等数据 [23][28][32] - 衍生品市场：包含Shibor3M利率互换定盘曲线、FR007利率互换定盘曲线等数据 [33][34]

巴勒斯坦官员：加沙停火谈判陷入僵局 智通财经7月11日电，据央视新闻，一名巴勒斯坦官员称，由于相关方在以色列从加沙地带撤军问题上 存在根本分歧，正在卡塔尔首都多哈进行的新一轮加沙地带停火谈判陷入僵局，尚未取得突破。这名巴 方官员表示，目前谈判中的主要分歧在于以色列撤军问题。以方要求在加沙部分地区保留驻军，继续控 制加沙约35%的土地，哈马斯对此强烈反对。此外，尽管相关方过去几天在人道主义援助问题上取得了 进展，但该问题尚未得到彻底解决。这名官员说，当前谈判的节奏是"进一步、退两步"。 ...

CONTENTS 目 录 2025-07-11 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1 每日提示 2 近期要闻 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆探底回升，特朗普关税战风险仍在和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上 方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区生长天气进一步指引。国内豆粕震荡回升， 美豆带动和技术性震荡整理，6月进口大豆到港增多和现货价格弱势压制盘面，短期回归 区间震荡格局。中性 2.基差：现货2790（华东），基差-164，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存82.24万吨，上周69.16万吨，环比增加18.91%，去年同期108.27万吨， 同比减少34.32%。偏多 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜库存持续增加，价格承压，趋势强度为中性 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：沪铜主力合约昨日收盘价78,600，日涨幅0.26%，夜盘收盘价78590，夜盘涨幅 -0.01%，昨日成交99,231，较前日变动 -63,363，昨日持仓181,068，较前日变动 -12,931；伦铜3M电子盘昨日收盘价9,682，日涨幅0.23%，昨日成交18,905，较前日变动 -19,293，昨日持仓280,000，较前日变动128 [1] - 库存数据：沪铜昨日期货库存21,729，较前日变动393；伦铜昨日期货库存108,100，较前日变动975，注销仓单比37.88%，较前日变动2.18% [1] - 价差数据：LME铜升贴水昨日价差 -0.95，前日价差22.37，较前日变动 -23.32；保税区仓单升水昨日价差45，前日价差40，较前日变动5；保税区提单升水昨日价差62，前日价差65，较前日变动 -3等多项价差数据有变动 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观：8月“大限”前缅甸争取特朗普猛砍关税，提议对美或可零关税；巴西总统将与美国进行关税谈判，若无效将对等反制 [1] - 微观：智利国会通过法案加快投资项目审批流程；印度揭晓提升铜产量举措，鼓励外国企业建设冶炼厂和精炼厂；印尼内政部长要求放宽对安曼国际矿业公司铜精矿出口禁令；LME香港新仓库启用前吸引100吨铜存储；Ivanhoe矿业公司矿山第二季铜产量同比大增11%达112,009吨；铜贸易商将铜运往夏威夷抢占关税贸易 [1][3]

关税政策调整 - 美国总统特朗普宣布将对所有剩余国家征收20%或15%的关税 [1] - 美国自8月1日起对巴西商品征收50%的关税，为已知各国之最 [1] - 巴西政府将优先尝试与美国进行关税谈判，并可能在世界贸易组织提起诉讼 [1] 巴西经济与贸易 - 巴西是拉美第一经济体，GDP规模位列全球前十 [1] - 巴西主要出口汽车及零部件、飞机、钢材、大豆、药品、铁矿砂等 [1] - 巴西54%的钢铁出口至美国 [1] - 2024年巴西从美国进口总额达424.1亿美元，向美国出口403.3亿美元 [2] 贸易争端原因 - 美国与巴西对贸易统计口径存在分歧，特朗普政府指责美国与巴西存在贸易逆差 [2] - 巴西政府反驳称美国官方统计将服务贸易纳入统计范围 [2] - 特朗普针对巴西存在政治原因，质疑卢拉政府对前总统博索纳罗的司法调查 [2] 国际反应 - 印度计划对美国征收报复性关税，因美国对汽车及零部件加征的关税冲击印度出口 [2] - 除了英国之外，其他贸易伙伴国家基本未公开接受特朗普单方面提出的税率 [2] - 越南原本接受的是11%的关税，但特朗普却意外率先宣布20% [2] 谈判结果 - 特朗普单方面公开的税率决定表明，美国与相关方的谈判未能带来令人满意的结果 [3] - 日本和韩国等面临关税上调，尽管两国在经济安全问题上一直是美国的亲密盟友 [3]

越南以为已经与美国达成初步协议，大幅降低其关税水平。然而，在最后一刻特朗普却提高了关税，导 致越南至今未正式接受这一协议条款。 7月10日据媒体报道，越南谈判代表原本认为双方已就约11%的关税税率达成初步共识，但特朗普在7月 2日与越南总书记苏林的通话中，无视这一数字，宣布美国将对越南商品征收20%的关税，几乎是原定 税率的两倍。 此前7月2日据新华社，特朗普在社交媒体上称美越达成贸易协议，越南所有对美出口商品将面临至少 20%关税，并对美国"完全开放市场"。报道援引追踪谈判进展的人士表示，此举引发越南政府的"惊 讶、失望和愤怒"。 这一突如其来的变化对投资者和市场发出了明确的信号：即使与美国谈判团队达成一致，最终协议也可 能随时被总统推翻。这种不可预测性极大地增加了全球贸易政策的不确定性，并可能对其他正在与美国 谈判的经济体产生直接影响。 协议细节存疑 双方未发布正式文件 我的理解是两个贸易团队基本敲定了细节，领导人之间的通话是为了最终批准。 尽管特朗普在其帖子中宣称协议已获得越南领导人苏林的同意，但事实是，河内方面至今未正式接受这 一关键条款。 更重要的是，美越双方均未公布任何正式的协议文件，这让外界对一 ...

美巴关税争端 - 美国宣布自8月1日起对巴西商品征收50%关税[1] - 巴西总统卢拉表示将优先进行关税谈判，若无效将采取对等反制措施，包括向美国出口巴西产品征收50%关税[4] - 巴西《经济互惠法》将于2025年4月生效，允许巴西在面对单边不利措施时暂停相关商业优惠、投资及知识产权权利义务[4] 巴西应对措施 - 巴西农业和畜牧业部长称美国加税是"不正当举措"，将寻求中东、南亚等替代市场[5] - 巴西政府决定退回美国总统特朗普的信函，并召见美国驻巴西临时代办[5] - 巴西总统卢拉强调巴西不会接受被任何人控制，将对美国加税措施予以回应[5] 加拿大反应 - 加拿大工业部长明确表态将对美国针对铜进口征收50%关税的举措进行反击[8] - 加拿大2023年铜及铜基产品出口额达93亿加元，其中约一半销往美国[8] 政治背景 - 巴西前总统博索纳罗正在接受巴西最高法院调查，被指控策划政变试图推翻选举结果[6]