消息面分析 - 2025年国家医保药品目录公布，新增114种药品，其中50种为一类创新药，同时医保商保双目录公布，创新药谈判成功率增加至88%，该消息利好创新药等相关方向，因进入医保将带来需求量明显增加 [1] - 央行连续第十三个月增持黄金，该消息利好有色金属尤其是贵金属方向，对黄金板块构成短期利好，但黄金价格受多重因素影响，需关注国际金价 [1] 市场走势研判 - 在周末利好消息影响下，市场出现高开的概率较高，但需注意若大幅高开，市场可能随之出现回踩动作 [2] - 市场能否真正企稳并开启新上涨行情，关键在于能否扛住早盘半小时到一小时的资金回踩考验 [2] - 市场走势的核心决定因素在于资金是否真正认可利好消息，而非单纯的情绪反馈 [2] - 早盘需关注关键信号：大幅高开后回踩幅度不能超过50%，最好在50%以上，若超过50%则走势转弱 [2] - 另一个关键信号是回踩完成后，第二次上攻时成交量需放大，市场需呈现强势状态，若符合则确认新上涨行情开启 [2] - 综合来看，上周五市场已出现放量探底回升，显示资金开始进场并给出初期上涨信号，今日走势为确认新一波上涨行情的关键节点 [2]

核心观点 - 近一周（2025.12.1-2025.12.5）全球权益市场涨多跌少，韩国股市显著领跑，美国小幅走高，欧元区分化，香港涨幅居中 [2][7] - 同期A股核心宽基指数温和上涨，估值微幅扩张，中盘风格表现突出，中盘成长和中盘价值涨幅超过2.5%，而代表小微盘股的中证2000相对滞后 [2][29] - 本周一级行业涨跌互现，上游资源与中游材料制造普遍上涨，有色金属领涨（+5.35%），下游必选消费普遍下跌，估值大多随股价同步变化 [2][56] - 从估值性价比看，下游消费行业（如社会服务、美容护理、食品饮料）占优，而通信行业的估值分位数水平最高 [2][57] - 本周新兴产业中，高端装备制造板块全线上涨，AI算力与贵金属相关概念表现突出 [2][65] 全球估值跟踪对比 - 近一周海外主要市场估值随股价小幅变动，韩国综合指数市盈率扩张3.5倍，日经225指数市盈率扩张1.59倍，其余主要指数市盈率变动均低于0.5倍 [2][7] - 从估值分位数看，标普500和法国CAC40位于历史较高水平，而印度SENSEX30和道琼斯工业指数处于较低区间 [2][7] - 市盈率方面，本周除英国富时100小幅收缩外，其余主要市场指数均扩张或不变 [16] - 市净率方面，恒生指数位于2010年以来的中位数和75%分位数之间（1.22倍），沪深300位于25%分位数和中位数之间（1.46倍），其余指数均高于75%分位数水平 [19] - 市销率方面，标普500当前为3.64倍，显著高于2010年以来75%分位数水平，日经225和沪深300略高于75%分位数，当前分别为1.32倍和1.54倍 [25] A股宽基估值跟踪 - 近一周A股核心宽基指数估值整体小幅扩张，仅大盘价值市盈率微幅收缩，各指数市盈率扩张幅度均小于1倍 [2][29] - 截至12月5日，A股主要宽基指数的市盈率、市净率、市销率基本位于近一年75%-90%分位数，市现率分位数均为50.21% [2][30] - 中盘成长风格估值性价比占优，其四项估值指标的1年、3年、5年滚动分位数水平均值分别为84.26%、73.42%、52.56% [2][30] - 大盘成长的长期性价比占优，其滚动5年的估值分位数均值为49.53% [2][30] - 所有风格滚动1年的估值分位数均值均低于90%，但小盘成长、小盘价值、小盘指数滚动3年和5年估值分位数均值同时大于90% [2][30] - 从静态市盈率看，三大核心宽基（沪深300、上证指数、万得全A）均高于2010年以来的75%分位数水平，成长风格市盈率高于价值风格，小盘市盈率高于大盘 [33][37] - 从静态市净率看，国证成长和国证价值分别为3.13倍和1.01倍，小盘与大盘指数分别为2.25倍和1.72倍，三大核心宽基、小盘和大盘指数市净率均位于2010年以来的中位数附近 [42] - 从静态市销率看，三大核心宽基和大盘指数的市销率超过2010年以来的75%分位数水平，成长风格市销率显著高于价值风格 [46] - 从静态市现率看，多数指数位于25%分位数到中位数之间，成长风格高于价值风格，小盘高于大盘 [54] A股行业及赛道估值跟踪 - 本周一级行业中，有色金属（+5.35%）、机械设备（+2.77%）、国防军工（+2.82%）涨幅居前，计算机、传媒、房地产市盈率收缩超过1倍，国防军工市盈率扩张超过2倍 [2][56] - 综合行业股价下跌1.01%，但市盈率显著扩张5.93倍，反映盈利下修 [2][56] - 综合多项估值分位数，通信行业的估值分位数水平最高，其滚动1年/3年/5年的估值分位数均值分别为93.88%/97.96%/98.77% [2][57] - 上游资源板块（如石油石化、有色金属）的估值水平位于较高位 [2][57] - 下游消费板块（社会服务、美容护理、食品饮料）估值性价比较高，这三个行业各窗口期各项估值分位数均值分别为49.21%、18.22%、23.75% [2][57] - 从长期（2010年以来）估值分位数看，市盈率排名前五的行业为房地产、商贸零售、计算机、电子、汽车；市净率排名前五的为通信、电子、汽车、机械设备、计算机 [60] - 市销率排名前五的行业为通信、基础化工、银行、国防军工、汽车；市现率排名前五的为基础化工、通信、煤炭、国防军工、石油石化 [64] - 新兴产业方面，高端装备制造板块全线上涨且各产业涨幅均超过2%，数字经济、智能汽车板块整体上涨，新能源、绿色生产力板块内部分化明显，生物科技板块全线下跌 [65] - 热门概念中，AI算力与贵金属表现突出，领涨概念包括黄金（+6.07%）、贵金属（+5.92%）、保险（+5.13%）、通信设备（+4.82%）、光模块（+4.67%） [65][66]

美股市场表现 - 当地时间12月5日，美股三大指数小幅收涨，道指涨0.22%，纳指涨0.31%，标普500指数涨0.19% [1] - 大型科技股多数上涨，博通涨超2%，谷歌、Meta涨超1%，苹果、英伟达跌幅不足1% [1] - 存储概念、零售百货涨幅居前，SanDisk涨超7%，美光科技涨超4%，梅西百货、迪拉德百货涨超2% [1] - 加密货币概念、综合油气跌幅居前，Strive跌超7%，英国石油跌超3%，道达尔、埃尼石油、Circle跌超2% [1] - 纳斯达克中国金龙指数收涨1.29%，热门中概股多数上涨，百度涨超5%，万国数据涨超4%，小鹏汽车、爱奇艺、好未来涨超2% [1] - 富时A50期指连续夜盘收涨0.41%，报15248点 [3] 商品与加密货币市场 - 贵金属市场剧烈波动，现货黄金一度涨超1.2%、随后转跌失守4200美元，白银在刷新历史新高59.31美元后涨幅回落至2% [3] - WTI原油期货收涨0.69%，连续三个交易日上涨，报60.08美元/桶，本周累涨2.6%，布伦特原油期货收涨0.77%，报63.75美元/桶，本周累涨2.2% [5] - 比特币再次跌穿9万美元关口，截至发稿报89165.81美元，跌幅3.16% [6] - 24小时内，加密货币全网共有133381人被爆仓，爆仓总金额为4.25亿美元（约合人民币30亿元） [8] - 最近24小时爆仓数据中，多单爆仓2.95亿美元，空单爆仓1.30亿美元 [9] 宏观经济与政策预期 - 美国9月核心个人消费支出（PCE）物价指数年率为2.8%，低于预期的2.9% [10] - 市场几乎已经完全消化美联储下周降息25个基点的预期，交易押注还指向到2026年美联储将进一步降息 [10] - 12月美国消费者信心初值从11月的51升至53.3，为五个月来首次上升，消费者预计未来一年美国物价年涨幅为4.1%，为今年1月以来最低水平 [11][12] 资产表现对比与趋势 - 2025年迄今，标普500指数上涨超过16%，而比特币下跌3%，这是自2014年以来比特币首次在股市上涨的年份中出现年度下跌 [10] - 比特币价格涨至126,000美元高点后，因强制清算和散户动能崩溃而下跌约30% [10] - 分析师指出，比特币作为成长驱动型“风险偏好”资产的角色正在减弱，资金流被贵金属抢走 [10]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜美国公布周度初请失业金人数降至19.1万人远低于预期，创2022年9月以来新低，缓解劳动力市场急剧恶化担忧 [1] - 12月降息已基本定价，贵金属震荡为主，黄金突破前高阻力前贵金属整体不宜追高 [1] - 铂年内供应存缺口，供需预期紧平衡，走势上铂强于金 [1] - 今晚关注美国9月PCE数据 [1] - 白宫国家经济委员会主任凯文•哈塞特表示美联储应在下周会议降息25个基点，且希望长远将利率降至低得多水平 [2] - 世界黄金协会称金价明年可能在区间内波动，不排除继续有强劲走势 [2] - 美国贸易代表格里尔称特朗普考虑明年退出美墨加协定，不排除打破三国捆绑可能性 [2]

市场指数表现 - 沪指午间收盘报3880.22点，上涨1.13% [1] - 深成指上涨2.04% [1] - 创业板指上涨2.6% [1] - 北证50指数上涨1.65% [1] 市场交易与个股情况 - 沪深京三市半日成交额达11831亿元，较上一交易日放量1506亿元 [1] - 全市场超过4800只个股上涨 [1] 领涨板块 - CPO板块涨幅居前 [1] - 贵金属板块涨幅居前 [1] - 半导体板块涨幅居前 [1] - 消费电子板块涨幅居前 [1]

A股市场整体表现 - 沪指上涨1.15%至1.15% [1] - 深证成指上涨2.23%至2.23% [1] - 创业板指上涨3.12%至3.12% [1] 领涨行业板块 - 算力硬件方向领涨 [1] - AI应用方向领涨 [1] - 贵金属方向领涨 [1] - 量子科技方向领涨 [1]

市场整体表现 - 三大指数早盘高开高走，沪指报3880.22点，上涨1.13%，深成指报12841.60点，上涨2.04%，创指报3005.23点，上涨2.60% [1] - 市场呈普涨态势，上涨个股数量接近4900只 [1] 领涨板块及个股 - 算力硬件板块走强，特发信息连续3个交易日涨停 [1] - AI应用概念股表现强劲，实达集团连续4个交易日涨停，欢瑞世纪连续3个交易日涨停 [1] - 贵金属板块拉升，西部黄金涨幅居前 [1] - 抗流感概念股持续走高，金迪克、海南海药、广济药业、特一药业涨停 [1] - F5G概念、CPO、光纤概念板块涨幅居前 [1] 下跌板块及个股 - 中船系板块回调，中船汉光领跌 [1] - 水产概念板块调整，中水渔业跌停 [1] - 机场航运、养殖业板块跌幅居前 [1]

市场整体表现 - A股三大股指早盘高开高走，截至午间收盘，沪指报涨1.13%，深证成指报涨2.04%，创业板指报涨2.60% [1] 行业板块表现 - 算力硬件股爆发，德科立、光库科技等多股涨停 [1] - AI应用、贵金属、游戏等板块涨幅居前 [1]

市场整体表现 - A股主要指数普遍拉升，创业板指涨幅最大，达到2.21%或64.59点，报收2993.64点 [1] - 沪指上涨0.69%或26.64点，报收3863.40点，深证成指上涨1.52%或190.78点，报收12775.86点 [1][2] - 市场呈现普涨格局，沪深京三市上涨个股数量超过4600只 [1] 领涨板块与主题 - 算力硬件和AI应用方向表现强势，成为市场领涨板块 [1] - 贵金属和量子科技板块同样涨幅居前 [1] 其他主要指数表现 - 科创50指数上涨1.17%或15.13点，报收1311.73点 [2] - 北证50指数上涨1.28%或17.74点，报收1403.78点 [2] - 沪深300指数上涨0.82%或36.65点，报收4484.70点 [2]

价格表现 - 伦敦金最新价格4072.85，变化0.00 [1] - 伦敦银最新价格48.91，变化0.00 [1] - 伦敦铂最新价格1522.00，变化 -23.00 [1] - 伦敦钯最新价格1388.00，变化 -16.00 [1] - WTI原油最新价格58.84，变化0.78 [1] - LME铜最新价格10777.00，变化101.50 [1] - 美元指数最新价格100.20，变化0.05 [1] - 欧元兑美元最新价格1.15，变化0.00 [1] - 英镑兑美元最新价格1.31，变化0.00 [1] - 美元兑日元最新价格156.92，变化0.51 [1] - 美国10年期TIPS最新价格1.82，变化0.00 [1] 交易数据 - COMEX白银最新库存14329.69，变化0.24 [2] - 上期所白银最新库存532.30，变化13.03 [2] - 黄金ETF持仓最新1040.86，变化0.29 [2] - 白银ETF持仓最新15257.92，变化0.00 [2] - 上金所白银最新库存822.42，变化0.00 [2] - 上金所黄金递延费支付方向最新为1，变化0.00 [2] - 上金所白银递延费支付方向最新为2，变化0.00 [2]