报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分总结 价格表现 - 伦敦金最新价格3349.00 变化61.55 [1] - 伦敦银最新价格36.51 变化0.53 [1] - 伦敦铂最新价格1350.00 变化17.00 [1] - 伦敦钯最新价格1134.00 变化15.00 [1] - WTI原油最新价格65.45 变化0.34 [1] - LME铜最新价格9966.50 变化89.00 [1] 交易数据 - COMEX白银库存未给出变化情况 [2] - 上期所白银最新库存1338.84 变化39.08 [2] - 黄金ETF持仓最新948.23 变化 -4.30 [2] - 白银ETF持仓最新14869.01 变化42.40 [2] - 上金所白银最新库存1357.85 变化0.00 [2] - 上金所黄金递延费支付方向最新为1 变化0.00 [2] - 上金所白银递延费支付方向最新为1 变化0.00 [2]

价格表现 - 伦敦金最新价格3271.75，变化为0.00 [3] - 伦敦银最新价格35.98，变化为0.00 [3] - 伦敦铂最新价格1333.00，变化为 -59.00 [3] - 伦敦钯最新价格1119.00，变化为30.00 [3] - WTI原油最新价格65.52，变化为0.00 [3] - LME铜最新价格9877.50，变化为 -16.00 [3] - 美元指数最新97.26，变化为0.00 [3] - 欧元兑美元最新1.17，变化为0.00 [3] - 英镑兑美元最新1.37，变化为0.00 [3] - 美元兑日元最新144.64，变化为0.00 [3] - 美国10年期TIPS最新2.00，变化为0.00 [3] 交易数据 - COMEX白银库存最新15523.45，变化为0.00 [4] - 上期所白银库存最新1299.76，变化为4.10 [4] - 黄金ETF持仓最新954.82，变化为0.00 [4] - 白银ETF持仓最新14866.19，变化为0.00 [4] - 上金所白银库存最新1357.85，变化为 -21.03 [4] - 上金所黄金递延费支付方向最新为1，变化为0.00 [4] - 上金所白银递延费支付方向最新为1，变化为0.00 [4]

市场表现 - A股上半年最后一个交易日超4000只个股飘红，沪指报3444.43点上涨0.59%，深指涨0.83%，创业板指涨1.35% [1][3] - 军工、半导体、光刻机等板块领涨，光伏、稀土永磁、AI应用、机器人、创新药概念股活跃，银行、券商、油气板块走弱 [3] - 上半年沪指累计涨幅2.76%，深指涨0.49%，创业板指涨0.53%，科创50涨9.93%，北证50指数大涨39.45% [3] - 全市场3700多只个股上半年上涨，逾百股涨幅超100%，近20只银行股创历史新高 [4] - 6月25日A股总市值突破100万亿元大关 [5] 行业分化 - 科技风格与小微盘股明显跑赢市场，有色金属、银行等高股息板块涨幅居前 [7] - 一季度人形机器人板块表现突出，二季度创新药、新消费板块接续上涨 [7] - 涨幅靠前的板块包括DeepSeek概念、兵装重组概念、贵金属、可控核聚变、农机、人形机器人、小红书概念、脑机接口、AI智能体、稀土永磁 [4] 外资动向 - 高盛、摩根大通、汇丰银行等外资机构调高对中国经济增速预期，并密集调研A股上市公司 [8] 后市展望 - 下半年A股将面临业绩、贸易与政策三大变量考验，市场波动率可能提升但孕育结构性机会 [10] - 机构预计中报业绩好、确定性强的板块包括风电、游戏、宠物、小金属、稀土、券商 [11] - 短期市场可能有博弈性冲高，更大级别上涨行情或出现在四季度 [11] - 下半年宽基指数易涨难跌，震荡向上概率较大，新消费和泛科技领域有望成为确定性较高的方向 [11]

贵金属早报 研究中心宏观团队 2025/06/26 价 格 表 现 品种 伦敦金 伦敦银 伦敦铂 伦敦钯 WTI原油 LME铜 最新 3318.25 35.77 1304.00 1071.00 64.92 9725.50 变化 15.75 -0.30 9.00 2.00 0.55 7.50 品种 美元指数 欧元兑美元 英镑兑美元 美元兑日元 美国10年期TIPS 最新 97.70 1.17 1.37 145.27 - 变化 -0.27 0.01 0.00 0.38 - 交 易 数 据 日期 COMEX白银 库存 上期所白银 库存 黄金ETF持仓 白银ETF持仓 上金所白银 库存 上金所黄金 递延费支付方向 上金所白银 递延费支付方向 最新 15561.77 1276.80 953.39 14917.07 1378.88 1 1 变化 62.58 19.97 -2.29 39.58 0.00 -1.00 0.00 贵 金 属 比 价 以上图表数据来源：彭博、永安源点资讯、万得 升 贴 水 、 库 存 、 E T F 持 仓 变 化 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或 ...

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：暂缓 [8] - 期权：暂缓 [8] 报告的核心观点 - 周内美联储维持利率不变且对未来降息谨慎，特朗普向美联储施压，地缘因素发酵但未严重干扰能源供应，黄金价格震荡，Au2508合约建议在770 - 775元/克间逢低买入套保；白银此前创新高后回落，Ag2508合约建议在8650 - 8700元/千克间逢低买入套保 [8] 各部分总结 市场要闻与重要数据 - 特朗普称以色列和伊朗达成停火协议，原油价格大幅回落，贵金属价格波动有限；国内九部门目标到2027年黄金资源量增长5% - 10%，黄金、白银产量增长5%以上 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 06 - 23，沪金主力合约收于781.30元/克，较前一交易日涨0.35%，夜盘收于786.10元/克，较午后收盘涨0.56%；沪银主力合约收于8770元/千克，较前一交易日跌1.31%，夜盘收于8809元/千克，较午后收盘涨0.89% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 06 - 23，美国10年期国债利率收于4.38%，较前一交易日降0.01%，10年与2年期利差为0.50%，较前一交易日涨2个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 06 - 23，Au2502合约多头减365手，空头减132手，沪金总成交量333935手，较前一交易日涨9.89%；Ag2502合约多头增84手，空头减1888手，白银总成交量727406手，较前一交易日降32.91% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2025 - 06 - 23，黄金ETF持仓为957.40吨，较前一交易日涨7.16吨；白银ETF持仓为14950.99吨，较前一交易日涨200.71吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 06 - 23，黄金国内溢价为 - 2.86元/克，白银国内溢价为 - 711.90元/千克；上期所金银主力合约价格比约为89.09，较前一交易日降0.86%，外盘金银比价93.26，较上一交易日涨1.24% [6] 基本面 - 2025 - 06 - 23，上金所黄金成交量36698千克，较前一交易日涨3.63%，白银成交量434856千克，较前一交易日降41.70%；黄金交收量为6784千克，白银交收量为44220千克 [7] 策略 - 黄金Au2508合约建议在770 - 775元/克间逢低买入套保；白银Ag2508合约建议在8650 - 8700元/千克间逢低买入套保 [8]

大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属衍生品日报 2025 年 6 月 19 日 研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询号：Z0017510 研究员：王露晨 CFA 期货从业证号：F03110758 投资咨询号：Z0021675 联系方式： 上海：021-65789219 北京：010-68569781 邮箱： wangluchen_qh@chinastock.co m.cn 贵金属衍生品日报 【市场回顾】 1 / 8 大宗商品研究所 贵金属研发报告 1.贵金属市场：今天白天，受昨日议息会议影响，贵金属继续小幅回调，伦敦 金当前交投于 3369 美元附近，伦敦银当前交投于 36.4 美元附近。受外盘驱动， 沪金主力合约收跌 0.49%，报 781.24 元/克，沪银主力合约收跌 1.91%，报 8819 元/千克。 2.美元指数：美元指数持续反弹，当前交投于 98.9 附近。 3.美债收益率：休市。 4.人民币汇率：人民币兑美元汇率高位盘整，当前交投于 7.187 附近。 【重要资讯】 1.美联储 6 月议息会议：①连续第四次维持利率不变，②点阵图显示今年降息 两次，但预计今年不降息 ...

报告核心观点 - 短期 A 股或进入震荡行情，7 月底到 9 月底是观察中美关税谈判结果和增量政策出台的关键时期，市场有望走出宽幅震荡区间，建议以哑铃策略为主，适当潜伏政策主题 [8][9] 财信研究观点 市场策略 - 市场层面：各指数多数下跌，硬科技和超大盘股板块风格跑赢，创新型中小企业和小微盘股板块风格跑输，石油石化等涨幅居前，食品饮料等跌幅居前 [6][7] - 估值层面：各指数市盈率和市净率估值处于不同历史分位 [7] - 资金层面：万得全 A 指数多数公司下跌，全市场成交额增加 [8] - 市场策略：短期 A 股或震荡，后续关注小微盘股风险，7 月底到 9 月底是关键时期，建议关注地缘政治冲突、贵金属、高股息、科技成长等方向 [8][9][10] 基金研究 - 基金数据日跟踪：上周多类基金指数有涨有跌，13 日部分基金指数下跌，当日油气等 ETF 品种表现突出 [12][13] - 三维情绪模型更新：截至 6 月 13 日，情绪预期和温度当前值较前值上升，情绪浓度维持低位 [15] 债券研究 - 债券市场综述：6 月 13 日，国债和部分国开债到期收益率有变动，国债期货主力合约上涨，信用利差和等级利差有变化 [17] 重要财经资讯 宏观经济 - 2025 年前五个月我国社会融资规模增量累计 18.63 万亿元，人民币贷款和存款增加，M2 等货币余额同比增长 [19] - 6 月 13 日央行开展 2025 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 675 亿元 [21] 财经要闻 - 工信部发布意见，鼓励对制造业计量科技成果产业化投入，支持计量机构上市融资等 [23] - 广州市发布提振消费方案，提出减少消费限制，优化房地产政策等 [25] - 2025 年 1 至 5 月全国铁路发送旅客 18.6 亿人次，同比增长 7.3% [27] 行业及公司动态 行业动态 - 国务院常务会议研究优化药品和耗材集采举措，相关政策有望加速出台，利好相关企业 [29][30] - AMD 与 OpenAI 联合发布 AI 芯片，推理性能提升 35 倍，多家企业与其合作 [32][33] - 5 月储能 EPC/系统开标 16.9GWh，融和元储位居系统中标榜首，EPC 项目均价下降，系统采购均价上升 [35][36] - 光伏主材价格续跌，后续跌幅有望收窄 [38] 公司跟踪 - 翔宇医疗拟推 2025 年员工持股计划，参加对象、业绩考核目标等已明确 [40] 湖南经济动态 湘股动态 - 华民股份拟以现金不超过 1 亿元购买天太公司约 8%股份，天太公司有相关技术和产品，2024 年业绩亏损 [42] 湖南省地方动态及政策 - 我国第 9 个文化和自然遗产日主场城市活动在长沙开幕，期间有系列活动和惠民举措 [44] - 湖南省印发数据要素综合试验区建设方案，提出促进企业数据融合开发利用等措施 [45]

市场整体表现 - 沪指险守3400点 大金融板块（银行、券商、保险）持续护盘但市场量能不足 [1] - 资金轮动加速 热点板块包括创新药、CPO、IP经济、贵金属、稀土永磁、汽车零部件等 缺乏核心主线 [1] 蚂蚁集团概念股 - 港股蚂蚁集团概念股异动 云锋金融盘中涨100%收盘涨60% 耀才证券涨超10% [2] - 驱动因素为蚂蚁集团国际业务部门计划在新加坡和香港申请稳定币牌照 [2] 创新药板块 - 创新药板块持续上涨 企业盈利增速超越股价涨幅 市盈率降低 行业正经历价值重估 [2] - 板块内部分化明显 需关注细分领域机会 [4] 贵金属市场 黄金 - A股黄金股午后拉升 恒邦股份、潮宏基涨停 港股老铺黄金年初至今涨290% [4] - 伦敦金现报3363.22美元/盎司 年初涨28.16% COMEX电金涨28.33% [4] - 驱动因素为中东地缘局势紧张推升避险需求 [4] 铂金与白银 - 现货铂金年内涨39.83% 超越黄金涨幅 伦敦银现报35.952美元/盎司 创13年新高 [4][5] - 铂金需求结构：汽车催化剂40%、珠宝25%、工业20%、投资9% [6] - 白银需求结构：工业58.5%、珠宝17.9%、投资16.4% [7] - 世界铂金投资协会预测2025年供应量为五年最低 一季度全球铂金首饰需求同比增9% [8] - 白银工业需求占比将突破55% 2025年供需缺口达8800吨 光伏、新能源汽车、AI数据中心推动需求 [8] 行业驱动因素 - 贵金属行情受避险情绪、地缘政治、板块轮动及工业需求多重驱动 [4][5][8] - 铂金在氢能产业中具有关键作用 汽车催化装置可减少90%有害排放 [8]

贵金属早报 研究中心宏观团队 2025/06/12 | 价 格 表 现 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 伦敦金 | 伦敦银 | 伦敦铂 | 伦敦钯 | WTI原油 | LME铜 | | 最新 | - | - | - | 1062.00 | 68.15 | 9777.50 | | 变化 | - | - | - | -7.00 | 3.17 | 48.00 | | 品种 | 美元指数 | 欧元兑美元 | 英镑兑美元 | 美元兑日元 | 美国10年期TIPS | | | 最新 | 98.65 | 1.15 | 1.35 | 144.59 | - | | | 变化 | -0.41 | 0.01 | 0.01 | -0.31 | - | | 交 易 数 据 | 日期 | COMEX白银 | 上期所白银 | 黄金ETF持仓 | 白银ETF持仓 | 上金所白银 | 上金所黄金 | 上金所白银 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 库存 | 库存 | | ...

贵金属定义与特性 - 贵金属包括钌、铑、钯、锇、铱、铂、银、金，具有密度大、产量少、价格昂贵的特点 [1] - 地壳中储量极低，含有率分别为银0.1克/吨、钯0.01克/吨、金和铂0.005克/吨、铑/铱/钌/锇0.001克/吨 [1] - 化学惰性强，多以自然金属或简单化合物形式存在 [1] 物理特性 - 导电导热性能：银最优，金仅次于铜，铂族金属热电稳定性突出 [3] - 延展性：金可拉成3420米/克的超细金丝，铂可制成极细丝，适合精密电子元件 [3] - 光学特性：银对白光反射最强，金对红外线反射强，铂族金属可见光反射性强 [4] - 气体吸附：液态银溶解体积20倍的氧，钯吸附自身体积2860倍的氢 [6] 化学特性 - 耐腐蚀性：铱＞钌＞铑＞锇＞金＞铂＞钯＞银，铱不溶于三强酸，金溶于王水 [7] - 催化活性：钯催化剂使有机反应速率提升10⁶倍，汽车尾气CO转化率达95% [9] 应用领域 珠宝首饰 - 黄金24K用于保值饰品，白银925用于时尚首饰，铂金PT950用于婚戒 [16] 工业科技 - 电子信息：金用于集成电路信号传输，银用于电子触点，铂族用于半导体催化剂 [13] - 汽车环保：铂/钯催化剂需求增长，转化尾气有害物质 [14] - 航空航天：高温合金含铂/镍/钴，耐受1600℃极端环境 [15] - 化工：贵金属催化剂提升硝酸生产、石油重整效率 [18] 医疗健康 - 铂类药物（顺铂、卡铂）为癌症化疗核心，应用超40年 [20] - 金纳米颗粒（10-100nm）用于肿瘤靶向治疗 [20] - 银离子抗菌剂抑制99.9%常见致病菌 [20] 金融属性 - 黄金作为避险资产，价格受地缘政治、通胀、利率影响呈波动上升趋势 [21] - 白银价格受电子/太阳能行业需求驱动，波动性大 [21] - 铂/钯价格与汽车销量强相关，钯近年因供应紧张大幅上涨 [21] 行业前景 - 贵金属在碳中和、能源革命、生命科学领域潜力显著 [22] - 技术创新推动其在量子计算等尖端领域的应用 [22]