12月12日，周五，亚市早盘，现货黄金在经历前一夜大涨之后，目前在开盘价稍低点位开始横盘震荡。 昨天黄金的走势也如我们预期的一样，白盘一直在4215美元附近横盘震荡，最低点位在4205美元附近， 美盘强势拉升至4285美元。昨天文章给到的就是黄金回踩4200-4205多进场，不过目标只给到4250附 近，没想到晚间的涨势如此凶猛，还好利润也比较可观。 在全球经济不确定性笼罩下，黄金作为传统避险资产再次闪耀光芒。周四（12月11日），随着美联储连 续第三次降息25个基点，黄金价格强势反弹，现货黄金上涨约1.2%，触及每盎司4285美元的逾一个月 高点，而白银更是创下每盎司64.30美元的历史新高。这一轮贵金属行情的爆发，不仅源于美元走软和 通胀压力持续，还受到了即将公布的非农就业报告以及全球地缘政治动荡的推动。投资者们应密切关注 这些因素如何交织影响黄金的未来走势。 基本消息面： 美联储的货币政策调整无疑是此次黄金价格上涨的核心催化剂，尽管市场对此已有广泛预期，但美联储 决策者的措辞和预测显示出鸽派倾向，他们强调将监测劳动力市场趋势，并承认通胀"仍然偏高"，这种 表态让投资者解读为进一步降息的可能性并未完全关闭 ...

整体来看，美联储降息引发的美元走软、通胀持续、美债收益率下滑以及地缘政治风险交织，共同驱动黄金价格触及月高，白银创下历史纪录。随着下周非 农数据揭晓和地缘局势演变，黄金市场或迎来年末更多动荡，交易者关注下周即将公布的10月及11月非农数据 基本面： 周五（12月12日）亚盘时段，现货黄金守住隔夜强势突破后盘踞高位，目前暂交投于4270美元附近。在全球经济不确定性笼罩下，黄金作为传统避险资产再 次闪耀光芒。周四（12月11日），随着美联储连续第三次降息25个基点，黄金价格强势反弹，现货黄金上涨1.2%，触及每盎司4285.75美元的逾一个月高 点，而白银更是创下每盎司64.31美元的历史新高。这一轮贵金属行情的爆发，不仅源于美元走软和通胀压力持续，还受到了即将公布的非农就业报告以及 全球地缘政治动荡的推动。投资者们正密切关注这些因素如何交织影响黄金的未来走势。 美元指数的走软是黄金价格触及高点的另一关键推手。降息后，美元指数一度跌至98.13的近两个月低点，美国以外国家的利率预期正转向鹰派，这凸显了 美联储的相对鸽派立场，进一步拖累美元。美元贬值直接降低了以美元计价的黄金对海外买家的成本，刺激了国际需求。此外， ...

行业与公司 * 涉及的行业与资产类别广泛，包括全球宏观经济、地缘政治、大类资产（股票、债券、贵金属、加密货币）、以及多个区域市场（A股、港股、美股、欧股、日股、印度、越南等）[1][2][18] * 核心讨论围绕**2026年全球资产配置展望**展开，分析框架基于周期洞察与战略布局[1] 核心观点与论据 全球宏观与核心趋势 * 2026年全球资产配置的三大核心演变趋势是：**老龄化、碎片化、避险化**[2] * **老龄化**：全球65岁以上老年人口比例上升，导致劳动力市场结构转变和投资回报率下降，例如美国10年期国债收益率从20世纪80年代的超过10%降至目前的4%左右[2] * **碎片化**：全球经济政治格局碎片化，商品贸易、服务及技术人员自由往来受到挑战[2] * **避险化**：地缘政治风险增加（如乌克兰危机），避险情绪升温，以贵金属为代表的避险资产需求增加[1][2][3] 黄金与避险资产 * 自2022年乌克兰危机后，**黄金价格脱离原有定价框架（货币、商品属性），仅由避险属性主导**，因此在利率走高时价格也同步上涨[1][4] * 全球央行对黄金增配意愿显著增强：对未来5年内增配黄金持积极态度的央行比例从2022年的46%上升至2024年的69%[5] * 对美元计价资产（包括美债）的持有意愿从28%下降至20%，反映出对美元信用体系的不信任[5] * 历史上，黄金价格重估通常发生在美元信用遭受剧烈冲击时（如大萧条、70年代石油危机、布雷顿森林体系瓦解、互联网泡沫）[8] * 当前全球不确定性指数自2018年贸易摩擦以来持续上升，黄金供给有限，加密货币的挑战预计至少要到2027年才会显现，因此对2026年黄金前景持乐观态度[8][9] * **短端美债和黄金是优先配置的选择**[2][22] 科技型资产 * 应重点关注**具有新技术加成且不受经济放缓影响的科技型资本开支类资产**[1][6] * 人口老龄化和经济增长放缓带来的碎片化格局，使得新技术驱动型企业成为资本涌入的新增长点[6] * 高科技创新企业股票应作为重要配置对象[1][6] 中国与A股市场 * **A股市场**在2023-2024年间实现了从依靠估值提升到依靠稳定盈利分红贡献投资回报的重要转变，得益于公司治理和监管引导[2][11] * 这种转变体现为融资盘（IPO加并购重组体量）让位于投资盘或回馈盘（分红加回购体量）[11] * 2026年A股的增量资金主要来自**居民存款搬家以及外资存款搬家**[2][12] * 在低利率环境下，居民追求更高收益，股票估值仍处于温和阶段，居民资金流入将成为重要资金来源[12][13] * 通过P1倒数与房地产租金回报率差异指标分析，目前股票相对于房地产仍具备相对优势[13] * 中国经济**长周期**表现出色：全要素生产率（TFP）占GDP的比例高于美国、日本和欧洲，在国产大模型、新能源、低空经济和数字经济等方面实现弯道超车，形成规模化产业集群[14][15] * 中国经济**短周期**具备优势：库存周期起步较早，名义库存增速已经回暖，而美国库存补充进展缓慢[15] * 中国经济**中周期**：海外市场（日本、欧洲、美国）的产能利用率和设备投资增速略好于中国，中国提出“反内卷”策略以提升产业竞争力[16] 港股与A股比较 * **港股**新经济占比高，包括科技、互联网、新消费以及创新药等领域表现突出，例如2025年初至9月份恒生科技指数领涨[17] * **A股**更多依赖传统经济（如地产链、基建链），但沪深300依靠大盘科技带动[17] * 流动性差异：A股受国内货币政策影响较大，港股更多受美元流动性、美债及美联储货币政策影响[17] 全球其他市场配置观点 * **首推新兴市场**，特别是**印度市场**：在降息周期中，资金通常从发达市场流向新兴市场，印度具备承载力强、潜在增长空间大的特点，外资动向对其影响显著[2][18][22] * **越南市场**：主题投资属性强，出口占GDP比例高，在贸易摩擦风险下可能首当其冲，但其制造业占GDP比例超过20%，劳动力素质较高，仍具备一定吸引力[18] * **美股市场**：放在第二梯队，降息逻辑已被充分反映，资金外流至新兴市场是主要趋势[18] * 对美股AI板块判断分歧较大[2][18] * 基本面可能面临压力：随着降息落地，通胀可能出现反弹，配置逻辑不如之前顺畅[19] * 美国消费前景存在震荡走弱风险（密歇根大学消费信心指数显示）[18] * 美联储“窝囊降息”：2025年9月仅降息25个基点幅度较小，且市场普遍认为受政治压力，冲击了美联储的公信力，影响美元信用[7] * **欧股市场**：配置逻辑应低于美股，甚至可考虑减仓[20] * 2023年第四季度推崇欧股的利好因素（降息预期明确、无通胀风险）已被市场完全消化[20] * 欧洲近期加大财政赤字，但在高利率环境下对经济产出效果微乎其微，基建投入边际增加值有限，未来盈利可能受拖累[20] * **日股市场**：放在最后位置[21][22] * 日本通胀复苏不稳定，并未摆脱资产负债表衰退（仅在2022年第四季度短暂走出）[21] * 通胀主要由输入性能源价格和食品价格上涨驱动[21] 其他资产类别 * **能源资产**：供给端扰动不如基本金属明显，需求端若受全球经济压力影响也难以提振，因此行情可能不会太大[22] * **REITs（房地产投资信托基金）**：与其他资产相关性较低，但流动性也较差[10] * 不同市场股票回报来源：发达国家股票回报主要来自分红和稳定盈利，早期发展中市场更多依赖估值提升（导致波动较大），例如越南从前沿市场升级为次级新兴市场，但仍处于早期阶段[10] 其他重要内容 市场动态与资金流动 * 资金从债券流入股市导致债券利率上行、价格下降，反映出经济逻辑中的资金腾挪换鸟现象[2][11] * 预计2026年牛市中段将有踏空追涨资金入市，成为牛市后半段重要的资金来源[2][12] 投资策略建议 * 居民个人投资组合优化：应注重分散资产配置，包括股票、传统科技与传统价值板块、高股息等，可采用**杠铃型策略**进行再平衡（如7:3或6:4比例），以平滑回撤和波动[23] * 应重视**国别配置机遇**，在全球范围内挖掘更好的投资回报，以分散风险[23] * 在分析股市时，应单独比较股票而非将其与债券类资产混为一谈，考虑各类资产相关性和避险逻辑时需要综合流动性因素[10]

白银成为今年"领涨先锋"，年内累计涨幅逼近120%，特别是从下半年开始呈现加速上涨态势。 截至12月11日16：20，现货白银价格突破62美元/盎司，盘中最高至62.884美元/盎司，再度刷新历史纪 录。与此同时，COMEX白银盘中突破63美元/盎司，一度摸高63.25美元/盎司；上海期货交易所的白银 主力合约价格最高涨至14655元/千克，涨幅超过5%，上述两个品种价格也创下历史新高。至此，白银 也成为今年顶流投资品之一。 年度涨幅近120% 最新消息显示，美联储决定将基准利率下调25个基点至3.50%—3.75%区间，为年内连续第三次降息， 年内累计已下调75基点。美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，美联储将 "观望" 后再采取进 一步行动，但基本排除加息可能。 白银通常与黄金同向波动，但由于其市场规模更小，对美元的变化更为敏感，波动性也更强。由于白银 的价格远低于黄金，吸引了寻求更低成本避险资产的投资者，同时在工业领域的应用也十分广泛。 嘉盛集团（Gain Capital）旗下外汇交易平台市场分析师Fawad Razaqzada表示："市场预期未来数年白银 的工业需求将保持强劲，这也是银价被不断推 ...

白银成为今年"领涨先锋"，年内累计涨幅逼近120%，特别是从下半年开始呈现加速上涨态势。 截至12月11日16：20，现货白银价格突破62美元/盎司，盘中最高至62.884美元/盎司，再度刷新历史纪 录。与此同时，COMEX白银盘中突破63美元/盎司，一度摸高63.25美元/盎司；上海期货交易所的白银 主力合约价格最高涨至14655元/千克，涨幅超过5%，上述两个品种价格也创下历史新高。至此，白银 也成为今年顶流投资品之一。 年度涨幅近120% 最新消息显示，美联储决定将基准利率下调25个基点至3.50%—3.75%区间，为年内连续第三次降息， 年内累计已下调75基点。美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，美联储将 "观望" 后再采取进 一步行动，但基本排除加息可能。 白银通常与黄金同向波动，但由于其市场规模更小，对美元的变化更为敏感，波动性也更强。由于白银 的价格远低于黄金，吸引了寻求更低成本避险资产的投资者，同时在工业领域的应用也十分广泛。 嘉盛集团（Gain Capital）旗下外汇交易平台市场分析师Fawad Razaqzada表示："市场预期未来数年白银 的工业需求将保持强劲，这也是银价被不断推 ...

Chaay_Tee / iStock via Getty Images Quick Read As expected, the Federal Reserve cut the Funds rate 25 basis points on Wednesday. The rate cut lowered the Fed funds rate to 3.50%-3.75%, the lowest since the post-pandemic era in 2022. Rates could stay in place for some time unless we see some economic turmoil. With a new Fed Chairman coming next year that POV could change in 2026. If you’re thinking about retiring or know someone who is, there are three quick questions causing many Americans to real ...

在最新公布的利率决议落地后，贵金属市场迅速上演反转行情。GTC泽汇表示，金价在美东时间下午2 点宣布降息25个基点后，立即结束早盘回调，在随后一小时内快速拉升35美元，冲上4268美元高点。虽 然此后有所回落，但价格仍保持在4250美元上方，最新报价4257美元，日内上涨0.49%。这一走势说 明，金市对政策预期变化反应高度灵敏，尤其是在实际利率路径进入方向未明的阶段，参与者倾向提前 调整仓位。 白银市场的强度更为显著。决议前的轻微承压未能阻挡资金流入，公告公布后白银迅速拉升1.35美元， 突破62美元关口，刷新纪录至62.20美元，涨幅1.67%。GTC泽汇表示，白银的动能延续不仅源于避险需 求，还和其兼具工业属性、在周期性预期改善背景下受到更多增量资金青睐有关。此外，金银比进一步 压缩至68.39，逐步接近GTC泽汇所设定的62–65关键区，意味着市场正在重新定价两者的相对价值。如 果该比值触及目标区间，白银的连续性上涨可能暂时进入调整阶段，但整体趋势仍保持向上结构。 政策影响：收益率与贵金属的敏感联动 本次降息虽在预期范围内，但其对短期实际利率与美元指数的影响引发了贵金属的强烈反馈。GTC泽汇 认为，降 ...

俄乌停火谈判的缓慢进展使地缘政治风险依然存在，可能会阻止交易者在该商品上进行激进的看跌押 注，并限制更深的损失。据《每日电讯报》报道，美国总统特朗普告诉乌克兰总统泽连斯基，他必须在 圣诞节前接受他的协议，结束与俄罗斯的战争。 摘要周四(12月11日)欧盘时段，伦敦金目前交投于4210一线上方，截至发稿，伦敦金暂报4214.80美元/ 盎司，下跌0.29%，最高触及4247.50美元/盎司，最低下探4203.73美元/盎司。目前来看，伦敦金短线偏 向震荡走势。 周四(12月11日)欧盘时段，伦敦金目前交投于4210一线上方，截至发稿，伦敦金暂报4214.80美元/盎 司，下跌0.29%，最高触及4247.50美元/盎司，最低下探4203.73美元/盎司。目前来看，伦敦金短线偏向 震荡走势。 【要闻速递】 乌方已就结束冲突的基本文件拟定20点核心立场，强调总体安全是经济安全与商业环境保障的前提。会 谈同时敲定后续联系机制，泽连斯基表示乌方将全力推进工作以争取实质成果。 【最新伦敦金行情解析】 金价自昨晚高点4248美元回踩，经过五个小时的下行修正后，价格于亚市尾盘触及1小时60周期均线支 撑而反弹，目前价格再次站 ...

高净值人群资产配置趋势 - 根据《瑞银2025年亿万富豪报告》，61%的亚太区亿万富豪计划增加对冲基金投资，50%计划增加发达市场股票投资，48%计划增加黄金/贵金属投资 [1] - 胡润研究院报告显示，在受访高净值群体的首选投资标的中，黄金以15.7%的占比超越A股的12%与基金的11.3% [2] - 2020年是高净值人群投资行为变化的分水岭，黄金成为首选投资标的并持续增加，超高净值人群更早地减持房地产并更早地增持黄金 [2] 增持黄金的核心逻辑 - 宏观经济形势提升黄金投资价值，美债规模持续膨胀，全球去美元化趋势持续演进 [1] - 全球主要央行择机增配黄金，为黄金价格提供了支撑 [1] - 地缘政治风险与金融市场风险交织，黄金的避险功能受到更多重视 [1] - 全球经济增速放缓、供应链受冲击及通胀压力较大，黄金的保值功能吸引力大增 [1] - 黄金在资产组合中既承担短期波动对冲功能（针对金融市场和地缘政治风险），又承担长期价值存储功能（针对通胀和去美元化） [2] - 黄金的核心价值在于对冲地缘政治风险与全球市场动荡，以及在美元计价体系信用下滑时作为非信用资产的对冲属性 [2] 黄金的投资价值与收益表现 - 黄金作为全球性资产，具有高流动性及避险分散风险的特点 [3] - 将黄金纳入投资组合可以提高整体风险收益比 [3] - 自1970年至今的55年间，黄金平均年化收益率达10% [3] - 自2002年中国上海黄金交易所成立以来的22年里，黄金年化收益率提升至18%左右 [3] - 去年及今年，黄金及贵金属相关产品收益率分别达到20%—30%与60%以上，成为推动中产与富有阶层近期增加配置的核心动因 [3] - 美国战略收缩态势引发对美元及美元计价资产前景的担忧，以及美债规模扩大呈不可逆趋势，共同构成黄金中长期配置需求回升的核心原因 [3] 黄金价格未来展望 - 金价大周期逻辑依然完备，但配置应避免追涨杀跌 [4] - 预计2026年上半年美联储大概率延续降息，利于金价 [4] - 预计2026年下半年美联储可能暂停降息，金价涨幅或有所放缓并出现阶段性调整 [4]

素有金价放大器之称的黄金股ETF（517520），在金价上涨的阶段呈现出更高弹性！买黄金资产，就买弹性更大，流动性佳 的黄金股ETF（517520）。 永赢$黄金股ETF(517520)$及其联接基金（A类:020411 / C类:020412）紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数(931238.CSI)， 精选沪深港三地优质黄金产业链上市公司。通过投资这只基金，或可高效捕捉金价上行红利，充分分享优质黄金矿企的成长 收益，并能有效分散个股风险，布局整个黄金产业赛道。 基金有风险，投资需谨慎。本文所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。在任何情况下，本 文中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。 世界黄金协会在2026年展望报告中指出，黄金在2025年经历了非凡的一年，超50次创下历史新高，回报率超过60%。从今年 走势看，2026年金价很可能继续带来"惊喜"。如果经济增长放缓，利率进一步下降，黄金可能会温和上涨。在以全球风险上 升为特征的更为严重的经济低迷时期，黄金可能会表现强劲。同时，世界黄金协会认为美债收益率下行、地缘政治风险高企 以及显著增强的避险需求叠加，将为黄金提供极 ...