市场整体表现 - 截至2026年2月2日过去一个月，华尔街表现温和，标普500指数上涨1.1%，道琼斯指数上涨0.9%，纳斯达克综合指数上涨0.8%，而罗素2000指数下跌0.7% [1] 关键宏观与政策事件 - 2026年1月关键事件是前总统特朗普宣布提名前美联储理事凯文·沃什为下一任美联储主席，沃什被视为通胀鹰派，其提名若获参议院通过，将在鲍威尔任期于5月结束后接任 [2] - 地缘政治紧张局势升温，美国采取行动驱逐并抓捕委内瑞拉领导人尼古拉斯·马杜罗，特朗普考虑对伊朗采取潜在行动，并就格陵兰问题和北约价值发表言论，加剧市场不安 [4] - 特朗普就“格陵兰争端”威胁对欧洲采取新的保护主义措施，但后来在达沃斯宣布北极安全框架协议后缓解了贸易战担忧 [5] - 美国消费者信心在2026年1月大幅下滑至2014年以来最低水平，受访者持续提及通胀压力，其他抑制因素包括关税、贸易、政治、就业和健康保险 [7] 行业与主题表现 - 冬季风暴费恩在1月下旬席卷美国大部分地区，美国银行经济学家预测风暴将使2026年第一季度GDP减少0.5-1.5个百分点，摩根士丹利分析师估计风暴可能使第一季度GDP减少0.5至1.5个百分点 [8][9] - 受风暴推高供暖需求影响，天然气价格在1月跳涨，美国天然气基金LP在过去一个月上涨9.2% [10] - 贵金属价格经历快速过山车行情，SPDR黄金信托年初至今上涨7.2%但过去一周暴跌8.2%，iShares白银信托年初至今上涨10.2%但过去一周暴跌26.1% [11] - 美元在沃什提名后走强，由于大宗商品以美元计价，美元走强对黄金和白银构成利空，但2026年初地缘政治紧张局势升温使黄金成为赢家 [11][12] - 波罗的海干散货指数在2026年1月30日跳涨约7.3%，至12月中旬以来最高水平 [14] - 美国铀期货在1月上涨，达到自2024年2月以来的最高水平，因市场猜测长期需求高涨，政府对能源安全的推动以及耗电数据中心需求上升支撑了铀基金 [19] 公司及ETF具体表现 - Breakwave油轮运输ETF过去一个月上涨92.5%，全球航运股保持坚挺，主要因地缘政治紧张导致运价坚挺，许多公司因船舶为避开冲突区域而选择更长航线，导致吨英里需求增加而受益 [13] - Themes人形机器人ETF上涨25.1%，美国机器人行业在2026年初迎来商业突破、风险投资和FDA批准的浪潮，使美国处于全球自动化前沿 [15] - ASML Holding NV ADR对冲ETF上涨16.6%，ASML Holding NV股票过去一个月上涨17.4%，1月下旬ASML报告的订单超出预期，2026年销售指引也高于预期，AI需求持续支撑公司 [16] - Franklin富时韩国ETF上涨15.5%，韩国KOSPI指数在2026年初大幅上涨并创下历史新高，强劲的芯片涨势是主因，AI芯片需求旺盛、12月出口激增以及对HBM4技术的乐观情绪推动了上涨 [17] - Sprott铀矿商ETF上涨15.4% [18] 区域市场动态 - 日本股市在1月中旬因有报道称首相高市早苗可能很快提前举行大选而飙升至创纪录高位，投资者预期高市早苗将推出积极的财政支出，包括增加国防开支和减税以支持经济增长 [6]

白银价格剧烈波动 - 银价从上周四每盎司超过120美元的高点暴跌了40%以上，周二价格一度反弹超10% [2] - 黄金从高点到低点下跌了21%，随后在周二反弹6% [2] - 一种受欢迎的杠杆ETF（AGQ，提供两倍于银价变动的敞口）上周五暴跌60%，周一又下跌9% [3] 市场参与者与资金流向 - 个人交易员在1月份向白银交易所交易基金（ETF）注入了创纪录的10亿美元 [2] - 1月26日，最受欢迎的白银ETF SLV的交易额达到394亿美元，而同一天最受欢迎的标普500指数ETF SPY的交易额为419亿美元，而在去年的同一天，SPY的交易量是SLV的70倍 [3] - 杠杆ETF通常更多是由散户驱动的资金流，因为机构投资者可以以更有效的方式获得杠杆 [3] - 1月份社交媒体上散户投资者对白银的提及次数是其五年平均水平的20倍 [4] 市场结构与规模 - 白银市场比黄金市场小得多 [4] - 投资者急于在一个相对利基的市场中退出看涨押注，而该市场无力应对今年涌入的规模巨大的热钱 [4] - 白银被称为“打了激素的黄金”，因为它往往在任何一个方向上都会反应过度 [4] 价格驱动因素与催化剂 - 来自散户投资者（尤其是亚洲散户）的投机性投资是近几个月价格走高的关键驱动力 [2] - 此次抛售最初是由沃什获得美联储主席提名的消息引发的，同时美国和中国的交易所提高了贵金属交易的保证金要求，以及季节性抛售也是原因之一 [4] - 与其他美联储候选人相比，沃什不太可能屈服于特朗普降低利率的压力，这缓解了对美联储丧失信誉的部分担忧，而这种担忧正是过去六个月推动贵金属反弹的动力 [4] 实物市场与衍生品市场 - 1月份出现了争抢白银实物供应的热潮，国家造币厂难以满足对金银币的需求，精炼厂昼夜不停地熔化客户的珠宝、餐具甚至旧的牙齿填充物 [3] - 投机狂热在与贵金属相关的金融资产中最为明显 [3] - 一位在上周银价接近历史高点时投资AGQ的散户表示，到上周末时其账面损失已超过2.5万美元 [3] - 另一位交易白银衍生品的散户表示，在上周五银价单日创纪录下跌27%的那天亏了一笔巨款 [3] 市场影响与损失 - 追踪黄金和白银的ETF自上周市场见顶以来，市值已蒸发约1500亿美元 [2] - 黄金，尤其是白银的暴跌令股票或固定收益市场的反应相形见绌 [4] 市场观点与后市展望 - 部分市场参与者认为，这种大幅下跌仅仅是由投资者多元化需求推动的更深层次反弹中的回调，价格仅回到了1月中旬的水平 [5] - 黄金和白银的长期投资者在过去一年中仍坐拥巨额收益 [5] - 一些观点认为市场仍处于牛市区域，最近的价格下跌只是一个小插曲或一个长期买入信号 [5]

The silver market in 2026 feels less like a traditional commodity rally and more like a meme stock frenzy, full of volatility and driven by retail investors. SLV shares are tanking. See the chart and price action here. BofA Securities commodities strategist Francisco Blanch has noted that silver has effectively disengaged from its underlying fundamentals, driven by a wave of retail enthusiasm and structural shifts.$60 Vs. The Spot RealityIf silver were trading based strictly on historical industrial demand ...

The race for safe havens appears to be on once more. Will bitcoin recover after languishing for months and be a winner in the rush from U.S. equities? Our own Dave Nadig and Sumit Roy were joined by Nate Geraci, President of NovaDius Wealth management and Host of ETF Prime; Kirsten Chang, Senior Industry Analyst at TMX VettaFi; and Mike Akins, Founding Partner of ETF Action, to discuss precious metal performance and bitcoin on a recent ETF Zoo episode. You can find the episode in its entirety here.  Tran ...

贵金属市场动态 - 黄金在消化了2025年的大幅上涨后，经过适度回调，目前再次走高 [1] - 白银在过去一年中价值增长了两倍，近期表现尤为强劲 [1][4] - 黄金和白银在当前的狂热上涨之前，都经历了长期的平淡期 [5] 黄金技术分析与市场驱动 - 黄金ETF的日线图表现非常强劲，尽管涨幅巨大，但动量指标显示其上涨可能尚未结束 [2] - 黄金的上涨可能由资金流动驱动，甚至可能是“卖出美国资产”交易的一部分 [2] - 2025年3月11日，黄金期货收盘价为每盎司4，950美元 [6] 白银价格表现 - 白银ETF的上涨势头看起来比黄金更强，但其自去年11月以来的急速上涨显示出疲态 [4] - 2025年3月11日，白银价格略高于每盎司96美元 [6] 金银比率分析 - 金银比率从2025年初的超过100:1降至略高于50:1 [6] - 该比率在2020年曾达到125:1的峰值，历史范围通常在50:1至80:1之间 [6] - 当前比率表明白银相对不再便宜，而黄金在未来表现中更被看好 [6] 相关投资工具与策略 - 可通过ETF、期权和期货来捕捉金银价格的涨跌 [7] - 没有1倍做空白银的ETF，但有2倍做空白银的ETF，例如Ultrashort Silver -2x ETF [7] - 反向和杠杆ETF是有效的交易工具，但涉及复杂的数学计算，适合交易而非长期投资 [7] - 按2:1的比例买入黄金ETF和2倍做空白银ETF，可以构建一个近似于黄金与白银之间“市场中立”的交易组合 [8] - 配对交易关注的是两种资产（如黄金和白银）通常同向变动的趋势，当一方暂时领先时，均值回归值得关注 [9]

散户资金流向与市场行为 - 本周散户投资者净买入规模达到129亿美元，创下年内第三大单日买入规模，推动周度净买入达到显著峰值 [1] - 在过去21个交易日内，散户累计净买入总额首次超过450亿美元，相比去年更具持续性，显示散户情绪已从避险转向积极配置 [1] - 散户应对市场波动的策略已从去年以ETF为主，转向个股与ETF并重的均衡配置，反映出其风险承受意愿与投资策略的进一步成熟 [22] 散户投资配置结构变化 - 今年散户在ETF与个股上的买入规模基本持平，改变了过去以ETF为主的配置结构，显示其投资策略更趋多元与主动 [3] - 在整体ETF买入中，宽基股票ETF贡献了约40%的份额，位居周度买入首位（处于第98百分位） [7] - 宽基股票ETF的强劲流入主要由QQQ（流入规模达2.4倍标准差）、SPY和VOO推动 [7] 行业与板块资金分布 - 在个股买入方面（处于第84百分位），科技板块仍是散户资金的主要流向，非必需消费品和通信类股紧随其后 [12] - 尽管“七巨头”在2025年持续主导散户交易，但近期资金已呈现向更广泛标的扩散的趋势 [12] - 本周特斯拉与亚马逊继续位居散户净买入前列，奈飞、美光、台积电及英特尔也获得显著关注 [12] - 苹果仍然持续被净卖出，成为散户调配资金的主要来源之一 [12] 特定资产类别表现 - 此前，贵金属ETF重新成为散户买入热点，跃居各类别第二位 [4] - 国际股票ETF出现接近历史百分位数上限的超大规模资金流入 [4] - 受美国寒潮影响，天然气期货在两天内暴涨约50%，推动散户投资者加速从BOIL和UNG等相关ETF中获利了结 [10] - 加密货币ETF在2026年初呈现“反黄金”交易特征，出现资金外流，货币类ETF昨日仅处于第4百分位的较低活跃度 [10] 期权市场活动 - 期权市场方面，散户参与度持续处于高位 [24] - 交易活跃的合约主要集中在特斯拉、英伟达、Meta、AMD、谷歌、美光、微软及苹果等个股，以及SLV和GLD等贵金属ETF [24] 市场事件与策略 - 散户的买入操作精准押中了所谓“TACO”策略，即特朗普言论引发的市场波动将快速反转 [1] - 特朗普在达沃斯的发言出现明显立场调整，放弃对格陵兰问题的关税威胁并排除了使用武力的可能性，市场如散户预期地发生反转 [3]

市场与宏观经济背景 - 截至2026年1月5日，标普500指数过去一年上涨超过14%，年初至今上涨0.3% [1] - 美国经济呈现“K型”复苏，高收入家庭继续推动支出和财富增长，但劳动力市场担忧依然存在 [2] - 市场担忧包括人工智能领域过度支出、股票估值过高、私人信贷和企业债务风险上升以及地缘政治不确定性 [3] - 多数央行可能在近期暂缓货币宽松政策，美联储预计不会在即将到来的会议上降息 [3] 标普500指数与相关ETF - 华尔街大行对2026年标普500指数持乐观态度，摩根大通和汇丰预测年底目标为7500点，摩根士丹利和德意志银行分别看涨至7800点和8000点 [4] - 驱动因素包括高于趋势的盈利增长预期、人工智能引领的资本支出热潮、股东回报增加以及更宽松的财政政策 [5] - 相关ETF包括Vanguard S&P 500 ETF (VOO)、iShares Core S&P 500 ETF (IVV) 和 SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) [6] - 尽管大型科技股约占指数权重的四分之一，但标普500指数提供了覆盖多个行业的平衡投资方式 [6] 金属商品与相关ETF - 2025年黄金和白银价格飙升至历史新高，铜价也因供应链中断和关税不确定性创下纪录 [7] - 工业用途推动了2025年白银、铂金和钯金的价格上涨，预计金属热潮将在2026年持续 [7] - 相关ETF包括iShares Silver Trust (SLV)、United States Copper ETF (CPER)、GraniteShares Platinum Trust (PLTM) 和 abrdn Physical Palladium Shares ETF (PALL) [8] 银行业与相关ETF - 银行股在经历了多年的加息和波动后，正进入更有利的环境 [11] - 推动因素包括基准利率下降、潜在的收益率曲线变陡、强劲的交易活动、较低的估值和创纪录的盈利 [11] - 截至2026年1月5日，Invesco KBW Bank ETF (KBWB) 年初至今上涨3.9%，大幅跑赢同期上涨约0.3%的标普500指数 [11] 科技与半导体行业 - 尽管估值较高，但科技行业依然健康，人工智能投资在2026年可能保持强劲 [12] - 美国银行分析师预测，2026年全球半导体销售额将同比增长30%，推动行业年收入突破1万亿美元的历史性关口 [12] - 相关ETF包括First Trust Nasdaq Semiconductor ETF (FTXL) 和 WisdomTree Cloud Computing Fund (WCLD) [12] 自动驾驶与机器人出租车 - Lucid、Nuro和Uber在2026年国际消费电子展上推出了豪华机器人出租车和Uber设计的车内体验 [13] - Nuro于12月率先开始自动驾驶道路测试，为2026年晚些时候在湾区推出服务铺平道路 [13] - Alphabet旗下Waymo正在寻求以至少1000亿美元的估值进行新一轮融资 [14] - 英伟达正与机器人出租车运营商合作，目标是最早在2027年用其AI芯片和Drive AV软件驱动自动驾驶车队 [14] 太阳能与清洁能源 - 人工智能驱动的电力热潮提升了对廉价、可靠能源的需求，太阳能重获关注 [15] - 过去十年光伏面板成本大幅下降，电池存储价格也在下降，使太阳能成为更便宜的选择 [15] - 政策担忧缓解和具有吸引力的估值引发了强劲反弹 [16] - 截至2026年1月5日，Invesco Solar ETF (TAN) 和 Invesco WilderHill Clean Energy ETF (PBW) 年初至今分别上涨1.9%和6.4% [16] 国际市场 - 2025年，由于科技股集中风险和美国估值过高拖累了国内指数，国际市场表现悄然超越华尔街 [17] - 更低的估值、更广泛的行业多元化以及欧洲和亚洲的积极刺激政策，推动了如AIA、EZU和VEA等ETF的强劲增长 [17] - 预计这一趋势在2026年不会逆转 [17]

美联储货币政策动向与市场反应 - 美联储12月议息会议纪要显示，货币政策制定者内部对未来降息路径的分歧加剧，预示明年初将谨慎对待进一步降息 [1] - 会议纪要公布后，交易员维持对2026年内两次降息的押注，低于12月初预期的三次 [1] - 受此影响，长期美债收益率小幅上行，市场延续保守交易策略，资金流向防御型板块，美国三大股指小幅收跌：道琼斯工业指数跌0.2%，标准普尔500指数跌0.14%，纳斯达克指数跌0.24% [1] 黄金市场表现与驱动因素 - 2025年黄金成为回报率最高的大类资产之一，伦敦黄金现货价格最高冲上4550美元/盎司，年内累计涨幅一度达到70% [1] - 金价从2025年1月的约2614美元/盎司上涨至约4333美元/盎司，年内涨幅已超66% [4] - 摩根大通分析认为，关税不确定性、ETF与各国央行的强劲需求推动金价创纪录，并预计金价在2026年底可能触及5055美元，意味着未来一年仍有逾10%的上涨空间 [4] - 各国央行是支撑黄金市场的关键支柱，摩根大通预计2026年央行购金量将达755吨，虽低于过去三年超1000吨的峰值，但仍远高于2022年前近400吨-500吨的平均水平 [4] 白银市场表现与驱动因素 - 白银价格在2025年出现极端行情，COMEX白银从年初约31美元/盎司上涨至约73美元/盎司，实现了超138%的回报率 [7] - 白银价格波动剧烈，例如12月30日COMEX白银期货日内上涨7.88%，而前一日跌幅超7% [4] - 白银需求本质强劲，世界白银协会报告指出，太阳能光伏、电动汽车、数据中心与人工智能等领域将在2030年前持续推高白银工业需求 [7] - 截至2025年12月26日，全球最大的白银ETF—SLV持仓量为1.64万吨，周环比上涨2%；LBMA库存降至历史低位，约27000吨，可流通库存偏紧 [7] 机构对贵金属后市观点 - 摩根大通对2026年的展望显示，由于主要驱动因素依然强劲，黄金牛市将持续 [4] - 国金证券表示，当市场对“AI未知”的定价逻辑未变时，缺乏秩序对黄金有利；白银作为既有“类黄金”属性又与AI电力相关的叙事资产，具备阶段性更高弹性 [9] - 中信建投认为，在美联储降息预期强化、实际利率下行及美元走弱背景下，白银因相对黄金的低估值产生强烈补涨需求；当前金银比已降至55，需警惕银价回调风险 [9] - 报告认为，随着全球向电气化、可再生能源及人工智能转型，白银有望以“下一代金属”的身份在未来十年发挥关键作用 [8] 市场微观动态 - 实物白银需求旺盛，有市场卖家反馈银条缺货，工厂不接单，客户下单太多导致库存不足 [9] - 贵金属近期快速上涨后出现早期获利了结，杠杆多头被迫去杠杆，保证金要求导致投资者强制平仓，加剧了市场波动 [7]

市场行情与价格表现 - 12月30日，沪银期货主力合约盘中报18133.00元/千克，大幅走低3.99% [1] 供需与持仓数据 - 截至上周五，SLV为满足激增需求已累计增持近6700万盎司白银，但分析师指出该数字在今年全球白银总需求中仅占一小部分 [2] - 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日减少84.6吨，当前持仓量为16305.96吨 [2] - 12月29日，上期所库存白银期货下降至79.6万手，较上周下降约10万手，反映已有资金选择了结离场 [2] 机构观点摘要 - 恒银期货观点：俄乌和平推进方向趋于缓和，叠加前期涨幅过大，短期多头获利了结带动盘面回调；大方向上，美国进一步降息押注、地缘紧张局势、各国央行强劲需求及ETF持有量增加等因素对贵金属价格起助推作用 [4] - 天风期货观点：在目前沪银高位水平下，市场博弈将加剧，波动或进一步放大；后市需重点关注美联储货币政策路径的实质信号、全球工业活动的复苏强度以及市场持仓结构的变化 [4]

贵金属市场观点 - 白银被视为当前的投资机会 尽管价格出现大幅波动[1] - 白银价格出现戏剧性下跌 隔夜期货价格从8260美元跌至70美元[2] - 白银价格从峰值到谷底出现近20%的波动[2] - 价格波动的主要驱动因素包括税收损失收割和获利了结[2] - 芝加哥商品交易所集团提高了白银期货的保证金要求 限制了投机并促使投资者平仓[2] - 分析师认为当前下跌是暂时的喘息 预计白银市场将走高[3] - 白银价格目标看至90至95美元[3] - 预计2026年更早到来的较低利率将成为白银上涨的另一催化剂[4] - 白银ETF SLV在经历大幅回调后 年内涨幅仍达170% 表现远超黄金[4] - 在战术模型中同时做多黄金和白银[5] - 白银的相对强弱指数已从85的超买水平回落至65[5] 股票投资观点 - 将家得宝视为买入优质蓝筹股的机会 该公司股价已下跌11%[6][7] - 看好的理由包括预期利率下降将推动DIY家居项目需求 从而利好家得宝[7][8] - 2025年迄今木材通胀已下降约20% 这缓解了对家得宝的制约和逆风[8][9] - 增持亚马逊 因其持续整合人工智能并改善用户体验 尽管其在“科技七巨头”中年内表现相对落后[10] - 增持伯克希尔·哈撒韦 基于对其可能进行资产剥离的预期 认为分拆可能释放价值（类比通用电气过去的案例）[11][12]