全球主要央行货币政策展望 - 经济合作与发展组织预计全球主要经济体进一步降息空间不大，降息周期或在2026年底前结束 [2] - OECD预计美联储到2026年底前只会再降息两次，将基准联邦基金利率从3.75%-4.00%降至3.25%-3.50% [2] - 欧洲央行自2024年6月开启宽松周期，通过8次降息将存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别降至2.00%、2.15%和2.40% [2] - 美联储自2024年9月重启降息以来已降息5次 [2] - 日本是个“异类”，正在经历加息周期，央行近期可能加快加息步伐以对冲潜在通胀压力 [3] - 明年全球流动性预计趋于收紧，可能为风险资产带来挑战 [3] 中国央行流动性操作与政策预期 - 中国央行12月5日开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作，对当月到期量进行等量续作 [4] - 12月还有4000亿6个月期买断式逆回购到期 [4] - 12月政府债券发行规模处于较高水平，银行同业存单到期量达3.7万亿，为年内最高水平 [4] - 央行全年仅下调过一次政策利率，更多采用数量型工具进行精准流动性投放 [4] - 四季度国内经济增长动能放缓，对货币政策加码需求迫切，但央行对降息态度谨慎 [5] 外卖行业新国标实施 - 外卖平台推荐性国家标准《外卖平台服务管理基本要求》发布实施 [6] - 国标强调平台不得通过算法、冲单奖励等方式强制或变相强制配送员超时劳动 [6] - 国标要求对于驾驶电动自行车配送的情况，计算配送时长应以平均时速不超过15km/h为准 [6] - 对于符合劳动关系的骑手，平台须依法缴纳社会保险 [6] - 淘宝闪购、美团、京东外卖均声明将自愿执行该国家标准 [6] - 国内外卖员数量已达上千万人，国标旨在保障从业人员权益 [6] 重点城市二手房市场动态 - 11月“北上广深”四大一线城市二手房市场热度集体升温 [8] - 上海11月二手房网签成交22943套，较10月的18483套增长约24%，创今年5月以来新高 [8] - 北京11月二手房住宅成交14446套，环比上涨20% [8] - 广州11月二手住宅网签9191套，网签面积91万平方米，环比大幅增长23% [8] - 深圳11月二手房成交5495套，环比增长4.2% [8] - 杭州11月共网签二手房6561套，环比提升10.6% [8] - 市场交易活跃主要由低价刚需行情支撑，整体仍处于以价换量状态 [8] 中国电子竞技产业发展 - 2025年中国电子竞技产业收入为293.31亿元，同比增长6.40% [10] - 收入构成中直播收入占比最大，为80.81%，其次为赛事收入、俱乐部收入及其他收入 [10] - 2025年中国电子竞技用户规模超4.95亿人，较去年增长1.06% [10] - 移动电竞游戏流水TOP10中，射击类与多人在线战术竞技类占据主导 [10] - 客户端电竞游戏热度TOP10中，射击类产品达6款 [10] - 产业收入统计未包含游戏内消费，更聚焦赛事、俱乐部、直播等核心环节 [10] Meta公司战略调整 - Meta首席执行官扎克伯格预计将大幅削减对“元宇宙”项目的资源投入 [12] - 公司高管已讨论在明年对元宇宙部门削减高达30%的预算，该部门包括Meta Horizon Worlds及Quest虚拟现实业务 [12] - 扎克伯格已很少提及“元宇宙”，转而聚焦于AI大型模型及生成式AI产品，并关注相关硬件如智能显示眼镜 [12] - 元宇宙行业近年来逐渐沉寂，落地应用少，技术推进缓慢 [12] 摩尔线程科创板上市表现 - “国产GPU第一股”摩尔线程12月5日正式登陆科创板，首日市值达3055亿元，成为科创板第4大芯片股 [13] - 首日报650元/股，较114.28元/股的发行价上涨468.78%，中一签投资者盈利近27万元，登顶年内最赚钱新股 [13] - 113家私募的2019只产品合计获配50.17万股，金额5734.10万元，其中49家百亿级私募参与 [13] - 获配金额前三的私募为宁波幻方量化（700.59万元）、衍复投资（686.17万元）、九坤投资（453.65万元） [13] - 上市首日换手率超过85% [13] A股市场近期走势 - 12月5日市场探底回升，创业板指涨超1%，沪深两市成交额1.73万亿，较上一交易日放量1768亿 [14] - 全市场近4400只个股上涨，福建板块、大金融板块、商业航天概念、可控核聚变概念表现强势 [14] - 截至收盘，沪指报3902.81点涨0.7%，深成指报13147.78点涨1.08%，创指报3109.3点涨1.36% [14] - 午后券商板块强势上涨带动市场升温，市场预期年末会议开启并产生降息传闻 [14]

OECD及市场机构对全球主要央行货币政策路径的预测 - 经济合作与发展组织（OECD）报告指出，全球主要经济体进一步降息的空间已不大，预计将在2026年底前结束降息周期 [1] - OECD预计，到2026年底前，美联储只会再降息两次，将基准联邦基金利率从目前的3.75%-4.00%降至3.25%-3.50%，然后在2027年维持这一水平 [1] - OECD认为，到2027年底，所有发达经济体的实际政策利率都将接近或处于实际中性利率的估计范围内 [1] 美联储货币政策展望 - 景顺亚太全球市场策略师David Chao预计，美联储明年会有更大幅度的降息，可能降息3-4次，每次25个基点，倘若劳动力市场未有反弹，预期2026年会再降息三至四次左右 [1][6] - 中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英预计，从现在至2026年底，美联储可能会降息2-4次，累计降息幅度在50-100个基点 [6] - 美国保德信金融集团旗下的保德信全球投资管理公司（PGIM）预测，美联储政策利率将在明年5月鲍威尔任期结束前回落至3.0-3.25%的中性区间 [7] - 市场预期美联储本月（12月）降息概率高，芝加哥商品交易所FedWatch显示，美联储本月降息25个基点的概率为87% [5] 美联储人事变动潜在影响 - 美联储现任主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于明年5月到期，白宫国家经济委员会主任、特朗普的首席经济顾问凯文·哈塞特最可能成为下一任美联储主席 [7] - 与鲍威尔相对鹰派的政策立场不同，哈塞特主张货币宽松以刺激增长，倾向于支持低利率，并表示若自己掌舵，会更激进地降息 [7] - PGIM报告指出，哈塞特如果当选，并遵循政府更宽松的货币政策，联邦基金利率在2026年底前进一步下调至2.0-2.5%区间的可能性将显著提高 [7] - 刘英指出，“特朗普因素”是一个非常重要的变量，特朗普可能通过提名“鸽派”主席、增加“鸽派”票委等人事操作，增加其对美联储决策层的影响力，为更大的降息空间留下可能 [6] 欧洲央行及英国央行货币政策展望 - OECD预计，英国央行可能会在明年上半年停止降息，而欧元区明年都不会降息 [1] - 景顺亚太全球市场策略师David Chao表示，欧洲央行明年不太可能继续降息，目前欧洲央行存款机制利率已降至2.0%，低于景顺认为的3.0%的中性水平 [3] - 欧洲央行于2024年6月开启本轮宽松周期，通过8次降息，将存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别降至2.00%、2.15%和2.40% [4] - 11月底公布的欧洲央行10月会议纪要显示，欧洲央行官员并不急于继续宽松，理由是当前政策处于“良好状态” [4] - 中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英指出，通胀粘性是制约欧元区降息的首要因素，最近数据显示其通胀有反弹迹象 [5] - 欧盟统计局数据显示，11月，欧元区调和消费者价格指数同比上涨2.2%，增速比上月提高0.1个百分点，继续处于欧洲央行2%的中期目标水平上方 [5] - 对于英国央行，David Chao认为其有较大的宽松空间，原因在于通胀仍高于货币当局的目标水平，同时面临严峻的财政挑战以及增长乏力 [3] 日本及其他地区货币政策展望 - OECD预计日本将继续稳步收紧其货币政策 [1] - 景顺亚太全球市场策略师David Chao预计，日本央行会在2026年底前加息两次 [4] - 对于中国人民银行，David Chao认为其远早于其他央行启动宽松周期，未来进一步降息的空间可能不大 [4] - 在其他新兴市场国家，随着通胀下降，相对来说，降息空间可能更大 [4]

市场整体走势与判断 - 周四A股市场探底回升，上证指数在3856点获得精准支撑，创业板指大涨1%，被视为短线止跌信号[1] - 市场成交量缩量7%至1.55万亿元，分析认为抛压枯竭，缩量企稳比放量下跌更为健康[1] - 技术分析显示，大盘回踩10日线获得支撑，MACD绿柱缩短，KDJ指标触底拐头，同时5分钟级别出现底背离，指数创新低但指标未创新低，表明下跌动能衰竭[1] - 市场预期美联储将于12月10日降息，这被视为关键的催化剂，可能引导资金从债市流向股市，推动量能回升至1.8万亿元以上并开启主升浪[8][9] 市场风格与板块轮动 - 当日市场出现超过3600只股票下跌，超过20家股票跌停，高位连板股如道明光学、海欣食品等集体跌停[1][2] - 分析认为高位股集体跌停是市场完成新旧周期切换的信号，资金从旧周期撤出，流向新主线，有利于新行情开启[1][2] - 机器人、商业航天、AI芯片三大主线在普跌市场中逆势反攻，被视为下周行情的风向标[3] 机器人行业 - 机器人概念板块表现强势，睿能科技实现6天5板，巨轮智能直线涨停，三花智控冲击涨停[4] - 行业催化密集：特斯拉Optimus人形机器人刷新跑步成绩，宇树科技放出格斗视频，整机可靠性得到验证，表明技术成熟临近临界点[4] - 后续催化剂关注政策、特斯拉订单落地及宇树科技上市，逻辑在于产业实现从0到1的突破，订单和业绩即将释放[4] 商业航天行业 - 商业航天板块逆势走强，航天机电实现5天3板，中国卫星午后涨停，航天发展炸板但承接有力[5] - 板块走强逻辑基于政策红利与产业趋势：商业航天司挂牌政策刚落地，产业处于从0到1阶段，国家队下场，机构处于建仓期且锁仓意愿强[5] - 该方向被视为机构中长线布局，回调即是机会[5] AI硬件与芯片行业 - AI芯片板块受事件催化，摩尔线程计划于12月5日在科创板上市，沐曦股份于周五申购，两者被称为“中国版英伟达”[6] - 初灵信息涨停，天孚通信大跌后企稳，显示资金在抢筹[6] - 核心逻辑在于国产替代的战略任务、AI算力需求爆发以及年底机构调仓回补芯片仓位，该方向被认为弹性最大，一旦启动即是主升浪[7]

核心观点 - 尽管短期震荡调整，但基于美元前景看空、降息周期预期以及长期支撑因素，黄金价格中长期看涨，当前调整被视为入场时机 [1][3][4] 市场短期动态与价格表现 - 金价开盘窄幅偏强波动，但早间波幅有限，美元指数开盘止跌反弹对金价多头产生限制 [1] - 金价目前并未持续攀升，而是在触及阻力位附近震荡调整 [3] - 金价日图处于趋势线阻力下方震荡调整，多头动力减弱，但仍处于众多均线支撑上方 [4] 宏观经济数据与事件影响 - 日内关注美国11月挑战者企业裁员人数、美国至11月29日当周初请失业金人数、美国11月全球供应链压力指数等数据，根据昨日ADP和市场预期，大概率将利好金价 [3] - 本周及下周关键数据包括美国9月核心PCE物价指数年率、PPI通胀数据、美国11月失业率非农数据以及美国11月CPI通胀数据 [3] - 美国政府的停摆已经影响到了11月初的经济，大概率上，11月非农和CPI将会支撑后续的降息前景 [4] 货币政策预期分析 - 市场对于12月降息概率接近90%，但并非板上钉钉，市场等待的是明年的降息前景 [3] - 正常情况下，金价的反弹一般会在降息当周面临遇阻行情，因此在临近下周美联储利率决议前表现震荡属正常 [3] - 在下周利率会议落地之后，市场将再度回归到明年的降息周期前景之中 [4] - 美联储即将换任更加鸽派的主席，将支撑明年更加宽松的降息前景 [4] 长期支撑因素与前景展望 - 美元指数日图走势大幅走低，已持续运行在中轨及200日均线下方，前景看空，对金价构成支撑 [1] - 全球央行购金需求依然强劲，地缘政治紧张局势摇摆不定，为黄金提供了坚实的支撑基础 [4] - 金价未来一年左右，仍有进一步的牛市行情 [4] 投资策略与操作建议 - 从本周到下周的调整可视为入场的时机和节点 [4] - 下方关注各均线支撑，进行低多看涨 [4]

本周及下周，美国将公布多项重要经济数据，包括核心PCE物价指数、PPI通胀、非农失业率以及CPI通 胀等。市场关注的焦点不仅是12月的降息，更是明年的降息前景。因此，当前的调整等待实属正常。 通常，金价反弹会在降息当周遇阻。临近下周美联储利率决议，金价震荡也在情理之中。决议后，市场 将回归明年的降息周期预期，届时从本周到下周的调整或成为入场良机。无论11月非农和CPI数据何时 公布，都将支撑后续降息前景。加之美联储可能迎来更加鸽派的主席，明年宽松的降息环境可期。 技术上，月线级别，11月再度强势反弹收阳，收复10月大部分回撤幅度，使其见顶看空形态预期打消， 并也进一步增强了后市看涨新高的前景，但需突破4400美元关口收线才能进一步打开上行空间，否则仍 有遇阻回落横盘调整的风险。 摘要今日周四(12月4日)亚盘时段，国际黄金目前交投于4215美元附近，截至发稿，国际黄金最新报 4213.79美元/盎司，涨幅0.26%，最高上探至4215.39美元/盎司，最低触及4201.55美元/盎司。目前来 看，国际黄金短线偏向看涨走势。 今日周四(12月4日)亚盘时段，国际黄金目前交投于4215美元附近，截至发稿，国际黄金 ...

全球宏观经济与货币政策展望 - 经合组织预测主要经济体将在2026年底前结束当前的降息周期，大多数主要央行几乎没有进一步放宽政策的空间[5] - 预计美联储在2026年底前仅会再降息两次，随后在2027年全年将联邦基金利率维持在3.25%至3.5%之间[6] - 预计欧元区或加拿大不会进一步降息，日本将稳步收紧货币政策，英国央行的降息将在2026年上半年停止，澳洲联储预计将在2026年下半年达到类似节点[7] - 在许多国家，利率需要保持在高于疫情前的水平以控制通胀，部分原因是公共债务水平高于以往的典型水平，预计到2027年底所有经济体实际政策利率都将接近或处于实际中性利率的估算范围内[7] 全球及主要经济体增长预测 - 预计2025年全球GDP将增长3.2%，随后在2026年放缓至2.9%，2027年回升至3.1%，与国际货币基金组织的最新预测大致相符[7] - 人工智能相关投资的激增提振了美国和许多亚洲经济体的工业生产[7] - 预计美国经济2025年将增长2%，高于9月中期预测的1.8%，2026年GDP将增长1.7%[8] - 上调对欧元区和日本的2025年预测，两者目前均预计增长1.3%[8] - 英国在2026年的表现将好于预期，增长率将从今年的1.4%放缓至1.2%，而非该组织9月预测的1%[8] 潜在风险与政策建议 - 如果对AI的乐观情绪消退，资产价格的突然重新定价可能会因非银行金融机构的"强制资产出售"而被放大[8] - 敦促各国政府利用相对稳定的时期来解决不断上升的债务负担，只有少数国家包括法国、意大利、波兰和英国计划在未来两年内大幅收紧财政[8] - 像德国这样的国家有增加债务的空间并可维持较高的国防开支，但在医疗、护理和气候措施上增加支出的压力最终将耗尽财政的回旋余地[9]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级未明确标注,白银操作评级为三颗星代表更加明晰的多趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][4] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属震荡,盘中波动较大,美联储主席鲍威尔讲话未涉及经济形势和货币政策 [1] - 白银刷新历史新高后涨势趋缓,黄金突破前高阻力前贵金属整体仍以震荡对待,需谨慎追高 [1] - 铂年内供应存缺口,供需预期紧平衡,走势上铂强于钯 [1] - 关注今晚美国ADP就业和ISM非制造业PMI数据 [1] 其他信息 - 特朗普称美国很快将对贩毒集团进行陆地打击 [2] - 普京威胁切断乌克兰海上通道,誓言加强打击乌设施与船只,称无法接受欧洲对俄乌“和平计划”修改,与美国特使会晤近5个小时,俄方称会晤富有成效,双方同意不透露谈判实质内容 [2] - 经合组织维持今明两年全球经济增速预期,预计主要经济体降息周期将于明年结束 [2]

岁末年初，一场关于美联储未来走向的博弈正在白宫与市场之间悄然上演。美国总统特朗普近期宣布， 计划于2026年初公布下一任美联储主席人选，这一表态为持续数月的猜测提供了关键的时间锚。 下一任美联储主席"花落谁家"，哈塞特成最热人选 据市场预测平台Kalshi上的投注数据，目前担任美国国家经济委员会主任的凯文·哈塞特获得提名的概率 遥遥领先。甚至有分析认为，特朗普已"内定"哈塞特。 素有"新美联储通讯社"之称的著名记者Nick Timiraos也撰文坦言，美联储主席遴选进程这一过程似乎已 近尾声，特朗普正倾向于选择其长期顾问哈塞特。 这一人选倾向背后，是鲜明的政策意图。特朗普长期以来公开抨击现任主席鲍威尔，批评其降息动作迟 缓，加剧了政府财政压力。 而哈塞特的货币政策立场偏向鸽派，核心主张是尽快降息以规避经济衰退风险，其利率政策倾向与美国 总统特朗普高度一致，若其上任，可能会大幅降息。 对此，Man Group首席市场策略师Kristina Hooper警告称，这种状态可能使美联储难以清晰传递货币政 策信号，在市场亟需明确指引之际引发混乱。 短期政策展望：12月降息已成市场共识？ 目光转向近期，市场的焦点已集中于 ...

贵金属市场行情与数据 - 北京时间12月3日亚盘时段，现货白银交投于58.30美元/盎司附近，白银t+d交投于13730元/千克附近，沪银主力交投于13760元/千克附近 [1] - 12月2日现货白银收报58.44美元/盎司，上涨0.84%，现货黄金下跌0.59%至4205.38美元/盎司 [1] - 12月2日白银ETF持仓为15863.15吨，较前一交易日增加60.79吨 [1] - 现货白银12月2日行情呈现下影线很长的锤头形态，日线最低56.531美元/盎司，最高触及58.655美元/盎司 [6] 机构观点与市场动态 - 德商银行预计未来一年内金价将上涨至4400美元/盎司，银价有望达到59美元/盎司 [4] - 贵金属衍生品交易激增，芝商所11月日均交易量创历史次高纪录 [5] 宏观经济与地缘政治 - 经合组织维持今明两年全球经济增速预期，预计主要经济体降息周期将于明年结束 [2] - 普京威胁切断乌克兰海上通道，誓言加强打击乌设施与船只，俄方称与美特使近5小时的会晤富有成效 [2] - 乌克兰否认俄方控制关键城市波克罗夫斯克，普京称该城已完全在俄军控制之下 [3] 未来关注点 - 特朗普将于明年初宣布美联储主席人选，积极暗示哈塞特为下任美联储主席 [1] - 今日基本面关注美国11月ADP就业人数、进口物价指数月率、工业产出月率及多项PMI数据 [1][7][8]

贵金属市场行情 - 现货黄金收于4207.52美元/盎司，单日下跌0.59% [1] - 现货白银收于58.49美元/盎司，单日上涨0.86% [1] - 德商银行预计未来一年金价将上涨至4400美元/盎司，银价有望达到59美元/盎司 [1] 能源市场动态 - WTI原油收于58.61美元/桶，单日下跌1.51% [1] - 布伦特原油收于62.45美元/桶，单日下跌1.37% [1] - 交易商评估乌克兰无人机袭击俄罗斯能源设施、委内瑞拉局势及美国燃料库存前景不一带来的风险 [1] 宏观经济与政策 - 经合组织维持今明两年全球经济增速预期，预计主要经济体降息周期将于明年结束 [1] - 川普将于明年初宣布美联储主席人选，并积极暗示哈塞特为下任美联储主席 [1] 地缘政治事件 - 俄威胁切断乌克兰海上通道，誓言加强打击乌设施与船只 [1] - 俄方称无法接受欧洲对俄乌"和平计划"的修改，并表示已做好战争准备 [1] - 俄总统与美特使举行近5小时会议，俄方称会晤富有成效但双方同意不透露谈判实质内容 [1]