贵金属市场价格动态 - 现货黄金价格加速下跌，跌破3940美元/盎司，日内跌幅扩大至1.63% [1] - 现货白银价格下跌超过2%，报47.016美元/盎司 [1] - 伦敦金现价格数据显示，最高价为4005.940，最低价为3933.415 [2] - 贵金属期货主力合约短线下挫，沪金跌幅达1.57%，报904.74元/克 [4] - 沪银期货跌幅超过2%，报11113元/千克 [4] 黄金市场税收政策 - 财政部、国家税务总局发布公告，明确在2027年底前对通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金的增值税政策 [4] - 对卖出方销售标准黄金免征增值税，未发生实物交割出库的，交易所免征增值税 [4] - 发生实物交割出库的，根据黄金的投资性或非投资性用途，分别适用增值税即征即退或免征政策，买入方可按6%扣除率计算进项税额 [4] - 业内人士表示，该政策是对现有黄金市场政策的完善，更好地区分黄金的商品和金融属性 [4] - 政策调整仅限于交易所内黄金交易，对交易所外的黄金销售政策没有变化 [4] 政策影响与行业展望 - 中国对黄金产业的税收政策支持力度优于国际主要黄金市场 [4] - 政策实施将支持中国黄金市场提升国际竞争力和定价话语权 [5] - 该政策有利于促进上海国际金融中心建设 [5] - 政策有助于促进税制公平、防范税收风险，并提升税收政策的精准性和规范性 [5]

贵金属市场表现 - 隔夜COMEX黄金期货下跌1.81%至3941.30美元/盎司 [1] - 隔夜COMEX白银期货下跌2.40%至46.90美元/盎司 [1] - 市场整体呈现震荡调整格局 [1][3] 宏观经济与政策环境 - 美国联邦政府停摆进入第35天，追平历史最长纪录 [1] - 美国ADP周度就业数据显示劳动力市场有转暖迹象，为美联储降息节奏带来不确定性 [3] - 中美经贸磋商取得成果共识，市场风险偏好回升 [3] - 澳洲联储维持关键利率在3.6%不变，并警告经济中通胀压力增强 [1] 国内行业政策 - 国内公布黄金税收新政，投资性黄金税收链条变为“上游退税，下游全额征税” [1] 市场展望与关注点 - 市场展望为震荡调整 [3] - 新一周需关注美国ISM制造业PMI及中国外汇储备数据 [3]

黄金ETF基金(159937)近期表现 - 截至2025年11月5日10:36，该基金下跌0.88%，最新报价8.64元 [2] - 近1周累计上涨1.63% [2] - 盘中换手率为0.98%，成交额达3.58亿元 [2] - 近1月日均成交额为23.05亿元，在可比基金中排名前3 [2] - 最新单日资金净流出3921.37万元 [3] - 近19个交易日内有11日资金净流入，合计流入51.46亿元，日均净流入2.71亿元 [3] 黄金市场价格动态 - 2025年11月4日，COMEX黄金期货价格下跌1.81%，收报3941.30美元/盎司 [2] - 近期金价走弱，前期回调已压低波动率，近期乐观预期已落地 [3] 宏观政策与市场环境 - 美联储政策出现分歧，且受政府关门影响，经济数据发布中断，市场不确定性增加 [2] - 据CME"美联储观察"，美联储12月降息25个基点的概率为70.1%，维持利率不变的概率为29.9% [2] - 至明年1月，累计降息25个基点的概率为55.8%，维持利率不变的概率为19.3%，累计降息50个基点的概率为24.8% [2] - 市场关键观测指标为美国政府关门情况和流动性释放，贵金属处于震荡被抑制阶段等待驱动 [3] - 美债利率和美元指数的变动是现阶段市场的关键 [3] 行业政策影响分析 - 财政部发布新黄金税收政策，明确区分投资性与非投资性用途的增值税处理方式 [3] - 政策旨在引导黄金金融属性交易向交易所集中，抑制投机性实物买卖，同时支持实体企业用金需求 [3] - 短期可能造成投资金条零售价格结构性上涨 [3] - 长期来看，黄金价格仍由全球宏观变量主导，包括利率、通胀及区域政治等因素，国内税制调整不改变其长期价值逻辑 [3] 相关产品信息 - 黄金ETF基金(159937)的场外联接基金包括：博时黄金ETF联接A(002610)、博时黄金ETF联接C(002611)、博时黄金ETF联接E(021499) [3] - 相关指数基金包括：博时黄金ETF场外D类(000929)、博时黄金ETF场外I类(000930) [3]

税收政策核心内容 - 黄金税收新政于11月1日正式实施，有效期至2027年12月31日 [1] - 通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易的标准黄金（未实物交割）免征增值税 [1] - 一旦提取实物出库或在非交易所渠道销售，则按现行规定征收增值税 [1] 行业影响分析 - 新政明确投资实物黄金的成本上升 [1] - 政策可能通过影响原料成本间接影响零售价格 [1] - 政策在黄金品牌商家、普通黄金投资者消费者间引发了连锁反应 [1] 市场反应与价格情况 - 网上消息称部分商家火速下架金条，部分品牌金条价格超过1200元每克 [1] - 记者走访广州地区六福珠宝、周大福、老凤祥等品牌商家，投资金条依然正常销售，未发生停售情况 [1] - 11月4日上海金午盘价为913.54元/克 [1] - 周大福、老凤祥、六福珠宝的投资金条每克价格分别为1170元、1170元和1168元，未出现涨超1200元/克的情况 [1] 供应链成本变动 - 品牌金店负责人表示上游价格已每克上涨70元，从原本900元/克的进货价涨至970元/克 [1] - 由于上游价格上涨，部分采购计划已暂停 [1] - 虽然成本上涨，但目前尚未在终端价格向消费者转移，投资金条采取“卖完再说”的策略 [1]

贵金属市场价格表现 - 现货黄金价格加速下跌，跌破3940美元/盎司，日内跌幅扩大至1.63% [1] - 现货白银价格下跌超过2%，报47.016美元/盎司 [1] - 贵金属期货主力合约短线下挫，沪金跌幅达1.57%，报904.74元/克 [4] - 沪银期货下跌超过2%，报11113元/千克 [4] - 伦敦金现价格数据显示，当日最高价为4005.940，最低价为3933.415 [2] 黄金市场税收政策 - 财政部、国家税务总局发布公告，明确在2027年底前对通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金的卖出方免征增值税 [5] - 政策区分标准黄金的投资性用途和非投资性用途，分别适用增值税即征即退以及免征增值税、买入方按6%扣除率计算进项税额 [5] - 此次政策是对现有黄金市场政策的进一步完善，更好区分黄金的商品和金融属性 [5] - 政策调整仅针对交易所内黄金交易，对交易所外的黄金销售政策无变化 [5] - 中国对黄金产业的税收政策支持力度优于国际主要黄金市场 [5] 政策影响与意义 - 政策实施将支持中国黄金市场提升国际竞争力和定价话语权 [6] - 有利于促进上海国际金融中心建设 [6] - 政策有利于促进税制公平、防范税收风险，提升税收政策精准性和规范性 [6]

首饰金价格动态 - 多家知名黄金珠宝品牌首饰金报价创历史新高，超过1260元/克 [1] - 周大福足金饰品报价为1265元/克，工艺金章金条类报价为1170元/克，黄金回收服务金报价为886元/克 [2] - 老铺黄金于10月26日进行年内第三次调价，调价幅度普遍在18%至25% [2] - 金价高企导致金店整体较为冷清，消费者选择暂时观望 [1] 税收政策影响 - 财政部、税务总局发布公告，通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金免征增值税 [3] - 新政核心是区分“投资性用途”和“非投资性用途”，鼓励场内黄金交易 [4] - 政策引导黄金交易向场内转移，提升交易透明度和监管效能 [4] - 新政对不规范的金饰商家影响较大，有利于知名品牌提升市占率 [4] 公司业绩表现 - 西部黄金2025年前三季度营业收入约为104.04亿元，同比增长106.2%，净利润约为2.96亿元，同比增长168.04% [6] - 赤峰黄金2025年前三季度营业收入约为86.44亿元，同比增长38.91%，净利润约为20.58亿元，同比增长86.21% [6] - 紫金矿业2025年前三季度营业收入约2542亿元，同比增长10.33%，净利润约378.64亿元，同比增长55.45% [7] - 矿产金产量增长，紫金矿业的矿产金产量同比增长20% [7]

黄金价格变动 - 深圳水贝黄金批发市场金价在11月3日下午突然上涨至每克991元，较上午的每克930元左右上涨约61元 [1] - 水贝市场黄金整体加价幅度约为7%，无论是金条还是金饰价格均出现上涨 [3] - 品牌金店黄金价格同样大幅上涨约60元/克，例如周大福从11月2日的1198元/克涨至11月3日的1259元/克，周生生从1193元/克涨至1255元/克 [3] 市场反应与交易动态 - 在11月3日上午正式调价前，水贝大多数金店已暂停出货，商家避免以调价前的930元/克价格销售以防止亏损 [5][6] - 价格上涨导致消费者购买成本显著增加，购买20克黄金需多花费1200元 [4] - 价格调整当日水贝客流量与平日相比变化不大，但部分客户可能因价格上涨转为观望态度 [7] - 黄金回收价格保持稳定在902元/克，导致实物黄金饰品买卖价差从30元/克扩大至90元/克 [8] 政策与金融机构调整 - 财政部、国家税务总局于11月1日发布公告，将黄金税收分为投资性和非投资性两类，非投资类黄金饰品企业的进项税抵扣从13%降至6%，增值税成本提升 [9] - 工商银行曾公告自11月3日起暂停受理如意金积存业务的开户、积存及提取实物申请，但当晚即恢复受理相关业务 [10][11] - 兴业银行也从11月3日开始暂缓受理积存金兑换（提取）实物金等业务，以响应新的税收政策并保障投资者权益 [11] 国际金价背景与分析 - 国际金价在10月中旬创新高后近期整体呈下降趋势，原因包括多头获利了结离场和市场避险情绪降温 [12] - 地缘政治局势缓和（如中东、俄乌）以及美国区域银行风险和中美贸易关系缓和，共同促使市场避险需求减少 [12] - 支撑金价长期上行的核心因素如实际利率下行趋势未发生根本改变，加之美国政府停摆持续和经济数据发布延迟带来的不确定性，金价回调空间预计有限 [12]

黄金税收新政核心内容 - 财政部与国家税务总局于11月1日联合发布黄金税收新政，明确对黄金交易按投资性和非投资性用途实施差异化税收管理，并立即生效[3] - 新政规定，在2027年12月31日前，通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方免征增值税；发生实物交割出库的，则根据投资性或非投资性用途分别适用增值税即征即退或免征政策，买入方可按6%扣除率计算进项税额[6] - 新政旨在通过税收机制引导黄金资源合理配置，推动形成“投资归投资、消费归消费”的市场格局，长期看将提升黄金市场整体效率和透明度[6] 对黄金珠宝零售企业的影响 - 新政导致以零售为主的黄金珠宝企业税负结构面临调整，非投资性用途黄金产品销售需缴纳增值税，增加了企业运营成本并压缩利润空间[3] - 非投资类黄金企业（如饰品、工业用途）因进项税抵扣减少（由13%降至6%），成本端可能提升，结合当下金价，预计成本增加在60元/克以上[7] - 部分零售企业如潮宏基坦言短期会有影响，但长期看好市场规范化带来的利好；菜百股份则表示金饰业务采购成本因进项抵扣减少而增加，未来可能将成本传导至终端金价[5][9] 对黄金产业链上游及投资类企业的影响 - 位于产业链上游、以黄金开采为主的企业如中金黄金、招金黄金均明确表示“新政对公司无影响”[5] - 对于投资金类销售的企业，如银行、券商、大型珠宝零售公司等会员单位在采购环节可抵扣进项税，销售金币具备明显优势[7] - 新政意味着从上金所会员单位采购并从事投资金销售业务的企业，再次销售时需就全部销售额缴纳增值税，增加了税务费用，可能进行价格传导[9] 对金融机构及个人投资者的影响 - 受政策影响，工商银行、建设银行等多家银行于11月3日发布公告，暂停受理部分积存金业务，主要涉及主动积存、新增定期积存、提取实物等环节，但工商银行当天收盘后即恢复受理[10] - 个人消费者若直接和“会员单位”购买实物投资金，成本与之前无区别；但若通过经销商购买，成本可能上升；购买金饰的消费者可能面临价格上调[13] - 新政对黄金期货、黄金ETF等不涉及实物金交割出库的投资者无影响；投资型金条通过交易所购买可免征增值税，吸引力提升，可能促使更多个人投资者转向黄金ETF和积存金等产品[14] 市场即时反应 - 11月3日，A股和港股黄金珠宝板块多只行业龙头股应声大跌，潮宏基盘中一度跌停，收盘下跌9.90%；周大福港股暴跌8.67%，创近期最大单日跌幅；老铺黄金、六福集团、周生生等集体跟跌[2] - 11月4日，潮宏基低开，截至发稿跌幅超过1%[2]

新税收政策影响 - 财政部与国家税务总局发布新税收政策 对黄金交易按投资性和非投资性用途实施差异化税收管理 [1] - 新政后 黄金首饰、摆件、工业用金等加工业务增值税抵扣率从13%降至6% 导致实际税负增加约7% [1] - 水贝市场部分商户此前依赖不开票避税 新政后合规成本大幅增加 商家为维持利润上调售价 [1] 市场价格反应 - 11月3日水贝金价从中午12:00的930元/克飙升至14:30的992元/克 截至18:00涨至996元/克 单日涨幅超66元/克 创五年最大涨幅 [1] - 随后价格略有回落 目前报价为每克991元 [1] - 商家采取观望态度 市场出现停摆现象 商家宁愿不卖也不敢乱卖 [1] 行业参与者应对 - 周大福珠宝宣布自11月3日起对部分黄金产品进行价格调整 以应对税收政策带来的额外成本 [3] - 其他本土上市黄金连锁企业也在内部研究并抓紧测算 预计会跟随调价 [3] - 商家认为涨价是随行就市 预计短时间内消费端将遇冷 [2] 政策与行业影响分析 - 国信证券报告指出 新政策通过差异化税收管理引导市场参与者减少黄金投机行为 同时规范市场经营 促进行业健康竞争 [3] - 世界黄金协会报告显示 2025年三季度全球黄金需求总量达1313吨 需求总金额达1460亿美元 创下单季度最高纪录 [3] - 三季度黄金投资需求激增至537吨 同比增长47% 占全部净需求的55% 增长主要由投资需求推动 [3] 中国市场表现 - 三季度中国市场零售黄金投资与消费需求达152吨 较上年同比下降7% 季度环比下滑38% [4] - 按金额计 三季度中国零售黄金投资与消费需求高达1204亿元人民币 较上年同比激增29% 创下三季度历史最高水平 [4] - 从金条与金币投资需求增幅看 中国投资者是推动全球黄金投资需求的重要力量 [4]

黄金税收新政影响 - 黄金税收新政规定个人销售自己使用过的黄金首饰免征增值税但需注意频繁大规模销售可能被认定为经营性销售[2] - 周大福珠宝回应称税收新政为黄金采购和生产带来额外成本公司自11月3日起对部分黄金产品进行价格调整[2] - 各大金店跟随涨价老庙黄金周生生等单日涨幅超过5%中国黄金一度上调78元/克单日涨幅超6%[2] 金价与品牌调价动态 - 近期周大福等知名黄金品牌宣布上调金价[2] - 就在上个月周大福提高了定价黄金产品的零售价格大多数产品的提价幅度在12%-18%[2] - 今年上半年该品牌已完成一轮10%–20%的调价[2] 公司经营与产品表现 - 根据周大福披露前三季度未经审核经营数据定价黄金产品的零售值增长速度于季内提升同比增长43.7%[3] - 受惠于定价产品的强劲增长势头及计价黄金产品的改善趋势中国内地以及香港澳门的同店销售增长均全面回升[3] - 公司核心定位是通过产品首饰与服务赚取合理差价高度重视产品设计服务质量客户关系及市场动态[3] 公司风险管理与市场观点 - 公司利用金融工具来对冲风险并将黄金库存保持在与生产加工销售需求相对应的稳定水平不会追求金价上涨本身给库存黄金带来的升值[3] - 对于企业而言需重点关注自身营运能力因为营运能力说明了企业的效率[3] - 金饰消费的核心应回归其情绪价值兼具保值和避险功能已经足够不必执着于金价波动[3]