宏观经济分析 - 宽松货币政策与财政政策双宽松成为本轮慢牛行情的核心驱动力，2024年9月后货币政策转向（M2拐点），财政赤字率从7%升至8% [5][6][7] - 宏观经济基本面不支持疯牛、快牛行情，若股市短期迅速攀升至3800~4000点，多数企业财务指标不支持 [6] - 国际市场表现稳健，OECD领先指标持续上行，全球CPI稳定在2%-3%区间，无通缩或过热风险 [6] 市场策略展望 - 上证指数处于震荡上行的慢牛走势中，第一目标4000点，中长期看4500点，以巴菲特指标估算1~2年内A股市值对应4500点合理估值 [10][11][12] - 政策从六大方位支持资本市场向好，包括金融组合拳发力、新"国九条"鼓励分红回购、央国企市值管理考核等 [11] - 技术面显示上证指数周线级别W底成型，突破3500点颈线后形成6道技术支撑，3600点附近震荡属健康调整 [11] 行业投资方向 - 新质生产力是未来产业核心，人工智能为"旗手"，国产算力与大模型达国际先进水平，下游应用加速渗透政务、能源等领域 [15][16] - 未来产业十年规模或达140万亿，相当于再造一个中国GDP，涵盖人形机器人、空间经济、未来能源等颠覆性领域 [16] - "反内卷"政策优化存量经济，工信部十大行业（钢铁、汽车等）占A股近40%市值，政策要求纠偏价格战、鼓励高端化差异化 [17][18] 行情时间节点 - 三季度市场偏震荡，沪指需整固突破前高；四季度政策效果与业绩拐点同步出现，将启动全面牛市 [5][6] - 科技股为布局重点，过去行情中小盘科技股占优，建议等待三季度回踩后的"黄金坑" [7] - 美元降息周期（预计9月启动）或推动人民币升值，吸引外资涌入，中长期科技竞争力决定A股高度 [12]

【导读】资金持续流入港股市场，宽基ETF资金净流出居前 8月7日，A股三大指数震荡分化。半导体芯片、稀土永磁、医疗器械等板块表现强势，创新药板块迎来 调整。 当日股票ETF市场整体表现活跃，港股相关ETF"吸金"明显，单日净买入超27亿元，近5日资金流入恒生 科技指数超45亿元；宽基ETF净流出明显。 资金持续流入港股市场 数据显示，截至8月7日，全市场1157只股票ETF（含跨境ETF）总规模达3.81万亿元。在当日股市震荡 分化的行情下，按照区间成交均价测算，股票ETF整体净流出达31.7亿元，部分资金选择"落袋为安"。 具体到指数维度，8月7日中证短融指数单日资金净流入居前，达18.69亿元。另外，债券ETF净流入达 43.13亿元。 股市震荡分化背景下，头部基金公司旗下ETF持续获得资金净流入。 易方达基金旗下ETF方面，香港证券ETF净流入2.2亿元，机器人ETF易方达净流入1.7亿元，港股通互联 网ETF净流入1.8亿元。 华夏基金旗下ETF方面，上一交易日，恒生医药ETF和恒生科技指数ETF单日资金净流入居前，分别达 2.26亿元和1.03亿元，最新规模分别达47.81亿元和342.88亿元，对 ...

资金流向分析 - 8月7日A股市场震荡分化，半导体芯片、稀土永磁、医疗器械等板块表现强势，创新药板块迎来调整 [2] - 当日股票ETF市场整体净流出31.7亿元，部分资金选择"落袋为安" [4] - 债券ETF净流入达43.13亿元，中证短融指数单日资金净流入18.69亿元 [5] 港股市场表现 - 港股相关ETF"吸金"明显，单日净买入超27亿元，近5日资金流入恒生科技指数超45亿元 [2][4] - 资金净流入居前的港股板块包括：港股医药(16亿元)、港股互联网(5.7亿元)、港股科技(4.8亿元) [4] - 具体ETF产品中，港股创新药ETF(7.41亿元)、港股通互联网ETF(4.2亿元)、港股通创新药ETF(3.18亿元)资金流入居前 [5] 宽基ETF表现 - 宽基ETF净流出达58.65亿元 [7][8] - 沪深300指数单日资金净流出13.9亿元，科创50指数净流出13.8亿元，中证1000指数净流出10亿元 [9] - 具体产品中，科创50ETF(-9.23亿元)、中证1000ETF(-7.36亿元)、沪深300ETF(-6.45亿元)净流出居前 [9] 行业ETF表现 - 医疗器械ETF净流入3.62亿元，医疗ETF净流入2.37亿元 [5] - 机器人ETF(-4.75亿元)、半导体ETF(-4.49亿元)、游戏ETF(-2.5亿元)等行业主题ETF出现净流出 [9][10] - 军工龙头ETF(2.68亿元)和军工ETF(2.07亿元)获得资金流入 [5] 基金公司表现 - 易方达基金旗下香港证券ETF净流入2.2亿元，机器人ETF易方达净流入1.7亿元 [6] - 华夏基金旗下恒生医药ETF净流入2.26亿元，恒生科技指数ETF净流入1.03亿元 [6]

两融余额突破2万亿元 - 沪深两市融资融券余额突破2万亿元 重回十年高位 但市场背景与2015年不同 当前经济结构优化 监管严格 投资者更成熟 市场更稳健理性 [1] - 方正证券指出两融规模提升反映市场风险偏好提升 A股趋势性慢牛行情有望延续 中期关注TMT 顺周期及消费板块 短期关注券商板块补涨机会 [1][8] 2025年两融市场特点 - 截至2025年8月5日 东方财富以232.35亿元两融余额排名第一 中国平安218.52亿元紧随其后 贵州茅台 比亚迪 中信证券 长江电力均超100亿元 [2][3] - 两融余额前二十名中包括新能源赛道翘楚江淮汽车 赛力斯 宁德时代 科技股新易盛 中际旭创 以及黄金ETF华安黄金易ETF 易方达黄金ETF [2][3] - 近半年东方财富被融资买入1655.57亿元排名第一 海富通中证短融ETF被买入1110.19亿元 华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF等港股相关ETF也被大量买入 [3][4] 2015年两融市场特点 - 2015年6月18日两融余额前十名中 华泰柏瑞沪深300ETF 华夏上证50ETF 嘉实沪深300ETF及6只金融股占据主导 制造业仅中国重工跻身其中 [5] - 2014年12月18日至2015年6月18日 中信证券被融资买入4303.83亿元 中国平安4228.88亿元 海通证券2170.49亿元 金融股买入金额远高于当前 [6] 投资者行为变化 - 2015年投资者扎堆金融板块 两融标的仅900余只 交易同质性强 当前两融标的达4150只 投资者选择更分散多元 [7] - 东方财富取代中信证券成为两融市场"券商一哥" 新能源 科技 黄金ETF等不同资产类别均获融资资金布局 市场投资工具更丰富 资金流向更均衡 [7] 后市展望 - 截至8月5日 A股两融余额20003亿元 占流通市值2.3% 占成交10.2% 处于2016年来历史中枢水平 反映风险偏好提升 [8] - 上半年GDP同比增长5.3% 经济运行平稳 企业盈利处于下行周期尾声 政策利好出台 流动性宽松 风险偏好改善 推动A股向好 [8]

行业与公司 * 行业涉及银行、芯片、军工信息化、科技、电信、高分红板块、黄金、比特币、以太坊[1][3][6][7] * 公司包括小米中心、数据中心、内蒙一机、Nvidia、Palantir、GE、洛克希德·马丁、拼多多、COSCO、无印良品[7][8][36][52] 核心观点与论据 **市场行情与趋势** * A股市场迎来"东升西降"均值回归行情，6月关税落地后中美达成阶段性共识，长线资金增配推动市场上涨，7月初多头信号加速行情[1][2] * 反内卷主题在银行和芯片行业表现突出，旨在降低物价以降低实际利率，预计持续1-2年[1][3][4] * 2025年资产配置建议超配银行、电信、科技、军工信息化、高分红及黄金、比特币、以太坊[6][7] * 中美权益市场交易行为趋同，强势行业均与AI相关科技股及军工信息化相关股票有关，量化角度两边相关性达70%~80%[8] **政策与经济策略** * 中国应采取防守反击策略，通过竞争压低国内物价增加居民购买力，反对产能过剩导致通缩输出[5] * 反内卷政策应循序渐进实施，避免运动式推进导致经济滞胀[9][56] * 地产政策看空，财政和居民无法加杠杆，可能放松豪宅购买限制[51] **行业动态与表现** * 银行和芯片行业7月表现强劲，银行持续冲高，芯片月底上涨[3] * 军工板块中坦克和无人机表现突出，内蒙一机加速上涨[7] * AI数据中心在美国增速73%，中国增速74%，2024-2026年平均增速40%[20] * 汽车行业存在信用危机，电动车板块因过度营销被揭露持偏空态度[30][31][32] **国际环境与地缘政治** * 美国通过扶持印度替代中国低端制造，帮助印度完善基建能力[5] * 地缘风险减少，美国解除EDA软件封锁，俄乌停战可能减少未来通胀压力[18] * 特朗普对印度实行惩罚性关税，对中国供应链形成利好[18] 其他重要内容 **数据与增速** * AI电力需求增速预计15%-18%（2024-2030年）[19] * HBM（高带宽存储）2025年增速达100%，2025-2030年平均增速33%[20] * 稳定币增长率50%，RWA增长率110%[22] **市场行为与资金流动** * 保险公司新增资金入市，缓解资产压力，高分红板块阿尔法外溢至保险股及H股券商[23][24] * 平准基金托市或救市，系统性风险降低，小市值因子持续上涨[27][28] * 中证全指跑赢标普500，科技股、创业板、科创板小盘股受资金青睐[25] **商品与通胀** * 商品价格上涨和企业利润下跌会导致局部经济危机[10][11] * 通胀预期最敏感的是成长股，但当前通胀交易失败[17] * 黄金长期看好，铜被炒作但逻辑未验证[43] **投资策略与建议** * 杠铃策略：看好红利和AI机器人板块，从宏观角度考虑投资方向[40][41] * 小微盘股票存在泡沫，科技成长线基本面支持较弱[42] * 短期内看好银行、保险、券商H股，科创100、200指数中的科技成长股和AI产业链[37] **风险与挑战** * 科技股与Nvidia关联度高（70%~80%），若AMD大幅下跌会影响产业链[39] * 小盘股泡沫可能崩盘，外部因素如关税战加剧或供应链转移可能冲击国内市场[39] * 反内卷行情尚未全面实现，市场未充分交易高端制造业提升国际定价权逻辑[38] **未来展望** * 美元短期可能走弱，人民币走强，但长期美元仍强势[46] * 美国通胀前景受关税和地缘政治影响，实际通胀可能超过公布数据[47] * 美债市场风险并存，黄金、比特币等对冲美债潜在违约风险[48] **消费与创新** * 拼多多和COSCO等低端消费和高性价比商品方向消费增速较高[52] * 新消费如宠物、泡泡玛特等提供情绪价值的产品值得关注[53] * 创新药板块因美国关税战风险释放形成逼空效应，但需咨询行业研究员[50] **政策建议** * 修复居民资产负债表，降低存量房贷利率[53] * 政策应以民为本，避免过度放水掠夺社会财富[53] * 反内卷需长期配套措施，避免短期政策引发经济危机[56][57]

市场表现 - A股早盘延续反弹，市场逾2900股飘红，半日成交1.06万亿，较上个交易日放量525亿，沪指涨0.27%，深成指涨0.46%，创业板指涨0.39% [1] - 军工板块持续活跃，长城军工、国机精工3连板，股价均创历史新高，液冷服务器概念走强，日海智能2连板，机器人、PEEK材料概念股持续走高，中大力德涨停创历史新高，中欣氟材2连板 [1] - 医药股继续走弱，银行等大金融板块回调，影视传媒、大消费、地产等方向跌幅居前 [1] 军工板块 - 军工板块基本面加速回暖，2025年上半年各类催化剂特别是订单公告有望持续兑现，商业航天、低空经济等新域新质方向下半年可能受商业火箭发射等事件影响产业加速发展 [1] - 从历史数据来看，每年建军节前后市场对国防军工行业关注度显著提升，随着"十五五"规划编制工作的启动以及2027年百年建军目标的迫近，军工板块业绩将在2025年下半年筑底回升，重新步入上行周期 [3] - 成飞集成、国瑞科技、安车检测等多股涨停 [3] 液冷服务器概念 - 液冷服务器概念继续走强，日海智能2连板，科创新源、飞龙股份涨停，股价均创新高 [4] - 七部门联合发布《关于金融支持新型工业化的指导意见》，加强对5G、工业互联网、数据和算力中心等数字基础设施建设的中长期贷款支持 [4] - 预计2025年至2029年中国液冷服务器市场年复合增长率将达到约48%，2028年市场规模将达到约162亿美元 [4] 机器人概念 - 机器人、PEEK材料概念股持续走高，中大力德涨停创历史新高，中欣氟材2连板 [5] - 宇树科技发布新款四足机器狗产品Unitree A2，整机约37千克，空载续航20km，最大奔跑速度5米/秒，最大攀爬高度1米 [5] - 2025世界机器人大会将于8月8日至12日在北京举行，人形机器人轻量化大势所趋，越来越多厂商在产品迭代时加码轻量化 [5] 焦点个股 - 上纬新材一度跌停，此前17个交易日累计大涨1320%，上交所指出部分投资者存在影响市场正常交易秩序的异常交易行为，依规对相关投资者采取暂停账户交易的自律监管措施 [2] 机构观点 - 华泰证券认为部分稳健及潜力高股息品种当前已跌出股息率性价比，配置价值逐步显现，白色家电、银行、港口等板块当前股息率较高 [7] - 浙商证券认为大盘总体无忧，"慢"牛行情依旧可期，建议采取"1+1+X"均衡配置（大金融中银行、券商+军工/计算机/传媒/电子/电新等科技成长） [8] - 东方证券认为科技和先进制造等成长方向仍是主流，投资者可继续关注军工、AI+、人形机器人、自主可控等方向 [9]

盘面上看，权重股午后表现出色，Wind银行指数和Wind保险指数涨超1.5%，Wind茅指数涨近1%。 PEEK材料概念爆发，消费电子产业链普遍强势。东方财富Choice数据显示，截至收盘，通信设备、消 费电子、银行等净流入排名靠前，其中通信设备净流入23.25亿元。 个股方面，上涨股票数量超过3900只，近70只股票涨停。科沃斯涨超6%，新华保险涨超3%，海康威 视、泸州老窖、阳光电源涨超2%。 7月A股新开户数近200万户 8月5日，A股市场全天震荡走高，权重股表现出色，午后推升指数。沪指重回3600点，再创年内收盘新 高。 另一方面，近期A股赚钱效应吸引新股民跑步入场。上交所发布最新开户数据，今年7月A股新开户 196.36万户，较今年6月的新开户数增长近两成，同比增长超七成。券商机构普遍认为8月市场或呈 现"先抑后扬"格局，但下半年"慢牛行情"不变。 权重股"立功"助力指数拉升 8月5日，A股市场大盘高开震荡，午后指数更是在大权重股的助力下不断走高，沪指创下年内收盘新 高。截至收盘，上证指数涨0.96%报3617.6点，深证成指涨0.59%，创业板指涨0.39%。A股全天成交额 1.62万亿元，较前一 ...

市场整体走势判断 - 多家头部券商认为8月市场将呈现震荡格局但中长期慢牛基础未变 调整后有望重拾升势并可能挑战新高[1] - 沪指在3600点关口持续震荡 市场情绪波动但机构对中长期向好保持坚定信心[1] - 阶段性震荡整固有利于A股慢牛行情行稳致远 核心支撑要素包括宽松流动性 政策预期及增量资金潜力[2][15] 具体走势预测与时间节点 - 招商证券预计8月中上旬指数震荡 中下旬回归上行趋势并可能创新高[1][4] - 申万宏源判断8月市场回归震荡市 9月3日阅兵前可能还有上涨波段[3][14] - 中美关税冲突担忧在8月12日节点落地后风险偏好有望恢复 阅兵和四中全会成为重要时间窗口[4] 流动性及资金面分析 - 全球货币宽松和A股资金面充裕环境不变 融资融券余额接近2015年高点但占自由流通市值比例仍处低位[2][3] - 场外增量资金持续流入 赚钱效应回调至7月中旬水平 市场抛压相对可控[2][9] - 增量流动性边际放缓 行情需要降温才能行稳致远[5] 板块配置建议 - 科技成长板块受重点关注 包括AI 创新药 半导体 人形机器人 国产算力等[6][7][8][11] - 资源股被列为基本面与估值匹配最佳板块之一 有色板块受关注[6][7] - 高股息策略被多次提及 白色家电 沪深300红利等跌出股息率性价比的品种受推荐[9][14] - 军工板块在阅兵前存在脉冲机会 自主可控主题受重视[7][8][14] 风险因素识别 - 短期面临政策观察期 经济数据放缓 海外不确定性上升的组合影响[2][10] - 中美博弈进展 特朗普对华政策及美股波动风险需重点关注[7][10] - AI产业链从北美链向国产链过渡存在不确定性 创新药估值较2020-2021年仍有距离[6] 估值与业绩表现 - 半年报有望确认上市公司整体自由现金流改善逻辑 强化A股重估基础[4] - 当前赚钱效应已回调至7月中旬位置 市场抛压相对可控[9] - 中国权益资产具备极高风险回报比与战术配置价值[12][13] 政策影响评估 - 政策力度加大尤其在解决债务和改善资产负债表方面可能改善市场情绪[3] - 反内卷成为政策聚焦主线之一 中游制造反内卷长期改善盈利能力[8][14] - 国债利息收入恢复征收增值税可能系统性影响股债配置性价比[12] 市场结构特征 - 领涨行业持续集中而非轮动 资金更倾向于高共识品种而非低位品种[5] - 市场交投活跃度处于较高水平 局部热点轮动行情可能持续[8][9] - 微盘股风格受资金青睐 科创50 中证1000等小盘风格有望占优[4][9]

市场指数表现 - 上证指数上涨0.53%并重新站上3600点 深成指上涨0.14% 创业板指下跌0.26% [2] - 沪深京三地市场合计成交10186亿元 全市场超过3300只个股上涨 [2] - 大盘从上周三3636点回撤至3545点 8月4日出现1.5万亿元地量成交后放量突破 [3] 市场趋势判断 - 重新站上3600点被视为牛市确认重要信号 市场处于牛市初期阶段 [2] - 市场整体趋势保持良好 处于上升趋势 未来将维持慢牛格局 [3] - 行情热点从"反内卷"向科技板块轮动 资金状态由局部流入转为全面流入 [4] 行业板块机会 - 8月份重点关注人工智能和消费电子板块 世界人工智能大会和机器人运动会提供催化剂 [3] - 创新药和军工板块资金流入最多 市场关注度最高 [3] - 医药和消费为核心关注领域 中成药和消费板块有望价值重估 [3][4] - 高股息板块和小微盘股前期表现较强 新消费和AI等与经济相关性较弱板块表现较强 [4] 投资策略建议 - 短期震荡在所难免 但为长期投资者提供加仓窗口 [2] - 市场热点切换有利于慢牛行情形成 建议增配各风格内部具有弹性逻辑的方向 [3][4] - 坚定买入优质公司 未来将获得超预期投资回报 [4]

市场走势分析 - 上证指数上涨0.53%至3600点以上，深成指上涨0.14%，创业板指下跌0.26%，沪深京三地市场合计成交10186亿元，全市场超过3300只个股上涨 [3] - 业内人士认为这是牛市确认重要信号，市场"慢牛"形态有望延续，突破3674点指日可待 [3] - 8月4日出现1.5万亿元地量成交，5日放量突破3600点，显示大盘整体趋势保持良好，仍处于上升趋势 [4] 行业热点与投资方向 - 热点主要围绕底部启动的估值回归概念展开，8月份建议重点关注人工智能和消费电子板块，因世界人工智能大会和机器人运动会等行业会议将提供催化剂 [4] - 创新药和军工板块近期资金流入最多、市场关注度最高 [4] - 医药和消费依然是核心关注领域，创新药长期成长逻辑坚实，中成药和消费板块有望在价值重估过程中迎来可观回报 [4] 市场风格与资金流向 - 行情热点预计从"反内卷"向科技板块轮动，回归业绩主线 [5] - 2024年10月以来表现较强的板块包括高股息板块和小微盘股，新消费、AI等与经济相关性较弱的板块整体表现较强 [5] - 随着赚钱效应累积，股市资金状态可能由局部资金流入转为全面资金流入，市场风格或将进一步扩散 [5]