01 大盘 昨夜美股三大股指低开高走，尾盘跳水。截至收盘，道指平收 0%，纳指涨 0.28%，标普跌 0.04%。恐 慌指数VIX跌 2.83%至20.28。美元指数昨日涨 0.33%，报99.93。美国十年国债收益率跌 1.543%，收报 4.53%，相较两年期国债收益率差53.6个基点。现货黄金昨日跌 0.62%，报3294.56美元/盎司。布伦特原 油收跌0.91%至64.05。 03 每日焦点 1、特朗普税改法案在众议院以微弱优势获批，下一步"闯关"参议院 5.22 当地时间周四上午，美国总统特朗普签署的税收法案在众议院以微弱优势通过（215票对214票，一 人弃权），推进了一个庞大的数万亿美元的一揽子计划，以增加美国的债务负担为代价，避免了年底的 增税。该法案现在将提交参议院，共和党团体正在敦促进行广泛的修改。议员们计划在8月之前就批准 进行投票。其中包括将美国债务上限提高4万亿美元，财政部预测，如不提高上限，美国最早可能在八 月或九月出现违约，从而增加了时间表的紧迫性。 特朗普减税法案在众议院以微弱优势通过，将交由参议院审议。美国参议院投票通过终止加州禁售燃油 车的法案，并将该法案送交美国总统特朗 ...

行业人才需求与挑战 - 人工智能、量子计算、生物工程等技术迭代周期缩短至12-18个月，对人才能力要求显著提升 [1] - 智能制造、工业互联网领域人才缺口达1900万人，传统产业人才过剩率超35% [1] - 生成式人工智能和"黑灯工厂"模式加速替代低技能岗位，数据科学家等新型岗位需求激增 [1] 国际竞争与人才流动 - 发达国家加大STEM人才培养力度，限制敏感学科领域对华交流 [2] - 全球科技人才流动呈现"马太效应"，顶尖人才向创新生态完善区域集聚度提升27% [2] - 汽车制造行业反映高校教学内容滞后，部分装备知识已淘汰10年 [2] 教育改革与人才培养 - 动态调整高校学科专业设置，支持建设未来技术学院和交叉学科中心 [3] - 深化工科硕博培养改革，推进"天才少年"书院制试点和"大师带徒"定制培养机制 [3] - 推广清华"姚班"模式，建立青年人才与国家重大项目结合开发体系 [3] 产教融合机制创新 - 搭建政府-企业-院校协作平台，实现培养方案、教材编写、实训基地深度整合 [4] - 建立校企"旋转门"机制，吸引产业人才任教，改革科研院所人事制度 [4] - 构建高等教育与职业教育衔接的资历框架，发挥头部企业和创投机构作用 [4] 政策协同与资源配置 - 构建教育-科技-人才三位一体对接机制，创新资源配置方式 [5] - 推动教育政策、科技政策、人才政策整体协同，形成精准政策体系 [5] - 统筹战略规划，实现资源通盘部署和一体化配置 [5]

公司概况 - D-Wave Quantum Inc 是商业量子计算领域的先驱之一 专注于开发量子退火系统和门模型量子计算机 [1] - 公司股票代码 QBTS 当前股价 1910 美元 近一年涨幅达 1100% [2][3] 股价表现与市场关注 - 近期股价连续多日上涨 单日涨幅达 2434% 52周价格区间为 075-1917 美元 [2] - 市场关注点在于上涨驱动因素是技术前景还是实际业务进展 [2] 技术突破 - 2025年5月20日推出 Advantage2™ 量子计算机 能效提升 40% 噪音降低 75% [4] - 新系统可处理更复杂的计算问题 提升跨行业优化能力 [5] - 在《科学》期刊发表论文 证明量子计算优势 解决传统超计算机需百万年才能完成的任务 [8] 财务表现 - 2025年Q1营收 1500 万美元 同比增长 509% 主要来自 Advantage 系统销售 [6] - GAAP毛利润 1390 万美元 净亏损收窄至 540 万美元（每股 002 美元） 上年同期亏损 1730 万美元（每股 011 美元） [6] - 2024年订单总额超 2300 万美元 同比增长 120% Q4订单至少 1800 万美元 同比增长约 500% [10] 商业应用进展 - 福特Otosan采用D-Wave技术优化制造流程 [9] - 与Staque合作开发自动驾驶农业车辆优化方案 [9] - 业务模式从量子云服务Leap™向混合销售（硬件+QCaaS）转型 [10] 行业地位与发展 - 同时布局实用型量子退火系统和未来通用量子计算机 [1] - 现金储备充足 管理层认为可支撑至盈利阶段 [12] - 在科学验证和商业落地两方面建立行业领导地位 [13] 分析师观点 - 12个月目标价平均 1017 美元 较当前股价存在 4658% 下行空间 最高预测 1400 美元 最低 300 美元 [11] - 虽获"买入"评级 但未进入顶级分析师推荐的五支股票名单 [15][16]

全球计算领域势力格局转变 - 全球计算领域势力格局开始转变 NVIDIA Qualcomm Arm等公司突破产品思维局限 投向更长远的战略布局 [1] NVIDIA战略布局 - NVIDIA开放NVLink Fusion平台知识产权 允许超大规模云服务商整合半定制芯片到合作伙伴生态系统 [2] - 在台湾建成规模更大的"NVIDIA Constellation"园区 定位为第二总部 靠近核心合作伙伴TSMC Foxconn等 深化HPC PC供应链合作 特别在汽车领域强化与Foxconn合作 [4] - 与TSMC Foxconn及台湾当局合作建设当地最大量子超级计算机项目 在日本与AIST合作打造全球最大量子计算研究超算系统ABCI-Q [4] - 推出RTX Pro 6000 Blackwell服务器版GPU 最高可集成8块GPU 搭配BlueField-3 DPU CX-8 Super NICs及AI企业级软件平台 构建"AI工厂"系统 [5] - 与Dell Lenovo HPE Asus Foxconn Gigabyte等硬件合作伙伴 以及Ansys Cadence CrowdStrike Red Hat等软件供应商构建端到端解决方案 已获Foxconn Lockheed Martin Aramco HUMAIN Telenor等企业部署 [5] Qualcomm战略布局 - 骁龙X系列处理器已驱动85款PC设备 预计2026年推出超过100种设计 以高效能与长效电池续航为差异化优势 [9] - 强化"端云协同"双规AI战略 重点展示Agentic AI落地应用 涵盖生产力与创意场景 未来可能发展为主动预测与自动化任务的新一代使用者界面 [9] - 通过推出与NVIDIA芯片连接的AI核心定制处理器重返数据中心CPU市场 研华 安提国际 宜鼎国际 鼎新电脑等伙伴推动AI与工业应用创新落地 [9] - 计划9月发布骁龙X2平台 包含18个第三代Oryon V3核心 支持48GB LPDDR5X内存 集成1TB NVMe SSD 目标2027年取得Copilot PC市占率12% [10] Arm战略布局 - 推出新一代CPU Travis 包含可伸缩矩阵扩展技术 实现两位数IPC性能提升 在CPU级别提供AI加速 [13] - 展示新一代GPU Drage 具备先进图形处理能力 满足沉浸式游戏需求 [13] - 在数据中心部门 与AWS Google Microsoft等超大规模云服务商深度合作 新增服务器芯片解决方案中50%基于Arm架构 [13] - 在边缘及消费设备领域 推动AI PC和平板电脑发展 预计2025年超过40%的PC和平板电脑采用Arm架构 基于Arm架构笔记本电脑出货量将大幅增长 [14]

科技股拆股趋势 - 2024年多家领先科技公司如Palo Alto Networks和Super Micro Computer已执行股票分拆 投资者正寻找2025年可能跟进拆股的科技股线索 [1] - 量子计算先驱IonQ因过去三年股价暴涨520%成为当前拆股预期的热门标的 [1] IonQ业务表现 - 公司业务实现显著增长 2021年收入140万美元 2024年跃升至4310万美元 预计2025年将继续增长 2021-2025年收入复合年增长率达170% [5] - 毛利率表现优异 2021年毛利润110万美元 2024年增至2250万美元 四年平均毛利率达59.9% [6] 拆股可能性分析 - 当前股价约35美元 过去一年最高触及55美元 远低于典型拆股门槛（如Palo Alto Networks拆股前股价近400美元） 管理层缺乏拆股必要性 [9][10] - 股票分拆本质不改变投资价值 仅增加持股数量（类似披萨切分原理） [7][8] 投资时点考量 - 年内股价已下跌约16% 相比年初更具吸引力 但公司尚未实现净利润 需投资者自行评估风险 [11]

港股市场表现 - 蜜雪集团(02097)涨近3%，因蜜雪冰城联合支付宝全国上线"碰一下"支付功能 [1] - 微博-SW(09898)高开近3%，首季度股东应占净利同比增超1倍，会员服务带动增值收入增长 [1] - 小鹏汽车-W(09868)高开近10%，现涨超7%，一季度业绩超市场预期，管理层预计四季度将走向盈利 [1] - 黄金概念股逆势走强，赤峰黄金(6693)涨超3%，招金矿业、中国黄金国际涨超2%，金价冲高至3340美元/盎司，创5月9日以来新高 [1] - 英诺赛科(02577)涨超15%，因与英伟达合作下一代800V电力架构，公司专注于第三代半导体硅基氮化镓研发 [1] - 京东健康(06618)涨超3%，旗下"京医千询"医疗大模型将迎2.0重磅升级 [1] - 思摩尔国际(06969)涨超3%，其加热不燃烧烟草产品Glo Hilo将于日本上线，试点市场反馈理想 [1] - 古茗(01364)涨超4%再创新高，公司下月或被纳入港股通，全年净增门店数量有望超2000家 [1] - 周大福(01929)涨超4%，国内金店金饰价格再次突破千元关口，黄金产品保值属性凸显 [1] - 欧康维视生物-B(01477)涨超16%，OT-703获准于海南博鰲进行真实世界研究 [1] - 艾美疫苗(06660)涨近6%，mRNA带状疱疹疫苗在中美两地同步获得临床试验批准 [1] 美股市场表现 - 纳微半导体(NVTS.US)盘后暴涨超202%，因与英伟达共同开发数据中心供电架构 [2] - 小马智行(PONY.US)一度涨超5%，收盘转跌3.3%，Robotaxi收入暴增200% [2] - 小牛电动(NIU.US)涨超14%，Q1全球整车销量同比增长超57% [2] - 谷歌(GOOG.US)涨超5%，为搜索引擎推出"AI模式"新功能 [2] - 量子计算概念股冲高，Arqit Quantum(ARQQ.US)一度大涨超21%，D-Wave Quantum推出"Advantage2"量子计算系统 [2] - 加拿大鹅(GOOS.US)涨近20%，第四财季营收及经调整盈利超预期 [2] - CoreWeave(CRWV.US)大涨超14%，与OpenAI达成40亿美元协议，公司预计今年总支出达230亿美元 [2] - 文远知行(WRD.US)涨超21%，Q1总收入7244万元，Robotaxi收入占比大幅提升至22.3% [2]

区熔硅片行业概述 - 区熔硅片采用悬浮区熔法长晶而成，具有高纯度、低杂质特性，适用于功率器件和耐高压电子器件制造 [1] - 2024年中国区熔硅片市场销售额达20.14亿元，预计2031年达45.43亿元，年复合增长率11.60% [3] - 2024年中国区熔硅片总销量883万片，其中小于6英寸占比663.1万片，8英寸占比219.9万片 [5] 市场竞争格局 - 国内市场前六大厂商（中环领先、环球晶圆、信越化学等）占据约80%份额 [5] - 8英寸硅片份额将从2024年24.90%增长至2031年27.45% [5] - IGBT应用占据主导地位，2024年销量650万片，预计2031年达1,354.2万片，CAGR 9.73% [5] 技术发展趋势 - 半导体技术进步推动需求增长，尤其在5G、AI、IoT领域 [6] - 薄型化和尺寸优化成为研发重点，新型薄型硅片可提高功率密度和热管理效率 [6] - 制造工艺创新包括提升熔融池稳定性、降低氧含量、提高晶体生长速度 [8] 应用领域扩展 - 新能源领域（电动汽车、光伏逆变器）对区熔硅片需求持续增加 [6] - 量子计算和光通信技术扩展应用，高纯度特性使其成为理想材料 [9] - 射频器件、微机电系统、光电器件等领域应用潜力显著 [9] 行业驱动因素 - 半导体产业快速发展，高性能器件需求推动市场增长 [9] - 技术进步降低制造成本，自动化与智能化提升生产效率 [10] - 政策支持与市场需求共同推动行业自主可控水平提升 [5] 制约因素分析 - 高纯度硅原材料成本较高，精炼和处理增加生产成本 [11] - 技术创新壁垒高，需大量资金和技术积累 [12] - 供应链不稳定，受原材料供应和设备依赖影响 [13] 环保与法规挑战 - 生产过程需符合严格环保法规，增加生产成本 [14] - 废气、废水处理要求提高，可能限制产能扩张 [14] 企业竞争与产品分类 - 主要厂商包括中环领先、环球晶圆、信越化学等 [19] - 产品按类型分为P型、N型及其他，按尺寸分为小于6英寸和8英寸 [21] - 应用领域涵盖微机电系统、晶体管、IGBT、射频器件等 [21]

企业名称科开国际控股（海南）有限公司法定代表人张少麟注册资本1333万人民币国标行业科学研究和 技术服务业>研究和试验发展>工程和技术研究和试验发展地址海南省海口市秀英区秀英街道南海大道 288-1号海鑫郦都一期2栋商铺201-3房企业类型有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）营业 期限2025-5-19至无固定期限登记机关海南省市场监督管理局 来源：金融界 经营范围含一般经营项目：以自有资金从事投资活动；企业总部管理；信息系统集成服务；人工智能公 共服务平台技术咨询服务；科技中介服务；创业空间服务；发电技术服务；医学研究和试验发展（除人 体干细胞、基因诊断与治疗技术开发和应用）；新材料技术推广服务；健康咨询服务（不含诊疗服 务）；量子计算技术服务；工程和技术研究和试验发展；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、 技术转让、技术推广；数字技术服务；太阳能发电技术服务；风力发电技术服务（经营范围中的一般经 营项目依法自主开展经营活动，通过国家企业信用信息公示系统（海南）向社会公示）（一般经营项目 自主经营，许可经营项目凭相关许可证或者批准文件经营）（依法须经批准的项目，经相关部门批准后 方可开展经营活动 ...

英伟达与PsiQuantum合作动态 - 英伟达正就投资量子计算初创公司PsiQuantum进行深入谈判 [1] - 英伟达CEO黄仁勋多次公开表示看好量子计算前景 [1][5] - 公司近期设立量子AI技术全球研发中心G-QuAT 并部署超级计算机ABCI-Q [7] PsiQuantum公司概况 - 目标为建造世界上第一台实用量子计算机 采用光子技术与半导体制造工艺 [2] - 与GlobalFoundries合作生产Omega量子芯片 已量产数百万个 [3] - 2023年商业化目标推迟 最新计划为2029年前交付首个商用量子系统 [4] - 2024年3月完成7.5亿美元融资 投前估值达60亿美元 由贝莱德主导 [4] 量子计算技术路线 - PsiQuantum采用光量子计算技术 冷却机制更简单且适合大规模部署 [3] - 微软推出拓扑架构量子芯片Majorana 1 强调高稳定性 [8] - 谷歌发布量子芯片Willow 侧重计算性能与纠错效率 [8] 行业融资与竞争格局 - 2024年Q1全球量子计算融资总额达12亿美元 同比增长125% [8] - QuEra Computing获2.3亿美元B轮融资 布局模拟与数字量子计算 [8] - Quantum Machines完成1.7亿美元C轮融资 累计融资2.8亿美元 [9] - 国内企业合肥硅臻芯片获数千万元融资 研发光量子计算芯片 [10] - 北京玻色量子完成A+轮第二期融资 成立4年累计7轮融资 [10] 商业化进展与挑战 - 目前尚无企业实现精准控制量子态的大规模商业化应用 [7] - 黄仁勋预测实用量子计算机仍需数十年 但超级计算机将整合QPU [7] - 量子计算可解决药物研发、材料科学等传统计算机难以处理的复杂问题 [4]

核心观点 - 光通信领域国内外巨头算力资本开支预计保持高企，建议聚焦光模块和光器件环节，关注光芯片国产替代加速，如中际旭创、新易盛等 [3][144] - 国产算力方面国产算力芯片性能提升叠加国内互联网厂商加大资本开支，CPO、液冷技术降本增效，关注高澜股份、润泽科技等 [3][144] - 光纤海缆交付旺季启动，政策催化需求，AI算力驱动对空芯光纤需求，关注中天科技、亨通光电等 [3][144] - 商业航天今年卫星应用和商业火箭迎双重产业拐点，低轨地面应用万亿市场启动，关注海格通信、上海瀚讯等 [3][144] - 物联网模组与控制器需求回暖，新兴应用场景贡献增量，E - Call行业政策助力车载智能安全解决方案落地，关注慧翰股份、博实结等 [3][144] - 运营商高股息防御属性突出，算力网络投入加速，分红率提升，关注中国移动、中国联通等 [3][144] 光通信 - 海外巨头CAPEX整体保持良好趋势，Meta大幅上调全年指引，25Q1亚马逊、谷歌、微软CAPEX也有不同程度增长 [7][9] - 国内巨头CAPEX迎来明显加速，25Q1阿里、腾讯单季度CAPEX同比大幅增长 [10][11] - 光模块作为AI硬件侧核心受益环节，25年需求高增长确定性强，1.6T趋势确定性高 [13][14] - AI拉动数据中心间互联需求，2023 - 2028年DCI用光模块市场规模预计年复合增速25% [20][21] - 硅光是重要产业趋势，Lightcounting预计2023 - 2029年硅光芯片市场规模将保持45%的年复合增速 [22][27] - CPO技术受海外巨头重视，其发展将给产业链上下游带来机遇 [28][31] - 梳理产业链相关标的，包括中际旭创、新易盛等 [33] 国产算力 - IDC是A股每股同频共振优质板块，25年全球将有价值约1700亿美元的数据中心资产，预计交易量小幅增长，奥飞数据有项目投资计划 [38][40] - 高功率智算拉动液冷产业链发展，液冷有望成大数据中心主流方案，预计2022 - 2027年数据中心基础设施收入CAGR保持8% [41][44] - 维谛技术全球业务布局广泛、业绩增长，产品应用广泛，客户众多 [48] - 量子计算机使用量子比特，其状态可处于0和1的叠加态，量子计算基于量子比特，输入输出采用经典比特 [51][54] - 量子芯片是量子计算机核心，超导量子芯片是重要分支，稀释制冷机为超导量子计算芯片提供低温环境 [59][64] - 梳理产业链相关标的，包括高澜股份、润泽科技等 [66] 光纤光缆&海缆 - 2025年政府工作报告提出发展海洋经济，利好海缆板块 [70][71] - 海内外海风建设向远海风电+风机大型化方向发展，柔直+动态海缆为重要技术发展方向 [72] - 全球海缆进入新旧更迭时期，AI等推动海底光缆建设，预计到2027年海缆市场将达346亿美元 [77][78] - 梳理产业链相关标的，包括亨通光电、中天科技等 [80] 物联网 - 全球物联网连接数保持高速增长，预计到2027年达297亿，年复合增速16%，我国物联网产业规模也高速增长 [85][90] - AI与物联网融合，推动从“万物互联”到“万物智联”，边缘计算需求增长，促进AI算力下沉 [91][93] - E - Call系统可提供救援服务，能降低事故社会成本，政策已在多国落地，中国版标准即将实施 [94][105] - 梳理产业链相关标的，包括慧翰股份、博实结等 [107] 商业航天 - SpaceX星舰六次试飞后V2版本进入舞台，其具有可重复使用、环保等特点 [111][113] - 我国长八甲火箭首飞成功，提升中低轨道卫星组网发射能力，海南商业航天发射场二期建设将支撑卫星组网批量化发射 [114][116] - 我国卫星互联网技术试验星成功发射，将加速手机直连技术验证，手机直连正式星有望明年发射 [117][119] - 梳理产业链相关标的，包括上海瀚讯、海格通信等 [121] 运营商 - 2025年三大运营商算力资本开支预计将近800亿元，且将根据AI发展和市场供需情况保留资金加码算力投入 [126][127] - 电信业务业绩增速总体放缓，预计全年业绩前低后高，运营商用户基本盘持续增长，新兴业务收入提速 [128][130] - 三大运营商重视股东回报，分红派息持续提升 [131][132] - 工信部强调网络设施升级，运营商和设备商推进5G - A实践，5G - A有新能力和应用领域 [135] - 梳理产业链相关标的，包括中国联通、中国移动等 [139]