美联储货币政策会议纪要分析 核心观点 - 美联储官员对利率前景的分歧主要源于对美国关税政策影响通胀的预期不同 [1] - 美联储决策复杂性增加，因美国经济政策快速变化，包括关税和监管政策 [1] - 美联储内部对短期降息支持有限，多数官员认为今年适当降息可能合适 [2] 利率政策与分歧 - 6月美联储维持联邦基金利率目标区间在4 25%至4 5%不变，为连续第四次按兵不动 [1] - 美联储12名票委中6人持中性立场，2人持鹰派立场，主席鲍威尔倾向对决策影响较大 [2] - 部分政策制定者开放7月降息可能性，但多数认为需谨慎调整货币政策 [2] 经济数据与降息预期 - 6月美国非农就业数据超预期，导致市场对7月降息预期降温 [1] - 美联储曾在2024年9月至12月连续3次降息，累计降幅达100个基点 [3] - 当前美国就业市场整体仍有韧性，7月降息概率较低 [3] 政策两难与通胀风险 - 美联储面临预防经济衰退与警惕通胀反弹的双重压力 [3] - 美国关税等贸易保护措施加剧通胀不确定性，纪要中提及"不确定性"达27次 [1] - 未来美联储政策转向鸽派的关键因素仍是经济数据变动 [3]

黄金市场动态 - 现货黄金最新价格交投于3330一线，呈现窄幅震荡走势 [1] - 美元指数一度刷新逾两周高点至97.92，尾盘回落至97.58，对黄金需求构成压制 [2] 美国劳动力市场数据 - 美国初请失业金人数减少5000人至22.7万人，连续第四周下降，创两个月来最低水平 [2] - 续请失业金人数上升至197万人，为2021年底以来最高水平，显示失业者再就业难度增加 [2] - 数据波动受季节性因素影响，但反映雇主裁员意愿较低 [2] 美联储政策信号 - 美联储理事沃勒建议7月议息会议考虑降息，尽管6月就业数据强劲 [2] 债券市场影响 - 10年期国债收益率上涨至4.352%，30年期国债收益率回落至4.861% [3] - 美国财政部220亿美元30年期国债标售需求强劲，显示市场对长债信心 [3] - 财长贝森特称无计划增加长债标售规模，支撑债券市场稳定 [3] 技术分析 - 黄金日线维持窄幅区间震荡，短周期均线粘合放平 [4] - 4小时级别下行通道破坏，价格站上短周期均线呈现偏强走势 [4] - 小时级别均线向上发散，短期或存上行空间 [4] - 关键支撑位3317美元，阻力位3335美元和3345美元 [4] 未来关注点 - 7月15日公布的6月CPI数据将影响通胀预期及美联储政策判断 [3]

面对市场，实际上就是面对自己，改正缺点，直面错误，严格律己，不说谎言，才是成功的根本。目前主要研究现货 黄金为主，笔者涉足金融以及金融衍生品分析多年，指导经验丰富，以上分析内容仅供参考，不构成具操作，盈亏自 负，投资有风险，入市需谨慎） 周四黄金市场在美元指数走强与特朗普第二波加税信函的双重扰动下，走出震荡上扬行情，日线以阳线报收，全天在 20美金的小区间内窄幅波动。美元的强势表现，在一定程度上对冲了关税政策变动带来的影响，使得部分投资者为规 避地缘风险而选择买入黄金。美联储货币政策走向一直是全球经济的核心关注点，当下，其坚持的货币政策为美元走 强提供了有力支撑。尽管多数官员倾向于今年降息，但本月美联储选择按兵不动，维持利率不变。 随着关税最后执行日期延至8月1日，市场行情陷入反复震荡格局，涨跌皆有可能。不过黄金从整体趋势来看，多头力 量仍占据主导。回顾本周交易，无论是在3285、3304、3317等点位布局多单，都有不错的空间。从技术面分析，黄金 1小时短线已显现转强信号。昨日两次下探3310一线后，黄金开启探底回升走势，1小时均线也开始向上拐头。短线可 顺势做多；若突破3345关键点位，多头力量将进一步释 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期下跌、中期震荡、日内震荡偏弱，建议观望；铜短期上涨、中期震荡、日内震荡偏强，建议短线看强 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点为观望 [1][2] - 核心逻辑是本周海外金价多次跌破3300美元后反弹，国内沪金跌破770元后反弹；7月初美国非农数据超预期，美联储降息预期下降，美元指数回升使金价承压；技术上关注海外金价3300美元关口多空博弈，金价已跌破60日均线，上行趋势放缓，但中长线去美元化逆全球化趋势支撑金价 [2] 铜 - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点为短线看强 [1][4] - 核心逻辑是昨日铜价企稳回升，持仓量下降；国内宏观氛围回暖，权益和商品市场普涨；美国将从8月1日起对进口铜征收50%关税，市场担忧关税落地使非美地区铜需求下降致铜价下跌；技术上沪铜和伦铜在6月价格中枢有较强支撑 [4]

换资前言： 黄金，依然维持高位盘整震荡格局。现在，很多人在担心黄金还能不能涨，还会不会涨，涨是肯定的， 只不过，时间会消耗掉一切，这个时间有多长，没人知道，但可以确定的是，目前的盘整，就是为上涨 蓄力，盘整的时间越长，积蓄的力度就越大。每一次下探，都是买入机会，但是每一次反弹，又都是卖 出机会。说白了，就是震荡，主力洗盘。这种情况下，看涨看跌，看起来都是对的，但是却抓不到幅 度，将近2周的时间了，还在3330上下晃荡。这种时候，看大方向已经没有意义了，除非不参与短线。 这就是当下的市场，一天一个方向，不知道利好和利空那个先来，也无法预期可能出现的消息，涨跌全 靠特朗普。 7.11黄金操作策略参考： 空单策略： 策略一：黄金反弹3365-3370附近分批做空（买跌）十分之二仓位，止损10个点，目标3350-3340附近， 破位看3330一线；（策略具有时效性，更多实时布局策略在实盘学员内部公布。） 美联储的政策动向是影响金价的另一大关键因素。6月美联储会议记录显示，尽管部分官员认为最早可 能在本月降息，但大多数决策者对关税引发的通胀压力保持警惕，倾向于维持当前4.25%-4.50%的政策 利率区间不变。圣路易斯 ...

在沃勒支持7月降息之时，他的多名同事做出了与其截然不同的表态。圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨勒姆周四表示， 现在还无法确定关税对通胀的影响会是一次性还是更长期。穆萨勒姆认为，关税税率的确定需要时间，确定消费者为此 付出什么样的代价也需要时间。他指出，钢铁、铝、铜等用于生产产品的中间产品也被征收了关税，这可能推高所有产 品的价格，即便相关产品为美国本土制造。 穆萨勒姆预测，关税对美国经济的影响将从之后数月到9月的经济数据中体现，届时才能知道通胀走向。旧金山联储主 席玛丽·戴利表示，关税对通胀的影响可能是一次性，另一种可能情况是企业想办法自行消化，关税没有引发物价大幅 上涨。她认为今年美联储可能降息两次，9月的政策会议可能为降息提供机会。 美联储周三公布的6月货币政策会议纪要显示，对于是否尽快降息，美联储内部分化为不同阵营。纪要指出，大部分与 会者认为关税对通胀的影响可能是短期或者非剧烈的，今年内进行降息可能为合适之举。部分与会者指出，如果经济数 据符合预期，他们将支持考虑在7月会议上降息。还有部分与会者认为，由于通胀率还没有回落至美联储的2%目标，再 加之通胀上行的风险依然存在，今年内不应降息。 当地时间7月1 ...

货币政策与市场预期 - 美元指数走强主要受美联储货币政策支撑 大部分官员支持本年度降息但本月维持利率不变 [2] - 关税执行日期延长至8月1日 市场预期良好因大部分将寻求磋商 [2] - 中东局势趋向和平解决 市场基本面逐步归于平静 [2] 黄金市场动态 - 黄金日线呈现收敛三角形整理格局 周二3284/5做多与3330附近做空均成功兑现目标位 [2] - 早盘小幅冲高有打破区间迹象 日内走势关键 有效破位后关注多头延续 [2] - 操作建议回踩3322/4附近多 防守3315 目标3340/50一线 [5] 原油市场动态 - 美国原油库存大幅回升 抵消阶段性需求旺季影响 [4] - OPEC+增产预期与红海袭击炒作未延续 原油冲高后如期回落 [4] - 上个交易日68 6附近空单兑现67/66区间目标位 供大于求状态可能延续 [4] - 操作建议反弹67 6附近空 防守68 4 看66/65一线 [5]

贝森特对特朗普与索罗斯的比较 - 贝森特在非公开会议上比较特朗普与索罗斯，认为两者在"脾性、要求和耐心"方面相似，尤其在高风险交易中缺乏耐心 [1] - 贝森特赞扬特朗普有"发现问题和找到解决方案的独特天赋"，但批评其在政策执行时"缺乏耐心" [1] 贝森特的职业背景与市场评价 - 贝森特曾两度效力于索罗斯基金管理公司并晋升为首席投资官，后创办自己的对冲基金 [3] - 市场认为贝森特是特朗普政府中的"理性派"，能在贸易问题上平衡总统的冲动并推动两党合作 [3] 贝森特在贸易政策中的作用 - 贝森特说服特朗普推迟新一轮关税生效时间，从立即实施改为8月1日生效 [5] - 贝森特成功暂缓特朗普实施引发全球市场动荡的"对等关税"90天 [5] - 贝森特是美国与中国、日本等国家进行关税谈判的首席代表，这一角色对财政部长来说非常罕见 [5] 贝森特对美联储与通胀的立场 - 贝森特淡化关税对通胀的影响，暗示美联储今年将降息两次，长期借贷成本预计回到疫情前水平 [5] - 贝森特多次批评美联储降息步伐过慢，呼应特朗普对美联储的抱怨 [6] 贝森特与美联储主席职位的关联 - 贝森特领导美联储主席遴选工作，同时是候选人之一 [6] - 贝森特暗示若领导美联储将推动降息，特朗普团队讨论过让他兼任财长与美联储主席的可能性 [6] 贝森特对马斯克的调侃 - 贝森特调侃马斯克创建政党一事，讥讽其可能获得来自火星的选票 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝品种日内和中期均高位运行，可卖出AL2508 - P - 19300 [1] - 螺纹钢和热轧卷板日内价格偏强运行，7 - 8月价格偏强，可持有买入螺纹看涨期权RB2510 - C - 3000、卖出看涨期权策略离场并持有卖出螺纹钢RB2510 - P - 2900 [3] 根据相关目录分别进行总结 铝品种 - 日内观点：高位运行，运行区间20500 - 20800 [1] - 中期观点：高位运行，运行区间19200 - 21000 [1] - 参考策略：卖出AL2508 - P - 19300 [1] - 核心逻辑：2017年供给侧改革规定电解铝产能上限4500万吨，2025年5月运行产能4413.9万吨，产能增加空间有限；截至7月3日，5地电解铝社会库存47.5万吨，较上周增加1.40万吨，去年同期77.4万吨，当前库存处5年同期最低位；1 - 5月汽车产销量分别完成1282.6万辆和1274.8万辆，同比分别增长12.7%和10.9% [1] 螺纹钢和热轧卷板品种 - 日内观点：价格偏强运行 [3] - 中期观点：7 - 8月价格偏强 [3] - 参考策略：持有买入螺纹看涨期权RB2510 - C - 3000；卖出看涨期权策略离场，持有卖出螺纹钢RB2510 - P - 2900 [3] - 核心逻辑：供应方面，7月中旬后钢材原料库存压力有望边际缓解，支撑炉料价格和钢材生产成本阶段性企稳，铁矿7月中旬后进口到港供给压力回落，煤焦价格有望企稳反弹，7 - 8月炉料供应压力减轻，9月阅兵庆典对北方工厂环保安监力度加大，有助于成品钢材潜在供给压力减小；需求方面，板材消费尚可，投机需求升温，虽下游消费不佳，但显性库存低，板材需求尚可，且国内淘汰落后产能预期、美联储降息预期等利多因素初现，助推投机需求升温 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行分析，给出投资建议，如股指建议逢低做多IH或IF、IC或IM；国债建议逢低介入；铜、铝等有色金属关注价格区间及走势；黑色建材关注政策和需求；能源化工各品种根据供需和成本等因素判断走势并给出操作建议；农产品各品种根据供应、需求和政策等因素判断价格趋势并给出交易策略[3][7][11] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 宏观消息包括商务部打击战略矿产走私出口、美国将对进口铜征50%关税、汽车产销增长、北京鼓励上市公司提高分红率等[2] - 期指基差比例公布，交易逻辑为关注美国关税影响和国内政治局会议预期，建议逢低做多与经济相关的IH或IF、与“新质生产力”相关的IC或IM，单边建议逢低买入IF多单[3][4] 国债 - 行情方面主力合约下跌，消息包括美国对巴西加征关税和推进新型城镇化行动[5] - 流动性上央行净投放，策略为经济数据受关税影响有扰动，资金面预计偏松，利率大方向向下，逢低介入，股市行情压制债市[7] 贵金属 - 沪金、沪银等上涨，市场展望为美联储官员对降息观点差异大，受特朗普政府影响，预计联储7月维持利率不变、9月降息，关注白银做多机会[8][9] 有色金属类 铜 - 国内商品氛围高涨，铜价震荡，产业层面库存有变化，美国关税政策使市场波动大，后市美铜与伦铜、沪铜价差或扩大，沪铜和伦铜有回调风险，给出运行区间[11] 铝 - 国内商品氛围偏强，铝价抬升，库存有变化，后市铝锭累库量预计高于去年同期，对铝价构成阻力，给出运行区间[12] 锌 - 锌矿供应高位，锌锭放量预期高，社库等抬升，光伏政策推高多头情绪，锌价反弹但上行空间有限[13] 铅 - 原生端供应高位，再生端紧缺，铅蓄电池价格企稳，下游采买好转，LME铅结构走强，铅价偏强，但国内弱消费压制沪铅跟涨幅度[14] 镍 - 镍价受宏观情绪带动反弹，基本面矛盾集中于火法条线，不锈钢需求疲软致镍铁价格下跌，镍价与镍铁价差限制上行空间，建议逢高沽空，给出运行区间[15] 锡 - 锡价震荡反弹，供给端缅甸复产缓慢，需求端进入淡季，预计国内锡价区间震荡[16] 碳酸锂 - 基本面弱势，产量和库存增加，市场氛围乐观但锂价上方空间受限，给出广期所合约运行区间[17][18] 氧化铝 - 期货指数上涨，现货价格上涨，基差和进口盈亏有情况，矿价有支撑但产能过剩格局难改，建议逢高布局空单，给出运行区间[19] 不锈钢 - 主力合约收涨，现货报价上调，库存压力大，后市行情取决于政策和基本面改善程度[20] 铸造铝合金 - 合约收涨，持仓和成交量有变化，现货市场僵持，库存增加，供需偏弱，价格随成本波动，期货价格上方压力大[21][22] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约上涨，注册仓单和持仓量有变化，现货价格上涨，商品市场氛围好，成材价格震荡偏强，关注政策和终端需求[24][25] 铁矿石 - 主力合约收涨，商品市场情绪高涨，供给发运量有变化，需求铁水产量下降，库存港口降、钢厂增，盘面拉涨，短期震荡偏强[26][27] 玻璃纯碱 - 玻璃现货产销提振，库存下降，受政策预期推动价格反弹，中期空单规避观望；纯碱现货价格上涨，库存增加，需求低迷，检修增加，短期反弹，中期走势偏弱[29][30] 锰硅硅铁 - “反内卷”传闻发酵，锰硅和硅铁主力合约收涨，日线级别走势有变化，操作建议观望，基本面过剩格局、需求弱化、成本有下调空间，短期受情绪和预期主导[31][32] 工业硅 - 期货主力合约大幅上涨，现货价格有变化，日线级别摆脱下跌趋势，走势偏强，建议投资观望、套保结合成本操作，基本面供给过剩、需求不足，价格上涨需有效带动需求政策配合[35][36] 能源化工类 橡胶 - 房地产利多预期使NR和RU上涨，多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌，轮胎开工率有数据，库存有压力，操作建议中线多头、短线中性偏多、关注波段操作机会[39][40][42] 原油 - 行情方面WTI和布伦特原油期货下跌、INE上涨，数据显示油品库存有变化，地缘风险不确定，基本面紧平衡，建议观望[43] 甲醇 - 合约和现货价格上涨，国内开工下行，海外装置开工回升，需求端负荷下行，库存累库，供需双弱，上下空间有限，建议观望[44] 尿素 - 合约和现货价格上涨，国内开工回升，日产增加，需求端复合肥开工回升、出口集港持续，供需尚可，价格有支撑但受高供应压制，建议逢低短多[45] 苯乙烯 - 纯苯期货带动苯乙烯盘面上升，BZN价差修复空间大，成本端供应宽，供应端开工上行，库存累库，需求端开工率下降，价格跟随成本波动[46] PVC - 合约和现货价格上涨，成本端持平，开工率有变化，需求端开工弱且转淡季，出口或放缓，基本面承压，短期反弹后仍将承压[48] 乙二醇 - 合约和现货价格上涨，供给端负荷上升，下游负荷下降，库存累库，基本面较弱，关注逢高空配机会[49] PTA - 合约上涨，现货下跌，负荷上升，下游负荷下降，库存累库，供给检修少且有新装置投产，需求端小幅承压，关注跟随PX逢低做多机会[50] 对二甲苯 - 合约上涨，负荷有变化，装置有开停情况，进口和库存有数据，检修季结束，负荷高位，三季度有望去库，关注跟随原油逢低做多机会[51] 聚乙烯PE - 美国关税政策使贸易不确定，现货价格不变，估值向下空间有限，库存和需求有情况，价格或维持震荡[52] 聚丙烯PP - 山东地炼利润反弹，开工率或回升，需求端开工率下行，7月价格偏空，LL - PP价差或走阔[53] 农产品类 生猪 - 国内猪价半稳半跌，北方供应充裕价格或跌，南方或稳价，现货反弹，盘面近月下方空间受限，短多有空间，中期需考虑供应后置和套保盘压力[55] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳定少数调整，供应量稳定，库存减少，预计今日蛋价多数涨少数稳，现货季节性涨价推迟，短期观望或短线操作，中线节后合约反弹抛空[56] 豆菜粕 - 美豆区间震荡，国内豆粕现货稳定，油厂开机率高，库存累库，大豆进口成本暂稳，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，关注中美关税进展[57][58] 油脂 - 美豆震荡，国内油脂跟跌，MPOB报告显示马棕产量降、出口不及预期、库存累积，EPA政策支撑油脂中枢，目前估值高，上方空间受限，震荡看待[59][60] 白糖 - 期货价格反弹，现货报价上调，巴西中南部食糖产量和甘蔗压榨量或下降，国内进口利润窗口期好，后市糖价或跌[61] 棉花 - 期货价格小幅上涨，现货价格上涨，特朗普征税和延长关税暂缓期，郑棉反弹，期现基差走强不利消费，预计增发配额是利空，短线棉价震荡[62][63]