公司财务表现 - 2025年上半年营业收入945亿元，同比下降18.06% [2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损35.06亿元，同比下降1772.40% [2] - 经营活动产生的现金流量净额-24.79亿元，同比改善52.48% [2] - 加权平均净资产收益率-5.62%，同比下降5.88个百分点 [2] - 总资产10520.18亿元，较上年末下降4.35% [2] 房地产业务 - 实现合同销售金额339亿元，同比增长6.6% [4] - 合同销售面积373万平方米，同比增长25.6% [4] - 住宅销售占比31%，商办销售占比69% [4] - 累计交付面积302万平方米，累计复工173万平方米 [22][23] - 持有待开发土地面积1007万平方米，规划计容建筑面积1761.79万平方米 [29] 基建业务 - 在建项目总金额6282亿元，房屋建设业务占比69% [5] - 基建工程金额1779亿元，占比28% [5] - 上半年实现营业收入433亿元 [23] - 新签合同780亿元，在新能源、省外及海外市场实现突破 [24] - 具有施工总承包特级资质26项，专业承包壹级资质409项 [7] 行业状况 - 全国商品房销售面积45851万平方米，同比下降3.5% [5] - 房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2% [5][8] - 房屋新开工面积30364万平方米，同比下降20% [5][8] - 基础设施投资同比增长4.6%，水上运输业投资增长21.8% [8] - 社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5.0% [16] 新兴业务发展 - 金融业务形成"供应链金融+数字金融+特殊机会投资+资本经营"格局 [8] - 能源产业建立100万吨煤炭储备基地，自有航运公司规划50万吨运力 [12][13] - 汽车流通业务在17个城市设立31家4S店，新能源汽车出口业务快速发展 [19][20] - 酒店业务拥有31家在营酒店，8258间客房 [16] - 会展业务上半年承办展会活动面积超78万平方米 [18] 资产与负债状况 - 货币资金217.50亿元，同比下降15.90% [29] - 存货4751.59亿元，同比下降5.45% [29] - 合同负债1793.89亿元，同比下降5.56% [29] - 长期借款812.05亿元，同比增长16.23% [29] - 受限资产账面价值2664亿元，用于借款抵押和质押 [29]

核心财务表现 - 营业收入为4.30亿元，同比下降8.64% [4] - 归属于上市公司股东的净利润为3,535万元，同比下降44.80% [4] - 经营活动产生的现金流量净额为-4,472万元，同比下降125.13% [11] - 基本每股收益为0.0499元/股，同比下降44.80% [4] 业务板块分析 - 制卡类产品收入3.36亿元，占比78.18%，同比下降8.80% [12] - 模块类产品收入9,149万元，占比21.27%，同比下降5.22% [12] - 票证类产品收入133万元，同比增长21.96% [12] - 境外地区收入7,287万元，同比增长126.30% [12] 技术研发与创新 - 研发投入4,494万元，同比下降5.31% [11] - 累计申请647项专利，345项软件著作权，参与制定7项国家标准 [10] - 量子SIM产品实现规模化商用，完成抗量子密码算法与国密算法融合的国产芯片架构研发 [8] - eSIM技术通过GSMA SAS SM安全认证，支持全球eSIM标准体系运营商网络接入 [7] 市场拓展与客户基础 - 与超百家银行及四大通信运营商建立稳固合作关系 [5] - 在东南亚、南亚和非洲地区通过本土制造商战略合作提升海外市场份额 [5] - 成为退役军人优待证、第三代残疾人证、城市公共交通IC卡等定点生产企业 [9] - 社保"一卡通"应用覆盖全国多个省市公共服务、交通出行、医疗健康等场景 [9] 数字货币与金融科技 - 与多家银行合作探索数字人民币应用场景落地，提供数币硬件钱包、收款终端等整体解决方案 [7] - 推出面向金融消费和支付场景的数据治理平台Athena Studio及AI Agent平台 [6] - 加强区块链基础设施、分布式账本、智能合约等领域投入 [7] 资产与投资状况 - 总资产23.76亿元，较上年度末下降1.87% [4] - 货币资金占比24.14%，较上年度末下降1.45个百分点 [13] - 证券投资期末账面价值6,827万元，本期公允价值变动损益698万元 [15] - 应收账款占比7.02%，较上年度末上升1.90个百分点 [13] 公司治理与激励 - 2021年股票期权激励计划第三个行权期行权417.60万份，本报告期内行权120.50万份 [21] - 预留授予部分第二个行权期行权12.60万份，本报告期内行权0.90万份 [23] - 公司通过ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、OHSAS18001职业健康安全管理体系认证 [26]

科技金融 - 投资覆盖5G、云计算、大数据、人工智能、GPU芯片等领域，支持科技成果向新质生产力转化 [2] - 为高新技术企业高管和研发人员提供团体疾病保险等产品，累计保障2000万人次 [2] - 通过投资制造业企业满足中长期融资需求，引导资源流向高技术产业和战略性新兴产业 [2] 绿色金融 - 投资低碳转型类企业，支持碳减排、碳转化、碳捕捉、碳封存等技术研发 [3] - 持有数亿元绿色债券，通过私募股权基金投资绿色能源类企业 [3] - 将环境、社会、治理（ESG）要求纳入资产配置和风险管理体系 [3] 普惠金融 - 承保上海沪惠保、杭州市民保等城市定制型商业保险，服务25个城市超1800万用户 [4] - 为小微企业提供涵盖意外、重疾、医疗责任的组合产品及健康管理服务 [4] - 推出"青山在·收入保障险"防止新市民和新业态就业者因病致贫返贫 [4] 养老金融 - 开发平安e惠保、平安e生保·易保等医疗保险，投保年龄扩宽至80岁 [6] - 线上线下适老化改造，设置老年人服务专区并提供助老用品 [6] - 通过私募股权基金投资新型养老类企业，探索养老机器人落地 [6] 数字金融 - AI理赔覆盖所有业务场景，材料解析率99%、录入率72%、审核率61%、理算100% [5] - 推出7大领域AI平台覆盖营销、风控、健康管理等环节 [7] - AI核保助手缩短核保周期，三大智能体提供个性化健康建议推动事前预防 [8] 公司成果 - 成立20年累计为7700万客户提供保险保障，赔付金额超500亿元 [8] - 理赔智能体实现"出院即赔"，提升服务覆盖率和满意度 [5] - 以数字化+为驱动引擎迭代AI能力，提升经营服务效率 [7]

过去，金融体系依赖银行、券商、托管等中心化机构进行确权与流通。然而，这种模式的效率低、透明度不足、 区域壁垒明显，难以匹配数字经济对高速、智能、无国界金融网络的需求。RWA 技术的崛起打破了这一僵局。 根据行业数据，2025年全球链上RWA市场规模已经突破了 240亿美元，预计2028年将冲击数千亿美元。美国国 债、欧洲碳信用、黄金及房地产等优质资产，正加速完成"链上化"转型，推动全球资本市场走向高效、透明的新 秩序。 作为新金融体系的重要探索者，英迪拉AI量化平台将用户的每一笔建仓策略行为价值数据转化为链上确权的数字 资产，并通过RWA映射，实现平台资产，行为价值与数据资产的深度融合。 这种创新逻辑赋予 IDR 三大核心特征： 稀缺性：双通缩模型确保长期价值的稳定提升； 流动性：多链部署与跨境应用加速全球化流通； 增值性：平台利润回流、RWA生态扩展驱动长期成长。 随着市场不断开拓，英迪拉AI量化平台将进一步释放其"数据资产金融化"的潜力，通过链上确权的IDR数据资 产。从数字资产的创新逻辑到全球化的战略布局，IDR 正在成为连接现实世界资产与数字金融网络的关键桥梁。 它不仅重构了行为价值的权益与分配的逻辑 ...

投资评级 - 强烈推荐(维持) [1] 核心观点 - 公司持续深化战略聚焦 全面拥抱AI积聚势能 [1] - 新一代核心产品UF3 0签约多家券商项目 新一代投资交易系统O45在证券 保险资管 信托行业中标多家客户 [8] - 基于光子AI中间件平台在多家客户落地竣工 覆盖金融投研 投顾 合规等核心业务场景 [9] - 数字金融政策推进背景下 公司作为金融IT领先企业有望充分受益 [9] 财务表现 - 2025年上半年营业收入24 26亿元 同比下降14 44% [4] - 2025年上半年归母净利润2 61亿元 同比增长771 57% [4] - 2025年上半年扣非净利润1 92亿元 同比增长41 89% [4] - 2025年上半年期间费用率同比下降0 91pct至67 18% [7] - 2025年上半年研发投入10 36亿元 研发费用率同比提升1 75pct至42 71% [7] - 2025年上半年毛利率同比下降1 76pct至69 56% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12 11亿元 14 49亿元 17 56亿元 [10] 业务分项表现 - 数据服务业务收入1 71亿元 同比增长2 13% [7] - 企金业务收入2 49亿元 同比增长4 86% [7] - 资管科技服务收入4 88亿元 同比下降32 35% [7] - 风险与平台科技服务收入1 44亿元 同比下降33 86% [7] - 财富科技服务收入5 32亿元 同比下降3 13% [7] - 运营与机构科技服务收入5 12亿元 同比下降7 17% [7] - 创新业务收入2 32亿元 同比下降7 55% [7] 战略进展 - 财富领域UF3 0签约多家券商项目 完成多家券商POC测试 [8] - 资管领域O45系统中标证券 保险资管 信托行业多家客户 [8] - 数据服务领域推出AIDB系列数据产品 WarrenQ投顾版 Agent大模型上线聚源数据库200+API [8] - 企金业务成立子公司恒生启金独立运营 财资管理系统新增4家客户 [8] - 金融基础设施业务新增6家交易所客户 2家多级托管客户 2家债券柜台客户 [8] 技术布局 - 光子AI中间件平台覆盖金融投研 投顾 合规 运营 投行等核心业务场景 [9] - 推动与国产算力适配优化 集成业界领先大模型 [9] - 实施数智恒生战略 构建多场景化Agent提升设计 出码 测试效率 [9]

深圳经济特区发展成就 - 深圳经济特区成立45周年，以市场经济为导向进行改革开放探索，实现从经济特区到全球创新之都的历史性跨越 [3] - 深圳金融业从无到有、从小到大、从弱到强，跻身国内金融第一方阵，成为中国重要金融中心并获得国际认可 [3] 微众银行发展历程与定位 - 公司是中国首家民营银行和数字银行，2014年12月16日正式营业，是金融改革创新产物 [3] - 公司定位为专注于服务小微企业和普罗大众的数字银行，秉承深圳敢闯敢试精神 [7] 核心产品与业务成果 - 2015年推出纯线上信用贷款产品"微粒贷"，开创银行业先河，截至2024年末约71%客户单笔借款成本低于100元，约18%为无人行征信记录首贷户 [5] - 推出国内首个线上无抵押企业流动资金贷款产品"微业贷"，年营业收入1000万以下客户占比超70%，约50%为客户系企业征信白户，累计38万家企业获得首笔企业贷款 [5] - 针对科创企业推出"微业贷—科创贷款"，深圳2.5万家国家级高新技术企业中近五成申请该服务，累计为深圳地区科创企业授信超330亿元 [6] - 其他产品包括"科技初创通""战新未来产业贷""微贸贷"等，逐个破解实体企业融资难题 [6] 科技能力与系统架构 - 公司搭建国内首个完全自主知识产权、支撑亿量级客户和高并发交易的分布式银行系统架构，打破高可用、高性能、低成本不可能三角困境 [7] - 系统日金融交易峰值突破14亿笔，产品可用率超过99.999%，户均IT运维成本仅为2元/年，不到行业平均水平十分之一 [7] AI原生银行转型 - 公司加速向AI原生银行迈进，建立经济高弹性多模式算力供给体系，支持模型一键部署与微调，降低AI应用开发运维门槛 [10] - 打造应用与智能体构建平台，提供一站式构建车间，支持低代码和自定义编程等多种开发方式，内置交互插件库等工具 [10] - 通过专项形式遴选高价值场景建设标杆应用，推进与业务场景深度结合 [11] 跨境业务与科技输出 - 作为总体方案设计及技术支持方，助力粤澳跨境数据验证平台和深港跨境数据验证平台于2022年和2024年上线，基于DDTP理念和FISCO BCOS区块链底层开源平台 [12] - 2024年在香港设立科技子公司微众科技，已与香港、印尼、泰国、马来西亚、新加坡等20多家企业建立合作关系 [13] - 助力香港富融银行搭建新一代数字银行核心系统，10个月完成升级，上线切换15小时，数据迁移6小时，新产品开发时长减半，非人力IT成本预计三年内压降53% [14] - 帮助印尼数字银行Allo Bank搭建新一代数字银行核心系统，提供智能营销、智能运营、大数据模型等金融科技解决方案 [14]

核心观点 - 招商银行深圳分行通过普惠金融、知识产权融资、养老金融、绿色金融、数字金融和跨境金融等多元化创新服务，深度支持深圳经济社会发展，体现其作为特区商业银行的价值定位和战略执行力 [1][10] 普惠金融服务 - 通过社区合作开展"千企万户大走访"，实现信贷资金快速直达小微企业，案例中为科技企业3天内发放255万元信用贷款解决账期问题 [2] - 2025年1-6月小微企业创业担保贷发放额居深圳市第一，普惠型小微企业贷款规模及户数均位列本地股份制银行首位 [2] 知识产权金融创新 - 突破传统信贷模式，将知识产权作为核心资产评估，案例中为设计品牌企业提供授信从500万元逐步提升至3000万元，支持其营收突破4亿元 [3] - 2025年1-6月完成知识产权质押融资38.13亿元，业务量位列深圳市同业第一，通过数字化手段深度挖掘科技企业成长价值 [4] 养老金融实践 - 通过企业年金服务助力养老金融升级，截至2025年7月末企业年金受托净增规模6.09亿元，全行系统排名首位 [5] - 自2008年起托管蛇口工业区补充养老金，持续守护两万余名改革开放先行者的养老资金，体现长期服务承诺 [6][7] 绿色金融突破 - 主承销粤港澳大湾区首单绿色补贴应收账款ABCP，支持风电、太阳能清洁能源项目，创下同期限同类型资产证券化产品最低票面利率 [8] - 通过证券化产品帮助发行方优化财务结构，负债率降低0.5个百分点，实现资产盘活和融资成本下降 [8] 数字金融转型 - 推动业务审核模式从"事后补救"转向"事中拦截"，通过智能系统实时防控业务风险，减少客户二次往返 [9] - 数字金融破解质量管控"时间差"困境，未来将加强平台能力建设及分行间合作，深化数智化转型 [9] 跨境金融服务 - 通过"全行服务一家"及"四类非居民账户"优势，联动香港机构提供"人民币融资+货币互换"定制方案 [10] - 案例中为央企海外平台提供EFN人民币直贷+外汇交易服务，节省购汇成本数百万元，落地市场首单跨境银团创新业务 [10]

核心观点 - 数字金融作为金融"五篇大文章"的重要组成部分 正推动金融服务向高效、普惠与智能方向发展 湘财证券作为中小券商数字化转型先行者 通过"技术驱动业务"战略 以AI技术赋能、生态化资源整合及组织基因重塑实现差异化突围 [1] 战略定位与业务模式 - 采用"轻资产、重科技、强生态"差异化路径 以"金融科技+协同创新"双轮驱动 构建以大财富管理为主体、精品投行与创新业务为支撑的业务模式 [2] - 基于轻资产战略布局"智慧型企业架构"：前端整合"百宝湘"APP、"湘聚财富"平台及量化服务体系"金刚钻"三大数字触点 中台搭建数据中台、业务中台与AI中台实现全链路智能化 后端通过数字化考核平台"湘管家"推动组织敏捷化转型 [2] - 建立ITBP+PMO+业技共建会组织管理模式 培养兼具业务与系统认知的复合型人才 增强全员数字化意识与应用能力 [2] AI技术应用与突破 - 将人工智能应用视为业务决胜关键要素 率先在业务和内部管理运营中落地AI技术 [4] - 推出DeepSeek R1满血版服务 通过推理能力实时解析市场资讯、客户持仓及风险偏好 打破传统人工日均服务50户客户的瓶颈 实现千人千面报告自动生成 [4] - 自主研发"湘伴"AIGC平台 构建"数据—策略—服务"闭环 支撑客户服务智能升级与内部管理效能革命 [5] 生态整合与协同效应 - 通过战略并购与生态协同破局 2024年3月启动湘财股份与大智慧吸收合并 整合"牌照+产品+流量+数据+科技能力"资源 [5] - 合并后形成"AI投顾券商"雏形 依托湘财证券金融科技积淀与财富管理先发优势 结合大智慧千万级用户生态及AI选股、量化工具等技术壁垒 [5][6] - 10年前互联网证券业务试点阶段 与大智慧合作的上海陆家嘴证券营业部1年内交易量进入行业前六 开户数突破26万户 资产近250亿元 [5] 未来三年发展规划 - 持续构建优化智慧型企业架构 覆盖前端数字触点与渠道、中台数字营销与运营体系、后端数据驱动决策与考核激励机制 [7] - 强化核心技术自主研发 在财富管理全链条嵌入大数据分析能力 将AI场景全面覆盖投顾、知识问答、量化投资、研究开发及风控合规领域 [7] - 通过业技融合与专业培训培养科技人才 引入复合型专业化人才 与金融科技伙伴深度合作 拓展数字金融在养老金融、绿色金融等领域的服务能力 [8]

核心观点 - 江苏银行深圳分行通过科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五大领域服务深圳高质量发展 聚焦小微企业、科技企业、绿色产业及老年群体需求 提供创新金融产品与跨境服务[2][3][4][5][6] 普惠与数字金融 - 数字金融与普惠金融深度融合 通过"e融支付"服务为超过3200家商户提供差异化费率优惠 累计节省成本数百万元[3] - 针对小微企业推出"腾飞贷2.0"产品方案 解决企业融资急、融资难、融资贵问题 以更优利率和期限支持产能扩充[2] - 对吸纳大龄女性就业的企业及民生服务机构实施费率减免 包括"轻喜到家"、幼儿园和药房等[3] 科技与跨境金融 - 打造"科创融"系列产品体系 覆盖企业全生命周期："苏孵贷"破解初创企业首贷难题 "科创e贷"提升成长期企业效率 成熟期提供科创票据、并购贷款及上市培育服务[3] - 通过"认股权贷款"模式实现投贷联动 以"股权+债权"组合满足硬科技企业融资需求 银行提供信贷同时由投资机构持有认股权[4] - 为中国广核能源国际控股有限公司核定20亿元跨境综合授信额度 支持境外绿色基建项目 推动人民币国际化与能源互联互通[5] 绿色金融 - 推出"绿色+"融资模式 落地深圳市首笔"降碳贷"业务 对碳排放总量下降40%的企业给予优惠贷款定价[5] - 为佛山某环保行业上市公司提供2.24亿元港股私有化跨境并购银团贷款 支持大湾区绿色产业发展[5] 养老金融 - 线下开展"乐龄驿站"活动如中医义诊 线上开设"乐龄学堂"帮助老年客户跨越数字鸿沟[6] - "融享幸福"借记卡已服务超过7200位老年客户 提供便利结算服务和专享活动[6]

深圳市正全力推进新一代世界一流汽车城建设，在深汕特别合作区打造以新能源汽车为主导、新型储能 等为辅的 "一主三辅" 现代产业体系。位于深汕合作区的储能产业园总面积19.36 万平方米，比亚迪四期 项目入驻后将布局电池包 PACK 生产线，预计年产值达25亿元，带动600人就业。 产业加速成形的背后，是金融活水的精准浇灌。深圳邮储立足区域需求，通过创新融资模式、深化政银 企合作，为深汕合作区产业体系建设提供强支撑。自 2022 年与广东深汕投资控股集团合作以来，该行 先后支持深汕海洋产业研发中心（7.6 亿元贷款）、深汕储能产业园（2.05 亿元固定资产贷款）等重大 项目，并开辟绿色通道，次日放款 4000 万元用于项目工人工资发放，以高效服务保障建设者权益。 自2007年成立以来，深圳邮储与罗湖区政府、市工商联等多个政府单位签署战略合作协议，已向粤港澳 大湾区重大项目、实体经济及跨境贸易等领域输送超万亿元资金，覆盖深圳湾宝龙生物产业园、方大城 科创中心等重点项目。围绕深圳低空经济、人工智能等新赛道，该行开展"百行千业"行动，上半年制造 业贷款累计放款 110.9 亿元，年净增 36.13 亿元。在房地产领域， ...