美联储政策预期与市场反应 - 多名美国地方联储行长表态基于当前经济形势美联储没有迫切降息的必要 [1][3] - 市场维持对美联储今年两次累计降息50个基点的预期首次降息时点可能在今年6月 [1][3] - 受此影响美元指数反弹市场风险偏好受到打压 [1][3] 美国宏观经济数据 - 美国去年12月消费者价格指数同比上涨2.7%涨幅与预期一致 [2] - 美国去年12月核心消费者价格指数同比上涨2.6%涨幅略低于预期 [2] - 数据公布后一度推动短期美债收益率下行 [3] 美国股市表现 - 美国三大股指周二集体收跌道指跌0.80%标普500指数跌0.19%纳指跌0.10% [3] - 摩根大通2025财年第四季度营收与盈利等主要指标优于华尔街预期但投行业务收入意外低于预期 [5] - 白宫要求在未来一年将信用卡利率上限设定为10%令投资者看低主要金融机构未来相关业务盈利 [5] 美国金融股表现 - 摩根大通股价收跌4.19% [4][5] - 摩根士丹利股价跌超2%高盛和美国银行均跌超1% [5] - 维萨与万事达卡分别跌近4.5%与跌近3.8% [4][5] 欧洲股市与地缘政治 - 欧洲三大股指周二涨跌不一英国股市微跌0.03%法国股市跌0.14%德国股市微涨0.06% [8] - 投资者聚焦美联储主席鲍威尔遭刑事调查风波以及美联储独立性 [8] - 伊朗局势引发油价上涨欧洲股市能源股普遍上涨但多重地缘风险令市场交投谨慎 [8] 国际原油市场 - 美国国务院要求美国公民立即离开伊朗引发对中东地缘局势激化的猜测 [10] - 投资者担忧伊朗原油生产中断及中东地区原油出口受干扰可能短期内冲击国际原油供应 [10] - 国际油价周二显著上涨纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格收于每桶61.15美元涨幅为2.77%伦敦布伦特原油期货价格收于每桶65.47美元涨幅为2.51% [10] 贵金属市场 - 受美联储官员不急于降息表态及美元指数反弹影响国际金价周二承压下跌纽约商品交易所2月交割的黄金期价收于每盎司4599.10美元跌幅为0.34% [11] - 白银期价周二延续涨势盘中一度触及每盎司89.215美元的历史新高 [11] - 受芝商所集团将白银期货交易保证金提高至合约名义价值的9%影响部分投机资金减仓白银期价涨幅收窄3月交割的白银期价收于每盎司86.338美元涨幅为1.47% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行了分析，给出趋势强度，并对部分品种给出投资建议。如锡价或继续上涨，原油短期或反弹但上半年下行压力大，双胶纸短期震荡偏弱等 [8][9][11][13]。 根据相关目录分别进行总结 所长早读 - 特朗普施压美联储及鲍威尔，各国央行行长强调央行独立性，特朗普政府施压或难有效果 [7] - 推荐关注锡、原油、双胶纸板块，锡价突破历史新高，原油或有反弹空间，双胶纸仓单矛盾缓解短期震荡偏弱 [8][9][11][13] 商品研究晨报 - 各品种表现：黄金避险情绪回升，白银再创新高，铜 LME 注销仓单大增支撑价格等 [15] - 各品种趋势强度：黄金、白银、铜等品种给出趋势强度 [20][22][23][25] 各品种详细分析 贵金属 - 黄金：避险情绪回升，基本面数据更新，关注宏观及行业新闻 [20] - 白银：再创新高，基本面数据更新，关注宏观及行业新闻 [20] 有色金属 - 铜：LME 注销仓单大增支撑价格，关注宏观及行业新闻 [23] - 锌：高位波动增加，关注新闻及趋势强度 [26] - 铅：海外库存减少支撑价格，关注新闻及趋势强度 [29] - 锡：突破历史新高，基本面数据更新，关注宏观及行业新闻 [33] - 铝：偏强运行，氧化铝继续探底，铸造铝合金跟随电解铝，关注综合快讯及趋势强度 [36][37] - 铂：区间整理，钯：窄幅震荡，基本面数据更新，关注宏观及行业新闻 [39] - 镍：产业与二级资金博弈，宽幅震荡运行，不锈钢镍铁抬升震荡重心，盘面博弈印尼政策，关注宏观及行业新闻 [43][44] - 碳酸锂：偏强震荡，关注市场情绪变化，基本面数据更新，关注宏观及行业新闻 [49] - 工业硅：下游减产，需求边际递减，多晶硅关注工厂报价情况，基本面数据更新，关注宏观及行业新闻 [52][53] 黑色金属 - 铁矿石：估值偏高，谨慎追多，基本面数据更新，关注宏观及行业新闻 [56] - 螺纹钢、热轧卷板：震荡反复，基本面数据更新，关注宏观及行业新闻 [58] - 硅铁、锰硅：宽幅震荡，基本面数据更新，关注宏观及行业新闻 [63] - 焦炭、焦煤：高位震荡，基本面数据更新，关注宏观及行业新闻 [67] - 动力煤：供需矛盾不突出，短期价格窄幅调整，基本面数据更新，关注宏观及行业新闻 [69] - 原木：震荡反复，基本面数据更新，关注宏观及行业新闻 [73] 能源化工 - 对二甲苯：成本支撑偏强，PTA 聚酯计划减产关注兑现力度，MEG 估值下方空间有限，基本面数据更新，关注市场资讯及观点建议 [76][77][82] - 橡胶：宽幅震荡，基本面数据更新，关注行业新闻 [84] - 合成橡胶：高位震荡，基本面数据更新，关注行业新闻 [88] - LLDPE：标品排产偏低维持，现货挺涨基差转正，关注市场状况分析及趋势强度 [91] - PP：下游抢出口支撑丙烯，PP 成本支撑偏强，关注市场状况分析及趋势强度 [93] - 烧碱：偏弱震荡，关注基本面数据、现货消息及市场状况分析 [96] - 纸浆：震荡运行，基本面数据更新，关注行业新闻 [101] - 玻璃：原片价格平稳，关注基本面数据、现货消息及趋势强度 [106] - 甲醇：震荡有支撑，关注基本面数据、现货消息及趋势强度 [109] - 尿素：震荡运行，关注基本面数据、行业新闻及趋势强度 [114] - 苯乙烯：短期震荡，关注基本面数据、现货消息及趋势强度 [117] - 纯碱：现货市场变化不大，关注基本面数据、现货消息及趋势强度 [121] - LPG：短期供应偏紧，地缘扰动偏强，丙烯现货供需收紧，趋势偏强，关注基本面数据、市场资讯及趋势强度 [126][127] - PVC：偏弱震荡，关注基本面数据、现货消息及市场状况分析 [135] - 燃料油：地缘推涨，下方仍有支撑，低硫燃料油跟涨为主，外盘现货高低硫价差持续反弹，关注基本面数据及趋势强度 [138] 农产品 - 棕榈油：印尼 B50 存疑，POGO 预计走缩，豆油美豆动能有限，关注原油外溢影响，关注基本面数据、宏观及行业新闻 [169] - 豆粕：或跟随美豆消化 USDA 报告，盘面偏弱，豆一现货稳中偏强，盘面或震荡，关注基本面数据、宏观及行业新闻 [175] - 玉米：关注现货，关注基本面数据、宏观及行业新闻 [178] - 白糖：偏弱运行，关注基本面数据、宏观及行业新闻 [182] - 棉花：延续调整态势，关注基本面数据、宏观及行业新闻 [186] - 鸡蛋：现货盈利，远月情绪转弱，关注基本面数据及趋势强度 [192] - 生猪：需求存负反馈，供应释放继续延后，关注基本面数据及趋势强度 [195] - 花生：震荡运行，关注基本面数据、现货市场聚焦及趋势强度 [199] 集运指数（欧线） - 弱势运行，关注基本面数据、宏观新闻及市场分析，给出投资策略 [140]

2025年12月美国CPI数据总览 - 2025年12月美国整体CPI同比增2.7%，持平于前值和预期值；环比增0.3%，高于前值的0.1%，持平预期 [1][5] - 核心CPI同比增2.6%，持平于前值，低于预期的2.7%；环比增0.2%，高于前值的0.1%，低于预期的0.3% [1][5] - 数据整体表现温和，没有超预期变化 [1][5] 分项价格表现分析 - **核心商品价格整体走平**：12月核心商品价格同比1.4%，环比0%，均持平于前值 [1][11] - **二手车价格显著回落**：环比显著回落至-1.1%，显著低于10-11月均值0.5%，对核心CPI环比拖累约3个基点 [1][11] - **部分商品价格反弹**：受关税及前期政府停摆影响，服装、娱乐商品、医疗商品等分项出现明显反弹，部分对冲了二手车价格下行的影响 [1][12] - **核心服务价格有所反弹**：12月核心服务价格环比增0.3%，较10-11月平均环比增速0.1%反弹；同比增3%，持平于前值 [2][12] - **房租项为主要贡献**：12月OER和主要居所租金环比均为0.3%，接近三季度均值水平；酒店住宿环比增2.9%，被视为对前期数据的修正 [2][12][13] - **电话服务为主要拖累**：环比下降2.8%，对核心CPI拖累约8个基点，年末话费礼包促销是主要背景 [2][12] - **能源与食品价格**：能源价格环比增0.3%，其中汽油价格回升4.1%为主要背景 [6]；食品价格环比增0.7%，同比3.1%，家庭食品和餐馆用餐价格增速均较强 [7] 数据波动原因与未来技术性影响 - 12月数据波动主要源于前期政府停摆造成的技术性干扰及年末效应的修复，市场将服装、娱乐商品、酒店住宿等分项的反弹视为基数效应修复而非趋势性变化 [2][15] - **2026年4月房租数据存在向上重置风险**：由于租金采样数据集的更新，BLS对因政府停摆而未能调查的样本组沿用了2025年4月数据，导致2026年4月单月数据将包含从2025年4月至2026年4月整整一年的租金累积涨幅，而非通常的半年涨幅，这可能使核心CPI出现非常规跳升 [12][14] - 住房分项在核心CPI中权重超过40%，其非常规跳升幅度将远超季节性波动范围 [14] 对美联储政策与市场预期的含义 - 在“通胀未脱轨 + 就业未失速”的背景下，短期降息必要性延续低位 [2][15][16] - 数据公布后，降息预期变化不大：FED WATCH显示1月、3月、4月大概率不降息，6月降息概率为48.1%，前值为46.2% [3][17] - 美联储目前的风险管理重心已从遏制高通胀转向防止就业市场过度降温 [16] - 基于12月CPI数据，克利夫兰联储预计12月核心PCE环比和同比分别为0.2%和2.7% [2][12] 金融市场即时反应 - **美债利率小幅回落**：2年期国债收益率回落1个基点至3.53%，10年期回落1个基点至4.18% [3][17] - **美元指数小幅升值**：延续升势至99.18 [3][17] - **美股主要指数收跌**：道指跌0.8%，标普500跌0.19%，纳指跌0.1%，小盘股指数Russell 2000跌0.1%，纳斯达克中国金龙指数跌1.86% [3][17][18] - **板块表现分化**：受财报影响，大型银行和航空板块领跌，软件和云计算个股跌幅显著；AI基础设施和半导体板块表现相对较好 [3][18] - 跑赢大盘的板块包括能源、贵金属、机械、高性能计算、食品、房屋建筑商、服装零售、农化及半导体 [18] 美联储政治环境与独立性关注点 - 白宫与美联储关于利率政策的分歧是市场另一关注点，前任总统特朗普曾多次要求美联储主席鲍威尔辞职 [4][19] - 鲍威尔任期将于2026年5月结束，目前正因美联储总部翻修项目及是否就此向国会作伪证而受到刑事调查 [4][19] - 美联储的货币政策独立性问题是否会受到干扰值得后续观察 [4][19]

贵金属期货 - 纽约黄金期货价格波动剧烈，先突破4640美元/盎司（日内涨0.56%），后失守4580美元/盎司（日内跌0.76%），最终再次突破4600美元/盎司（日内涨0.02%）[1][12] - 现货黄金表现强劲，突破4590美元/盎司（日内涨0.08%），并一度触及每盎司4631.34美元的历史新高，随后突破4630美元/盎司（日内涨0.75%）[1][13] - 纽约期银价格活跃，突破89美元/盎司（日内涨4.61%），此前也曾突破88美元/盎司（日内涨3.42%），最终突破87美元/盎司（日内涨0.73%）[1][13] - 现货白银突破89美元/盎司（日内涨4.65%），随后回落至88美元/盎司（日内涨0.16%）[2][14] - 国内白银期货（连续主力合约）日内上涨6%，现报22336.00元[2][14] 基本金属期货 - 国内锡期货（连续主力合约）日内上涨4%，现报398380.00元[3][15] 能源与航运期货 - WTI原油价格突破61美元/桶，日内上涨2.85%[4][16] - 国内燃料油期货（连续主力合约）表现强势，日内上涨5%，现报2560.00元，此前曾上涨4%至2536.00元[5][17] - 美国至1月9日当周API原油库存录得增加527.8万桶，远超市场预期的减少223.8万桶以及前值的减少276.6万桶[6][18] 宏观与市场影响 - 美国放宽对英伟达H200芯片出口中国的管制，相关对华销售将由美国商务部负责审批和安全审查，美方还将从交易中收取费用[7][19] - 国务院新闻办公室将于2026年1月14日上午10时举行新闻发布会，介绍2025年全年进出口情况[8][20] - 特朗普批评美联储主席鲍威尔“要么无能，要么不诚实”，并表示将让油价进一步下跌，同时认为美国通胀数据良好，呼吁鲍威尔降息[8][20] 其他市场动态 - 比特币价格持续攀升，先后升破93000美元（日内涨1.98%）、94000美元（日内涨2.98%）、95000美元（日内涨5.05%），最终突破96000美元，日内涨5.18%[9][21] - 以太坊价格升破3200美元（日内涨3.62%）后，进一步突破3300美元，日内涨幅达8.77%[10][22] - 国内甲醇期货（连续主力合约）日内上涨2%，现报2308.00元[11][23]

宏观经济与货币政策 - 美国12月核心CPI意外降温 交易员加码押注美联储4月降息 [3] - 美国12月核心CPI略低于预期 美联储传声筒称该数据不太可能改变当前的观望态度 [10] - 美联储穆萨莱姆表示短期内进一步放松政策的理由不多 仍认为通胀风险将比预期更为持久 [13] - 基准10年期美债收益率收报4.1840% 对政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.5450% [3] - 美元指数收涨0.29% 报99.18 [3][7] 地缘政治与贸易政策 - 特朗普已取消与伊朗官员的所有会晤 并警告伊朗当局将“付出巨大代价” [3][11] - 特朗普承诺对任何与伊朗做生意的国家征收25%的关税 [4] - 欧盟正在商讨额外对伊朗的制裁措施 [11] - 美国放宽对英伟达H200芯片出口中国的管制 [3][13] - 中国外交部回应美国对与伊朗有商业往来的国家加征25%关税 [13] 大宗商品市场 - 现货黄金收跌0.26% 报4585.95美元/盎司 盘中再创历史新高 [3][7] - 现货白银收涨2.14% 报86.91美元/盎司 盘中触及89.12美元的历史高点 [3][7] - LME铜库存下降22% 降至六个月低点 [3][13] - 芝商所计划于2月9日推出100盎司白银期货合约 [3][13] - 因担忧伊朗出口减少 WTI原油收涨0.29%报61.09美元/桶 布伦特原油收涨1.79%报65.44美元/桶 [4][7] - 委内瑞拉国家石油公司拟重启油井以恢复原油产能 [3][13] - 广期所调整碳酸锂期货相关合约交易手续费标准及交易限额 [3][13] 全球股市表现 - 美股收跌 道指跌0.8% 标普500指数跌0.19% 纳指跌0.1% [4][7] - 纳斯达克中国金龙指数跌1.86% 拼多多跌5.4% 爱奇艺跌3% 雾芯科技涨2% [4] - 欧洲主要股指多数收跌 德国DAX指数涨0.06% 英国富时100指数跌0.03% 欧洲斯托克50指数涨0.22% [4][7] - 港股恒指收涨0.9%报26848.47点 恒生科技指数收涨0.11% 大市成交额达3151.92亿港元 [5] - A股三大股指收跌 沪指跌0.64% 深证成指跌1.37% 创业板指跌1.96% 沪深两市成交额超3.6万亿创历史新高 [6][7] 行业与板块动态 - 医药板块表现亮眼 药明康德预计2025年归母净利润同比增长约102.65% 股价收涨8.3% [5] - 贵金属、有色金属板块涨幅居前 紫金矿业收涨2.39% [5] - AI应用板块冲高回落 智谱股价收跌12.76% [5] - 半导体板块跌幅居前 华虹半导体收跌2.02% [5] - 汽车股冲高回落 比亚迪股份收涨1.62% [5] - 油气开采板块涨幅居前 电网设备等电力板块午后异军突起 [6] 公司要闻 - 容百科技与宁德时代签署1200亿元磷酸铁锂正极材料采购合作协议 [13] - 贵州茅台构建“随行就市、相对平稳”的自营体系零售价格动态调整机制 [13] - 上海优化汽车贷款流程 放宽申请条件 合理确定贷款发放比例、期限和利率 [13] 加密货币市场 - 比特币报94077美元 上涨3.16% [8] - 以太坊报3205美元 上涨3.7% [8] - 莱特币报77.18美元 上涨1.15% [8] 其他重要信息 - 中国申请20.3万颗卫星频轨资源 [13] - 商务部决定对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税 实施期限为5年 [13] - 工信部召开制造业企业座谈会 着力稳定制造业有效投资 自觉抵制“内卷” [13]

美国12月CPI数据概览 - 美国12月未季调CPI年率录得2.7%，与11月持平，符合市场预期 [1] - 剔除食品和能源的核心CPI同比增长2.6%，低于预估的2.7%；环比增长0.2%，低于预估的0.3% [4] - 数据增强了市场对通胀正在降温的信心，但当前水平仍高于美联储设定的2%年度目标 [1][7] 通胀结构分项表现 - **住房成本**：当月上涨0.4%，是月度涨幅的最大贡献项；该类别占CPI权重超过三分之一，同比上涨3.2% [10] - **食品价格**：12月整体上涨0.7%，但鸡蛋价格单月暴跌8.2%，较去年同期下降近21% [11] - **其他上涨领域**：娱乐（当月增长1.2%，为1993年有记录以来最大月度涨幅）、机票和医疗保健价格有所上升 [11] - **部分类别下降**：家居用品价格下降0.5%，部分归因于对进口商品加征关税的威胁暂缓 [11] 金融市场即时反应 - 美股期货全数翻红，国债收益率下降 [8] - 国际金银短线跳涨：现货黄金涨0.77%至4632.5美元/盎司；现货白银涨4.53%至88.958美元/盎司 [8] 市场对美联储政策预期 - 交易员加大押注美联储可能提前降息，4月降息的概率从数据发布前的38%升至约42% [11] - 尽管4月降息概率上升，市场仍认为6月降息是最可能的结果 [11] - 有观点认为，积极的就业数据、高企的通胀及政治因素可能使美联储至少在春季之前保持观望 [11]

美国总统特朗普对美联储的公开施压 - 美国总统特朗普于1月13日通过社交平台发帖，援引了美国最新通胀数据，并再次公开敦促美联储主席鲍威尔“大幅”降息 [1] - 特朗普在帖文中发出警告，声称如果美联储不采取他所期望的降息行动，那么一切都将“为时已晚” [1]

美联储官员政策立场 - 美联储官员穆萨勒姆指出，若就业市场风险显现或通胀更快回落，进一步降息可能变得合适 [1]

特朗普对美联储主席鲍威尔施加政治压力 - 特朗普以刑事调查（“装修盗窃”罪名）威胁美联储主席鲍威尔，指控与美联储大楼装修花费200多亿有关 [1] - 此举被解读为施压美联储降息的政治手段，旨在为中期选举营造有利经济环境并推动制造业回流 [1] - 施压行为被视为试图破坏美联储的独立性，将其作为选举工具和财政提款机 [3] 特朗普施压降息的核心动机 - 美国国债规模达38万亿美元，每年利息支出超过1万亿美元，降息1个百分点可节省约4000亿美元利息支出 [1] - 低利率政策有助于提振股市，创造积极经济数据以争取选民支持，并可能为个人投资获利提供便利 [1] - 当前通胀部分归因于此前加征的关税政策，降息被视为缓解其政策所推高通胀压力的手段 [1] 美联储主席鲍威尔抗拒降息的原因 - 当前通胀率为2.8%，仍高于美联储2%的长期目标，此时降息可能加剧通胀压力 [3] - 维护美联储货币政策操作的独立性是其核心原则，屈服于政治压力将损害其信誉 [3] - 鲍威尔任期仅剩四个月（至5月），特朗普的急切施压暗示其可能有超出常规的“劲爆”政策意图，而美联储被视为障碍 [3] 事件背后的政治与政策冲突本质 - 冲突核心是政治权力试图干预央行专业决策，将货币政策工具化以实现短期政治与经济目标 [3] - 特朗普的调查威胁实质是“杀鸡儆猴”，旨在逼迫美联储配合其未来的重大政策操作 [3] - 此举被评论为以牺牲美国金融稳定为代价的“霸权操作”，可能带来长远风险 [3]

论坛核心观点 - 中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长张斌在第50届清华大学中国与世界经济论坛上提出，扩大内需的关键在于降低利率 [1][4] - 张斌认为，扩大内需主要应依靠市场力量，而非仅靠政府力量，核心是让老百姓买房和企业投资“能算过来账” [1][4] - 降低利率被视作影响面最大、最能发挥作用的政策工具，其通过降低购房与投资成本、改善收益预期来刺激企业投资和居民住房需求 [1][5] 政策工具分析 - 降低利率是刺激内需最核心的政策工具，其作用机制是直接降低居民购房成本和企业投资成本 [1][5] - 该政策旨在从成本和收益预期两方面改善经济主体的决策算账逻辑，从而激发市场自发的投资与购房行为 [5]