市场情绪与股指表现 - 全球市场投资者因政策与经济数据不确定性呈现观望情绪 美股主要股指期货小幅下滑[1] - 道琼斯工业平均指数期货下跌0.1% 标普500指数期货回落0.2% 纳斯达克100期货走低0.2%[5] - 科技巨头Adobe即将公布财报 可能为市场提供新估值方向指引[5] 通胀与货币政策影响 - 最新CPI显示通胀压力略有缓解 为美联储短期按兵不动提供理由[5] - 未来PPI数据将验证通胀是否具备持续下行动力[5] - 若通胀持续回落 可能引发市场对美联储提前降息的预期 导致美元阶段性压力和非美货币短期反弹[5] 外汇市场动态 - 政策方向不明确导致短期美元汇率波动性上升[5] - 利率预期未定调环境下 通胀数据与美联储表态将直接影响美元指数及主要货币对走势[6] 投资者策略建议 - 建议交易者密切关注通胀数据 消费支出变化及就业市场动态 这些因素将驱动美联储政策路径判断[6] - 当前市场处于多重变量交汇期 需对突发消息保持敏感 操作策略上保持灵活性[6] - 汇市交易者应重点关注未来几周美联储表态 经济数据与企业盈利交集释放的信号[6]

有色商品日报 有色商品日报（2025 年 6 月 12 日） 一、研究观点 | 品 种 | | 点评 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 隔夜 LME 铜下跌 0.8%至 9647 美元/吨；SHFE 0.77%至 78570 | | 铜主力下跌 | 元/吨；国内 | | | | 现货进口持续亏损。宏观方面，美国 5 月 CPI 同比上涨 | | 表现超预期降温，CPI | 2.4%， | | | | 略低于预期的 2.5%，但高于前值 2.3%；核心 CPI 2.8%，低于预期 数据显示，美国消费者尚未感受到关税政策带来的价格上涨压力，这也减轻了美联储 | | 同比持平于 | 2.9%。 | | | | 下半年降息的压力，数据公布后市场再度聚焦美联储政策的判断，CME 利率观察工 具显示，市场对月降息的可能性一度升至 60%附近。库存方面，LME 铜下降 950 | | | | 吨至 | | 铜 | 119450 吨；Comex 铜增加 1044 吨至 174259 铜仓单下降 373 吨至 33373 | | 吨；SHFE | | | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指短期可沿 5 日均线持有，关注中美谈判及美联储政策，警惕量能不足风险 [3] - 原油短期关注 65 美元/桶突破情况，中长期若无重大地缘影响，上方高度有限 [4] - 黄金维持高位震荡，关注美国 CPI、PPI 数据及美联储议息会议 [5][6] - 白银维持高位震荡，关注美国通胀数据 [7] - 化工品中 PTA 短期震荡偏空，乙二醇短期价格承压震荡，PVC 期价低位震荡，PP 期价低位震荡，塑料期价短期震荡，纯碱盘面短期底部区间震荡，玻璃盘面短期震荡偏弱 [8][9][10][11][12][13][14][15][16] - 橡胶整体偏弱但利空兑现后或反弹，关注下游开工等因素 [17][18] - 甲醇期价震荡，关注中美谈判及宏观情绪 [19] - 农产品中玉米主力短期区间震荡，花生短期趋弱调整，棉花短期区间偏强，生猪期价偏弱震荡，鸡蛋期价估值偏低建议观望，菜粕关注上方压力平台，菜油短线区间震荡，豆二短线震荡偏强，豆粕短线震荡偏强，豆油短线区间震荡 [20][21][22][23][24][25][27][28][29][30][31] - 金属中铜价触摸泡沫价位线可尝试解除防御，铝价维持区间震荡，氧化铝弱势调整，铸造铝合金偏强运行，碳酸锂短期震荡筑底，工业硅底部偏强震荡，多晶硅震荡为主 [32][33][34][35][36][37][38][39][40] - 黑色中不锈钢低位宽幅震荡观望，螺纹钢和热卷整体估值偏低轻仓逢低偏多，铁矿短期震荡，煤炭近期主力合约震荡 [41][42][43][44][45][46] 各行业总结 宏观股指 - 全球市场分化，美联储降息预期受通胀制约，欧央行暗示宽松接近尾声，央行维持“宽信用、稳货币”，资金面宽松支撑权益资产 [3] - 全 A 成交缩量，资金向非银金融和科技板块轮动，上证 50 等主力收涨，期权市场悲观预期缓解 [3] 原油 - 中美谈判使市场对经贸缓和有预期，原油或偏强震荡，关注 65 美元/桶关键位置 [4] - OPEC 调降需求增速，美库存有增有减，裂解利润下滑拖拽需求，地缘局势使供给不确定增加 [4] 黄金 - 美国经济与就业韧性短期施压金价，但多重因素夯实长期支撑，整体高位震荡 [5][6] - 沪金期货仓单近期小幅增仓，现货贴水期货 [6] 白银 - 6 月 11 日国际现货白银窄幅震荡，沪银期货仓单大幅增仓且持续上升 [7] - 宏观下行风险和避险情绪降温对银价有影响，价格维持高位震荡 [7] 化工 PTA - 华东现货价格环比下降，基差 215 元/吨 [8] - 油价扰动成本端，装置检修与重启并行，开工率环比增，库存去化，聚酯和织机负荷下降 [8] 乙二醇 - 华东现货价格持平，基差 101 元/吨 [9] - 开工负荷环比降，煤制开工率增，产量增加，需求受淡季订单不足压制，库存增加 [9] PVC - 华东 5 型 PVC 现货价格环比增，乙烯法持平，乙电价差降低 [10][11] - 产能利用率环比增加，需求无明显好转，社会库存环比减少，期价低位震荡 [10][11] PP - 各地区主流价格有涨有跌 [12] - 产能利用率上升，产量增加，需求步入淡季，库存累积，期价低位或震荡 [12][13] 塑料 - 各地区现货主流价有涨有跌 [14] - 产能利用率增加，下游制品开工率有升有降，库存趋势由跌转涨，期价震荡 [14] 纯碱 - 各地区重碱主流价持平 [15] - 开工率和产量增加，厂家库存微增，社会库存下降，需求一般，盘面底部区间震荡 [15] 玻璃 - 各地区 5mm 大板市场价持平 [16] - 开工率和产量回落，库存增加，需求偏弱，盘面震荡偏弱 [16] 橡胶 - 现货和原料价格有不同报价 [17] - 关注中美谈判和台风影响，价格修复性反弹，但基本面供大于求仍弱势，下游开工率下降 [17] 甲醇 - 华东现货价格上涨，内地各地区有不同报价 [19] - 期货主力合约微涨，港口库存增加，供应压力大，需求端 MTO 装置开工率回升，传统下游需求淡季 [19] 农产品 玉米 - 各地区新玉米收购均价有不同报价 [20] - 外盘产区天气好，国内新旧粮交替供应或趋紧，但小麦替代和需求乏力影响价格 [20][21] 花生 - 各地区现货价格有不同报价 [22] - 25 年种植面积预估增加，当前库存消耗，供需双弱，低库存下价格易受补库推动 [22] 棉花 - 中国棉花现货价格指数和新疆到厂价有报价 [23] - 中美关系缓和提振市场，新年度产量预期增加，当前进口少、库存低，下游需求淡季 [23] 生猪 - 主要产销区外三元生猪和河南生猪价格有变化 [24] - 供应端养殖端挺价，需求端消费缺乏改善，期价偏弱震荡 [24] 鸡蛋 - 全国主产地区鸡蛋价格稳中下跌 [25] - 供应端补栏积极性降低，需求端暑假和梅雨季影响不同，期价估值偏低 [25] 菜粕 - 防城港贸易商 200 型菜粕价格上涨 [27] - 国产菜籽将上市，近月进口充裕远月偏紧，需求疲软，关注贸易关系 [27] 菜油 - 防城港进口三级菜油价格持平 [28] - 国产菜籽将上市，近月进口充裕远月偏紧，需求中性，库存中短期高位 [28] 豆二 - 美国、巴西、阿根廷大豆进口成本价有报价 [29] - 中美会谈提振美豆出口信心，美豆产区天气好，巴西大豆上市高峰期 [29] 豆粕 - 各地区现货报价有不同 [30] - 关注中美贸易会谈，美豆播种顺利，巴西大豆出口高峰，国内油厂开工和压榨高位，需求采购意愿弱 [30] 豆油 - 江苏、广州、福建地区现货价格有报价 [31] - 国际产地供应压力和油价下跌使豆油偏弱，国内油厂开工和压榨恢复高位，需求淡季 [31] 金属 沪铜 - 上海 1电解铜价格上涨，进口铜矿指数上涨 [32] - 美国数据影响降息预期，国内政策提振市场，产业原料冲击，铜库存下滑，行情复杂 [33] 沪铝 - 上海现货铝报价上涨 [34] - 成本支撑上移，供应过剩预期升温，需求淡季开工率下降，库存下降，期价区间震荡 [34] 氧化铝 - 各地区现货价格有不同变化 [35] - 中美经贸会议提振情绪，供应收敛，需求刚需采购，库存累库，价格面临压力 [35] 铸造铝合金 - 全国和华东市场现货价格持平 [36] - 成本有支撑，供应过剩，需求受关税和经济衰退影响，库存高位，可短多 [36][37] 碳酸锂 - 电池级和工业级碳酸锂市场价持平 [38] - 原料端企稳，供应平稳结构调整，需求疲态，短期震荡筑底 [38] 工业硅 - 新疆通氧 553和 421市场报价持平 [39] - 供应环比增长，需求趋弱，基本面宽松，库存消化慢，价格承压，技术超跌反弹 [39] 多晶硅 - 各类型多晶硅中间价持平 [40] - 供应未见收缩，需求分化整体疲弱，出口回落，供需矛盾未缓解，行情改善空间有限 [40] 黑色 不锈钢 - 无锡宏旺冷轧不锈板卷市场价上涨 [41] - 技术面转向低位震荡，基本面原料成交冷清，成本有支撑，供应减产但需求疲软 [41] 螺纹钢 - 上海 HRB400E Φ20 螺纹钢汇总价格持平 [42] - 技术面企稳，基本面外围会谈顺利，原料企稳，成本动态运行，需求淡季，库存低 [42][43] 热卷 - 上海 4.75mm 热轧板卷汇总价格持平 [44] - 技术面企稳，基本面外围会谈顺利，原料企稳，成本动态运行，表需回升，库存低 [44] 铁矿 - 普氏指数、青岛 PB 粉等价格有报价，主力合约收盘价有数据 [45] - 供应端发运量和国产矿产量上升，需求端高炉开工率和铁水产量下降，库存由降转增 [45] 煤炭 - 焦煤现货价格持平，进口煤价微降，准一级冶金焦平仓价持平出库价下降 [46] - 焦煤供应收缩预期增强，需求补库节奏趋缓，焦炭产能利用率和铁水产量下降，提降落地 [46]

美国总统特朗普：美联储应将利率下调1%。 ...

报告行业投资评级 - 股指震荡偏强；国债逢低配置；螺纹钢、铁矿石暂时观望；双焦震荡运行；铜区间谨慎交易；铝建议轻仓试空；镍建议观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易；PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶震荡偏弱；尿素偏弱运行；甲醇偏弱；聚烯烃宽幅震荡；棉花棉纱震荡反弹；苹果震荡运行；PTA区间震荡；生猪逢高偏空；鸡蛋逢高偏空；玉米区间【2300，2360】操作；豆粕逢低做多；油脂逢高沽空 [2] 报告的核心观点 - 当前股指期货市场呈现“小盘强、大盘稳”格局，美商务部长释放谈判利好消息，国内股指或震荡偏强运行；债市基本面、资金等各方面拉长看利好，虽短期或有震荡回踩，但回撤空间和时间有限 [6] - 螺纹钢供需相对均衡后期可能小幅累库，预计价格震荡偏弱运行；铁矿石预计盘面震荡运行；双焦市场供需格局宽松，短期或延续震荡运行 [8][9] - 铜价上行和下跌空间均有限，沪铜近期或维持震荡格局；铝短期预计偏弱运行；镍成本坚挺下行空间有限但中长期供给过剩，预计偏弱震荡运行；锡预计价格震荡运行；黄金、白银预计价格延续震荡运行 [12][14][16][18][19] - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶均预计偏弱震荡；尿素供大于需格局未改变，延续弱势运行；甲醇市场实质性利好支撑有限；聚烯烃盘面短期内震荡运行；纯碱01合约维持空头推荐 [21][23][25][27][29][31][33][35] - 棉花预期价格震荡反弹；苹果预期价格维持高位区间震荡运行；PTA价格短期承压 [37][38][39] - 生猪供强需弱格局未改，短期猪价维持震荡整理；鸡蛋短期需求积极性转弱，蛋价支撑不足；玉米短期现货有支撑，中长期供需边际收紧；豆粕短期美豆天气扰动价格偏强，中长期走势稳中偏强；油脂6月走势预计继续震荡磨底，中长期三季度起止跌反弹 [41][42][44][45][51] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：当前股指期货市场“小盘强、大盘稳”，美商务部长释放利好，国内股指或震荡偏强运行 [6] - 国债：周二债市震荡，市场偏多头，NCD提价后需求猛增，信用品种买盘支撑强，债市对外部环境变化定价钝化，基本面等利好债市，短期或有震荡回踩但回撤有限 [6][7] 黑色建材 - 螺纹钢：周二价格震荡偏弱，杭州中天螺纹钢3120元/吨持平，10合约基差146（+7），上周表需环比下滑，产量连续两周下滑，库存去化放缓，后期可能小幅累库，期货价格跌至长流程成本附近，预计震荡偏弱运行 [8] - 铁矿石：周二盘面震荡，青岛港PB粉719元/湿吨（-5），普氏62%指数94.95美元/吨（-0.25），月均95.70美元/吨，PBF基差60元/吨（-1），供给端发运总量环比增加，库存环比减少，铁水日产环比下降，原料端煤炭让利使钢厂生产维持，预计盘面震荡运行，关注690 - 730区间 [9] - 双焦：焦煤供应宽松，煤矿库存高位，进口成交冷清，需求端焦企采购低库存，钢厂刚需采购，预计短期震荡运行；焦炭供应开工水平回落，需求端终端需求有限，钢厂采购谨慎，预计短期震荡运行 [9][11] 有色金属 - 铜：关税影响提升，中美元首通话带来利多预期，精铜产量高位，社会库存低位企稳，消费下滑，炼厂考虑出口，高升水和高月差转弱，预计沪铜维持震荡格局 [12] - 铝：几内亚矿端扰动7月或影响进口铝土矿到港量，氧化铝运行产能增加，库存减少，电解铝运行产能增加，需求端开工率走弱，库存去化，假期关税提高及淡季影响将显现，预计短期铝价偏弱运行 [14] - 镍：宏观面美国PMI扩张等，镍矿市场偏紧，镍铁利润亏损，精炼镍过剩，LME库存增加，不锈钢需求一般，硫酸镍成本推涨但下游接受度不高，预计偏弱震荡运行 [16][17] - 锡：5月国内精锡产量环比和同比减少，4月锡精矿进口同比增加，印尼4月出口精炼锡环比下降同比增加，半导体行业中下游有望复苏，库存中等水平下降，锡矿供需缺口改善，关税抑制下游需求，预计价格震荡运行 [18] - 黄金、白银：美国经济数据有韧性，关税政策引发担忧，市场对经济硬着陆担忧升温，预计年内降息次数增加，美联储5月议息会议偏鹰，欧央行4月降息，市场预期美联储9月降息，央行购金需求和避险情绪支撑价格，预计价格延续震荡运行 [19] 能源化工 - PVC：6月10日主力09合约收盘4810元/吨（-6），基本面需求低迷、出口受限、供应压力大，库存去化尚可略低于去年同期，宏观面中美会面和谈缓解担忧，预计盘面偏弱震荡，关注4850一线压力 [21][22] - 烧碱：6月10日主力SH09合约收2324元/吨（+16），供应利润尚可、开工高位，6月中上旬检修产量下滑，需求氧化铝复产预期转弱，烧碱出口有支撑，非铝需求淡季，预计震荡偏弱运行，09中期高空为主，关注2400一线压力 [24] - 苯乙烯：6月10日主力合约7346（+135）元/吨，原油短期反弹中期供需宽松，纯苯进口和国内产量回升，港口库存累库，苯乙烯短时港口去库，下游开工偏低库存偏高，部分步入淡季，终端关税影响出口，内需关注补贴，建议逢高做空，关注7400一线压力 [26] - 橡胶：6月10日三大橡胶盘中反弹后回落，产区天气干扰新胶上量，工厂抢购原料，需求未改善，预计短期震荡运行，关注宏观消息和情绪 [27] - 尿素：2509合约跌1.24%收盘价1678元/吨，现货僵持下调，河南市场日均价1753元/吨（-10），供应开工负荷率89.18%，成本端无烟煤价格承压，需求夏收夏种部分用肥需求未释放，复合肥开工低位，库存企业和港口均增加，预计偏弱运行，区间参考1650 - 1850 [30] - 甲醇：09合约涨0.26%收盘2276元/吨，现货太仓价格2340元/吨（+30），供应装置产能利用率88.12%，成本端动力煤价格稳中或小跌，煤制甲醇利润受损，需求端甲醇制烯烃开工率提升，传统需求部分工厂降负停车，库存企业和港口均增加，预计偏弱，区间参考2180 - 2300 [31][32] - 聚烯烃：6月10日L主力合约收7106元/吨，PP主力合约收6941元/吨，供应端PE和PP开工率和产量增加，检修损失量减少，需求端部分开工率有增减，库存PE企业社会库存减少，PP国内库存增加，预计短期内震荡运行，L2509参考区间6950 - 7100，PP2509参考区间6850 - 7200 [33][34] - 纯碱：现货市场弱势，价格下调，华中轻碱出厂价1200 - 1330元/吨，重碱送到价1350 - 1400元/吨，供给检修厂家复产周产上升，6月检修计划有限产量或进一步抬升，下游市场不佳，观望情绪重，碱厂库存累积，预计01合约维持空头推荐 [35] 棉纺产业链 - 棉花：CCIndex3128B指数为14543元，2025/26年度全球棉花产量同比减少、消费同比增加，2024/25年度供需预测中供应微增消费调增，期末库存小幅下降，全球供需宽松，下游消费疲弱，中美关系升温，预期价格震荡反弹 [37] - 苹果：市场库内货源交易氛围一般，产区套袋农忙发货不快，西部产区部分冷库货源有质量问题，持货商惜售情绪减弱，山东产区部分货源找货尚可，销区市场走货一般受瓜类冲击，前期坐果套袋影响不大，低库存下预期价格维持高位区间震荡运行 [37][38] - PTA：昨日2509合约收盘较结算-68至4702元/吨，受成本端油价下跌影响，OPEC+7月可能增产令市场担忧供应过剩，现货价格-45至4860，下游聚酯弱预期牵制，供应端产能利用率提升，综合供需去库减缓，价格短期承压 [38][39] 农业畜牧 - 生猪：6月11日辽宁现货13.9 - 14.2元/公斤（+0.1），河南、四川、广东稳定，猪价下跌后市场抗价惜售，国家收储提振情绪，但6月出栏压力大、体重偏高，气温升高和院校放假需求淡季，屠企加工利润亏损，供强需弱格局未改，短期猪价震荡整理，中长期6 - 9月供应增加，四季度压力仍大，盘面贴水，短期低位震荡，待反弹压力位逢高空 [41] - 鸡蛋：6月11日山东德州报价2.5元/斤（-0.1），北京报价2.78元/斤（-0.09），短期渠道补库和冷库入库需求增加支撑蛋价，但梅雨季节鸡蛋易出质量问题，需求季节性转淡，淘汰放缓供应充足，施压蛋价，中期25年7 - 8月新开产蛋鸡多，长期四季度新开产或环比减少，07限仓观望，08、09反弹逢高做空，10关注逢低多机会 [42] - 玉米：6月10日锦州港新玉米收购价2300元/吨（+20），平仓价2360元/吨，山东潍坊兴贸收购价2484元/吨稳定，新麦上市施压玉米，玉麦价差缩窄挤占饲用需求，河南省启动小麦托市收购，粮源消耗贸易商挺价，短期市场供需博弈加剧，中长期24/25年度东北华北减产、进口物料减少，供需边际收紧，但政策投放和替代品补充限制价格上方空间，大方向稳中偏强，07高位震荡，区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套 [44] - 豆粕：6月10日美豆07合约上涨1.75美分至1057.75美分/蒲，美国中西部降水偏少，国内M2509合约收盘至3031元/吨，华东地区现货报价2830元/吨，基差报价09 - 180元/吨，短期美豆播种进度顺利但中西部将面临干旱，国内大豆到港增加、油厂开机率上升，现货价格或偏弱，中长期进口美豆关税下调但成本上涨，美豆供应减少，国内转至南美采购，美豆进入生长关键期天气扰动加剧，价格稳中偏强，逢回调做多 [45][46] - 油脂：6月10日美豆油主力7月合约涨0.76%收于47.77美分/磅，马棕油主力8月合约大跌1.55%收于3864令吉/吨，全国棕油价格大跌，豆油价格跌，菜油价格涨 [46] - 棕榈油：MPOB5月报告显示马棕油产量和出口同比增长，出口增幅大于产量增幅，期末库存低于预期，印尼库存下降，印度油脂库存低有补库动能，5月棕油进口增加限制产地累库高度，但10月前产地增产累库趋势不变，马棕油08合约预计在3700 - 3800区间波动，国内5 - 6月到港量预计大于20万吨，库存回升 [47][48] - 豆油：美豆基本面多空交织，中美贸易谈判进展顺利、25/26年度美豆和全球大豆供需预计收紧、关键生长期可能天气炒作支撑美豆，但新作播种进度历年偏快、南美旧作大豆上市有压力限制上涨高度，预计美豆07合约在1030 - 1080区间宽幅震荡，国内5 - 7月大豆到港量月均1000万吨左右，豆油库存上升，后续累库预期强 [49] - 菜油：加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲，旧作库存下滑，供需收紧，25/26年度新作播种后期，南部有潜在干旱区域，新作播种正常与旧作供需紧张博弈，ICE菜籽短期震荡，国内中加元首谈话后菜籽大跌但未出台具体政策，加拿大旧作供应紧张，国内菜油库存处于历史高位，短期供应压力大，6月后菜系买船少有望带动远月去库 [49][50] - 整体油脂6月走势预计继续震荡磨底，中长期三季度起止跌反弹，豆棕菜油09合约短期区间震荡，关注7500 - 8000、7800 - 8300、9000 - 9500运行区间，套利关注油粕比做缩策略 [51]

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层 （100020） 资讯早间报 制作日期： 2025/06/11 隔夜夜盘市场走势 1. 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX 黄金期货跌 0.30%报 3344.80 美元/盎司， COMEX 白银期货跌 0.38%报 36.66 美元/盎司。 2. 国际油价全线下跌，美油主力合约跌 0.84%，报 64.74 美元/桶。布油主力合 约跌 0.67%，报 66.59 美元/桶。 3. 伦敦基本金属收盘涨跌参半，LME 期铝涨 0.61%报 2494.00 美元/吨，LME 期 锌涨 0.34%报 2658.50 美元/吨，LME 期铜跌 0.69%报 9725.00 美元/吨。 4. 国内期货主力合约涨跌互现。焦煤、焦炭涨超 1%，铁矿石、低硫燃料油 （LU）、豆一涨近 1%；跌幅方面，棕榈油、PX、PTA、短纤跌近 1%。 5. 美国农产品期货多数上涨，CBOT 玉米期货涨 1.27%，报 4.39 美元/蒲式耳。 CBOT 小麦期货跌 1.25%，报 5.3525 美元/蒲式耳。CBOT 大豆期货涨 0.17%，报 10.5775 美元/蒲 ...

政策与宏观经济 - 中办、国办提出推进金融、技术、数据赋能实体经济高质量发展，深圳综合改革试点深化创新扩大开放 [1] - 中美贸易谈判进展顺利，美商务部长释放积极信号，但特朗普称洛杉矶骚乱为"外国入侵"，显示政策不确定性 [1] - 美国5月非农就业新增13.9万超预期，失业率稳定在4.2%，工资增长超预期导致短期降息预期降温 [2] - 美国众议院通过税改法案，但债务问题和经济压力担忧发酵，5月经济数据或呈现滞胀态势 [2] 贵金属与有色金属 - 金银走势分化：黄金震荡（受降息预期降温影响），白银走强（因金银比价修复及经济数据向好），比价从高位回落 [2][15] - 铜价受低加工费及冶炼产量考验支撑，国内电力/汽车需求稳定，但地产疲弱限制涨幅 [16] - 铝价受几内亚矿端扰动缓解及氧化铝复产压制，电解铝需求趋弱导致震荡 [18] - 镍价受印尼镍矿供给紧张及关税新政支撑，但不锈钢需求平淡限制上行空间 [19] 能源化工 - 原油短期抗跌（夏季需求高峰+俄乌问题），但长期承压于120万桶/天增产预期，美国商业原油库存减少430.4万桶至4.36亿桶 [3][9] - 甲醇开工率74.52%（同比+5.09pp），沿海库存68.1万吨（同比+10.28%），短期偏多 [10] - 橡胶供应端压力显现（泰国开割+青岛库存增长），需求端关税不确定性导致震荡 [12] - 聚烯烃跟随成本波动，油价反弹带动止跌，但消费淡季限制反弹幅度 [13] 黑色产业链 - 铁矿石需求韧性较强（铁水高位+钢厂利润尚可），但下半年发运增长预期压制价格 [21] - 钢材供需双弱：出口强劲支撑短期需求，但雨季来临或导致建材季节性回落 [22] - 双焦受环保新政及山西减产支撑，但焦炭第三轮提降落地，铁水回落预期压制价格 [23] 农产品 - 马棕5月库存199万吨（环比+6.65%），出口138.72万吨（环比+25.62%），油脂震荡为主 [25] - 美豆播种进度90%（五年均值88%），优良率68%（上周67%），连粕受美豆走强带动偏强 [26] - 玉米受进口减量及供应缺口预期支撑，饲料需求偏弱但深加工库存尚可 [27] - 棉花受中美会谈提振，但终端需求一般导致高位承压 [28] 航运与集运 - 集运欧线08合约收2042.1点（-0.95%），现货运价与期货价差700美元，7月提涨压力大 [29]

海外经济与政策 - 美国5月就业数据分化 新增非农超预期但ADP偏弱 就业放缓但无急剧恶化风险 [1] - 美国薪资环比增速大幅反弹 叠加基数效应和关税冲击 通胀或于Q2末~Q3反弹 [1] - 美联储预计维持观望状态 市场预期首次降息在9月 [1] 国内经济与政策 - 中美关税缓和后5月制造业PMI回暖 生产指数和新订单/新出口订单指数回升 出口链景气度修复 [1] - 购进价格和出厂价格下降 反映需求不足和国际油价下跌影响 [1] - 关税政策中期前景仍存较大不确定性 财政政策预计继续发力 [1] 债券市场 - 央行超预期公告买断式逆回购操作 债市收益率呈现"短强长弱" 长端收益率小幅下行 [1] - 债市对关税交易已钝化 中美通话仅带来小幅回调 第二轮关税谈判结果或成最后扰动 [1] - 央行提前发布流动性工具公告 体现资金面呵护和预期管理加强 债市短期或维持震荡 [1] A股市场 - 受中美通话影响市场风险偏好改善 A股接近5月初箱体上沿 [2] - 外部不确定性仍高叠加内部基本面压力 市场或延续震荡格局 [2] - 科技板块情绪和拥挤度低位修复 TMT与新消费形成跷跷板效应 资金呈现高切低特征 [2] - 科技行情修复初期宽度有限 赚钱效应集中在海外算力方向 6月产业催化较多 [2] 港股市场 - 新消费和创新药板块带动港股风险偏好偏强 短期趋势或延续 [2] - AH股溢价处于低位叠加美债利率高位 港股中期或面临调整压力 [2] 大宗商品 - 关税缓和或短期提振原油情绪 但全球需求受拖累且OPEC+闲置产能充足 油价或震荡偏弱 [2] - 关税政策不确定性和美元信用质疑支撑金价中长期趋势 短期波动难免 [2]

黄金市场表现 - 现货黄金延续跌势，伦敦金现价报3307美元/盎司，早盘最低触及3301.85美元/盎司，较前一交易日下跌0.52% [1] - 黄金日线跌破3333美元关键支撑位（5日均线），4小时图MACD指标死叉，短期空头趋势明确 [3] - 上方阻力位下移至3326美元（早盘高点），若无法突破可能下探3300美元整数关口 [3] 美元指数走势 - 美元指数亚盘最高触及99.3050，当前报99.2390，较周一收盘价上涨0.27% [1] - 今开98.9730，最高99.3050，最低98.8940，昨收98.9700 [2] - 美元走强受中美贸易谈判进展和美联储鸽派信号双重驱动 [3] 中美贸易谈判影响 - 中美经贸磋商首次会议在伦敦举行，中方采取"一批一证"稀土出口制度并推进波音飞机交付释放善意 [3] - 若达成关税削减协议，可能通过降低进口商品价格间接压制黄金的通胀对冲需求 [3] 美联储政策动态 - 美联储理事沃勒称若核心通胀持续向2%目标迈进，今年晚些时候可能降息 [3] - 美国5月非农数据强化劳动力市场韧性，提升美元资产吸引力 [3]

黄金市场表现 - 现货黄金当前报价3306 09美元/盎司 较开盘价3327 38美元/盎司下跌0 56% 日内波动区间3301 54-3327 59美元/盎司 [1] - 日线呈现窄幅十字K线形态 短线下破3300后收回 显示多空力量暂时平衡 [3] - 四小时级别形成均线向下突破走势 技术面维持偏空指引 短期支撑位参考3293 压力位3321 [5] 市场驱动因素 - 美元指数受美国财政健康问题和美债收益率下行拖累 但非农数据削弱美联储快速降息预期 [3] - 地缘冲突和主要经济体财政赤字扩大构成中长期支撑 但美联储"高利率更久"政策抑制短期上行空间 [3] - 市场对重要经济体高层谈判持谨慎乐观态度 地缘风险可能引发突发波动 [3] 技术面分析 - 日线级别维持3250-3400美元宽幅震荡 缺乏单边突破动能 [3] - 四小时图显示3397美元形成双顶压制 非农后价格回落至趋势线位置 [5] - 小时图承压短周期均线 3310美元可作为短线空单入场点 目标位3293-3273美元 [5] 机构观点 - 秦氏金升认为黄金需依赖地缘或美元剧烈波动才能触发趋势性行情 [3] - 当前市场情绪谨慎中性 避险需求未形成合力推动价格 [3] - 周线和月线存在调整需求 但短期维持收缩震荡格局 [3]