核心财务表现 - 报告期内公司营业收入369,099.26万元，同比上升33.74% [7] - 归属于上市公司股东的净利润50,320.53万元，扣非净利润31,808.28万元，同比扭亏为盈 [7] - 非经常性损益18,512.25万元，主要来自出售乘风工作室处置收益及政府补助 [7] 游戏业务表现 - 游戏业务营业收入290,612.53万元，同比上升9.67% [8] - 游戏业务净利润50,378.09万元，扣非净利润34,649.70万元，同比扭亏为盈 [8] - 《诛仙世界》2024年12月上线，在MMORPG赛道带来良好业绩增量 [8][14] - 《女神异闻录：夜幕魅影》海外公测首日登顶日本、欧美iOS免费榜，进入日本畅销榜TOP3 [13] - 《诛仙2》2025年8月7日国内公测首日登顶iOS免费榜 [15] - 电竞业务流水同比增长，持续贡献稳定业绩 [8][19] 影视业务表现 - 影视业务营业收入76,733.12万元，同比大幅上升756.35% [9] - 影视业务净利润约4,172.19万元，扣非净利润约2,293.21万元 [9] - 《千朵桃花一世开》等多部平台定制剧相继播出 [9][26] - 短剧《夫妻的春节》播放量突破5亿，成为2025年春节档爆款 [26] - 《夜色正浓》等多部影视作品正在后期制作和排播中 [9][26] 产品研发与技术创新 - 《异环》2025年6月底开启国内二测，基于虚幻引擎5.5版本开发 [16] - 《异环》海外测试声量达到18.6亿，亮相2025德国科隆游戏展 [16] - 自研大模型智能体平台和多种AI游戏开发工具提升研发效率 [22] - 《诛仙2》联手华为使用AI超帧与AI超分方案，实现性能、画质和能效三重提升 [23] - 将AR、VR、AI等创新技术应用于电竞赛事，提升观赛体验 [24] 业务战略与运营 - 推行降本增效举措，包括项目聚焦、人员优化和办公场所整合 [8] - 重构资源分配逻辑，将资源集中到更具确定性的优势项目上 [11] - 完善全球化发行体系，提升海内外自主发行实力 [11][17] - 打造立体化电竞赛事体系，涵盖大众赛事到国际赛事 [19] - 与NVIDIA、英特尔等成立"完美电竞合作伙伴联盟"，共拓电竞生态圈 [20] 行业环境与政策 - 游戏行业存量竞争加剧，公司回归产品本源，关注创意与研发能力 [11] - 影视行业经历结构性调整，长短视频融合发展成为趋势 [25] - "广电21条"取消集数限制、优化审查机制，释放题材类型多样化 [25] - 公司影视业务聚焦"提质减量"策略，严格控制投资风险 [25]

财务表现 - 25Q2实现营业收入73.4亿元 同比增长20% 略超彭博一致预期 [1] - 调整后归母净利润5.6亿元 对应利润率7.7% 同比扭亏为盈 超彭博一致预期8% [1] - 毛利率达36.5% 连续12个季度环比提升 调整后经营利润率提升至7.8% [2] 用户数据 - 整体MAU达3.63亿 同比增长8% DAU达1.09亿 同比增长7% [1] - 人均单日使用时长105分钟 同比增加6分钟 新用户平均年龄22岁 [1] 广告业务 - 25Q2广告收入24.5亿元 同比增长20% 广告主数量同比增长超20% [1] - 效果广告收入同比增长30% 增长动力来自高粘性用户消费释放及AI提升转化效率 [1] 游戏业务 - 25Q2游戏收入16.1亿元 同比增长60% 增量主要由《三国：谋定天下》贡献 [2] - 《三国Ncard》等多款游戏等待版号审批 [2] 增值服务 - 25Q2增值服务收入28.4亿元 同比增长11% 大会员数量达2370万 同比净增140万 [2] - 超80%为年费或自动续订用户 充电业务25H1收入增长超100% [2] 其他业务 - IP衍生品及其他收入4.4亿元 同比下滑15% 处于调整期但中长期潜力大 [2] 费用控制与盈利展望 - 三费同比微增环比减少 25Q4计划调整后经营利润率提升至10% 中期目标15-20% [2] - 上调25-27年调整后归母净利润预测至24.52/32.83/41.92亿元 [3]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比增长48.85%至2.40亿元，净亏损同比收窄66.80%至0.55亿元，主要受益于信创产业发展、客户需求回暖及业务拓展[6][19] - 公司因涉嫌财务数据虚假记载被证监会立案调查，且因2024年审计报告被出具无法表示意见、内控审计否定意见，股票被实施退市风险警示及其他风险警示[1] - 公司持续加强AI技术融合，推出智能体平台TongAgentPlatform及反诈大模型，推动中间件产品向"云原生+AI"方向升级[6][12][22][23][24][27] 财务表现 - 营业收入2.40亿元，同比增长48.85%，主要因基础软件、安全产品及数字化转型业务增长[6][19][28] - 归属于上市公司股东的净利润-0.55亿元，同比收窄66.80%，因收入增长及成本优化[6] - 经营活动现金流量净额0.23亿元，同比改善112.82%，主要因销售回款增加[6][31] - 研发投入0.83亿元，同比下降34.67%，因优化研发人员结构[6][28] 业务分产品表现 - 基础软件收入1.33亿元（占比55.4%），毛利率98.77%，同比增长44.05%[28] - 安全产品收入0.61亿元（占比25.3%），毛利率63.69%，同比增长60.57%[28] - 数字化转型收入0.46亿元（占比19.3%），毛利率37.47%，同比增长48.86%[28] 业务分行业表现 - 电信行业收入0.79亿元（占比33.0%），毛利率62.39%，同比增长71.82%[29] - 政府行业收入0.37亿元（占比15.4%），毛利率95.50%，同比下降23.91%[29] - 金融行业收入0.47亿元（占比19.6%），毛利率95.22%，同比增长43.65%[29] 技术研发与创新 - 新增软件著作权105项、发明专利5项，累计拥有发明专利154项、软件著作权1006项[12][22] - 参与制定GB/T28168-2025等中间件国家标准及《中间件智能化能力要求》行业标准[12][13] - 智能体平台TongAgentPlatform与华为昇腾AI平台完成技术认证，支持大模型应用开发[13][22][24] 市场与生态建设 - 生态联盟新增成员47家，总数达364家，完成兼容适配累计8568项（本期新增1037项）[14][15] - 中标南方电网中间件项目，突破能源行业关键市场[19] - 反诈大模型在运营商、金融、公安领域落地，形成示范效应[20][27] 风险与合规状况 - 独立董事对半年报真实性提出异议，因公司被立案调查无法验证财务数据[1] - 股票被实施退市风险警示（*ST）及其他风险警示，因2024年审计问题及立案调查[1][5] - 若证监会最终认定触及重大违法强制退市情形，股票存在退市风险[1] 资产与负债状况 - 货币资金10.82亿元，较年初下降34.25%，因购买结构性存款[6][31] - 应收账款5.88亿元，较年初下降16.07%，因销售回款增加[31] - 存货2.46亿元，较年初增长51.65%，因未确认收入的发出商品及劳务成本增加[31]

公司财务表现 - 2025年上半年营收3.66亿元同比下降1.15% 归母净利润5328.17万元同比下降15.16% [1] - 中职和全日制学校业务营收1.66亿元同比减少3.30% 毛利率41.06%同比下降约1个百分点 [9] - 油墨业务三大主力产品贡献营收：高光泽型胶印油墨约5838万元、高耐磨型胶印油墨4650万元、快干亮光型胶印油墨6828万元 [9] 参股AI芯片企业情况 - 持有中昊芯英股权比例从初始8.3791%持续降至2025年8月26日的5.53% [3] - 2025年上半年权益法下确认投资损益-892.34万元 [4] - 中昊芯英2024年营收5.98亿元归母净利润0.86亿元 但2025年上半年营收约1.02亿元净利润亏损1.44亿元 [4] 股价与资本运作 - 股价从4月低点12.34元/股涨至8月25日收盘实现翻倍 近期因参股AI芯片企业概念连续涨停 [1] - 实控人吴贤良曾于2025年5月签署协议拟以每股14.72元转让7758万股(对价11.42亿元) 但6月终止转让 [9][10] - 公司通过提名董事方式对中昊芯英施加重大影响 将其列为重要联营公司 [8] 主营业务结构 - 公司主营教育业务(中职学校/全日制学校/职业技能培训)和油墨业务(胶印油墨/UV油墨研发生产销售) [1] - 2022年以来整体营收规模稳定 上半年营收维持在3.5-3.9亿元区间 年度营收维持在7.7-8亿元区间 [9]

腾讯游戏VISVISE AI大模型亮相科隆展 - 腾讯游戏在科隆国际游戏展首次亮相专业AI大模型VISVISE并进行实机互动演示 [1][3] VISVISE技术覆盖与应用范围 - VISVISE覆盖动画制作、3D模型生成、智能NPC和数字资产管理4大管线 [3][4] - 该模型贯穿游戏创作的模型生成、贴图制作、骨骼绑定、动画制作、场景构建及渲染六大环节 [3][4] - 目前已被完美世界、库洛游戏等50多家外部公司采用 [3][9] 生产效率提升数据 - VISVISE将蒙皮效率提升8倍以上 传统流程需1至3.5天/件 [3] - 骨骼动画制作从传统3至7天/10秒动画转化为全自动化过程 [3] - 动画生成工具MotionBlink基于腾讯20年数据积累 包括4个动捕基地和精修基地的专业数据 [6] 行业应用现状与趋势 - Unity报告显示96%的游戏工作室正在整合AI工具到工作流程中 [3][9] - 45%的开发者将效率工具视为主要策略 [9] - AI主要影响两个维度：提升玩家体验和赋能游戏制作环节 [6] 实际应用案例与价值 - AI工具可将动作制作周期从1-2周缩短至快速响应验证 [7] - 大型3A厂商采用动捕+精修工作流 中型团队建立动作库 小型工作室依赖人工 [6] - AI实现"平权逻辑" 降低动作捕捉等高端技术门槛 使小团队也能负荷 [7] 商业模式与定制化解决方案 - 产品采用SaaS服务模式 按使用量计费 [10] - 游戏厂商可提供自有特征数据定制专属模型 避免审美同质化 [9] - 基于腾讯游戏内部应用经验 从去年开始对外部公司商业化开放 [9] 未来发展计划 - VISVISE将继续推出更先进AI工具并逐步开放 [10] - 助力全球开发者更高效实现创意与生产结合 [10]

英伟达Jetson Thor芯片发布 - 英伟达发布机器人计算平台Jetson Thor 基于Blackwell架构 在FP4精度下提供2070 TFLOPS峰值算力 比上一代Orin芯片算力提升7.5倍 能效提升3.5倍 [3][4] - 芯片以开发者套件形式发售 售价为3499美元 全球首批到货包括北京灵初智能的机器人Psi V1 [3] 芯片性能突破对机器人行业的影响 - 算力和数据处理能力突破使机器人能直接在端侧运行大规模高性能模型 完成更通用和复杂的任务 [3] - 数据处理能力和接口带宽提升使机器人能直接承接高分辨率 高频率传感器的多模态输入并及时处理 [5] - 更多依赖云端处理的任务可能被拉回机器人本地完成 推动机器人在高节拍 复杂交互等场景加速落地 [5] 机器人行业当前技术架构 - 行业普遍采用云端+端侧混合部署模式 快系统部署在端侧负责执行和即时反应 慢系统部署在云端承担理解推理任务 [4] - 云端部署存在延迟问题 影响高节拍场景如连续抓取 快速判断的安全性和可行性 [4] 英伟达的行业战略布局 - 通过Isaac Cosmos GR00T等全栈软件塑造开发者习惯 抢先搭建基础设施并在行业爆发前影响行业标准 [5] - 延续AIGC爆发前夜的逻辑 先堆出算力天花板再建立生态 [5] 中国厂商的竞争机会 - 机器人应用碎片化特点带来差异化机会 中国厂商可在低功耗芯片 细分场景或开源生态形成优势 [5] - 国产芯片具更高性价比和更贴近市场的定制化服务 在场景优化上有差异化优势 [7] - 地瓜机器人发布RDK S100开发套件 采用大小脑异构架构设计 兼顾推理和实时运动控制 [5] - 黑芝麻智能为武汉大学天问人形机器人提供华山A2000和武当C1236芯片 分别用于大脑和小脑 [6] - 瑞芯微推出旗舰芯片RK3588 支持多模态数据处理和高性能计算 为机器人感知决策执行提供底层算力支持 [6]

财务业绩 - 2025H1公司实现营业收入272.3亿元，同比增长7.0%，归母净利润10.6亿元，同比增长26.6% [1] - 2025Q2公司实现营业收入138.6亿元，同比增长8.6%，归母净利润5亿元，同比增长36.8% [1] - 2025Q2归母净利率同比提升0.7个百分点至3.6% [2] 市场份额表现 - 2025H1海信系电视全球出货量市占率达14.38%，同比提升0.57个百分点 [2] - 中国内地零售额市占率达29.96%，零售量市占率达25.73%，均位居市场首位 [2] 产品结构优化 - 98英寸及以上产品出货量同比增长85.29%，MiniLED产品出货量同比增长108.24% [2] - 新显示新业务实现主营业务收入34.34亿元，同比增长7.43% [2] - 海外供应链体系优化推动Q2整体毛利率提升1.4个百分点 [2] 费用结构 - 2025Q2销售费用率7.0%（同比+0.9pct），管理费用率1.9%（同比+0.1pct） [2] - 研发费用率4.7%（同比+0.1pct），财务费用率0.0%（同比-0.1pct） [2] MiniLED市场发展 - 2025H1全球MiniLED电视出货量480万台，同比增长150% [3] - 中国市场出货量216万台（同比+200%），海外市场出货量264万台（同比+116%） [3] - 公司北美/欧洲/日本市场MiniLED产品占比分别达5.9%/9.5%/7.9%，同比提升2.1/1.6/1.8个百分点 [3] 技术布局与产业战略 - 公司持续深耕"1+（4+N）"产业布局，在MiniLED、MicroLED、虚拟现实显示及AIGC等新技术领域加快研发和产品推广 [4] - 全球化发展能力持续提升，多元品牌矩阵运营能力及经营效率有效提高 [4]

展会概况 - 2025年中国国际服务贸易交易会文旅服务专题围绕"科技赋能 创意引领"主题 设置四大板块 包括中华优秀传统文化 文化新质生产力 文商旅体融合和文化产品海外传播交流 [1] - 共有456家企业线下参展 其中世界500强及行业龙头企业达85家 [1] - 专题具有可感知可参与 可开发可利用 可欣赏可消费三大亮点 将首发一系列新场景 新产品 新服务 [1] 科技应用与互动体验 - 专题以区块链 AIGC AR/VR 影视后期制作等技术为核心 构建多元化AI+互动体验场景 [3] - 歌剧《费加罗的婚礼》通过京东方中联超清8K级超高清第二现场分发平台实现剧场演出高清同步观赏 [3] - VR体验《梦回圆明园》运用大空间追踪技术LBSS 1:1复刻历史古迹 [3] - 多款AI数字人将亮相 包括颐和园AI数字人 银河通用人形机器人Galbot G1 中影年年3D AI交互数字人 [3] 数字技术与文化创新 - 专题聚焦北京中轴线申遗 博物馆之城建设等成果 通过数字技术促进非遗产品跨界融合 [4] - "隆福寺藻井"数字艺术展以全新视角展示传统建筑智慧 [4] - "亚马逊探险狂想"MR混合现实体验让观众在虚实交织中接触虚拟动物和土著文明 [4] - 妙应寺白塔通过异形木质雕刻技术分层拼装实现场景复制 创新文化资源开发模式 [5] 沉浸式内容体验 - 北京大视听重点项目《国色芳华》《归队》采用影院级裸眼3D复刻经典场景 [5] - 技术实现文化体验与商业活动结合 再现网红打卡点 [5] 入境旅游服务创新 - 专题围绕签证 交通 支付 旅行 科技等入境游全链条场景邀请企业参展 [6] - 首都机场联合驻场航司展示"北京服务 国门礼遇" 覆盖航线网络 消费场景 服务体验等多维度 [6] - 中国联通与中国银行推出两卡融合产品"畅游通"和"幂方卡" 一体化解决通信支付问题 [6] - 北京市政交通一卡通推出面向外籍游客的"BEIJING PASS"国际卡 [6] - 滴滴出行展示英文版服务 支持国际银行卡支付及中英双语实时翻译 [6] 企业参与与产品展示 - 春秋旅行 中旅旅行 中旅途易 携程 去哪儿网 欢乐谷等头部旅游企业推出入出境旅游产品和定制服务 [7] - 科大讯飞手持即时翻译机 马蜂窝AI具身智能小蚂BOT等科技产品提供互动体验 [7]

英伟达Jetson Thor芯片发布 - 英伟达发布机器人计算平台Jetson Thor 售价3499美元[2] - 芯片基于Blackwell架构 在FP4精度下提供2070 TFLOPS峰值算力[2] - 相比上一代Orin芯片算力提升7.5倍 能效提升3.5倍[2] 技术性能突破 - 数据处理能力和接口带宽提升 支持高分辨率高频率传感器多模态输入[3] - 使机器人能直接在端侧运行大规模高性能模型[2] - 推动更多云端任务转向本地处理 适用于高节拍复杂交互场景[3] 行业部署模式 - 当前机器人普遍采用云端+端侧混合部署模式[2] - 快系统部署在端侧负责实时感知控制响应[2] - 慢系统部署在云端承担理解推理和长链条逻辑推演[2] 云端部署挑战 - 云端延迟影响高节拍场景如连续抓取快速判断[3] - 延迟直接影响产品安全性和可行性[3] 英伟达战略布局 - 通过Isaac Cosmos GR00T等全栈软件塑造开发者习惯[3] - 抢先搭建基础设施并影响行业标准[3] 市场竞争格局 - 机器人应用场景碎片化 需要成本控制和长期验证[3] - 竞争对手可在低功耗芯片细分场景或开源生态形成差异化优势[3] 中国厂商进展 - 地瓜机器人发布RDK S100开发套件 采用大小脑异构架构设计[4] - 黑芝麻智能为武汉大学天问机器人提供华山A2000和武当C1236芯片[4] - 瑞芯微推出旗舰芯片RK3588 支持多模态数据处理和高性能计算[4] 国产芯片优势 - 具有更高性价比和更贴近市场的定制化服务[4] - 更靠近国内机器人厂商 在场景优化上有差异化优势[4] - 英伟达算力天花板未必是产业成熟唯一答案[4]

财务业绩 - 2025年上半年实现营收8.22亿元人民币[1] - 非国际财报准则下经调整净利润1035万元人民币[1] - 毛利录得4.29亿元人民币 毛利率从去年同期46.0%提升至52.2%[1] 用户数据 - 平均月活跃用户2249万 平均月度订阅会员280万[1] - 会员渗透率从去年同期11.1%提升至12.4%[1] - 每名月活跃用户每月平均收入同比增加至6.1元人民币[1] 战略转型 - 公司从内容驱动平台升级为AI赋能、数据驱动的健身智能服务体[1] - 成功部署AI基础架构重构系统平台[1] - 分阶段将核心工具与功能流重组为AI教练服务[1] 业务调整 - 营收规模收缩源于对自有品牌运动产品主动战略取舍[2] - 主动进行品类结构优化及渠道精细运营[2] - 收缩低毛利业务尤其是居家大器械 发展装备、服装、穿戴等高潜力品类[2] AI业务进展 - AI DAU达到15-20万 预计年底突破100万[3] - AI收入已突破100万元人民币[3] - 预测2026年AI年度经常性收入将突破2亿元人民币[3] 用户增长策略 - 公司致力于吸引长期高价值用户而暂时减少增长投放[2] - AI Coach推出后将回到合理增长预算和投入[2] - AI多功能工具推出将吸引多元需求用户[2] - AIGC内容品类增加将覆盖网球、高尔夫、游泳等多元内容[2] - 加速全球化布局 用户群体向海外扩张[2]