贵金属市场表现 - 白银3月Comex期货合约触及95.885美元的新历史巅峰，成为当前大宗商品市场的焦点[1][2] - 黄金2月合约价格上涨超过43美元，稳步逼近4900美元的重要关口[1][3] - 金银价格正以势不可挡的姿态改写历史[1][2] 市场驱动因素 - 由图表驱动的强劲买盘反映了市场对贵金属多头格局的坚定信心[1][3] - 即便在市场整体风险偏好有所回升的背景下，贵金属的避险吸引力依然未减[1][3] - 地缘局势阶段性缓和意外地未能压制贵金属的升势，投资者对硬资产的需求依然旺盛[1][3] - 美元指数持续走软以及美国10年期国债收益率维持在4.25%水平，为不生息的贵金属提供持续的流动性支撑[1][4] - 原油价格在59.75美元附近震荡，进一步凸显了黄金的对冲优势[1][4] 技术分析与未来目标 - 黄金多头的下一个关键目标已直指5000美元大关，目前4891.10美元的历史高点已成为首要心理防线[2][4] - 白银多头已完全掌握图表主导权，其下一个里程碑式的收盘目标是突破100美元大关[2][4] - 金银双雄均展现出了极高的看涨动能，技术面评分极高[2][4] - 短期内的任何回档都可能吸引机构资金的二次入场[2][4]

文章核心观点 - 2026年初以来，白银价格持续飙升并创历史新高，显著带动了以熊猫银币为代表的实物白银投资与收藏市场的热度，市场交易活跃度提升，部分产品出现缺货 [1][2] - 熊猫银币价格受白银原料价格和收藏溢价双重因素驱动，其投资价值评估复杂，投资者需区分其贵金属属性与收藏属性，并警惕高溢价和价格高波动带来的风险 [1][3][6][7] - 市场参与者呈现年龄分化特征，年轻投资者更关注价格与银价的贴合度，偏好低溢价的标准化产品进行投资；年长投资者则更倾向于长期收藏 [3][4] - 专家建议投资者应以“贵金属属性为基础，收藏属性为辅”的原则进行选择，优先考虑标准化投资条类产品，并理性看待市场波动，避免追高杀跌 [6][8][9][10] 白银市场价格表现 - 截至2026年1月23日，现货白银价格站上每盎司99美元关口，年内累计涨幅超过37% [1] - 沪银主力合约价格突破25000元/千克关口，续创历史新高 [1] - 2025年12月29日，现货白银曾出现从早盘上涨近6%到收盘跌超9%的极端波动，2026年1月上旬又出现多次单日大涨超6%的行情 [9] 市场供需与交易情况 - 银价上涨刺激了投资与收藏需求，卢工邮币卡交易市场客流量和交易量回升，咨询熊猫金币和银币的客户明显增多 [1] - 工商银行、农业银行等国有大行的手机银行App显示，部分银质纪念币、生肖吊牌等产品出现“已售完”或“暂时无货”情况 [2] - 银行线下网点反馈，前来咨询购买银质品的客户比之前多了不少，不少客户是冲着银价上涨寻找投资品类 [2] - 银币、银条等实物白银产品在收藏市场及邮币卡交易市场的成交频率明显提高，部分品种价格波动幅度加大 [2] 熊猫银币市场分析 - 熊猫银币是由中国人民银行发行的法定贵金属纪念币，1983年首次发行，与美国鹰洋银币等并称世界6大投资银币 [2] - 熊猫银币正逐步演变为“普通人参与白银投资的主要方式” [3] - 1枚1盎司（约31.1克）的普通熊猫银币在2025年年初售价约为200多元，折合每克约6-7元；到2026年1月22日，同款银币售价已升至715元，折合每克约23元，不到一年时间累计涨幅达257% [3] - 熊猫银币价格由四部分决定：白银材料价格、年份溢价（稀缺性）、类型和品相 [3] - 市场表现出“双重属性”：价格跟随国际白银走势，具备实物资产对冲功能；部分老版、稀缺年份或高评级币种可获得显著超出原料价格的溢价 [6] 投资者行为与结构 - 投资者呈现年龄分化：选择投资银币的以年轻群体居多，年龄偏大的消费者更多以收藏为主 [3] - 年轻投资者更关注价格与银价的贴合度，倾向于选择溢价较低、接近白银本位价值的银币作为投资产品 [4] - 年长消费者更偏好长期收藏，每年固定购入熊猫银币，或选择溢价较高、具有装饰和纪念属性的银元宝等产品 [4] - 有投资者进行短期交易，例如购入1000克银元宝后，因价格上涨在数日内寻求出售以获利，但也担心高位无人“接手”的风险 [3] 投资误区与风险提示 - 熊猫银币相比原材料白银存在较大溢价，白银价格和熊猫银币价格差异很大 [6] - 并非规格越大越值钱，流动性较好的主要是1盎司及以下的规格 [6] - 并非发行越早的熊猫银币价值越高 [6] - 并非所有熊猫银币都值得投资，正规渠道购买和整版未拆封的银币通常更受市场欢迎 [6] - 新币首发、封装评级类产品溢价通常较高，有的溢价超50%，远高于白银原料价值 [6] - 应理性看待“稀缺性营销”，避免盲目追涨，高溢价部分在银价回调时可能快速蒸发 [7] - 在行情上行阶段，溢价容易被放大；一旦银价回调或市场热度降温，溢价往往率先收缩，价格回撤幅度可能大于白银本身 [7] - 投资属性与收藏属性容易混淆，普通年份银币可能被赋予过高的收藏预期，真正具备长期收藏溢价的多集中于早期稀缺年份或高评级币种 [7] 专家观点与建议 - 对于希望参与白银投资的年轻人，更稳妥的方式是选择价格与银价贴合度较高的银币，或直接购买银条、银元宝等标准化产品 [4] - 投资者选择熊猫银币需避开高溢价，建议避开发行初期的追高热潮，控制溢价水平 [6] - 建议以“贵金属属性为基础，收藏属性为辅”，优先选择贵金属投资条类产品，再是币类产品，币类可以关注发行量、题材等品种 [8] - 白银市场规模较小，流动性易受冲击，波动幅度远超黄金，投资者应避免追高杀跌，谨慎使用杠杆交易 [9] - 未来银价将呈现短期强势震荡、中长期回归基本面的态势，虽仍具备进一步上涨空间，但阶段性回调风险不容忽视 [9] - 白银适合风险偏好较高的投资者进行波段操作，但必须严格管理仓位并设置止损纪律，可考虑通过分批布局或定投方式平滑成本 [10]

在生产上，该产品采用智能化加工技术，从原材料到成品入库实现全流程质量管控。工艺全面升级，有 效解决了传统加工中银条微裂纹、收缩孔多等问题。每根银条不仅纯度过硬，外观也精美均匀，真正实 现"里子面子都在线"。 责任编辑：任行 审核：杨勇 2025年下半年以来，随着金价持续走高，白银也进入价值发现期。投资银条凭借低门槛、易保存、保值 性强等特点，迅速成为贵金属投资的"新宠"。西安秦金迅速响应市场，依托成熟的25吨贵金属压延类新 材料项目技术积淀与产能，助力投资者把握白银赛道机遇。 本报讯（通讯员 易千力）近日，陕西黄金集团权属西安秦金公司正式推出1000g规格投资银条，纯度经 国家金银制品质量检验检测中心检测，达到99.99%，并正式投放市场。 ...

市场行情 - 沪银期货主力合约价格报24903.00元/吨，单日涨幅达8.23% [1] 供需基本面 - 2025年全球白银供应量为3.21万吨，需求量为3.57万吨，存在供需缺口 [2] - 工业用银在白银总需求中的占比达到60% [2] - 上海期货交易所白银期货仓单为589052千克，较前一交易日减少11727千克 [2] 宏观与政策环境 - 中国人民银行于2026年1月23日开展9000亿元中期借贷便利操作，以保持银行体系流动性充裕 [2] - 美元走弱及美联储宽松预期对贵金属价格构成支撑 [4] - 美国参议院通过“大而美”法案，债务上限提高可能导致财政赤字率抬升，利好金价 [4] - 白银后续可能面临高额关税 [4] 机构观点与市场特征 - 贵金属市场处于典型的“自我螺旋”式上涨环境，自去年11月白银逼仓行情开启以来，趋势难以预测顶部 [4] - 地缘政治不确定性、中长期白银实物短缺以及全球央行购金行为，共同支撑贵金属长期看多方向 [4] - 逆全球化背景下，全球贸易和通胀环境的不确定性持续存在 [4]

国内期货市场早盘行情概览 - 1月23日早盘收盘，国内期货主力合约大面积飘红，上涨品种占主导 [3][7] - 铂期货涨幅最大，涨超8% [3][7] - 沪银期货涨超7% [3][7] - 合成橡胶期货涨超6% [3][7] - 乙二醇、碳酸锂、沪锡期货涨超4% [3][7] - 沪镍、钯期货涨超3% [3][7] - 下跌方面，原油、集运欧线期货跌超1% [3][7] 主要上涨品种具体数据 - 铂 (代码: pt2606) 现价674.26，涨幅+8.51%，上涨+52.90点 [4] - 沪银 (代码: ag2604) 现价24795，涨幅+7.74%，上涨+1786点 [4] - 合成橡胶 (代码: br2603) 现价12830，涨幅+6.38%，上涨+845点 [4] - 乙二醇 (代码: eg2605) 现价3951，涨幅+5.04%，上涨+190点 [4] - 碳酸锂 (代码: lc2605) 现价177300，涨幅+4.85%，上涨+8140点 [4] - 沪锡 (代码: sn2603) 现价428320，涨幅+4.39%，上涨+18060点 [4] - 沪镍 (代码: ni2602) 现价145510，涨幅+3.14%，上涨+4480点 [4] - 钯 (代码: pd2606) 现价494.45，涨幅+3.25%，上涨+15.55点 [4] 主要下跌品种具体数据 - 原油 (代码: sc2603) 现价438.7，跌幅-1.40%，下跌-5.6点 [4] - 集运欧线 (代码: ec2604) 现价1123.7，跌幅-1.38%，下跌-15.7点 [4] 国际贵金属市场动态 - 1月23日隔夜市场伦敦现货黄金大幅拉升，站上4900美元/盎司关口，再创新高 [5][9] - COMEX白银期货涨4.05% [5][9] - SHFE黄金上涨1.53% [5][9] 市场驱动因素分析 - 地缘事件再起波澜，美国宣称将对格陵兰岛实现“全面进入”，并强调将拥有所有需要的军事进入权 [5][9] - 美国威胁欧洲如果大量抛售美债等资产，将面临大规模报复 [5][9] - 光大期货分析师认为，从军事威胁到撤回关税再到资产约束，地缘事件不确定性加剧 [5][9] - 短期贵金属或震荡偏强 [5][9]

深圳水贝市场出现“投资铜条”现象 - 近期深圳水贝黄金珠宝市场出现商家售卖“投资铜条”的现象，产品多为1000克规格，单价在180元至288元之间 [1][2] - 尽管市场管理方已发布禁令要求下架，但记者实地走访发现仍有商家在私下销售，只是不公开展示 [1][2][5] - 多数商家对“投资铜条”的投资属性持怀疑态度，认为其价格虚高，且不具备回收渠道，最终只能作为废品低价处理，每公斤可能亏损约40元 [1][5] “投资铜条”的产品属性与市场认知 - 商家和专家指出，“投资铜条”不具备类似金银的完善回收体系，其投资属性存疑，实体铜条最终只能以废品形式回收 [5] - 与黄金、白银不同，铜条容易氧化，在不做真空包装的情况下存放会导致价值流失 [6] - 有商家直言，铜条不具备投资属性，建议投资者选择金银进行投资 [5] 铜条现象背后的市场驱动因素 - “投资铜条”的出现受到近期消费者投资贵金属热情高涨以及国际铜价大幅上涨的双重推动 [7] - 国际铜价近期显著走强，LME铜在2025年12月上涨11.69%，2026年1月初至今涨幅超过3%，盘中最高触及13407.0美元/吨 [8] - 推动铜价上涨的因素包括全球铜矿供应紧张、美国关税预期、人工智能与新能源基础设施带来的需求增长以及金融属性强化 [8] 专家对个人投资实体铜条的观点 - 专家认为个人投资者不适合投资实体铜条，因其存在显著风险，除非找到下一手买家，否则只能按废品回收，价值与期货市场铜价相差甚远 [9] - 此类投资被类比为炒作茶叶、大蒜的“击鼓传花”游戏，风险极高 [9] - 专家建议个人投资者应转向黄金ETF等流动性好、有底层资产、交易市场规模大的标准化标的，而非进行此类投机 [10]

港股贵金属板块亦大涨，个股近全线飘红。截至发稿，赤峰黄金涨超9%，老铺黄金涨近8%，大唐黄金、中国黄金国际涨超5%。 | 名称 | 珊介 | 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | | 赤峰黄金 | 40.420 | 9.48% | | 老铺黄金 | 796.500 | 7.93% | | 坛金矿业 | 0.540 | 5.88% | | AURA MINERALS | 69.310c | 5.76% | | 大唐黄金 | 0.780 | 5.41% | | 中国黄金国际 | 215.200 | 5.18% | | 紫金黄金国际 | 197.500 | 4.06% | | 国际资源 | 11.620 | 3.57% | | 漳关黄金 | 3.530 | 2.92% | | 山东黄金 | 46.740 | 2.77% | | 灵宝黄金 | 24.500 | 2.51% | | 龙资源 | 8.740 | 2.22% | | 万国黄金集团 | 13.590 | 2.18% | | 招金矿业 | 39.360 | 2.23% | | 紫雯妃,亦 | 40.760 | 1.95% | 现货白银延续涨势 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月22日，沪金期货主力合约收涨0.69%至1087.58元/克，沪银期货主力合约收涨1.22%至2339元/千克 [3] - 特朗普与北约达成格陵兰岛合作框架、撤回对欧洲8国关税威胁，市场避险情绪缓和，贵金属价格一度承压回落；美国三季度GDP增速高于预期、周度申请失业金人数持稳，可能压制贵金属涨势 [3] - 格陵兰岛危机未完全缓解，市场不确定性高，全球央行和机构继续增持，基本面支撑尚存，贵金属价格料维持高位运行 [3] - 长期来看，贵金属上涨逻辑坚实，策略上以逢低做多或卖浅虚看跌期权为主，基于金银比价，黄金配置优于白银，可关注金银比价阶段性修复机会 [3] - 中长期来看，美联储处于宽松周期、大国博弈和逆全球化增加地缘不确定性、美国巨额债务和美联储独立性削弱增加美元信用风险，全球配置需求有望延续，金价中长期重心大概率上移，建议长线投资者逢低做多配置 [6] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银15点价格跟踪 - 2026年1月22日，伦敦金现4825.93美元/盎司、伦敦银现94.07美元/盎司、COMEX黄金4826.50美元/盎司、COMEX白银93.96美元/盎司、AU2602为1083.56元/克、AG2602为23370.00元/千克、AU(T+D)为1081.44元/克、AG(T+D)为23352.00元/千克 [3] - 较1月21日，伦敦金现、COMEX黄金、AU2602、AU(T+D)分别下跌0.4%、0.4%、0.5%、0.4%，伦敦银现、COMEX白银分别下跌0.2%、0.2%，AG2602、AG(T+D)分别上涨0.8%、0.7% [3] 价差/比价 - 2026年1月22日，黄金TD - SHFE活跃价差为 - 2.12元/克、白银TD - SHFE活跃价差为 - 18元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差为 - 4.96元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差为 - 511元/千克、SHFE金银主力比价为46.37、COMEX金银主力比价为51.37、AU2604 - 2602为4.02元/克、AG2604 - 2602为 - 31元/千克 [3] - 较1月21日，黄金TD - SHFE活跃价差、白银TD - SHFE活跃价差、白银内外盘(TD - 伦敦)价差、SHFE金银主力比价、COMEX金银主力比价、AG2604 - 2602分别变动 - 36.7%、 - 1900.0%、 - 27.4%、 - 1.3%、 - 0.2%、 - 36.7%，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差、AU2604 - 2602分别上涨5.7%、18.2% [3] 持仓数据 - 2026年1月21日，黄金ETF - SPDR为1077.66吨、白银ETF - SLV为16166.09757吨、COMEX黄金非商业多头持仓296183张、非商业空头持仓44945张、非商业净多头头寸持仓251238张、COMEX白银非商业多头持仓47337张、非商业空头持仓15277张、非商业净多头头寸持仓32060张 [3] - 较1月20日，黄金ETF - SPDR、白银ETF - SLV分别下跌0.37%、0.35%，COMEX黄金非商业多头、非商业净多头头寸持仓分别上涨7.92%、10.37%，COMEX黄金非商业空头持仓下跌3.97%，COMEX白银非商业多头持仓下跌0.10%，COMEX白银非商业空头持仓下跌15.66%，COMEX白银非商业净多头头寸持仓上涨9.53% [3] 库存数据 - 2026年1月22日，SHFE黄金库存为102009.00千克，1月21日COMEX黄金库存为36142880金衡盎司；1月22日SHFE白银库存为589052.00千克，1月21日COMEX白银库存为422313658金衡盎司 [3] - 较1月21日，SHFE黄金库存上涨2.02%，SHFE白银库存下跌1.95%；较1月20日，COMEX黄金库存上涨0.02%，COMEX白银库存下跌0.98% [3] 利率/汇率/股市 - 2026年1月22日，美元/人民币中间价为7.00；1月21日，美元指数为98.77、美债2年期收益率为3.60、美债10年期收益率为4.26、VIX为16.90、标普500为6875.62、NYWEX原油为60.67 [3] - 较1月21日，美元/人民币中间价上涨0.01%；较1月20日，美元指数、标普500、NYWEX原油分别上涨0.23%、1.16%、1.93%，美债10年期收益率、VIX分别下跌0.93%、 - 15.88%，美债2年期收益率无变化 [3]

市场分析 - 美国总统特朗普表示格陵兰岛协议将赋予美国全面军事进入权，并威胁若欧洲国家因此抛售美国资产将进行“强烈报复” [2][15] - 美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，高于4.3%的初值，创近两年最快增速 [2][15] - 美国11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，均符合预期 [2][15] - 美国上周初请失业金人数为20万人，低于预期的21万人 [2][15] 期货行情与成交量 - 2026-01-22，沪金主力合约收于1087.58元/克，较前一交易日下跌0.43%，当日成交量41087手，持仓量129725手 [3][16] - 2026-01-22夜盘，沪金主力合约收于1104.52元/克，较昨日午后收盘上涨1.56% [3][16] - 2026-01-22，沪银主力合约收于23339.00元/千克，较前一交易日上涨0.90%，当日成交量770373手，持仓量307790手 [3][16] - 2026-01-22夜盘，沪银主力合约收于24315元/千克，较昨日午后收盘上涨4.18% [3][16] 美债收益率与利差 - 2026-01-22，美国10年期国债利率收于4.241%，较前一交易日持平 [5][17] - 2026-01-22，10年期与2年期国债利差为0.646%，较前一交易日持平 [5][17] 交易所持仓与成交量变化 - 在Au2604合约上，多头持仓较前一日减少2286手，空头持仓减少917手 [6][18] - 沪金合约上个交易日总成交量为550853手，较前一交易日增加0.74% [6][18] - 在Ag2604合约上，多头持仓增加7551手，空头持仓增加4712手 [6][18] - 白银合约上个交易日总成交量为1820246手，较前一交易日减少6.56% [6][18] 贵金属ETF持仓 - 黄金ETF持仓为1077.66吨，较前一交易日持平 [7][19] - 白银ETF持仓为16166吨，较前一交易日减少56吨 [7][19] 贵金属套利跟踪 - 2026-01-22，黄金国内溢价为9.99元/克，白银国内溢价为-332.83元/千克 [8][20] - 上期所金银主力合约价格比约为46.60，较前一交易日下跌1.32% [8][20] - 外盘金银比价为51.24，较上一交易日上涨3.81% [8][20] 基本面（上海黄金交易所） - 2026-01-22，上金所黄金成交量为57076千克，较前一交易日减少40.22% [9][21] - 2026-01-22，上金所白银成交量为417564千克，较前一交易日减少1.28% [9][21] - 2026-01-22，黄金交收量为11872千克，白银交收量为60千克 [9][21] 投资策略 - 黄金策略为谨慎偏多，预计近期价格以震荡偏强为主，Au2604合约震荡区间或在1090元/克-1170元/克 [10][22] - 白银策略为谨慎偏多，预计价格维持震荡偏强格局，Ag2604合约震荡区间或在23800元/千克-25000元/千克 [11][23] - 套利策略建议逢高做空金银比价 [12][24] - 期权策略建议暂缓 [12][24]

白银行情近期表现与驱动因素 - 2025年银价年度最大涨幅超过185%，表现超过黄金 [1] - 2025年二季度以来，白银表现大幅强于黄金，受工业需求和投资需求双重影响 [1] - 白银价格自2025年11月下旬以来大幅上涨，核心驱动因素是现货紧张带来的挤仓交易 [1] 白银需求结构分析 - 白银的工业需求和投资需求之比约6:4 [1] - 工业应用集中在电子电器、光伏、钎焊料、摄影、银饰银器等领域 [1] - 2021年后光伏行业爆发式增长，光伏用银成为近年来主要的需求增量 [1] 市场对白银后市的观点与风险 - 短期且快速地上涨过分交易了长期的利多因素，投机情绪高涨 [3] - 展望后市，白银市场预计将呈现高波动与基本面支撑并存的复杂格局 [3] - 白银因市场规模较小、流动性相对较弱而波动剧烈，属高风险资产 [4] - 白银的抗通胀和避险能力均弱于黄金 [4] - 从目前金银比角度来看，白银跳出“便宜区”，接下来会进入高波动震荡消化阶段 [4] 对市场参与者的建议 - 投资业内人士建议，市场参与者在交易过程中，不要盲目加杠杆 [4] - 相比黄金交易，应该更加合理地控制仓位 [4]