报告核心观点 - 本周医药指数关注的6个子行业全部录得正收益；外泌体行业处于产业化初期，全球市场规模预计将快速增长，国内已有46家企业入局，新进入者机会大 [2][3] 各部分总结 医疗新观察 - 外泌体是细胞外脂质纳米囊泡，大小约30 - 150nm，存在于多种体液中，在肿瘤进展等方面有重要功能，可用于癌症检测等 [8] - 2022年全球外泌体市场规模为1.1225亿美元，预计到2030年以32.75%的复合年增长率扩张，近30%应用于肿瘤领域，近50%收入被生物制药公司获得 [3][8] - 国内不少于46家企业入局外泌体赛道，聚焦多项业务，产业化处于萌芽阶段，疾病诊断有少部分产品上市，载药治疗尚处研发早期，新进入者机会大 [8][9] 医药板块行情回顾（5.5 - 5.9） - 申万一级行业医药生物下6个二级行业中，医疗器械涨幅1.67%、中药Ⅱ涨幅1.52%排名靠前，医疗服务涨幅0.54%、医药商业涨幅0.36%排名靠后 [10] - 本周二级行业估值水平前两位为化学制药78.81倍、生物制品61.33倍，后两位为中药Ⅱ31.93倍、医药商业20.77倍 [10] - 重点关注的三级相关指数中，医疗服务涨幅2.42%、医疗设备涨幅1.98%、医疗耗材涨幅1.68%排名靠前 [14] - 三级行业估值水平排名前三为疫苗93.99倍、化学制剂87.44倍、其他生物制品78.76倍 [14] 医疗产业热点跟踪 - 5月6日中国生物制药与京东健康深化战略合作，围绕多领域合作，同日两款新品首发，希望借数字医疗打破信息壁垒 [17][21] - 腾讯微保携手两家保险公司升级“微医保”系列医疗险，增加院外药品及器械保障，拓展私立医院就医场景 [22] - 传闻世卫组织计划将减肥药纳入基本药物目录，世卫组织回应自2022年起制定肥胖相关新指南，预计2025年8月或9月出台最终方案 [23]

业绩表现 - 2024年实现营业收入55.84亿元，同比增长43.51%；归母净利润6.87亿元，同比扭亏为盈，增长271.16%；扣非归母净利润6.97亿元，同比增长275.62% [1] - 2025年一季度营业收入14.72亿元，同比增长35.97%；归母净利润2.29亿元，同比增长6510.85%；扣非归母净利润2.29亿元，同比增长3895.05% [1] - 业绩大幅改善主要得益于生猪出栏销售增加、猪价上涨及成本降低 [1] 养殖规模与战略 - 2024年生猪出栏227.15万头，同比增长49.40%；2025年一季度出栏86.04万头，同比增长73.15% [1] - 计划2025年出栏320-350万头，未来目标达到500万头以上 [1] - 能繁母猪存栏量25年3月底为12.8万头，计划年底达到约16万头 [1] - 在云南本土基础上开拓两广市场，采用"公司+家庭农场"模式实现轻资产扩张 [1] 成本优化 - 2025年一季度平均完全成本降至12.4元/公斤，2025年全年成本目标设定在13元/公斤以内 [1] - 成本下降主要来自饲料、仔猪成本的降低及费用摊销的优化 [1] 投资建议与盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.09亿元、9.66亿元、11.18亿元，EPS分别为1.35元、1.84元、2.13元 [2] - 对应2025-2027年PE分别为21.65、15.89、13.73倍 [2] - 最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家，目标均价为35.7元 [5]

电池ETF基金表现 - 电池ETF基金5月9日盘中成交218.01万元 近1年日均成交843.23万元 [3] - 基金近半年规模增长1033.51万元 实现显著增长 [3] - 基金近1月份额增长1950.00万份 新增份额位居可比基金第一 [3] 中证电池主题指数估值 - 指数最新市净率PB为2.97倍 低于近5年83.97%以上的时间 估值性价比突出 [3] 电化学储能政策 - 国家能源局等五部门下发通知 从六个方面加强电化学储能安全管理工作 [3] - 重点包括提升电池系统本质安全水平 完善标准规范 落实监管责任等 [3] 固态电池产业前景 - 2025年将成为固态电池产业化关键拐点 产业链企业加速布局生产线建设 [4] - 未来2-3年产业化进度有望加速 看好硫化物电解质匹配高镍三元正极技术路线 [4] - 场外投资者可通过电池ETF联接基金(016567)布局电池产业链 [4]

由 中国科学院宁波材料技术与工程研究所光电信息材料与器件实验室 、 华中科技大学武汉光电国家 研究中心 联合 DT新材料主办 ， 苏州大学 、 武汉九曜光电科技有限公司 联合协办 的 第三届钙钛矿 材料与器件产业发展论坛 即将于5月23-24日在苏州召开。 本届论坛将聚焦 柔性钙钛矿光伏 、 钙钛矿叠层 ，以及基于柔性钙钛矿技术延伸的 智能物联、可穿 戴设备等室内弱光应用场景 。论坛邀请了 叶继春、陈炜、周欢萍、徐雪青、王睿、胡笑添、钟宇飞 等知名专家学者，以及 协鑫、通威、光因、正泰、脉络能源、尚柔新能源、大正微纳、柔烁光电 等柔 性领域新兴生产力企业，和一批领先的刚性钙钛矿组件企业。同时， 德国莱茵TÜV 也将出席并发表主 旨报告，全面呈现前沿技术与产业趋势。 当前，钙钛矿太阳能电池正从单结走向叠层、多元异构、柔性应用等方向演进。 但在量产层面，如何 兼顾效率、尺寸、稳定性与成本控制 ，并构建可持续扩展的技术体系，是推动 钙钛矿真正落地的核心难题。 为此，论坛特别邀请 仁烁光能战略发展总监兼董事会秘书 许兰库 先生出席本次大会，并带来报 告：《仁烁光能钙钛矿产业化进展》 。 作为全钙叠层技术路径的代表企业 ...

报告行业投资评级 - 维持电力设备与新能源行业“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 光伏方面我国一季度光伏装机高速增长，对美国及全球新兴经济体光伏需求增速乐观，供给侧改革力度有望加强，关注硅料、电池片头部企业格局优化、盈利提升以及金属化新技术渗透率提升 [1] - 风电方面国内海陆风招标及建设有望稳步推进，2025 年需求向好或带动整机与零部件环节盈利修复，海外及出海需求旺盛，建议优先配置盈利有望改善的整机及锻铸件环节，受益于海风、出海逻辑的整机、桩基、海缆环节 [1] - 新能源车方面全年销量有望保持高增，带动电池和材料需求增长，近期部分材料环节涨价有望带动盈利回升，2025 年或迎来量利齐升，固态电池产业化持续发酵，2027 年或实现量产，建议优先布局格局较优的电芯环节，海外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材料环节 [1] - 电力设备领域国内推动电力体制改革，有望推动特高压及主网建设加快，带动相关电网设备需求维持高景气，海外电网改造需求旺盛，建议关注受益于特高压高景气的主网环节相关标的，以及具备出海逻辑的配网环节 [1] - 氢能方面政策推动氢能产业化发展，绿氢与化工、醇、氨等环节应用有望打开，建议关注具备成本优势、技术优势的电解槽生产企业、受益于氢能基础设施建设的燃料电池、氢储运、加注装机企业 [1] 各部分总结 行情回顾 - 本周电力设备和新能源板块上涨 4.02%，涨幅高于上证综指，沪指、深成指、创业板、电气设备均上涨，电气设备涨幅高于上证综指 [10] - 本周锂电池指数涨幅最大，工控自动化涨幅最小，涨幅居前五个股票为金刚玻璃、中超控股、京运通、高测股份、通达股份，跌幅居前五个股票为嘉元科技、汇川技术、科达利、鸣志电器、伟创电气 [13] 国内锂电市场价格观察 - 部分锂电池材料价格有变动，碳酸锂电池级和工业级价格环比分别下降 5.06%、6.21%，负极材料中端人造价格环比上涨 1.59%，电解液动力三元、磷酸铁锂、六氟（国产）价格环比分别下降 0.21%、0.74%、3.48% [14] 国内光伏市场价格观察 - 硅料价格方面多晶硅现货市场成交有限、部分小单成交，块状料价格下滑较快，国产颗粒硅价格区间下移，海外硅料厂家发货受波动影响，整体均价约每公斤 19 美元 [16] - 硅片价格方面五一连假结束后市场延续疲弱走势，P 型硅片市场供应大幅缩减、实际成交零星，N 型硅片价格下滑，短期价格仍不容乐观 [17] - 电池片价格方面 P 型电池片国内均价持平但价格区间略下滑，N 型电池片均价下跌，五月价格仍有持续下探可能 [18] - 组件价格方面五一节后成交量少，终端观望跌价情绪重，国内部分产品价格有变动，海外区域市场价格呈现稳定 [19] - 光伏辅材价格方面 EVA 粒子、边框铝材、支架热卷、光伏玻璃价格下降，背板 PET 价格上涨 [20][21] 行业动态 - 新能源车行业宁德时代获新国标检测报告、发布 9MWh 超大容量储能系统、通过港交所聆讯，4 月全国新能源乘用车厂商批发销量同比增长 42%，2025Q1 全球动力电池装车量同比增长 38.8%，碳酸锂价格五一节后三日降幅超 1800 元/吨 [23] - 光伏风电行业国家能源局印发通知支持大基地采用前沿技术光伏组件等，山东首发 136 号文细则文件，华为被取消欧洲光伏协会会员资格 [23] 公司动态 - 龙蟠科技子公司签署采购战略合作协议，预计销售 15 万吨磷酸铁锂正极材料，合同总销售金额预计超 50 亿元 [27] - 平高电气等多家公司中标国家电网相关项目，钧达股份 H 股挂牌上市，弘元绿能拟转让股权，南网能源孙公司申请破产，中信博限售股解禁等 [27] - 多家公司公布年报或一季报业绩，部分公司有投资建设、股权收购等计划 [27]

董事长涉嫌短线交易 - 迈威生物董事长兼总经理刘大涛因涉嫌短线交易被中国证监会立案调查 [1][2] - 调查仅针对刘大涛个人，公司称不会对日常经营产生重大影响 [4] - 刘大涛持有公司1510万股股份，2024年税前薪酬为270.47万元 [4][5] 公司基本情况 - 迈威生物成立于2017年5月，2022年1月在上海证券交易所科创板上市 [6] - 公司聚焦抗体药物研发与产业化，深耕肿瘤、自身免疫、代谢性疾病等领域 [4][6] - 刘大涛与唐春山共同创立公司，带领其成为国内抗体药物领域头部企业 [4] 财务表现 - 2022-2024年公司营收分别为2772.82万元、1.28亿元、2亿元，同比增长70.88%、361.03%、56.28% [7] - 同期归母净利润持续亏损，分别为-9.55亿元、-10.53亿元、-10.44亿元 [7] - 近三年累计亏损超过30亿元 [6][7] - 2024年主营业务成本飙升至2891.12万元，同比增长2064.74% [8] 研发投入与商业化进展 - 2022-2024年研发费用分别为7.59亿元、8.36亿元、7.83亿元 [8] - 营收增长主要来自核心产品迈利舒®销售额提升及新药迈卫健®上市 [8] - 营业成本与销售费用随商业化加速同步上升 [8] 资本市场表现与H股上市计划 - 2024年4月25日至5月9日股价累计跌幅超过12% [5] - 公司已向香港联交所递交H股发行申请，目前处于审批阶段 [8][10] - H股上市需获得中国证监会、香港证监会及联交所批准 [10]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 从商业化到产业化再到全球化，三方分工明确或加速国产机器人落地速度 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 2025年5月8日晚，宁波华翔与象山县工业投资集团有限公司及上海智元新创技术有限公司签订《战略合作协议》，三方拟在合资公司组建、机器人装配、供应链、场景、基金投资、海外业务拓展等方面加强合作，共同打造具身智能机器人生态体系 [2] 点评 - 商业化方面：宁波华翔与象山工投成立合资公司向智元购买机器人，用于自身生产与仓储等多元化应用场景，帮助机器人产品进行数据采集与训练，实现具身机器人的性能优化与商业化 [4] - 产业化方面：宁波华翔凭借自身先进建设经验，投资建设具身机器人装配生产线，定位为整机代工商；参与智元关联基金的投资，共同对产业链进行投资，有望提高人形机器人产业进度 [4] - 全球化方面：宁波华翔2024年实现海外营收56.4亿元，占当年营收比重21.4%，在中国/美国/德国设有研发中心，此次战略合作有望依靠其在海外优势地区的资源网络，推进智元及人形机器人产业在全球业务布局，打造可持续增长的全球市场竞争力 [4]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从商业化到产业化再到全球化，三方分工明确或加速国产机器人落地速度 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年5月8日晚，宁波华翔与象山县工业投资集团有限公司及上海智元新创技术有限公司签订《战略合作协议》，三方拟在合资公司组建、机器人装配、供应链、场景、基金投资、海外业务拓展等方面加强合作，共同打造具身智能机器人生态体系 [2] 点评 - 商业化方面，宁波华翔与象山工投成立合资公司向智元购买机器人，用于自身生产与仓储等多元化应用场景以帮助机器人产品进行数据采集与训练，最终实现具身机器人的性能优化与商业化 [4] - 产业化方面，宁波华翔凭借自身先进建设经验，投资建设具身机器人装配生产线，定位为整机代工商；并参与智元关联基金的投资，共同对产业链进行投资，有望提高人形机器人产业进度 [4] - 全球化方面，宁波华翔2024年实现海外营收56.4亿元，占当年营收比重21.4%，在中国/美国/德国设有研发中心，此次战略合作有望依靠华翔在海外优势地区的资源网络，一同推进智元及人形机器人产业在全球业务布局，有望打造可持续增长的全球市场竞争力 [4]

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间为2025年5月7日15:00 - 17:00 [3] - 活动地点为上海证券报·中国证券网（https://roadshow.cnstock.com），以网络方式进行 [3] - 参会人员为通过网络参与的投资者，上市公司接待人员有董事长兼总经理李松年、财务总监兼董事会秘书陈向红、保荐代表人陈增坤和张高峰 [4] 产能消化问题 - 公司将通过老客户新产品、国内特医食品领域需求增长、海外食品保健品领域需求增长、拓展境外医药领域市场等措施消化新工厂大幅增加的产能 [4] 研发项目进展 - “高纯度亮氨酸的制备方法及产业化研究”处于产业化验证阶段，预计2025年下半年有望实现销售 [4] - 组氨酸项目开展发酵生产技术产业化研究，发酵产业化放大成功，进行了大规模发酵和提取设备选型改造，建立产业化生产线，目前处于产业化验证阶段 [5] 供应商收购影响 - 梅花集团收购日本协和公司，实现整合尚需时间，目前对公司影响较小 [5] - 氨基酸原料市场供应充足，即使梅花停止供应，也不会对公司生产造成影响 [5]

经营业绩 - 2024年实现营业收入44.28亿元，同比下降17.28%[1][24] - 净利润3.92亿元，同比下降45.05%[1][24] - 经营活动现金流量净额3.07亿元，同比下降38.60%[24] - 归属于上市公司股东的净利润3.83亿元，同比下降45.17%[24] - 销售商品、提供劳务收到的现金45.23亿元，同比下降9.63%[1][24] 预算执行 - 2024年营业收入预算51.45亿元，实际完成率低于预算13.93个百分点[1] - 归属于上市公司股东净利润预算不低于6.6亿元，实际完成率低于预算42.03个百分点[1] - 经营活动现金流量净额预算4亿元，实际完成率低于预算23.34个百分点[2] 董事会工作 - 2024年召开董事会会议18次，审议通过多项重要议案[3][4] - 审议通过股份回购、员工持股计划、限制性股票激励等议案[3][4] - 各专门委员会召开会议10次，推进重点工作[6] - 独立董事召开专门会议3次，发表独立意见[6] 战略发展 - 提出"高质牵引、合规经营、国际拓展"战略导向[9] - 制定《高质量发展战略指引(2024-2026年)》和《集团产业化发展规划》[10] - 推进数字化建设，建立业务数字化协调管理机制[10] - 布局低空经济、环保EPC、智慧检测等新兴产业[10][11] - 国际化战略取得进展，新签国际合同1.8亿元[12] 2025年目标 - 计划实现营业收入不低于46.8亿元[26] - 目标归属于上市公司股东净利润不低于4亿元[26] - 经营活动现金流量净额目标不低于2.4亿元[26] - 推动从工程设计公司向全链条技术集成商转型[12] 关联交易 - 2024年实际发生关联交易金额1.61亿元[29] - 主要关联方包括江苏华通、安徽现代、中设航空等16家企业[29] - 交易定价遵循市场公允原则[47] - 关联交易未对公司独立性产生不利影响[47]