民间资本参与“两重”建设的战略意义 - 民间资本深度参与能为经济平稳增长提供支撑并通过产业链传导效应促进新质生产力培育壮大[1][4] - “两重”建设承载国家重大战略和重大工程硬核需求并关乎亿万民众民生福祉[1] - 国务院常务会议明确引导更多民间资本参与以放大“两重”建设效应为民间投资开拓更广阔发展空间[1] 资金需求与协同作用 - 国家已安排8000亿元支持1459个“两重”项目但单靠政府投资难以完全覆盖仍需更多社会资本协同发力[1] - 扣除房地产开发投资拖累后民间投资仍保持较快同比增长显示民间资本在寻找新投资机会[2] - 引入民间资本参与超长期特别国债撬动项目运营可减轻财政压力并通过市场化手段提升资金利用效率[2] 提升项目效率与市场适应性 - 民营企业机制灵活、市场反应敏锐、创新意识强能将竞争机制、成本效益观念和前沿技术带入传统基建领域[2] - 民营企业在新能源汽车、人工智能、工业互联网等高技术领域及核电、风电、储能等重大基础设施项目中参与度和话语权稳步提升[2] - 民间资本参与有助于避免“重建轻营”确保项目在全生命周期内保持活力[2] 优化投资结构与培育新动能 - 民间投资正流向住宿和餐饮业、基础设施、文化体育和娱乐业等与扩大内需、提升产业基础能力直接相关的领域[3] - “两重”建设如重大科技基础设施、城市更新等项目能催生大数据、物联网、绿色材料等新兴产业的应用场景[3] - 民间资本深度参与是推动新质生产力发展的重要途径有助于将“两重”建设成果转化为产业竞争力和经济新增长点[3] 政策支持与融资创新 - 民营经济促进法以立法形式明确支持民营经济组织参与国家重大战略和重大工程为民营企业提供稳定预期[3] - 国家在铁路、核电、水利、新型基础设施等重点领域推出一批有吸引力重大项目并加快完善向民间资本推介项目机制[3] - 积极探索PPP模式、基础设施REITs等创新融资渠道为民间资本提供更为多元和灵活的退出路径[3]

“两重”建设的战略定位与核心任务 - 在“十五五”时期，“两重”建设将承担起为中国式现代化“立柱架梁”的核心任务，是我国应对复杂国际环境、重塑中长期竞争优势的关键落子 [3] - 决策是在关键时期夯实发展基础、抢占竞争制高点的重大举措 [2] - 国常会强调要牢牢把握战略性、前瞻性、全局性要求，强化部门协同，注重软硬结合，推动国家重大战略深入实施、重点领域安全能力稳步提升 [3] “两重”建设的具体领域与项目 - 重大战略项目包括“未来之城”雄安新区、长三角G60科创走廊、海南自贸港封关运作 [1] - 重点安全领域项目涵盖高标准农田建设以端牢“中国饭碗”、健全新型举国体制以破解“卡脖子”问题、提升网络空间新质战斗力 [1] - “硬投资”的战略锚点包括沿江高铁、跨海大桥、“三北”工程、西部陆海新通道、三峡水运新通道等一批跨区域、跨流域重要项目 [5] “软硬结合”的实施路径 - 核心是实体工程项目“硬投资”与体制机制改革等“软建设”的深度协同，形成相互赋能的有机整体 [5] - “硬投资”是战略落地的物理载体，需聚焦项目建设，筛选优质项目，加快推进实体工程建设 [5][6] - “软建设”通过编制规划、出台政策、创新体制机制等方式，为项目建设提供制度保障 [6] - 需加强大型科技中试平台、药物研发等高端服务业领域，这些是软硬结合的典型代表 [6] 资金筹措与创新机制 - 吸引民间资本、金融机构广泛参与是发挥杠杆效应和外溢效应的必由之路，仅靠财政资金难以满足超大规模市场经济体的长期需求 [7] - 发行超长期特别国债是“两重”建设启动资金的重要来源，需强化项目和资金精准匹配，发挥其“压舱石”作用 [7] - 创新机制包括“投贷联动+政策资金引导”，由商业银行联合政策性金融机构、政府引导基金发起专项投资基金，吸引民间资本 [8] - 可通过政府和社会资本合作（PPP）模式、设立产业投资基金等方式，为民营企业提供合理盈利模式和退出机制 [8]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[3] 核心观点 - 前十月基建投资同比微降0.1%，但在稳增长背景下，战略重点工程推进有望加速，水泥、民爆、管材、防水等建材将重点受益[6][24][26] - 消费升级将引领产业升级，消费建材细分赛道竞争格局有望优化，头部企业市占率有望进一步提升[6][26] - 多数建材原材料价格同比下降，企业库存成本逐步降低，预计2025年下半年企业盈利端将逐步形成利好[45] 市场行情回顾 - 上周建材板块上涨1.50%，跑赢沪深300指数2.6个百分点[6][14] - 年初至11月14日收盘，建材板块上涨17.3%，跑输沪深300指数约0.4个百分点[6][14] - 子板块表现：水泥板块+0.3%，玻璃板块+0.9%，玻纤板块-1.1%，装修建材板块+3.2%[6][14] - 个股表现突出：ST纳川上涨14.2%，福建水泥上涨13.4%，罗普斯金上涨11.8%[6] 基本面数据回顾 - 水泥：11月14日全国水泥发货率46%，周环比+0.3个百分点；全国含税均价358元/吨，周环比+1.1元/吨[6][20] - 玻璃：11月13日浮法玻璃均价1,195元/吨，周环比-2元/吨；库存5,962万重箱，周环比-0.9%[6] - 玻纤：11月14日华东无碱玻纤粗纱均价3,475元/吨，环比持平；电子纱及电子布价格亦保持稳定[6][43] 宏观经济与投资数据 - 2025年前10月全国固定资产投资（不含农户）408,914亿元，同比下降1.7%[6][24] - 基础设施投资（不含电力等）同比下降0.1%[6][24] - 部分细分领域投资表现亮眼：管道运输业投资增长13.8%，水上运输业投资增长9.4%，铁路运输业投资增长3.0%[6][24] - 房地产开发投资73,563亿元，同比下降14.7%；房屋新开工面积49,061万平方米，下降19.8%；房屋竣工面积34,861万平方米，下降16.9%[6][24] 配置建议与投资主线 - 主线一：积极拓展AI、机器人等新兴产业链的转型新锐，推荐志特新材、石英股份，建议关注中材科技、宏和科技等[2] - 主线二：看好消费建材白马长期价值回归，推荐三棵树、东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝，关注坚朗五金[9] - 主线三：把握大宗建材周期底部潜在阶段性供需错配带来的价格弹性，尤其具备高股息的标的及积极出海的企业，推荐华新水泥、海螺水泥、中国巨石等[9] 高频数据与成本分析 - 水泥库容比约70%，周环比-0.2个百分点；秦港Q5500动力煤平仓价710元/吨，周环比+7元/吨[30] - 浮法玻璃行业平均利润约18元/吨，周环比+9元/吨[39] - 9月玻纤出口量172,426吨，环比-0.2%，同比+17.6%；出口金额2.49亿美元，同比+15.5%[43] - 除丙烯酸、PPR、铝合金外，大部分建材原材料年初至今价格同比下降，动力煤、纯碱、PVC等降幅较大[45]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，分析各领域现状与趋势，为投资决策提供参考。如宏观数据反映经济运行情况；商品投资关注金属、能源化工等商品动态；财经新闻涉及政策、企业、市场等方面；股票市场分析 A 股及港股表现并给出展望[1][2][33]。 各目录总结 宏观数据速览 - 2025 年 9 月 GDP 不变价当季同比 4.80%，较上期 5.20% 下降，去年同期 4.60% [1] - 10 月制造业 PMI 49.00%，较上期 49.80% 下降，去年同期 50.10%；非制造业 PMI 商务活动 50.10%，较上期 50.00% 上升，去年同期 50.20% [1] - 10 月社会融资规模增量当月值 8161.00 亿元，较上期 35299.00 亿元大幅下降，去年同期 14120.00 亿元 [1] - 10 月 CPI 当月同比 0.20%，较上期 -0.30% 上升，去年同期 0.30%；PPI 当月同比 -2.10%，较上期 -2.30% 上升，去年同期 -2.90% [1] - 10 月固定资产投资不含农户完成额累计同比 -1.70%，较上期 -0.50% 下降，去年同期 3.40%；社会消费品零售总额累计同比 4.28%，较上期 4.50% 下降，去年同期 3.50% [1] - 10 月出口总值当月同比 -1.10%，较上期 8.30% 下降，去年同期 12.64%；进口总值当月同比 1.00%，较上期 7.40% 下降，去年同期 -2.38% [1] 商品投资参考 综合 - 广期所自 2025 年 11 月 20 日起调整碳酸锂期货 LC2601 合约交易手续费标准 [2] - 11 月 18 日国内商品 42 个品种基差为正，27 个为负，沪镍、郑棉、铸造铝合金基差最大，丁二烯橡胶、苹果、红枣基差最小 [2] - 国务院总理李强呼吁各方拥抱自由贸易、减少壁垒，倡议建立新能源等合作机制 [2] 金属 - 11 月 18 日国际贵金属期货普遍收跌，美联储政策不确定性使 12 月降息预期降温，黄金避险吸引力或削弱 [5] - 11 月 17 日锌、铜、镍、锡库存增加，铅、铝库存减少，铝合金、钴库存持稳 [6] - 自由港麦克莫兰公司预计旗下印尼自由港公司 2026 - 2029 年年均铜产量约 16 亿磅 [6] - 德商银行预计明年铜价和铝价将分别涨至 12000 美元/吨和 3200 美元/吨 [6] - 欧盟计划 2026 年春季限制废铝出口 [7] - 印度 10 月黄金进口创历史新高，本财年前 7 个月累计进口同比增长 21.44% [7] - 11 月 18 日碳酸锂、氢氧化锂价格创逾 1 年新高且连涨 7 日 [8] 煤焦钢矿 - 生态环境部印发《2024、2025 年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》 [9] - 巴西钢铁协会预计 11 月钢铁销量较 10 月下降 4% [9] 能源化工 - 中国石油大港油田浅层地热群启动新一轮供暖，总面积达 70 余万平方米 [10] - 我国首个高压天然气长输管道余压发电项目在江苏南通投入运营 [10] - 11 月 18 日美油主力合约收涨，俄罗斯炼油厂暂停加工、尼日利亚炼油厂维护推迟及安哥拉削减出口量支撑油价 [10] - 美国至 11 月 14 日当周 API 原油库存 444.8 万桶，前值 130 万桶 [11] 农产品 - 全国冬小麦播种过八成 [12] - 埃及 2025 年本地小麦采购量同比增长 17%，计划 2026 年采购 500 万吨 [12] - 印度拟解除小麦产品出口禁令，初步计划出口 100 万吨 [12] 财经新闻汇编 公开市场 - 11 月 18 日央行开展 4075 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 37 亿元 [13] 要闻资讯 - 外交部刘劲松对与日本外务省磋商结果不满意，中方要求日方收回错误言论 [14] - 美方修改专利无效申请规则，中方将维护企业权益 [14][15] - 国务院总理李强呼吁上合组织强化合作，建立新能源等合作机制 [15] - 10 月全国城镇不同年龄段劳动力失业率公布 [15] - 12 部门印发金融支持北京消费实施方案 [16] - 财政部声明未发布相关粤港澳大湾区政策文件 [16] - 江苏南京、苏州开展不动产信托登记试点 [17] - 各地部署 2026 年专项债券项目储备工作 [18] - 多个“两重”建设项目开工，基建投资有望保持适度增速 [18] - 多地发行 520 亿元专项债券投向政府投资基金 [18] - 苏宁电器集团等公司重整草案表决期延期，核心思路是“出资人权益调整 + 破产重整信托” [19] - 大悦城地产预期 11 月 27 日撤销上市地位 [19] - 9 月海外持美国国债规模略有回落，中国持有规模减少 5 亿美元 [19] - 日本长期国债跌势加剧，收益率上升 [20] - 瑞士央行称联邦债券未偿余额将增加 10 亿瑞士法郎 [21] - 土耳其国有能源企业计划发行高达 40 亿美元伊斯兰债券 [21] - 美联储巴尔金认为 12 月降息非既定结论 [22] - 日本央行行长植田和男将审查数据决定货币政策 [22] - 特朗普称选定美联储主席人选 [22] - 多只债券将全额赎回，多家公司发生董事长变动、资产划转等事件 [22] - 越秀地产获 GRESB 最高评级，穆迪对多家公司进行评级调整 [23] 债市综述 - 中国债市窄幅震荡，利率债收益率变化微弱，国债期货主力合约走高，银行间资金面紧 [24] - 交易所债券市场部分债券涨跌明显，万得地产债 30 指数和高收益城投债指数上涨 [25] - 中证转债指数和万得可转债等权指数下跌，部分转债涨跌居前 [25] - 货币市场利率多数上行，Shibor 短端品种多数上行，银行间回购定盘利率持平，银银间回购定盘利率分化 [26] - 农发行、国开行金融债中标收益率及相关倍数公布 [27] - 欧债收益率多数上涨，美债收益率集体下跌 [28] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，人民币对美元中间价调贬 [29] - 纽约尾盘美元指数上涨，非美货币多数下跌 [29] 研报精粹 - 中信证券认为银行体系对债市有托底支持，机构或秉持配置逻辑投资债券 [30] - 中信证券称中国经济结构优化，新旧动能交替 [30] - 长江固收披露地方债发行及特殊再融资债情况 [31] - 长江固收预计 11 月资金面受税期走款和政府债净缴款影响 [31] - 高盛资产管理预计 2026 年各主要市场央行政策走向分化 [31] 今日提示 - 11 月 19 日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [32] 股票市场要闻 - A 股震荡走低，逾 4100 股下跌，锂电池产业链回调，AI 应用材料和互联网电商概念活跃 [33][34] - 香港恒生指数等下跌，新能源车题材领跌，半导体板块逆势上涨，南向资金净买入 [34] - 瑞银认为 2026 年中国股市有望延续积极表现，看好科技硬件等板块 [34]

公募基金行业动态 - 中国证券投资基金业协会起草《公开募集证券投资基金投资者适当性管理细则（征求意见稿）》，多家公募基金公司正调整旗下产品风险等级以适配投资者[1] - 截至11月18日，逾九成公募基金实现年内净值增长，其中39只产品净值增长率超过100%，偏股混合型基金表现突出，大幅跑赢ETF和QDII基金[1] - 多家公募机构提示旗下跨境ETF出现高溢价风险，反映出市场情绪过热，投资者对海外资产的追捧恐已超越理性估值[2] 银行业动态 - 多家中小银行调整存款产品结构，部分银行取消5年期整存整取定期存款，背后是银行业净息差收窄压力，中小银行尤为突出[2] - 区域银行频获高管和机构股东增持，例如沪农商行5名高管合计买入25.91万股，苏农银行管理层计划增持不少于180万元，青岛银行股东增持H股至总持股比例15.42%[5] 贵金属市场 - 伦敦金现货价格在11月13日冲高至4245.22美元/盎司后回落，11月18日盘中失守4000美元/盎司关口，最低跌至3997.658美元/盎司[3] - 金价调整受两大因素影响：前期避险情绪支撑减弱，以及投资者对美联储降息预期摇摆[3] 锂电池与电解液添加剂行业 - 电解液添加剂市场全面回暖，碳酸亚乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）价格联动上行，头部企业基本满产，受储能电池、动力电池需求快速增长驱动[4] - 高工锂电董事长张小飞预计，中国锂电池出货量从2025年至2035年将有超过3倍的增长，2027（或2028）年至2030年将成为全固态锂电池行业GWh级产能规模化建设重要阶段[4] 基建投资 - 多个“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）项目陆续开工，专家表示这将带动基建投资保持适度增速[3][4] 公司业绩与事件 - 始祖鸟母公司亚玛芬体育2025年第三季度营收同比增长30%至17.56亿美元，调整后净利润增长161%至1.85亿美元，大中华区营收增长达47%[8] - 瑞尔集团预计截至2025年9月30日止6个月除税前利润不少于2000万元，上年同期为约740万元，利润增加归因于AI赋能系统、患者需求回升及降本增效[8] - 嘉楠科技第三季度总营收达1.505亿美元，同比增长104.4%，调整后EBITDA为281万美元，上年同期亏损3414万美元，自营挖矿收入达3055万美元，同比增长241.0%[11][12] - 中国一重公告董事长陆文俊因涉嫌受贿罪被执行逮捕，公司生产经营正常[9] - *ST聆达及子公司被法院裁定受理重整并叠加退市风险警示[9] 资本市场活动 - 汇源通信发布定增预案，拟向董事长控制的合肥鼎耘定向发行不超过5365万股，发行价11.37元/股，募资不超过6.1亿元，全部用于补充流动资金，发行完成后控制权将变更[9][10] - 爱克股份筹划发行股份及支付现金购买资产，标的为东莞市硅翔绝缘材料有限公司，股票自11月19日起停牌[12] - 量化派在港交所公告拟全球发售1334.75万股股份，最高发售价每股9.80港元，预期11月27日开始买卖[12] - 大疆邀请投资机构闭门调研新品DJI Avata 360，但明确表示无融资需求及上市计划[7] 全球市场表现 - 美股三大指数集体收跌，道琼斯指数跌1.07%，标普500指数跌0.82%，纳斯达克综合指数跌1.21%，连续两日创一个月新低[13] - 英伟达收跌近3%，亚马逊跌超4%，中概指数收涨0.4%扭转五连跌，比特币盘中跌破9万美元后一度回涨近5%站上9.3万关口[13]

文章核心观点 - "两重"建设（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）是"十五五"规划的核心抓手 旨在扩大有效投资和培育新质生产力 [1] - "两重"建设将稳增长与促创新深度融合 通过重大项目系统布局优化经济结构并增强发展韧性 [1] - 该战略将国家重大战略实施与重点领域安全能力建设有机融合 在全球格局变革中系统性提升关键领域安全保障能力 [1] "两重"建设的战略定位与特征 - "两重"建设超越传统基建投资范畴 成为经济转型升级关键时期的战略抓手 [1] - 其显著特征在于将重大战略实施与安全能力建设融合 覆盖能源、粮食、产业链等关键领域 [1] - 在能源领域 大型清洁能源基地与智能电网同步推进以优化结构和强化安全 [1] - 在粮食领域 高标准农田建设与种业振兴工程协同实施以筑牢安全根基 [1] - 在产业链领域 关键基础设施建设与核心技术攻关统筹推进以增强供应链韧性 [1] 经济拉动效应与资金保障 - 重大项目投资直接创造有效需求并通过产业链传导带动上下游产业 形成显著投资乘数效应 [2] - 项目建设创造大量就业岗位 运营维护阶段持续产生经济效益并带来长期就业机会 [2] - 2025年已安排1.3万亿元超长期特别国债 其中8000亿元专项资金支持"两重"建设 覆盖1400多个重大项目 [2] - 项目聚焦长江流域生态修复、西部陆海新通道、城市地下管网等重点领域 [2] - 政府投资通过财政资金作为启动杠杆 撬动数倍规模社会资本参与 [2] 投融资体系与实施机制 - 未来将构建多元化投融资体系 撬动超长期信贷、政策性金融等配套资金并引导民间资本参与 [3] - 需要构建科学推进机制 平衡政府与市场协同共生以及短期效益与长期价值 [3] - 项目融资需实现政府资金与社会资本优势互补 明确权责边界以保障社会资本收益和公共利益 [3] - 注重项目建设与区域发展规划衔接 建立全生命周期成本效益评估体系 [3] 产业升级与技术创新 - "两重"建设作为推动产业升级的重要载体 建立技术创新激励机制并将新技术应用作为重要评价指标 [3][4] - 鼓励参建单位加大研发投入 打造产学研用一体化平台并依托重大工程组建创新联合体 [4] - 针对技术难题开展联合攻关 在项目建设中设立新技术应用示范区 [4] - 将经过工程验证的先进技术纳入标准规范 推动行业整体技术水平提升 [4]

基建投资 - “两重”项目（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）作为扩大有效投资、培育新质生产力的重要抓手，将是稳增长政策的重要着力点，有望带动基建投资保持适度增速 [1] 险资配置 - 险资加速涌入不动产领域，不动产项目规模大、期限长，能提供稳定现金流，契合险资资产配置需求，且与股票、债券相关性低，有助于优化投资组合 [2] 离岸人民币债券 - 点心债（中国境外发行的人民币计价债券）市场呈现供需两旺态势，今年以来发行规模已逼近万亿元，腾讯、阿里巴巴等科技巨头成为发行人 [3] - 政策红利、市场需求与资产质量提升共同推动点心债市场扩容，并在支持实体经济、助推人民币国际化进程中发挥关键作用 [3] 外资动向 - 华尔街多家投资机构在第三季度加大对中国资产的配置力度，中国海外互联网ETF（KWEB）获得美国银行、瑞银集团、千禧管理、索罗斯基金等大幅增持 [4] - 机构认为中国资产尤其是科技板块的配置价值正显著提升 [4] 基金行业 - 公募基金正根据《公开募集证券投资基金投资者适当性管理细则（征求意见稿）》调整旗下产品风险等级，以规范销售行为并使产品更适配投资者 [5] 锂电池产业 - 专家预测中国锂电池出货量从2025年至2035年将有超过3倍的增长 [6] - 动力电池与储能市场需求持续旺盛，叠加固态电池等新技术突破，2027（或2028）年至2030年将成为全固态锂电池行业GWh级产能规模化建设重要阶段，行业正从规模扩张向价值创造转型 [6] 银行股增持 - 区域银行频获高管和机构股东增持，例如沪农商行5名高管合计买入25.91万股股票，成交价格区间为9.02~9.08元 [7][8] - 11月以来，常熟银行、苏农银行、青岛银行、齐鲁银行等多家银行披露了股东和高管团队的增持计划或进展 [8] AI应用与科技股 - AI应用概念股大幅上涨，多只个股涨停或大涨超10%，市场热度飙升与巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司首次大规模买入谷歌母公司股票（持仓市值约43.4亿美元）及阿里千问APP开启公测有关 [9] - 年内持续强势的科技股涨势出现减缓迹象，红利股表现开始相对强势，市场对AI浪潮是否存在泡沫的分歧加大 [10] 机器人产业 - 多家A股上市公司通过设立子公司、股权增资、签订合作协议等方式切入机器人赛道，涉及核心零部件研发、细分场景应用等方向 [11] - 核心零部件国产化取得进展、关键技术成本降低及政策支持为上市公司创造了入局窗口，上市公司资本优势与产业化能力正推动机器人产业规模化发展 [11] 专精特新企业 - 区域性股权市场“专精特新”专板三年来共服务企业1.56万家，其中国家级专精特新“小巨人”企业1298家，专精特新中小企业9197家，上市后备企业1098家 [12] 新场景应用 - 国家层面系统性部署加快场景培育和开放，场景建设是打通创新链条的关键桥梁，政策、技术与资本协同共进，正重塑技术、产业与资本生态，为经济高质量发展注入动力 [13]

“两重”建设的战略定位与作用 - 在“十五五”全局中谋划推进，超越传统基建投资范畴，成为扩大有效投资、培育新质生产力的战略抓手[1] - 成为稳增长与促创新深度融合的交汇点，通过系统布局重大项目优化经济结构、增强发展韧性[1] - 将国家重大战略实施与重点领域安全能力建设有机融合，系统性提升关键领域安全保障能力[1] “两重”建设的具体领域与特征 - 能源领域同步推进大型清洁能源基地与智能电网建设，优化能源结构并强化能源安全保障[1] - 粮食领域协同实施高标准农田建设与种业振兴工程，共同筑牢粮食安全根基[1] - 产业链领域统筹推进关键基础设施建设与核心技术攻关，增强产业链供应链韧性[1] “两重”建设的经济拉动效应 - 重大项目投资直接创造有效需求，并通过产业链传导带动基础材料、装备制造、工程技术服务等上下游产业协同发展，形成显著投资乘数效应[2] - 项目建设过程创造大量就业岗位，运营维护阶段持续产生经济效益并带动技术、管理、服务等长期就业机会[2] - 为民营企业创造更广阔市场空间，是深化“放管服”改革、优化营商环境的重要实践[3] “两重”建设的资金保障体系 - 政府投资发挥引导和撬动作用，以财政资金作为启动杠杆，通过优化项目收益模式、完善风险分担机制吸引数倍规模社会资本参与[2] - 2025年已安排1.3万亿元超长期特别国债，其中“两重”建设获得8000亿元专项资金支持，共覆盖1400多个重大项目[2] - 未来着力构建多元化投融资体系，精准把握项目建设进度与资金拨付节奏，撬动超长期信贷、政策性金融等配套资金[3] “两重”建设的推进机制与产业升级 - 项目融资上实现政府资金与社会资本优势互补，明确权责边界，保障社会资本合理收益并确保公共利益实现[3] - 注重项目建设与区域发展规划衔接，建立全生命周期成本效益评估体系，统筹短期效益与长期价值[3] - 建立技术创新激励机制，鼓励参建单位加大研发投入，打造产学研用一体化平台，依托重大工程组建创新联合体开展技术难题联合攻关[4]

“两重”建设战略定位与规划 - “两重”指国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，被置于“十五五”全局中进行谋划和推进，具有战略性、前瞻性和全局性要求 [1] - 国务院常务会议提出要强化部门协同并注重软硬结合，以推动国家重大战略深入实施和重点领域安全能力稳步提升 [1] - 专家表示“两重”建设是扩大有效投资、培育新质生产力的重要抓手，将成为稳增长政策的关键着力点 [1] 近期开工的具体项目 - 11月18日，湖北房县至五峰高速公路房县段项目开工，全长约31.6公里，建设工期4.5年，设计时速80公里，采用双向四车道标准 [1] - 项目通车后，十堰至神农架车程将缩短至1.5小时直达，十堰至宜昌车程将节省约100公里 [1] - 11月17日，总投资约8亿元的河南商丘机场正式开工建设 [2] - 10月22日，甘川新通道G248线江果河至迭部段一级公路（先导段）开工，旨在打通国家路网待贯通路段 [2] 2025年项目安排与资金支持 - 2025年“两重”建设共安排8000亿元资金，用于支持1459个项目 [2] - 项目涉及长江流域生态修复、长江沿线重大交通基础设施、西部陆海新通道、高标准农田、重大水利工程及城市地下管网等重点领域 [2] - 国家发展改革委表示今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达完毕 [2] 2026年项目储备与申报趋势 - 多地正积极为2026年“十五五”规划开局之年进行项目申报，呈现申报热情高、聚焦政策导向精准储备项目的趋势 [3] - 扬州市发展改革委推进2026年项目储备工作，聚焦重大基础设施、民生工程和重点产业项目，推动成熟项目尽早入库 [3] - 北京市征集2026年市重点工程，申报重点包括人工智能、医药健康、智能网联汽车、空天技术、集成电路、智能装备与系统等战略性新兴产业，以及人形机器人、6G等未来产业项目 [3] 资金机制与投融资创新 - 超长期特别国债发行规模有可能逐步扩大，为“两重”建设提供资金支持 [3] - 未来将优化投融资机制，更多吸引民间资金参与，以发挥政府投资撬动作用 [4] - 专家指出需建立资金与项目的精准匹配机制，实现资源配置的动态优化 [5] 对基建投资的影响预测 - 在“两重”建设项目带动下，基建投资有望保持适度增速 [1] - 5000亿元新型政策性金融工具资金已于10月底全部投放完毕，新盘活的5000亿元地方债结存限额中安排2000亿元专项债券额度用于支持部分省份投资建设 [6] - 专家预测年底前基建投资增速有可能提升，2026年第一季度固定资产投资增速有望企稳 [6] - “十五五”期间，“两重”建设将带动基建投资保持适度增速，发挥逆周期调节作用 [6]

行业投资评级 - 投资评级为看好，并维持此评级 [9] 报告核心观点 - 10月基建投资增速边际转弱，单月狭义与广义基建投资降幅均环比扩大，但报告认为年底财政仍保留发力空间，若超长期特别国债及剩余专项债额度集中发行使用，全年基建投资增速有望为正 [2][6][11] 基建投资表现 - 10月狭义基建投资单月下滑8.7%，降幅环比扩大4.1个百分点，广义基建投资单月下滑8.1%，降幅环比扩大4.1个百分点 [2][6] - 10月狭义基建投资单月增速为2021年7月之后新低 [11] - 1-10月累计数据：狭义基建投资下滑0.1%，增速环比转负，广义基建投资增长3.0%，增速环比减少1.6个百分点 [11] 分项投资表现 - 10月单月各项投资同比均为下滑：电力类投资下滑6.3%（降幅环比扩大3.9pct）、交运类投资下滑10.1%（降幅环比扩大5.5pct）、铁路运输业投资下滑4.9%（增速环比转负）、道路运输业投资下滑15.4%（增速环比转负）、水利类投资下滑19.0%（降幅环比扩大4.4pct）、水利管理业投资下滑17.5%（降幅环比收窄4.9pct）、公共设施管理业投资下滑18.7%（降幅环比扩大6.4pct） [11] - 1-10月累计数据：电力类投资增长12.5%（增速环比减少2.8pct）、交运类投资增长0.1%（增速环比减少1.5pct）、铁路运输业投资增长3.0%（增速环比减少1.2pct）、道路运输业投资下滑4.3%（降幅环比扩大1.6pct）、水利类投资下滑4.1%（降幅环比扩大1.7pct）、水利管理业投资增长0.7%（增速环比减少2.3pct）、公共设施管理业投资下滑4.4%（降幅环比扩大1.6pct） [11] 行业景气度指标 - 10月建筑业PMI为49.1%，环比下滑0.2个百分点，连续3个月处于收缩区间 [11] - 实物工作量数据（11月5日-11月11日）：全国水泥出库量286.25万吨，环比上升0.5%，年同比下降17.0%；基建水泥直供量166万吨，环比下降1.2%，年同比下降15.3% [11] 财政与政策支持 - 专项债发行情况：截至11月14日，当周专项债新增发行1394亿元，年初以来累计发行41492亿元，同比多发行2476亿元，累计发行进度94%，同比慢5.7个百分点，年底专项债仍有发行空间 [11] - 国务院常务会议（11月14日）研究深入实施"两重"建设，指出要合理安排项目建设与资金拨付节奏，积极撬动超长期贷款、政策性金融等资金，引导更多民间资本参与 [11] - 年底若超长期特别国债及剩余专项债额度集中发行使用，推动实物工作量增长，全年基建增速有望为正 [11]