市场监管总局贯彻落实中央经济工作会议精神 - 市场监管总局召开党组扩大会议 传达学习中央经济工作会议精神并研究部署贯彻落实工作 [1] - 会议要求统一思想行动 把握大势坚定信心 同时正视挑战保持清醒 确保党中央决策部署在市场监管领域落地见效 [1] 市场秩序与竞争治理 - 市场监管总局将加力推进全国统一大市场建设 强化公平竞争治理 以推动经济循环畅通 [1] - 市场监管总局将综合整治"内卷式"竞争 推动形成优质优价、良性竞争的市场秩序 [1] 营商环境与经营主体 - 市场监管总局将持续优化营商环境 大力激发各类经营主体活力 以增强市场内生动力 [1] 平台经济监管 - 市场监管总局将持续提升平台经济常态化监管能力 推动平台经济创新和健康发展 [1] 安全底线与风险防范 - 市场监管总局将守牢食品、药品、工业产品、特种设备安全底线 及时防范化解重大风险隐患 [1] - 市场监管总局将做好岁末年初安全生产、重要民生商品稳价保质等工作 以保障人民群众生命财产安全 [1]

市场监管总局传达中央经济工作会议精神 - 市场监管总局党组书记、局长罗文主持召开党组扩大会议，传达学习中央经济工作会议精神并研究部署贯彻落实工作 [1][3] - 会议认为中央经济工作会议是在“十四五”即将收官、“十五五”即将开局的关键时期召开的一次重要会议 [3] - 会议强调习近平总书记的讲话为做好当前及今后经济工作指明了前进方向、提供了根本遵循 [3] 市场监管领域重点工作部署 - 加力推进全国统一大市场建设，强化公平竞争治理，以推动经济循环畅通 [1][4] - 综合整治“内卷式”竞争，推动形成优质优价、良性竞争的市场秩序 [1][4] - 持续优化营商环境，大力激发各类经营主体活力，增强市场内生动力 [1][4] - 持续提升平台经济常态化监管能力，推动平台经济创新和健康发展 [1][4] - 守牢食品、药品、工业产品、特种设备安全底线，及时防范化解重大风险隐患 [1][4] - 做好岁末年初安全生产、重要民生商品稳价保质等工作，保障人民群众生命财产安全 [1][4]

市场监管总局贯彻落实中央经济工作会议精神部署 - 市场监管总局召开党组扩大会议 传达学习中央经济工作会议精神并研究部署贯彻落实工作 [1][2] - 会议认为中央经济工作会议是在“十四五”即将收官、“十五五”即将开局的关键时期召开的一次重要会议 [1][3] - 会议强调习近平总书记的讲话为做好当前及今后经济工作指明了前进方向、提供了根本遵循 [1][4] 市场监管领域重点工作部署 - 要加力推进全国统一大市场建设 强化公平竞争治理 推动经济循环畅通 [2][4] - 要综合整治“内卷式”竞争 推动形成优质优价、良性竞争的市场秩序 [2][4] - 要持续优化营商环境 大力激发各类经营主体活力 增强市场内生动力 [2][4] - 要持续提升平台经济常态化监管能力 推动平台经济创新和健康发展 [2][4] - 要守牢食品、药品、工业产品、特种设备安全底线 及时防范化解重大风险隐患 [2][4] - 要做好岁末年初安全生产、重要民生商品稳价保质等工作 保障人民群众生命财产安全 [2][4]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 事件驱动：抗老化助剂主要厂家（利安隆、宿迁联盛）于2025年12月相继发布产品调价函，拟对部分抗氧化剂和光稳定剂产品上调价格10%左右[4] - 核心判断：行业经历长期非理性低价竞争后，随着国内整治“内卷式”竞争深化，龙头企业主动调价有望助力行业景气从底部向上修复，并推动竞争格局优化[4] - 投资建议：【推荐标的】利安隆；【受益标的】宿迁联盛、风光股份、鼎际得、元利科技等[4] 行业现状与历史回顾 - 价格与盈利承压：自2023年以来，因行业竞争加剧、下游需求放缓及原材料价格波动，抗老化助剂行业进入非理性低价竞争，产品价格持续下跌[4] - 毛利率大幅下滑：报告测算的4家主要企业（利安隆、宿迁联盛、风光股份、鼎际得）在抗老化助剂相关业务上的平均毛利率持续下降[4] - 抗氧化剂业务：2024年平均毛利率为16.4%，较2023年下降3.07个百分点；2025年上半年进一步大幅下跌至3.8%[4] - 光稳定剂业务：2024年平均毛利率为26.9%，较2023年下降6.00个百分点；2025年上半年下跌至15.8%[4] - 复合助剂业务：2024年平均毛利率为19.8%，较2023年下降2.78个百分点；2025年上半年下跌至7.8%[4] - 价格持续下行：2025年以来，主要产品如抗氧剂单剂、受阻胺类光稳定剂、复配制剂的平均售价延续下跌趋势[11] 需求端分析 - 下游市场稳步发展：抗老化助剂需求与塑料、合成纤维、胶黏剂等高分子材料产量直接相关[5] - 关键下游产品产量数据（中国）[5]： - 初级形态塑料：2024年产量12,752万吨，2019-2024年复合增长率5.9%；2025年1-10月产量12,226万吨，同比增长15.3% - 塑料制品：2024年产量7,708万吨，2019-2024年复合增长率-1.2%；2025年1-10月产量6,557万吨，同比增长4.1% - 合成橡胶：2024年产量922万吨，2019-2024年复合增长率4.7%；2025年1-10月产量739万吨，同比下降1.8% - 化学纤维：2024年产量7,911万吨，2019-2024年复合增长率5.9%；2025年1-10月产量7,233万吨，同比增长10.2% - 胶粘剂：2024年总产量约862.4万吨，同比增长4.56%[5] - 需求驱动因素：经济发展与产业升级推动高分子材料需求增长及新应用领域拓展，进而带动对助剂多样化、差异化的需求[5] 供给端与竞争格局 - 产品分类：抗老化助剂主要分为抗氧化剂和光稳定剂两大类[5][8] - 抗氧化剂：包括受阻酚类（主抗氧剂）、芳香胺类、含磷抗氧剂（辅抗氧剂）、含硫抗氧剂等[8] - 光稳定剂：包括自由基捕获剂（主要为受阻胺光稳定剂HALS）、紫外线吸收剂（UVA，如二苯甲酮类、苯并三唑类、三嗪类等）、猝灭剂等[8] - 主要厂商[5]： - 抗氧化剂：国内规模较大的企业包括利安隆、风光股份、鼎际得、临沂三丰、北京极易控股等，产能均在2万吨/年以上；国际厂商主要有巴斯夫、松原集团、圣莱科特、艾迪科等 - 光稳定剂：国内主要企业有利安隆、宿迁联盛、福建帝盛、北京天罡等，正通过规模化、完整产业链与国际厂商（如巴斯夫、松原集团）竞争合作 - 格局优化预期：国内整治“内卷式”竞争政策深化，叠加龙头企业主动提价，有望推动行业竞争格局优化[4] 重点公司产能与弹性测算 - 报告列出了主要上市公司抗老化助剂相关产能及价格弹性测算[12] - 关键数据摘要[12]： - **利安隆**：总市值95.3亿元。抗氧化剂现有产能13.20万吨/年，假设价格上涨10%可增厚净利润（25%所得税率）约1.31亿元；光稳定剂HALS现有产能3.48万吨/年，价格上涨10%可增厚净利润约1.14亿元；紫外线吸收剂UVA现有产能1.44万吨/年，价格上涨10%可增厚净利润约1.08亿元 - **宿迁联盛**：总市值34.3亿元。光稳定剂HALS现有产能3.71万吨/年，在建0.85万吨/年，价格上涨10%可增厚净利润约1.21亿元 - **风光股份**：总市值46.8亿元。抗氧化剂现有产能6.17万吨/年，价格上涨10%可增厚净利润约0.61亿元 - **鼎际得**：总市值39.4亿元。抗氧化剂现有产能3.85万吨/年，在建0.65万吨/年，价格上涨10%可增厚净利润约0.38亿元 - **元利科技**：总市值52.8亿元。光稳定剂HALS现有产能0.70万吨/年，在建2.50万吨/年，价格上涨10%可增厚净利润约0.23亿元

中央经济工作会议对平台经济的新提法 - 2025年中央经济工作会议提出“推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展”和“鼓励支持灵活就业人员、新就业形态人员参加职工保险” [4] - 这是首次明确平台企业、平台内经营者和劳动者三方共赢的发展导向，标志着政策从聚焦规范行为转向推动生态共赢 [5] - 平台经济已从追求规模扩张转向注重合规经营与价值创造，加速与实体经济深度融合 [5] 平台经济发展阶段与问题 - 中央经济工作会议对平台经济的提法不断演变：2022年“支持平台企业大显身手”，2024年“加强监管，促进健康发展”，2025年“推动共赢发展” [7] - 过去平台发展模式常是“先跑马圈地，再挤压上下游”，导致商家利润薄、劳动者无保障、消费者体验差 [7] - 当前“内卷式”竞争本质是价值创造不足下的零和博弈，表现为过度价格补贴、流量争夺与数据垄断，导致平台难盈利、商家利润薄、劳动者疲于奔命，最终三方共损 [7] - 目前平台经济三方关系呈非对称依赖，平台掌握规则制定权，经营者和劳动者处于弱势，利益分配机制不合理 [8] 整治“内卷式”竞争的措施 - 2024年12月，反不正当竞争法修订草案提请审议，聚焦平台压价内卷、数据爬取等新型不正当竞争乱象 [10] - “内卷式”竞争在2024年首次出现在中央经济工作会议，2025年会议再度明确要深入整治 [11] - 深入整治的关键在于重构竞争逻辑，政策需明确反垄断边界，打击排他性协议和数据封锁，并引导平台转向技术赋能与生态共建 [11] - 平台企业需从“流量贩子”升级为“服务商”，例如为商家提供智能供应链系统，为骑手设计职业成长路径 [12] - 实现三方共赢需打破三大制约：利益分配机制不均衡、劳动权益保障不完善、竞争秩序有待规范 [12] - 破局之道在于建立合理的利益分配机制，完善劳动权益保障体系，以及强化平台治理责任 [13] 灵活就业保障的意义与影响 - 鼓励支持灵活就业人员、新就业形态人员参加职工保险是2025年会议的新提法 [4] - 灵活就业可作为就业“蓄水池”，适配高校毕业生、农民工等不同群体需求，快速应对经济波动带来的就业压力 [15] - 参保能将灵活就业人群的“没底”变“有底”，例如骑手有职工医疗险和养老保险，可解决后顾之忧，提升从业安全感与稳定性，减少流动性 [15] - 完善劳动权益保障可提升劳动者积极性与忠诚度，减少人员流动带来的运营成本，增强消费者信任，降低平台法律风险 [16] - 短期挑战是平台需增加社保支出可能压缩利润，但长期会倒逼平台从依赖低成本用工转向技术创新和服务升级 [16] - 目前中国灵活就业人员约2亿人，完善保障将推动平台经济从粗放增长向高质量发展转型，形成企业与劳动者利益共享的良性循环 [18] - 美团计划未来五年投入100亿元构建更全面的骑手保障体系，滴滴追加20亿元专项资金聚焦“稳就业促消费”等 [17]

宏观政策总基调 - 坚持稳中求进工作总基调，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，实现“十五五”良好开局 [1] - 加大逆周期和跨周期调节力度，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1][6] 财政政策展望 - 2026年财政政策有望加力，广义财政赤字将进一步加力 [2][4] - 预计2026年财政赤字率或将维持在4%左右，对应财政赤字规模提升至6万亿元左右 [6] - 政策方向将结合“投资于物”与“投资于人”，增加政府资金用于民生保障支出，提高公共服务支出占财政支出比重 [4] - 在地方政府债务压力较大背景下，可能增加中央政府支出比重，并增加地方专项债新增额度 [4][6] - 年中可能视经济形势追加额外政策支持，力度或为GDP的0.5个百分点 [7] 货币政策展望 - 货币政策保持适度宽松，降准降息仍有空间 [2][6] - 预期政策利率有望下调10个-20个基点，并降准25个-50个基点 [2][7] - 政策表述重点更多落在“灵活高效”运用降准降息等工具，强调政策的效率和主动性 [2][6] - 货币政策将主要配合财政发力，为政府债券发行营造适宜的流动性环境 [5][7] - 受银行净息差压力制约，决策层可能更倾向使用央行定向再贷款和PSL等准财政工具 [7] 内需与消费提振 - “坚持内需主导，建设强大国内市场”被列为明年经济工作头号重点任务 [2][8] - 将深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划 [2][8] - 服务消费将是2026年促消费政策发力重点 [2][8] - 政策或延续以旧换新计划，额度仍为3000亿元左右，并可能在下半年将消费支持扩大至服务业 [8][9] - 提振消费需综合施策，包括提高收入水平、完善收入分配、加强社会保障等 [2][10] 房地产风险化解 - 将“着力稳定房地产市场”作为化解重点领域风险的第一项工作 [3][11] - 行业转型从供需两端稳妥处置，明确推动“好房子”建设，以优质供给促进需求回升 [3][12] - 需求端将鼓励收购存量商品房用于保障性住房，并深化住房公积金制度改革，以进一步去库存 [11][13] - 预计2026年房地产市场仍将推出托底政策，但传导至投资端仍需时间，产生类似2021年信用风暴的概率较小 [13] - 在化解风险的具体举措上，财政按揭贴息政策出台的可能性更大 [3][11] 地方债务与全国统一大市场 - 需防范房地产风险向地方债务、金融系统等其他领域扩散 [3][12] - 预计将提前动用现有的2.8万亿元债务置换额度来缓解地方财政压力，并可能针对融资平台经营性债务风险出台新举措 [11][13] - “纵深推进全国统一大市场建设”和“深入整治‘内卷式’竞争”等方面的要求值得期待 [3]

宏观政策基调 - 经济工作总基调为“稳中求进”，着力于稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，确保经济平稳运行[2] - 宏观政策采取“必选项+可选项”安排，必选项保持稳健，继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量[3] - 政策具备相机抉择空间，将加大逆周期和跨周期调节力度，以对冲外部压力并应对经济明显波动[3] 内需与消费 - 消费是内需重要看点，政策围绕消费能力、对象和场景突破，包括制定城乡居民增收计划与优化“两新”政策以增强消费能力[3] - 政策旨在扩大优质商品和服务供给，并清理消费领域不合理限制措施以释放服务消费潜力[3] 产业与市场整治 - 将制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争，重点在于破解深层次矛盾而非简单出清产能[4] - 部分行业获重点支持，包括深化拓展“人工智能+”、推进海南自贸港建设、发展数字与绿色贸易、推动海洋经济及新型能源体系建设等[4] 财政与地方治理 - 将健全地方税体系，营改增后地方税主体税种缺失，其收入占地方财政收支比重逐年下降，后续或调整共享税比例以稳定地方收入[4] - 短期改革重点或是企业所得税，中期重点或是消费税[4] 风险防范重点 - 风险防范聚焦房地产与地方政府债务，鼓励收购存量商品房用于保障性住房，并有望加大配套措施和力度[5] - 民生工作首要任务是稳定就业，特别是高校毕业生、农民工等重点群体就业[5]

行业价格趋势 - 综合整治“内卷式”竞争成效显现 相关行业价格同比降幅收窄 [1] - 重点行业产能治理持续推进 市场竞争秩序不断优化 [1] 具体行业价格表现 - 2024年11月煤炭开采和洗选业价格同比降幅比上月收窄3.8个百分点 [1] - 2024年11月光伏设备及元器件制造业价格同比降幅比上月收窄2.0个百分点 [1] - 2024年11月锂离子电池制造业价格同比降幅比上月收窄0.7个百分点 [1] - 2024年11月新能源车整车制造业价格降幅比上月收窄0.6个百分点 [1] - 煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅均已连续多个月收窄 [1]

会议基本情况 - 工业和信息化部组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，围绕规范产业竞争秩序、推动高质量发展听取意见建议 [1] - 工业和信息化部党组书记、部长李乐成出席会议并讲话 [1] - 12家动力和储能电池产业链企业负责人参会，包括比亚迪、宁德时代、中创新航、亿纬锂能、欣旺达、天赐材料、贝特瑞、天合储能、国轩高科、海辰储能、容百科技、恩捷股份等公司高层 [1] 行业面临问题与企业关切 - 参会企业围绕生产经营、技术研发、市场竞争、知识产权保护等议题深入交流 [1] - 企业介绍了基本情况和当前面临的困难问题，并提出意见建议 [1] - 存在非理性竞争和"内卷式"竞争问题 [2] 政策导向与监管措施 - 将加快推出针对性政策举措，依法依规治理产业非理性竞争 [2] - 加强产能监测、预警和调控，加大生产一致性和产品质量监督检查力度 [2] - 打击知识产权违法行为，引导企业科学布局产能、合理有序"出海" [2] - 工业和信息化部将科学编制"十五五"产业发展规划，加大技术创新支持，强化标准支撑引领 [2] 对企业与行业的要求 - 行业企业要大力弘扬企业家精神，坚决抵制非理性竞争行为，共同维护健康有序市场环境 [2] - 企业要坚持创新引领，加大研发投入，补齐短板弱项，提升核心竞争力 [2] - 要强化产业链协同，加强合作，发挥协同增量效应，提升产业链自主可控水平 [2] - 行业协会要深化产业发展情况跟踪研究，加强行业自律，推动构建协作共赢产业生态 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观层面，大秦铁路完成秋季集中修，“十五五”规划建议发布，相关通知提及整治“内卷式”竞争，叠加美联储降息、中美领导人会晤，市场预期增强；海外方面，美联储降息25个基点，12月降息概率下降，美方取消部分关税；供需呈弱平衡，库存中性，兰炭企稳支撑短期成本；技术上硅铁主力周K偏空；预计11 - 12月硅铁产量下行，后续粗钢产量下降，合金大概率亏损，硅铁将在5400 - 5700区间震荡运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观上，10月25日大秦铁路完成秋季集中修，28日“十五五”规划建议发布，29日相关通知提及整治“内卷式”竞争，叠加美联储降息、中美领导人会晤，市场预期增强 [7] - 海外方面，美联储降息25个基点，12月降息概率下降，美方取消针对中国商品10%“芬太尼关税”，24%对等关税暂停一年 [7] - 供需弱平衡，库存中性，兰炭企稳支撑短期成本，内蒙古现货利润 - 380元/吨，宁夏现货利润 - 360元/吨 [7] - 技术上，硅铁主力周K处于60均线下方，周线偏空 [7] - 策略建议，预计11 - 12月硅铁产量较同期下行，后续粗钢产量下降，合金大概率亏损，硅铁在5400 - 5700区间震荡运行 [7] 期现市场 期货市场情况 - 截至10月31日，硅铁期货合约持仓量31.86万手，环比下降4.1万手 [13] - 截至10月31日，硅铁5 - 1合约月差为66，环比下降4个点 [13] - 截至10月31日，硅铁仓单数量4471张，环比下降6692张 [17] - 截至10月31日，宁夏硅铁价格5270元/吨，环比上涨10元/吨 [17] 现货市场情况 - 截至10月31日，硅铁基差为 - 310元/吨，环比增加62个点 [25] 产业链情况 产业情况 - 本周（10.30）全国136家独立硅铁企业样本开工率36.08%，环比增0.52%；日均产量16170吨，环比减0.77%；五大钢种硅铁周需求20275.3吨，环比增1.70%，全国硅铁产量11.32万吨，库存中性，供需弱平衡 [28] - 本周（10.30）全国60家独立硅铁企业样本全国库存量71990吨，环比增8.16%，其中内蒙古43700吨（增5800），宁夏9000吨（增200）等 [34] 上游情况 - 截至10月27日，宁夏硅锰硅铁电价0.39，内蒙古0.42元/千瓦时，环比持平 [38] - 截至2025 - 10 - 30，国内市场价兰炭（中料）内蒙古主流价810元/吨，神木含税价860元/吨，环比持平 [38] - 截至2025 - 10 - 30，硅铁现货生产成本内蒙古报5682元/吨，环比上涨1.18%；宁夏报5579元/吨，环比上涨1.20% [42] - 截至2025 - 10 - 30，硅铁现货利润宁夏报 - 409元/吨，环比持平 [42] 下游情况 - 本周，247家钢厂日均铁水产量236.36万吨，环比减少3.54万吨，同比增加0.89万吨 [46] - 2025年1 - 9月，中国含硅量大于55%硅铁累计出口29.29万吨，较去年同期减少2.29万吨，同比下降7.25% [46]