经济学研究态度与立场 - 经济学分析应避免预设立场，需基于可证伪的结论而非主观倾向 [2][4] - 学者对房地产行业观点出现180度转变（从"需征房产税"到"降价40-50%"再到"永恒朝阳产业"），反映立场先行的问题 [4] - 2024年经济增速5%存在结构性矛盾：二三季度下滑趋势与12万亿特别国债刺激形成背离 [6] 房地产行业动态 - 2023年学界提出征收房产税作为楼市解决方案但未实施 [4] - 2024年初出现降价40-50%的销售策略，部分地区实际降幅超50%仍未带动市场回暖 [4] - 行业观点出现极端反转，年底转为"永恒朝阳产业"的论断 [4] 宏观经济数据解读 - 2024年GDP增速5%包含政策刺激因素（9月加发12万亿超长期特别国债） [6] - 经济增长依赖负债率提升，缺乏内生动力复苏证据 [6] AI技术应用观察 - 不同AI系统对相同经济数据产生对立解读（"全球瞩目辉煌"vs"客观分析"） [8] - AI输出结果受算法训练影响，存在预设立场可能性 [8]

文章核心观点 - 年内“东”以稳为主，“西”的周期性下降渐近，美国经济周期性走弱刚开始，资产配置或需长周期再平衡 [1][25] 全球资产配置逻辑 - 2023 - 2024年全球资产配置逻辑为“美国例外论”，与美股一枝独秀、美与非美经济体利差提供套利空间、全球资金青睐美元资产现象印证 [1] - 2021 - 2024年外资增持7.8万亿美元美股和1.4万亿美元长端美债 [2] - 2020 - 2022年年中中国资产是国际市场“宠儿”，2021年北向资金净流入4322亿元人民币，境外对中国债券投资净流入938亿美元 [6] 中美经济周期关系 - 过去认为“美国经济周期领先中国半个身位”，隐含中美“身位”一样长和周期有因果或相关性两个前提 [11] - 逻辑一是中美在全球贸易中分别为最大生产国和消费国，货物贸易使物价传导有通胀周期性，进而影响美国货币政策和金融条件；二是中国金融市场开放使美国货币政策影响人民币币值，掣肘中国政策和信用周期 [11][14] - 疫情和贸易战后发生本质变化，中美贸易摩擦使通胀传导不直接，中国物价下降，美国通胀；疫情使中国货币和信贷政策更自主，美国进入紧缩周期 [16] 美国债务周期 - 美国长周期下行本质是债务周期，债务是驱动美国经济变化重要变量，债务压力大时会出清 [16] - 债券市场流动性、利率和久期共同驱动债务周期，利率低、久期长、流动性充足时企业融资条件好，反之信用周期恶化会自我加强 [16][18] - 美国已出现流动性转紧、基准利率高、企业债务久期缩短迹象，虽溢价在历史低位，但到期债务规模上升会使溢价上升 [19][21] 美国信用紧缩预期 - 随着企业债到期高峰临近，2025年Q2可能出现加息以来首次像样的信用紧缩，以往解决办法是宽财政和联储配合，但特朗普政府财政政策和联储态度有不确定性 [25]