格隆汇9月22日｜A股三大指数早盘涨跌不一，截至午盘，沪指涨0.07%报3822.59点，深成指涨0.17%， 创业板指跌0.09%，北证50涨0.72%。沪深京三市半日成交额13556亿元，较上日缩量1552亿元，全市场 近1900只个股上涨。 影视院线板块跌幅居前，金逸影视跌停，中国电影、幸福蓝海跌近9%；能源金属板块走低，腾远钴业 跌超7%，威领股份跌超4%。(格隆汇) 盘面上，消费电子概念股表现强势，立讯精密、国光电器涨停，工业富联涨超8%续创历史新高， OpenAI据报与立讯精密达成生产协议+苹果要求供应商将iPhone 17标准版日产量提高40%；金价亚洲早 盘小幅上涨，黄金股普涨，湖南白银涨超8%，中金黄金涨超6%；半导体板块持续活跃，芯原股份涨近 19%，德明利涨停，江波龙、灿芯股份涨超9%。 ...

光大期货金融期货日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 光大期货金融期货日报 | | | 加权利率上行 | 4bp | 至 | 1.54%。近期债市遭遇了债基大量赎回带来的利空压制， | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 8 | 月 | CPI | 同比转负、但 | | PPI 筑底回升，社融增幅如期回落，实体融资需求偏 | | | | | | | 弱，居民存款搬家现象持续。短期来看，基本面多空交织背景下，债市尚未 | | | | | | 出现明确拐点信号，仍以宽幅震荡看待。 | | 光大期货金融期货日报（2025 年 09 月 18 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 市场全天低开高走，创业板指午后涨超 2%，再创三年多以来新高。个股跌 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 多涨少，沪深京三市约 2800 股飘绿，今日成交 2.4 万亿。截止收盘沪指涨 | | | | 0.37%，深成指涨 1.16%，创业板指涨 1.95%。8 月经济数据发布，消费、投 | | | | 资等需求端指标环比均有 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内政策预期升温，增量政策有望接续，财政端加码可期；美国通胀前景更明朗，衰退风险仍存，美联储降息25个基点符合预期；商品和股指期货策略为工业品和贵金属逢低多配 [1][2][4] 各部分总结 市场分析 - 国内8月外部压力边际增加，出口转弱、关税压力增大，近期频提稳增长政策，8月经济数据有“工业缓、投资弱、消费淡”特征，9月17日A股市场低开高走，创业板指创新高，商品期货多数下跌 [1] - 美国8月ISM制造业指数萎缩，新订单改善，价格指数回落，CPI同比增2.9%，PPI增速回落，新增非农和失业率不及预期，零售销售月率超预期，新屋开工数大幅下降，CBO下调经济增长预期，美联储降息25个基点，点阵图显示后续降息计划更保守 [2] 商品分板块 - 国内供给侧敏感板块为黑色和新能源金属，海外通胀预期关注贵金属和农产品；黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块长期供给受限未缓解但近期边际供给略增，能源中期供给偏宽松，化工板块部分品种“反内卷”空间值得关注，农产品受关税和通胀预期驱动但需等基本面信号，美联储降息窗口贵金属迎多配契机 [3] 策略 - 商品和股指期货方面，工业品和贵金属逢低多配 [4] 要闻 - 国务院新闻办介绍扩大服务消费政策措施，相关部门已出台30多项政策，后续还将出台系列特色文件 [6] - 特朗普第四次延长TikTok禁令执行宽限期至12月16日 [1][6] - 美国8月营建许可总数和新屋开工总数不及预期 [6] - 特朗普政府将就法院对美联储理事丽莎·库克的裁决上诉，鲍威尔本周态度或指明政策方向，斯蒂芬·米兰就任美联储理事 [6] - 美联储降息25个基点，新理事米兰倾向降息50个基点，一位官员预计2025年不降息，一位预计下调150个基点 [2][6] - 美国上周API原油库存减少超340万桶 [3][6]

市场表现 - 沪指上涨0.37%报收3876.34点 深成指上涨1.16%报收13215.46点 创业板指上涨1.95%报收3147.35点 [2] - 两市成交额较前日增加353.24亿元 总成交额达23767.46亿元 [2] 资金流向 - 主力资金净流出453.98亿元 净流出比例1.91% 其中超大单净流出209.66亿元(-0.88%) 大单净流出244.32亿元(-1.03%) [2] - 中单资金净流入3.84亿元(0.02%) 小单资金净流入450.14亿元(1.89%) [2] 概念板块资金 - 太阳能概念获资金净流入42.55亿元居首 小米汽车(31.36亿) 宁组合(31.19亿) 半导体概念(30.96亿) 储能(30.89亿)分列二至五位 [2] - 融资融券概念净流出377.61亿元最多 标准普尔(-303.33亿) 富时罗素(-290.88亿) MSCI中国(-241.71亿) 沪股通(-215.42亿)紧随其后 [3] 概念板块涨跌 - MLCC板块涨幅4.19%领涨 高带宽内存(3.62%) 昨日连板_含一字(3.61%) 昨日连板(3.17%) 柔性屏(3.1%)表现突出 [3] - 社区团购板块下跌1.9%领跌 预制菜概念(-1.51%) 统一大市场(-1.45%) 重组蛋白(-1.41%) 猪肉概念(-1.36%)跌幅居前 [3] 行业板块资金 - 多元金融行业获资金净流入12.32亿元 光学光电子(10.42亿) 风电设备(8.58亿) 塑料制品(8.4亿) 光伏设备(7.8亿)流入居前 [3] - 证券行业净流出54.88亿元最多 互联网服务(-35.88亿) 文化传媒(-30.12亿) 电子元件(-27.42亿) 商业百货(-27.14亿)流出显著 [3] 行业板块涨跌 - 多元金融行业上涨3.48%领涨 风电设备(2.52%) 电机(2.07%) 光学光电子(2.07%) 电子化学品(2.07%)涨幅居前 [3] - 贵金属行业下跌2.57%领跌 商业百货(-1.46%) 旅游酒店(-1.41%) 化肥行业(-1.25%) 物流行业(-1.09%)表现疲弱 [3]

市场整体表现 - A股三大指数低开高走 沪指收盘涨0.37% 深证成指涨1.16% 创业板指涨1.95%[1] - 创业板指午后一度涨超2%[1] 领涨板块与概念 - 机器人概念股表现强势 利和兴、北纬科技、中原内配等多股涨停[1] - 半导体板块震荡走强 利扬芯片20cm涨停 中芯国际股价创历史新高[1] - 光刻机、风电、机器人等板块涨幅居前[1] - 钠离子电池概念指数涨4.32% 同步磁阻电机概念指数涨6.37%[3] - 摩托车概念指数涨5.26% 3D玻璃概念指数涨3.81%[3] - 互联网金融行业指数涨3.46% 电源设备行业指数涨3.33%[3] 领跌板块与概念 - 贵金属、旅游、猪肉等板块跌幅居前[1] - 休闲服务行业指数跌1.55% 影视动漫行业指数跌1.71%[3] - 猪肉概念指数跌1.37% 预制菜概念指数跌1.35%[3] - 畜牧业行业指数跌1.30% 互联网商务行业指数跌1.30%[3] 特色概念表现 - 昨日连板概念指数涨5.36% 昨日涨停概念指数涨4.18%[3] - 小米汽车概念指数涨4.40% MLCC概念指数涨4.58%[3] - 基因测序概念指数跌1.19% 社区团购概念指数跌1.50%[3]

市场开盘表现 - 三大指数集体高开 沪指高开0.14% 深证成指高开0.37% 创业板指高开1.05% [1] 半导体行业 - 半导体板块大幅高开 圣邦股份 思瑞浦 纳芯微20cm涨停 上海贝岭10cm涨停 [1] - 商务部对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查 [1] 食品加工制造行业 - 食品加工制造板块高开 得利斯 味知香涨停 [1] - 预制菜国标草案过审即将公开征求意见 [1] 储能行业 - 储能概念盘初走高 宁德时代涨超8% 天赐材料 欣旺达涨超5% [1] - 国家发展改革委 国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》 [1] 黄金行业 - 黄金股低开 西部黄金 晓程科技跌约4% [1]

市场指数表现 - 三大指数集体高开 沪指高开0.14% 深证成指高开0.37% 创业板指高开1.05% [1] 半导体行业 - 半导体板块大幅高开 圣邦股份 思瑞浦 纳芯微20cm涨停 上海贝岭10cm涨停 [1] - 商务部对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查 [1] 食品加工制造行业 - 食品加工制造板块高开 得利斯 味知香涨停 [1] - 预制菜国标草案过审即将公开征求意见 [1] 储能概念板块 - 储能概念盘初走高 宁德时代涨超8% 天赐材料 欣旺达涨超5% [1] - 国家发展改革委 国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》 [1] 黄金股表现 - 黄金股低开 西部黄金 晓程科技跌约4% [1]

汽车产业产销数据 - 1至8月汽车产销量首次双超2000万辆 分别完成2105.1万辆和2112.8万辆 同比增长12.7%和12.6% [2] - 新能源汽车产销量达962.5万辆和962万辆 同比增长37.3%和36.7% 占汽车总销量45.5% [2] - 汽车出口429.2万辆同比增长13.7% 其中新能源汽车出口153.2万辆同比增长87.3% [2] 数字贸易政策导向 - 商务部推动电信/互联网/文化领域扩大开放 鼓励外商加大数字领域投资 [3] - 将打造国家数字贸易示范区 培育数字贸易领军企业及中小型优势企业 [3] 光电技术发展 - 第26届光博会汇聚3800余家光电企业 聚焦信息通信/智能传感等核心领域 [4][5] - 1.6T光模块密集亮相 400G/800G光模块仍为当前出货主力产品 [5] 国际贸易摩擦 - 墨西哥计划对中国产汽车等产品征收50%关税 外交部表示坚决反对单边保护主义措施 [6] 金融机构融资动态 - 中国太保发行155.56亿港元零息可转债 转股溢价率25% 长线投资者认购超七成 [7] - 中信证券获准向专业投资者公开发行不超过600亿元公司债券 [8] 证券市场表现 - 创业板指大涨5.15%创行情新高 CPO概念/半导体板块领涨 [9] - 两市融资余额增加57.78亿元 总规模达23015.74亿元 [10] - 恒生指数跌0.43% 芯片股逆势上涨 中芯国际涨近5% [11] 科技创新应用 - 支付宝推出全国首个智能体支付服务"AI付" 率先应用于瑞幸咖啡AI点单助手 [12] - "碰一下"服务用户规模突破2亿 使用场景超1000个 近1亿人使用多项服务 [13] 企业战略调整 - 中国船舶完成换股吸收合并中国重工 新增30.53亿股9月16日上市 [14] - 星巴克被曝员工垫钱自购月饼 公司回应称不允许该行为并正在核实 [13] 行业技术趋势 - 阿里云创始人王坚表示开源模型与闭源模型的选择成为AI竞争关键变量 [13]

量化模型与构建方式 1. A股景气指数模型 **模型名称**：A股景气指数[33] **模型构建思路**：以上证指数归母净利润同比为Nowcasting目标构建高频景气指数，用于追踪A股景气周期[33] **模型具体构建过程**： 1. 选取上证指数归母净利润同比作为核心观测目标 2. 采用Nowcasting方法构建高频指数 3. 通过时间序列分析识别景气周期转折点 4. 指数数值反映景气度水平，上升表示景气改善[33] 2. A股情绪指数模型 **模型名称**：A股情绪指数[37] **模型构建思路**：基于市场波动率和成交额变化方向构造情绪指数，包含见底预警与见顶预警功能[37] **模型具体构建过程**： 1. 将市场按波动率和成交额变化方向划分为四个象限： - 波动上-成交下：显著负收益 - 其他三个象限：显著正收益 2. 根据象限划分构造情绪指数 3. 见底预警指数基于价格信号（波动率） 4. 见顶预警指数基于成交量信号（成交额） 5. 综合信号由两个子信号组合生成[37][40][42] 3. 风格因子模型 **模型名称**：BARRA风格因子模型[60] **模型构建思路**：参照BARRA因子模型框架，构建十大类风格因子描述市场风险特征[60] **模型具体构建过程**： 1. 构建十大类风格因子包括： - 市值（SIZE） - BETA - 动量（MOM） - 残差波动率（RESVOL） - 非线性市值（NLSIZE） - 估值（BTOP） - 流动性（LIQUIDITY） - 盈利（EARNINGS_YIELD） - 成长（GROWTH） - 杠杆（LVRG） 2. 计算各因子暴露度和纯因子收益 3. 用于组合绩效归因分析和风格暴露监控[60] 4. 指数增强模型 **模型名称**：中证500增强组合[48] **模型构建思路**：通过量化模型构建超越中证500指数的投资组合[48] **模型具体构建过程**： 1. 基于多因子模型选股 2. 优化组合权重 3. 控制跟踪误差 4. 定期调整持仓[48][50] **模型名称**：沪深300增强组合[55] **模型构建思路**：通过量化模型构建超越沪深300指数的投资组合[55] **模型具体构建过程**： 1. 基于多因子模型选股 2. 优化组合权重 3. 控制跟踪误差 4. 定期调整持仓[55][56] 模型的回测效果 1. 中证500增强组合 - 本周收益：-1.96%[48] - 本周超额收益：-0.11%（跑输基准）[48] - 2020年至今超额收益：50.56%[48] - 最大回撤：-4.99%[48] 2. 沪深300增强组合 - 本周收益：-0.38%[55] - 本周超额收益：+0.43%（跑赢基准）[55] - 2020年至今超额收益：38.85%[55] - 最大回撤：-5.86%[55] 量化因子与构建方式 1. 风格因子体系 **因子名称**：十大类风格因子[60] **因子构建思路**：基于BARRA框架构建全面描述市场风险特征的因子体系[60] **因子具体构建过程**： 1. **市值因子（SIZE）**：基于总市值的规模因子 2. **BETA因子**：衡量个股相对于市场的系统性风险 3. **动量因子（MOM）**：基于历史价格表现的动量效应 4. **残差波动率因子（RESVOL）**：剔除市场影响后的特异波动率 5. **非线性市值因子（NLSIZE）**：市值因子的非线性变换 6. **估值因子（BTOP）**：基于账面市值比的价值因子 7. **流动性因子（LIQUIDITY）**：衡量股票流动性的指标 8. **盈利因子（EARNINGS_YIELD）**：衡量公司盈利能力的指标 9. **成长因子（GROWTH）**：衡量公司成长性的指标 10. **杠杆因子（LVRG）**：衡量公司财务杠杆水平的指标[60] 2. 行业因子 **因子构建思路**：构建行业纯因子收益，衡量各行业相对市场市值加权组合的超额收益[61] **因子具体构建过程**： 1. 按行业分类计算纯因子收益 2. 相对市场市值加权组合计算超额收益 3. 监控各行业因子表现[61][66] 因子的回测效果 1. 近期风格因子表现 - **Beta因子**：超额收益较高[61] - **动量因子**：呈较为显著的负向超额收益[61] - **非线性市值因子**：呈较为显著的负向超额收益[61] - **价值因子**：表现不佳[61] - **盈利因子**：表现不佳[61] 2. 风格因子相关性 从因子暴露相关性来看（近一周）：[62] - 流动性因子与Beta、动量、残差波动率呈现明显正相关性 - 价值因子与Beta、残差波动率、流动性等因子呈现明显负相关性 - 市值因子与非线性市值因子相关性为0.515 - Beta因子与流动性因子相关性为0.523 - 动量因子与残差波动率因子相关性为0.630 - 价值因子与盈利因子相关性为0.521 3. 行业因子表现 - **表现较好行业因子**：电力设备、有色金属[61] - **回撤较多行业因子**：国防军工、保险、计算机[61]

股价表现与交易数据 - 9月5日盘中股价上涨2%至29.04元/股 成交额7.27亿元 换手率1.52% 总市值483.25亿元 [1] - 主力资金净流入426.12万元 特大单净买入231.43万元（买入5163.4万元占比7.1% 卖出4931.97万元占比6.78%） [1] - 年内股价累计上涨11.78% 近5日下跌10.56% 近20日上涨7.84% 近60日上涨22.95% [1] 主营业务与行业属性 - 公司主营业务构成：分立器件产品47.47% 集成电路40.37% 发光二极管产品5.47% 其他及补充业务合计6.7% [1] - 所属申万行业为电子-半导体-分立器件 概念板块涵盖LED/集成电路/半导体/柔性电子/IGBT等 [1] 股东结构变化 - 股东户数26.18万户 较上期减少8.36% 人均流通股6355股 较上期增加9.12% [2] - 香港中央结算持股6513.53万股（增持2268.12万股） 华泰柏瑞沪深300ETF持股2075.66万股（增持174.19万股） [3] - 华夏半导体芯片ETF持股2067.34万股（增持41.01万股） 易方达沪深300ETF持股1479.37万股（增持145.71万股） [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入63.36亿元 同比增长20.14% 归母净利润2.65亿元 同比大幅增长1162.42% [2] - A股上市后累计派现7.2亿元 近三年累计派现2.08亿元 [3]