全球运动鞋服行业格局演变 - 全球运动鞋服产业历史呈现耐克与阿迪达斯的竞争主线，早期为德、美、日品牌三足鼎立 [1] - 耐克于1980年在北美市场份额首次超过阿迪达斯，达到50% [1] - 阿迪达斯在90年代通过推出Originals复古系列实现品牌复苏，并在1994年起持续保持20%以上增速，通过收购萨洛蒙品牌后与耐克形成双雄争霸格局 [1] 中国市场格局变迁 - 2017年前中国市场主要为耐克与阿迪达斯竞争，之后安踏、李宁、FILA等国产品牌快速崛起 [1] - 至2024年，阿迪达斯在中国市场占有率已低于耐克、安踏与李宁 [1] - 2024年国内前十大运动品牌中国产品牌数量占50% [3] 耐克在华业务表现 - 截至2025年8月31日财季，耐克大中华区收入同比下滑10%至15.12亿美元（约107.75亿元人民币） [4] - 分渠道看，Nike Direct同比下降12%（数字渠道下滑27%，门店下滑4%），批发业务下降9% [4] - 跑步品类取得高个位数增长，但受客流下滑、激烈促销及清库存压力影响整体复苏 [4] - 公司承认大中华区面临结构性挑战，季节性销售低于预期 [4] 耐克销售下滑原因分析 - 市场竞争加剧是耐克在华销售下滑主因，自有店与合作门店客流量均同比下滑 [5] - 数字渠道属于促销密集型市场，消费者购物周期延长，折扣力度加深 [5] - 整体市场承压，例如匹克内销直营板块在1月至7月累计亏损逾1.3亿元，并实行最高50%的阶梯式降薪 [6] - 行业价格战下，安踏上半年毛利率同比下滑0.7个百分点至63.4%，李宁归母净利润同比下降11.0% [6] - 国产品牌强势崛起使耐克相对丧失溢价权 [6] 国产品牌竞争力提升 - 头部国产品牌高管认为在产品上与耐克已无差距，区别主要在营销 [7] - 珠三角是全球制鞋技术中心，顶尖鞋子在东莞研发，国产品牌以赛事级高品质产品卖正常价格，形成性价比加质价比优势 [8] 阿迪达斯在华复苏举措 - 2025年二季度阿迪达斯营收同比增长2.2%至59.52亿欧元（约496.25亿元人民币），若不考虑Yeezy影响增速为12% [10] - 大中华区成为业绩增长主要动力，当期收入同比增长11%至7.98亿欧元（约66.53亿元人民币），营收占比13.4% [10] - 阿迪达斯在中国市场营业利润率达22.7%，高于欧洲的21.9%和北美的12.8% [11] - 全球首席执行官古尔登频繁访华，三年内四次访华并参与高级别会议，旨在打通中国市场 [11][12] - 公司实施放权政策，在中国市场销售的产品95%为"中国制造"，设计上逐步实现中国原创 [14] 阿迪达斯市场地位评估 - 阿迪达斯在华高增速部分得益于其基数相对不高 [15] - 在华单季度销售额方面，耐克超过阿迪达斯近38亿元人民币 [16] - 阿迪达斯市场占有率从2021年的15%跌至2024年的8.7%，而耐克从18.1%降至16.2%保持第一，安踏从9.8%增至10.5%排名第二，李宁从9.3%增至9.4%排名第三 [14] 耐克的应对策略 - 耐克加大在华投入，计划将部分零售空间升级为特色体育体验中心，中国境内拥有超过5000家单品牌门店 [17] - 重点任务包括革新运动主题门店概念、优化商品组合、减少合作伙伴渠道陈旧库存 [17] - 公司于2024年10月任命董炜担任耐克大中华区董事长兼CEO及ACG品牌全球CEO，以加强中国投资和户外市场切入 [20] - 耐克在最新财季营收同比增长1%至117亿美元（约880.5亿元人民币） [19] 行业竞争态势总结 - 阿迪达斯高调进击中国市场，耐克则大力应战，双方均面临国产品牌崛起的现实压力 [22] - 国内运动市场竞争走向白热化 [23]

核心观点 - AI技术虽然大幅降低了营销和内容创作的门槛，但并未削弱品牌作为消费者决策核心锚点的战略价值，反而使其重要性更加凸显 [1][2][9] AI对营销环境的影响 - AI工具如Sora2和ChatGPT抹平了营销执行的壁垒，使每个人都能生成高质量视频并打通电商闭环 [2] - 渠道霸权被算法推荐取代，品牌成为消费者在信息洪流中的决策依据 [2] - 当用户通过AI指令寻找产品时，算法的匹配效率依赖于品牌在数据训练中的认知嵌入程度，缺乏品牌力的产品将难以被精准匹配 [2] AI能力的边界与品牌战略的不可替代性 - AI擅长优化执行效率，如替代视频剪辑师，但难以替代占比高达99%的广告产业链上游环节，包括策划、策略与消费者洞察 [4] - AI可以解决如何做得更快更好，但无法回答为什么要这样做，后者依赖于人类的战略判断 [4] - 人类决策中的非理性部分，如情绪共鸣、文化隐喻感知和价值观认同，是品牌构建的根基，AI目前无法理解这些复杂人性 [5] 品牌战略咨询在AI时代的新角色 - 咨询公司承担三重关键角色：作为非理性洞察的翻译器，将消费者情感需求转译为AI可理解的策略指令 [6] - 作为战略终局的推演者，预判文化变迁并质疑完全依赖算法对文化多样性及品牌长期价值的潜在影响 [7] - 作为决策盲区的对照镜，通过跨行业案例提醒决策者商业的本质是理解人、连接人、成就人 [7] 人机协奏的未来方向 - 最颠覆的创新往往诞生于科技与人文的交叉点，品牌战略的焦点应回归到人性的本质问题 [8] - 品牌战略咨询的使命是成为人性的守望者，唤醒决策者对初心的坚持，而非盲目追随技术 [9] - 真正伟大的品牌由人类的精神共鸣浇筑而成，而非由算法计算出来 [9][12]

核心人事变动 - 宗馥莉于9月12日正式辞去娃哈哈集团董事长、法人代表及相关管理职务，其自2024年8月底接任董事长以来的任期为1年零14天 [2] - 该辞职决定已完成内部审批流程并获得董事会通过 [2] - 辞职原因未官方公布，但与企业治理背景、多重法律争议、商标归属问题、改革节奏及家族股权关系等外界关注焦点相关 [2] 公司治理与股权结构 - 娃哈哈集团股权结构多元，杭州上城区文商旅投资控股集团有限公司（国资背景）持股46%为第一大股东，宗庆后家族持股29.4%，员工持股平台持股24.6%，宗家不具备控股地位 [6] - 宗馥莉的接班逻辑更多源于创始人宗庆后的生前授权与实际影响力延续，而非控股权 [6] - 在缺乏多数控制权的背景下，其推动的公司治理流程标准化、高管轮岗、财务预算审批体系等改革面临较大协调难度和内部阻力 [6][7] - 员工持股平台中部分历史股权尚未完成彻底工商变更，曾有离职员工对2018年股权回购协议提出异议，增加了董事会动议的不确定性 [7] 经营业绩与改革措施 - 2024年娃哈哈集团全国饮料销售收入同比上涨53%，刷新历史纪录，2025年一季度业绩延续增长态势，反映出宗馥莉任内企业经营表现稳健 [2] - 宗馥莉推动了一系列制度性调整，包括中高层人事轮岗、财务流程标准化、经销商结构优化等，在带来效率提升的同时也引发内部阻力 [2] - 改革节奏较快，多项关键调整在一年内并行推进，导致一线执行体系与中后台支持之间出现摩擦，组织内部出现短期运行效率下降 [8] - 经销商体系策略重构，收紧资质标准并清退部分业绩不达标的合作方，提升了渠道效率但触动了原有以稳定性和人情绑定为特征的经销网络 [8] 家族事务与法律风险 - 宗馥莉所主导的宏胜系高管严学峰因个人问题被纪委立案调查 [3] - 由宗庆后其他子女发起的家族信托纠纷案件正在香港审理，涉案金额达21亿美元，宗馥莉为被告一方，多个账户已被法院限制转账操作 [3] - 品牌层面，自2026年销售年度起，娃哈哈部分公司拟更换品牌为“娃小宗”，因当前商标授权机制需要集团股东全体一致同意 [3][11] - “娃哈哈”系列商标归属娃哈哈集团有限公司，2024年初集团曾发起387件商标转让申请至宗馥莉控股的公司，但截至目前尚未完成实质转让 [11] 品牌战略与未来展望 - 宏胜饮料集团于2025年2月至5月陆续申请注册“娃小宗”、“宗小哈”、“娃小哈”等新品牌商标，部分区域公司已完成更名，显示宏胜系业务体系正逐步向品牌独立运营方向调整 [12] - 品牌切换面临用户认知迁移周期长、渠道重建成本高、市场信任重塑难等挑战 [12] - 宏胜系具备从生产、仓储到物流配送的完整能力，若“娃小宗”品牌运营策略明确且渠道资源得以承接，未来或可尝试构建独立的饮料品牌矩阵 [12] - 娃哈哈集团未来可能进一步职业经理人化，在品牌权属争议未解决前，维持基本运营与战略方向稳健将成为管理层优先目标 [4][13]

核心交易概述 - 公司全资附属公司成都维华作为租户，与独立第三方业主四川首座及其分公司订立新租赁协议 [1] - 新租赁协议租期为十年零四个月，自2025年10月27日起至2036年2月26日止 [1] - 该物业将用于集团在成都继续经营餐饮业务 [1] 租赁协议背景与目的 - 集团目前根据即将届满的现行租赁协议租用该物业，以"唐宫"品牌经营餐厅，现行协议将于2025年10月26日届满 [1] - 订立新租赁协议旨在使集团得以继续于该物业经营餐厅业务 [1] - 该物业作为品牌战略基石，在集团整体业务布局中具有关键地位 [1] 战略意义与影响 - 续租该物业彰显集团对成都市场的长期承诺 [1] - 鉴于该成都旗舰店址已持续实现盈利，续租决定符合集团战略发展需求 [1] - 长期租约决策有助集团巩固现有客户忠诚度与品牌影响力，并为业务长期规划及该物业投资提供稳定基础 [1]

公司核心方法论与定位 - 华与华以"超级符号"为方法论，将文化、艺术、商业融合，为品牌提供全面解决方案 [2] - 君智战略咨询作为"事业伙伴"，协助客户转变增长方式、提升盈利能力、筑高市场地位 [4] - 欧赛斯首创超级品牌引擎增长体系，以品牌战略全案营销和第一性战略咨询为核心业务 [6] - 特劳特中国致力于将全球最佳战略定位实践带到中国，协助企业以定位引领战略 [8] - 里斯中国将里斯全球经验带到中国，为企业的品牌及营销发展提供先进战略支持 [9] - 奥美中国以"品牌管家"理念著称，提供从品牌定位到数字营销的全案服务 [11][12] - 凯纳咨询倡导"跨界战略"咨询理念，坚持对企业发展的顶层战略引导和规划 [16] 服务客户与行业覆盖 - 华与华客户群体涵盖餐饮、零售、快消品、金融等多个行业 [2] - 欧赛斯13年服务超过28个行业、300多家客户及60个细分领域隐形冠军 [6] - 特劳特中国打造车好多集团、东阿阿胶、加多宝凉茶、郎酒集团等众多行业成功案例 [8] - 里斯中国为超过75%的财富全球500强企业提供战略咨询服务，客户包括王老吉、真功夫、棒约翰等 [9] - 奥美中国经典案例包括IBM"四海一家的解决之道"、麦当劳"我就喜欢"等 [12] - 凯纳咨询助力200余家国内外知名企业实现持续跨越式发展 [16] 业务范围与服务模式 - 君智战略咨询不只定制战略方案，更注重协助客户落地战略、动态应对发展 [4] - 欧赛斯通过品牌战略全案营销帮助60+企业成为行业前3、5+企业跨越百亿 [6] - 蓝色光标主营业务包括全案推广服务、全案广告代理以及元宇宙营销（虚拟人、虚拟物品、虚拟空间） [14] - 奥美中国形成"传统创意+数字科技"双驱动模式，近年强化数字化整合能力 [12] - 蓝色光标服务内容涵盖营销传播整个产业链，服务地域基本覆盖全球主要市场 [14]

产品命名策略调整 - 公司跳过16系列直接发布17系列 紧跟苹果产品命名步伐[1] - 新机在十几天前内部仍被称为16系列 显示此次命名为近期决策[1] - 市场舆论对改名存在负面评价 包括"太Low""没骨气""盲目跟风苹果"等批评声音[1] 战略意图分析 - 公司此次命名调整被视为精心策划的战略后撤而非缺乏自信[1] - 产品命名看似玄学实则是兵法 体现公司的战略思考[1] - 该举措被评价为极其聪明的战略布局 旨在支持高端化转型[1]

文章核心观点 - 将“做品牌”明确定义为企业关键信息的梳理和表达，而非泛化的“做企业”或具体的“营销动作” [4][6] - 构建了“做品牌”的四大核心议题框架，为系统化理解品牌工作提供清晰地图 [8][23] - 强调品牌工作应追求精准的“品效合一”，其成果体现在购买、复购、连接、分享四个方面 [14][16][17][19] “做品牌”的定义与常见误解 - 常见误解一：将“做品牌”等同于“做企业”，认为企业运营好品牌自然好，导致品牌部门价值被轻视 [3] - 常见误解二：将“做品牌”等同于具体的“营销动作”，如公关或设计，导致品牌工作的战略重要性被低估 [4] - 正确定义：“做品牌”是企业关键信息的梳理和表达，是一个先萃取总结、再营销传递的过程 [4][6] “做品牌”的四大核心议题 - **第一大议题【我是谁】**：核心是品牌对自身的认清和表达，涵盖定位、战略、特色、故事、VI等所有说明品牌自身信息的概念和工具 [8][10] - **第二大议题【你是谁】**：核心是品牌对顾客的洞察和探索，包括市场调研、用户画像、顾客旅程等，并基于此制定内容策略 [13][14] - **第三大议题【我们的成果】**：核心是品牌与顾客碰撞后产生的效果，具体表现为购买、复购、连接、分享四大成果 [14][16][17] - **第四大议题【内容的效率】**：核心是优化品牌内容生产与管理的内部流程，通过工具和方法降低沟通与管理成本，提升效率 [20][21]

央企品牌价值与战略 - 2024年中央企业品牌价值总额达8.6万亿元 近3年年均复合增长率超过15% [1] - 国资委将指导企业深入实施品牌战略 提升品牌附加值、含金量及美誉度 加快塑造一流品牌以匹配企业规模体量、地位作用和发展愿景 [1] ETF市场表现 - 截至2025年9月17日11:26 国企共赢ETF(159719)上涨0.38% 最新价报1.58元 [1] - 近3月累计上涨1.81% [1] 近3年净值上涨51.39% 在指数股票型基金中排名247/1867 位居前13.23% [2] - 成立以来最高单月回报14.61% 最长连涨月数7个月 最长连涨涨幅24.70% 涨跌月数比25/19 上涨月份平均收益率4.14% [2] - 年盈利百分比100.00% 历史持有3年盈利概率100.00% [2] 近3个月超越基准年化收益10.46% [2] 流动性指标 - 盘中换手率3.55% 成交额224.91万元 [2] - 近1年日均成交额1645.03万元 [2] 风险控制与回撤 - 近半年最大回撤7.60% 相对基准回撤0.29% [3] - 回撤后修复天数37天 在可比基金中修复最快 [3] 费率结构 - 管理费率0.25% 托管费率0.05% 在可比基金中费率最低 [4] 跟踪精度与指数构成 - 今年以来跟踪误差0.070% 在可比基金中跟踪精度较高 [5] - 紧密跟踪富时中国国企开放共赢指数 该指数由100只成分股构成 包括80只A股公司和20只港股公司 旨在反映中国国有企业全球化与可持续发展表现 [5] 前十大成分股详情 - 中国石油权重15.94% 涨跌幅1.19% [7] - 中国石化权重11.93% 涨跌幅-0.18% [7] - 中国建筑权重9.59% 涨跌幅1.25% [7] - 中国移动权重6.87% 涨跌幅-0.08% [7] - 中国中铁权重4.53% 涨跌幅0.71% [7] - 明国海权重4.36% 涨跌幅1.02% [7] - 中国铁建权重3.81% 涨跌幅0.50% [7] - 中国电信权重3.32% 涨跌幅-0.43% [7] - 中国神华权重3.03% 涨跌幅1.28% [7] - 肯特催化权重0.00% 涨跌幅1.66% [7]

小米17系列发布与高端化战略 - 小米17系列包括小米17、小米17Pro和小米17ProMax三款产品 将于本月发布 比上一代提前一个月发布[2][3] - 小米全面对标iPhone 正面迎战 产品力跨代升级[1][5] - 小米高端化战略重点从4000-6000元价位段转移至6000元以上超高价位段[9] - 过去5年研发投入超1000亿人民币 未来5年将加码至2000亿人民币[4] iPhone 17系列销售与生产计划 - iPhone 17系列预售1分钟内京东成交量超去年全天 256GB版成最受欢迎机型[7] - 苹果计划2025年生产约1亿台iPhone 17系列 高于前代iPhone 16初期9000万台的预估量[8] 西贝预制菜争议与经营数据 - 西贝承诺2025年10月1日前完成9项整改 包括改用非转基因大豆油 儿童餐改为现炒[10] - 罗永浩质疑西贝未兑现"100%无预制菜"承诺 并要求说明税率差异问题[10][12] - 西贝在全国62城有370余家直营门店 员工约18000人[13] - 2020-2025年上半年营收分别约52亿元、55亿元、50亿元、62亿元、58亿元、29亿元 2023年达顶峰后增速放缓[13] - 西贝原计划2026年上市 已开展引入战略投资人等筹备工作[13] 娃哈哈品牌变更与商标争议 - 娃哈哈决定从2026销售年度起启用新品牌"娃小宗" 因历史遗留法律风险未解决[14][17] - "娃哈哈"商标目前属娃哈哈集团 股权结构为杭州上城区文商旅投控持股46% 宗馥莉持股29.4% 职工持股会持股24.6%[17] - 宗馥莉曾尝试将商标转让至其控股公司 但被媒体曝光后暂停[17] - "娃小宗"商标由宏胜饮料集团注册 同期还申请注册宗小哈、娃小哈等商标[17] - 娃哈哈品牌价值达911.87亿元 换品牌可能面临渠道信任与消费者认知风险[18] 美的加班文化争议回应 - 美的回应网友指控称核查显示"每天工作14小时"与"欠薪"不实 员工工时正常且工资已结清[20][21] - 美的称因银行账号异常导致工资转账失败 已报警处理 发帖人承认言论不实并道歉[21] - 美的集团2024年推行"反内卷"政策 严禁下班时间开会与形式主义加班[22] 其他行业动态 - 新辣道创始人李剑悬赏20万元 挑战餐饮企业证明未使用冷冻原料和添加剂[13] - "天道鸿元"邪教案头目尚某增奸淫妇女10人 敛财超500万元 通过600多个网络账号发展成员20余万[25][27]

公司概况与战略重点 * 公司为Stanley Black & Decker (SWK) 正在进行领导层交接 Chris Nelson将于10月接任CEO Don Allan将转任执行董事长[2] * 公司核心战略是完成转型 减轻关税影响以实现35%以上的毛利率 并通过加速定向创新和精准品牌激活来推动增长[2] * 公司重申一年前在资本市场日设定的目标仍然适用且可以实现 尽管关税可能导致实现这些目标的时间推迟12个月[3] 品牌战略与投资 * 公司决定将投资重点集中在三大品牌：DEWALT®、STANLEY®和CRAFTSMAN® 这些品牌合计占公司美元收入的75%以上[4][5] * DEWALT®主要针对专业用户（pros） STANLEY®针对个体经营专业户（sole proprietor pro） CRAFTSMAN®则面向DIY市场[5] * 对STANLEY®品牌的投资正在欧洲和拉丁美洲市场取得更好表现 并计划将其更多地引入美国手工具市场 CRAFTSMAN®的品牌定位正在进行调整 以更专注于特定品类[7] * 预计到2026年 这些品牌的进展将开始体现在收入增长上[8] * 对其他非核心品牌（占收入约25%）的投资将保持稳定 而非增加 期望这些品牌的管理层以更创业的方式运营[11][12] 创新与市场支持 * 公司在 carpentry（木工）和 concrete（混凝土）领域拥有传统优势产品 并计划在明年重点推出 plumbing（管道）和 mechanical and electrical（机械与电气）领域的新产品[9] * 公司增加了400多名面向客户的员工 其中约三分之二用于加强现场销售力量 与渠道合作伙伴共同推动与大承包商的关系和销售计划 其余则用于产品支持和客户服务[9][10] 市场竞争与增长策略 * 公司的增长目标是达到市场增速的2至3倍 这里所指的市场是实际GDP增速（约2%） 因此公司的目标增长率约为4%至6%[14] * 公司认为其与主要竞争对手的全球市场份额各占约12%至12.5% 仍有75%的市场份额可供争夺 竞争并非零和游戏[15] * 增长将来自于创新 通过提供能提高生产率的更高价工具来提升美元份额 并可能从一些正在收缩的全球或本地竞争对手那里夺取份额[16][17] 财务表现与毛利率展望 * 公司2025年全年的毛利率预计约为31% 目标是达到35%以上[18][20] * 关税带来了约8亿美元（$800 million）的年化新增成本[20] * 实现毛利率提升的关键路径包括：在第四季度进行第二次提价、下一季度开始关税缓解措施 以及通过供应链优化（如将生产从中国转移至墨西哥或其他地区）[20][21] * 公司预计在第四季度毛利率将达到 low 30s（低30%区间）[20][34] 市场动态与需求弹性 * 专业（pro）市场保持韧性 而消费端（尤其是DIY消费者）则持续承压 需求波动与政治环境和利率变化相关[22][23] * 公司认为利率是影响需求的关键因素之一 较低的利率（如10年期国债收益率降至4%或更低）将有利于建筑活动（包括住宅、商业和基础设施） 进而利好公司业务[23][24] * 公司观察到价格弹性大致为1:1 即价格提升1% 销量相应下降1% 这在不同品类间有所差异 但总体是平均经验值[25] 定价策略与执行 * 公司在2025年春季成功执行了第一次提价 并计划在10月进行第二次提价[27][28] * 提价谈判的基础是公司需要维持35%的毛利率以持续创新 并且零售商也逐渐认识到当前关税 regime 是现实存在的[27][28] * 与一些邻近行业（如HVAC）相比 公司尚未感受到同样的价格疲劳（price fatigue）[29] 关税影响与供应链调整 * 公司认为通过优化供应链（如利用USMCA协定） 其北美生产基地可能使其在关税环境中获得净竞争优势[30] * 公司正将产量从中国转移到墨西哥的现有产能中 以加快速度并争取使产品符合USMCA规定（从而享受零关税）[30][31] * 8月份公布的232金属关税衍生品清单扩张 与公司此前对其他国家关税可能上升的预判相互抵消 因此对公司8亿美元的年化关税成本总额预估没有影响[32] USMCA合规与制造战略 * 公司正极力推动产品达到USMCA合规标准 但这被视为一种战略优势 因此不会公开具体合规水平[35] * 公司未来的制造战略将是多节点的（multi-nodal） 包括在墨西哥、其他亚洲国家（如越南、印度）以及中国（其中国产能仍将服务于欧洲市场）的布局 以降低风险[36] * 公司支持维持当前的USMCA regime 但也会做好准备应对其在2026年可能发生的变化[37] 2026年展望与现金流 * 公司对2026年的规划基于宏观和政治环境仍将 volatile 的假设 重点是在即使销量低迷的情况下 也要实现毛利率和现金流的进步[38] * 关键举措包括：坚决维持已获取的价格、推动关税缓解以实现毛利率扩张、以及继续优化后台SG&A效率 以便能将7500万至1亿美元（$75 to $100 million）的资金重新配置到销售和营销上[38][39] * 如果市场环境好转带来增长 那将对2026年业绩形成强大助力[39] 资产剥离与投资组合优化 * 公司仍在推进约5亿美元（$500 million）的资产剥离计划 时间表约为18个月 目标资产很可能是其紧固件业务中以Arrow为主的资产 预计在第四季度或第一季度推出[40] * 整个紧固件业务规模约为21亿美元（$2.1 billion） 其中Arrow部分约占4亿美元（$400 million）[41] * 剩余的紧固件业务（约17-18亿美元）约三分之二与汽车相关 其余为通用工业 该业务增长率约为3%至4% EBITDA利润率与工具业务相当甚至略高 目前出售无法获得超过12倍的估值 因此保留该业务更能为股东创造价值[41][42]