上市概况 - 沪上阿姨在香港交易所上市，每股定价113 12港元，共发行241 13万股股份，所得款项净额约1 95亿港元[1] - 公司预计通过IPO募集净额约1 73亿港元[2] 财务表现 - 2022至2024年营业收入分别为21 99亿元、33 48亿元、32 85亿元[1] - 同期调整净利润分别为1 54亿元、4 16亿元、4 18亿元，经营保持相对稳定[1] 品牌与渠道战略 - 公司构建"沪上阿姨""沪咖"与"轻享版"三大品牌概念，形成多层次产品矩阵[1] - 截至2024年12月31日，三线及以下城市门店占比达50 4%，体现下沉市场渗透力[1] 募集资金用途 - 约25%用于提升数字化能力，包括会员管理、基础设施及门店系统升级[2] - 约20%投入产品研发与原材料升级，推动热销产品创新[2] - 20%用于强化供应链能力，覆盖生产、仓储与物流体系[2] - 15%用于品牌建设，10%用于市场营销，10%作为营运资金[2]

ESG战略与品牌战略的关系 - ESG理念成为企业应对不确定性的关键策略 通过融入品牌战略可提升竞争力和品牌价值 [2] - ESG从"加分项"转变为品牌生存与发展的"必答题" 结合两者能更全面评估企业可持续发展能力 [3] - ESG既是塑造品牌形象的"软实力" 也是推动长期主义的"硬准则" [3] 企业品牌建设现状与挑战 - 品牌发展已完成工业化时代到智能化时代的迭代 但存在形象与实力不符 定位不明确等问题 [3] - 品牌建设存在架构不清晰 传播力度不足 公众认知模糊等系统性短板 [3] 品牌战略顶层设计建议 - 开展企业级品牌战略 注重价值主张的后台支撑与用户感知 [3] - 用品牌价值观升级定位战略 强化社交媒体时代的价值观纽带作用 [3] - 实施双重品牌战略 兼顾基因传承与成长创新 [3] 品牌塑造实施路径 - 强化全员性 从政治高度认识品牌重要性 [4] - 强化战略性 将品牌建设纳入整体战略 [4] - 强化系统性 推动品牌深度融入经营 [4] - 强化长期性 持续投入创造品牌价值 [4] 时代背景特征 - 商业环境从VUCA时代转向BANI时代 系统不可控性增强 [2] - 需在不确定性中保持存在感 多元化中选择确定感 碎片化中保持专注感 [4]

股东大会临时提案 - 2024年年度股东大会将于2025年5月23日召开，股权登记日未变 [1][3] - 股东青岛禾天贸易合伙企业（普通合伙）持有17.45%股份，于2025年5月12日提交临时提案 [1][2] - 临时提案为《关于未弥补亏损达到股本总额三分之一的议案》，合并报表未分配利润为-3.27亿元，母公司报表未分配利润为-1.18亿元，超过股本总额4.20亿元的三分之一 [2][9] 公司财务状况 - 截至2024年底，公司合并报表未分配利润亏损3.27亿元，母公司报表亏损1.18亿元，主要因行业竞争加剧及消费需求分化导致收入下降 [9][10] - 2024年计提资产减值准备（存货、固定资产等）及减少确认递延所得税资产，进一步影响利润 [10] - 时尚鞋服行业从增量市场转向存量博弈，消费代际迁移和渠道分化加剧经营压力 [10] 行业竞争与公司战略 - 行业面临消费需求放缓、渠道分化及存量竞争，公司通过品类聚焦、品牌升级和人才战略应对挑战 [10][11] - **品类聚焦战略**：通过大数据分析用户需求，优化产品研发与供应链，数字化平台提升研产销协同效率 [12][13] - **品牌战略**：加速渠道转型，减少低效门店，聚焦shopping mall等优质渠道，强化私域运营提升复购率 [15][16] - **人才战略**：优化组织流程，精简人员结构，强化绩效管理以提升人效 [17] 技术与管理优化 - 数字化研发平台和智能制造系统将上线，构建全渠道消费者及商品运营体系 [13] - 持续缩减低效投入，优化业务流程降低成本，提升精细化运营能力 [13][17]

品牌周活动概况 - 第九届"深圳(湾区)国际品牌周"以"品牌引领未来，创新驱动湾区"为主题，探索科技革命和产业变革时代的品牌发展新路径 [1] - 活动包含十一区分会场特色主题活动、九场品牌建设专场活动、五项系列活动及一场大型品牌博览会，总计近三十场活动 [2] 深圳品牌建设成果 - 深圳累计培育1120个深圳知名品牌和76个国际信誉品牌 [1] - "深圳知名品牌建设服务平台"被工信部认定为国家级示范平台，持续22年开展知名品牌培育评价活动 [2] - 粤港澳大湾区109个品牌入选"2025中国品牌价值500强"，其中深圳占34个，包括17个"深圳(湾区)知名品牌"和13个"国际信誉品牌" [2] - 腾讯、中国平安、微信、华为分别位列500强榜单第9、10、13、14位 [2] 政策与战略方向 - 品牌战略需与科技创新深度融合，运用人工智能、大数据提升质量管理水平，强化国际标准应用 [1] - 依托政企协同机制，整合深圳工业总会等平台资源，推动企业形成高质量发展合力 [1] - 深圳工业总会将联合政产学研力量，打造"更具时代引领性的深圳品牌" [2] 研究报告与未来计划 - 《深圳经济特区建立45周年品牌发展白皮书》启动编撰，计划于8月在"深圳(湾区)国际品牌产品暨产业链交易博览会"发布 [2]

活动概况 - "新质山东品筑未来"2025山东最具影响力品牌暨《山东企业ESG行动指南》发布活动将于5月13日在济南举办 由山东数字文化集团主办 齐鲁晚报承办 汇聚权威专家、企业家及媒体代表 [1] - 活动将发布《2024山东品牌影响力智库报告》、2024山东最具影响力品牌及ESG优秀案例 同步启动2025大学生喜爱品牌调查和齐鲁品牌文化数智平台共建 [3] 山东品牌战略背景 - 山东省自2002年启动名牌战略 近年加速推进质量强省建设 出台《山东省质量强省建设纲要》等政策文件 目标打造"山东特色 国内著名 国际知名"区域品牌 [3] - 中国自2017年起设立5月10日为品牌日 旨在提升品牌影响力 山东省作为经济重要板块积极响应国家品牌战略 [3] ESG战略部署 - ESG（环境、社会、公司治理）成为企业可持续发展核心指标 是品牌战略升级的关键抓手 受企业和投资者高度关注 [3] - 活动聚焦ESG生态体系建设 通过案例挖掘和报告发布推动山东品牌竞争力提升 [3] 学术与行业支持 - 活动获12家机构联合支持 包括中国广告协会、山东省品牌建设促进会等行业协会 以及山东大学、山东财经大学等高校研究机构 [4] - 学术支持单位涵盖ESG研究联合体、低碳学院等专业机构 体现产学研深度融合 [4] 专家演讲内容 - 山东大学王德胜教授将发表《ESG背景下的企业品牌战略》演讲 研究方向包括品牌战略、企业文化等领域 [6] - 危机管理专家叶东将探讨《AI时代品牌舆情处置的道和术》 结合周易智慧与实战经验解析舆情管理 [8]

财务数据和关键指标变化 - 本季度Bad Daddy's总餐厅销售额降至2480万美元，Good Times公司自有餐厅总销售额增至930万美元 [17][20] - Bad Daddy's同店销售额下降3.7%，Good Times同店销售额下降3.6% [18][20] - Bad Daddy's食品和饮料成本为30.7%，较去年同期增加30个基点；Good Times食品和包装成本为30.7%，较去年同期增加160个基点 [18][21] - Bad Daddy's劳动力成本降至34.3%，较去年同期减少40个基点；Good Times总劳动力成本增至35.6%，较去年同期增加50个基点 [19][22] - Bad Daddy's餐厅层面营业利润约为340万美元，占销售额的13.6%；Good Times餐厅层面营业利润降至70万美元，占销售额的8% [20][23] - 综合一般及行政费用为260万美元，占总收入的7.5%，较去年同期增加30个基点 [23] - 本季度净亏损60万美元，去年同期净利润60万美元；调整后EBITDA为100万美元，去年同期为150万美元 [23][24] - 本季度末现金为270万美元，长期债务为260万美元；本季度回购54835股股票，已暂停股票回购 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - Bad Daddy's：总销售额下降主要因一家餐厅关闭、客流量减少和产品组合变化，部分被菜单价格上涨抵消；平均菜单价格较2024年第二季度高4.7%；食品和饮料成本增加主要因牛肉等采购价格上涨；劳动力成本下降主要因经理工资和餐厅激励薪酬减少 [17][18][19] - Good Times：总销售额增加；同店销售额下降；食品和包装成本增加主要因食品和纸制品采购价格上涨；劳动力成本增加主要因平均工资率上升和销售去杠杆化导致生产率下降；餐厅层面营业利润下降因成本上升 [20][21][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 科罗拉多州的销售趋势对两个品牌产生负面影响，科罗拉多州Bad Daddy's的销售表现与Good Times更一致 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将菜单和促销活动调整为为顾客提供日常价值，未采取深度折扣策略 [4] - Good Times更换运营总监，致力于改善厨房执行、提高产品一致性和质量；测试并推出新汉堡构建方式、新汉堡制作工艺和新面包；改进奶昔产品，推出新奶昔基底和限时新品炸冰淇淋；调整营销和广告策略，减少电台推广，增加社交和数字媒体、Connected TV和视频流的投入 [5][8][10][14] - Bad Daddy's通过菜单工程和特定菜品的成功保持盈利能力；推出新菜品Smash and Stack，调整饮料菜单 [11][12][13] - 行业竞争激烈，快餐行业存在折扣活动，但公司直接竞争对手开始提高非折扣商品价格 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度经营环境具有挑战性，预计第三财季经营环境同样困难；团队专注于推动长期销售、客流量和盈利能力增长的举措，注重提升执行和价值感知，以顾客为中心创造难忘体验 [4][28] 其他重要信息 - Good Times高级运营副总裁Stack本月底离职，区域经理Craig So to晋升为运营总监；供应链负责人本季度末退休，由Bad Daddy's前区域总监接任 [5][15] - 公司继续预算约1%的销售额用于持续维护资本支出，本季度发生30万美元资本支出用于餐厅改造和招牌项目 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 - 无提问 [27]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 赛维时代发布2024年年报及2025年一季报，营收表现亮眼但净利短期承压，主要因电商行业竞争加剧、推广费用提高和海运费波动大等因素 [6] - 分业务、品牌、渠道、地区来看，各方面均有增长亮点，如服饰业务出色、前五大品牌表现亮眼、多元化渠道拓展成效显著、销售多元化趋势延续等 [6] - 营销推广力度强化使盈利能力短期承压，毛利率和净利率下滑，销售费用率提升 [6] - 考虑到公司短期品类拓展和新品推广需加大营销投放，上调收入预测及销售费用率假设，略微下调25 - 26年盈利预测并新增27年利润预测，给予0.8倍PEG，目标市值94亿元，仍有14%上涨空间，维持“增持”评级 [6] 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027E营业总收入分别为102.75亿、131.07亿、158.44亿、189.03亿元，同比增长率分别为56.6%、27.6%、20.9%、19.3% [5] - 2024 - 2027E归母净利润分别为2.14亿、3.07亿、4.19亿、5.72亿元，同比增长率分别为 - 36.2%、43.2%、36.8%、36.5% [5] - 2024 - 2027E每股收益分别为0.54、0.77、1.05、1.43元/股，毛利率分别为43.8%、43.0%、43.3%、43.3%，ROE分别为8.7%、11.2%、13.3%、15.4%，市盈率分别为39、27、20、14 [5] 分业务情况 - 2024年服饰品类收入74.5亿元，占比72.8%，同比增长59.4%，毛利率47.0%，同比下滑2.2pct；非服饰品类收入23.2亿元，占比22.7%，同比增长33.9%，毛利率37.9%，同比下滑0.21pct [6] 分品牌情况 - 2024年已有10个品牌年销售额超1亿元，前五大品牌中Coofandy销售额21.9亿元，同比增长50.4%；Ekouaer销售额20.8亿元，同比增长61.9%；Avidlove销售额8.8亿元，同比增长39.0%；Zeagoo销售额5.6亿元，同比增长145.7%；Arshiner销售额3.4亿元，同比增长86.5% [6] 分渠道情况 - 2024年Amazon收入同比增长45.5%至83.9亿元，占比82.1%；Walmart收入同比增长44.6%至3.9亿元，占比3.8%；自营网站收入3.0亿元，占比2.9%，同比增长63.5%；新平台Temu收入2.7亿元，同比大幅增长6503.1%，占比2.6%；TikTok收入1.5亿元，占比1.5%；B2C商品销售毛利率45.0%，同比下滑1.4pct；B2B业务销售额1.5亿元，同比增长99.73%，占比1.5%；物流服务收入4.5亿元，同比增长261%，占比4% [6] 分地区情况 - 2024年北美地区收入同比增长53%至90亿元，占比88%，下降约2pct；欧洲地区收入同比增长41%至7亿元，占比7%；境内收入同比快速增长257%至4.7亿元，占比5% [6] 盈利能力情况 - 2024年毛利率43.8%，同比下滑2.1pct，2025Q1为43.9%，同比下滑3.3pct；2024年销售费用率同比提升2.1pct至37.8%，2025Q1提升至38.2%，同比提升0.3pct；2024年管理费用率（含研发）同比下滑0.4pct至3.3%，2025Q1同比下降0.5pct至3.1%；2024年净利率同比下滑3pct至2.1%，2025Q1净利率为1.9%，同比下降2.9pct [6] 现金流及存货情况 - 2024年经营活动产生的现金流量净额为 - 4.7亿元，期末存货18.0亿元，到2025Q1降至16.5亿元 [6] 可比公司估值 - 华凯易佰、吉宏股份、科沃斯25 - 27年平均PE为18、15、12，G为24%，PEG为0.8；赛维时代25 - 27年PE为27、20、14，G为36%，PEG为0.7 [14] 财务摘要 - 展示了2023A - 2027E营业总收入、营业成本、税金及附加、主营业务利润等多项财务指标的情况 [15]