美联储利率决议前瞻 - 本次美联储FOMC会议预计将宣布降息25个基点，这将是自去年12月以来的首次降息 [1][2] - 路透调查的107位分析师中，有105位预计降息25个基点，仅2位预期降息50个基点 [2] - 市场关注点包括：FOMC投票或现“四方分裂”、声明措辞变化、点阵图以及鲍威尔对劳动力市场的看法 [3] FOMC内部投票格局 - 本次会议可能出现史无前例的投票分歧，形成“四方分裂”格局 [7][8] - **大幅降息阵营**：以Miran、Waller和Bowman为代表的“超级鸽派”，可能投票支持降息50个基点 [8] - **温和降息阵营**：以主席鲍威尔为首的中间派，可能投票支持市场预期的25个基点降息 [9] - **维持利率不变阵营**：以Goolsbee和Hammack等官员为代表，可能投票维持利率不变 [9] - **意外加息阵营**：理事Cook可能为反击政治压力而意外投票支持加息25个基点 [9] FOMC声明与点阵图预期 - 高盛预计，FOMC声明将承认劳动力市场疲软，但预计不会改变旨在持久的政策指引，也不会暗示10月将再次降息 [10] - 点阵图更新是塑造市场对年底及2026年降息预期的关键工具 [10] - 高盛预计，中位数点阵图可能显示2025年总共降息两次至3.875%，尽管以10比9的微弱优势 [10] - 高盛预计美联储将在9月、10月和12月连续三次降息25个基点，随后在2026年再降息两次，最终利率降至3%-3.25%区间 [12] - 对于更长期展望，预计中位数点阵图显示2026年再降息两次至3.375%，2027年降息一次至3.125%，长期或中性利率维持在3%不变 [12] 鲍威尔新闻发布会焦点 - 投资者将紧盯鲍威尔是否会在此前立场基础上进一步转向鸽派 [13] - 核心问题在于鲍威尔在本周降息之外会释放出什么信号，特别是他是否会因疲软的8月就业数据而进一步加大对劳动力市场的担忧 [13] - 季度经济预测中的点阵图将显示官员们对年内降息次数的预期，是维持6月预测的两次降息，还是上调至三次 [5][15] 市场对决议的潜在反应 - 摩根大通预计鸽派降息25个基点的概率为47.5%，这将推动标普500指数上涨0.5%-1% [16] - 摩根大通提供的市场反应矩阵显示：加息情况下（概率1%）标普500指数将下跌2%-4%；维持利率不变（概率4%）将导致1%-2%的跌幅；鹰派25个基点降息（概率40%）可能使指数持平至下跌50个基点；鸽派25个基点降息（概率47%）将推动指数上涨50个基点至1%；而50个基点降息（概率7.5%）的结果范围较广，从下跌1.5%到上涨1.5%不等 [17] - 花旗报告指出，从历史数据看，股票在降息后50天的中位数涨幅约为5% [17] - 中金公司认为，本周美联储降息属于“预防式”降息，市场将从“宽松交易”（债强股弱）转向“复苏交易”（股强债弱），转换期约1-3个月 [18] 历史降息周期中的资产表现 - **预防式降息周期历史表现**：降息后1个月，标普500指数上涨频率为66.7%，平均年化涨幅为14.8%；纳斯达克指数上涨频率为66.7%，平均年化涨幅为29.9% [20] - **1990年以来降息周期历史表现**：降息后6个月，标普500指数上涨频率为71.4%，平均年化涨幅为13.0%；纳斯达克指数上涨频率为71.4%，平均年化涨幅为25.7% [21] - 花旗报告分析FOMC决策日盘中交易模式：股市通常在声明发布后出现“膝跳式”上涨，但涨势往往会在收盘前回吐；债券价格在决策公布后的上涨行情往往能够“站稳” [23] - 外汇方面，在鹰派的FOMC会议日之后，美元的强势可以持续长达20个交易日，导致欧元/美元下跌超过1% [24]

美联储利率决议核心观点 - 市场普遍预期美联储将进行自去年12月以来的首次降息，幅度为25个基点，路透调查的107位分析师中有105位持此预期 [1] - 本次会议因FOMC内部可能出现史无前例的“四方分裂”投票格局、点阵图对未来降息路径的指引以及面临的政治压力而成为年内看点最足的一次决议 [1][3] - 降息后市场的反应以及这是否标志新一轮宽松周期的开始是关注焦点，资产价格历史表现和机构预测为关键参考 [3][12][13] FOMC内部投票格局 - 美联储内部可能出现“四方分裂”的投票局面，包括支持降息50个基点的“超级鸽派”、支持降息25个基点的中间派以及主张维持利率不变的阵营 [4][5][6] - 特朗普政府的政治干预（如任命理事Miran）以及针对理事Cook的司法纠纷为本次投票增添了复杂性和不确定性 [3] FOMC声明与点阵图预期 - FOMC声明预计将承认劳动力市场疲软，可能使用类似“就业增长已经放缓”的措辞，但不会明确承诺连续降息 [7][8] - 点阵图的中位数预测成为关键，高盛预计将显示2025年总共降息两次至3.875%，但领导层可能预期三次降息 [8][10] - 高盛预测美联储可能在9月、10月和12月连续三次降息25个基点，2026年再降息两次，最终利率区间为3%-3.25% [10] 鲍威尔新闻发布会焦点 - 鲍威尔的讲话焦点在于其是否会进一步强调对劳动力市场的担忧，从而暗示未来将继续降息 [11] - 季度经济预测中关于年内总降息次数（两次还是三次）的数字将成为新闻发布会上的提问焦点 [11] 降息后市场表现预测 - 摩根大通预测鸽派降息25个基点的概率为47.5%，可能推动标普500指数上涨0.5%-1%，但会议结果可能成为“利好出尽”事件，导致月底前出现3%-5%的回调 [12] - 花旗历史数据显示，股票在首次降息后50天的中位数涨幅约为5%，债券同样受益，美元指数则呈现“先弱后平”的特征 [13] - 中金公司认为本次属“预防式”降息，市场将从“宽松交易”转向“复苏交易”，转换期约1-3个月，表现为美元和美债利率见底回升，美股1个月后转涨 [13] FOMC决策日盘中交易模式 - 股市在FOMC声明发布后常出现“膝跳式”上涨，但涨势往往在收盘前回吐，最初5分钟的负面价格反应更具持续性 [17][20] - 债市与股市相反，决策公布后的上涨行情往往能够“站稳”，鸽派会议日后10个交易日内仍有上涨动能 [20] - 外汇市场上，鹰派意外（2年期美债收益率显著上涨）对美元的影响最具持续性，其强势可维持长达20个交易日 [20]

美联储9月利率决议核心观点 - 市场普遍预期美联储将降息25个基点至4.00%-4.25%区间 这将是去年12月以来的首次降息 据路透调查的107位分析师中 105位预计降息25个基点 仅2位预期降息50个基点 [1] - 本次会议看点包括 FOMC投票可能出现史无前例的“四方分裂” FOMC声明措辞的细微变化 点阵图对降息路径的指引 以及鲍威尔对劳动力市场的看法 [1] - 会议焦点在于这是否标志着新一轮宽松周期的开始 以及美联储是否会释放连续降息的信号 [4] 利率决议与投票格局 - 市场普遍预期美联储将降息25个基点 但FOMC内部可能出现“四方分裂”的投票局面 [1][9] - 投票分歧可能包括 以Miran、Waller和Bowman为代表的“超级鸽派”或将投票支持降息50个基点 以主席鲍威尔为首的中间派可能投票支持降息25个基点 以Goolsbee和Hammack等官员为代表可能投票维持利率不变 理事Cook可能为了反击白宫压力而意外投票支持加息25个基点 [1][9] - 特朗普政府对美联储的政治干预达到新高度 特朗普任命其经济顾问Miran为美联储理事 并试图解雇理事Cook但被法院阻止 这为投票增添了不确定性 [5] 降息动因：就业市场疲软 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的立场转变为本次降息奠定了基础 [6] - 就业市场数据疲软 7月就业报告疲软加上两个月净向下修正25.8万个职位 8月就业数据持续疲软 巩固了9月降息预期 [6] - 劳工统计局初步基准修正显示 过去一年拜登政府时期的就业岗位被大幅下调91.1万个 最近四个月考虑修正后的每月新增就业岗位在-1.3万至7.9万之间 其中三个月低于美联储预期的盈亏平衡就业率 [6] - 美联储理事Waller基于就业市场疲软一直倡导降息 但Goolsbee等官员仍保持谨慎 希望确认服务业通胀上升只是暂时现象 [6] 政策指引：FOMC声明与点阵图 - 分析普遍预计 FOMC声明将承认劳动力市场疲软 高盛预计声明会使用与2024年9月类似的措辞 但预计不会改变旨在持久的政策指引 也不会暗示10月将再次降息 [8] - 摩根士丹利预计 美联储可能使用类似措辞表示“就业增长已经放缓” 同时仍承认失业率较低 在通胀方面 委员会可能再次表示通胀“仍然有些偏高” 并详述关税带来的临时上行压力 [8] - 点阵图更新将成为塑造市场对年底及2026年降息预期的关键工具 高盛预计 中位数点阵图可能显示2025年总共降息两次至3.875% 尽管以10比9的微弱优势 [8] - 对于更长期展望 预计中位数点阵图显示2026年再降息两次至3.375% 2027年降息一次至3.125% 2028年不变 长期或中性利率维持在3%不变 [12] 未来降息路径预期 - 高盛预计美联储将在9月、10月和12月连续三次降息25个基点 随后在2026年再降息两次 最终利率降至3%-3.25%区间 如果就业市场恶化速度超预期 10月或12月也可能降息50个基点 [11] - 前克利夫兰联储主席Loretta Mester表示 不预期本周降息后会紧接着出现一系列降息行动 他们必须关注数据 逐次会议进行评估 [7] - 目前市场押注美联储将在10月和12月会议上继续降息 [4] 市场潜在反应 - 摩根大通预计鸽派降息25个基点的概率为47.5% 这将推动标普500指数上涨0.5%-1% [13] - 该行警告美联储会议可能成为“利好出尽”事件 月底前可能出现3-5%的回调 [13] - 该行提供的市场反应矩阵显示 加息情况下（概率1%）标普500指数将下跌2%-4% 维持利率不变（概率4%）将导致1%-2%的跌幅 鹰派25个基点降息（概率40%）可能使指数持平至下跌50个基点 鸽派25个基点降息（概率47%）将推动指数上涨50个基点至1% 而50个基点降息（概率7.5%）的结果范围较广 从下跌1.5%到上涨1.5%不等 [13] - 如果出现回调 关键催化剂可能包括 9月26日的PCE数据、10月3日的非农就业数据 以及10月15日的CPI数据 [13] - 摩根大通看好牛市情况 建议利用任何回调增加风险敞口 特别是科技股、人工智能主题以及在美元走弱环境下的新兴市场 [13]

美股市场表现 - 美股主要指数收高 纳指与标普500指数创盘中与收盘历史新高 道琼斯指数涨0.11% 标普500指数涨0.47% 纳斯达克综合指数涨0.94% [1] - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.87% 热门中概股多数上涨 [1] 大型科技股表现 - 大型科技股大多走高 亚马逊涨1.44% Meta涨1.21% 苹果涨1.12% 微软涨1.07% 英伟达收跌0.04% [1] - 谷歌母公司Alphabet涨4.5% 收盘市值达3.04万亿美元 成为第4家突破3万亿美元市值的美国上市公司 [1] - 特斯拉上涨3.6% 公司CEO马斯克买入257万股公司股票 斥资约10亿美元 [1] 行业板块表现 - 核电概念股普涨 Oklo涨15.7% Nano Nuclear涨13% Uranium Energy涨10.6% [1] - 中概新能源汽车股表现强势 理想汽车涨超6% 蔚来涨超4% 小鹏汽车涨超2% [1] - 其他中概股上涨 哔哩哔哩涨超5% 阿里巴巴涨超1% 拼多多涨超1% 网易涨超1% [1] 大宗商品市场 - 布伦特原油合约上涨0.45美元 涨幅0.67% 收于每桶67.44美元 [1] - WTI原油合约上涨0.61美元 涨幅0.97% 收于每桶63.30美元 [2] - COMEX黄金期货收涨0.9% 报3719.5美元/盎司 盘中创3724.9美元/盎司历史新高 [2] 宏观环境因素 - 特朗普称中美贸易谈判进展顺利 [1] - 美联储将在本周召开货币政策会议 市场几乎确信美联储将重启宽松周期 [1]

货币政策调整预测 - 摩根大通将印尼央行降息预测从25基点调整为本周三会议维持利率不变 [1] - 印尼央行可能选择保持谨慎 等待外汇市场波动进一步缓和后于10月再重启政策利率下调 [1] - 摩根大通维持年底基准利率降至4.25%的预期目标 [1] 经济基本面分析 - 受近期国内政治局势影响 印尼卢比波动性有所上升 [1] - 印尼宏观基本面疲软 制造业产出显著放缓等多方面经济数据均印证此观点 [1] - 即便央行本次会议维持政策利率不变 考虑到宏观基本面疲软 宽松周期仍将持续 [1]

行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 核心观点 - 美国就业数据和通胀数据低于预期，美联储年内降息预期提升到三次，金铜铝提振上涨[1] - 坚持宽松周期下，全面看好有色资源股，重点关注铜金银铝稀土钨锑钴等品种，持续推荐科技相关新材料标的[1] 行业规模与指数表现 - 行业股票家数235只，占比4.6%，总市值5574.0（十亿元），占比5.4%，流通市值5189.0（十亿元），占比5.5%[2] - 行业指数绝对表现1个月13.7%、6个月30.9%、12个月90.2%，相对表现1个月4.6%、6个月15.7%、12个月47.7%[3] - 有色金属（801050）申万一级行业指数本周涨幅3.76%，排名第5，二级行业指数中贵金属涨幅5.13%、能源金属1.35%、工业金属4.10%、小金属4.39%、金属新材料2.45%[4] 个股与品种表现 - 本周最大涨幅个股深圳新星涨幅25.4%，主营业务为铝晶粒细化剂、电池铝箔坯料、六氟磷酸锂研发生产和销售[4] - 本周最大跌幅个股宜安科技跌幅8.1%，主营业务为新材料研发设计生产销售，产品包括新能源汽车零部件、液态金属产品等[4] - 有色金属本周涨幅最大品种氧化镨涨幅8.58%，主因新能源与稀土磁材需求持续增长，供应端开采及环保政策限制[4] - 有色金属本周跌幅最大品种氧化镝跌幅1.50%，主因下游磁材和照明产业需求疲软，市场成交不活跃，库存释放[4] 基本金属市场动态 - 铜：SMM全国主流地区铜库存较上周增加0.37万吨至14.43万吨，LME库存下降4000吨到15.4万吨，COMEX库存增加5142吨至31万吨，进口铜精矿指数报-41.3美元/干吨[4] - 铝：SMM统计国内主流消费地电解铝锭库存62.5万吨，环比降0.1万吨，8月中国电解铝运行产能4437.90万吨，同比增1.99%，环比增0.37%[4][5] 小金属与贵金属市场 - 锑锭价格18.05万元/吨，环比降1.9%，黑钨精矿价格28.5万元/吨，环比增2.15%[7] - 伦金收于3643美元/盎司，环比增1.55%，伦银收于42.18美元/盎司，环比增3.0%[7] 新能源金属市场 - 工业级碳酸锂收于70200元/吨，环比降3.2%，电池级碳酸锂收于72450元/吨，环比降3.1%，碳酸锂库存13.85万吨，环比降1580吨[7] - 电解钴价格收于27.3万元/吨，环比增2.1%，钴中间品价格收报14.13美元/磅，环比增4.7%[7] - LME镍收于15340美元/吨，环比增0.4%[7] 稀土市场 - 氧化镨钕价格环比降0.86%，氧化镝环比降0.61%，氧化铽环比降1.84%[7] - 8月原料进口数量同环比大幅下降，出口持稳，预计后市供给偏紧[7]

全球主要央行货币政策分化 - 美联储成为全球主要央行中的“逆行者”，正准备重启降息周期，而许多同行已接近本轮宽松周期的尾声 [1] - 最新的市场预期显示，美联储将在下周降息25个基点，且至年底前累计降息幅度可能接近70个基点，更有部分机构不排除50个基点的大幅降息可能 [1] - 交易员普遍认为，在宽松周期的背景下，美联储的降息举动可能与多数央行的节奏不同步 [2] 美联储政策预期与背景 - 此前，美联储一直维持利率不变，主要担忧特朗普关税言论引发的潜在通胀压力 [1] - 在特朗普关税言论引发市场担忧的背景下，美联储的政策走向将受到密切关注 [2] 欧洲央行与日本央行政策 - 欧洲央行周四维持利率在2%不变，并下调了2027年的通胀预期至1.9% [1] - 市场普遍预计欧洲央行可能在2026年中期再次降息，概率约为50% [1] - 日本央行是唯一处于收紧货币政策的主要央行，尽管国内政治不确定性可能使其在下周维持利率不变，但仍有可能在年底前加息，并且正在考虑减少超长期国债的购买 [1] 其他主要经济体央行路径 - 加拿大央行在疲弱经济和失业率上升的压力下，预计将在下周重启降息，市场预期至明年1月将再降息两次 [1] - 新西兰联储在上月已降息25个基点，并有望在10月及年底前再次降息 [1] - 澳储行在强劲的第二季度GDP数据后，市场对其进一步降息的预期有所减弱，目前预计今年将再降息一次，2026年初再降息一次 [1] 瑞士、挪威及英国央行动态 - 瑞士央行在6月将关键利率降至0%后，市场曾猜测其是否会重回负利率区域，但鉴于8月通胀数据高于目标区间下限，目前市场并不预期瑞士央行会采取负利率措施 [2] - 挪威央行在近期一次降息后，尽管市场预期下周可能再次降息，但周三公布的火热潜在通胀数据已对此产生疑问 [2] - 英国央行预计将在下周维持利率不变，并且今年内进一步宽松的可能性不大，分析师们也因顽固的通胀而推迟了降息预期 [2]

全球主要央行货币政策动态 - 美联储准备重启降息周期，市场预期下周降息25个基点，至年底前累计降息幅度可能接近70个基点，部分机构不排除50个基点大幅降息可能[1] - 欧洲央行维持利率在2%不变，下调2027年通胀预期至1.9%，市场预计其可能在2026年中期再次降息，概率约为50%[1] - 日本央行是唯一处于收紧货币政策的主要央行，尽管下周可能维持利率不变，但年底前仍有可能加息，并考虑减少超长期国债购买[1] 其他主要经济体央行政策路径 - 加拿大央行预计将在下周重启降息，市场预期至明年1月将再降息两次[1] - 新西兰联储上月已降息25个基点，并有望在10月及年底前再次降息[1] - 澳储行在强劲第二季度GDP数据后，市场对其进一步降息预期减弱，目前预计今年再降息一次，2026年初再降息一次[1] 欧洲地区央行政策预期 - 瑞士央行6月将关键利率降至0%后，鉴于8月通胀数据高于目标区间下限，市场不预期其会采取负利率措施[2] - 挪威央行在近期降息后，市场预期下周可能再次降息，但火热潜在通胀数据对此产生疑问[2] - 英国央行预计下周维持利率不变，今年内进一步宽松可能性不大，分析师因顽固通胀而推迟降息预期[2] 市场整体观点与背景 - 交易员认为在宽松周期背景下，美联储降息举动可能与多数央行节奏不同步[2] - 美联储政策走向将受到密切关注，尤其是在特朗普关税言论引发市场担忧的背景下[2] - 美联储此前维持利率不变，主要担忧特朗普关税言论引发的潜在通胀压力[1]

欧洲央行利率决议预期 - 所有机构一致预期欧洲央行将维持利率不变 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] 利率前景分歧 - 部分机构认为降息周期已结束 利率将维持稳定直至明年年底 [6][7] - 法兴银行预计下次降息在明年第一季度 [4] - 法国外贸银行保留12月降息25个基点可能性 前提是劳动力市场严重恶化 [9] - 裕信银行认为未来三至六个月存在最后降息25个基点的不确定性 [5] - 荷兰国际银行指出市场低估了今年再次降息的可能性 [11] 政策立场倾向 - 欧洲央行可能对进一步降息保持谨慎态度 避免预先承诺未来行动 [2][3] - 若央行立场反驳市场定价的降息预期 将支撑欧元走强 [1] - 拉加德可能提及美欧贸易协议但仍强调政策灵活性 [3] 经济预测与外部因素 - 欧洲央行工作人员对经济前景预测仅会进行小幅调整 [2] - 欧盟大规模财政刺激措施将从明年初显现经济支撑效果 [6] - 超预期经济增长、贸易协议及德国财政措施支持利率维持不变 [7] - 央行需应对法国政治动荡影响 但拉加德可能保持缄默 [10] 通胀与政策转折信号 - 若拉加德正式宣布战胜通胀并发出结束宽松周期信号 可能推动欧元上涨 [8] - 法兴银行指出明年第一季度降息时通胀可能暂时走弱 [4] - 关税负面影响将愈发明显 [4] 存款利率预期 - 裕信银行预计存款利率在明年全年维持在2%不变 [5]

美联储货币政策预期 - 美国PPI数据低于预期对FOMC决定毫无影响 [1] - 下周三进行25个基点降息已是板上钉钉 [1] - 货币市场定价显示存在小幅概率进行50个基点降息 [1] 通胀数据影响 - 若CPI数据同样疲软 50个基点降息预期可能进一步升温 [1] 政策风险因素 - 关税带来上行价格风险 [1] - 当前政策立场紧缩程度仍存在不确定性 [1] - 美联储仍将按计划在9月会议上以更温和幅度重启宽松周期 [1]