上市公司金融投资价值提升策略 核心观点 - 金融投资价值是上市公司综合价值的重要组成部分，需从价值创造、价值发现和价值实现三个环节加强全链条管理 [1] - 上市公司应转变思路，从金融投资人视角出发，强化资产收益率、融资工具选择、交易市场匹配及长期回报等关键要素 [1][5][12][19] 价值创造环节 资产收益率优化 - 2020-2024年A股上市公司通过增发再融资累计达3.2万亿元，总资产年均复合增速9.4%，但ROE从2014年的12.7%降至2024年的7.9% [3] - 资产规模"虚胖"导致估值分化：高规模高回报率公司PB中位数2.0倍，低规模高回报率公司达3.0倍，而高规模低回报率公司仅1.2倍 [4] - 建议通过资产剥离、证券化盘活低效资产，并加速数据、技术等现代要素积累 [5] 融资工具选择 - 当前上市公司过度依赖股权融资，忽略其隐性成本（如股权稀释、合规成本），应优先使用内部盈余，其次债权融资，最后股权融资 [8] - 融资工具需匹配企业需求：定向增发、可转债、优先股等泛股权工具应结合ROIC/ROE考核指标精准投放核心业务 [10] 价值发现环节 交易市场选择 - A股年换手率超300%，为美股2-3倍，但新三板和区域股权市场流动性低迷，部分中小银行股权出现"1元起拍"流拍现象 [13] - 行业估值分化显著：2025年6月计算机行业PE达238倍，而煤炭、石油石化仅10倍左右 [15] - 建议成熟企业选择沪深主板，科创企业优先科创板/创业板，新三板企业可通过做市商提升流动性 [17] 价值实现环节 长期回报提升 - 2024年标普500成分股回购总额达9425亿美元（苹果单家1042亿美元），A股需加强回购与分红机制 [22] - 日本上市公司响应东交所倡议后外资持股占比升至32.4%，A股可借鉴其资本成本管理经验 [20] 投资人配置匹配 - 金融投资人偏好高股息、低波动、高成长等风格，上市公司需明确自身定位（如成长型注重创新，价值型强化护城河） [23][24] - 建议通过路演、现场调研等方式强化与机构沟通，优化信息披露的易解性 [26] 全链条协同管理 - 需打通资本结构、财务结构、治理结构联动：员工持股/股权激励优化治理，金融工具管理科技/供应链风险 [11] - 系统性工程需覆盖融资工具选择→交易市场匹配→中长期回报提升的闭环 [27]

中粮生物科技股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏。 一、会议基本情况 中粮生物科技股份有限公司(以下简称公司)于 2025 年 7 月 18 日分别以传真和专人送达 的方式向公司全体董事、监事和高级管理人员发出召开公司九届董事会 2025 年第 6 次临时 会议的书面通知。会议于 2025 年 7 月 23 日如期召开。在保障所有董事充分表达意见的情况 下，本次董事会采用现场结合通讯方式进行表决。本次董事会会议材料同时提交公司监事及 高级管理人员审阅。会议应参加表决董事 7 人，实际参加表决的董事共 7 人，参加表决的董 事有:江国金先生、张鸿飞先生、张德国先生、郑合山先生、陈国强先生、张念春先生、汪平 先生，符合《公司法》和《公司章程》的相关规定。 二、议案审议情况 事会独立董事候选人的议案》（候选人简历见附件）。 证券代码：000930 证券简称：中粮科技 公告编号：2025-051 九届董事会 2025 年第 6 次临时会议决议公告 独立董事候选人马莺女士的任职资格和独立性需经深圳证券交易所审核无异议后方可 提交公司股东大会审议。马莺女 ...

董事会会议召开情况 - 会议于2025年7月23日以现场结合通讯方式召开，由董事长杨光主持，7名董事全部出席[1] - 会议通知于2025年7月18日通过邮件、短信、电话或传真发出[1] - 会议召开符合《公司法》及《公司章程》规定[1] 审议通过的议案 - 制定《市值管理制度》，表决结果为7票同意[1] - 设立大健康和电商事业部并调整内设机构，表决结果为7票同意[2] - 增加2025年度预计担保额度，表决结果为7票同意[2] - 聘任杨光兼任总经理，表决结果为6票同意[2] - 聘任张鹏、陈建雄担任副总经理，表决结果为7票同意[2][3] - 召开2025年第五次临时股东大会，表决结果为7票同意[3] 人事任命详情 - 杨光现任董事长，将兼任总经理职务[2] - 张鹏曾任中国新兴集团总经理助理等职，现任北京金穗科技党支部书记、执行董事、总经理[2] - 陈建雄曾任重庆医药华北大区总经理等职，现任公司总经理助理[3]

公司发展战略 - 公司坚持"以石油树脂、聚丙烯生产为主业，进一步完善和延伸产业链，持续增加产品附加值和核心竞争力"的可持续发展之路 [2] - 推动新工艺新技术和科技创新成果应用，促进产业高端化、智能化、绿色化，整合原料资源提升核心竞争力 [2] 市值管理 - 控股股东将市值管理纳入业绩考核，指标包括个股股价对比、综合指数对比、信息披露和投资者关系等 [3] 同业竞争 - 控股股东中国石油大庆石油化工有限公司及其控制的其他企业与公司不存在同业竞争 [4] 研发情况 - 2024年优化研发项目，暂停部分项目，成立规划项目部配备6名专职研发人员开展新项目研发 [5] 原材料与政策影响 - 公司以大庆石化120万吨乙烯裂解装置的副产品碳五、碳九馏份、丙烯等为主要原料，供应链稳定 [6] - 通过科技创新、产品结构优化等措施应对"反内卷"政策影响，提升盈利能力 [6] 资产减值 - 药业分公司转让资产已足额计提减值准备 [7] 新能源与新材料布局 - 2024年新建1.08万吨/年丁二烯抽提装置碳四炔烃尾气回收装置，达产后年产丁烷1.05万吨 [8] - 2025年建设异戊二烯加氢装置扩能改造项目，采用成熟技术将产能提升至3.5万吨/年 [8] - 两项目达产后将显著提升公司创效能力 [9] 财务表现 - 2025年一季度主营收入5.02亿元，同比上升3.97% [11] - 归母净利润712.71万元，同比上升93.95% [11] - 扣非净利润658.37万元，同比上升34.94% [11] - 负债率11.74%，毛利率6.52% [11] 主营业务 - 主营石油化工产品生产销售、进出口业务及仓储保管服务 [10]

公司章程修订 - 公司修订2025年7月版公司章程，明确每年现金分红比例不低于归母净利润的30% [1] - 此举是对近两年高比例分红实践的总结与升级，体现响应政策导向、强化市值管理的决心 [1] - 30%分红底线写入章程显著提升回报承诺的稳定性和透明度 [1] 政策背景与行业趋势 - 国家近年强调提高上市公司质量，鼓励央企国企通过稳定分红强化市值管理 [1] - 2024年新"国九条"明确要求强化现金分红监管，加大对优质分红公司的激励 [1] - 公司作为航空工业集团核心企业，此次行动是落实监管政策的具体体现 [1] 历史分红表现 - 2023年归母净利润13.29亿元，现金分红3.99亿元（股利支付率30%） [2] - 2024年归母净利润6.40亿元，现金分红1.92亿元（股利支付率30%） [2] - 股利支付率从2022年20.21%提升至近两年稳定30%，并通过章程制度化 [2] 2025年半年度业绩 - 预计2025年上半年营业收入57.51亿元（同比下降4.5%），完成全年目标的50.01% [2] - 利润总额完成全年目标的52.27%，实现"双过半"任务 [2] - 第二季度营业收入34.45亿元（同比增长11.20%），归母净利润2.89亿元（同比下降28.82%，降幅较一季度收窄） [3] 业务发展动态 - 商用航空业务同比增长22%，民用业务同比增长25% [3] - 业务结构优化和市场拓展展现经营韧性，为全年业绩奠定基础 [3]

上市公司综合价值管理框架 - 上市公司综合价值由金融投资价值、产业投资价值和多元社会价值三类构成，需统筹三类投资主体（金融投资人、产业投资人、其他社会投资人）的评价体系 [1][12][13] - 三类价值相互影响：产业投资价值提升可改善财务数据（金融价值），社会价值通过品牌声誉等间接影响金融和产业价值 [15] - 数字化时代加速重构价值评价体系，科技/绿色/智能相关行业估值显著高于传统行业（如2024年计算机PE 160倍 vs 银行6.4倍） [11][7] 当前上市公司面临的困境 - 市场关注度分化：73%上市公司年调研次数不足5次，16%无研究覆盖，传统行业更甚（煤炭51%无覆盖） [5] - 估值结构性分化：新兴与传统行业PE差距从2020年（计算机117倍 vs 银行6.6倍）扩大至2024年（计算机160倍 vs 银行6.4倍），同行业龙头与中小公司估值差扩大（芯片龙头PE差从40倍增至158倍） [7] - 估值与盈利背离：2024年PB与ROE相关系数转负，8%破净公司中69%盈利，10%净利润增长 [8][9] 三类投资主体的价值评价维度 - **金融投资人**：关注PE/ROE/现金流等财务指标，含股权/债权/信用投资人 [17][27] - **产业投资人**：侧重技术壁垒/产业链地位（如芯片行业技术路径），含实业/科技/风险投资人 [17][19] - **其他社会投资人**：重视ESG/绿色转型/社会责任，含政府/非营利组织/中介机构 [17][27] - 投资主体角色动态转化：社会投资人可能随企业发展转为产业或金融投资人 [18] 综合价值管理实施路径 - **战略层面**：将价值管理嵌入战略/制度/运营全流程，强化研发投入（2024科创板研发占比12%） [22][23][24] - **市值管理抓手**：2024年A股分红2.34万亿元+回购1659亿元（同比+83%），证监会发布市值管理新规推动价值管理规范化 [24][25] - **治理协同**：健全独董制度，引入产业/金融/社会专家参与决策，平衡短期财务稳定与长期技术投入 [28] 行业估值动态与数字化影响 - 结构性估值差异持续：2024年电子PE 70倍 vs 石油石化12.9倍，计算机行业30%公司亏损仍获高估值 [7][9] - 数字化重塑估值逻辑：平台经济流量模式改变营销方式，企业家IP成为科技公司估值关键因素（如美股科技巨头） [20]

医药生物行业2024年整体情况概览 - 行业处于周期调整与转型创新的十字路口，呈现触底反弹态势但修复缓慢，截至2025年5月行业指数较2022年初仍下跌30% [1][14][20] - 政策监管聚焦六大方向：全链条支持创新药、深化医改与综合监管、扩大独资医院开放、健全多层次医保体系、推进集采提质扩面、完善药品价格机制 [1][17] - 创新驱动成为核心引擎，2024年国内获批创新药48个、创新医疗器械65个，中国在研新药数量全球第二，头部企业转向ADC、双抗等前沿领域 [2][18] - 市场格局重塑：国内需求高端化/差异化升级，国际化从"引进来"转向"走出去"，出海品类覆盖化药、单抗等多元领域 [2][19] - 产业转型加速：原料药企业向"制剂+CDMO"一体化升级，医疗器械高端设备国产替代提速 [2][19] 行业市值分布与估值特征 - 截至2024年A股医药生物上市公司共495家，总市值6.6万亿元，占A股总市值的6.62% [2][20] - 市值分布呈梯队特征：20-50亿元企业187家（占比37.78%），超千亿企业9家，中小企业为主力军 [2][22] - "高估值"特征减弱，从"低利润高估值"区间向A股均值靠拢，市场评估更趋理性 [2][14][23] 市值管理战略方法论 - 市值管理逻辑为"做价值、涨预期"："做价值"包含价值创造（内部运营）、价值塑造（投资者沟通）、价值经营（资本动作） [3][12] - 2024年行业价值创造能力承压，得分45.65分（满分100分），盈利能力与劳动生产率待提升 [3][15] - 价值塑造得分36.88分，远低于A股平均水平，但医药商业板块通过现金分红强化"有回报"标签 [3][15] - 价值经营结构性变化：并购总额43.64亿元（仅为2022年12.31%），回购升温（151家企业实施），股权激励活跃（137次） [4][15] 预期管理分析 - 预期传播得分51.31分，机构关注度提升但未转化为投资决策 [4][15] - 预期稳定得分68.54分，与A股持平，但违规企业占比21.82%，信披考核优秀企业占比下滑 [4][16] - 预期释放得分39.27分，投入资本回报率与净利润增速稳健，股息率待提升 [4][16] 行业发展趋势与建议 - 企业市值管理从被动应对转向主动布局，通过创新聚焦、回购分红、优化沟通探索价值成长路径 [5] - 未来需强化核心赛道创新能力，深化国际化布局，丰富市值管理工具以实现"价值重塑" [5][16]

■凝聚多元投资合力 提高上市公司综合价值（二） □ 杨成长 龚 芳 袁宇泽 □ 金融投资价值直接反映了上市公司的价值，也是市值管理的核心。上市公司应转变思路，从金融投资 人的视角出发，加强全链条管理，增强金融投资价值管理意识，从价值创造、价值发现和价值实现三个 关键环节入手，全面提升企业的金融投资价值 □ 选择正确的融资工具及融资方式是上市公司提升价值的基础。在价值创造环节，企业应选择合适的融 资工具，提升上市公司资本运作效率。在低利率市场环境下，企业在考虑资本融资时，应当优先考虑使 用内部盈余，其次采用债权融资，最后才考虑股权融资 □ 在价值发现环节，交易市场和交易方式的选择对上市公司股债的合理估值定价起到关键作用。上市公 司在选择交易市场和交易方式时，应综合考虑市场活跃度、估值水平和自身发展需求，实现股债合理定 价，促进公司长期稳定发展 □ 在价值实现环节，金融投资人通过配置选择对上市公司投资价值进行评价。上市公司应在持续提升中 长期投资回报水平的基础上，逐步明晰股债产品的风格定位，以更好地匹配金融投资人的配置需求 金融投资价值是上市公司综合价值的重要组成部分，是金融投资人对上市公司价值进行评估的重要指 ...

上市公司综合价值管理框架 - 上市公司综合价值由金融投资价值、产业投资价值、多元社会价值三类构成，需统筹三类投资主体（金融投资人、产业投资人、其他社会投资人）的评价体系 [1][6][7] - 三类价值相互影响：产业价值提升可改善财务数据（金融价值），社会价值通过品牌声誉间接影响股价，技术投入影响绿色转型能力（社会价值） [8][9] - 数字化时代重塑价值评价标准，传媒/信息技术等数字化结合紧密的行业估值显著高于传统制造业 [5][12] 当前上市公司面临的四大困惑 - **关注度滑坡**：73%上市公司年机构调研少于5次，16%无研报覆盖，煤炭/银行/房地产行业无覆盖比例达51%/38%/36% [2][3] - **估值分化加剧**：2024年计算机行业PE达160倍vs银行6.4倍，芯片龙头中芯国际PE差距从40倍(2020)扩大至158倍(2024) [3][4] - **市场与经营背离**：8%上市公司破净(PB<1)，其中69%盈利、19%净利增速超10%，而高估值计算机行业29%企业亏损 [4] - **数字化冲击**：数据要素改变生产成本结构，平台经济重构商业模式，数字化滞后行业估值显著落后 [5] 三类投资主体的价值评价差异 - **金融投资人**：聚焦PE/ROE/现金流等财务指标，含股权/债权/信用投资人（如银行） [9][10][17] - **产业投资人**：关注技术壁垒/产业链地位，含实业/科技/风险投资人，不同阶段介入（如初创期重技术路径） [10][11][12] - **社会投资人**：评估ESG/品牌信用，含政府/非营利组织，企业家IP成科技企业估值关键因素 [10][12][17] 综合价值管理实施路径 - **管理融合**：战略层需明确技术路径（如数字化方向），制度层优化股权/激励/信披，运营层提升供应链效率 [13][14] - **全链条管理**：科创板2024年研发投入占比营收12%，A股分红2.34万亿/回购1659亿（同比+83%）强化价值实现 [14][15] - **市值管理抓手**：证监会2024年出台市值管理新规，从股价管理转向综合价值提升，需平衡产业影响力与社会形象 [15][18] 行业估值动态与案例 - 传统行业估值下行：石油石化PE从25倍(2020)降至12.9倍(2024)，电子行业PE从69倍升至70倍 [3] - 科技行业高估值伴随高风险：计算机行业160倍PE中20%企业亏损，38%净利负增长 [4][12]

在全球化工行业格局深刻重构的当下，周期性波动与结构性挑战交织，化工行业正经历从规模扩张向价 值重构的深刻转型，单一企业的孤军奋战已难以支撑长青基业。破解之道，在于以市值管理视角重塑产 业链协同与集群生态，通过纵向整合与横向拓展的"双轮驱动"，发挥创新裂变的乘数效应，进而释放市 值增长潜能。 化工行业市值的放大绝非简单的财务操作或资本运作，而是基于以市值管理为基础的系统性工程。市值 管理的终极目标则在于将产业链协同与集群效应转化为资本市场的价值认同。企业应建立"战略—运营 —资本"的联动机制，比如在战略层面，需将市值管理纳入长期发展规划，通过纵向整合、横向整合、 产业链协同等方式，推动产业链整合，并通过董事会治理确保战略落地。 横向拓展则聚焦于产业链同一环节的规模经济与协同效应。化工行业的规模效应体现在技术复用性、设 备通用性以及市场覆盖面的叠加效应。龙头企业可通过并购同类企业实现产能的快速集中与技术的协同 迭代。横向拓展的另一层价值在于市场势能的叠加，比如通过整合区域性销售网络与物流体系，企业可 突破单一市场的周期性限制，形成"国内大循环+国际双循环"的市场格局，从而对冲单一区域需求下滑 的风险。 具体来看， ...