文章核心观点 中国大量进口黄金、与沙特达成百亿借贷合同，美国财长叫苦不迭；沙特与美国关系交恶，与中国合作以摆脱美国控制、兑换外汇储备；美国经济危机凸显，“去美元化”趋势显现，人民币国际影响力提升 [1][10][27] 黄金相关 - 黄金是世界通用货币，具备恒久而保值的特点，在新冠疫情冲击下仍保持坚挺，有优良避险功能 [3] - 19世纪初金本位时期开启，一战后金本位制受冲击，30年代瓦解，黄金退出流通支付领域，但仍保留支付能力和货币储备功能 [5] - 1944年“布雷顿森林协议”签订，美元成为货币体系主角，黄金是稳定该体系的最后屏障 [6][8] - 20世纪60年代美国深陷越战，美元信誉受损，黄金遭哄抢，美国联合八国建立“黄金总库” [8] - 1971年美国退出布雷顿森林体系，中国购入黄金可防止通货膨胀，黄金储备量影响人民币汇率 [10] 沙特相关 - 2023年3月26日沙特企业与中国签订数百亿人民币大单，沙特阿美石油公司与中国建立合作关系 [12] - 1979年沙特与美国建立经济联合委员会，此后石油交易只能用美元，1988年后沙特阿美石油公司国有化 [12][14] - 2022年10月沙特下调原油总产量，美国划清与沙特关系，双方在油价上存在利益冲突 [17][19] - 美国从中东撤军、移除也门胡塞武装恐怖组织名单，沙特对美国失望，开启国家全面转型 [23][25] - 沙特与中国合作是为摆脱美国控制、兑换外汇储备，借中国之势规避美元动荡危机 [27] 美国相关 - 美国进入“外强中干”境地，国际口碑下滑，国内矛盾凸显，为解决债务危机试图刷爆“信用卡” [28][29] - 美国失业率、物价、企业破产率上升，依靠美债体系转嫁债务，中国连续七个月抛售美债 [31] - 各国出现抛售美债趋势，启用人民币结算，人民币对美元造成冲击，美国财务副部长耶伦发出哀叹 [33]

中国央行增持黄金对金价的影响 - 中国央行自2024年11月开始每月买入5吨黄金 2025年3月因金价过快上涨买入量降至2 8吨 若5月或6月市场获悉央行停止增持 金价可能出现大跌 形成下一轮增持黄金与黄金股的较好买点 [2] - 市场公认各国央行增持是推动本轮黄金上涨的重要因素 中国央行暂停增持可能对黄金上涨逻辑形成重大打击 部分资金紧盯央行操作 央行买则买 央行不买则卖 这部分资金从无败绩 [2] 历史央行停止增持黄金的影响 - 央行上一轮自2022年11月开始增持黄金 2024年初黄金加速上涨 6月初年内涨幅达15% 6月7日市场获悉央行停止增持后 伦敦金当日暴跌80多美元 跌幅达3 45% [2] - 央行停止增持对金价的影响仅持续一个月 7月中旬金价再创历史新高 8月至10月持续新高 显示央行停止增持对金价的影响是短暂的 [2] 当前全球局势与黄金需求 - 2025年全球局势更加紧张混乱 美元信用下降明显 全球经济衰退预期增强 各国央行对黄金等安全性资产的需求有增无减 不会因短暂暂停增持而实质性下降 [2] - 白宫经济高层认为美元作为世界储备货币面临特里芬难题 导致美元恒久高估 美国国内产业凋零 贸易逆差及不可持续的财政赤字 布雷顿森林体系出现裂痕 在有效弥补前黄金上涨趋势难止 [2][3]

日美关税谈判与汇率政策 - 美国财长贝森特明确表示不寻求特定货币目标或通过货币协定干预外汇市场 但特朗普政府纠正美元升值的方针未变 [1][2] - 美方在谈判中优先削减贸易逆差 将贸易不均衡视为核心问题 并强调建立"公平贸易体制" [1][3] - 特朗普政府的高关税政策引发金融市场"三杀"局面（美元、美债、美股同时抛售） 纽约外汇市场日元一度贬值至1美元兑143.5日元 [2] 日本应对策略与谈判难点 - 日本财务省对美方不强制要求日元升值的表态感到安心 但美方仍保留提及具体汇率对策的空间 [2] - 瑞穗证券预测美国可能要求日本通过扩大内需或央行加息间接诱导日元升值 [3] - 日本寻求汽车关税豁免遭美方拒绝 美国商务部以"国家安全"为由拒绝谈判 [3] 国际金融体系改革动向 - 贝森特批评IMF和世界银行 提出重构布雷顿森林体系以恢复国际金融系统平衡 [3][4] - 美国试图通过改革国际金融机构遏制中国影响力扩张 强调西方价值观主导权 [5] - 美方主张贸易逆差反映制造业衰退不可持续 但声称追求"可持续发展"而非单边利益 [5]

黄金在当前宏观环境下的配置价值 - 在高利率、高通胀、低增长的宏观环境下，黄金对冲美元风险的价值正在加强 [1] - 美元风险来自两方面：美国国内的高通胀及特朗普政策风险（对应黄金抗通胀和避险属性），以及全球对美元信用体系的隐忧（对应黄金信用属性） [1][15] - 美联储货币政策虽仍是影响金价的重要因素，但抗通胀、避险和信用属性对金价的影响正逐步加强 [15] 国际货币体系的历史演进 金本位体系 - 黄金因稀缺性和固定需求具备天然货币属性，金本位是其货币价值的体现 [2] - 一战期间的高赤字、高通胀及黄金兑换限制加速金本位崩溃，货币政策僵化是其长期难以维系的原因 [2] 布雷顿森林体系 - 美国通过战后重建输出美元，但欧洲日本经济复苏缩小与美国差距，暴露"特里芬难题" [6] - 美元超发和黄金储备不足导致布雷顿森林体系终结 [6] 牙买加体系 - 1976年《牙买加协议》确立浮动汇率制，货币与黄金脱钩，转向主权信用锚 [8] - 美国仍是体系核心，但形成与布雷顿森林体系相反的美元循环机制 [8] 当前全球货币体系的挑战 - 疫情后美国"高利率、高通胀、低增长"困境对以美元为中心的货币体系构成挑战 [12] - 全球央行对数字货币和黄金的需求增强，反映对现有体系的不确定性 [12]