银行理财参与IPO打新的趋势与动因 - 在政策推动下，银行理财正加速参与新股IPO打新，尤其关注科技型及科创板公司[2] - 参与度逐季提升：二季度仅1只产品参与1家公司询价，三季度10只产品参与13家公司询价，四季度（截至12月5日）11只产品参与17家公司询价[5] - 年内（截至12月5日）三家理财公司首发获配次数合计达117次，获配资金合计达1656.87万元[6] - 积极参与的三大原因：政策松绑扫清制度障碍；利率下行环境下，打新成为拓展“固收+”策略、博取超额收益的重要途径；港股市场优化及“A+H”模式吸引前瞻性布局[6] - 政策赋予银行理财与公募基金同等的网下打新A类投资者地位，提供了便利[6] 对科创企业的聚焦与战略意义 - 理财公司参与询价的IPO企业中，超半数为科创板或创业板企业，涉及半导体、生物医药等行业[8] - 聚焦科创领域的原因：相关新股上市初期通常表现强劲，网下申购回报率较高；其代表的“硬科技”领域符合国家战略导向，受市场青睐[8] - 理财资金作为“耐心资本”支持科创企业，是金融服务实体经济、培育新质生产力的直接体现[8] - 科创领域新股呈现出首日涨幅相对突出、破发风险相对较低的特征，市场表现亮眼[8] - 中期内，科创板仍是理财打新最核心的阵地；长期看，打新范围有望向创业板、主板及更多细分赛道拓展[8] - 未来打新范围或向高端制造、医疗健康等其他战略性新兴产业拓展[9] 未来策略与发展方向 - 未来打新市场有望保持活力，但收益分化态势或延续[11] - 不同板块特点：双创板块（科创板、创业板）因高成长性可能维持较高收益弹性；主板凭借流动性优势可能在中签率上占优[11] - 理财公司应聚焦“硬科技”等国家战略支持领域，提升新股定价与入围能力，并结合多资产配置分散风险[11] - 除打新外，可通过多资产、多策略拓展收益来源：在资产配置层面扩展至公募REITs、可转债、黄金及跨境资产等；在权益内部布局主题方向与高股息策略[11] - 在策略与工具层面，可推进指数化、量化等系统化投资方法，并运用衍生品工具进行风险对冲与收益增强[11] - 建议理财公司深化与外部机构合作，通过委托投资、聘请投顾等方式借助外部投研优势，共同创设有竞争力的产品[11]

下周新股申购安排 - 下周（12月8日至12日）共有5只新股可申购 [1][23] - 12月8日可申购科创板新股优迅股份（代码787807）和创业板新股纳百川（代码301667） [1][23] - 12月9日可申购深交所主板新股元创股份（代码001325） [1][23] - 12月12日可申购上交所主板新股锡华科技（代码732248）和创业板新股天溯计量（代码301449） [1][23] 优迅股份（光通信电芯片） - 公司专注于光通信前端收发电芯片的研发、设计与销售，产品应用于光模组，场景涵盖接入网、4G/5G/5G-A无线网络、数据中心、城域网和骨干网等领域 [1][25] - 中国是全球最大的光器件、光模块生产基地，但光通信电芯片是产业链较为薄弱的一环，其性能直接影响整个光通信系统的性能和可靠性 [2][25] - 公司2022年至2024年及2025年上半年营业收入分别为3.39亿元、3.13亿元、4.11亿元及2.38亿元，归母净利润分别为8139.84万元、7208.35万元、7786.64万元及4695.88万元 [2][25] - 截至2025年6月30日，公司资产总额为8.45亿元，资产负债率（合并）为7.50% [3][26] - 公司预计2025年全年营业收入为4.75亿元至4.95亿元，同比增长15.70%至20.57%，归母净利润为9200万元至9800万元，同比增长18.15%至25.86% [3][4][26][27] 纳百川（新能源汽车热管理） - 公司从事新能源汽车动力电池热管理、燃油汽车动力系统热管理及储能电池热管理相关产品的研发、生产和销售，主要产品包括电池液冷板、电池集成箱体等 [5][28] - 在新能源汽车动力电池热管理领域，公司是宁德时代的战略供应商，产品配套供应T公司、蔚来、小鹏、理想、零跑、吉利、长安、广汽、长城、奔驰、大众、奇瑞、赛力斯等汽车品牌 [5][28] - 公司2022年至2024年及2025年第一季度营业收入分别为10.31亿元、11.36亿元、14.37亿元及3.37亿元，归母净利润分别为1.13亿元、9825.49万元、9542.88万元及1488.54万元 [5][28] - 截至2025年3月31日，公司资产总额为19.81亿元，资产负债率（母公司）为51.91% [6][29] - 公司预计2025年全年营业收入为17.37亿元，同比增长20.86%，归母净利润为1.05亿元，同比增长9.72% [7][30] 元创股份（橡胶履带） - 公司主要从事橡胶履带类产品的研发、生产与销售，产品包括农用机械橡胶履带、工程机械橡胶履带和橡胶履带板，是联合收割机、挖掘机等履带式机械的行走部件 [9][32] - 公司是橡胶履带行业少数几家头部企业之一，第三方数据显示其在中国橡胶履带行业市占率排名第一，客户包括沃得农机、潍柴雷沃、洋马集团、中联重机、三一重工、徐工机械等 [9][32] - 公司2022年至2024年及2025年上半年营业收入分别为12.61亿元、11.41亿元、13.49亿元及6.52亿元，归母净利润分别为1.39亿元、1.78亿元、1.55亿元及7415.53万元 [9][32] - 截至2025年6月30日，公司资产总额为20.40亿元，资产负债率（母公司）为35.68% [10][33] - 公司预计2025年全年营业收入为14.14亿元，同比增长4.82%，归母净利润为1.57亿元，同比增长1.50% [10][11][33][34] 锡华科技（风电齿轮箱部件） - 公司主要从事大型高端装备专用部件的研发、制造与销售，产品以风电齿轮箱专用部件为主、注塑机厚大专用部件为辅，应用于大型风电装备与注塑机领域 [12][35] - 公司是国内少数可提供风电齿轮箱专用部件全工序服务的企业之一，客户包括南高齿、弗兰德、采埃孚、德力佳、中车股份等，是国家级专精特新“小巨人”企业 [12][35] - 公司2022年至2024年及2025年上半年营业收入分别为9.42亿元、9.08亿元、9.55亿元及5.80亿元，归母净利润分别为1.83亿元、1.77亿元、1.42亿元及9495.50万元 [12][35] - 截至2025年6月30日，公司资产总额为20.37亿元，资产负债率（母公司）为62.33% [13][36] - 基于风电行业需求快速增长、客户拓展良好与在手订单充足，公司预计2025年全年营业收入为12.77亿元至13.54亿元，同比增长33.74%至41.85%，净利润为2.04亿元至2.17亿元，同比增长43.89%至52.61% [13][14][36][37] 天溯计量（第三方计量检测） - 公司是一家全国性、综合型的独立第三方计量检测服务机构，主业是计量校准、检测、认证等技术服务，客户涉及生物医药、汽车、新能源、轨道交通、能源电力、轻工日化、装备制造等领域 [15][16][38][39] - 2025年上半年，公司前五大客户分别是广州汽车集团股份有限公司、广东汽车检测中心有限公司、国家电网有限公司、中国中铁股份有限公司、中国核工业集团有限公司，合计销售额占销售总额的5.78% [16][17][39][40] - 公司2022年至2024年及2025年上半年营业收入分别为5.97亿元、7.26亿元、8.00亿元及4.09亿元，归母净利润分别为8438.54万元、1.01亿元、1.11亿元及5557.62万元 [19][41] - 截至2025年6月30日，公司资产总额为7.29亿元，资产负债率（合并）为20.99% [20][42] - 公司预计2025年全年营业收入为8.65亿元至9.00亿元，同比增长8.11%至12.48%，归母净利润为1.20亿元至1.25亿元，同比增长8.05%至12.56% [21][22][43][44]

北交所新股市场表现与展望 - 2025年前11个月北交所共有23家公司上市，募资总额67亿元，已超过2024年全年水平；11月单月有5家公司上市，募资额9.8亿元，IPO节奏呈加速态势[2][6] - 网上申购资金规模显著增长，前11个月平均达6469亿元，11月单月平均为7112亿元；网上中签率持续下探至0.038%，凸显新股稀缺性[2][7] - 新股首日涨幅表现强劲，前11个月平均涨幅达356%，11月单月平均涨幅为471%，其中大鹏工业首日上涨超12倍[2][7] - 打新资金门槛上升，前11个月网上申购资金上限平均为1228万元，显著高于2023年的807万元和2024年的843万元；前11月打新预期收益为41万元，11月单月为5.1万元，1000万账户单月预期收益率为0.47%[2][7] - 2025年下半年已有25家公司成功过会，审核周期约3个月；截至11月30日，有165家公司筹备北交所IPO，其中已过会未上市17家，已受理未上会148家[8] 房地产行业动态与政策 - 本周房地产（申万）指数上升0.7%，个股方面万通发展上涨19.3%，华夏幸福下跌14.9%[9] - 新房成交面积环比上升，本周42个重点城市新房合计成交206万平米，环比上升9.8%；11月累计成交724万平米，环比上升0.8%，但同比下降43.1%[10] - 二手房成交面积小幅下降，本周21个重点城市二手房合计成交202万平米，环比下降0.6%；11月累计成交800万平米，环比上升27.5%，同比下降19.2%[11] - 证监会推出商业不动产投资信托基金（REITs）试点草案公开征求意见，支持构建房地产发展新模式[11] - 多地因城施策持续推进，北京“十五五”规划强调住有所居，上海国资委加强存量盘活制度供给，常州购买高品质住宅公积金贷款额度增加50万[11] 九号公司业务与财务表现 - 九号公司是全球智能短交通及服务机器人领军企业，2024年收入142.0亿元，同比增长38.9%，扣非归母净利润10.6亿元，同比增长157.2%；2025年上半年收入117.4亿元，同比增长76.1%，扣非归母净利润13.1亿元，同比增长125.3%[14] - 公司竞争优势在于底层通用技术积累和成熟的海外品牌渠道，2015年收购Segway获得品牌和渠道优势[15] - 电动两轮车业务增长强劲，2025年上半年收入68.2亿元，同比增长101.7%，占总收入比例58.1%[16] - 平衡车和滑板车业务恢复增长，2025年上半年收入21.8亿元，同比增长37.2%，占比18.6%[16] - 新业务快速拓展，割草机器人2024年收入8.6亿元，同比增长284%；全地形车2025年上半年收入5.4亿元，同比增长6.2%[16] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.1亿元、25.9亿元、34.9亿元，同比增长84.9%、29.1%、34.6%[17]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结。 量化模型与构建方式 1. **模型名称：打新收益测算模型**[42] * **模型构建思路**：该模型旨在测算不同类别（A类/B类）、不同资产规模的账户，在参与新股网下申购时的理论收益率[42] * **模型具体构建过程**：模型的核心是计算单只新股对单个账户的理论贡献收益，并逐月、逐板块或按累计方式进行加总[42] * 单账户个股打新收益的计算公式为： $$单账户个股打新收益 = min（账户规模，申购上限） \times 中签率 \times 收益率$$[42] * A/B类投资者的“打满收益”计算公式为： $$A/B类投资者打满收益 = 申购上限 \times A/B类网下中签率 \times 收益率$$[42] * 公式说明： * `账户规模`：指参与打新账户的资产规模[42] * `申购上限`：单只新股网下申购的金额上限[42] * `中签率`：采用个股网下打新的实际中签结果，分为A类和B类投资者[42] * `收益率`：对于科创板和创业板上市的新股以及全面注册制下的主板新股，采用上市首日成交均价相对于发行价的涨跌幅；对于非注册制下的主板上市新股，采用开板当日成交均价相对于发行价的涨跌幅，若新股尚未开板，则使用动态12个月内主板上市个股开板实现收益率的均值作为替代[42] 2. **因子名称：基金产品打新参与度**[58] * **因子构建思路**：衡量基金产品参与网下新股询价的积极程度[58] * **因子具体构建过程**：计算基金产品在统计期内参与报价的新股数量与同期网下询价发行新股总数的比值[58] * 计算公式为： $$参与度 = \frac{参与报价新股数}{网下询价发行新股总数}$$[58] 3. **因子名称：基金产品报价入围率**[58] * **因子构建思路**：衡量基金产品参与新股询价时报价的有效性，即报价进入发行价格区间的比例[58] * **因子具体构建过程**：计算基金产品有效报价的个数与其参与报价新股总数的比值[58] * 计算公式为： $$报价入围率 = \frac{有效报价个数}{参与报价新股数}$$[58] 模型的回测效果 1. **打新收益测算模型**[43][49][50][51] * **2025年11月，5亿规模账户打新收益率**： * A类账户主板打新收益率：0.037%[43] * B类账户主板打新收益率：0.035%[43] * A类账户创业板打新收益率：0.058%[43] * B类账户创业板打新收益率：0.058%[43] * A类账户科创板打新收益率：0.046%[43] * B类账户科创板打新收益率：0.045%[43] * A类账户全市场当月打新收益率：0.141%[49][50] * B类账户全市场当月打新收益率：0.139%[49][51] * **2025年累计，5亿规模账户打新收益率**： * A类账户全市场累计打新收益率：1.716%[49][50] * B类账户全市场累计打新收益率：1.399%[49][51] * **2025年11月，打满收益（万元）**： * A类账户主板打满收益：19.00万元[44] * B类账户主板打满收益：17.92万元[44] * A类账户创业板打满收益：31.25万元[47] * B类账户创业板打满收益：31.23万元[47] * A类账户科创板打满收益：22.83万元[48] * B类账户科创板打满收益：22.58万元[48] 因子的回测效果 1. **基金产品打新参与度与报价入围率**[59] * 以2025年11月打新收益较高的基金为例，其打新参与度均为100%，报价入围率均为100%[59] * 例如，诺安优势行业A基金（000538.OF）的参与度为100%，报价入围率为100%，估算打新收益为43.74万元，估算收益率为1.247%[59]

核心观点 - 文章系统阐述了提高“打新”中签率与上市首日收益确定性的多种策略 这些策略涵盖资金管理、信息获取、申购技巧及投资行为等多个维度 [1][3] 提高打新中签率的策略 - 合理安排申购资金 资金过多可能因按申购数量分配额度而导致中签率降低 [1] - 提前了解新股发行信息 包括公司基本面、行业前景及财务状况 以判断投资价值 [3] - 根据历史数据与市场规律选择合适的申购时间 避开高峰期 建议在发行前两日至申购日间选择合适时间段 [3] - 使用多个证券账户同时申购新股以增加中签机会 [3] - 参与网下申购 因机构投资者与大型个人投资者参与较多 通常中签率较高 [3] - 研究市场情绪 在市场看好的情况下 投资者申购意愿更强 从而提高中签率 [3] 提升收益确定性与投资管理 - 对于基本面良好、成长潜力大的公司 即使中签率不高 长期持有也可能获得不错收益 [3] - 通过分散投资 避免将所有资金投入单一股票或行业 以降低风险并提高整体收益确定性 [3] - 持续关注新股上市后的市场表现 而不仅仅是上市首日 以便及时调整投资策略 [3] - 通过学习投资知识并与其他投资者交流经验 提升整体投资水平 [3]

混合类理财产品业绩表现 - 超九成混合类理财产品今年以来单位净值增长率为正，11只产品单位净值增长率超20%，最高达35.97% [4] - 混合类理财产品近7日、近1个月平均年化收益率分别为13.21%、6.62%，较上季度分别上升112.44个百分点、35.32个百分点，收益弹性显著提升 [4] - 业绩表现突出的原因包括权益市场回暖、策略精细化运作、资产配置多元化以及对特定市场板块阶段性机会的精准捕捉 [4] 混合类理财产品规模与占比 - 全市场混合类理财最新存续规模为7491.9亿元，在银行理财中占比为2.37% [5] - 与今年1月末相比，存续规模增加近1600亿元，占比上升0.39个百分点 [5] 行业发展趋势与建议 - 在存款利率持续下调背景下，混合类理财产品凭借较高收益潜力和良好风险分散优势，成为重点关注对象 [7] - 理财机构可推动多元化资产配置与产品创新，提高产品灵活性，并强化智能投顾与动态资产配置技术的应用 [7] - 拓展混合类产品需关注科技成长赛道、跨境资产配置、另类固收资产等方向，同时加强投研能力建设 [7]

发行结果与认购情况 - 摩尔线程科创板IPO网上发行出现投资者弃购现象 网上投资者放弃认购数量为29302股 放弃认购金额约为334.86万元 [1] - 网上投资者实际缴款认购股份数量为1677.07万股 缴款认购金额为19.17亿元 [1] - 网下投资者无弃购现象 网下投资者缴款认购股份数量为3920万股 有效缴款认购金额为44.8亿元 [1] 包销与发行细节 - 网上及网下投资者放弃认购的股数全部由保荐人（主承销商）包销 包销股份数量为29302股 包销金额约为334.86万元 [1] - 保荐人包销股份数量占扣除最终战略配售后发行数量的比例约为0.05% 占本次发行总规模的比例约为0.04% [1] - 公司发行价为114.28元/股 系年内最贵新股 [1] 公司背景与市场定位 - 摩尔线程被称为“国产GPU第一股” [1] - 公司于11月24日启动申购 [1]

新股申购热度 - 网上发行初步有效申购倍数高达4126.49倍，网上发行有效申购户数为4826579户，有效申购股数为462.166亿股 [1][3] - 启动回拨机制后，网上发行最终中签率为0.03635054% [1][3] - 回拨机制将560万股从网下回拨至网上，回拨后网上最终发行数量为1680万股，占扣除最终战略配售数量后发行数量的30% [3] 公司定位与发行概况 - 公司在科创板上市后，将成为“国产GPU第一股” [1] - 发行价格为114.28元/股，中一签500股的金额为5.71万元 [1] 潜在投资收益 - 若新股上市后涨幅达到100%，中一签可盈利超过5万元 [1][5] - 若新股上市后涨幅达到200%，中一签可盈利超过10万元 [1][5] - 今年以来科创板新股上市首日的开盘、收盘及平均价涨幅均超过200% [6]

新股申购热度 - 网上发行初步有效申购倍数高达4126.49倍，显示市场申购热情极高[2][4] - 网上发行有效申购户数为4,826,579户，有效申购股数为46,216,647,000股[4] - 启动回拨机制后，网上发行最终中签率为0.03635054%[2][4][6] 发行概况与市场地位 - 公司发行价为114.28元/股，中一签500股金额为5.71万元[2][8] - 此次科创板上市后，公司将成为“国产GPU第一股”[2] 潜在投资收益分析 - 若新股上市涨幅达100%，中一签可赚超5万元；涨幅达200%，则可赚超10万元[2][8] - 今年以来科创板新股首日开盘涨幅、收盘涨幅及均价涨幅算术平均值均超过200%，分别为259.06%、207.74%和204.62%[9]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型与因子的总结。报告核心内容为对A股市场网下打新策略的跟踪与收益测算，未涉及传统意义上的量化选股模型或多因子模型，而是构建了具体的打新收益测算模型。 量化模型与构建方式 1. **模型名称：网下打新收益测算模型**[11][47][53] * **模型构建思路**：通过设定一系列假设条件，模拟不同规模、不同类型的投资者账户（A类、B类）参与网下打新所能获得的理论收益，以跟踪和评估打新策略的市场表现。[11][47][53] * **模型具体构建过程**： * **核心假设**： * 账户参与所有新股（主板、科创板、创业板）的网下打新。[11][47] * 对于科创板和创业板新股，假设报价全部入围（即100%入围率）。[47][53] * 资金配置为一半沪市、一半深市，且股票满仓。[47][53] * 新股在上市首日以“首次开板日均价”卖出。[11][43][47] * 资金使用效率设定为90%。[47][53] * A类分多档询价的股票以A类平均中签率计算。[11] * **单只股票满中收益计算**： * 首先计算“满中数量”：`满中数量 = 可申购上限额度 × 网下A类平均中签率`[43] * 然后计算“满中收益”：`满中收益 = (首次开板价 - 首发价格) × 满中数量`[43] * **账户总收益计算**： * 对于特定规模的账户，根据其资金规模是否达到每只新股的市值门槛，计算其在该股票上的实际打新收益（可能低于满中收益）。[47][48] * 将测算时间段内（如逐月或年初至今）所有上市新股的可获得收益相加，得到累计打新收益。[47][49][54] * **打新收益率计算**： * 打新收益率 = 累计打新收益 / 账户规模[11][47][49] 模型的回测效果 报告展示了不同规模账户在不同市场板块下的打新收益和收益率，数据截至2025年11月21日。[11][47][53] 1. **A类账户打新收益率（所有板块）**[11][49] * 1.5亿规模账户，2025年至今收益率：3.09% * 2亿规模账户，2025年至今收益率：2.81% * 3亿规模账户，2025年至今收益率：2.26% * 5亿规模账户，2025年至今收益率：1.64% * 10亿规模账户，2025年至今收益率：1.03% 2. **A类账户分板块打新收益率**[50][51][52] * **科创板**：2亿规模账户2025年至今收益率为0.77%[50] * **创业板**：2亿规模账户2025年至今收益率为1.29%[51] * **主板**：2亿规模账户2025年至今收益率为0.75%[52] 3. **B类账户打新收益率（所有板块）**[11][53][54] * 1.5亿规模账户，2025年至今收益率：2.63% * 2亿规模账户，2025年至今收益率：2.39% * 3亿规模账户，2025年至今收益率：1.91% * 5亿规模账户，2025年至今收益率：1.34% * 10亿规模账户，2025年至今收益率：0.80% 4. **B类账户分板块打新收益率**[55][56][57] * **科创板**：2亿规模账户2025年至今收益率为0.58%[55] * **创业板**：2亿规模账户2025年至今收益率为1.15%[56] * **主板**：2亿规模账户2025年至今收益率为0.66%[57] 量化因子与构建方式 （报告未涉及独立的量化因子构建） 因子的回测效果 （报告未涉及独立的量化因子测试）