交通银行战略与业务动态 - 交通银行近期在总行层面成立财富管理部，旨在落实国家共同富裕战略，突出财富金融特色，更好地服务客户需求 [1] - “沃德财富万里行”全国巡回路演是组织架构调整后的首个市场推广项目，于12月11日在广州启动，后续将从重点地区推广至全国 [1] - 该活动启动会串联上海、广州、北京，覆盖长三角、粤港澳、京津冀三大核心经济圈，意在推动财富管理服务从重点地区向全国传导覆盖 [1] - 交通银行计划在未来半年内，在全国范围内开展逾50场“沃德财富万里行”活动，形式包括产品策略会、投资报告会等 [7] - 活动将携手交银集团内子公司及80多家合作金融机构，邀请市场影响力嘉宾，面向客户分享宏观趋势与资产配置观点 [8] 粤港澳大湾区业务布局 - 交通银行同业与市场业务总监涂宏表示，粤港澳三地分行将发挥国际化综合化经营优势，为湾区居民与实体经济提供更优质的财富管理与资产配置服务 [3] - 交银国际首席执行官谢洁认为，香港正加速从传统融资中心向全球领先的跨境财富管理中心转型，交银国际将加强湾区联动，构建以客户需求为导向的多元化产品矩阵 [6] - 交通银行香港分行私人银行中心总经理徐志道引用数据称，截至2024年末，香港的管理资产总值按年增长13%至35万亿港元，其中私人银行及私人财富管理业务资产按年增15%至10.4万亿港元 [7] 市场观点与资产配置展望 - 国金证券首席经济学家宋雪涛认为，人民币汇率长期处于升值通道，原因包括美国实际利率下降、中国央行主动引导以及A股上涨吸引国际资本增持 [4] - 易方达基金高级基金经理成曦指出，易方达创业板ETF份额变动与净值走势呈显著负相关，投资者偏好净值下跌时入场，目前份额存量仍处相对高位，资金在调整阶段小步快跑入场 [5] - 易方达基金董事总经理祁广东谈及美元债配置价值，指出全球利率下行周期中其兼顾稳健与收益，美国本土债券市场规模达58万亿美元，债券与股票长期负相关，“60/40”组合可降低波动 [6] - 广发证券全球首席经济学家沈明高表示，跨境理财通是大湾区推动金融市场互联互通的重要机制，希望未来开户门槛继续降低，让更多客户进行全球配置 [5] 合作机构产品与服务策略 - 浦银理财副总经理叶力俭表示，针对大湾区客户特点，将提供多层次、个性化产品，聚焦科技创新、绿色金融、消费升级等优势赛道，并利用“北向通”牌照为港澳客户提供跨境服务 [5] - 华润信托党委副书记甘煜称，公司于2024年打造标品资管投研中心，自2021年与交通银行私人银行合作深耕证券信托业务，截至2025年11月末累计发行规模达167亿元，布局多元策略 [7] - 华润信托通过优选市场头部管理人，布局固收+、股票多头、量化等策略，精准匹配委托人需求，实现了较为可观的投资回报 [7]

文章核心观点 - 跨境理财通机制自优化升级至2.0版后，为证券公司从传统产品通道向跨境财富管理平台升级提供了机遇，但业务发展仍面临市场认知不足、南北向资金需求不均衡、合规制约客户触达及投资者教育不足等挑战 [1] - 香港证监会推出的2.0 Pro版优化措施，通过允许一次性书面同意、三方线上对话及研究报告共享，在合规前提下激活了专业沟通，是突破业务发展瓶颈的关键一步 [8][9] - 为实现规模化发展，未来跨境理财通3.0版需在资产配置能力建设、披露标准化、跨境投顾互认和产品丰富度等方面推动更多实质性突破，券商有望借此转型为跨境资产配置中枢 [1][10][13] 制度演进 - 跨境理财通1.0版时期业务几乎完全由银行主导，产品以低至中风险的银行理财、公募基金及债券为主，证券公司处于制度外观察位置 [2] - 2024年2月制度优化升级到2.0版，符合条件的券商被纳入试点，形成“银行+券商”双通道格局，产品范围扩展至中高风险的公募基金，并提高了投资者额度与优化了门槛 [2] - 截至2025年10月末，参与跨境理财通的个人投资者达17.17万人，包括港澳投资者5.4万人和内地投资者11.77万人，境内试点机构办理资金跨境汇划金额1277.35亿元，过去三年均呈爆发式增长 [3] 券商的角色与机遇 - 目前参与试点的券商数量有限（仅14家），业务量明显低于银行，但其潜在机遇在于从传统销售渠道转型升级为跨境资产配置与全球资本市场的中枢平台 [4] - 券商在权益、固收、量化及投研方面拥有深厚积累，更适合围绕客户目标及风险承受能力，提供多元化、组合化的资产配置，尤其适合服务高净值和主动资产配置型投资者 [4] - 券商可以成为大湾区居民跨境资本市场的规范入口，通过跨境理财通深化财富管理业务，匹配高净值客户，增加其权益和海外资产配置权重 [4] - 头部券商凭借在香港的子公司或集团平台，可实现研究、产品、风控及服务体系的统一，有望将跨境理财通运营成境内外一体化枢纽，提供一站式跨境金融服务 [5] 现实挑战 - 市场总体认知度及参与度依然偏低，南北向资金需求结构严重不均衡，截至2025年12月1日，南向通已用额度167.58亿元（占比11.17%），北向通已用额度仅2.55亿元（占比0.17%） [6] - 南向通的内地投资者配置偏好仍集中于短久期、保守型产品，长期配置属性不足；北向通的港澳投资者对内地产品认知度低，且内地跨境服务体系尚未适配其习惯 [6] - 合规层面严格限制跨境宣传销售和投顾行为，从业机构不得跨市场主动推介产品，从业人员缺乏合法、清晰的跨境投顾身份，导致机构难以主动触达客户，投教与服务多停留在被动解释层面 [7] 2.0 Pro版的优化措施 - 香港证监会于2025年11月13日公布2.0 Pro版优化措施，允许参与机构向非身处香港的南向通客户取得有效期最长一年的一次性书面同意，据此向客户解释产品资料 [8] - 新安排允许同一集团内的内地伙伴券商应客户要求，安排与参与机构在各自业务所在地以线上方式进行三方对话，由持牌参与机构系统讲解产品信息 [8] - 在取得一次性书面同意后，参与机构还可以向客户提供由伙伴券商拟备的个别投资产品研究报告，上述安排同样适用于北向通 [8] - 这些举措在未放松跨境营销红线的前提下，激活了合规的专业沟通，为持续沟通提供了事前授权，并让境内投研成果得以跨境服务客户 [8][9] 对未来3.0版的建议 - 建议进一步完善适当性与信息披露，在客户授权前提下，基于资产配置和风险预算视角阐释产品，并制定统一的信息披露模板，引入标准化情景分析工具，帮助投资者全面理解产品价值与风险 [10] - 建议逐步探索跨境理财通投顾登记或牌照互认制度，为从事实质性跨境投顾服务的从业人员赋予明确的法律合规身份，推动业务从产品销售向专业咨询转型 [10] - 建议循序渐进丰富可投产品工具箱，对南向通引入更多指数基金、REITs、高评级债券等产品；对北向通引入更多体现内地经济特色（如新质生产力、绿色金融）的创新产品，以提升吸引力 [11][12] - 建议尝试探索客户动态额度管理机制，综合评估客户金融资产规模、风险承受能力等因素，在严格风控前提下对客户额度实行阶梯式上限动态管理，以吸引更多高净值客户 [12]

文章核心观点 - 中国公募基金行业国际化进程在2025年进入加速发展的第四阶段，呈现出网络布局全球化、产品策略差异化、互联互通深化等特征 [1][7] - 行业通过跨境ETF等创新载体，实现资金双向循环，产品覆盖从传统发达市场扩展至巴西、泰国等新兴市场及欧洲小众经济体 [2][3][6] - 跨境ETF规模快速增长，2025年规模达9254.84亿元，年内增量5012.64亿元，2024年和2025年规模增速分别达116%和44% [3][7] 行业国际化发展历程 - **2006-2014年起步阶段**：以QDII基金和境外子公司设立为主，投资范围集中于港股、美股，规模和范围较窄 [5] - **2015-2019年拓展阶段**：内地与香港基金互认机制启动，实现资金双向流动，但产品仍集中于港股 [5] - **2020-2024年提速阶段**：互挂ETF扩展至深新、沪新等多地，子公司布局打破香港集中格局，覆盖沙特、巴西等新兴市场 [6] - **2025年第四阶段**：资金双向循环机制成型，产品布局多元，成为连接中国与全球资本市场的桥梁 [6] 近期国际化动态 - **产品层面**：创业板50ETF存托凭证在泰国交易所上市，系泰国首只挂钩创业板50指数的产品；首批两只巴西ETF在国内上市，实现中巴资金双向流动 [2] - **机构与监管层面**：中基协与德国联邦投资与资管协会签署合作谅解备忘录，并参与中欧金融峰会；易方达基金在巴西发布责任投资白皮书 [2][3] - **市场拓展**：跨境ETF数量达198只，其中60只成立于2025年，投资方向从发达市场延伸至巴西、欧洲高端制造、日韩科技等新兴市场和细分领域 [3][7] 未来发展趋势 - 基金公司将在更多国家设立子公司，提升多币种、跨时区运营能力，推出挂钩数字经济、人形机器人等中国特色资产的产品 [7] - ETF互联互通将拓展至欧洲、非洲，跨境理财通、基金互认合作范围进一步扩大 [7] - 资管机构需通过全球化配置实现跨周期收益，专业投研支持的配置方案如FOF、投顾组合将成为跨境ETF落地的重要载体 [7]

混合类理财产品业绩表现 - 超九成混合类理财产品今年以来单位净值增长率为正，11只产品单位净值增长率超20%，最高达35.97% [4] - 混合类理财产品近7日、近1个月平均年化收益率分别为13.21%、6.62%，较上季度分别上升112.44个百分点、35.32个百分点，收益弹性显著提升 [4] - 业绩表现突出的原因包括权益市场回暖、策略精细化运作、资产配置多元化以及对特定市场板块阶段性机会的精准捕捉 [4] 混合类理财产品规模与占比 - 全市场混合类理财最新存续规模为7491.9亿元，在银行理财中占比为2.37% [5] - 与今年1月末相比，存续规模增加近1600亿元，占比上升0.39个百分点 [5] 行业发展趋势与建议 - 在存款利率持续下调背景下，混合类理财产品凭借较高收益潜力和良好风险分散优势，成为重点关注对象 [7] - 理财机构可推动多元化资产配置与产品创新，提高产品灵活性，并强化智能投顾与动态资产配置技术的应用 [7] - 拓展混合类产品需关注科技成长赛道、跨境资产配置、另类固收资产等方向，同时加强投研能力建设 [7]

香港资本市场吸引力提升 - 今年以来香港资本市场吸引力持续提升，IPO热潮不断攀升 [1] - 国际资本身影愈发活跃，未来资产、瑞银、富国基金等全球知名机构多次出现在港股IPO基石投资者名单中 [1] - 国际资本活跃显示出对香港资本市场的高度认可 [1] 未来资产的战略定位与业务拓展 - 未来资产将香港视为具有“超级连接器”核心地位的布局重点地区 [1] - 公司可借助香港服务中国国内投资者布局海外资产 [1] - 通过香港为包括韩国在内的海外投资者搭建投资中国的桥梁，充分发挥互联互通的枢纽作用 [1] - 财富管理业务本质是从投资者需求出发实现财富稳健增值，而非单一产品销售 [2] - 大湾区财富管理需求旺盛且多元，是高水平对外开放前沿阵地 [2] - 公司将依托香港市场政策与机制优势，为投资者提供内地市场难以覆盖的创新策略与跨境资产配置工具 [2] 行业活动与平台 - 2025湾区财富大会在深圳会展中心举行，由21世纪经济报道、深圳金博会运营发展有限公司联合主办 [1][2] - 广东粤港澳大湾区研究院、湾区金融大咖会为大会提供智库支持 [2]

行业宏观背景 - 截至2025年6月末，中国资产管理总规模超过170万亿元，成为全球第二大财富管理市场[1] - 中国居民可投资资产总额突破300万亿元，拥有全球最大规模且持续壮大的中等收入群体[4] - 粤港澳大湾区“跨境理财通”个人投资者达16.46万人，跨境汇划金额1209.19亿元，显示全球资产配置需求加速释放[6] 市场发展趋势 - 行业迎来历史性机遇，驱动因素包括资管行业转型深化、长期耐心资本加速培育、跨境资本市场扩大开放及人工智能等技术颠覆性突破[3] - 监管政策持续引导行业从规模导向转向能力导向，从销售驱动转向投顾驱动，从以产品为中心转向以客户为中心[4] - 跨境投资已从“可选项”变为大众财富管理的“必答题”，行业向专业化、数智化、普惠化方向迈进[4][6] 主要参与者生态 - 财富管理链条涵盖财富管理业、资产管理业、投资银行业，各参与方探索从自身优势出发完善生态圈[2] - 公募基金、券商资管、保险资管、信托和银行理财等不同资管机构互补合作的生态正在演化形成[4] - 以中信金控为代表的金融机构凭借综合金融牌照优势，成为大财富管理时代的“主力军”[2] 中信金控业务规模 - 中信金控及其金融子公司财富管理总规模达31万亿元，资产管理规模9.8万亿元，服务个人和企业客户超2亿[3] - 中信银行个人财富管理规模近5万亿元，中信证券资管规模超1.56万亿元，中信建投证券资管规模4852亿元[2] - 中信信托资产余额2.6万亿元，华夏基金资管规模超3万亿元，信银理财规模突破2.3万亿元[2] 战略重点与业务方向 - 公司将主动对接科技创新、绿色低碳、乡村振兴等国家重大战略，引导金融资源流向社会发展重点领域和薄弱环节[3] - 未来将持续丰富互认基金、QDII基金、QDLP基金、跨境理财通等跨境产品体系，拓展“一带一路”、东盟市场、绿色金融、数字经济等领域机会[6] - 依托大数据与AI技术推动服务从“人找产品”向“产品懂人”升级，打通场景生态以满足客户需求、释放供给价值[5]

公司战略与布局 - 盛树资产管理公司计划于2025年12月28日在海南三亚海棠湾设立中国区总部——盛树投资（海南）有限公司 [1] - 此举标志着这家总部位于新加坡的全球资管机构将其全球战略版图进一步向中国倾斜 [1] - 公司初步规划在海南的首期投资规模达10亿美元 [2] - 不同于一些国际企业的谨慎策略，盛树在海南的布局显得更加果断与深入 [2] 投资组合配置 - 10亿美元投资将通过结构化方式配置于四大板块：高成长产业、稳定性资产、前沿科技与战略储备资金 [2] - 其中4亿美元将用于重点投资“自贸港核心产业”，包括跨境资产管理服务、国际航运与贸易融资平台、医疗健康科技、数字经济应用场景等 [2] - 3亿美元资金将聚焦“高增长赛道”，主要方向包括绿色能源、ESG投资、免税消费、数字文旅等 [2] - 2亿美元将用于配置优质基础设施REITs产品，投资能产生稳定现金流的成熟资产 [3] - 剩余1亿美元作为“战略储备资金”，用于应对市场变化或捕捉战略机会 [3] 预期财务与运营影响 - 该投资组合在未来五年有望实现年均26亿美元的稳定营收 [3] - 预计将带动区域内约数百个高附加值岗位 [3] - 公司已计划在未来三年内陆续设立若干专项基金，并配套建设投资研究中心、风控中心、国际客户服务中心等功能型机构 [5] 公司治理与创新 - 公司推出“全民持股计划”，开放超过40%的股权由创始合伙人、核心员工及自然人投资者共同持有 [3] - 这一制度打破传统外资资管公司封闭的控股结构，试图建立新型金融企业治理框架 [3] - 普通投资人将有机会参与公司早期发展并分享价值 [4] 合作伙伴与合规 - 在合规与风控方面，盛树已与金杜律师事务所及普华永道达成战略合作 [4] - 金杜将为公司在中国的设立、注册、基金落地等全流程提供法律服务 [4] - 普华永道将提供税务架构设计、跨境账户管理与成本优化咨询 [4] 行业与区域意义 - 海南的制度设计（如零关税、低税率、简税制、资金跨境自由流动）为国际金融机构提供了理想契合点 [1] - 盛树的落地被视为具有重要样本意义，为海南带来实质性的资金流入及成熟的国际经验 [5] - 作为首批进入海南自贸港的国际顶级资管公司之一，盛树将在未来3年内成为海南金融创新的重要推动者 [5] - 预计盛树等头部机构的进入，将使海南金融生态进入“实质化深化”的发展阶段 [6]

港股市场活跃度 - 年初至今港股日均成交额2550亿港元，较2024年增长93% [1][2] - 3Q25沪深北市场日均股基成交额2.04万亿元，同比增长153%，环比增长37% [1] - 3Q25日均两融余额2.12万亿元，同比增长49%，环比增长17% [1] 港股IPO市场表现 - 年初至今港股新上市公司71家，IPO募资1873亿港元，远超2024年全年880亿港元的募资额 [1][2] - 3Q25港股市场新上市公司25家，合计募资773亿港元，同比增长83% [1][2] - 今年以来港股IPO融资额同比增逾2倍 [1] 券商业绩与盈利预测 - 预计券商板块3Q25净利润延续1H25同比超50%的增长态势 [1] - 预期中国券商2025年第三季平均净利润环比增长9%，同比增长21% [2] - 中金公司和中信建投证券第三季度净利润预计分别同比增长258%和116% [2] 券商业务扩张与战略动向 - 高盛、摩根大通等国际投行重启或加快亚太区投行团队招聘，扩张中国香港、印度等团队 [1] - 头部中资券商和瑞银通过境内外投行一体化调配内地人才，人手相对宽裕 [1] - 中外资券商大力发展财富管理业务，以捕捉A股和港股市场投资机会及满足跨境资产配置需求 [1] 行业前景与配置观点 - 资本市场正经历深刻改革，进入投融资共同发展新阶段 [3] - 低利率环境下，机构和居民资金加速向权益市场迁移，带来持续增量资金 [3] - 券商板块估值仍处相对低位，目前是把握战略性修复机会的关键时期 [3]

投资理念 - 投资期限着眼于未来20至30年的长期资产增值及传承，短期市场波动非关注重点 [5] - 投资策略聚焦于长期确定性机会，例如把握未来1至5年乃至更长期的明确趋势性机会如黄金和AI领域 [6][7] - 通过资产类别多元化和地域多元化降低风险，配置与股市相关性较低的资产如黄金、对冲基金，并搭配日本、新加坡、澳大利亚、欧洲等不同地区资产实现全球风险分散 [8] 对冲基金偏好 - 选择标准为基金管理人组合管理能力强、平台实力强及风险管控水平高的对冲基金公司，例如“千禧年”基金 [9] - 投资吸引力在于“省心”及与市场相关性较低，采用多策略对冲，预期年化收益率在10%至15%之间且回撤较小 [10] 股票投资赛道 - 直接投资股票聚焦AI趋势相关领域，布局AI供应链中上游企业如英伟达、台积电、荷兰阿斯麦、韩国三星等 [12] - 部分AI龙头企业估值被认为不高，例如英伟达盈利高速增长且有实打实盈利支撑，产品供不应求订单排至3至5年后，针对不同偏好客户可提供衍生品、期权等替代方案 [13] - 规避港股机器人等中小盘股票，因不符合“稳健+高流动性”需求，存在“企业消失”风险，投资者核心诉求是“不亏钱”及确定性 [14] - 较少主动推荐外卖等行业龙头股票，因行业门槛和护城河相对较低，市场竞争激烈不确定性大，更倾向于行业格局清晰、龙头地位明确的标的 [15] 其他资产配置 - 青睐新加坡房地产基金，市场成熟有几十只产品覆盖多地区和细分领域，采取每月或每季度派息，年化收益率在4%至8%之间，通常配置10%至30%在组合里 [17] - 长期看好黄金，逻辑包括各国央行持续增持（目前黄金在外汇储备中占比20%左右，低于历史平均的28%至30%）、抗通胀需求、美元降息周期弱化其无利息缺点及地缘政治不确定性突出其避险属性 [18][19] - 不看好美元，因其处于降息周期后续大概率走弱，会关注欧元、日元、瑞士法郎等货币汇率以避免加杠杆投资者还款时货币大幅升值 [20]

投资理念与策略 - 投资理念聚焦于未来20至30年的长期资产增值与传承 而非关注短期一天或一周的市场波动 [3] - 投资策略重点把握未来1至5年乃至更长期的明确趋势性机会 例如当前的黄金和AI领域 [4][5] - 通过资产类别多元化和地域多元化来降低风险 配置与股市相关性较低的资产并分散投资于美国 中国 日本 新加坡 澳大利亚 欧洲等全球不同地区 [5] 资产配置偏好 - 超高净值投资者除股票 债券外 还会考虑对冲基金 私募基金 房地产基金 基建基金等另类投资 [2] - 目前偏向投资黄金 AI产业链龙头企业 对冲基金 新加坡房地产基金等资产 [2] - 新加坡房地产基金年化收益率在4%至8%之间 投资者通常配置10%至30%在组合里 [12] 对冲基金选择 - 选择标准侧重于基金管理人的组合管理能力 平台实力及风险管控水平 例如千禧年对冲基金公司 [6] - 吸引力在于省心 由专业团队管理 且与市场相关性较低 采用多策略对冲 预期年化收益率在10%至15%之间且回撤较小 [7] - 投资主要通过基金份额 披露频率为按月或按季度 通过基金净值体现最终收益 [6][7] 股票投资赛道 - 直接投资股票聚焦于AI趋势相关的投资领域 布局AI供应链中上游企业如英伟达 台积电 荷兰阿斯麦 韩国三星等 [8] - 认为英伟达等公司估值并不高 有实打实的盈利支撑 产品供不应求 订单已排至3至5年后 [9] - 对部分估值敏感客户 提供衍生品 期权 结构性票据等非直接购买股票的替代方案以提供向下缓冲 [9] 特定行业观点 - 较少推荐港股机器人公司 因多为中小盘 不符合稳健高流动性需求 且存在企业淘汰的不确定性风险 [10] - 较少主动推荐外卖等行业股票 认为其行业门槛和护城河相对较低 竞争激烈 不确定性较大 更倾向于行业格局清晰 龙头地位明确的标的 [11] 黄金与货币观点 - 长期看好黄金 逻辑包括各国央行增持（目前占比20%左右 低于历史平均的28%至30%） 抗通胀需求 美元降息周期及地缘政治不确定性 [13] - 不看好美元 因其处于降息周期 今年可能再降两次 且政府希望降息减轻国债压力 预计后续走弱 会关注欧元 日元 瑞士法郎等货币汇率 [14]