行业宏观背景 - 截至2025年6月末，中国资产管理总规模超过170万亿元，成为全球第二大财富管理市场[1] - 中国居民可投资资产总额突破300万亿元，拥有全球最大规模且持续壮大的中等收入群体[4] - 粤港澳大湾区“跨境理财通”个人投资者达16.46万人，跨境汇划金额1209.19亿元，显示全球资产配置需求加速释放[6] 市场发展趋势 - 行业迎来历史性机遇，驱动因素包括资管行业转型深化、长期耐心资本加速培育、跨境资本市场扩大开放及人工智能等技术颠覆性突破[3] - 监管政策持续引导行业从规模导向转向能力导向，从销售驱动转向投顾驱动，从以产品为中心转向以客户为中心[4] - 跨境投资已从“可选项”变为大众财富管理的“必答题”，行业向专业化、数智化、普惠化方向迈进[4][6] 主要参与者生态 - 财富管理链条涵盖财富管理业、资产管理业、投资银行业，各参与方探索从自身优势出发完善生态圈[2] - 公募基金、券商资管、保险资管、信托和银行理财等不同资管机构互补合作的生态正在演化形成[4] - 以中信金控为代表的金融机构凭借综合金融牌照优势，成为大财富管理时代的“主力军”[2] 中信金控业务规模 - 中信金控及其金融子公司财富管理总规模达31万亿元，资产管理规模9.8万亿元，服务个人和企业客户超2亿[3] - 中信银行个人财富管理规模近5万亿元，中信证券资管规模超1.56万亿元，中信建投证券资管规模4852亿元[2] - 中信信托资产余额2.6万亿元，华夏基金资管规模超3万亿元，信银理财规模突破2.3万亿元[2] 战略重点与业务方向 - 公司将主动对接科技创新、绿色低碳、乡村振兴等国家重大战略，引导金融资源流向社会发展重点领域和薄弱环节[3] - 未来将持续丰富互认基金、QDII基金、QDLP基金、跨境理财通等跨境产品体系，拓展“一带一路”、东盟市场、绿色金融、数字经济等领域机会[6] - 依托大数据与AI技术推动服务从“人找产品”向“产品懂人”升级，打通场景生态以满足客户需求、释放供给价值[5]

在这笔10亿美元中，4亿美元将用于重点投资"自贸港核心产业"。这些产业包括跨境资产管理服务、国 际航运与贸易融资平台、医疗健康科技、数字经济应用场景等。盛树预计将通过设立QFLP和QDLP基 金，为境外资本进入中国市场提供合法、高效的资金通道，同时利用海南作为试点窗口，推进金融制度 创新与跨境产品落地。 不同于一些国际企业"试探性"进入中国市场的谨慎策略，盛树投资在海南的布局显得更加果断与深入。 公司初步规划在海南的首期投资规模将达10亿美元，资金将通过结构化方式配置于四大板块，涵盖高成 长产业、稳定性资产、前沿科技与战略储备资金，形成兼具安全性、灵活性与前瞻性的资产组合。 盛树资产作为一家在国际金融圈内拥有广泛影响力的机构，管理规模庞大，投资领域覆盖全球，尤其在 跨境资产配置、结构化基金设计、可持续投资等领域有着成熟经验。此次官宣进驻中国市场，不仅显示 出其对中国经济长期增长韧性的信心，也充分说明海南自由贸易港在制度创新与全球资本吸引力上的显 著提升。 据盛树公司高层透露，海南的制度设计为其全球架构提供了理想契合点。自海南自贸港政策落地以来， 包括零关税、低税率、简税制，以及资金跨境自由流动、业务监管简化等 ...

港股市场活跃度 - 年初至今港股日均成交额2550亿港元，较2024年增长93% [1][2] - 3Q25沪深北市场日均股基成交额2.04万亿元，同比增长153%，环比增长37% [1] - 3Q25日均两融余额2.12万亿元，同比增长49%，环比增长17% [1] 港股IPO市场表现 - 年初至今港股新上市公司71家，IPO募资1873亿港元，远超2024年全年880亿港元的募资额 [1][2] - 3Q25港股市场新上市公司25家，合计募资773亿港元，同比增长83% [1][2] - 今年以来港股IPO融资额同比增逾2倍 [1] 券商业绩与盈利预测 - 预计券商板块3Q25净利润延续1H25同比超50%的增长态势 [1] - 预期中国券商2025年第三季平均净利润环比增长9%，同比增长21% [2] - 中金公司和中信建投证券第三季度净利润预计分别同比增长258%和116% [2] 券商业务扩张与战略动向 - 高盛、摩根大通等国际投行重启或加快亚太区投行团队招聘，扩张中国香港、印度等团队 [1] - 头部中资券商和瑞银通过境内外投行一体化调配内地人才，人手相对宽裕 [1] - 中外资券商大力发展财富管理业务，以捕捉A股和港股市场投资机会及满足跨境资产配置需求 [1] 行业前景与配置观点 - 资本市场正经历深刻改革，进入投融资共同发展新阶段 [3] - 低利率环境下，机构和居民资金加速向权益市场迁移，带来持续增量资金 [3] - 券商板块估值仍处相对低位，目前是把握战略性修复机会的关键时期 [3]

投资理念 - 投资期限着眼于未来20至30年的长期资产增值及传承，短期市场波动非关注重点 [5] - 投资策略聚焦于长期确定性机会，例如把握未来1至5年乃至更长期的明确趋势性机会如黄金和AI领域 [6][7] - 通过资产类别多元化和地域多元化降低风险，配置与股市相关性较低的资产如黄金、对冲基金，并搭配日本、新加坡、澳大利亚、欧洲等不同地区资产实现全球风险分散 [8] 对冲基金偏好 - 选择标准为基金管理人组合管理能力强、平台实力强及风险管控水平高的对冲基金公司，例如“千禧年”基金 [9] - 投资吸引力在于“省心”及与市场相关性较低，采用多策略对冲，预期年化收益率在10%至15%之间且回撤较小 [10] 股票投资赛道 - 直接投资股票聚焦AI趋势相关领域，布局AI供应链中上游企业如英伟达、台积电、荷兰阿斯麦、韩国三星等 [12] - 部分AI龙头企业估值被认为不高，例如英伟达盈利高速增长且有实打实盈利支撑，产品供不应求订单排至3至5年后，针对不同偏好客户可提供衍生品、期权等替代方案 [13] - 规避港股机器人等中小盘股票，因不符合“稳健+高流动性”需求，存在“企业消失”风险，投资者核心诉求是“不亏钱”及确定性 [14] - 较少主动推荐外卖等行业龙头股票，因行业门槛和护城河相对较低，市场竞争激烈不确定性大，更倾向于行业格局清晰、龙头地位明确的标的 [15] 其他资产配置 - 青睐新加坡房地产基金，市场成熟有几十只产品覆盖多地区和细分领域，采取每月或每季度派息，年化收益率在4%至8%之间，通常配置10%至30%在组合里 [17] - 长期看好黄金，逻辑包括各国央行持续增持（目前黄金在外汇储备中占比20%左右，低于历史平均的28%至30%）、抗通胀需求、美元降息周期弱化其无利息缺点及地缘政治不确定性突出其避险属性 [18][19] - 不看好美元，因其处于降息周期后续大概率走弱，会关注欧元、日元、瑞士法郎等货币汇率以避免加杠杆投资者还款时货币大幅升值 [20]

投资理念与策略 - 投资理念聚焦于未来20至30年的长期资产增值与传承 而非关注短期一天或一周的市场波动 [3] - 投资策略重点把握未来1至5年乃至更长期的明确趋势性机会 例如当前的黄金和AI领域 [4][5] - 通过资产类别多元化和地域多元化来降低风险 配置与股市相关性较低的资产并分散投资于美国 中国 日本 新加坡 澳大利亚 欧洲等全球不同地区 [5] 资产配置偏好 - 超高净值投资者除股票 债券外 还会考虑对冲基金 私募基金 房地产基金 基建基金等另类投资 [2] - 目前偏向投资黄金 AI产业链龙头企业 对冲基金 新加坡房地产基金等资产 [2] - 新加坡房地产基金年化收益率在4%至8%之间 投资者通常配置10%至30%在组合里 [12] 对冲基金选择 - 选择标准侧重于基金管理人的组合管理能力 平台实力及风险管控水平 例如千禧年对冲基金公司 [6] - 吸引力在于省心 由专业团队管理 且与市场相关性较低 采用多策略对冲 预期年化收益率在10%至15%之间且回撤较小 [7] - 投资主要通过基金份额 披露频率为按月或按季度 通过基金净值体现最终收益 [6][7] 股票投资赛道 - 直接投资股票聚焦于AI趋势相关的投资领域 布局AI供应链中上游企业如英伟达 台积电 荷兰阿斯麦 韩国三星等 [8] - 认为英伟达等公司估值并不高 有实打实的盈利支撑 产品供不应求 订单已排至3至5年后 [9] - 对部分估值敏感客户 提供衍生品 期权 结构性票据等非直接购买股票的替代方案以提供向下缓冲 [9] 特定行业观点 - 较少推荐港股机器人公司 因多为中小盘 不符合稳健高流动性需求 且存在企业淘汰的不确定性风险 [10] - 较少主动推荐外卖等行业股票 认为其行业门槛和护城河相对较低 竞争激烈 不确定性较大 更倾向于行业格局清晰 龙头地位明确的标的 [11] 黄金与货币观点 - 长期看好黄金 逻辑包括各国央行增持（目前占比20%左右 低于历史平均的28%至30%） 抗通胀需求 美元降息周期及地缘政治不确定性 [13] - 不看好美元 因其处于降息周期 今年可能再降两次 且政府希望降息减轻国债压力 预计后续走弱 会关注欧元 日元 瑞士法郎等货币汇率 [14]

股价表现与市值 - 截至2025年9月19日收盘价6.32元，较上周6.45元下跌2.02% [1] - 本周最高价6.52元（9月17日），最低价6.28元（9月18日） [1] - 总市值545.79亿元，证券板块市值排名19/50，A股整体市值排名306/5153 [1] 经纪业务发展 - 2025年上半年股票基金交易总金额4.84万亿元 [1][3] - 母公司代理买卖证券业务净收入10.28亿元 [1][3] - 零售客群有效户规模创历史新高，私域用户加速扩张 [1] - 投顾业务签约客户数与资产规模显著增长 [1] - 高净值客群"五大权益"工具体系丰富，超高净值客群家族财富服务体系升级 [1] 财富管理战略 - 坚持线上线下一体化拓客模式，线上提升私域流量转化率，线下推动渠道合作 [1] - 深化产品创新，打造可持续产品矩阵 [1] - 强化"知己理财"品牌建设，加强AI赋能投顾团队建设 [1] - 聚焦多元资产配置与买方服务转型 [1] 基金业务表现 - 兴证全球基金公募规模首次突破7000亿元，达7033.77亿元，较上年末增长8% [2][3] - 权益类与固收类基金十年加权平均收益率居行业前列 [2] - 完成行业首只跨市场沪港深300指数增强基金和首批浮动费率基金发行 [2] - FOF管理规模蝉联行业第一，养老基金Y份额规模居行业前三 [2] - 新加坡子公司获批，QDII业务额度扩容 [2] 基金业务规划 - 强化主动管理能力，加强新生代投研人才培养 [2] - 推动"固收+"产品发展，完善指数增强及多资产配置产品体系 [2] - 深耕养老金融生态，把握跨境资产配置机遇 [2] - 优化投资者陪伴机制，响应费率改革政策 [2] 担保事项 - 兴证国际为附属公司CISI提供2.5亿美元担保（工银亚洲0.5亿/恒生银行1.0亿/渣打银行0.5亿） [3][4] - 对野村国际担保额度由10万美元提升至0.5亿美元 [3][4] - 担保用于支持国际衍生品及债券回购交易 [4] - 公司及控股子公司对外担保总额232.83亿元，占净资产40.27% [4] - 被担保人CISI资产负债率超70%，公司间接持股59.18% [4] 并购重组表态 - 公司明确表示目前无应披露未披露的并购重组事项 [2][3]

美联储降息决策 - 美联储宣布将联邦基金利率下调25个基点至4%至4.25%区间 [1] - 根据点阵图预测，年内剩余两次议息会议可能再各降息25个基点，年底利率区间或降至3.5%至3.75% [1] 中美利差变化 - 美国处于加息周期而中国持续降息，中美利差逐步扩大，部分银行一年期美元存款年化利率曾突破5%，远超人民币存款利率 [3] - 当前美元存款利率普遍在4%以上，预计年底前不会跌破3%，仍显著高于人民币存款利率 [3] 汇率风险影响 - 美元兑人民币汇率从2022年3月的6.3变化至当前7.1，若未来汇率贬值至6.3，以当前汇率买入美元的投资者可能面临约11.3%的汇兑亏损 [5] - 自今年4月以来，美元已从7.43贬值至7.1，五个月累计贬值4.4%，年化贬值率约10% [5] 投资者操作策略 - 对于已持有到期美元存款的投资者，可待本息到账后择机换回人民币，避免提前支取损失利息 [7] - 对于尚未兑换美元的新投资者，需谨慎评估风险，警惕美元贬值对实际收益的侵蚀，当前市场对美联储降息预期已部分反映在汇率中 [7] 资产配置建议 - 在美元存款利率仍具相对优势的当下，存量资金可持有到期，但新增资金需权衡利率收益与汇率风险 [9] - 跨境资产配置需立足自身现金流需求与风险承受能力，对于以人民币为主要消费货币的国内投资者，过度持有美元资产可能面临本金亏损风险 [9]

核心观点 - 横琴作为粤澳金融一体化连接口 推动空间制度和功能深度共融互补 构建国家高水平对外开放新平台 [1] - 粤澳金融服务发展依托政策创新 横琴多功能自由贸易账户等金融基础设施为跨境资金流动提供新途径 [1] - 金融创新实践通过琴澳联动贷 EF账户融资和跨境财富管理产品 有效降低融资成本并提升资金效率 [2] - 粤澳农琴百事通综合方案提供产业与民生全链条金融服务 推动居民生活与产业发展全面融合 [2] - 未来琴澳金融合作将以政策创新引领 聚焦贸易投融资便利化 实体经济服务和金融科技应用 [2] 政策与制度创新 - 《关于金融支持横琴粤澳深度合作区建设的意见》等政策文件为金融改革提供制度创新基础 [1] - 2024年落地的横琴多功能自由贸易账户（EF账户）成为重要金融基础设施 [1] 金融创新实践案例 - 琴澳联动贷通过两地联合贷款帮助在澳央企客户降低融资成本并控制汇率风险 [2] - EF账户实现澳门科技企业与横琴子公司资金划转 节约融资成本且资金使用效率显著提升 [2] - 美元浮息定期存款等特色产品利用境外市场利率差异满足跨境资产配置需求 [2] 综合金融服务方案 - 粤澳农琴百事通涵盖产业服务与民生服务两大板块 [2] - 产业服务提供跨境汇兑 托管 担保及投融资全链条金融支持 [2] - 民生服务为澳门居民提供置业消费教育贷款及数字人民币财富管理等便利化服务 [2] 金融合作发展方向 - 以政策创新引领贸易投融资便利化 实体经济服务和金融科技应用 [2] - 为澳门经济适度多元发展和大湾区建设提供支撑 [2]

行业整体表现 - 资本市场高水平双向开放持续推进 海外市场成为中资券商拓展业务版图的重要方向[1] - 2025年上半年中资券商跨境一体化联动水平提升 综合金融服务体系优化 国际业务取得出色成绩[1] - 15家A股上市券商中有12家上半年境外业务收入同比增长超过10%[1] 头部券商国际业务表现 - 中金公司实现境外业务收入40.24亿元 同比增长75.66%[2] - 中信证券国际实现营业收入14.92亿美元 同比增长52.8% 净利润3.87亿美元 同比增长65.85%[2] - 华泰国际实现净利润11.45亿港元 同比增长25.55%[2] - 国泰君安国际实现营业收入28.25亿港元 同比增长30% 净利润5.5亿港元 同比增长182.05%[2] 中小券商国际业务发展 - 国元证券上半年实现国际业务收入1.78亿元 同比增长65.05%[2] - 境外市场提供更大操作空间 部分券商海外子公司上半年实现年化ROE超20%[2] - 中资券商凭借对中国优质资产深刻理解和本土资源优势展现国际竞争力[2] 海外市场布局策略 - 多家中资券商积极推进设立国际子公司提升国际服务能力[3] - 第一创业拟出资不超过5亿元港币设立香港控股公司开展多牌照业务[3] - 西部证券拟出资等值10亿元人民币设立香港子公司服务跨境投融资需求[3] 未来发展战略 - 中信证券将加强境内外一体化管理 围绕多产品多渠道多场景策略加速海外业务发展[4] - 华泰证券将持续完善跨境一体化综合金融服务体系 通过美国和新加坡子公司拓宽全球机构投资者覆盖面[4] - 绿色金融业务和数字资产交易需求有望带来丰富业务机遇[4][5] - 东南亚和中东等新兴市场金融需求快速增长 具有可观业务潜力[5] - 针对高净值客户跨境资产配置需求提供定制化财富管理服务[5]

全球金融市场表现 - 美股三大指数小幅上涨 标普500收涨0.24%至6481.40点 道指涨0.32%至45565.23点 纳指涨0.21%至21590.14点 [1] - 中概股整体承压 美团ADR下跌逾14% 中概股指数跌幅达2.58% [1] - 日本股市延续反弹 东证指数自4月以来累计上涨超过34% [3] - A股显著下跌 沪指跌1.76% 成交量超过3万亿元 [3] 利率与债券市场动态 - 美国国债收益率普遍回落 两年期收益率下跌超过6个基点至3.61% [1] - 美国5年期国债拍卖结果逊色 海外投资者认购比例明显下滑 [6] - 法国30年期国债收益率创14年新高 引发市场对欧债的担忧 [6] 大宗商品市场走势 - 黄金价格小幅上涨至3450.60美元/盎司 [1] - WTI原油期货收涨1.42% EIA库存下降推动价格走强 [1] - 高盛警告原油过剩可能使布伦特原油跌至每桶50美元出头 目前维持在68美元附近 [6] 稳定币监管与发展 - 美国通过GENIUS Act确立稳定币统一监管框架 要求一比一资产支持并接受透明审计 [4] - 财政部长指出稳定币发行方可能成为美国短期国债重要买家 [4] - 欧洲加快数字欧元项目 中国研究人民币挂钩稳定币 [4] 去中心化交易平台发展 - XBIT平台交易量呈现增长态势 与稳定币市场活跃度相关联 [1][8] - 平台采用非托管模式 用户掌握私钥 无需集中化身份验证 [6] - 运行机制减少跨境合规不确定性 交易执行更透明 [6] 企业资本运作与市场情绪 - 美国企业股票回购规模加速至1万亿美元 创历史最快纪录 [3][8] - 全球经贸摩擦指数维持在92的中高位 国际贸易紧张氛围持续 [3] - 美联储官员强调政策独立性 市场观望9月议息会议信号 [6] 投资者行为变化 - "美股怎样开户"搜索量一周内上升近30% 部分用户关注稳定币跨境投资渠道 [8] - 海外资金与散户对美股兴趣上升 反映跨境资产配置需求迫切 [3][8] - 传统银行担忧稳定币付息可能导致银行存款大规模流失 [4]