报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][7][30] 报告的核心观点 - 政策层面国家发布通知刺激家电、家居等领域消费，技术层面前沿科技为智能家居行业构筑技术底座，需求层面关税战缓和利好家电企业出海且国内需求推动行业升级迭代，智能家居产业链上中下游有望受益 [5][30] 各部分总结 行情回顾 - 近2周（2025.06.28 - 2025.07.11）上证综指、深证成指、创业板指分别上涨2.51%、3.06%、3.90%，智能家居指数上涨1.25%，跑输三大指数；年初至今智能家居指数上涨5.68%，跑赢三大指数 [2][12] - 近2周智能家居指数中电子元器件及零部件、内容/网络服务提供商、软件、智能家居产品及解决方案板块涨跌幅分别为+2.37%、+2.56%、+1.26%、+1.57%；年初至今涨跌幅分别为+15.37%、 - 2.08%、 - 5.95%、+0.83% [2][16] - 近2周智能家居指数中涨幅前五个股为工业富联（+21.78%）、匠心家居（+18.76%）、东山精密（+18.20%）、奥士康（+17.72%）、乐鑫科技（+10.29%） [2][16] 行业政策跟踪 - 北京市发布《北京市深化改革提振消费专项行动方案》，提出24项任务，推动居民增收减负、优化消费供给、改革创新等，目标到2030年市场总消费额年均增长5%左右 [18][19] - 7月7日特朗普宣布对日本、韩国等14国加征25%至40%不等的关税，7月9日再宣称对8国加征关税，最高达50% [3][21][22] 行业新闻跟踪 - 前5月家电和音像器材类商品零售额增长30.2%，轻工业经济运行稳中向好，出口保持韧性 [23] - 美的集团副总裁称未来三年投入500亿元布局AI和机器人，一季度已投入43亿元研发资金布局机器人领域 [24][25] - 东北罕见高温，非传统空调区需求激增，多地学校招标采购空调，部分空调企业销售显著增长 [25][26][27] - 四川长虹25H1归母净利润预增57% - 104% [29] 投资建议 - 基于政策、技术、需求层面因素，维持智能家居行业“推荐”评级 [5][30]

公司业绩 - 2024年公司营业收入19 10亿元 同比减少15 69% [3] - 归属净利润8052 10万元 较2023年2 17亿元大幅下降62 93% [3] 高管薪酬 - 董事长沈汉标2024年薪酬225 1万元 位居高管第一 [4] - 副总经理沈竣宇薪酬99 13万元 与上年持平 [4] - 董事会秘书甘国强薪酬53 04万元 较上年增加1 27万元 [4] 高管背景 - 沈汉标同时掌控好莱客 好太太两家上市公司 [5] - 沈汉标夫妇以71亿元财富位列《2024胡润百富榜》第747位 [5] 战略方向 - 公司强调合资 参股 并购 技术联盟等多元化工具运用 [6] - 核心产品包括整体衣柜 橱柜 木门及配套家具 [6] - 重点布局智能家居领域 涉及AI智慧管家 设备互联等 [6] 行业观点 - 定制家居和智能家居属于消费品 受地产调整影响有限 [7] - 二次装修存量市场启动 叠加政策补贴推动行业需求 [7]

市场整体表现 - A股与港股市场强势反弹，创业板指领涨1.19%，上证指数上涨1.05%至3546.5点，深证成指与科创50指数分别上涨0.94%、1.39%，半日成交额突破1.03万亿元，较前一交易日放量近千亿元 [1] - 港股市场表现更强，恒生指数大涨1.90%报24485.49点，恒生科技指数劲升2.08%至5324.87点，恒生中国企业指数上扬1.83%，半日成交额达1758.54亿港元 [1] A股行业表现 - 稀土永磁板块涨幅7.2%居首，北方稀土与包钢股份宣布三季度稀土精矿价格上调1.5%，美股稀土龙头MP Materials暴涨50%刺激板块 [2] - 证券板块上涨4.5%，红塔证券、国盛金控等公司预告上半年净利润增幅最高达394%，市场成交额突破万亿推动券商经纪业务预期改善 [2] - 有色金属板块上涨3.1%，工业金属需求回暖与资源品价格中枢上移形成支撑 [2] - CRO/创新药板块上涨2.8%，龙头企业半年报预增101.92%提振行业景气度 [2] - 非银金融板块整体上涨2.6%，保险、期货等子领域协同走强 [2] - PCB概念与铜缆高速连接板块分别下跌3.2%和2.5%，技术迭代担忧引发资金避险 [2] - 游戏、光伏设备、消费电子板块调整1.2%-1.8%，反映对前期热门赛道获利回吐压力 [2] 港股行业表现 - 非银金融板块大涨4.6%，证券交易活跃度提升与头部机构业务扩张形成共振 [3] - 半导体与有色金属板块均上涨2.8%，车载镜头出货量同比大增44.6%强化硬科技国产替代逻辑 [3] - 纺织服装、家庭用品及消费者服务板块微跌0.4%-1.4%，传统消费板块受结构性资金分流影响 [3] 投资主线建议 - 短期关注稀土、金融等强势板块持续性，跟踪中美经贸磋商及美联储降息预期 [1][3] - 中期布局三条主线：泛科技领域半导体与人工智能，多国合作框架下技术创新需求 [3] - 新消费赛道新能源车与智能家居，公积金贷款政策松绑及中马免签生效提振消费潜力 [3] - 有色金属周期品稀土与工业金属，全球制造业复苏叠加新能源需求扩张优化供需格局 [3]

行业融合趋势 - 房地产政策调整促使家电、家居、房地产企业跨界合作不断拓宽 [1] - 家装行业形成分水岭，部分品牌打破传统边界，寻求家装家电融合 [2] - 智能家居行业长期面临不同品牌设备无法互联互通的瓶颈，37%用户家中有超5个不同品牌设备，平均使用4.3个APP [2] 智能家居技术突破 - 三翼鸟通过Uhome大模型实现设备统一管理，月活用户超1100万，与潍坊华脉大宁府合作项目中近300户家庭选择其方案 [2] - 香江集团联合泰创科技、松下、日立等打造智能家居全链路生态系统，采用"万能网关"技术破解Matter、PLC、Zigbee协议割裂问题 [2] - 泰创科技系统兼容Matter协议并优化PLC技术，实现跨品牌设备毫秒级协同响应，如瑞族烤箱、松下环境传感设备等 [3] - 松下电气中国东北亚公司展示AI主动执行功能，如雾霾天保持婴儿房空气洁净，深夜自动调温调湿 [3] 企业跨界布局 - 顾家家居新设两家子公司，分别涉足家电销售及研发安装服务 [4] - 卡萨帝厨电与志邦家居战略合作，提供家装家居家电一体化方案 [5] - 皮阿诺与西屋热能科技合作，将壁挂炉及热水器接入超2000家终端门店 [5] 智慧楼宇发展 - 美的楼宇科技2024年营收284.7亿元，2025年一季度营收99亿元同比增长20%，服务全球超10万个大型工程项目 [7] - 美的全球创新园区总投资70亿元，配备自研智慧楼宇管理系统及光伏发电系统，目标成为零碳科技园区 [6] - AI技术加速应用于智能建筑，实现数据驱动与动态优化，成为建筑"智慧化"核心驱动力 [6] - 美的楼宇科技认为AI颠覆传统楼控系统，通过节能策略自适应优化持续迭代 [7]

软磁铁氧体材料行业发展综述 - 软磁铁氧体材料起源于20世纪30年代，由荷兰菲利浦实验室物理学家斯诺克研制出含锌尖晶石型铁氧体，明确了制备工艺[3] - 中国铁氧体工业始于20世纪50年代，80年代进入发展期，千禧年后随家电需求增长进入高速发展期，近年转向汽车电子、光伏等新兴领域[4] - 2024年全球软磁铁氧体市场规模达26.76亿美元，预计2031年增至36.87亿美元，年复合增长率4.8%，中国为主要生产国[4] - 2021-2023年中国软磁铁氧体销量分别为46.00/48.20/48.00万吨，销售额112.20/106.52/90.72亿元，非晶纳米晶软磁同期销量增长17.2%[5][6] 产业链分析 - 上游以氧化铁、氧化锌、氧化锰等金属氧化物为主，原材料质量直接影响产品性能，供应商分散但高纯度厂商集中[7] - 中游为软磁铁氧体及配套电子元件生产商，下游应用于新能源汽车、智能家居、通信设备、光伏储能等领域[7] - 新能源汽车领域：软磁铁氧体用于车载电感器、变压器及充电桩电源，新能源车电子成本占比达47%-65%（传统车15%-28%）[8][9] - 2023年中国新能源汽车销量949.52万辆（占全球66.95%），2024年销量1286.6万辆（同比+35.5%），渗透率40.9%[10] 下游应用市场 - 智能家居：2016-2022年中国智能家电市场规模从2608亿增至6500亿（CAGR超16%），2024年预计达7560亿[12][13] - 通信设备：软磁铁氧体用于5G基站电源电感器件，截至2024年底中国5G基站达425.1万个（占移动基站总数33.6%）[14][15] - 光伏储能：2024年全球光伏新增装机530GW（同比+35.9%），中国新增278GW（同比+28%），电力储能累计装机137.9GW[16][17] - 汽车电子：2024年全球市场规模3221亿美元，预计2037年达9082亿美元（CAGR 8.3%），中国2024年规模11585亿元（2019-2024 CAGR 9.98%）[11] 行业发展趋势 - 技术方向：向宽温宽频、高饱和磁通密度发展，满足小型化、高功率密度需求[6] - 应用拓展：重点布局新能源汽车、智能家电、5G通信、光伏储能等高增长领域[6][14][16] - 政策驱动：碳达峰行动方案推动新能源车渗透率提升，智能家电推广政策刺激需求[10][13]

腾讯投资晨壹基金 - 腾讯通过子公司广西腾讯创业投资有限公司新增成为上海晨峦的合伙人 注册资金从4 61亿元增至11 61亿元 [1] - 深圳舟益管理咨询合伙企业同为腾讯系子公司 与广西腾讯创业投资共同参与本次增资 [2] - 上海晨峦成立于2022年2月 初始出资方为晨壹红启咨询和北京晨壹并购基金 [2] 晨壹基金架构与投资 - 上海晨峦直接控制上海挚澄科技和上海挚澄合伙 间接控股华橙网络 [3][4] - 上海挚澄合伙于2023年3月以12亿元收购华橙网络 获得智能家居品牌"乐橙" [5] - 华橙网络主营智能摄像机、智能门锁等产品 天猫平台销量冠军TA3R摄像头累计销售超4万台 [5] - 交易条款限制大华股份3年内不得从事与华橙网络同类的智能家居业务 [5] 刘晓丹与晨壹基金背景 - 晨壹基金由"并购女王"刘晓丹创立 其曾主导华泰联合证券多项经典并购案例 [5] - 基金2019年完成私募备案 已公开投资超40起 覆盖宠物医疗、半导体、生物医药等领域 [5] - 代表性投资项目包括瑞辰宠物、士兰微、安势信息等 [5] 华橙网络业务布局 - 公司2015年成立 构建乐橙安防、互联、机器人、照明四大产品体系 [5] - 核心产品线涵盖家庭监控摄像头、扫地机器人等智能硬件 [5]

香港稳定币牌照政策 - 香港预计2025年底前发放有限数量的稳定币牌照，数量保持在"个位数"[1] - 监管重点最初是与港元挂钩的稳定币，但业界对人民币挂钩的离岸稳定币兴趣增加，中国科技巨头如京东和蚂蚁集团正推动相关发行[1] - 香港金管局要求稳定币发行人维持充足资产储备并隔离客户资产，新政策通过全额储备支持、严格赎回保证和金管局监督树立全球基准[1] 供应链与关税影响 - 美国对越南关税从46%降至20%，转口关税为40%，仍大幅高于历史水平[1] - 美国对亚洲经济体关税暂缓但未完全排除，关键行业如制药、汽车和半导体仍面临风险[1] - 亚洲出口导向型经济体如越南、马来西亚、泰国和韩国对关税变化敏感[1] - 中国政策转向刺激内需，通过改革、宽松政策和监管调整维持经济稳定[1][3] 新能源汽车市场趋势 - 未来汽车市场可能分化为智能化自动驾驶和极致操控体验两种形态，类似手表市场的电子表与机械表并存[2] - 电动车环保效果存在争议，电池生产与回收带来环境问题，电力仍依赖传统能源[4] - 传统车企与新兴电动车企业不在同赛道竞争，"弯道超车"概念不适用[4] 家居行业估值与机会 - 家居用品板块PE为22.39倍，处于近五年34.82%分位，估值修复空间较大[3] - 索菲亚和欧派家居估值向上修复弹性大，安全边际高[3] - 定制家居头部企业市占率有望提升，智能家居渗透率增长带来机会，相关公司包括欧派家居、索菲亚、慕思股份、好太太等[3] 电力系统脆弱性 - 捷克大规模停电持续9小时，揭示高度互联电网的结构性脆弱性[4] - 极端天气增加对电力系统压力，高温和风暴影响输电线路[4] - 历史停电事件显示单一故障可引发全系统瘫痪，建议升级核心设施并部署实时监控系统[4]

即插即用太阳能系统行业概述 - 即插即用太阳能系统是一种集成光伏发电与储能的阳台能源解决方案，通过便捷安装提升能源利用效率并降低电费[1] - 欧洲市场在政策驱动下实现高增长，德国、奥地利、法国需求显著，美洲和亚太地区加速布局[1] - 2031年全球市场规模预计达14,972.7百万美元，2025-2031年CAGR为21.1%[1] 市场竞争格局 - 全球前10强生产商包括Enphase、古瑞瓦特、沃太能源等，2024年CR10达82.0%[6] - 主要厂商覆盖中国、欧美市场，如正浩创新、禾迈股份、昱能科技等[22] 产品与应用细分 - 壁挂式产品占据市场主导地位[7] - 多户住宅是核心应用场景，2025年占比70.9%[9] 核心驱动因素 - **政策支持**：欧洲国家推行太阳能补贴与税收优惠，如德国、奥地利[11] - **能源独立性需求**：电价波动与电网稳定性问题推动家庭自给自足需求[11] - **智能化趋势**：系统与智能家居联动优化能源管理[13] 行业挑战 - **高成本**：初期投资门槛抑制消费者采纳，尤其在无补贴地区[14] - **技术风险**：电池过热、短路等安全隐患可能影响可靠性[15] - **政策不确定性**：补贴变动或法规调整可能抑制市场增长[16] 未来发展趋势 - **技术创新**：锂电池与固态电池技术进步推动成本下降与能效提升[17] - **智能集成**：通过APP实现能源自动化管理，与光伏、充电桩联动[18] - **政策扩容**：中欧美绿色能源政策持续加码，如税收优惠与建筑认证[19] - **产品多元化**：企业通过差异化设计（如美观小巧产品）增强竞争力[20] 研究范围与厂商数据 - 报告覆盖产能、销量、价格等指标，重点分析北美、欧洲、中国、日本市场[21][22] - 产品类型包括壁挂式与落地式，应用分为单户与多户住宅[22]

公司股价表现 - 综合得分58 97分 趋势方向较强 [1] - 当日主力成本14 68元 5日主力成本14 19元 20日主力成本13 88元 60日主力成本13 88元 [1] - 过去一年内涨停0次 跌停0次 [1] 主力资金动向 - 主力资金净流出2836 63万元 占总成交额-11% [2] - 超大单净流出1402 54万元 大单净流出1434 09万元 [2] - 散户资金净流出313 98万元 [2] 北向资金持仓 - 北向资金持股量5230 79万股 占流通比2 4% [1] - 昨日净卖出201 60万股 增仓比-0 093% [1] - 5日增仓比-0 235% 20日增仓比-0 069% [1] 技术面分析 - 短期压力位14 90元 短期支撑位14 23元 [2] - 中期压力位14 90元 中期支撑位13 61元 [2] - 目前短线趋势不明朗 静待主力资金选择方向 [2] 关联行业表现 - 光伏设备板块上涨0 21% 锂电池板块上涨0 50% [2] - 物联网板块上涨0 36% 智能家居板块上涨0 42% [2]

行业趋势 - AI技术推动智能家居产品接入终端并重新定义生活空间 包括灯光 安防 睡眠等系统的设计 运行和控制逻辑改变 [1] - 智能家居行业当前存在产品功能与需求匹配度低 设备防护能力不足 操作复杂等痛点 [1] - 行业从单品智能向以人为中心的空间场景智能转型 入户安防成为首要智能化场景 [3] 公司产品与技术 - 萤石采用自研3D人脸识别技术 搭配红外补光和活体检测模组 实现不受环境光线和面部变化影响的快速识别 并防止2D照片/视频破解 [5] - 安全体系采用"本地存储+加密传输" SSL/TLS协议加密数据 并通过OTA升级持续提升防护能力 [5] - 人脸视频锁新增AI看护功能 可检测门口包裹 儿童出入提醒 联动室内设备监测长辈安全 [7] - 最新启明AI人脸视频锁Y5000FVX集成AI交互3.0系统 包含家居行业首个具身智能大模型"萤石蓝海大模型" [8] - 产品生态升级为"2+5+N"架构 以AI+云平台双核驱动 覆盖五大硬件产品线和N类生态产品 [9] - 展示产品包括RK3桌面机器人（可切换管家/医生/教师角色）和智能家居体验屋全场景方案 [11] 市场表现 - 2024年线上市场零售量/额同比分别增长145%和154% 成长性居行业第一 [14] - 多摄智能门锁高端市场（≥2000元）零售量/额占比达45%和47% 稳居首位 [14] - 2024年全球智能摄像头出货量1.37亿台（+7.7%） 公司以8.2%增长率蝉联出货量第一 国内市场份额25.8% [17] - 2024Q1营收13.80亿元（+11.59%） 净利润1.38亿元（+10.42%） 高毛利产品占比提升带动毛利率上升1.2个百分点 [17] - 618期间天猫平台智能安防品类销量领先 旗舰店连续三年监控器材类目品牌/单店第一 [17] 研发实力 - 2024年研发人员1463人（占比30.25%） 研发投入8.14亿元（营收占比14.95%） 拥有219项发明专利和83项软件著作权 [18] - 具备硬件设计 研发 制造到云平台的垂直一体化能力 核心产品全部自主研发 [18] - 获2024智能家居产品金至尊奖 AIoT云平台物联网服务至尊奖等17项行业大奖 [18]