合资公司设立 - 公司与金润电气共同投资设立芜湖伯特利驱动科技有限公司，注册资本为1亿元人民币 [1] - 公司出资6000万元人民币，持股比例为60%，金润电气出资4000万元人民币，持股比例为40% [1] - 新公司伯特利驱动将主要研发、生产、销售线控制动系统电机、电控转向系统电机、电控悬架系统电机、无框力矩电机、泵类电机、伺服电机等产品 [1] 战略意义与业务布局 - 此次投资是公司技术自主化、产品多元化、市场全球化战略的核心一环 [1] - 通过电机技术与智能底盘的深度融合，公司旨在巩固在汽车底盘领域的优势 [1] - 公司借此布局高端新能源汽车、智能驾驶、人形机器人关键部件等高增长赛道 [1] - 该战略布局符合行业发展趋势，能有效应对供应链风险和市场竞争 [1] - 此举支持公司进入人形机器人关键部件产业，实现产业化布局 [1]

合资公司设立 - 公司与金润电气共同投资设立芜湖伯特利驱动科技有限公司，注册资本为人民币1亿元 [1] - 公司使用自有资金出资人民币6000万元，持股比例60% [1] - 金润电气使用自有资金出资人民币4000万元，持股比例40% [1] 业务与产品布局 - 新公司主要研发、生产、销售线控制动系统电机、电控转向系统电机、电控悬架系统电机、无框力矩电机、泵类电机、伺服电机等产品 [1] - 此次布局是公司技术自主化、产品多元化、市场全球化战略的核心一环 [1] - 通过电机技术与智能底盘深度融合，巩固公司在汽车底盘领域的优势 [1] 战略意义与行业展望 - 公司更深入地布局高端新能源汽车、智能驾驶、人形机器人关键部件等高增长赛道 [1] - 战略布局符合行业发展趋势，能有效应对供应链风险和市场竞争 [1] - 支持公司进入人形机器人关键部件产业，实现产业化布局 [1]

四维图新战略转型背景 - 公司是国内首张导航电子地图资质获得者，传统车载导航业务面临转型阻力 [1] - 竞争对手高德地图和百度地图具备更强互联网背景，甲级测绘资质不再稀缺，传统图商光环褪色 [1] - 智能驾驶赛道洗牌加速，头部供应商以百万套规模交付，挤压其他厂商生存空间 [2] 18亿元收购鉴智机器人交易分析 - 公司以18亿元代价注资鉴智机器人，交易包含2.5亿元现金增资和15.5亿元资产注入 [2][14] - 交易完成后持有鉴智开曼39.14%股份，成为第一大股东但非控股股东，仅能提名5个董事会席位中的2席 [14][15] - 图新智驾作价15.5亿元注入后，公司可获得约15亿元投资收益，亏损业务不再并表改善财务报表 [12] 业务整合与协同效应 - 智驾业务整合为"新鉴智"平台，作为公司旗下智驾业务统一运营平台 [3] - 鉴智机器人是地平线J6平台主要合作伙伴，拥有基于J6E/M的全栈量产能力 [9] - 公司可为鉴智提供量产能力和客户渠道，包括360万套智驾新增定点和北汽、长城等主流车企资源 [13] 财务与经营状况 - 2025年前三季度营收26.6亿元，同比增长5.2%，但亏损达7.08亿元 [8] - 智云业务线2024年收入22.54亿元，同比增长28.96%，但毛利率从2021年75.62%降至40.23% [8] - 鉴智开曼2025年上半年营收1122.91万元，净亏损1.65亿元，仍处于亏损阶段 [15] 行业竞争环境与技术路线变化 - 华为、小鹏、理想等头部车企布局"无图化"智驾方案，如华为ADS2.0实现不依赖高精地图的智能驾驶 [7][8] - "重感知，轻地图"技术路线变化使高精地图从核心资产变为众矢之的，冲击公司核心业务 [8] - 行业出现供应链绑定趋势，如一汽收购卓驭科技35.8%股权，奔驰13亿元投资千里科技 [17] 未来发展路径与挑战 - 公司品牌升级为"SEEWAY.AI"，完成从地图人到汽车人再到AI人的三重跨越 [10] - 基于地平线J6B的下一代辅助驾驶系统订单进入联合研发阶段，预计2026年第二季度量产 [22] - 公司预计2025年将大幅减亏，新鉴智平台肩负中高阶智驾普及和业务成熟度提高的重任 [19][20]

大众汽车在中国的战略调整 - 大众汽车在中国市场启动智能化重构，其核心理念是“在中国，为中国”，以应对销量下滑和行业秩序变化 [1] - 大众在中国市场的销量从2018年的400多万辆下降至2024年的275万辆，失去了延续三十年的销量冠军宝座 [1] - 比亚迪、华为、理想、小鹏等品牌在智能驾驶和座舱系统上的快速迭代，暴露出传统车企在软件体系上的结构性滞后 [1] 与地平线的合作：构建体系内工程能力 - 大众汽车集团（中国）旗下软件公司CARIAD与地平线成立合资公司酷睿程（CARIZON），将在中国自主设计并研发系统级计算方案 [1] - 酷睿程承担着为大众在华车型开发系统级计算架构的任务，旨在帮助大众构建一个自主可控的智驾研发体系 [2] - 酷睿程将负责研发大众集团首款自研智能驾驶芯片，算力范围在500至700 TOPS之间，计划三至五年内量产 [2] - 该芯片将采用3至4纳米制程工艺制造，并部署在大众集团的第三代中国电子电气架构（CEA）中 [2] - 到2030年，大众在中国销售的新车中将有80%基于该第三代中国电子电气架构开发 [2] - 地平线的优势在于软硬件协同和规模化量产，其征程系列车载芯片累计出货突破1000万套，合作车企超过40家 [6] - 最新一代“征程6”系列算力范围10至560 TOPS，基于自研的BPU，十年间性能提升超过千倍 [6] 与小鹏汽车的合作：获取算法与速度优势 - 大众汽车的另一条软件路线始于2023年，以7亿美元入股小鹏汽车，成为首个通过股权合作切入本地新势力的外资车企 [4] - 小鹏在广州科技日发布第二代视觉语言动作模型（VLA），宣布全球开源，并确认大众是首批合作伙伴 [4] - 该VLA模型采用阿里云三万张算力卡训练，参数规模达到720亿，每五天迭代一次 [6] - 模型能够在无高精地图条件下实现自主决策，复杂小路接管里程提升13倍，并能识别路人手势、判断红绿灯状态 [7] - 大众定点小鹏自研的“图灵”AI芯片，通过合作获得中国团队在模型构建与场景适配方面的经验 [7] 双线战略的互补性与行业影响 - 大众在中国的两条软件路径形成互补：地平线提供体系结构（工程逻辑），小鹏提供算法速度（算法逻辑） [5][7] - 与智能驾驶直接相关的研发链条首次在中国实现闭环，反映出汽车产业权力结构向软件和生态竞争转变 [6][8] - 大众选择主动靠近中国技术力量，通过“共创”在新的技术秩序中重新定位，中国不仅是其最大市场，也正成为研发前沿 [8][9] - 智能化时代的竞争是系统与生态的竞争，软件和智能化的定义权正在向中国转移 [8]

每经记者｜孙桐桐 每经编辑｜余婷婷 随着L2+级智能驾驶在市场渗透率上逼近规模化应用的"引爆点"，行业正将目光投向更高级别的自动驾驶落地路径。 日前，在华汽研究院举办的智驾科普沙龙上，多位行业专家普遍认为，当前智驾技术已进入从"人机共驾"向有条件自动驾驶迭代的关键阶段，预计明年有望 实现L3和L4级功能的初步落地。 图片来源：企业供图 "从智能辅助驾驶到自动驾驶，强人工智能是关键支撑。今年自动驾驶演进迅速，正是得益于人工智能技术发展，可以说，智能汽车是人工智能最靠谱的应 用场景。"日前，同济大学教授朱西产向《每日经济新闻》记者表示。 然而，在技术高歌猛进的同时，安全规范、用户教育与标准缺位等问题也日益凸显，成为制约智驾真正走向普惠与可持续发展的核心挑战。 安全与责任维度是关键 目前，汽车行业自动化分级为L1、L2、L3、L4、L5，其中L3争议最大，且从L2衍生出L2+。朱西产认为，要正确认识自动驾驶，需先理清相关概念。传统 入门级L2是从L0、L1逐级叠加ADAS功能发展而来，而如今备受关注的智能驾驶核心是NOA（Navigate on Autopilot，领航辅助驾驶，部分企业称NCA、 NGP等），虽然 ...

每经AI快讯，华安证券11月5日发布研报称，给予均胜电子（600699.SH，最新价：29.9元）"买入"评 级。评级理由主要包括：1）2025Q3营收利润稳健增长，盈利能力持续提升；2）毛利率显著改善，研 发投入加码智能驾驶和机器人；3）挖掘"汽车+机器人"战略明确，核心零部件布局全面提速。风险提 示：1）宏观环境及行业风险；2）原材料价格及汇率波动风险；3）订单放量不及预期；4）规模整合不 及预期。 每经头条（nbdtoutiao）——36天，美国联邦政府"停摆"创纪录！航空濒临关闭，军饷发放困难，债务 增超6000亿美元...... （记者 王晓波） 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 每日经济新闻 ...

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 公司Q3业绩超预期，机器人及智驾业务发展迅速[1] - 公司各项降本增效措施取得成效，主营业务盈利能力持续增强，机器人业务产品丰富，客户突破进展迅速[7] 财务业绩表现 - 前三季度营收458.44亿元，同比增长11.45%，归母净利润11.20亿元，同比增长18.98%，扣非归母净利润11.22亿元，同比增长19.22%[4] - Q3单季营收154.97亿元，同比增长10.25%，归母净利润4.13亿元，同比增长35.40%，环比增长12.4%，扣非归母净利润4.16亿元，同比增长37.53%[4] - 25年Q3毛利率实现18.6%，同比提升2.9个百分点，汽车安全业务盈利修复显著，Q3单季毛利率提升至17.2%[5] - Q3单季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.3%/5.7%/5.6%/+2.0%，同比+0.4/+1.4/+1/+0.5个百分点，环比-0.1/+0.7/-0.1/+0.5个百分点[5] 业务发展与战略 - 公司挖掘"汽车+机器人"战略明确，核心零部件布局全面提速[6] - 机器人核心产品布局全面，为人形机器人提供大小脑控制器、能源管理模块、高性能机身机甲材料等关键零部件以及机器人头部、胸腔总成等软硬件一体化解决方案[6] - 客户合作进展迅速，与智元机器人签署战略合作协议，主要客户包括海外机器人头部企业、国内的智元机器人、银河通用等[6] - 汽车主业稳健，Q3单季度新获订单全生命周期金额约402亿元，前三季度累计约714亿元[6] - 持续加大对智能驾驶等前沿领域的技术创新和产品开发力度，同时继续推进欧美区域的产能优化和组织精简措施[5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025~2027年实现归母净利润15.43/19.21/22.57亿元[7] - 预计2025~2027年营业收入分别为646.69/690.35/737.98亿元，同比增长15.8%/6.8%/6.9%[9] - 预计2025~2027年毛利率分别为17.9%/18.6%/18.9%[9] - 预计2025~2027年每股收益分别为1.10/1.36/1.60元[9] - 2025~2027年对应PE为27/22/18倍[7][9]

港股大市表现 - 恒生指数下跌0.8%，国企股指数下跌0.9%，大市成交额回升5.0%但仍显著低于过去一月平均值[1] - 大型银行股表现稳健，招商银行上涨2.4%，建设银行、工商银行、中国银行涨幅在0.2%至2.4%之间[1] - 黄金零售增值税抵扣取消拖累金价失守每盎司4000美元，紫金矿业股价下跌5.4%，周大福、老铺黄金、周生生继续下跌[1] - 阿里巴巴、京东集团、美团表现偏软，恒生科技股指数下跌1.8%[1] 全球市场与宏观动态 - 美国股市三大指数下跌0.5%至2.0%，特斯拉因大股东反对1万亿美元薪酬方案股价下跌，美国政府停摆达35天平历史记录[1] - 韩国10月CPI同比上涨2.4%，创2024年7月后最高值，高于前值及彭博预测[2] - 美国10月轻量车销售台数为1530万台，低于前值的1640万台与彭博预测的1560万台[2] 行业板块动态 - 汽车及机器人板块普遍下跌，传统车厂比亚迪等跌1%-2%，新势力车厂跌1%-4%，智能驾驶个股跌3%-6%[3] - 新能源及公用事业板块表现分化，信义光能、协鑫科技、中广核矿业分别下跌2.8%、3.6%、7.4%，新天绿色能源、哈尔滨电气、威胜控股上涨2.3%-3.4%[3] - 恒生医疗保健指数下跌2.8%，国家医保局2025年药品目录谈判结束，新版医保目录计划于12月第一个周末发布[4]

中经记者 张硕 上海报道 大众汽车集团CEO奥博穆、大众中国CEO贝瑞德与地平线创始人兼CEO余凯共同开启大众自研新阶段。 张硕｜摄影 11月5日，在第八届中国国际进口博览会开幕当日，《中国经营报》记者现场了解到，大众汽车集团 （中国）正式宣布，将在中国自主设计与研发系统级芯片。据悉，该芯片将由酷睿程（CARIZON）负 责研发。酷睿程为大众旗下软件公司CARIAD与中国智驾科技公司地平线联合成立的合资企业。 大众汽车集团CEO奥博穆表示，此举是推进"在中国，为中国"战略的关键步骤，通过核心技术本地化研 发，强化创新自主性，推动智能驾驶技术普惠化，加速向科技驱动型出行企业转型。 地平线创始人兼CEO余凯表示，大众汽车集团是全球第一个在中国研发辅助驾驶芯片的海外车企。他透 露，该芯片的研发主要由酷睿程执行，CARIAD和地平线将提供支持。据悉，该芯片将为大众新一代智 能网联汽车的高级辅助驾驶和自动驾驶系统提供算力支撑。据悉，该芯片将在未来三至五年内实现量 产，首批芯片将应用于大众汽车集团配备L3及以上自动驾驶功能的中国车型。 （编辑：童海华 审核：李正豪 校对：翟军） ...

产业发展与结构变革 - 乌镇数字经济相关企业数量从2014年首届峰会时的12家增长至目前的逾千家[4] - 累计培育浙江省级专精特新企业14家、国家级专精特新企业2家[4] - 乌镇数字经济产值占规上产值比重从2014年的15.8%大幅提升至2024年的47.3%[4] - 产业聚焦于“三智一网”及生命健康领域，布局科研创新、项目孵化、赛事活动等多元生态[2] 产业集群与企业案例 - 智能汽车领域已吸引福瑞泰克、佑驾、测迅等30多家企业落户[7] - 普渡机器人、歌锐科技、劢微机器人等在乌镇建立生产基地，产品销往全球，形成集群效应[7] - 福瑞泰克自2017年落户后，从二十余人团队成长为智能驾驶行业领先企业[4] - 百度智能云AI数据产业基地已吸引12家相关生态企业入驻[2] 科技应用与基础设施 - 智能养老中心采用送餐机器人、助老机器人、机器狗及数字大屏实时监测老人健康与睡眠状况[1] - 公共领域广泛应用无人配送车、无人巡逻车、无人驾驶公交车等智能设备[7] - 乌镇拥有32条智能网联汽车测试道路，为无人驾驶技术提供真实试验场[7] - “乌镇管家”数字应用搭建“上报-处理-反馈-评价”工作闭环，提升基层治理效率[7] 创新生态与人才支持 - “直通乌镇”产业园为上百位年轻创客提供成长空间，青年可通过“人才码”线上兑换服务[2] - 百度智能云AI数据产业基地计划将AI算法与当地社会发展结合，探索数据应用新场景[2] - 世界互联网大会平台助力企业技术展示与业务拓展，加速未来产业孵化[4]