文章核心观点 - 天龙股份针对上交所关于其收购苏州豪米波技术有限公司的二次问询函进行了详细回复 公司阐述了在高溢价收购且标的公司短期内仍将亏损的情况下 继续推进交易是基于产业升级战略和标的公司的技术优势 并认为决策过程审慎 估值合理 且已采取措施保障中小股东利益 [1][2][3] 关于交易目的及方案 - 交易完成后 标的公司预计2026年和2027年仍将亏损 将导致上市公司未来2-3年业绩下滑 [1] - 交易采用收益法评估结果35,470万元作为定价依据 较标的公司2025年9月30日净资产-1,957.23万元溢价较高 [1] - 交易预计将新增商誉约1.8亿元 占上市公司截至2025年9月末净资产的11.46% [3] - 公司进行此次高溢价收购的主要考虑是：通过外延式并购实现从零组件到核心部件的产业升级 并借助标的公司的技术与渠道 突破二级供应商局限 直接对接主机厂 [3] - 标的公司苏州豪米波是市场上为数不多可实现单芯片4D成像的高新技术企业 其单芯片方案相比竞争对手的多芯片级联方案更具成本和技术优势 [4] 关于投资收益与决策审慎性 - 根据评估预测数据简单计算 本次投资回报期约为7.9年 [4] - 标的公司业绩进入稳定期后年利润预计达0.98亿元 上市公司按54.8666%持股比例享有的归母净利润约为0.54亿元 占本次交易出资额2.32亿元的比例为23.15% 高于公司2024年度净资产收益率7.56% [4] - 决策过程中 公司聘请了律师事务所、审计机构、评估机构及券商进行尽职调查和专业把关 [5] - 交易方案保留了标的公司创始股东及核心团队的少数股权 以保持管理层稳定和激励 并要求创始股东进行业绩承诺 除1000万元现金补偿外 还需将其持有的标的公司股权质押给上市公司作为担保 [6] 关于董事高管及独立董事意见 - 全体董事及高级管理人员认为 评估机构设定的估值假设和得出的估值结论合理 [7][8] - 全体董事及高级管理人员认为 本次交易符合公司长期发展战略 有利于产业升级和提升核心竞争力 符合公司及全体股东利益 [9] - 独立董事认为 交易符合公司发展需要 价格公允 尽管无法规强制要求 但设置了创始股东的业绩承诺、股权质押及1000万现金优先补偿条款 进一步保障了中小股东利益 [10] 关于评估作价与收入预测 - 收入预测以标的公司已定点项目、意向储备项目为基础 结合赢单率、订单完成率等因素 预测2026-2030年收入年均复合增长率超40% [11] - 全球毫米波雷达市场规模从2020年的178亿元增长至2024年的291亿元 复合年增长率13.1% 预计到2029年将达到630亿元 复合年增长率16.7% [15] - 中国车载4D毫米波雷达市场规模2024年为12亿元 预计将以55.70%的复合年增长率增至2029年的107亿元 市场占有率从14.3%上升至49.4% [15] - 公司预测2026-2030年收入年均复合增长率为41.29% 低于咨询报告给出的行业增长率55.70% [20] - 对于2026年销量 评估考虑了90%的订单完成率 基于当时月度生产计划需求量110.90万颗 预测销量为99.81万颗 [15] - 产能规划方面 常熟工厂已有一条设计年产能100万颗的自动化产线 并通过升级和新建产线 最终规划达到设计年产能550万颗 相关新增投资预计约3,862万元 [16] - 评估对2027-2032年销量以2026年为基础 分别按100%、50%、25%、15%、10%、5%的幅度增长 [16] - 销售单价预测以2025年均价为基础 在2027-2030年分别考虑了3%、2%、1%、0.5%的年降幅度 [18] - 评估通过设置11.75%的较高折现率（高于同行业并购案例平均水平1～2个百分点）来提前覆盖部分风险敞口 [23] - 量化分析显示 即使核心客户车型销量下降10%-30% 或意向项目赢单率下降 评估作价所受影响仍可被较高的折现率所覆盖的风险敞口所涵盖 因此不存在预测过于乐观的情形 [22][23][24] - 预测标的公司2029年收入约4.4亿元 占当年中国车载4D毫米波雷达预估市场规模107亿元的比例仅为4% [25] - 预测收入增速呈阶梯式放缓 2029、2030、2031、2032年营业收入增长率分别为23.62%、14.34%、9.99%、4.98% [26] 关于外部投资者退出安排 - 本次交易评估作价35,470万元 显著低于标的公司2024年7月B+轮融资的投前估值65,000万元 [29] - 外部投资人原协议约定如未完成业绩承诺或上市 需按8%利率回购 但本次同意按年化4.5%利率退出 [29] - 公司解释原因包括：原8%利率为违约惩罚性条款 本次为市场化正常退出不适用 近三年LPR持续下行使资金成本降低 外部投资人认为标的公司短期内独立上市可能性较低 希望通过本次交易实现资金确定性和高效回笼 [31][32] - 公司穿透披露了六家外部投资人的股权架构 并声明其与上市公司、控股股东及相关方不存在关联关系 退出价格确定过程中不存在利益输送或损害中小股东利益的情形 [32][33][34][35] 关于内幕信息管理 - 自查期间为2025年7月31日至2025年12月31日 [37] - 自查发现董事兼总经理沈朝晖于2025年12月9日卖出20,000股 但其减持行为系根据已披露的减持计划进行 且确认交易时不知悉内幕信息 [38] - 董办人员诸幼南于2025年9月4日买入500股 其确认交易时不知悉内幕信息 [39] - 公司结论为相关内幕信息知情人在自查期间内不存在利用内幕信息买卖公司股票的情况 [39]

核心人事变动 - 地平线通过一场低调的签约仪式，宣布了重要人事变动，前宁德时代乘用车业务执行总裁朱威已正式入职地平线，并首次以地平线总裁身份公开亮相 [1] - 朱威担任地平线总裁及智能汽车事业部总裁，内部评价认为其加入将为公司注入强大的商业落地与生态资源整合能力 [1] - 原总裁陈黎明（63岁）转任公司副董事长，此次变动是公司在产业不同阶段对治理架构做出的关键决策 [1][2] 公司发展阶段与战略转向 - 陈黎明在2021年加盟时，地平线正面临从实验室走向量产车的阵痛，他凭借在博世26年的经验，为公司植入了传统汽车工业的秩序感，夯实了从0到1的交付能力 [3] - 至2026年，智能驾驶市场竞争焦点已从能否量产转变为如何规模化、普惠化及降本增效 [4] - 公司CEO余凯为地平线设定了未来3-5年的量化目标：HSD (Horizon SuperDrive) 量产千万套，以及2026年城区MPI（人工接管平均间隔里程）提升10倍 [4] - 公司战略需要从一家“懂车的技术公司”进化为一家“统治供应链的商业巨擘”，并计划将基于征程6M的智驾方案打入7-10万元级的入门级市场 [4] 新任总裁的背景与使命 - 朱威在宁德时代任职八年，长期负责乘用车及海外储能业务，经历了宁德时代从行业黑马成长为全球霸主的过程，深谙供应链博弈艺术 [5] - 其使命被概括为带领地平线完成“从10到100”的商业化扩张，这与陈黎明完成“从0到1”的工程奠基形成接力 [5] - 朱威的首秀选在与宁德时代子公司时代智能的战略合作签约仪式上，凸显了其个人背景与公司战略的深度绑定 [6] 与宁德时代的深度合作 - 地平线与宁德时代渊源深厚，宁德时代早在2021年就联合领投了地平线的C2轮融资 [6] - 2025年，宁德时代联合哈啰、蚂蚁成立“造父智能”，地平线为其提供征程6P芯片与HSD系统 [6] - 本次合作核心是“磐石底盘”，将时代智能的滑板底盘与地平线的全场景辅助驾驶产品进行软硬深度耦合，旨在重构汽车的“大脑”与“骨骼” [6] - 通过朱威的纽带，双方关系从资本层、业务层升级到了“人的深度融合” [6] - 时代智能方面表示，看好智能驾驶，认为磐石底盘与智能驾驶是能很好实现软硬结合、协同发展的方向 [7] - 这种“能源+智能”的强强联合，对在智驾方案选择上犹豫的二三梯队车企极具吸引力 [7] 行业竞争态势与公司战略野心 - 2026年被视作智能驾驶行业的决战之年，随着城区NOA普及，行业进入“拼刺刀”阶段，华为乾崑、英伟达Orin及各车企自研方案竞争激烈 [8] - 朱威的入场反映了地平线的战略野心：凭借其在乘用车市场的资源，扩大在核心客户中的占有率并尝试攻入更多合资品牌阵地 [8] - 朱威在法雷奥和宁德时代的国际化经验，将助力地平线拓展欧洲、东南亚等海外市场 [8] - 随着公司资本运作推进，一个兼具技术、战略与商业铁腕的领导层，被视为给资本市场的定心丸 [8] - 行业竞争残酷，新总裁面临的核心挑战是在激烈的价格战和技术迭代中，为地平线杀出一条通往“普惠时代”的道路 [8][9]

行业动态 - 2026年1月，汽车行业迎来OTA升级热潮，主流车企聚焦智能驾驶、座舱交互、主动安全等场景，推出多轮功能迭代与体验优化 [1] 鸿蒙智行 - 公司于1月30日启动2026年首次整车级OTA推送，覆盖问界、智界、享界、尊界、尚界五大品牌，一次性带来63项新增功能及31项体验优化 [2] - 智能驾驶层面，依托WEWA架构与华为乾崑智驾ADS系统优化，提升跟车、变道稳定性与决策果断性，增强型自动紧急转向辅助（eAES）能力跃升，可更早识别水马等临时路障及潜在碰撞风险，并支持边制动边转向以规避风险，同时扩展防御性驾驶能力，在高速急弯等场景下可主动辅助减速 [4] - 座舱交互方面，小艺智能助手语音响应节奏更贴近自然对话，智界车型上线刘亦菲专属泊车语音包，享界车型新增杨幂专属音色，同时新增“组队出行”与“车外喊话”等实用功能 [4] 深蓝汽车 - 公司于1月24日宣布面向深蓝L06、深蓝S07、深蓝S05及2026款深蓝L07车型分批推送新一轮整车远程升级 [5] - 深蓝L06升级至DEEPAL OS 3.6.0，重点提升智能驾驶辅助系统识别精度，优化哨兵模式运行逻辑，新增四图融合实景车道级导航及春节主题界面 [5] - 2026款深蓝L07与深蓝S07升级至DEEPAL OS 4.1版本，新增车机分屏、柔性桌面、UIUE焕新等功能，强化AI助手能力，支持手机APP远程视频查看 [7] - 深蓝S05升级至DEEPAL OS 3.1.2版本，新增泊车位置偏好设置、CarPlay车载系统，并上线多项生活服务与车载娱乐模块 [7] 东风日产 - 公司于1月27日为旗下中大型轿车N7开启OTA升级，版本号为NISSAN OS 1.4.0，主要围绕座舱舒适功能等方面进行升级 [8] - 升级强化智能健康舒适功能，可实时监测车内成员及宠物状态并智能调节车内环境，同时优化座椅控制模块，升级小憩模式2.0与健康监测2.0版本 [10] - 智能语音交互的响应速度与识别精准度有所提升，同时优化组合驾驶辅助系统，新增泊车辅助偏好设置和智能全景影像浮窗拖动功能 [10] 极氪汽车 - 公司于1月同步开启新一轮OTA升级，版本号为Zeekr OTA 6.7，推送车型包含极氪001、001FR、007、007GT、009、009光辉、7X、MIX搭载高通骁龙8295智能座舱计算平台的车型 [11] - 此次升级新增37项功能，包含全域车道级导航、巡航红绿灯、地图途经点管理、加电点亮世界、自定义Eva形象、场景工坊新增语音原子能力、云听应用新增新闻和有声内容等 [13] - 智驾层面优化浩瀚智驾系统运行逻辑，新增路边启动NZP（NOA），无需驶入道路中央即可快速激活，同时新增智能泊出辅助与紧急停车辅助功能 [13] 腾势汽车 - 公司于1月30日为N9推送重磅OTA升级，聚焦智能驾驶、座舱交互及续航管理三大维度，同时升级天神之眼5.0辅助驾驶系统，新增强化学习能力并引入最新大模型版本，显著提升车辆通行能力 [14] - 主动安全层面新增自动紧急转向辅助功能，可智能识别潜在碰撞风险并主动介入转向控制，同时新增高快道路环境下的紧急靠边停车辅助 [16] - 座舱体验方面新增后视镜与HUD抬头显示自适应调节功能，可根据驾驶员座椅位置及人眼高度自动调整视角，并上线隐私声盾功能，此外新增电子木鱼小游戏、多屏同登等娱乐交互功能，续航层面新增“长续航模式”以优化能量管理策略 [16] 极狐汽车 - 公司于1月31日面向阿尔法S5、阿尔法T5两款主力车型推送重点升级，核心亮点集中在导航功能迭代，两款车型均新增红绿灯读秒、绿波导航、智能播报等功能，导航界面可实时显示前方路口红绿灯剩余时间 [17] - 阿尔法S5额外新增导航充电规划功能，当车辆电量低于设定阈值时，系统会自动结合剩余里程、充电站功率等因素推荐合适的充电站并标注预计充电时间 [17] - 语音交互方面将唤醒词由“小狐狸”调整为“小狐同学”，智能驾驶方面对哨兵模式、泊车功能等进行了优化 [17]

公司上市与股权结构 - 中国证监会已就深圳承泰科技股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份“全流通”出具备案通知书 [1] - 公司计划发行不超过38,333,200股境外上市普通股并在香港交易所上市 [1] - 公司29名股东拟将所持合计300,000,000股境内未上市股份转为境外上市股份并在香港联合交易所流通 [1] - 取得备案通知书意味着公司已满足进行香港上市聆讯的前置要求 或很快进行聆讯 [1] 公司市场地位与业务模式 - 公司是中国毫米波雷达的领先供应商 毫米波雷达是汽车产业变革中的智驾核心部件 [2] - 2024年 按出货量计 公司是中国车载前向毫米波雷达市场的最大国内供应商 市场份额为9.3% [2] - 2024年 按出货量计 公司是中国车载毫米波雷达市场的第三大供应商 市场份额为4.5% [2] - 2024年 按收益计 公司在所有中国车载前向毫米波雷达供应商中排名第二 市场份额为4.8% [2] - 2024年 按收益计 公司在中国车载前向毫米波雷达的国内供应商中排名第一 市场份额为9.0% [2] - 公司开发、制造及销售附有标准硬件及客制化软件的雷达产品 以配合OEM的具体需求 [2] - 公司将软件算法能力与雷达硬件结合 提升在不同车型上的适配性 精简OEM的研发、测试及量产流程 [2] - 公司在深圳和苏州设有生产基地 以降低供应链风险 确保质量一致并提升营运效益 [3] - 公司不订立覆盖整个车型生命周期的定点合同 对于硬件标准化的毫米波雷达而言此为行业惯例 [3] - 公司是比亚迪毫米波雷达的主要供应商之一 产品应用于比亚迪的汉、唐、宋等多款车型 [3] 行业背景与技术趋势 - 感知系统正成为智能世界的重要组成部分 涵盖视觉、听觉、空间感知及动作追踪等技术 [5] - 智驾系统日益采用多模态感知架构 多种感测技术并行应用而非相互替代 [5] - 毫米波雷达作为现代感知系统的核心元件 凭借全天候可靠性、直接测速能力及成本效益脱颖而出 [6] - 自动驾驶等级从L0到L5 L2+成为车厂主流的过渡策略 [6] - L2+智驾等级通常需3组或5组毫米波雷达、超音波传感器、摄影机 并可选配激光雷达 [6] - 产业价值链涵盖上游元件、中游雷达系统制造以及下游汽车、机器人及低空经济等应用领域 [7] 公司产品与技术实力 - 公司已打造出毫米波雷达产品矩阵 包括第5代4D雷达、第5.5代4D高分辨率雷达、中央计算雷达等 [6] - 公司的第5代4D雷达及第5.5代4D高分辨率雷达产品已成为业内最具竞争力的毫米波雷达产品之一 [6] - 公司的量产毫米波雷达产品涵盖由L0至L2+的智驾需求 [6] - 公司已推出七款主要雷达型号 主要分为前向雷达及角雷达 [7] - 公司具备全栈式自开发实力及自有软硬件技术 核心技术建基于射频天线设计及雷达信号处理算法 [7] - 公司在中国境内设有深圳、苏州及武汉三大研发中心 策略性邻近OEM及智驾技术枢纽 [9] 市场规模与增长 - 全球车载毫米波雷达市场规模从2020年的人民币156亿元增长至2024年的人民币248亿元 复合年增长率为12.3% [9] - 预计全球市场规模将以15.1%的复合年增长率增长 2029年将达人民币501亿元 [9] - 中国车载毫米波雷达市场规模从2020年的人民币44亿元增长至2024年的人民币82亿元 复合年增长率为16.6% [9] - 预计中国市场规模将以21.5%的复合年增长率增长 2029年将达到人民币216亿元 [9] 公司财务表现 - 公司收益于2022年、2023年及2024年分别为人民币5770万元、1.57亿元及3.48亿元 2022年至2024年复合年增长率为145.7% [10] - 截至2024年6月30日止六个月收益为人民币9540万元 截至2025年6月30日止六个月收益增长至人民币5.39亿元 同比增长464.6% [10] - 公司于2022年、2023年及2024年录得净亏损分别为人民币7920万元、9660万元及2180万元 [10] - 截至2024年及2025年6月30日止六个月 公司录得净亏损分别为人民币3450万元及1440万元 [10] 募资用途与股东背景 - 本次香港IPO募资净额拟用于新技术研究和新应用领域产品开发 以保持行业领先地位 [11] - 募资拟用于测试设备补充和生产线升级 以提升产品测试和制造能力 [11] - 募资拟用于市场营销及销售渠道建设 [11] - 募资拟用于战略性并购或战略投资 计划于雷达和AI价值链上下游收购高匹配度标的 [11] - 募资拟用于归还银行贷款及补充营运资金 [11] - 公司股东包括松禾资本、毅达资本、国科投资、杉杉股份、新雷能等机构 [10]

市场行情表现 - 2月11日早盘，港股AI应用、智能驾驶、机器人等概念股全线走强，截至13:25，恒生科技指数上涨1.1%，中证港股通互联网指数上涨1.3% [1] - 相关指数成份股中，哔哩哔哩-W上涨6.2%，小米集团-W上涨4.7%，商汤-W上涨4.1% [1] - 南向资金盘中净买入超30亿港元 [1] 历史行情特征与配置价值 - 2015-2025年恒生科技指数在春节窗口期呈现出显著的阶段性行情特征 [1] - 节前最后三个交易日，指数通常有不错表现，节前市场资金交易行为趋于收敛，短期多头交易共识显著强化 [1] - 节后十个交易日，指数往往延续偏强表现，其配置价值值得关注 [1] 指数构成与估值水平 - 恒生科技指数由港股上市公司中与科技主题高度相关的、市值最大的30只股票组成，兼顾“硬科技”和“软科技” [1] - 中证港股通互联网指数则聚焦港股互联网平台公司，汇聚中国AI核心企业 [1] - 两只指数的滚动市盈率均在25倍以下，分别位于指数发布以来27.0%和22.3%分位处 [1] 相关投资产品动态 - 市场上有恒生科技ETF易方达（513010）、港股通互联网ETF易方达（513040）等产品跟踪以上指数，可助力投资者便捷布局港股科技板块 [2] - 恒生科技ETF易方达（513010）连续7个交易日获资金净流入，合计23亿元，最新规模超300亿元 [2]

小米汽车初代SU7停产与业绩总结 - 小米汽车初代SU7已于近期正式停产，最后一辆车已下线 [1] - 初代SU7从2024年4月开始交付至2026年2月停产，整个产品生命周期不到2年 [1] - 在不到2年的交付期内，初代SU7累计交付总量超过38.1万辆 [1] 新一代SU7产品升级与发布计划 - 新一代SU7的卡布里蓝实车已在小米汽车工厂店展厅展示，并计划于2月13日起在北京、上海、杭州、广州、深圳、成都、武汉的Mall店进行展示 [4] - 新一代SU7在核心部件上进行了重大升级，包括底盘、电机和电池 [4] - 新车全系标配前245mm、后265mm宽胎，以增强抓地力 [4] - 安全性能显著提升：全系标配2200MPa超强钢，强化前后门防撞梁的承载与吸能；全系标配9个安全气囊；配备1500MPa前防刮底横梁以强化电池防护 [4] - 智能驾驶系统全面升级：全系标配激光雷达、4D毫米波雷达与700TOPS辅助驾驶算力，并搭载Xiaomi HAD端到端辅助驾驶系统 [4] - 新一代SU7预计将于4月份正式上市 [5]

公司产品与工厂展示 - 直播展示了小米汽车工厂的交付中心、展厅和定制中心 具体包括一楼科技展厅的小米摩纳德架构、CTB架构、大压铸件、YU7铠甲笼式车身、EEA等展区以及二楼定制中心 [1] - 公司强调其定制服务旨在让更多用户体验到媲美超豪华品牌的百万豪车定制服务 提供丰富的选择、顶级材质工艺、高级色彩设计与专属定制中心 [1] - 初代SU7最后一台车已下线并将于近期交付 新一代SU7卡布里蓝实车已在工厂店展示 并将于2月13日起在北京、上海、杭州、广州、深圳、成都、武汉的Mall店进行展示 [1] 新一代SU7产品升级 - 新一代SU7对底盘、电机、电池等核心大件进行了大升级 底盘更扎实 转向更精准 [2] - 新车全系标配前245mm、后265mm宽胎以增强抓地力 全系标配2200MPa超强钢提升前后门防撞梁性能 全系标配9个安全气囊并配备1500MPa前防刮底横梁以强化电池防护 [2] - 在智能驾驶方面 新一代SU7全系标配激光雷达、4D毫米波雷达与700TOPS辅助驾驶算力 并搭载Xiaomi HAD端到端辅助驾驶系统 [2] - 公司已开放新一代SU7的3D展厅供用户体验 可搭配已公布的车漆、车轮查看效果 [2] 产品测试与定位 - 新一代SU7在零下39摄氏度的海拉尔进行了冰雪测试 测试项目包括结冰道路、紧急避险、混合道路、连续转弯和飞坡落地、75km/h紧急刹停 以验证极端环境下的可靠性 [3] - 公司定位新一代SU7为“新时代驾驶者之车” 并强调其冬季操稳性能得益于稳定的底盘和出色的智能电控系统 [3] 春节营销与客户服务 - 公司在2月9日至3月3日元宵节期间提供春节出行无忧活动 在24小时免费道路救援基础上 若因车辆自身偶发故障导致抛锚 最高可报销1500元高铁或机票费用以及500元住宿费用 [3] - 春节期间 小米汽车的门店、服务中心、线上服务均不打烊 目前有少量现车 最快可当天交付 [4] - 自2月14号10点起 老车主邀请亲友试驾 老车主可获得100积分 受邀人可获得1:64车模礼品 [5] 生产与销售数据 - 初代小米SU7最后一辆量产下线车辆为橄榄绿SU7 正在运送途中并将安排车主提车 购买者为一位老米粉 [7] - 初代小米SU7累计量产了接近37万辆 目前产线正在改造 为新一代SU7的量产做准备 [7]

定增发行核心情况 - 江淮汽车向特定对象发行股票注册申请获批 募集资金总额约35亿元[1] - 发行价格为49.88元/股 较发行底价溢价约23.93%[2] - 最终确定8名发行对象 合计获配70,168,404股[2] 主要投资者与股权结构 - 知名投资人葛卫东和方文艳各获配约2000万股 金额均为10亿元[1] - 发行完成后 葛卫东与方文艳将并列为公司第8大股东[1] - 方文艳为知名投资者章建平的妻子[1] - 其他认购方包括广发证券、财通基金等机构[1][2] 投资者背景与投资逻辑 - 葛卫东家族成员在定增前已布局江淮汽车 2025年中报显示葛贵莲新进为第8大股东持股1186.1万股[3] - 截至2025年三季度末 葛卫东亲属王萍新进为第5大股东持股2350.17万股 葛贵莲增持至1661.62万股[3] - 家族持续加仓时间点与公司高端品牌“尊界S800”于2025年5月上市高度重合[3] - 市场观点认为其看好华为技术赋能为传统车企带来的品牌跃迁和估值重估机会 逻辑与此前投资赛力斯等“华为链”公司一脉相承[3] - 葛卫东持股风格偏爱科技及消费股 曾现身科大讯飞、中科曙光等多只科技股 此次投资延续其深耕科技赛道的风格[3] 募集资金用途与公司近期经营 - 本次募集资金将用于高端智能电动平台开发项目[3] - 2026年1月公司汽车总销量为34,800辆 同比减少2.14%[4] - 公司2025年度业绩预告预计归母净亏损约16.80亿元 上年同期亏损17.84亿元[4] - 亏损原因包括国际形势复杂导致出口业务下滑 以及联营企业大众安徽经营亏损导致公司确认投资收益亏损约10.8亿元[4]

今日市场要闻 - 央行发布《2025年第四季度中国货币政策执行报告》，提出继续实施好适度宽松的货币政策，做好逆周期和跨周期调节，发挥增量政策和存量政策集成效应 [1][5] - 五部门发布《关于加强信息通信业能力建设 支撑低空基础设施发展的实施意见》，提出到2027年全国低空公共航路地面移动通信网络覆盖率不低于90%，并形成一批典型低空应用场景 [2][6] - 国家发改委等部门发布《关于加快招标投标领域人工智能推广应用的实施意见》，提出到2026年底，智能辅助评标等重点场景在部分省市实现全覆盖应用 [7][8] - 数据显示，2025年12月1日至2026年2月9日，已有约270家A股上市公司实施现金分红，合计金额超3700亿元，同比增长约9.6% [8] - 《浙江省国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》发布，提出到2030年，规上人工智能核心产业营业收入达1.2万亿元 [8] 公司动态 - 葛卫东以10亿元认购江淮汽车定增股票 [3][10] - 中芯国际2025年第四季度净利润12.23亿元，同比增长23.2% [12] - 运机集团子公司签订13.31亿元EPC总承包合同书 [18] - 百川股份近期部分主营产品涨价，但价格波动的可持续性具有不确定性 [14] - 闰土股份分散染料价格近期小幅上调，预计将对业绩产生正面影响 [17] - 利亚德对大部分LED显示屏产品价格进行3%—15%的调整 [16] - 顶固集创目前参股航聚科技5.8%股权，公司表示不会对经营业绩产生重大影响 [13] - 协鑫集成公告，公司尚不具备“太空光伏”领域相关产品的生产能力 [15] - 横店影视发布风险提示，其参与的《飞驰人生3》等三部春节档电影市场票房尚存在不确定性 [11] - 大位科技公告，目前生产经营正常，主营业务未发生重大变化 [19] - 嘉美包装提示，如未来公司股票价格进一步异常上涨，可能再次申请停牌核查 [20] 新股申购 - 通领科技今日申购，申购代码920187，发行价29.62元/股，申购上限70.20万股 [5]

核心市场观点 - 华创证券指出，科技与顺周期是当前市场主线 [1] - PPI转正预期将带动EPS接替流动性成为核心驱动力，应从年度视角看待科创板的配置价值 [1] - 康波周期下的科技博弈有望继续打开估值上限 [1] 科技主线投资逻辑与关注领域 - 应重视端侧稳健增长以及应用侧ToB的商业化落地 [1] - 具体可关注算力硬件、储能、AI应用、智能驾驶等领域 [1] - 科创创业50指数聚焦于电子、电力设备、通信、医药生物等行业，强调科技属性和创新成长性 [1] 顺周期主线投资逻辑与关注领域 - 顺周期板块在PPI转正阶段的价格和估值弹性明显 [1] - 行业内卷程度降低有望带动业绩改善 [1] - 可关注有色、化工、机械、钢铁、建材等行业 [1] 相关金融产品表现与特征 - 2月10日，科创创业ETF国泰（588360）盘中涨幅超过1% [1] - 该ETF跟踪科创创业50指数（931643），单日涨跌幅限制为20% [1] - 指数从科创板与创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券作为样本，行业配置相对均衡 [1]