核心观点 - 4月美国非农就业数据超预期但显露转冷迹象 劳动力市场或开启温和上行周期 美联储可能年中重启降息 [1][2][5][8][12][15][17] - 美债策略建议谨慎入场 美元长线看空但警惕技术性反弹 [3][18][19][20] 就业市场表现 - 4月新增非农就业17.7万人 超出市场预期的13.8万人 失业率4.2%符合预期 劳动参与率62.6%高于预期的62.5% [1] - 私人部门新增就业16.7万人 服务业贡献15.6万人 其中教育医疗(7.0万)、运输仓储(2.9万)、休闲酒店(2.4万)合计占比69.5% [2][5] - 近三个月非农就业均值15.5万人 显示就业市场保持扩张态势 [2][5] 结构性转冷信号 - 职位空缺率降至4.3% 为周期最低点 空缺职位与求职人数比例降至1.03 接近供求平衡点 [8][10] - 平均时薪环比增速0.2% 同比增速3.8%低于预期的3.9% 教育医疗和休闲酒店行业薪资增速分别降至0.2%和0% [1][12][13] - 永久性失业人数激增10.5万至191.5万 重返劳动力市场人数增加6.0万至223.6万 [15] - 周频首次申领失业金人数跃升1.8万至24.1万 显著高于季节性水平 [15][16] 货币政策与市场影响 - 市场预期美联储全年降息3次 首次时点推后至7月 终端利率预期从2.9%反弹至3.2% [18] - 国债收益率全面上涨：2年期升12.5bp至3.82% 10年期升9.1bp至4.31% 收益率曲线趋平 [18] - 美元指数下跌0.21%至100.037 离岸人民币汇率跌至7.2085 美股三大指数涨幅超1.3% [18] 投资策略建议 - 美债入场点位设置在10年期4.4%和5年期4.1% 因经济下行将限制收益率上行空间 [3][19] - 美元长线看空但需警惕Q2技术性反弹 因市场存在过度做空美元情绪 [3][18][20] - 关税冲击企业利润和居民购买力 利率下行将对美元形成持续压制 [19][20]

民营经济促进法 - 我国首部民营经济基础性法律《民营经济促进法》将于2025年5月20日实施 覆盖公平竞争、投资融资促进、科技创新等六大领域 [1] 财政政策 - 2024年财政增量政策包括：增加6万亿元地方专项债务限额置换隐性债务 研究发行特别国债支持银行补充核心一级资本 叠加运用专项债和税收政策稳定房地产市场 [3] 制造业数据 - 4月制造业PMI回落至49% 环比下降1.5个百分点 高技术制造业保持扩张 非制造业PMI和综合PMI分别为50.4%和50.2% [4] 就业市场 - 美国4月非农就业新增17.7万人 超预期的13万人 失业率维持在4.2% 市场对6月降息预期从60%降至40% [6] 资本市场表现 - 五一假期恒生科技指数上涨3.1% 纳斯达克中国金龙指数涨2.7% 美股三大指数普涨 纳指和标普500已修复4月2日以来全部跌幅 [7] - 欧洲主要股指上涨 德国DAX指数涨2.9% 英国富时100指数连续15日上涨创历史纪录 [7] 汇率市场 - 港币兑美元逆势升值 香港金管局斥资465.39亿港元买入美元 为2020年以来首次干预 [8] - 港元走强主因股票投资相关需求增加及多只区内货币兑美元升值 [9] 汽车行业 - 新势力车企4月交付量同比大幅增长：小鹏增长273%至35045台 蔚来增长53%至23900台 理想增长31.6%至33939台 [11] - 小米汽车将"智驾"更名为"辅助驾驶" 调整SU7系列车型相关功能命名 [10] 旅游消费 - 五一假期定制游预订量同比大增超80% 北京等老牌目的地平均增长超300% 5-10人小包团受欢迎 [12] - 飞猪高星酒店预订量同比增超20% 出境游人均预订量延续增长态势 [12] 大宗商品 - 欧佩克+8国将在6月增产41.1万桶/日 强调将根据市场状况调整增产计划 [13] 市场展望 - 中信证券建议关注中国自主科技能力提升、欧洲重建自主防务、中国完善社会保障激发内需三大趋势 [15] - 中泰证券建议5月关注科技(TMT为主)、消费细分潜力方向及电力板块 [16]

就业数据情况 - 2025年4月美国新增非农就业17.7万人，高于预期的13.8万人，前值下修至18.5万人[5] - 4月美国季调失业率为4.2%，与预期和前值持平[5] - 4月非农私人部门时薪环比增速回落至0.2%，低于预期，同比增速持平于前值3.8%，低于预期的3.9%[7] 就业市场分析 - 新增就业高于预期，关税对就业市场冲击未完全显现，商品部门新增就业小幅上升，服务部门小幅下降，政府部门回落[7] - 失业率持平前值，就业延续缓降温，U1 - U2失业率上升，U3 - U5持平，U6回落，永久性失业人数上升，劳动参与率和就业率回升[7] - 时薪环比增速回落，核心服务通胀压力尚可控，商品生产相关行业薪资环比增速降至 - 0.1%，服务业薪资环比增速持平[7] 美联储政策及市场预期 - 当前美国劳动力市场缓降温，关税影响未显现，美联储有等待空间，非农数据公布后，10Y美债收益率、美股上行，美元指数下行[7] - 市场对6月降息预期大幅下调，6月不降息概率升至58.9%，未来“对等关税”落地情况及对美经济影响决定后续货币政策[7] 风险提示 - 美国通胀存在超预期可能，对等关税超预期落地或引发二次通胀，贸易伙伴反制可能抬高通胀水平[6][23]

美国非农就业数据公布后，交易员仍预计美联储今年将降息近四次。 ...

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市场行情分析 - 早盘出现抛压但个股行情较前一日明显改善 指数表现平淡但个股活跃度提升 [1] - 市场分化严重 跌停个股57家与涨停个股73家形成鲜明对比 投资者体验差异显著 [3] - 一季度财报密集披露期 业绩暴雷与好转公司并存 市场关注焦点转向基本面 [4] 成交量与市场情绪 - 两市成交量一度濒临跌破万亿关口 尾盘放量拉升使单日成交维持在万亿水平 [4] - 历史数据显示 4月7日前类似缩量后出现方向选择 当前市场观望情绪浓厚 [4] - 技术面显示三大指数波动率收窄 深指30分钟线受趋势线压制 呈现横盘整理态势 [14][16] 五一假期持仓策略 - 投资者面临三种主流期权策略选择：双买波动率/方向性持仓/双卖时间价值 或选择清仓避险 [6][7] - 双卖策略在当前宏观环境下更具优势 方向性策略需依赖对市场的精准判断 [13] - 外围市场关键变量为特朗普政策风险(支持率降至39%)与美联储6月降息概率(58.6%) [8][9][10] 宏观影响因素 - 特朗普执政百日签署130项行政令 政策不确定性导致美股大幅下跌 中期选举压力增大 [8][9] - 美联储货币政策锚定经济数据 非农就业数据将影响6月降息概率调整 [10] - 地缘政治方面存在潜在风险点 包括关税战/北约关系/俄乌冲突等政策变量 [8]