公司战略与研发投入 - 公司每年研发投入达1800亿人民币 其中600亿专门用于基础研究且不设考核指标 [2] - 坚持"数学补物理 非摩尔补摩尔"的芯片技术突破路径 强调基础研究是科技竞争力的根基 [2] - 采用"聚焦主航道"战略 28年专注核心技术创新 不盲目追逐短期风口 [3] 技术布局与创新理念 - 判断人工智能可能成为"人类社会最后一次技术革命" 布局AI领域具有战略前瞻性 [2] - 推行"洋葱式开源"策略 鸿蒙系统既保护核心技术又扩大生态同盟 [2] - 设立"黄大年茶思屋"向全球科学家开放 倡导开放合作而非闭门创新 [2] 全球化竞争与行业洞察 - 提出"中国制造业未来不在美国"的论断 对全球产业格局有独到见解 [2] - 对比中美高铁系统差异 强调国家战略对基础设施和科研的引领作用 [4] - 认为中国需通过开放促进进步 尤其在能源网络和人工智能领域具备优势 [4] 管理哲学与企业文化 - 反对泡沫经济和浮躁心态 批评炒股炒房等投机行为对科技创新的侵蚀 [4] - 践行"板凳要坐十年冷"的长期主义 注重理论突破而非弯道超车 [2][4] - 保持清醒自我认知 避免民族情绪煽动 强调持续学习才是竞争力源泉 [3]

昨晚，小鹏G7全球首发，新车一大卖点即搭载3颗小鹏自研的图灵AI芯片。但在前一日的6月10日 20:40，微博名为"xp-小宇宙"的博主爆料，"震惊了！活动现场的图灵芯片被人盗走了！正在查监控！" 这个员工内部自曝吸引了不少网友围观。要知道对于芯片这样的核心技术，"被偷"事关重大。 很快有媒体注意到了这条微博并不寻常。功夫汽车公开质疑此举是否又是无底线的炒作？ 如此重要的芯片如果真的被偷，是否会造成严重的技术泄密？员工还有心情发微博，并且带着"何 小鹏回应g7将搭载3颗图灵芯片"和"小鹏g7将于6月11日全球首秀"两个tag，看起来其宣传的需求远大于 要找回芯片的紧迫感。 上海一家律师事务所高级合伙人告诉中国经济网记者，微博发布者表达"芯片被人偷走了！正在查 监控！"，是不是真的查监控是关键。如果没有查监控或者并不存在被盗窃的事实，基于微博是一个商 业化社交媒体平台，其内容带有商业宣传的性质，如果宣传与实际情况不符，其微博发布信息的行为可 能会导致公司存在涉及虚假宣传的可能性。 中国经济网向小鹏汽车公关部相关负责人求证芯片是否真的被偷，对方回应含糊其辞，说："那天 不见了，后面没再问。"记者进一步询问："被偷 ...

华为昇腾芯片技术进展 - 昇腾超节点技术实现业界最大规模384卡高速总线互联 [2][3] - 昇腾384超节点由12个计算柜和4个总线柜构成 [3] - 该技术可扩展为数万卡规模的Atlas 900 SuperCluster超节点集群 [3] - 训练性能达到传统节点的3倍 [5] 半导体行业技术现状 - 中国在单芯片技术上仍落后美国一代 [2] - 中国在中低端芯片领域存在发展机会 [2] - 化合物半导体领域机会更大 [2] - 中国有数十至上百家芯片公司正在努力发展 [2] 华为技术发展策略 - 采用数学补物理、非摩尔补摩尔的技术路线 [2] - 通过群计算弥补单芯片性能不足 [2] - 软件领域不存在技术卡脖子问题 [2] - 当前主要挑战在于教育培养和人才梯队建设 [2] 华为管理层观点 - 公司认为外界评价存在夸大 [2] - 公司接受批评并保持清醒态度 [2] - 公司专注于产品改进而非外界评价 [2] - 预计中国未来将出现数百至数千种操作系统 [2]

公司技术实力与市场定位 - 昇腾芯片被警告使用风险但公司表示中国做芯片的公司很多且许多都做得不错 公司是其中一家 [1] - 公司单芯片仍落后美国一代 通过数学补物理 非摩尔补摩尔 群计算补单芯片实现结果达到实用状况 [1] - 美国夸大公司成绩 公司尚未如此厉害 需努力才能达到评价 [1] 行业竞争格局 - 中国芯片行业存在多家公司且许多表现不错 公司属于行业参与者之一 [1]

光刻技术发展背景 - 纳米级元件制造能力推动高性能设备生产及多行业技术进步[2] - 全球半导体研发投入显著：美国政府2800亿美元《芯片与科学法案》、欧盟500亿美元芯片产能扩张计划、台积电330亿美元新厂投资[2] - 医疗、能源、通讯等行业受益于微型化技术（如腹腔镜手术、芯片实验室诊断等）[2] 传统光刻技术分析 - 主流技术包括紫外光刻（分辨率1μm）、深紫外光刻（65-130nm）、极紫外光刻（<10nm）及电子束光刻（>10nm）[5] - 技术痛点：分辨率受波长限制、基板平整度要求高、设备成本昂贵（如极紫外光刻掩模易翘曲）、低吞吐量（电子束光刻）[5] - 材料局限性：传统光刻胶难以适配玻璃/陶瓷等非硅基材料，多组件空间排列需复杂多步骤工艺[3] 新兴光刻技术突破 - 浸没式光刻（38nm）通过液体介质提升分辨率，纳米压印光刻（<3nm）实现高吞吐量低成本[8][9] - 边缘光刻（<100nm）、电流体动力学光刻（<50nm）利用物理场效应简化工艺[9] - 磁流变拉伸光刻可生成微针阵列（高度600-700μm），纳米转移印刷支持3D结构跨基材复制[9] 行业需求与挑战 - 需开发单步工艺以集成多尺度制造，解决现有技术在大面积基板扩展性不足的问题[6] - 智能设备需求驱动对多功能材料兼容性（如铁电/导电材料）及高保真图案化的要求[6][7] - 新兴技术需平衡分辨率（如双光子光刻150nm）、成本（嵌段共聚物光刻低成本）与量产可行性[8][9] 产业动态 - 势银将于2025年7月举办第五届光刻材料产业大会，聚焦供应链协同创新[11] - 研究机构持续探索替代技术（如毛细管力光刻、纳米球光刻）以突破物理限制[9]

中国科技产业突破 - 中国在3纳米芯片、国产操作系统、新手机新车等领域实现技术井喷 [1] - 华为昇腾芯片2024年预计出货量超过70万片 [4] - 中国推出全链路自主可控的电脑操作系统，涵盖系统内核到应用生态 [4] 美国对华科技政策调整 - 美国一周内调整对华为AI芯片管制政策，从全面禁止改为风险警告 [1] - 特朗普政府废除拜登《人工智能扩散规则》，计划推出新制裁 [1] - 美国对中国传统芯片出口限制因市场依赖（75%份额）被迫暂缓实施 [9] 国际供应链与市场反应 - 荷兰光刻机企业阿斯麦2023年中国市场贡献最大营收 [3] - 英伟达因对华出口管制预计损失150亿美元，CEO称政策"代价巨大且痛苦" [4] - 全球50%的AI研究员来自中国，中国AI人才储备影响科技竞争格局 [6] 中国芯片产业数据 - 中国芯片出口额从2018年5591亿元增长至2024年超11000亿元，实现翻倍 [9] - 2019年起中国国际授权专利数量超越美国 [9] 全球AI发展格局 - 60国签署巴黎AI行动峰会联合声明，美国拒绝参与并坚持技术霸权 [9] - 中国推出独立于美国的开源大模型、先进芯片和操作系统 [11]

大赛概况 - 第三届全国博士后创新创业大赛发布"揭榜领题"赛张榜需求项目榜单 共有766个科技攻关项目 [1] - 该赛事是我国规模最大、层次最高、覆盖面最广的博士后赛事 "揭榜领题"赛是四大赛事组别之一 采用"企业出题 博士后解题"模式推动产学研融合 [1] - 大赛由人力资源和社会保障部、福建省人民政府主办 全国博士后管委会办公室负责征集技术难题和"卡脖子"技术瓶颈 [1] 项目领域分布 - 项目计划总投入超40亿元 成功揭榜奖励总金额超过9000万元 [2] - 新一代信息技术与人工智能领域项目最多 达143个（占比18.7%）聚焦智能算法、芯片技术、数据处理等 [2] - 生物医药与大健康领域140个项目（占比18.3%）集中在创新药研发、精准医疗、智能诊疗方向 [2] - 新材料与石油化工领域135个项目（占比17.6%）涉及高性能材料制备、能源与化工技术 [2] - 高端装备制造与机器人领域131个项目（占比17.1%）侧重精密加工装备和核心部件国产自主化 [2] 其他重点领域 - 新能源与节能环保领域93个项目（占比12.1%）覆盖新能源材料与器件、环境治理技术 [2] - 现代农业与食品领域67个项目（占比8.7%）围绕营养健康、种业创新等乡村振兴技术 [2] - 其他行业领域57个项目（占比7.4%） [2] 参赛信息 - 项目榜单通过中国博士后网大赛专区和大赛官网公开发布 [3] - 参赛揭榜报名截止日期为2025年7月31日 总决赛将于10月中下旬在福建泉州举办 [3]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 户外行业发展迅猛，成为服装细分行业增长点，公司主业增长好，未来期待终端折扣率改善带来品牌力和盈利能力提升；芯片业务中G2 Touch并购成功，未来在车载领域有拓展空间，公司有望发展INCELL技术；公司发布多款户外智能装备且性能有改善 [8] - 维持盈利预测，维持25 - 26年收入预测20.11/22.80亿元，新增27年收入预测25.88亿元；维持25 - 26年归母净利预测2.37/2.76亿元，新增27年归母净利润预测3.25亿元；对应维持25 - 26EPS预测0.27/0.31元，新增27年EPS预测0.37元；2025年4月28日收盘价8.11元对应25/26/27年PE分别为30/26/22X，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司财务表现 - 2024年公司收入、归母净利、扣非归母净利、经营性现金流分别为15.92、1.07、0.84、2.25亿元，同比增长14.44%、48.50%、252.83%、 - 44.90%；剔除相关损益后归母净利为2.20亿元，同比增长60.1%；24Q4单季收入、归母净利、扣非归母净利分别为4.84、0.049、 - 0.07亿元，同比增长5.15%、 - 81.03%、92.16%；2024年拟每10股派发现金红利0.12元，分红率为9.6%，股息率为0.15% [2] - 2025Q1收入、归母净利、扣非归母净利分别为3.56、0.49、0.48亿元，同比增长 - 7.04%、 - 30.70%、 - 27.78% [3] 户外业务情况 - 2024年户外收入、净利、净利率为13.69、1.24亿元、9.0%，同比增长8.91%、135.1%、4.8PCT [4] - 分产品看，户外服装、户外鞋品、户外装备、其他收入分别为10.59、2.30、0.75、0.06亿元，同比增长8.18%、14.72%、4.37%、 - 5.4% [4] - 分渠道看，增长主要来自线上、加盟、联营、大客户，直营下滑；线上、直营、加盟、联营、集团大客户业务、其他收入分别为3.74、1.27、3.47、3.73、3.65、0.06亿元，同比增长8.48%、 - 25.96%、21.44%、35.57%、18.63%、 - 5.4% [4] - 分品牌看，核心品牌探路者增长11%，店数和店效双增；探路者、TOREADKIDS分别实现线下营收9.44、0.36亿元，同比增长11.0%、15.4%；店数分别为833、75家，净开26、 - 3家；店效分别为113、47万元/年，同比增长7.5%、20% [4] - 2024年末公司门店908家，净开15家，其中直营、加盟（联营）分别为62、846家，同比增长1.6%、1.7%；2024年直营店效、加盟（联营）单店出货分别为204、41万元/年，同比增长 - 27.2%、19.4%；单店面积分别为117、104㎡，同比增长4.4%、30.4%，直营平效、加盟单平出货分别为1.75、0.39万元/年，同比增长 - 30.3%、 - 8.4%；开业12个月以上的成熟直营门店店效为241万元/年，同比下降15% [4] - 分地区看，华北和海外地区略有下滑，其他地区均实现增长；2024年华北、华南、华东、东北、西北、西南、华中、海外地区分别实现营收3.54、2.03、3.07、1.32、0.60、0.56、0.64、0.36亿元，同比增长 - 2.12%、45.51%、15.31%、37.14%、55.71%、54.96%、21.21%、 - 26.11% [4] 芯片业务情况 - 2024年北京芯能、G2 Touch收入分别为94、18940万元，同比增加 - 12.6%、54.8%，净利润分别为 - 9085、8988万元，归母净利贡献 - 5451、8540亿元，北京芯能计提商誉减值4899万元，商誉计提完毕，预计未来G2 Touch对业绩贡献将持续放大 [5] 毛利率与净利率情况 - 2024年毛利率为47.4%，同比下降0.9PCT，其中户外服装、户外鞋品、芯片毛利率分别为49.74%、41.81%、47.74%，同比提升 - 1.45、 - 2.35、3.36PCT；归母净利率为6.7%，同比提升1.5PCT；24Q4毛利率为43.8%，同比下降2.8PCT；归母净利率为1.0%，同比下降4.6PCT；25Q1毛利率为48.8%，同比提升1.3PCT；归母净利率为13.9%，同比下降4.7PCT [5][6] 存货与应收账款情况 - 2024年末存货、应收账款金额分别为3.49、2.17亿元，同比增加4.8%、 - 12.1%；存货、应收账款周转天数分别为147、52天，同比减少25、28天；2025年3月末存货、应收账款金额分别为4.38、2.66亿元，同比增长11.55%、 - 7.95%，环比增长25.6%、22.51%，存货、应收账款周转天数分别为195、61天，同比增加32、 - 2天 [7] 财务预测情况 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1,391|1,592|2,011|2,280|2,588| |YoY（%）|22.1%|14.4%|26.4%|13.4%|13.5%| |归母净利润(百万元)|72|107|237|276|325| |YoY（%）|2.7%|48.5%|122.2%|16.4%|17.9%| |毛利率（%）|48.2%|47.4%|45.0%|45.0%|45.0%| |每股收益（元）|0.08|0.12|0.27|0.31|0.37| |ROE|3.4%|5.5%|10.8%|11.2%|11.7%| |市盈率|99.82|67.22|30.25|26.00|22.06|[10]

财务表现 - 2024年实现营收2.12亿元 同比下滑26.38% 归母净亏损3111.79万元 同比下滑139.04% [1] - 2025年第一季度营收0.92亿元 同比增长365.26% 归母净利润0.30亿元 同比增长300% [2] - 2025年被实施退市风险警示 4月24日起股票简称变更为*ST铖昌 [1][4] 业绩波动原因 - 2024年业绩下滑因下游项目招标延期及审批周期延长导致交付验收延迟 [1][2] - 研发投入增长对利润产生负面影响 [1] - 2025年一季度行业采购节奏恢复正常 需求与订单大幅增长 [2] 业务进展 - 公司是国内少数能提供T/R芯片完整解决方案的企业 在多系列卫星实现大规模应用 [3] - 业务从星载拓展至机载、弹载、地面相控阵领域 扩大业绩增长点 [3] - 2025年低轨通信卫星T/R芯片有望批量交付 多系列遥感卫星进入批量交付阶段 [3] - 机载领域多个研制项目于2024年通过系统验证 2025年起逐步进入量产 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.15亿元/1.84亿元/2.57亿元 [4] - 较前次预测下调25-26年预期29%/23% 主因研发费用保持较高水平 [4] - 基于70倍PE估值 目标价39.45元 [4] 行业地位 - 公司核心行业地位和技术产品优势未发生改变 [1] - 早期参与多项国家重点项目 行业地位和口碑持续提升 [3] - 在手订单饱满 新项目进展顺利 [2]

由于提供的文档内容存在大量乱码和无意义字符，无法提取有效信息进行关键要点总结。建议提供清晰可读的新闻文本以便进行专业分析。当前文档中仅可辨识以下碎片信息： 碎片数据 - 涉及金额单位出现"20256,000원"和"500원"等韩元货币符号 [1] - 出现"葡萄酒加盟网盘"、"网易回租"等零散商业词汇 [1] - 包含"国电"、"威尼斯"、"贸易"等行业关键词但无完整语境 [1] 注：以上信息因原文不可读无法确认准确性，需完整文本支持专业分析。