全球经济韧性 - 特朗普新政策尚未对全球经济造成严重冲击 经济活动保持韧性 [2] - 主要发达及新兴市场的投资 工厂招聘 消费支出均未受明显影响 [2] - 全球二季度及全年经济增长预测从悲观预期中回升 [2] 贸易投资影响 - 贸易相关投资在多数经济体中占GDP比重较小 影响"小到难以察觉" [2] - 新工厂投资下滑在主要经济体中仅占GDP的0.2-0.3个百分点 [2] - 企业融资和投资环境改善 全球流动性今年以来实际有所提升 [2] 就业与市场表现 - 美国6月新增14.7万个就业岗位 失业率从4.2%降至4.1% [3] - 标普500和纳斯达克指数创历史新高 投资者情绪乐观 [3] 政策不确定性动态 - 高盛不确定性指数在特朗普当选后飙升 但近几个月随贸易谈判推进有所缓解 [3] - 4月因"解放日"声明短暂下滑的经济活动预期已随关税谈判进展反弹 [2] - 企业加急向美国出货行为未显著掩盖经济基本面差异 [3] 关税影响预期 - 预计关税将在今年晚些时候拖累经济 但主要影响来自关税本身而非政策不确定性 [2] - 对美出口增加与未增加国家间的经济活动差异甚微 [3]

美国劳动力市场现状 - 6月美国私营部门就业人数减少3.3万人 为2023年3月以来首次下降 远低于市场预期的增长10万人 [1] - 服务业职位损失严重 共减少6.6万个工作岗位 其中专业和商业服务减少5.6万个 教育和医疗减少5.2万个 金融业削减1.4万个 [1] - 商品生产行业增加3.2万个工作岗位 主要由制造业推动 [1] 工资增长与就业趋势 - 留职者工资同比增长4.4% 换工作者工资平均增长6.8% 显示劳动力市场仍接近充分就业 [2] - 企业填补的空缺职位比一年前少 在经济加速前不太可能大规模招募 [2] - 6月美国雇主宣布裁员47,999人 环比下降49% 第二季度计划裁员247,256人 比第一季度下降50% [2] 招聘需求与政策影响 - 5月招聘人数为550.3万人 下降11.2万人 每名失业人员对应1.07个职位空缺 高于4月的1.03 [3] - 特朗普政府贸易政策给企业带来压力 导致无法制定长期计划 [3] - 6月中旬领取失业救济金人数激增至3年半以来最高点 [3] 非农报告预期与市场反应 - 华尔街预测6月非农就业增加11万人 低于5月的13.9万人 失业率预计从4.2%升至4.3% [4] - 若数据大幅不及预期且物价指标稳定 美联储可能立即降息 [5] - 联邦基金利率期货显示7月降息概率从20%升至25% 9月降息已充分定价 [5]

美国化学工业前景 - 美国化学理事会(ACC)预计今年美国化学品产量(不包括药品)仅增长0.3%，2026年将收缩0.2% [1] - 2025年美国国内生产总值增长预测从年初的2.7%下调至1.3% [1] - 第一季度化学品产量环比增长6%，但剩余时间将出现疲软 [1] - 贸易政策不确定性导致化学品终端消费市场需求减弱 [1] 经济与贸易政策影响 - 2025年消费者支出增速预计从2024年的2.8%降至1.9%，商业投资增速从4.0%降至1.7% [2] - 全球工业生产增长预计从2024年的1.7%降至1.5% [2] - 贸易政策不确定性减缓美国和国外的经济活动，导致公司推迟订单、投资和招聘 [2] - 利率上升、材料和劳动力成本趋高以及关税降低住房和汽车终端市场的负担能力 [2] 终端市场表现 - 半导体行业产量预计今年增长7.0%，主要受人工智能应用需求推动 [3] - 计算机、石油和天然气以及制药行业有望实现较高增长 [3] - ACC下调大多数化学品终端市场的全年增长预测，约一半市场今年将出现销量萎缩 [3] - 今年美国化学品出口预计下降1.9%，进口预计下降1.0%，但贸易顺差仍将持续 [3]

黄金价格走势 - 黄金周二早盘开盘后持续慢涨，欧盘延续上涨，美盘初最高上涨至3358附近，随后震荡下探至3337/3336附近，日线收出阳线 [2] - 本周一金价先下探后快速回升，周二延续涨势形成两连阳K线组合，今日开盘后强势站上5日、10日均线 [7] - 四小时级别显示周一金价从3247附近迅速反弹，短期呈现明显多头特征 [9] 基本面驱动因素 - 美国参议院通过特朗普减税议案，预计未来十年财政赤字增加3万亿美元，刺激通胀压力并加重债务负担，推动黄金作为避险资产的需求 [3] - 美国财政部长警告贸易关税暂停期限临近，特朗普对日本等国可能征收更高关税的表态加剧市场紧张情绪 [3] - 美国5月职位空缺意外增加37.4万个至776.9万个，超出市场预期 [4] - 6月制造业PMI显示制造业低迷，供应链瓶颈导致工厂等待原材料时间延长 [5] - 5月裁员人数减少18.8万人，但失业者找新工作难度增加，6月中旬领取失业救济金人数激增至三年半高点 [5] - 美联储主席鲍威尔未明确排除7月降息可能性，市场普遍预期9月开始降息且年内可能降息两次（每次50个基点） [5] - 美元指数周二下跌0.13%至96.37（2022年3月以来最低点），欧洲央行行长拉加德称欧元可能成为美元替代选择 [5] 技术面分析 日线级别 - 首要阻力位为昨日高点3358，进一步阻力为3374（黄金分割0.618回撤位），突破后目标看向3400-3405区域 [7] - 支撑位关注3315-3310区域（5日与60日均线位置） [7] 四小时级别 - 若无法突破3358阻力位，下方关键支撑为3303/3302（黄金分割0.5回撤位）和3290/3289（0.618回撤位） [9] 今日重点关注数据 - 19:30 美国6月挑战者企业裁员人数 [6][10] - 20:15 美国6月ADP就业人数 [6][10] - 22:30 美国至6月27日当周EIA原油库存及库欣原油库存数据 [10]

美联储降息预期分析 - 美联储政策立场发生微妙转变 多位官员明确释放降息信号 为9月可能的政策调整预留操作空间 现任主席存在通过利率回调至中性水平来圆满结束任期的动机 [1] - 贸易政策不确定性显著下降 市场对有效关税率的预估区间大幅收窄 关税措施对经济影响低于预期 为通胀前景稳定提供支撑 [1] - 劳动力市场显现全面放缓迹象 就业增长动力减弱 失业救济申请人数攀升 失业率重现上升趋势 就业人口比率走低 [1] - 市场开始提前消化美联储领导层变动的潜在影响 投资者为鸽派新主席人选定价 反映在2026年中远期利率的异常波动上 [1] 市场预期与金融环境 - 当前市场预期年底前累计降息幅度达63个基点 对终端利率总计下调幅度高达130个基点 [2] - 金融环境指数较4月紧缩高点放宽140个基点 相当于为经济增长提供约1.4个百分点的额外助力 [2] - 股票和外汇市场形成"宽松循环" 标普500指数上涨5%同时美元贬值2.5%将导致10年期美债收益率需攀升约90个基点至5.15%水平才能维持金融环境平衡 [2] - 前置性财政刺激措施对GDP的累计贡献预计达0.9个百分点 影响将持续至2026年 [2] 投资策略与风险因素 - 短期内可把握夏季久期多头的交易窗口 与去年9月美联储意外降息50个基点前的市场环境相似 [3] - 三季度末需警惕收益率反弹风险 适时建立对冲头寸 [3] - 中东地缘政治局势演变 美联储主席换届可能引发的市场过度反应 财政赤字货币化风险等不确定性因素可能打破当前市场平衡 [3]

贸易谈判进展 - 白宫难以在7月9日截止日期前兑现全面全球贸易改革目标，预计与主要贸易伙伴达成的协议仅为有限议题的框架性文件 [2] - 约20个未达成协议的国家若被认定"诚信谈判"，可能面临关税回调至4月2日更高税率或维持10%的选择 [3] - 美国与中国台湾地区、印尼接近达成协议，与越南、韩国的协定也有望落地 [6] - 美欧双方对达成共识表现出更乐观态度，商务部长卢特尼克表示将在截止日前完成与主要经济体的"十大贸易协议" [7] 特朗普的关税威胁 - 特朗普威胁对所有国家征收25%关税，并可能单方面在7月9日前设定税率 [4] - 特朗普突然终止与加拿大的数字服务税谈判，并威胁在一周内开征新关税 [4] - 特朗普明确表示不认为需要延长7月9日的贸易谈判最后期限，但补充说延期也不是大事 [5][6] 贸易协议的执行与挑战 - 特朗普政府4月曾夸口"90天达成90项协议"，但现实进展远未达标 [7] - 已达成协议中存在警示信号，例如英国仍需承受25%钢铝关税，而日本、印度和欧盟等伙伴对关键领域附加关税影响持观望态度 [7] - 美国商务部未来数周将公布相关行业调查结果，可能触发新一轮征税 [8] - 特朗普援引紧急状态权力征税的合法性正面临司法挑战，美国国际贸易法院5月已裁定大部分关税非法 [8] 市场与行业影响 - 特朗普反复无常的谈判策略给金融市场注入不确定性并引发本土企业焦虑 [7] - 4月公布的加税政策曾因市场恐慌可能引发全球经济衰退而紧急叫停，如今政策模糊性进一步加剧紧张局势 [7] - 投资者创造"TACO"（特朗普总是临阵退缩）缩写来调侃特朗普的谈判模式 [8] - 民意调查显示57%选民不满特朗普的贸易政策处理方式 [8]

美国经济数据 - 美国第一季度GDP按年率计算萎缩0.5% 较先前预估的-0.2%进一步恶化 为2022年第一季度以来首次季度性负增长 [1] - 消费者支出增速显著放缓至0.5% 远低于去年第四季度的4% 创2021年以来最低增速 [1] - 进口激增37.9% 导致净出口拖累GDP达4.7个百分点 反映企业为应对潜在关税上调而提前囤货 [1] 经济指标调整 - 第一季度国内需求增长率从初值3.0%下调至1.9% 联邦支出降幅达4.6% 为2022年以来最大降幅 [1] - 核心PCE物价指数终值上调至3.5% 显示通胀压力持续 [1] - 持续领取失业救济金人数攀升至197.4万 创2021年11月以来新高 [2] 市场预期与挑战 - 企业库存调整可能推动第二季度经济增长改善 但消费者支出持续回暖将成为决定性因素 [2] - 贸易政策不确定性或继续阻碍企业投资活动 消费者超额储蓄减少可能进一步削弱支出能力 [4] - 美联储可能将降息时间推迟至今年晚些时候 以平衡经济放缓与通胀压力 [4] 长期结构性问题 - 贸易政策在保护本土产业的同时需避免对经济增长造成过度干扰 [4]

全球货物贸易景气指数 - 全球货物贸易景气指数从3月的102 8上升至103 5 创2021年8月以来最高纪录 持续高于基准点100 [1] - 该指数以100为基准线 高于100表明贸易持续增长 低于100显示下降趋势 [1] 贸易增长驱动因素 - 年初全球商品贸易强劲增长 主要源于进口商预期关税政策调整而采取的提前采购行为 [1] - 关税上调预期促使企业加快库存补充 推动一季度进口需求显著增加 [1] 出口订单表现 - 新出口订单指数下降至97 9 跌破基准点100进入收缩区间 为唯一出现负增长的类别 [1] - 该指标最具预测性 其下滑预示全球贸易增长势头可能在今年后期放缓 [1] 贸易结构不平衡 - 进口需求激增与出口订单疲软形成鲜明对比 反映出全球贸易结构不平衡状态 [1] - 这种分化现象暴露出贸易增长的脆弱性 [1] 贸易政策影响 - 贸易政策不确定性蔓延可能导致贸易收缩风险加剧 大规模关税措施实施将带来严峻挑战 [2] - 企业为规避潜在成本上升而提前备货的行为 短期刺激贸易增长但可持续性存疑 [2] 经济环境展望 - 当前全球经济不确定性因素增加 各经济体需为贸易增速减缓做好准备 [2] - 尽管短期全球货物贸易保持增长 但中期前景面临诸多挑战 [2]

日本央行审议摘要分析 国内经济表现 - 国内工资水平表现稳健 [1] - CPI略高于预期 [1] 贸易政策影响 - 贸易政策不确定性仍然极高 [1]

英国央行：贸易政策不确定性将持续对英国经济造成不利影响。 ...