业绩说明会核心内容 - 公司2024年净利润亏损主要由于行业技术更新迭代快、IT数据中心运维市场竞争激烈及人力成本上升 [2] - 公司计划通过跟踪前沿技术、优化研发服务团队、完善人才培养和薪酬体系来改善盈利能力 [2] - 公司将持续跟进现有及潜在客户以应对市场竞争 [2] 市场区域分布 - 华东地区营业收入占比达66%，西北、东北等地区占比较低 [2] - 公司在巩固华东市场的同时，计划依托技术积累拓展其他区域市场 [2] 财务数据 - 2025年一季度主营收入1.43亿元，同比增长136.35% [3] - 归母净利润324.65万元，同比下降1.62% [3] - 扣非净利润169.09万元，同比增长112.37% [3] - 毛利率为24.45%，负债率19.71% [3] 融资情况 - 近3个月融资净流入3881.83万元，融资余额增加 [3] - 同期融券净流出1.84万元，融券余额减少 [3] 主营业务 - IT支持与维护服务、IT外包服务、IT专业服务 [3] - IT软件服务、软硬件销售、自有产品销售 [3]

2024年及1Q25业绩 - 2024年收入55.7亿元，归母净亏损12.9亿元，符合预期 [1] - 1Q25收入20.2亿元（超预期14.5亿元），归母净利润3.02亿元（超预期2.35亿元），扣非净利润1.63亿元 [1] - 1Q25业绩超预期主因影视收入表现较好（单季度5.96亿元）及费用控制优于预期 [1] - 公司宣布2024年现金分红0.23元/股（含税） [2] 业务发展趋势 - 1Q25游戏收入同比增长10%，驱动因素为《诛仙世界》流水确认及电竞产品（《CS》《Dota2》）增长 [3] - 《诛仙世界》计划2025年中进行大版本更新并开启赛季制，关注流水释放 [3] - 《P5X》将于下半年在日本、欧美区域上线（Sega发行） [3] - 储备新游《异环》2Q25开启国内二测+海外一测，关注测试及版号进展 [3] - 1Q25影视收入同比激增1616%，因多部电视剧集中确认收入，后续需观察剧集实际上线节奏 [3] - 公司加强短剧投入，以商单形式为主，预期可控制成本及风险 [3] 费用控制 - 1Q25销售费用同比下降27%，管理费用同比下降44%，研发费用同比稳定 [4] - 费用优化主因内部管理精简化及控费水平提升 [4] - 研发费用阶段性高点是因《诛仙世界》上线后研发投入持续及多产品版本/营销活动外包需求 [4] - 预期后续季度研发费用稳中略降，人效持续提升 [4] 盈利预测与估值调整 - 上调2025年归母净利润预测9.5%至6.40亿元，维持2026年预测不变 [5] - 当前股价对应2025/26年P/E为37/16倍 [5] - 目标价上调11%至15.2元，对应2025/26年46/20倍P/E，上行空间24% [5] - 估值溢价基于《异环》进展顺利及市场关注度高 [5]

经营业绩概览 - 公司2025年一季度营业总收入为2548.52万元，同比下降44.62% [1] - 归母净利润为-2197.54万元，同比下降35.66% [1] - 扣非净利润为-2242.63万元，同比下降25.54% [1] 主要财务指标分析 - 营业总收入同比下降44.62%至2548.52万元 [2] - 归母净利润同比下降35.66%至-2197.54万元 [2] - 扣非净利润同比下降25.54%至-2242.63万元 [2] 盈利能力 - 毛利率为29.09%，同比减少7.62个百分点 [3] - 净利率为-98.18%，同比减少153.42个百分点 [3] 费用控制 - 三费(销售费用、管理费用、财务费用)总和为1988.2万元，占总营收比例达78.01%，同比增加157.36% [4] 资产与负债 - 货币资金为3.05亿元，同比下降28.52% [5] - 应收账款为1.25亿元，同比增长46.67% [5] - 有息负债为2191.87万元，同比增长195.54% [5] 现金流状况 - 每股经营性现金流为-0.63元，同比下降39.12% [6] 其他关键指标 - 每股净资产为6.51元，同比下降17.26% [7] - 每股收益为-0.31元，同比下降34.78% [7] 分析与建议 - 公司2025年一季度表现不佳，收入、利润和费用控制均出现明显下滑 [8] - 现金流状况需重点关注，近3年经营性现金流均值/流动负债为-17.77% [8] - 应收账款增长显著，年报归母净利润为负，可能影响长期健康发展 [8]

经营概况 - 2025年一季度营业总收入1.48亿元，同比下降17.58% [2] - 归母净利润-3626.62万元，同比上升28.2% [2] - 扣非净利润-3725.15万元，同比上升34.71% [2] 盈利能力分析 - 毛利率28.95%，同比增加76.84% [3] - 净利率-27.06%，同比增幅10.83% [3] 费用控制 - 销售费用、管理费用及财务费用总计6979.2万元，占营业收入47.0% [4] - 三费占比同比增长22.77% [4] 现金流与资本结构 - 每股经营性现金流-0元，同比增幅98.77% [5] - 货币资金与流动负债比例41.04% [5] - 近三年经营性现金流均值与流动负债比例-3.34% [5] - 有息负债15.17亿元，同比增加9.96% [5] - 有息资产负债率39.85% [5] 总结 - 盈利能力回升，毛利率和净利润改善 [6] - 面临高费用支出、现金流紧张及债务负担增加等问题 [6]

经营业绩 - 公司2025年一季度营业总收入为8777.36万元，同比下降1.38% [1] - 归母净利润为-796.11万元，同比下降559.56% [1] - 扣非净利润为-893.39万元，同比下降823.35% [1] 盈利能力 - 毛利率为17.18%，同比减少35.79% [2] - 净利率为-9.07%，同比减少566.01% [2] 费用控制 - 销售费用、管理费用和财务费用总计2085.71万元，占营收比23.76%，同比增加10.07% [3] 资产与现金流 - 货币资金为2.18亿元，同比减少29.99% [4] - 应收账款为4855.36万元，同比减少35.33% [4] - 有息负债为9730.48万元，同比减少52.08% [4] - 每股经营性现金流为-0.4元，同比减少245.97% [4] 股东权益 - 每股净资产为5.38元，同比减少11.51% [5] - 每股收益为-0.06元，同比减少700.00% [5] 商业模式与融资分红 - 上市以来累计融资总额为4.23亿元，累计分红总额为1.55亿元，分红融资比为0.37 [6]

营收与利润 - 2025年一季度营业总收入8.17亿元，同比增长28.63% [1] - 归母净利润8103.75万元，同比增长1.30% [1] - 扣非净利润7325.76万元，同比增长0.19% [1] 毛利率与净利率 - 毛利率19.4%，同比下降19.21% [2] - 净利率9.99%，同比下降20.7% [2] 费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计5146.32万元 [3] - 三费占营收比6.3%，同比下降3.32% [3] 应收账款与现金流 - 应收账款5.37亿元，同比增长42.66% [4] - 每股经营性现金流-0.12元，较去年同期-0.65元有所改善但仍为负值 [4] 资产负债状况 - 有息负债28.06亿元，同比增长20.36% [5] - 有息资产负债率36.9% [5] - 货币资金8.09亿元，同比减少52.83% [5] - 货币资金与流动负债比例82.99% [5] 总结 - 营收显著增长但净利润、毛利率和净利率表现欠佳 [6] - 需关注应收账款管理和现金流改善 [6] - 需谨慎处理债务问题确保财务稳健 [6]

文章核心观点 公司2024年营业收入微降净利润大幅下滑，但经营活动产生的现金流量净额显著增长，虽经营活动现金流表现出色但面临多种风险，投资者需关注业务调整和风险应对举措评估未来发展潜力 [1][6] 关键财务指标解读 - 2024年公司营业收入27.10亿元，较2023年减少2.17%，制造业收入同比增长3.33%，服务业收入同比下降17.90%，部分基建领域市场需求下滑影响检验检测业务收入 [2] - 归属于上市公司股东的净利润为1.72亿元，较2023年减少37.27%，原因包括检验检测业务利润下降和参股公司投资收益减少 [2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.46亿元，较2023年减少29.69%，反映核心业务盈利能力下滑 [2] - 基本每股收益为0.2272元/股，较2023年下降37.63%，扣非每股收益较2023年也明显下降，表明扣非后盈利能力减弱 [2] 费用控制与研发投入 - 2024年公司总费用为3.49亿元，较2023年有所下降，销售费用同比下降2.06%，管理费用同比下降11.71%，研发费用同比下降9.29%，财务费用负数绝对值减小 [3] - 销售费用下降可能得益于销售策略优化或市场推广效率提高，管理费用下降显示内部管理成本控制有效，财务费用变化源于利息收支变动 [3] - 研发费用虽有所下降但仍保持1.33亿元规模，研发投入强度为4.92%，公司在多个领域持续进行研发项目提升产品竞争力 [3] 现金流与投资筹资活动 - 2024年公司现金及现金等价物净增加额为 -950.26万元，较2023年大幅减少，受经营、投资和筹资活动现金流变化综合影响 [4] - 经营活动产生的现金流量净额为3.20亿元，同比增长142.47%，得益于加大应收账款清欠和增加银行票据贴现，资金回笼能力增强 [4] - 投资活动产生的现金流量净额为 -8903.48万元，较2023年减少137.58%，系购建固定资产等支付增加和上年收到闲置募集资金购买理财所致 [4] - 筹资活动产生的现金流量净额为 -2.41亿元，较2023年减少415.50%，主要是偿还银行贷款和开具应付票据支付保证金增加，注重债务偿还和资金稳健管理 [4] 管理层报酬情况 - 董事长毛海波报告期内从公司获得税前报酬总额为98.98万元 [5] - 总经理吴刚报告期内从公司获得税前报酬总额为99.09万元 [5] - 多位副总经理报酬情况不同，如余进84.64万元，章超78.47万元等，报酬与职责和业绩挂钩 [5] - 财务总监唐静报告期内从公司获得税前报酬总额为83.12万元 [5]

关键财务指标分析 - 2024年营业收入为751,479,988.15元，较2023年增长13.82%，其中通用设备制造业收入占比99.98%，同比增长13.85% [2] - 铸件收入156,199,347.13元，同比增长54.15%，精密件收入570,150,474.09元，同比增长8.23%，产品结构优化初显成效 [2] - 归属于上市公司股东的净利润为71,460,542.00元，同比增长15.52%，扣除非经常性损益的净利润为73,257,876.25元，同比增长23.29%，主营业务盈利能力增强 [3] - 基本每股收益为0.66元/股，同比增长15.79%，为股东创造价值的能力提升 [3] 费用控制与研发投入 - 销售费用7,878,927.94元，同比增长18.67%，可能与业务拓展和市场推广有关 [4] - 管理费用39,258,764.33元，同比增长9.70%，管理效率可能有所提升 [4] - 财务费用2,043,110.88元，同比下降25.78%，融资结构优化降低了利息支出 [4] - 研发费用26,274,031.16元，同比增长1.54%，研发投入占营业收入比例为3.50%，较上年略有下降但仍保持一定水平 [4] 现金流分析 - 经营活动产生的现金流量净额为115,325,045.66元，同比增长4.03%，销售商品、提供劳务收到的现金为711,816,151.75元，同比增长8.87%，现金创造能力稳定 [5] - 投资活动现金流出小计为154,393,361.18元，同比增加224.06%，主要系新增固定资产投资及购买结构性存款所致 [5] - 筹资活动现金流入小计为163,316,187.41元，同比增加196.22%，主要系银行借款增加所致 [5] 业务结构与市场表现 - 通用设备制造业收入占比99.98%，铸件业务增长显著，同比增长54.15%，精密件业务同比增长8.23% [2] - 公司持续投入研发，研发项目涵盖熔炼过程联动控制技术、碳铸钢潮模砂工艺等多个领域，为未来技术创新和产品升级奠定基础 [4] 风险与挑战 - 精密机械零部件行业竞争日趋激烈，需保持产品先进性、质量及供货稳定性 [6] - 对前五大客户销售占比较高，对第一大客户美的集团存在重大依赖 [7] - 人工成本、电费等持续上涨可能导致主营业务毛利率下降 [8] - 2024年末应收账款为428,232,343.84元，销售模式以赊销为主，需加强客户风险管理和应收账款回收力度 [9]

核心财务指标解读 - 2024年嘉友国际实现营业收入87.54亿元，较2023年的69.95亿元增长25.14% [2] - 跨境综合物流服务业务通过车队并购与陆港节点布局增强获客能力，供应链贸易业务收入575.27亿元，同比增长29.70% [2] - 中蒙物流体系完善，非洲跨境物流网络成型，中亚市场势头强劲，共同推动营收增长 [2] 盈利能力分析 - 归属于上市公司股东的净利润为12.76亿元，同比增长22.88% [3] - 扣除非经常性损益后的净利润为12.61亿元，同比增长23.01% [3] - 基本每股收益为1.31元，同比增长22.43%，扣非每股收益为1.29元，同比增长22.86% [3] 费用结构变化 - 销售费用为1264.20万元，较上年增长2.22%，主要因销售人员增加 [4] - 管理费用为2.22亿元，同比增长94.61%，主要系合并增加BHL公司及业务规模扩大 [4] - 财务费用由负转正至996.79万元，主要受合并BHL公司及外币汇率变动影响 [4] - 研发费用为2732.30万元，同比增长21.65%，持续投入数字化和业务创新 [4] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额为9.09亿元，较2023年的15.53亿元下降41.48%，主要系存货增加 [5] - 投资活动现金流量净流出12.18亿元，较2023年流出幅度增加125.73%，主要因长期股权投资增加 [5] - 筹资活动现金流量净流出5.47亿元，较2023年流出幅度增加194.96%，主要受新增短期借款和分红影响 [5] 业务拓展与投资 - 通过收购兼并和投资关键物流节点优化业务结构 [7] - 不同国家和地区法律、法规及经营环境差异对整合能力提出较高要求 [7] 高管薪酬与治理 - 董事长韩景华税前报酬总额为253.95万元，总经理孟联为206.70万元 [11] - 公司建立了完善的公司治理体系，形成有效制衡结构 [12]

营收与利润表现 - 2025年一季度营业总收入3.34亿元 同比增长5.59% [2] - 归母净利润5145.07万元 同比增长13.28% [2] - 扣非净利润4304.33万元 同比增长3.56% [2] 盈利能力分析 - 毛利率29.27% 同比下降13.99个百分点 [3] - 净利率15.42% 同比上升7.77个百分点 [3] - 三费总额3098.49万元 占营收比9.28% 同比下降29.56% [4] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流0.11元 同比大幅增长716.29% [5] - 货币资金4.68亿元 较去年同期8.79亿元下降46.81% [5] - 应收账款2.96亿元 占最新年报归母净利润比例达173.98% [6] 资本结构变化 - 有息负债7.36亿元 较去年同期3.75亿元增长96.12% [6] - 费用控制成效显著 助力净利率提升 [3][4] - 经营性现金流改善明显 但货币资金大幅减少 [5]