诉讼执行进展 - 案件处于执行阶段 公司作为申请执行人 暂计涉案金额33,500万元及利息[2] - 通过以物抵债方式获得广州市花都区房产一套 抵债金额568,794元[9] - 截至2025年6月30日 公司对东湛公司债权投资累计计提资产减值准备30,715.50万元[10] 资产处置计划 - 计划出售持有的益佰制药868.60万股 奥瑞德97.06万股 中国平安0.77万股 尔康制药471.22万股 整体出售价格不低于4,694.87万元[14] - 拟以1元挂牌底价公开转让广东亿华房地产开发有限公司41%股权 该公司已被列为失信被执行人[16][50] - 通过非公开协议向关联方珠实地产转让广州中侨债权资产 转让价格33,362.36万元 该交易构成关联交易[18][59][66] 公司战略调整 - 2023年完成重大资产置换 主营业务从房地产开发变更为城市运营服务及文体运营服务[61] - 出售股票资产旨在优化资产结构 盘活存量资产 提高资产流动性及使用效率[14][40] - 转让参股公司股权及债权资产有利于聚焦主营业务资源 夯实主业优势[16][61] 财务影响 - 以物抵债金额568,794元 对公司利润的最终影响需以审计报告为准[2] - 出售股票资产预计收益占最近一年审计净利润50%以上 需提交股东大会审议[26] - 对亿华公司股权投资账面价值已减值为0 转让不会对财务状况产生重大影响[16][54]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][13] 核心观点 - 公司逐步退出非核心资产，资产结构及现金流稳步改善 [3][13] - 依托突出的产业链优势和强大的资源协同能力，持续推进各业务板块的全球化布局 [3][13] - 集团仍处于资产优化期，预计2025-2027年营收为1995.32亿/2083.74亿/2181.96亿元，归母净利润为11.28亿/14.62亿/17.86亿元，对应PE为37倍/29倍/24倍 [3][13] 财务表现 - 2025H1实现营收872.83亿元，同比下降10.8%，归母净利润6.61亿元，同比下降8.2% [1][2][10][11] - 健康板块营收225.65亿元（占比25.6%），同比下降3.0%，净利润7.56亿元（占比107.6%），同比上升48.3% [2][11] - 快乐板块营收337.21亿元（占比38.3%），同比下降21.9%，净利润-4.35亿元，同比下降364.5% [2][11] - 富足板块营收278.28亿元（占比31.5%），同比上升3.3%，净利润2.43亿元（占比34.7%），同比上升807.1% [2][11] - 智造板块营收40.21亿元（占比4.6%），同比下降24.6%，净利润1.38亿元（占比19.6%），同比上升205.5% [2][11] - 2025H1毛利率48.82%，同比上升5.29个百分点，归母净利率0.76%，同比上升0.02个百分点 [12] - 销售费用92.05亿元，同比下降3.24%，销售费用率10.55%，同比上升0.82个百分点 [12] - 管理费用120.77亿元，同比下降8.79%，管理费用率13.84%，同比上升0.30个百分点 [12] - 财务费用65.05亿元，同比上升0.70%，财务费用率7.45%，同比上升0.85个百分点 [12] 业务板块分析 - 健康板块：复星医药受药品集采影响收入下降，但创新药收入增长14.26%，通过出售非核心资产实现投资收益增加和现金回流 [2][11] - 快乐板块：豫园股份受黄金珠宝消费结构性分化影响，收入下降30.68%，归母净利润下滑94.50%，但二季度业绩已明显回暖 [2][11] - 富足板块：保险业务收入208.90亿元（占比23.7%），同比上升13.2%，利润12.18亿元（占比173.5%），同比上升3.7%；资管业务收入69.38亿元（占比7.8%），同比下降18.3%，亏损9.75亿元，同比收窄15.1% [2][11] - 智造板块：收入下滑因合并范围缩小，利润上升因翌耀科技利润增长 [2][11] 资产与负债管理 - 集团2020年启动非核心资产处置，累计处置超800亿元，未来3-5年将继续退出非核心业务 [13] - 2025H1有息负债降至892亿元，集团维持降债目标并进一步降低负债规模 [13] - 2024年资产负债率72.5%，预计2025-2027年降至72.4%/71.9%/71.5% [16] - 2024年净负债比率107.2%，预计2025-2027年降至96.8%/88.2%/76.5% [16] 全球化运营 - 集团强化国内业务布局，夯实核心四大产业 [13] - 加快海外业务进展，提升医药、旅游、保险、矿产等海外产业的运营能力和协同能力 [13]

核心观点 - 公司2025年上半年合约销售额同比下降19%至1201.5亿元 但仍位居行业第二 财务指标保持稳健 净负债率降至28.36% 现金短债比达4.86 融资成本处于行业最低区间[2][3][25] - 公司聚焦核心城市投资 北京权益地价占比达38% 商业物业收入同比增长 写字楼及购物中心运营指标提升[2][15][28] 合约销售表现 - 合约销售金额1201.5亿元 同比下降19% 销售面积512万平方米 同比下降6% 销售均价23467元/平米 同比下降13%[2][6] - 销售结构分化 附属公司销售额929亿元同比下降22% 合联营及中海宏洋部分销售额272亿元同比下降8%[8] - 北京销售额突破304.5亿元 北部大区销售额占比上升至37% 一线城市销售回款表现突出 北京上海均超100亿元[2][8] 土地储备投资 - 新增土储391万平方米 权益地价455亿元 权益比高达98% 北京权益地价170.6亿元占比38% 杭州济南深圳分别投资81亿48亿31亿[2][12][15] - 总土地储备4047万平方米 同比下降2% 期末物业及存货价值4665亿元 同比略升1%[18] 盈利能力分析 - 营业收入832亿元同比下降4% 毛利润144.6亿元同比下降25% 毛利率17.4%同比下降4.7个百分点 净利润95亿元同比下降17% 净利率11.45%同比下降1.8个百分点[3][21] - 分销费用增长至21.1亿元 销售费用率升至2.54% 存货减值压力持续 2024年计提跌价准备7.5亿元[3][23] 财务稳健状况 - 经营回款968.8亿元 资本支出836.9亿元 保持经营性现金净流入 期末现金1090亿元 覆盖扣除预收款后流动负债的97%[3][25] - 净负债率28.36% 扣除预收账款资产负债率45.69% 现金短债比4.86 加权平均融资成本2.9%处于行业最低区间[3][25] 商业物业运营 - 商业收入35.4亿元 其中写字楼17亿元 购物中心11.7亿元 长租公寓1.6亿元[28] - 写字楼新签约51万平方米 续租率76.9% 成熟购物中心出租率96.2% 销售额客流分别提升6.7%和11.0%[28] - 推动资产优化与改造 北京环宇荟项目改造后租金增长32% 商业收入占总营收4%[28]

拍卖标的概述 - 拍卖标的为青海富康矿业资产管理有限公司持有青海锦泰钾肥有限公司对应出资额3036.6421万元人民币的股权 折合持股比例15% [2][3] - 第二次拍卖起拍价定为4.32亿元人民币 较第一次拍卖起拍价5.4亿元下降20% [3][6] - 保证金设置为5000万元人民币 加价幅度为200万元人民币 [3] 拍卖时间安排 - 第二次公开拍卖时间为2025年9月17日10时至9月18日10时 通过阿里巴巴司法拍卖网络平台进行 [3] - 第一次拍卖于2025年8月23日至24日进行 最终流拍 [2] 标的公司基本情况 - 青海锦泰钾肥有限公司成立于2004年1月17日 注册资本2.024亿元人民币 [4] - 主营业务涵盖钾盐开采 钾肥生产加工 碳酸锂生产加工等 钾盐开采许可有效期至2030年4月30日 [5] - 注册地址位于海西州德令哈市青海冷湖行委巴仑马海湖湖区西侧 [4] 拍卖定价依据 - 定价参考江西赣锋锂业集团2024年7月披露的青海锦泰10%股权交易定价 [5] - 同时参照2025年1月海西州中级人民法院通过司法拍卖确定的青海锦泰1%股权市场价 [5] - 西宁市中级人民法院基于青海锦泰整体股权估值40亿元人民币 首次拍卖按整体价值90%确定起拍价 [6] - 第二次拍卖起拍价按首次流拍价格5.4亿元的80%确定 即4.32亿元 [6] 拍卖对公司影响 - 本次司法拍卖不会对公司持续经营能力造成不利影响 [2][8] - 若拍卖顺利完成 将优化公司资产结构 提升资产质量 增强资产稳健性与增值潜力 [2][8] - 有利于公司集中资源聚焦主业发展 为提升盈利能力奠定基础 [2][8] - 具体财务影响需以拍卖最终完成后的实际情况为准 [2][8]

司法拍卖基本信息 - 青海省西宁市中级人民法院将于2025年9月17日10时至9月18日10时在阿里巴巴司法拍卖网络平台对富康矿业持有的青海锦泰15%股权进行第二次公开拍卖 [2] - 拍卖标的对应出资额为人民币3,036.6421万元 当前折合持股比例为15% [2] - 第二次拍卖起拍价为人民币4.32亿元 保证金为人民币5,000万元 加价幅度为人民币200万元 [2] - 第一次拍卖于2025年8月23日至24日进行 最终流拍 [1] 拍卖定价依据 - 起拍价参照江西赣锋锂业集团股份有限公司公告中青海锦泰10%股权的交易定价 [2] - 同时参照青海西州中级人民法院2025年1月22日变卖公告中青海锦泰1%股权的市场价 [2] - 西宁市中级人民法院在青海锦泰整体股权估值人民币40亿元基础上确定15%股权比例对应的价值 [3] - 第二次起拍价定为第一次流拍价格5.4亿元的80%即4.32亿元 [3] 标的公司业务概况 - 青海锦泰主营业务包括氯化钾肥 硫酸钾肥 硫酸钾镁肥 颗粒钾肥的生产加工及销售 [2] - 同时涉及碳酸锂 氯化锂 老卤 尾液 硼的生产加工及销售 [2] - 经营范畴还包括农用化肥 建筑材料 五金交电 化学试剂等销售业务 [2] 对公司经营影响 - 本次司法拍卖不会对公司持续经营能力造成不利影响 [4] - 若拍卖顺利完成 将优化公司资产结构并提升资产质量 [4] - 有助于增强资产稳健性与增值潜力 为公司集中资源聚焦主业发展创造有利条件 [4] - 最终对财务状况的具体影响需以拍卖完成后的实际情况为准 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入284.60亿元，同比增长75.91% [1] - 归母净利润-20.19亿元，主要因出售集装箱租赁子公司产生一次性减值损失32.89亿元 [1][2] - 扣除减值影响后归母净利润12.70亿元，同比增长77.27% [1] 飞机租赁业务表现 - 飞机销售和租赁收入增长推动营收显著提升 [1] - 机队加权平均年化租金率同比提升约70BP，出租率达100% [1] - 未来24个月待交付订单飞机中98%已达成出租安排 [1] 资产与债务结构优化 - 出售集装箱租赁子公司GSCL 100%股权以优化债务结构 [2] - 出售价款将用于偿还境外高息美元债务及改善境内现金流 [2] - 交易完成后境外融资成本将显著下降，流动性状况改善 [2] 机队规模与结构 - 截至2025年6月末机队规模1,105架（自有和管理663架+订单442架） [4] - 平均机龄6.6年，主要为空客A320及波音737系列窄体机型 [4] - 全球第二大飞机租赁公司，服务142家航空公司覆盖60个国家 [4] 战略扩张与行业竞争力 - 2025年7月向空客采购75架A321NEO及15架A330NEO飞机 [3] - 另拥有25架A321NEO额外购买权及15架A330NEO购买选择权 [3] - 全球持有飞机订单最多的租赁公司，采购增强订单储备和议价能力 [3] 行业环境与信用评级 - 全球航空客运需求景气，飞机市场价值及租赁费率维持高位 [1] - 惠誉将Avolon主体评级从BBB-上调至BBB，穆迪从Baa3上调至Baa2 [3] - 标普将Avolon评级展望从"稳定"提升至"积极" [3]

财务数据和关键指标变化 - 收入增长6%至1 343亿美元 主要受冒险体验和快速改善的跳伞业务推动 [4][11] - 基础EBITDA增长34%至1 930万美元 为疫情以来最强财务表现 [4][11] - 基础税后净利润(商誉减值前)为210万美元 为疫情以来首次实现基础盈利 [4][12] - 现金状况改善280万美元 [4] - 经营现金流增长53%至1 710万美元 [21] - 基础自由现金流增加630万美元 [21] - 维护性资本支出增加80万美元至810万美元 [22] - 法定税后亏损100万美元 主要因Wildbush Luxury商誉减值310万美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 跳伞业务收入增长5% EBITDA增长27% 主要受销量提升和站点效率改善推动 [13] - 澳大利亚跳伞串联跳伞量增长9% [13] - 新西兰跳伞串联跳伞量增长10% [14] - 平均客户收入增长2% [15] - 冒险体验业务收入增长7% EBITDA增长14% [17] - Reef Unlimited收入增长7% 平均客户收入增长6% [17] - Treetops收入增长12% 平均客户收入增长10% [18] - Wildbush Luxury财务表现改善 但受澳大利亚人出境游影响 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳大利亚和新西兰国内及国际旅游业整体改善 [9] - 英国和欧洲大陆客户数量同比增长超过60% [31] - 中国市场恢复至疫情前70%水平 [46] - 关键学校假期期间交易强劲 12月、1月和4月表现超预期 [5] - 5月和6月因天气原因表现令人失望 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略围绕四个支柱:业务绩效改善、维持交易势头、未来增长和投资组合质量 [4][26] - 重点改善澳大利亚串联跳伞收益和自由现金流生成 [26] - 有机增长为重点 已确定超过10个树顶项目站点 [28][29] - 推出两岛探险之旅(菲茨罗伊岛和绿岛) 为独家许可产品 [29] - 积极寻找户外冒险和海洋板块的附加收购机会 [29] - 与澳大利亚旅游局、新西兰旅游局等机构合作利用市场动态 [9] - 成本效率计划目标实现200万美元年化节省 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对澳大利亚和新西兰游客过夜旅行和过夜游客支出增长前景充满信心 [9] - 7月交易势头延续FY2025的强劲表现 超出预算和内部预测 [30] - 澳大利亚即将举行的系列活动为业务表现提供信心 [32] - 利率削减和趋势改善使对国内前景更加乐观 [38] - 中国黄金周和农历新年前景看好 [44][46] 其他重要信息 - 董事会宣布每股0 25澳元完全免税股息 为2018年以来首次派息 [4][32] - 现金余额1 110万澳元 净债务1 090万澳元 净债务与EBITDA比率为0 6 [19] - 未动用资金1 420万美元可用于增长计划 [20] - 税收损失结转5 590万澳元可增强未来现金流 [20] - 税收抵免余额930万澳元将用于支付股息 [20] - 实施市场股票回购计划 [6][24] - 评估处置过剩和非绩效资产机会 [6][74] 问答环节所有提问和回答 问题: 信心驱动因素及国际/国内增长前景 [36] - 信心来自运营利润率改善、年度化成本节省300万美元、直接预订比例提高、国际访问量宏观环境改善、国内前景因利率削减而改善 国际和国内市场都将推动增长 [37][38][39] 问题: 新西兰跳伞业务量调配能力及中国新年展望 [41][42] - 具备跨站点转移客户和教练的能力 对新西兰中国新年期间表现充满信心 因皇后镇是必游目的地 [42][44] 问题: 黄金周新西兰前景 [46] - 中国市场持续改善 两国恢复至70%水平 期待黄金周表现 [46] 问题: 热带北昆士兰市场动态和产品供应 [48] - 对地区投资感到兴奋 新产品如两岛之旅具有差异化优势 市场反应积极 [49][50][51] 问题: 董事会股息决策 rationale [57] - 基于FY2025交易表现和FY2026及以后展望 有信心能够负担 [58][59] 问题: 跳伞业务恢复至2 500万美元目标的可行性 [61] - 仍然认为可行 虽业务结构变化 但通过提高单客收入、成本优化和国际市场回归 保持信心 [62][63] 问题: 资本支出展望 [64] - 维护性资本支出由飞机和船只计划维护驱动 可能波动 增长性资本支出将利用债务设施 [65][66][67] 问题: Aquarius II收购回报期 [71] - 四年的回报期仍然成立 船只在使用中表现超出预期 [71][72] 问题: 资产处置规模 [73] - 主要涉及过剩飞机(如3架不再在澳服务的空中国王飞机)和杂项物业 非大规模处置 [74] 问题: 天气影响程度 [75] - 未量化但认为若无天气影响 表现会远优于FY2024 特别是5-6月份 [76][77]

投资评级 - 维持A股和H股"买入"评级 [7] - A股目标价上调11%至人民币6.8元 [1][5] - H股目标价上调23%至港币5.4元 [1][5] 核心观点 - 国际货代业务在关税扰动下展现盈利韧性 下半年盈利环比改善可期 [1][2] - 公司资产结构优化 拟出售路凯国际25%股权 预计带来一次性处置收益17.93亿元和现金流入约44.42亿元 [5] - 估值倍数上调 基于12.2x/8.9x 25E PE（历史三年均值加3个标准差） 反映26-27年市场景气度回暖预期 [5] 财务表现 - 1H25营收505.2亿元 同比下滑10.4% [1] - 归母净利润19.5亿元 同比微增0.08% [1] - 扣非归母净利润14.0亿元 同比下滑22.3% 略高于预期13.8亿元 [1] - 中期每股派息0.145元 分红率达53.5% [1] 业务分部表现 代理及相关业务 - 分部利润12.2亿元 同比微降1.2% [2] - 空运代理货量同比下滑0.5% 利润暴跌59.6%至4600万元 [2] - 海运代理货量同比增长6.2% 利润增长5.4%至5.1亿元 [2] - 电商业务分部利润0.7亿元 同比下滑36.7% [2] 专业物流 - 收入143.2亿元 同比下滑5.9% [3] - 分部利润3.2亿元 同比下滑22.4% [3] - 合同物流业务量下滑2.8% 利润下滑23.1%至2.4亿元 [3] - 化工物流业务量增长9.4% 但利润下滑31.3%至4600万元 [3] - 项目物流业务量增长3.4% 利润大幅增长128.6%至1600万元 [3] 投资收益 - 合联营公司投资收益6.9亿元 同比下滑29.6% [4] - 中外运敦豪投资收益4.6亿元 同比下滑38.7% [4] - 占归母净利润比重从上年同期38.3%降至23.4% [4] 资产优化举措 - 完成国内首单央企仓储物流REITs挂牌上市 [5] - 拟出售路凯国际25%股权 交易仍需等待相关先决条件达成 [5] 财务预测 - 维持2025-2027年净利润预测不变 [1][5] - 预计2025年营业收入1024.52亿元 2026年1075.75亿元 2027年1118.78亿元 [11] - 预计2025年归母净利润40.63亿元 2026年43.12亿元 2027年45.80亿元 [11] - 预计2025年EPS 0.56元 2026年0.59元 2027年0.63元 [11]

财务数据和关键指标变化 - 调整后EBITDA下降14%至520亿兰特 [15] - 自由现金流改善超过70% 达到126亿兰特 [33] - 净债务降至37亿美元 低于40亿美元目标 [31] - 资本支出为250亿兰特 比目标低13% [31] - 净营运资本占比为16.8% 略高于15.5%-16.5%目标 [31] - 国际化学品业务调整后EBITDA增加超过1.2亿美元 [11] - 总减值支出大幅减少73% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 南非业务贡献集团85%的调整后EBITDA [37] - 矿业EBITDA增长15% [37] - 天然气EBITDA增长35% [37] - 燃料业务EBITDA下降38% [37] - 非洲化学品EBITDA下降32% [38] - 国际化学品EBITDA利润率从6%提升至9% [21] - 高利润移动渠道销售量增长5% [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 兰特油价下降15% 对燃料业务产生重大负面影响 [32] - 美国乙烯利润率走强 化学品整体价格上涨5% [32][38] - 棕榈仁油价格走强 利好国际化学品业务 [39] - 欧洲市场需求仍然承压 未见明显回升 [115] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦三大战略举措：市场聚焦、资产优化和成本效率 [21] - 推进脱碳路线图 目标到2030年减少30%温室气体排放 [47] - 已获得超过900兆瓦可再生能源电力购买协议 [12][49] - 完成去石厂建设 预计将煤炭沉降至14%以下 [18] - 优化商业策略 实施卓越商业计划 [21][22] - 持续推进资产优化 关闭表现不佳资产 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境高度波动 受全球关税不确定性和地缘政治紧张影响 [32] - 化学品市场持续低迷 预计复苏将非常缓慢 [113] - 美国关税政策对出口业务造成约6000万美元净影响 [167] - 安全仍是首要任务 致力于实现零伤亡目标 [13][26] - 对长期战略执行保持信心 重点关注价值而非数量 [9][27] 其他重要信息 - 完成管理层变更 新任命矿业和执行副总裁 [20] - 全球社会项目投资6亿兰特 支持250多名学生 [23][24] - 贡献440亿兰特直接和间接税收 [25] - 完成2026财年对冲计划 石油60%覆盖率为60美元/桶 [42] - 可用流动性超过40亿美元 包括现金储备和未使用承诺额度 [41] 问答环节所有提问和回答 问题: 资本支出低于指引的原因及2026年指引 - 资本支出节约来自严格的资本配置方法、基于IRR的决策和低风险活动延期 [63] - 2026年资本支出指引与2025年相似 尽管没有停产检修 因为低风险项目被推迟到下一年 [63][70] 问题: 莫桑比克天然气产量和减值 - 莫桑比克PSA项目减值主要因国家风险溢价导致WACC上升至18%左右 [66] - 尽管减值 预计FY26产量仍将增加 [66] - CTT项目因风暴损坏和设备工程承包商问题而延迟 [74] 问题: 去石厂效益和停产检修影响 - 去石厂将缓慢提升 预计提高收得率和气化炉可用性 [72] - 无停产检修将带来约10万吨产量收益 [71] - Secunda目标产量为700-720万吨 [18] 问题: 成本节约进展和员工士气 - 现金固定成本增长1% 低于3%的通胀率 [80] - 员工参与度调查显示员工全力支持转型计划 [132] - 成本节约计划仍处于早期阶段 约完成10-30% [173] 问题: 债务削减计划和石油盈亏平衡点 - 优先使用超额现金减少债务 目标在FY27-28达到30亿美元净债务 [92] - 南非业务盈亏平衡点为59美元/桶 Transnet和解贡献约4美元/桶 [94][95] - 已发行53亿兰特本地债券 用于多元化融资基础 [141] 问题: 化学品价格展望和需求 - 不假设市场复苏 主要依靠自助措施和产品组合优化 [114][115] - 欧洲需求仍然疲软 未看到季度环比改善 [115] - 美国工厂火灾和西区裂解装置意外停产影响FY25业绩 [110] 问题: 煤炭采购策略和产量指引 - 煤炭采购决策基于质量、数量和成本竞争力的平衡 [102][105] - 随着去石厂投产 将逐步重新部署之前关闭的矿区 [104] - 采矿产量指引较低 因为重点优先考虑质量而非数量 [159] 问题: 美国关税影响和缓解措施 - 约10%南非产量出口到美国 受30%关税影响 [165] - 正在通过客户负担分担、区域互换和自由贸易区等方式缓解 [166] - 净风险估计约为6000万美元 [167] 问题: 长期产量假设和敏感性分析 - Secunda产量假设在FY30降至700万吨 FY35降至640万吨 [146] - 石油价格敏感性增加因产量提高和库存估值效应 [149] - 需要更多工作使审计师认可成本改进的可纳入减值计算 [147]

核心财务表现 - 总收入2406.63亿港元 同比增长3% [2] - 基本盈利113.21亿港元 同比增长11% [2] - EBITDA为569.83亿港元 同比下降9% [2] - 普通股股东应占溢利为4.4亿港元 [6] - 每股盈利0.22港元 同比下降92% [6] 业务板块表现 - 零售业务增长8% [3] - 港口业务收益235.97亿港元 同比增长9% [11] - 基建业务增长6% [3] - 电讯业务增长5% [3] - 财务及投资板块与其他收入下滑10% [3] 英国电讯合并影响 - 因英国电讯合并案计提超过100亿港元亏损 [3] - 合并后新公司Vodafone Three承诺十年投资110亿英镑建设5G网络 [3] - 首年网络建设投入13亿英镑 [3] - 合并带来13亿英镑净现金回流 [5] - 预计第五年起实现每年7亿英镑协同效益 [4] - 2029年起为现金流带来可观贡献 [4] 港口业务运营 - 吞吐量增长4%至4400万个标准货柜 [12] - 本地货物占比65% 转运货物占比35% [12] - 墨西哥和欧洲港口仓储收入增长27% [11] - 运营295个泊位 [12] - 港口业务EBITDA87.19亿港元 同比上升10% [11] - EBIT65.08亿港元 同比上升12% [11] 战略转型举措 - 出售非核心资产如和黄医药带来可观收益 [5] - 加拿大西诺沃斯能源公司受商品价格回落影响 [5] - 通过资产优化换取长期资本效率 [5] - 集中资源投向5G电讯、零售与医疗健康领域 [11] 港口出售交易进展 - 交易涉及23国家和43个港口 [9] - 需通过中、美、欧、英等多国监管审查 [9] - 计划引入中国内地战略投资者加入财团 [9] - 交易架构需变更以提高获批概率 [9] - 今年内无法完成交割 [2][10]