公司2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损41,000万元至35,000万元，较上年同期下降1,373.16%至1,157.57% [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润同样为亏损41,000万元至35,000万元 [1] - 预计2025年营业收入为11,000万元至13,000万元 [1] 业绩变动的主要原因 - 营业收入同比下降，主要原因是受项目周期、排播及档期等因素影响，形成收入的影视剧同比减少 [1] - 净利润出现大幅下滑，主要因为本期结转的电影项目成本较高，导致营业成本增加 [1] 公司业务与战略布局 - 报告期内，公司营业收入主要来源于影视剧的制作与发行 [1] - 公司正努力提升经营水平，在做好精品内容生产的同时，按照战略发展规划，依托“科技+内容+生态”的核心支撑，积极拓展新赛道 [1] - 公司积极拓展的五大新赛道包括：AIGC技术应用、短剧出海、互动影游、互联网营销服务、IP运营 [1]

近期市场表现与机构观点 - 多家国内外大行维持或重申对公司的“买入”评级，其中华泰和花旗分别给出410港元和415港元的目标价，较当前股价有超过80%的上涨空间 [2] - 公司股价在过去一周累计涨幅超过20%，市值一度重回3000亿港元 [3] - 公司于1月19日宣布将斥资2.51亿港元回购140万股股份，每股回购价格区间为177.7至181.2港元，这是自2024年初以来的首次股份回购 [3] 核心平台价值与IP运营机制 - 公司的平台属性价值正愈发凸显，其长效的IP创造和运营机制被持续验证 [4] - 公司强调IP的生命周期取决于持续、健康且正向的投入，公司会通过持续投入和赋能，保证IP源源不断地产出优质内容，以焕发新的价值和活力 [10] - 公司采用更加开放的IP合作形式，与众多艺术家合作，这与许多传统IP公司的竞争关系模式不同 [10] - 公司管理层认为，通过认真经营，IP的生命周期可以非常长，IP公司的生命周期也会非常久 [10] 对IP价值波动的解读与策略 - 市场曾对公司旗下顶流潮玩IP“Labubu”在2025年下半年的行情遇冷和二级市场价格波动表示担忧 [5] - 从历史经验看，二级市场短期价格波动对IP价值几乎没有影响，这被视为单一商品生命周期的正常表现，适当的恢复供需平衡有助于保护IP长期价值 [5] - 一定程度上的放量是公司的有意为之，这体现了其在全直营渠道和柔性供应链体制下，对价格和供需拥有更灵活的调节机制，聚焦长期运营以维护IP价值 [5] 近期产品创新与市场反响 - 2026年初，公司旗下IP“PUCKY”发布的敲敲系列搪胶毛绒挂件，因轻拍可发出木鱼声的玩法爆红网络并登上微博热搜 [7] - “PUCKY”作为一个签约多年的IP，公司持续投入运营并研发新品，2024年推出的不倒翁形态毛绒产品也深受欢迎，2026年的电子木鱼产品出圈印证了公司对IP持续运营的坚持 [8] - IP“星星人”的情人节限定“怦然星动系列”隐藏款价格从89元涨至699元，溢价率高达685%，刷新年度纪录 [10] - 公司与荣耀合作推出“荣耀500 Pro MOLLY 20周年限定版”手机，定位为“行业首款潮玩手机”，目前已正式开售 [10] 未来增长展望 - 更多IP的陆续出圈，印证了公司的IP运营能力和品类创新能力 [10] - 随着2026年IP结构更加多元化、均衡化，以及乐园、动画内容、甜品、饰品等业态的加快落地，公司业绩或将迎来更多增量 [10]

涉及的行业或公司 * 泡泡玛特（公司）[1] 核心观点与论据 * 公司近期进行了两次股票回购，分别耗资2.5亿港元（140万股）和9649万港元（50万股），这是自2024年1月以来的首次回购，显示了公司对自身经营的信心[3] * 针对伯恩斯坦的做空报告，公司认为其核心论点（美国市场走弱、所有IP弱化）基于二手价格和搜索指数，未能充分反映实际销售和消费者粘性，且对中国和美国市场预期存在矛盾[2][4] * 公司长期复购率保持在50%左右，表明消费者粘性较高[5] * 国内渠道和IP结构优于国外，国内线下店铺人流量健康，Q4店效同比增长接近40%[6] * 中国市场在2025年表现超预期，预计2026年销售占比仍将保持50%-60%，为公司提供重要支撑[11] * 预计2026年国内市场增速约为20%-30%，海外市场增速约为50%-60%[4][20] * 预计2026年拉布布IP有望增长至150亿体量，星星人IP销售额可能突破10亿[4][20] * 公司计划拓展积木、首饰、可动人偶（BJD）等新兴品类，以扩大业务规模[14][15] * 公司对未来的发展持积极态度，认为其具有长期发展潜力，目前市值具有一定性价比[16] 其他重要内容 **市场表现与策略** * 北美市场2025年销售占比不到20%，但公司已采取调整措施，包括引入新联名IP、组织架构调整等，以提高市场健康度[12] * 北美市场门店数量已达60多家，并计划继续扩展[12] * 北美市场Q3线上销售占比高，线下缺货；Q4公司主动收窄线上供应并增加线下供给，但消费者热度有所下降，门店反馈分化[17] * 公司通过调整渠道和产品供给，引入新IP（如小野毛绒和Sky Panamolli联名款）来应对市场变化[17] * 公司不断推出新品并探索多样化运营策略，如马年组合IP毛绒新品上线首日在抖音直播间吸引五六万人抢购；碧琪敲敲系列因可玩性在社交媒体广受欢迎[7] * 公司对DIMO、Sky Panda等IP探索适合其形态的运营策略（如联名款、结合时尚元素）[7] * 公司对所有IP都持续进行露出和探索，会根据IP表现适时跟进资源，通过组合打法提升整体价值[18][19] **IP运营与产品** * 星星人IP的销售热度持续爬升，其成功运营证明了公司作为IP平台的实力[6] * 拉布布的火爆更多依赖偶然因素（如明星带货）[6] * 公司在单一IP运营上注重结合消费者反馈和会员数据进行产品改造，如拉布布的第三代（拉环昆虫系列）和第四代（敲木鱼系列）产品[9] * Molly IP在2025年上半年销售额为13.6亿，2026年预期可达三四十亿[20] * 自主IP如Cry Baby、Scare Panda、Dimo等也将实现显著增长，其中Cry Baby在2026年上半年增速达250%[20] * 碧琪IP目前还未达到前列排名的大体量状态[18] **二手市场与产能** * 二手市场价格变化主要源于供需关系调整，2025年Q2、Q3价格暴涨源于供需不平衡[10] * 随着产能从每月1000万只毛绒玩具增长到年底翻四倍，供给充足，二手价格自然回落[10] * 根据千岛平台数据，二手交易量仅占总放货量的10%-15%，大部分货源已被真实需求消化[10] **海外拓展** * 除了美国，加拿大、中东、南美等地也是公司拓展重点，加拿大首店效应显著[13] * 东南亚、日本和韩国自2024年以来表现稳定[13] * 迪拜机场在2025年已有一家门店，中东其他地区（如卡塔尔）也有类似发展[20] * 菲律宾新开设了第一家门店[20]

投资评级与核心观点 - 报告未明确给出“买入”、“增持”等具体投资评级，但核心观点为“推荐持续关注”，并指出公司股价“近期估值开始修复，但仍处于合理偏低水平” [1] - 报告核心观点：公司近期多款IP新品热销印证其IP运营能力，有望为第一季度销售带来增量；同时公司进行大规模股份回购，彰显对中长期发展的信心，结合估值修复与空头平仓压力，股价有较大上升空间 [1][2][3] 近期运营表现与IP动态 - 泡泡玛特近期多款IP新品销售火热：Pucky敲敲系列盲盒（售价99元/盒）因带有“电子木鱼”声音互动功能而出圈；星星人怦然星动系列及新年马力全开系列毛绒产品也受热捧，线上抽盒机处于缺货状态 [1][2] - 新品成功表明公司IP出圈形式多样化，且能推动非头部IP（如Pucky）获得市场认可，有效回应了市场对其过度依赖单一爆款IP的质疑，印证了公司强大的IP运营能力 [2] - 这些新品的成功预计将为公司2026年第一季度的销售带来更多增量 [1][2] 公司财务与股东结构 - 根据彭博一致预测，公司2025至2027年营收预计分别为373.98亿元、502.19亿元、610.55亿元人民币，同比增长率分别为186.8%、34.3%、21.6% [12] - 同期预测毛利率稳定在71.7%至72.3%之间，经调整净利润分别为127.60亿元、174.29亿元、214.56亿元人民币 [12] - 对应预测市盈率（P/E）分别为20.70倍、15.25倍、12.26倍，报告认为当前估值处于合理偏低水平 [4][12] - 公司创始人王宁持股44.64%，为主要股东 [7] 股份回购与市场信心 - 公司于2026年1月19日以均价161港元回购140万股，1月21日以均价173港元回购50万股，两次回购共斥资超3亿港元，并进行了股份注销 [1][3] - 此次大规模回购彰显了公司对中长期发展的信心，并表明公司认为股价处于相对底部，将市场多空博弈转变为公司与空头间的博弈，提振了多头信心 [3] - 此前股价已从顶部下跌近40%，随着回购及IP出圈，估值已开始修复 [1][3] 市场表现与估值 - 截至2026年1月22日，公司股价为206港元，总市值约2763.58亿港元，总股本约13.42亿股 [6] - 过去十二个月股价绝对收益达123.50%，但近期三个月绝对收益为-11.36% [9] - 报告指出，当前股价空仓比例约7%，随着股价筑底回升，空头存在平仓压力，有利于股价进一步上升 [3] 海外拓展与未来展望 - 公司海外门店拓展符合预期，当前总数约200家，其中北美69家，欧洲中东40家，东南亚48家，东亚23家，澳洲17家，并在丹麦、比利时、卡塔尔新开首店 [4] - 海外市场需求旺盛，随着海外市场持续开发，公司利润率有望进一步提升 [4] - 公司IP储备丰富且绝大部分为自有IP，拥有领先的IP开发和运营能力 [4] - 消费者对情绪价值的消费意愿依然强烈，为行业需求提供支撑 [4]

投资评级与核心观点 - 报告未明确给出“买入”、“增持”等具体投资评级，但整体观点积极，建议“推荐持续关注” [1][4] - 核心观点：公司近期多款IP新品热销印证其强大的IP运营能力，有望为第一季度销售带来增量，同时公司大规模回购彰显对中长期发展的信心，当前股价经历深度回调后估值处于合理偏低水平，具备上升空间 [1][2][3][4] 近期运营亮点与销售前景 - 泡泡玛特近期通过产品创新推动多个IP出圈：Pucky敲敲系列盲盒（售价99元/盒）因带有可发出类似敲木鱼声音的互动功能，契合当下消费情绪而“出圈”，被称为“电子木鱼” [2] - 公司结合新年和情人节推出的“马力全开”系列毛绒和星星人怦然星动系列均销售火热，线上抽盒机处于缺货状态 [2] - 这些成功案例回应了市场对其过度依赖单一爆款IP的质疑，印证了公司系统性的IP运营能力，预计将为2026年第一季度销售带来更多增量 [1][2] 公司回购与市场信心 - 公司于2026年1月19日以均价161港元回购140万股，1月21日以均价173港元再次回购50万股，两次回购均进行注销，合计斥资超3亿港元 [1][3] - 此次大规模回购彰显了管理层对公司中长期发展的信心，并表明公司认为股价处于相对底部 [1][3] - 回购行动将市场多空博弈转变为公司与空头之间的博弈，有助于提振多头信心 [3] 股价与估值分析 - 报告发布日（2026年1月22日）股价为206港元，总市值约2763.58亿港元 [6] - 股价已从前期高点下跌近40%，近期估值虽开始修复，但仍处于合理偏低水平 [1][3] - 根据彭博一致预期，公司2025年、2026年、2027年的预测市盈率（P/E）分别为20.70倍、15.25倍和12.26倍 [4][12] - 当前空仓比例约为7%，随着股价筑底回升，空头可能面临平仓压力，有利于股价上行 [3] 财务预测与业务展望 - 彭博一致预测公司收入将持续增长：2025年预测收入为373.98亿元人民币（同比增长186.8%），2026年为502.19亿元人民币（同比增长34.3%），2027年为610.55亿元人民币（同比增长21.6%） [12] - 预测毛利率保持高位且稳步提升，2025至2027年分别为71.7%、71.9%和72.3% [12] - 海外扩张稳步推进：当前海外门店总数约200家，其中北美69家、欧洲中东40家、东南亚48家、东亚23家、澳洲17家，并在丹麦、比利时、卡塔尔新开首店 [4] - 消费者对情绪价值的付费意愿依然强劲，海外市场空间广阔，需求旺盛，随着海外市场持续开发，公司利润率有望进一步提升 [4] 公司基本信息 - 公司总股本约为13.42亿股，均为流通股 [6] - 近十二个月股价区间为174.3港元至207.6港元 [6] - 主要股东：创始人王宁持股44.64%，Pop Mart Hehuo Holding持股4.68%，机构股东包括先锋领航（2.15%）、贝莱德（1.92%）和挪威银行投资管理（0.89%） [7]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：泡泡玛特（Pop Mart）[1] * 行业：潮流玩具、IP运营[1] 核心观点和论据 * **坚定推荐公司股票**：认为当前估值是罕见的错误定价，建议底部坚定推荐[1] * **产品创新能力持续**：近期PUCKY敲敲毛绒盲盒出圈，内置拟木鱼发声装置，增加了互动声音乐趣，该系列在小程序、抖音、天猫均已售罄[1] * **后续产品线丰富**：公司在产品层面后续还有毛绒大娃、迷你BJD等品类的突破计划[1] * **管理层信心与增长确定性高**：公司近期连续进行股份回购，显示对中长期发展的信心，认为2026年增长的确定性非常高[1] * **增长核心逻辑**：包括海外市场继续拓店、Labubu 4.0、星星人Crybaby、宝拉等IP的新品推出、以及IP联名拓展[1] * **估值具备吸引力**：按照市场对2026年普遍180亿至200亿元人民币的净利润预期，公司当前估值只有12至14倍市盈率[1] 其他重要内容 * **后续重要时间催化**： * 1月23日：王宁专访[1] * 2月：公司年会[1] * 3月下旬：年报发布与业绩指引[1] * 4月下旬：一季度经营情况披露[1] * **研究服务**：提供近期学习笔记、开店数量跟踪等信息，欢迎联系获取[2]

投资评级与核心观点 - 报告维持对泡泡玛特的“买入”评级，目标价为410.00港元 [1] - 报告核心观点认为，公司通过大规模回购彰显成长信心，其IP运营、品类创新及多元业态拓展能力持续得到验证，有望在2026年延续较快增长，并缓解市场对单一IP时尚风险的担忧 [1][4] 公司近期动态与市场信心 - 公司于2026年1月19日及21日两次回购合计190万股，金额达3.1亿港元，单笔回购规模超过2023年4月至2024年2月期间的平均水平（平均单笔36万股），彰显管理层对未来发展的信心 [1] - 此前在2023年4月至2024年2月期间，公司已累计回购约2465万股，金额约4.6亿港元 [1] 产品创新与IP运营能力 - 2026年新品“马力全开”系列毛绒盲盒线上发售1分钟内售罄，PUCKY“敲敲”系列内置“电子木鱼”功能引发市场热捧并登上微博热搜，证明搪胶毛绒品类仍有广阔的玩法创新空间 [2] - 公司持续通过IP创新和品类创新带动新IP、新玩法出圈，并有望带动老IP“回春” [1][2] 渠道销售与市场表现 - 线下渠道维持高景气度，2025年12月同店销售额同比增长约49%，环比增长约11% [2] - 2025年第四季度，天猫、京东、抖音等线上渠道亦延续较快销售增幅 [2] - 线上数据显示，2025年第四季度国内IP多元化进展顺利，抖音渠道中星星人、Crybaby等IP份额快速提升，Labubu占比已降至约30% [3] - 在东南亚市场（如泰国、印尼），Tik Tok Shop近期TOP 20商品中Labubu销售占比已降至40%以下，星星人、Crybaby跻身前三 [3] IP结构多元化与海外拓展 - 报告看好公司在2026年加快IP结构多元化、均衡化，以缓解市场对时尚风险的担忧 [1] - 2025年Labubu在西方市场出圈被视为打开全球知名度的起点，公司有望借此获取更广泛的品牌联名和设计师资源 [4] - 2026年1月，基于官方社媒统计，公司海外计划新开十余家门店，月度开店数创新高，加速海外渠道拓展 [4] - 欧美市场目前Labubu占比较高，主要因门店覆盖率低、线上购买偏搜索逻辑，随着2026年欧美渠道完善度提升，“体验经济”效力有望释放，加速新IP成长 [3] 创新业态与生态布局 - 公司计划在2026年加快乐园、动画内容、甜品（POP BAKERY）、饰品（POPOP珠宝）等多元业态落地，培育新增长点并强化IP情感连接 [1][4] - 2026年乐园改造升级将完成，动画布局有望助力IP影响力再上新台阶 [4] - 公司致力于壮大“产品+内容+体验”三位一体的IP生态，持续打开IP商业化空间 [4] 财务预测与估值 - 报告维持盈利预测，预计2025-2027年经调整净利润分别为135亿元、185亿元、237亿元 [5] - 预计2025-2027年营业收入分别为398.83亿元、539.77亿元、684.84亿元，同比增长率分别为205.90%、35.34%、26.88% [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为126.38亿元、172.71亿元、221.61亿元，同比增长率分别为304.34%、36.66%、28.31% [9] - 报告参考可比公司2026年一致预期市盈率（PE）均值23倍，考虑到公司具备平台化高壁垒及持续拓展的IP与业态多元化，给予公司2026年目标PE 27倍，从而得出目标价410港元 [5] - 根据预测，公司调整后净利润率将从2024年的26.10%提升至2026年的34.20% [16] - 公司调整后净资产收益率（ROE）预计在2025年达到82.22%的高位 [16]

核心观点 - 中银国际认为市场对泡泡玛特核心IP Labubu热度减退及海外增长放缓的担忧过度 公司于2026年1月19日启动的回购应能恢复市场信心[1] - 预计通过新产品发布 Labubu在2026年仍将是销售关键支柱 同时其他IP将随着海外消费者熟悉度提升而增长[1] - 预计公司海外扩张将保持强劲势头 2026年营收和净利润同比增速预计分别达到32.8%和37.6%[1] - 基于20倍2026年预期市盈率 更新目标价至291.9港元 重申“买入”评级[1] 市场担忧与公司信心 - 市场主要担忧Labubu热度自2025年第二季度峰值后减退 以及随着Labubu热度下降可能导致门店客流减少 其他IP未能实现预期变现[2] - 随着公司加速全球扩张 海外市场呈现碎片化 与2023-2024年相比 投资者对其增长前景的担忧加剧[2] - 公司于2026年1月19日以每股179.6港元的价格回购134万股 这是自2024年2月15日以来的首次回购 是公司对其盈利和前景有信心的强烈信号[3] - 参照2023年10月31日启动回购并持续至2024年2月的模式 预计此次回购可能持续进行 在更乐观情景下可能持续至2026年2月[3] IP产品线分析与展望 - 预计怪物系列（包括Labubu）在2025年将贡献全球销售额的约35% 若推出新产品（如Labubu 4.0）吸引忠实客户 该比例在2026年有望维持[3] - 尽管基数较高可能导致怪物系列2026年同比增速放缓 但预计其他IP如Molly Dimoo Skullpanda Crybaby和Hirono将在2026年贡献更多增长 公司将投入更多资源提升其人气 尤其在海外市场[3] - 由泰国设计师创造的Crybaby是公司“本地化”策略的成功案例 预计其将在2026年接替Labubu 成为东南亚市场的关键增长动力[3] - 预计其他市场将借鉴Crybaby的经验 本地化IP可能在2026-2027年成为强劲增长动力[3] 海外扩张战略与预期 - 渠道调研显示 海外消费者的复购率保持在高位约60% 他们持续购买其他IP和/或不同品类的产品（如MEGA系列和毛绒玩具）[4] - 预计公司将在2026年继续扩大门店网络 特别是在美国 这将使其能够更深入地渗透不同州和人口结构的消费者[4] - 预计泡泡玛特总门店数在2026年将达到691家 同比增加115家或增长17%[4] - 美国将是门店扩张的关键驱动力 预计2026年将新开30家门店 使其总门店数达到92家 同比增长53% 同时预计海外单店平均销售额将保持稳定[4] 财务预测与估值调整 - 为反映Labubu热潮的缓和以及海外市场营销费用的增加 对2025/2026/2027年营收预测调整幅度为0%/-2%/-2% 对每股收益预测调整幅度为-0.5%/-4.5%/-2.9%[5] - 基于20倍2026年预期市盈率（此前为27倍）更新目标价至291.9港元 这相当于0.5倍的市盈增长比率[6] - 采用较低的目标倍数以反映其近期增长面临更高的不确定性 这可能比以前波动性更大 且依赖于新产品和IP的发布[6]

投资评级 - 报告对泡泡玛特维持“买入”评级 [1][3] 核心观点 - 公司经营呈现高景气度，并通过股份回购（2026年1月19日斥资2.51亿港元回购140万股，每股177.7-181.2港元）彰显信心 [1] - 国内市场景气向上，用户基数大且粘性突出，IP矩阵多元化发展均衡，并通过主动调整供应使二手市场价格理性回归，构建健康商业生态 [2] - 海外市场潜力可观，渠道扩张确定性强，但需先理顺供应链、物流、产品及渠道结构、本地化团队等运营问题，美国市场具备巨大增长潜力 [2] - 核心IP“Labubu”的搜索热度在圣诞节前后迎来显著峰值，随后虽有回落但仍高于日常均值，临近12月底热度小幅上扬 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为135.1亿元、179.0亿元、216.1亿元，同比增长率分别为332%、32%、21% [3][5] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为388.91亿元、508.35亿元、611.42亿元，同比增长率分别为198%、31%、20% [5] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为10.07元、13.34元、16.11元 [3][5] - 基于2026年1月20日收盘价，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为18.0倍、13.6倍、11.3倍 [3] 关键财务指标预测 - **盈利能力**：预计毛利率从2024年的66.79%提升至2025-2027年的77.80%-78.24%；销售净利率从2024年的23.97%提升至2025-2027年的34.74%-35.34% [7][8] - **成长能力**：预计归属母公司净利润增长率2025年为332.27%，2026-2027年分别为32.46%和20.73% [8] - **回报能力**：预计净资产收益率（ROE）2025年为58.47%，2026-2027年分别为49.33%和41.85% [8] - **偿债能力**：预计资产负债率从2024年的26.80%下降至2027年的12.67%；流动比率从2024年的3.63提升至2027年的8.51 [8] - **现金流**：预计经营活动现金流净额从2024年的49.54亿元增长至2027年的219.05亿元 [8]

股价表现与市场反应 - 公司股价自2025年8月26日达到339.80港元每股高点后，持续下跌近5个月，跌幅超40% [1] - 自2025年8月以来，公司未平仓卖空股数直线上涨，一度逼近1万股 [3] - 2026年1月19日，公司宣布斥资2.51亿港元回购140万股股份，每股回购价177.7至181.2港元，此为2024年以来首次回购 [3] - 自宣布回购至发稿时，公司股价涨幅达7.96%，发稿时每股报价195.5港元，微跌0.86% [12] 核心IP LABUBU的市场价格动态 - LABUBU 3.0版本“前方高能系列”单个盲盒在得物APP的平均成交价为100.25元，较90天内最高价降低23%，较2024年6月“怪味便利店”系列发布后的最高成交价639.32元跌超84% [1] - 在天猫平台“百亿补贴”频道，未拆盒、未拆袋的盲盒最低售价86元，低于官方零售价 [1] - 公司自2024年9月起主动打击黄牛、增加供应，LABUBU月销量可能接近1000万只 [6] - 自“怪味便利店”系列上线后，公司先后6次对LABUBU搪胶毛绒产品进行补货，产能扩大效应冲击了黄牛市场 [6] 公司战略与运营调整 - 公司通过打击黄牛、主动放量、投放机器人商店引导消费者回归线下等方式，逐渐夺回了产品定价权 [6] - 此举使消费者能以接近官方零售价购买普通款，以更客观市场价格购买隐藏款，有助于保证公司净利率水平并维护优质IP形象 [6] - LABUBU产能从2025年上半年1000万只，拉升至年底月均5000万只 [7] - 公司正通过多元化与高端化运营拓展IP价值，例如LABUBU与LVMH旗下品牌MOYNAT联名，星星人与喜茶联动，并招揽原LV中国区总裁吴越 [7] - 公司在回购公告当天与荣耀合作推出“荣耀500 Pro MOLLY 20周年限定版”手机，提供深度定制内容 [7] 财务表现与IP矩阵 - LABUBU所在的THE MONSTERS系列在2025年上半年营收高达48.1亿元，占公司总营收近三分之一 [5] - 2025年上半年，THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO五个IP系列贡献营收均突破10亿元，另有13个艺术家IP收入破亿 [9] - 德银报告指出，LABUBU产能提升举措有望在2025年带来约145亿元人民币的调整后净利润 [7] - 摩根士丹利预计公司2025年净利润达126亿元人民币 [11] 行业背景与机构观点 - 包括贵州茅台、泡泡玛特、美的集团在内的诸多消费企业正集体回购，或反映企业对未来消费反弹的乐观预期 [9] - 飞天茅台实现1499元零售价与LABUBU价格接近官方售价相似，均是对市场非理性价格进行修正，标志企业发展进入可持续新阶段 [10] - 多家机构认可公司回购，分析认为其长期增长逻辑明确，大力度回购有望为股价托底，2025年报及2026年一季度业绩支撑强劲 [11]