纪要涉及的公司 招商银行 纪要提到的核心观点和论据 1. **净利息收入与净息差** - 一季度净利息收入同比增长近 2%，得益于降息幅度收窄，但净息差同比下降 11 个基点，预计全年净息差仍有下行压力，但降幅将收窄[2][7][8] - 影响因素包括去年降息重定价效应、5 月 20 日存贷款利率调降，贷款端 LPR 有进一步调降空间，存款端调整概率较小[7][8] 2. **贷款业务** - 二季度信贷需求依然偏弱，零售贷款 4 月和 5 月初边际恢复但未显著改善，信用卡业务恢复较快，整体信贷需求弱可从央行社融数据看出[3] - 新发放贷款定价总体略微下降，对公贷款降幅明显，零售贷款受监管指导价影响持平或略降，如消费贷 4 月 1 日后阶段性回升，信用卡 4 月下旬至 5 月逐渐恢复[2][6] - 不会硬性增加某类贷款投放，根据市场需求灵活调整，结合零售市场结构性机会和对公领域资产组织挖掘推动信贷增长[3][4] 3. **存款业务** - 受贷款需求疲软影响，存款派生乏力，M1 和 M2 剪刀差扩大，资金流向中小银行、理财或基金[2][10] - 活期存款占比止跌回升，从去年三季度末约 49%上升至四季度约 52%，一季度维持在 51%左右，保持低负债成本优势[10][11] - 存款定期化趋势有所缓解但不能断言，取决于市场价格预期变化，建议客户增配含权类资产及波动性资产[12] 4. **手续费及佣金收入** - 一季度财富管理手续费及佣金收入同比增长 10.5%，为 2022 年来首次显著正增长，代销基金、理财和信托均增长近 30%，预计二季度保持向好态势[2][13] - 代理保险一季度同比下降 27%，后续降幅预计收窄；支付与结算手续费同比负增长 7% - 8%，受消费偏弱影响，未来刺激消费政策落地或缓解压力；其他非息收入一季度负增长 20%多，受债券市场波动影响，后续影响预计收窄[13][14] 5. **资产质量** - 零售贷款不良关注和逾期率逻辑趋势未变，资产质量上升始于 2023 年三季度，不良生成绝对值上升，总体不良率仍在上升，但拨备覆盖率厚实，风险可控[3][16] - 对公贷款风险点集中在房地产及其相关行业，其他领域资产质量保持较低水平，不良率改善受益于贷款规模扩大和风险处置[3][19][20] 6. **业绩情况** - 一季报业绩承压，因其他非息高基数压制及贷款定价高峰期，力争后续季度改善，但取决于股票市场、消费政策及债市走向等因素[3][15] - 目前无法对 2025 年银行业全年业绩走势做明确判断，今年可能是最难一年，一季度行业营收和利润负增长，压力持续存在[15][16] 7. **分红情况** - 招商银行 2025 年度将进行中期分红，明年派发，分两次，一次在春节前，一次在六七月份，2024 年分红率为 35.23%，每股两块钱，是银行业最高水平[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 中美贸易战短期影响有限，受影响企业数量及贷款余额占比小，中长期影响取决于美国关税政策走向，潜在影响路径需进一步观察[4] 2. 企业采取抢出口策略因未来关税政策不确定，90 天后面临多种变数，银行端资产质量滞后反映[5] 3. 存款利率调降对招行有正向影响，活期存款利率降低相对有利，若资本市场向好可缓解存款增长压力[9] 4. 今年整体流动性不如去年充沛，银行面临更大竞争压力，同业推动降息周期内存款降息慢于贷款降息，减少高息揽储[11] 5. 零售贷款中，小微与房贷关注房产估值及个人还款能力，消费贷与信用卡反映个人长期能力变化[17] 6. 对公贷款未来压力点包括房地产周期、贸易战引发的供应链和内需问题、中小金融机构风险[21] 7. 银行在行业下行周期保持低且审慎风险偏好，加大不良处置力度，合理控制不良生成，保持相对高拨备覆盖率[22]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][5] 报告的核心观点 - 宁波银行2025年一季度营收和净利润双增，信贷、存款、投资规模增长，虽息差收窄、中间业务承压，但资产质量稳定，预计营收保持较快增长，维持“买入”评级 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司公布2025年一季度报告，Q1实现营业收入184.95亿元（+5.63%，YoY），归母净利润74.17亿元（+5.76%，YoY）；季末总资产3.40万亿元（+17.58%，YoY），不良贷款率0.76%（持平，QoQ），拨备覆盖率370.54%（-18.81PCT，QoQ），Q1净息差1.80%（-10BPs，YoY） [4] 信贷业务 - 对公贷款投放旺季更旺，个人贷款增长受制于需求端；Q1贷款增长迅速超预期，对公业务驱动增速提升，个人贷款总规模略降；年内信贷规模有望保持较快增长；金融投资规模快速增长，受政府融资驱动 [4] 存款业务 - 受益于区域经济与财政力度，存款保持强劲增长，快于同期M2；原因包括客户粘性强、出口形势好、定价优势及财政资金下沉 [4] 息差情况 - 重定价影响下息差再度收窄，测算Q1单季度息差1.80%，环比-9BPs，同比-10BPs；资产端生息率下降，负债端付息率改善；预计中小银行跟随降息，公司息差较行业保持相对优势 [4] 中间业务与投资收益 - 中间业务收入仍承压，Q1手续费及佣金净收入同比小幅下降，但降幅收窄；后续资本市场改善，财富管理等业务有望释放弹性；Q1投资效益受债市调整影响弱化，Q2或改善 [4] 资产质量 - 整体稳定，Q1末不良贷款率0.76%环比持平，关注类贷款占比下降；计提贷款损失准备创单季新高，核销不良贷款处于高位，反映审慎经营理念；不良生成率处近年高位，拨备覆盖率下降；确认和核销集中在零售资产，预计公司有能力保持资产质量优异 [4][5] 盈利预测与投资建议 - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年营业收入分别为714.02、769.12、843.22亿元，归母净利润分别为292.11、315.98、348.23亿元；预计2025 - 2027年每股净资产为34.16、37.58、41.35元，对应PB为0.79、0.72、0.65倍；维持“买入”投资评级 [5] 三大报表预测值 - 涵盖每股指标与估值、盈利能力、资产负债表、利润表、规模指标、资产质量、资本等多方面指标的预测值，如2025 - 2027年总资产增速分别为13.94%、11.24%、11.24%等 [32][33]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”投资评级 [1][5] 报告的核心观点 - 宁波银行2025年一季度营收和净利润双增，资产规模扩张快，虽面临零售需求等不利因素，但信贷规模有望保持较快增长，息差虽收窄但相对优势有望保持，中间业务收入仍承压但后续或改善，资产质量整体稳定，不良处置审慎，维持“买入”评级 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司公布2025年一季度报告，Q1实现营业收入184.95亿元（+5.63%，YoY），归母净利润74.17亿元（+5.76%，YoY），季末总资产3.40万亿元（+17.58%，YoY），不良贷款率0.76%（持平，QoQ），拨备覆盖率370.54%（-18.81PCT，QoQ），Q1净息差1.80%（-10BPs，YoY） [4] 贷款情况 - 对公贷款投放旺季更旺，个人贷款增长受制于需求端，Q1贷款增长迅速超预期，对公业务驱动贷款增速提升，个人贷款总规模略降，年内信贷规模有望较快增长 [4] 存款情况 - 受益于区域经济与财政力度，存款保持强劲增长，除信贷派生外，还因客户粘性、定价优势和财政资金下沉等因素 [4] 息差情况 - 重定价影响下息差再度收窄，测算Q1单季度息差1.80%，环比-9BPs，同比-10BPs，资产端生息率下降，负债端付息率改善，预计存款重定价缓冲资产端压力，公司息差较行业保持相对优势 [4] 中间业务与投资收益情况 - 中间业务收入仍承压，Q1手续费及佣金净收入同比小幅下降但降幅收窄，后续资本市场改善有望释放弹性；受债券市场调整影响，Q1投资效益弱化，Q2或改善 [4] 资产质量情况 - 资产质量整体稳定，Q1末不良贷款率持平，关注类贷款占比下降，计提贷款损失准备创单季新高，核销不良贷款处于高位，不良生成率处近年高位，拨备覆盖率下降，确认和核销集中在零售资产，预计仍有能力保持资产质量优异 [4][5] 盈利预测与投资建议 - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年营业收入分别为714.02、769.12、843.22亿元，归母净利润分别为292.11、315.98、348.23亿元，预计2025 - 2027年每股净资产为34.16、37.58、41.35元，对应PB为0.79、0.72、0.65倍，维持“买入”评级 [5] 三大报表预测值 - 包含每股指标与估值、盈利能力、资产负债表、利润表、规模指标、资产质量、资本等多方面预测数据，如2025 - 2027年总资产增速分别为13.94%、11.24%、11.24%等 [32][33]

股份制银行存款利率下调情况 - 9家股份制银行跟进国有大行下调存款利率 包括平安银行、中信银行、兴业银行、浦发银行、民生银行、广发银行、华夏银行、招商银行、光大银行 [1][2] - 中长期存款利率调整幅度最大 3年期和5年期定期存款利率均下调25BP 部分银行暂停5年期存款产品 [1][2] - 短期存款利率同步下调 三个月、半年期、一年期、两年期存款利率普遍下调15BP [2][3] 具体银行调整细节 - 平安银行调整后各期限存款利率分别为0 70%、0 95%、1 15%、1 20%、1 30% 五年期产品暂未推出 [2] - 民生银行调整后利率为0 7%、0 95%、1 15%、1 15%、1 3%、1 35% 三年期和五年期降幅达25BP [2] - 部分银行网点实际执行利率可能略高于挂牌利率 但幅度有限 [2] 市场反应与行业影响 - 投资者对利率下调已有预期 未出现抢购存款或理财产品的现象 [3] - 商业银行净息差持续承压 2025年一季度降至1 43% 较上季度下降0 09个百分点 [5] - 存款利率下调幅度大于LPR降幅 有助于稳定银行负债成本并改善盈利能力 [6] 政策背景与行业观点 - 央行通过利率自律机制引导商业银行下调存款利率 强化利率协同 [6] - 降低存款利率可缓解银行净息差压力 提升服务实体经济的可持续性 [5][6] - 中长期存款利率更大幅度下调有助于抑制存款长期化趋势 [5][6] 未来趋势 - 业内预计中小银行将很快跟进下调存款利率 [5] - 存款利率大幅下调为后续降低实体融资成本创造空间 [7]

存款利率倒挂现象变化 - 招商银行一年期与五年期存款利率倒挂已消失，目前"灵动存"1年期、5年期年利率均为1.30% [2] - 招商银行仍存在2年期(1.4%)与3年期(1.25%)存款利率倒挂 [3] - 中小银行如新疆库尔勒富民村镇银行仍存在1年期(2%)、2年期(2.05%)与5年期(1.95%)利率倒挂 [5] - 怀仁农商行、朔州农商行、陵川县联社等中小银行中短期限存款利率也存在不同程度倒挂 [5] 银行降息潮与利率调整 - 六大国有大行及招商银行将活期利率下调5个基点，定存1-5年期产品挂牌利率分别下调至0.95%-1.3% [7] - 股份制商业银行如中信、兴业等加入降息，1-5年期存款利率普遍为1.15%-1.35% [8] - 民生银行1年期与2年期存款利率持平(1.15%)，与5年期(1.35%)利差仅20BP [9] - 邮储银行1年期存款利率为0.98%，略高于其他大行的0.95% [8] 银行负债管理与行业趋势 - 银行通过精细化定价策略引导储户"存短期"，以应对净息差收窄压力 [1] - 一季度商业银行净息差降至1.43%，处于历史较低水平 [9] - 存款利率下调幅度大于LPR降幅，预计对银行息差影响为7BP，对利润影响为6% [11] - 2024年存款流向理财和债基导致银行一般性存款仅新增17万亿元，较非银债权少9万亿元 [11] 中小银行利率走势 - 中小银行1年期存款利率或将陆续下调，与长期限利率接近，倒挂现象可能逐步消失 [6] - 存款降息呈现"大行先行、中小行跟进"的节奏 [6] - 部分银行阶段性上调的一年期存款利率将随开门红结束恢复原有水平 [7]

存款利率调整动态 - 国有六大行于5月20日率先开启第七轮人民币存款挂牌利率下调，随后招商银行、平安银行、中信银行、兴业银行等9家股份制银行跟进调整[2] - 调整后活期存款利率普遍下调5bp至0.05%，1年/2年定期利率下调15bp至1.15%/1.20%，3年/5年定期利率下调25bp至1.30%/1.35%（中信银行3年/5年利率为1.25%/1.3%）[5] - 浙商银行、渤海银行和恒丰银行截至发稿仍未调整存款挂牌利率[6] 利率市场化进程 - 2022年9月至2024年5月期间，商业银行已完成七轮存款利率主动调整，并伴随规范高成本协定存款、治理"手工补息"等配套措施[7] - 5月20日LPR同步下调，1年期和5年期以上品种均降10bp，但存款利率降幅更大（活期5bp、定期15-25bp）[3] - 部分农商行利率仍高于2%，如药都农商行3年/5年整存整取利率达2.17%/2.15%[7] 银行业经营影响 - 净息差持续承压，2025年一季度商业银行净息差降至1.43%的历史新低，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别为1.33%/1.56%/1.37%/1.58%[12] - 存款利率下调预计带动整体存款利率下降0.11-0.13个百分点，基本覆盖LPR下调对资产端收益的影响[13] - 负债成本下降可能增强银行债券配置需求，推动利率下行[13] 存款结构变化趋势 - 活期存款占比34.5%（截至2025年4月末），定期存款"财富化"趋势显现，部分资金或转向低风险理财产品[8] - 存款脱媒进程放缓，高黏性客户可能通过拉长存款期限寻求收益改善[8] - 中小行负债成本较高导致存款从大行流向中小行，后续需关注中小行调降幅度对大行存款流失压力的缓解作用[8]

行业总体态势 - 2025年一季度银行业呈现“稳增长、调结构、控风险”的发展态势，主要监管指标出现企稳好转迹象 [1] - 银行业金融机构本外币资产总额达458.3万亿元，同比增长6.7%，其中大型商业银行资产总额198.5万亿元，同比增长7.3%，股份制商业银行资产总额75.5万亿元，同比增长5.2% [2] - 行业业务规模稳步增长，流动性水平合理充裕，风险抵补能力充足健康，具备实现持续高质量发展的经营基础 [3] 净息差表现 - 2025年一季度商业银行净息差为1.43%，环比下降9个基点，同比下降12个基点，创历史新低 [4][5] - 净息差同比降幅出现明显收窄，环比降幅较2024年一季度的-15个基点有所收窄，环比和同比降幅分别收窄6个基点和8个基点 [1][4][5] - 国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.33%、1.56%、1.37%、1.58%，其中国有行和农商行息差环比降幅更大，分别为-11.4个基点和-14.7个基点 [5] 信贷投放与服务实体经济 - 2025年一季度信贷投放延续“对公强、零售弱”特征，对公中长期贷款累计新增5.58万亿元，占新增贷款比重57% [4] - 银行业服务重点领域成效显著，普惠型小微企业贷款余额35.3万亿元同比增长12.5%，普惠型涉农贷款余额13.7万亿元较年初增加7955亿元 [2] - 银行与科技型企业和设备更新项目签订的贷款合同金额突破1.4万亿元，专精特新中小企业贷款同比增长15.1%，绿色贷款余额36.6万亿元同比增长21.7% [3] 资产质量与风险 - 2025年一季度末商业银行不良贷款余额3.4万亿元，较上季末增加1574亿元，不良贷款率1.51%，较上季末上升0.01个百分点 [6][7] - 不良贷款率环比上升或与部分银行不良贷款认定趋严相关，同期关注类贷款环比下降0.04个百分点，商业银行拨备覆盖率为208.13%较2024年末下降3.06个百分点 [7] - A股42家上市银行中16家不良贷款率维持在1%以下，成都银行不良贷款率最低为0.66%，19家银行不良率维持上年末水平，仅6家出现上升 [8] 市场表现与展望 - 在多重消息刺激下，近期上市银行股价接连刷新历史高点，A股银行板块总市值突破10万亿元 [1] - 展望2025年全年，预计息差降幅将逐季企稳，整体表现优于2024年 [5] - 短期内不良贷款率可能继续小幅波动，但中长期不良贷款风险有望得到有效缓释，整体信贷资产质量将保持相对稳定 [7][8]

存款利率调整 - 工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行、招商银行、光大银行等8家银行同步下调人民币存款利率，活期存款利率均下调0.05个百分点至0.05%，各期限定期存款挂牌利率全线下调，最大降幅25个基点 [1] - 国有六大行1年定期利率首次跌破1%至0.95%，银行存款利率全面进入"1时代" [1][2] - 六大行3个月、6个月、1年期、2年期整存整取利率均下调15个基点，分别至0.65%、0.85%、0.95%、1.05%；3年、5年期利率均下调25个基点，分别至1.25%和1.3% [5] - 邮储银行6个月期、1年期整存整取利率分别下调15个基点至0.86%、0.98%，略高于其他五大行 [6] - 存款利率下调后，10万元存3年利息由4500元降至3750元，减少750元 [4][7] LPR同步下调 - 5月20日1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%，均下降10个基点，为年内首次下调 [1][9] - LPR与存款利率同步下调有助于缓解商业银行净息差下行势头，保持银行体系经营稳健性 [1][12] - 央行此前已通过降准0.5个百分点释放1万亿元长期流动性，并下调结构性货币政策工具利率25个基点，预计每年可节约银行资金成本150-200亿元 [10] 银行净息差状况 - 2024年商业银行净息差呈下降趋势，各季度分别为1.54%、1.54%、1.53%、1.52% [12] - 2025年一季度商业银行净息差进一步收窄至1.43%，较去年四季度末下降9个基点，创历史新低 [12] - 当前净息差水平已明显低于自律机制合意净息差1.8%的警戒水平 [12] 市场影响与预期 - 存款利率下调幅度大于LPR降幅，有助于降低银行负债成本，为LPR报价下调创造空间 [12] - 预计各类存款利率将平均下调0.1个百分点左右，长期定期存款利率会有更大降幅 [15] - 股份制银行很可能在短期内跟进调整，中小银行跟进节奏和调整幅度将呈现显著差异 [14] - 存款利率下调可能推动银行理财规模增长，预计年内有望达到33万亿元的历史高点 [15]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 邮储银行2025年一季度营收和归母净利润同比略降，资产规模增长，息差受重定价影响下降，手续费及佣金收入和投资收益表现较好，资产质量压力小幅上升，储蓄代理降费效果体现 [4] - 5月LPR与存款挂牌利率同步下降，息差压力将趋于平缓，年内业绩有望修复，基于多方面因素维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 邮储银行公布2025年一季度报告，Q1营收893.63亿元（-0.07%，YoY），归母净利润252.46亿元（-2.62%，YoY），季末总资产17.69万亿元（+8.31%，YoY），不良贷款率0.91%（+1BP，QoQ），不良贷款拨备覆盖率266.13%（-20.02PCT，QoQ），Q1净息差1.71%，同比降21BPs；5月20日，1年期与5年期LPR各降10BPs，邮储银行下调存款挂牌利率 [4] 资产规模 - 对公信贷增长强劲，金融投资规模增速小幅放缓，贷款增速回升，对公一般贷款新增规模创新高，个人贷款表现较弱，金融投资规模增速回落，存款增速放缓 [4] 息差情况 - Q1息差受重定价影响大，单季息差1.71%，环比降10BPs，同比降21BPs，资产端生息率下降，负债端付息率降幅扩大；5月存贷同步降息后，息差压力趋于平缓 [4] 收入表现 - 手续费及佣金收入优于同行，Q1同比增长8.76%，投资收益+公允价值变动损益同比增长18.81% [4] 资产质量 - 受宏观环境影响，不良率与关注率小幅上升，个贷风险可控，对公领域部分行业不良率有降有升，整体贷款资产质量较稳定 [4] 费用与拨备 - 储蓄代理降费效果体现，Q1管理费用下降4.57%，为拨备计提腾挪空间，Q1资产减值损失同比增长53.27% [4] 战略投资与增持 - 公司将向财政部等定增募资1300亿元补充核心一级资本，定增完成后核心一级资本充足率将大幅提升，控股股东邮政集团增持股份增强市场信心 [7] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为3517、3748、4003亿元，归母净利润分别为870、906、945亿元，对应同比+0.59%、+4.18%与+4.30% [7] 估值情况 - 预计2025 - 2027年末普通股每股净资产为7.86、8.29与8.73元，对应5月19日收盘价PB为0.67、0.64、0.61倍 [7]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[7] 报告的核心观点 - 2025Q1商业银行净利润同比增速-2.32%，较2024年末下行4bp，但国有大行、城农商行盈利状况有所改善[1][12] - 资产扩张平稳，信贷维持开门红表现，国有大行“头雁”地位明显[2][17] - 贷款重定价拉动净息差下行，城商行息差较有韧性；二季度息差可能企稳[3][20] - 资产质量稳健，拨备空间依旧优厚[4][23] - 信贷开门红加剧资本消耗[5][26] 根据相关目录分别进行总结 25Q1商业银行净利润同比增速-2.32%，较24年末下行4bp，但国有大行、城农商行盈利状况有所改善 - 2025第一季度，商业银行全年净利润共6568亿元，同比少增200亿元，YOY -2.32%，较2024增速下降4bp；非息收入占比提高至24.96%，利息收入占比75.04%，较2024年下行2.54pct[12] - 分机构看，国有大行一季度盈利3243亿元，同比多增158亿元，YOY +0.08%；股份制银行净利润同比少增87亿元，YOY -4.53%；城商行和农商行盈利同比增速分别为-6.68%和-2.03%，分别较去年改善6.45、7.72pct[12] - 结合2025Q1A股上市银行财报，净利息收入整体向上小幅改善，主要贡献来自利息支出端成本控制；非息收入中，投资净收益对营收有支撑；拨备减值持续反哺利润，但力度较2024年四个季度有所下行[13] 资产扩张平稳，信贷维持开门红表现，国有大行"头雁"地位明显 - 2025年一季度，商业银行总资产约394万亿元，同比增长7.20%，较去年末小幅放缓3bp；国有行、股份行、城商行、农商行总资产增速较2024年末分别-0.34、+0.53、+0.64pct、-0.03pct[17] - 2025年第一季度商业银行信贷余额约227万亿，单季增长9.11万亿元，同比多增0.1万亿元，同比增速为7.33%，较2024年末放缓0.28pct；未来三个季度信贷投放节奏可能维持“2：2：1”表现[18] - 25Q1国有行贷款余额单季新增5.57万亿，占银行业新增投放61.1%，同比多增0.40万亿元；股份行、城商行、农商行分别新增1.17、1.42、1.00万亿元贷款，占比分别为12.8%、15.6%、11.0%[18] 贷款重定价拉动净息差下行，城商行息差较有韧性；二季度息差可能企稳 - 2025一季度，商业银行净息差录得1.43%，较2024年末下行9bp；国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.33%、1.56%、1.37%、1.58%，分别环比变化-11、-6、-1、-15bp[3][20] - 新年贷款重定价影响下，一般性贷款、对公贷款、个人住房贷款利率分别录得3.75%、3.26%、3.13%，较2024年末分别-7、-8、+4bp，贷款定价整体仍处历史低位[20] - 2025.5.7潘功胜行长推出一揽子货币政策措施，将向金融机构提供低成本中长期资金，有利于降低负债成本，2025Q2商业银行净息差可能企稳[3][20] 资产质量稳健，拨备空间依旧优厚 - 2025年第一季度，商业银行不良率录得1.51%，较2024年末小幅上行1bp；国有行、股份行、城商行、农商行不良率分别为1.22%、1.23%、1.79%、2.86%，分别环比-1、0、+3、+6bp[4][23] - 2025年第一季度，商业银行拨备覆盖率为208%，环比下行3.06pct，距监管要求的150%有充裕空间；拨贷比为3.15%，环比-3bp[4][23] 信贷开门红加剧资本消耗 - 2025第一季度，商业银行风险加权资产录得214万亿元，YoY +12.49%，QoQ +3.94%，信贷开门红推动信用风险资本增长[26] - 商业银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别录得15.28%、12.18%、10.70%，分别环比下降45、39、30bp[5][26] - 分机构看，国有行、股份行、城商行、农商行资本充足率分别为17.79%、13.71%、12.44%、12.96%，分别环比下行54、27、54、53BP[26]