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主题聚焦|消费制造并重,关注四大主题
中信证券研究· 2025-03-17 08:27
文章核心观点 - 央行重申“适度宽松”,内需政策密集落地对冲外部影响,核心资产开启补涨,主题投资高低切换,建议制造与消费并重,聚焦新型消费、军工、量子计算、深海科技四大主题 [1] A股大势 - 过去两个月主题行情在科技和制造板块轮动,涨幅较大的科技类主题高位震荡且内部分化 [2] - 外部环境上欧洲加大国防开支、美国贸易摩擦升级、外交政策使地缘政治格局不确定性提升 [2] - 内部上2025年政府首要工作任务是大力提振消费和发展新质生产力 [2] - 资金面市场流动性和活跃性震荡,高位主题轮动加快且波动高 [2] - 事件催化上国新办新闻发布会或提升消费板块关注度,英伟达GTC大会引领科技领域热度,欧洲加大国防开支或提升军工板块关注度 [2] - 相对估值和业绩确定性方面,消费和军工相关主题值得关注 [2] 主题环境 - 2月全国居民消费价格环比降0.2%、同比降0.7%,央行重申“适度宽松”择机降准降息,金融监管总局要求金融机构发展消费金融助力提振消费 [3] - 全球地缘政治格局不确定性增加,美乌停火协议或延长但俄乌冲突将延续,刚果(金)安全形势严峻致矿山停产预计减少全球锡供应量 [4] - 上周A股市场情绪反弹,除科创50外主要指数收红,上证50、沪深300涨幅居前,两市成交额下滑,资金交易大盘和部分消费板块,融资融券余额上行,主力净流出规模震荡,部分指数资金流量和相对强弱指标表现活跃 [5] 催化因素 - 3月17日国新办将举行提振消费新闻发布会,2025年政府工作报告将提振消费列为首要任务,建议关注食品饮料、新消费场景、“悦己经济”消费领域投资机会 [6] - 3月17 - 21日英伟达举办GTC大会,看点包括加速计算发展趋势及产品发布、人形机器人和物理AI、3月20日首届Quantum Day探索量子计算技术 [7] - 特朗普关税政策摇摆,4月2日“对等关税”生效,美国钢铝关税已生效,加拿大、欧盟反制,全球贸易秩序前景不明 [7] 重点聚焦 - 提振消费系列政策有望带动消费板块基本面筑底回升,技术创新持续突破有望引领科技制造领域催化频出 [7]
沸腾!2025年英伟达GTC大会将举行,AI与硬件材料技术迎来新纪元
21世纪经济报道· 2025-03-16 22:33
文章核心观点 英伟达CEO黄仁勋将发表主题演讲聚焦前沿方向,硬件升级可期,供应链下行风险充分释放,产业链有望受益于AI浪潮,PTFE CCL背板有应用优势和市场空间 [1][3][4] 演讲聚焦前沿方向 - 发布基于Blackwell架构升级的新一代GB300和B300系列GPU,采用8组12-Hi HBM3E内存,板载内存288GB,性能较B200提升50% [1] - 因芯片功耗激增,全面转向水冷方案推动“二次冷革命”,冷板设计升级为独立液冷板,UQD用量为前代4倍 [2] - 大会首次设立“量子日”,邀请企业探讨量子计算与AI融合技术应用 [3] 产业链发展情况 - 国盛证券认为对25Q1及2025全年AI服务器乐观展望或源于高端服务器放量,英伟达供应链大部分下行风险已充分释放,PCB、电源等升级不断,产业链将受益于AI浪潮 [3] - 英伟达计划在下一代架构中引入PTFE CCL背板取代传统方案,高频高速树脂材料加速放量成CCL重要发展方向 [3] PTFE CCL背板优势及市场空间 - 民生证券电子团队认为PTFE CCL背板解决传统方案问题,适用于高速传输场景,下一代NVL288机柜将大量采用,单机柜材料价值量预计提升 [4] - 预计2025年GB300机柜出货2万台,对应PTFE CCL市场空间达114亿 - 152亿元 [4] 《线索早知道》专栏情况 - 今晚10点发布的《线索早知道》专栏整理“育儿补贴超”“6G研发”等题材潜力名单,可开通10天免费试用 [5] - 《线索早知道》是越声理财推出的盘前资讯,去年12月抓住机器人行情,节前抓住机器人2.0行情,节后推荐相关公司,读者受益多 [6]
深度|微软CEO纳德拉万字访谈:未来5年,系统和端侧架构急需DeepSeek式创新,完整系统堆栈和产品共同构成竞争优势
Z Finance· 2025-03-15 16:45
文章核心观点 - 微软现任CEO萨提亚·纳德拉带领公司转型,从重塑使命到推动“成长型思维”文化,实现业务复兴;公司投资AI初创公司构建战略合作关系,推进技术创新;未来系统架构和客户端模型创新、打造多模态AI系统是关键方向,同时强调领导者应构建可持续发展组织,培养下一代需注重好奇心和批判性思维 [2][6] 分组1:加入微软的选择 - 1991年纳德拉参加NT首次发布和Win32首次讨论后受启发,认为x86会胜出,虽在Sun工作但决定加入微软 [9] - 当时微软面试是经典风格,需在黑板或白板做题,纳德拉最后一个面试问题回答不佳但仍通过 [12] 分组2:微软的“软件工厂”哲学 - 比尔和保罗曾提出建立“软件工厂”概念,即构建软件的公司,早期为Altair构建Basic解释器、有飞行模拟器和Windows等产品 [13][14] - “软件工厂”文化吸引人才,创造满足全球需求的软件产品,公司应不断反思创新,保持“成长型思维” [15] 分组3:微软的迷茫与突围 - 90年代微软与竞争对手差距大,2000 - 2010年进入迷茫期,成功易让人忘记成功原因,公司需有“再创业者”和完整想法 [17][18] - 微软在迷茫期不断尝试,科技行业需尝试才能保持相关性,行业无特许经营价值,需发明创造 [20][22][24] 分组4:重塑使命与再创业思维 - 纳德拉将微软使命重新定义为“赋能每一个人和每一个组织,帮助他们实现更多成就”,强调公司是服务“个人和组织”的软件公司 [28][29] - 引入“成长型思维”推动文化转型,清晰的使命和文化导向加快战略执行,助力微软找回方向 [29] 分组5:逆向领导力理念 - 领导者不应有“拯救世界”心态,组织在其离开后崩溃则说明未真正建立可持续发展的组织,微软后续CEO的成功才说明工作完成 [30][31] 分组6:微软如何布局初创企业 - 微软对初创公司投资重要,不只是单纯投资者,如2007年投资Facebook是为建立广告领域战略合作关系,支持OpenAI是基于战略伙伴关系考量 [32][33] - 公司是“平台型”与“合作型”并重的公司,坚持打造长期、稳定、双赢的合作结构,推动生态系统繁荣 [34][35] 分组7:基础模型战略 - 微软是全栈系统公司,与OpenAI合作是基于信念的战略押注,围绕自然语言展开,合作构建系统、开发工具、推出产品并拥有知识产权 [36][37][38] - 公司也自主构建基础模型,如Phi模型,未来竞争关键是构建完整系统堆栈和打造卓越产品,而非单纯拥有模型 [38][39] 分组8:人工智能的未来 - 当前科技领域AI重塑知识工作者工具流程、影响现实世界“行动模型”,科学研究领域借助AI突破,底层系统架构和客户端架构创新被忽视 [40][41][42] - 下一代超融合基础设施需深度融合计算、存储和AI加速能力,客户端架构需在模型架构和数学逻辑上突破,现有AI系统缺乏健壮、多模型、有记忆的架构 [42][43] 分组9:未来的用户界面 - 纳德拉希望未来在消费生活中有朋友、教练、顾问类型的AI,工作中有首席参谋、研究员、顾问类型的AI,减轻知识工作负担 [46] - 多模态界面如Copilot语音界面更方便,实现全双工对话,是很棒的新模式 [47][48] 分组10:量子计算 - 微软投入20多年研究量子计算,已证明马约拉纳粒子存在,可逐个制造原子隐藏量子信息,纠错需求少可扩展到芯片 [52] - 量子计算不会取代经典计算,两者共存潜力大,化学和生物学领域可关注其发展,Azure Quantum已取得进展 [53][54] 分组11:培养下一代 - AI发展影响人类能动性,如GitHub Copilot和印度基于GPT - 3的WhatsApp机器人改变工作和获取信息方式 [59] - 培养下一代需注重好奇心、批判性思维和常识结合,帮助孩子保持探索精神和自信心 [60] 分组12:保持竞争力 - 竞争要深思熟虑选择“正在进行的游戏”,创业者选择赛道决定企业方向,竞争更多是对自身挑战 [62] - 在科技行业要选择竞争激烈、对手强大的领域,主动选择激发潜力的竞争,促使企业成长和自身进步 [62][63]
制裁中国成熟芯片?美国做错了!
半导体行业观察· 2025-03-15 11:46
文章核心观点 美国可能在完成调查后对中国输美芯片征收更多关税,以应对其认为的美国科技产业对中国传统芯片的依赖,但实施起来难度高,且成熟芯片涉及层面广,对美国经济影响深远 [1] 特朗普或对中国芯片再叠加关税 - 众议院美国与中国共产党战略竞争特设委员会主席约翰·穆勒纳尔敦促美国贸易代表对在中国制造并集成到进入美国的最终产品中的所有芯片征收特定关税 [2] - 得到两党支持的美国战略竞争特设委员会早在2023年12月的经济报告和2024年1月致政府的信函中就支持对中国传统芯片征收关税 [2] - 穆勒纳尔还敦促美国与盟友和伙伴“密切合作”,以“防止中国向全球市场倾销受到补贴芯片” [2] - 美国贸易代表办公室对中国制造的芯片发起调查,最初侧重于中国传统芯片制造及下游产品,还将评估中国政府行为和政策对碳化硅基板生产的影响 [2][3] - 若调查结果认定中国半导体产品出口对美国经济和国家安全构成危害,预计特朗普政府将再次对中国芯片加征关税 [3] - 美国目前已对中国生产的半导体芯片征收60%的关税,2025年1月1日起征收50%,特朗普上台后又加征10%,还考虑对半导体等进口征收约25%关税 [3] 成熟芯片涉及层面广 对美国经济影响深远 - 美国在“芯片战”中双向堵截,一方面限制先进芯片等流入中国,另一方面试图以关税等手段应对中国老一代制程芯片制造能力增强 [5] - 美欧对中国传统芯片的担忧部分来源于太阳能光伏板和电动汽车等领域的前车之鉴 [5] - 芯片是下游行业的重要输入,对美国经济安全冲击更全面,一些分析人士认为中国芯片充斥美国市场会对其国家安全构成危害 [5] - 低端芯片无处不在,很难判定哪些产品包含中国芯片,美国下游终端厂商对其芯片供应链缺乏了解 [6] - 超过三分之二的终端厂商的产品中可能包含由中国代工厂制造的芯片 [7] - 美国进口芯片中中国芯片比例不高,2020年开始美国对华芯片出口额超过进口额,首次出现顺差 [8] - 含有中国成熟制程芯片的产品占美国市场比例高达四分之三,但中国芯片价值只占总量的1.3%,数量占比为2.8% [8] - 对含有中国芯片的“组件”征收更多关税非常难以实施,增加成本,最终目的也不明确,美国关税不会影响中国半导体制造企业服务国内市场的能力 [9]
北交所市场点评:市场震荡调整,深海科技亮相政府工作报告
西部证券· 2025-03-14 22:44
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月13日北交所延续调整态势,北证50指数下跌3.1%,收于1366.5点,成交额419.7亿元,市场分化显著 [3][5] - 尽管指数承压,但热点主题活跃,深海科技、AI基建、军工装备等领域受关注 [5] - 投资策略建议关注政策与需求共振的高景气赛道,把握事件驱动型机会,长期布局“专精特新”企业及新质生产力领域标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 板块行情复盘 - 当日北证A股成交金额达419.7亿元,换手率8.3%,位于各版块第一 [12] - 从估值角度看,当日北证50 PE TTM为72.40倍,位于历史较高水平 [21] 个股涨跌复盘 - 当日北交所264家公司中112家上涨,152家下跌,4家涨停 [3][23] - 涨幅前五的个股分别为凯腾精工(+30.0%)、克莱特(+30.0%)、美心翼申(+30.0%)、坤博精工(+30.0%)、安徽凤凰(+22.6%) [3] - 跌幅前五的个股分别为天铭科技(-12.5%)、华原股份(-11.1%)、中泰航达(-9.7%)、浩森科技(-8.7%)、威博液压(-8.5%) [3] 重要新闻 - 央行表示根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况,择机降准降息 [3][26] - 呼和浩特发布育儿补贴细则,生育一孩补贴1万、二孩补贴5万、三孩补贴10万 [4][27] 重点公司公告 - 阿为特再次通过高新技术企业认定 [4][30] - 华维设计持股5%以上股东权益变动达到1% [4][31] - 绿亨科技持股5%以上股东减持股份 [4][32] - 雅葆轩取得发明专利证书 [4][33] - 梓檀宫拟使用不超过29,000.00万元自有闲置资金购买成都银行理财产品,预计年化收益率1.05% [4][34] - 晟楠科技持股5%以上股东权益变动达到1% [4][35] - 科拜尔使用额度不超过9,000万元的闲置募集资金进行现金管理购买杭州银行理财产品,预计年化收益率0.8%或2.3%或2.5% [4][39]
大芯片,靠它们了
半导体行业观察· 2025-03-14 08:53
人工智能与计算技术发展 - 人工智能具有改变人类的潜力,提高了解决复杂问题的能力并开启创新新领域 [1] - 人工智能发展速度史无前例,要求系统层面快速发展,从低功耗边缘设备到云计算 [1] - 快速人工智能系统扩展需求推动芯片、封装、架构和软件领域的创新前沿 [1] - 传统计算技术被AI推向极限,需要可持续节能解决方案实现并行计算系统指数级扩展 [1] 技术矩阵与系统优化 - 技术矩阵涵盖软件、系统架构、硅片和封装,需共同优化以最大化性能、功耗和成本 [2] - 强大生态系统伙伴关系和新颖设计方法对高效共同优化和更快上市时间至关重要 [2] - 芯片微缩是半导体行业进步的基本驱动力,由非增量晶体管和互连架构进步实现 [3] - 设计技术协同优化(DTCO)流程指导每代技术的功能扩展和改进 [3] 芯片技术创新 - RibbonFET是全栅极晶体管,超越FinFET架构,提供性能扩展和工作负载灵活性 [4] - PowerVia背面供电技术将IR压降降低5倍,并在硅片中显示超过5%频率优势 [5][6] - Intel 18A工艺节点将提供业界首个RibbonFET和PowerVia技术组合 [6] - High NA EUV实现灵活设计规则,减少寄生电容并提高性能 [7] - High NA EUV通过降低设计规则复杂性和多重曝光需求简化EDA [7] - Intel 14A正面互连针对High NA单次曝光图案优化,提高良率和可靠性 [7] 封装与3DIC技术 - 3DIC技术通过异构集成降低成本和占用空间,提高带宽并降低功耗 [11] - 先进节点上的基础芯片对实现硅通孔(TSV)和先进接口至关重要 [11] - 封装互连需继续扩展以提供更高互连密度,实现带宽增长和能源效率提升 [12] - 玻璃核心封装基板技术可缩放互连几何形状、尺寸和信号特性 [14] - 模块化设计环境允许直接组装多硅、共封装系统,优化成本、性能和带宽 [15] 互连技术进展 - UCIe规范在<1pJ/bit时每毫米芯片周长可实现高达1.35TB/s速度 [18] - 最新生产的有线SerDes达到212Gb/s PAM4,支持4-6pJ/bit机架内通信 [18] - 英特尔展示4Tb/s双向全集成光计算互连芯片和224Gb/s PAM4光互连 [20] - 行业正开发共封装光学器件(CPO)和直接驱动线性光学器件技术 [19] 电源输送创新 - 每封装功率正在迅速扩大,主板电压调节器(MBVR)无法跟上未来高性能芯片需求 [21] - 完全集成电压调节器(FIVR)将电源转换最后一步带到封装上,减少能量损失 [22] - 英特尔开发基于CMOS的独立2.4V IVR芯片,使用高密度电容器技术 [23] - 将高压(12V)开关电容稳压器与低压IVR配对可实现两步转换,提高功率密度和效率 [23] 架构与软件发展 - 下一代计算架构需推动系统性能指标指数级改进,解决热和功率完整性挑战 [24] - 软件必须通过开源生态系统中的协作、标准化和互操作性发展 [25] - 高度优化软件对高效利用硅资源至关重要,AI软件将成为微调系统元素关键 [26] 超越传统计算 - 神经形态和量子计算对实现AI扩展所需的效率和速度突破至关重要 [26] - 英特尔Loihi研究芯片为广泛算法和应用带来数量级增益 [26] - 量子计算有望彻底改变行业,解决气候变化、药物设计等关键问题 [27] - 英特尔开发硅自旋量子比特,作为量子计算可扩展性的最佳前进方向 [27] 行业挑战与机遇 - 指数级性能扩展遇到功率、连接性和成本根本挑战,需要新方法解决 [30] - 需综合工艺技术、3DIC系统设计、电力输送等领域的创新优势 [30]
亚马逊高管嘲笑微软的量子芯片
阿尔法工场研究院· 2025-03-10 11:28
微软量子计算"突破"争议 - 微软宣布其最新量子处理器"Majorana 1"采用全新架构,声称可存储更多数据并执行更复杂计算,但亚马逊质疑其技术现实与营销宣传的落差 [1] - 亚马逊量子技术主管指出微软在《自然》期刊的论文仅表明处理器"可能在未来的实验中发挥作用",未真正证明突破性计算能力 [2][4] - 亚马逊内部Slack聊天记录显示,多名高管批评微软CEO纳德拉的"无稽之谈",认为其营销进展远超研发,并嘲讽微软"炒作和忽悠达到新高度" [6][7][8][9] 技术可信度与行业专家观点 - 专家指出微软论文缺乏同行评审,且研究人员承认未证明设备中存在马约拉纳零模,仅提出未来实验的潜在架构 [12] - 华盛顿大学教授认为微软技术"令人印象深刻"但实际意义有限,得克萨斯大学研究员批评其声明为"空头支票",技术尚未达到可扩展阶段 [11][12] - 微软回应称研究经过一年审查,计划未来发布更多数据以佐证成果,并强调科学讨论是研究过程的一部分 [14][15] 量子计算商业化时间表分歧 - 微软预测工业级量子计算机"几年内"可实现,而亚马逊认为商业化需10-20年,强调需重大技术突破 [16][17][18] - 量子计算初创公司Oxford Ionics CEO指出行业整体处于早期阶段,科技公司的公告普遍"模糊且缺乏实质内容" [18][19] - 行业关注度提升被视为积极信号,表明量子计算价值正被纳入未来发展规划,但技术先进性仍存疑 [19]
特朗普将废除美国芯片法案!
国芯网· 2025-03-06 12:35
国芯网[原:中国半导体论坛] 振兴国产半导体产业! 不拘中国、 放眼世界 ! 关注 世界半导体论坛 ↓ ↓ ↓ 加群步骤: 据悉,《芯片法案》于 2022 年获得美国两党支持通过,旨在通过补贴,鼓励企业在美国建设半导 体制造设施,以增强美国半导体产业。 相应消息引发韩国三星电子、SK 海力士等半导体公司担忧,这些公司根据《芯片法案》在美国进行 大规模投资,以期获得巨额补贴。 先前,美国拜登政府已宣布向三星电子提供 47.5 亿美元(当前约 344.86 亿元人民币)补贴,向 SK 海力士提供 4.58 亿美元(当前约 33.25 亿元人民币)补贴。随着如今美国当局有意废除该法 案,目前暂不知悉这些公司能够真正得到这些补贴。 2022年8月,时任美国总统拜登签署了《2022年芯片与科学法案》,该法案整体金额达2800亿美 元。该法案预算一方面用于美国政府向半导体行业提供约527亿美元的资金支持及240亿美元的投资 税抵免,以鼓励企业在美国研发和制造芯片;另一方面用于在未来几年提供约2000亿美元的科研经 费支持,重点支持人工智能、机器人技术、量子计算等前沿科技。 《芯片法案》旨在通过巨额产业补贴和遏制竞争的霸道 ...
科创综指:把握硬科技浪潮,共享创新成长红利
天天基金网· 2025-03-05 18:54
为什么选择科创综指?——解码四大核心价值 国之重器,战略高地 01 科创板汇聚半导体、高端装备、创新药等关键领域龙头,超80%企业属于国家重点支持的六 大战略产业。中芯国际、中微公司、澜起科技等企业构建起自主可控的科技长城,在国 家"卡脖子"技术攻坚中扮演关键角色。 当人工智能改写生产逻辑、生物医药突破生命边界、量子计算重塑信息时代,科技创 新正以前所未有的速度重构全球经济版图。在中国经济转型升级的关键节点,科创板 作为"硬科技"企业的聚集地,已成为承载国家战略的核心战场。 投资科创综指的三重赋能 趋势赋能——乘政策东风 《十四五规划》明确将研发投入强度年均提升7%写入纲要,科创板作为创新资本枢纽,持 续受益于税收优惠、专项基金、绿色上市通道等政策红利。 组合赋能——优化资产配置 相较于个股投资,科创综指基金一键布局2 0 0+科技领军企业,有效分散风险。 研发引擎,成长沃土 02 科创板企业研发投入占比远超主板,高强度的创新投入正在转化为增长动能,无论是营收复 合增速还是净利润增速,科创板都表现出非常强势的成长爆发力。 资本热土,资金虹吸 03 机构资金持续加码科创板,根据2024年4季度最新基金持仓显示, ...
中国科学家再破世界纪录!
券商中国· 2025-03-04 22:24
量子计算技术突破 - 中国科学技术大学成功构建105比特超导量子计算原型机"祖冲之三号",处理量子随机线路采样问题的速度比目前国际最快的超级计算机快千万亿倍[1] - "祖冲之三号"包含105个可读取比特和182个耦合比特,多项关键性能指标大幅提升,完成83比特32层的随机线路采样[2] - 该成果比2024年10月谷歌公开发表的最新成果快百万倍,为目前国际超导体系中最强的量子计算优越性[2] 量子计算发展路径 - 量子计算优越性验证了量子计算机超越传统计算机的可行性,是量子计算具备应用价值的前提条件[2] - 国际学界主流观点认为量子计算发展需经历"三步走":实现量子计算优越性、研制可操纵数百个量子比特的量子模拟机、研制可编程的通用量子计算机[2] - 2021年潘建伟团队构建的66比特"祖冲之二号"比当时全球最快超级计算机快1000万倍以上[2] 未来研究方向 - "祖冲之三号"科研团队正在量子纠错、量子纠缠、量子模拟、量子化学等多方面加快探索[3] - 团队正在开展码距为7的表面码纠错研究,计划扩展到9和11,为实现大规模量子比特的集成和操纵铺平道路[4]