国际货币体系现状与美元霸权 - 法国经济学家Jacques Rueff用"裁缝与顾客"比喻当前国际货币体系：美国通过贸易逆差向全球提供美元流动性，其他国家则积累美元资产作为"借条"[1][2] - 美国净债务持续积累可能引发国际收支危机，2025年一季度GDP环比年率萎缩0.5%，关税政策加剧经济压力[3][4] - 美元指数2025年上半年累计下跌10.79%，创1973年以来最差表现，7月4日跌破97关口[4][5] 特里芬难题与体系缺陷 - "特里芬难题"持续存在：储备货币需通过贸易逆差提供流动性，但长期逆差会削弱货币信用[6] - 现行体系三大不稳定性：主权货币国政策内外失衡、财政风险外溢、货币工具化武器化[8] - 美联储2020-2023年政策剧烈波动导致全球金融市场动荡，新兴市场爆发债务危机[8][9] 去美元化趋势与储备货币多元化 - 美元在全球外汇储备占比从1999年71%降至2024Q1的57.4%，创近30年新低[9][10] - 欧元占比约20%，人民币占比2.8%创历史新高，未来可能形成多货币并存的储备体系[10] - 欧元面临财政不统一风险，人民币受资本项目未完全开放限制[10][11] 人民币国际化推进路径 - 资本项目自由化是人民币成为国际储备货币的前提条件，需分步骤推进[11][12] - 三大核心举措：优化CIPS系统（已覆盖19国）、扩大货币互换协议（已签32国）、丰富离岸人民币产品[15][16] - 数字化创新方案：在香港试点离岸人民币稳定币，逐步拓展至自贸区，先跨境支付后金融投资[17][18]

人民币国际化 - 人民币跨境支付系统(CIPS)兴起，速度快、成本低，可绕开美国金融监控体系，对SWIFT形成实质性替代[5] - "一带一路"沿线国家越来越多接受人民币结算，全球能源和大宗商品交易中人民币使用比例提升[5] - 云南瑞丽等边境地区已出现边民用人民币替代美元结算的日常实践[3] 科技国产化 - 美国科技封锁刺激中国自主创新，华为5G、鸿蒙系统、麒麟芯片实现突破[10] - C919大飞机、新能源产业等关键技术领域取得进展，形成国产替代路径[10] - 技术壁垒被逐步突破，从芯片到AI基础模型实现"降维打击"[13] 高端制造业 - 军事工业领域取得显著进展，东风-17高超音速导弹突破防空系统[14] - 055型驱逐舰和山东舰、福建舰双航母形成常态化战力[14] - 航空航天领域实现自主化，C919大飞机代表高端装备制造能力[10] 基建与经济增长 - 中国GDP保持持续正增长，疫后经济复苏速度快于全球平均水平[17] - 基建发展迅速，脱贫攻坚成效显著，形成全球示范效应[17] - 实体经济韧性增强，通过制造业升级形成结构性优势[22]

法案核心内容 - "大而美"法案计划在未来10年内减税4万亿美元并削减至少1.5万亿美元支出 [2] - 法案核心内容包括2017年减税永久化、大幅削减医疗补助支出、一次性提高债务上限5万亿美元、取消对新能源汽车税收减免等 [4] - 法案删除了争议性"第899条款" 该条款原计划对实施"歧视性税收政策"的国家相关实体征收惩罚性税收 [4] 财政影响 - 法案将使美国未来10年赤字增加超3万亿美元 并减少国家几十年内的税收收入 [3] - 2026财年美国财政赤字率将由6%攀升至7%-7.5% [4] - 联邦医疗补助项目覆盖的7100万人中 近1200万人将因法案失去医保 [3] 行业影响 能源行业 - 石油天然气行业受益于新油气区块租约拍卖、特许权使用费率降低及钻探成本抵扣政策 [6] - 新能源行业受打击 电动汽车税收抵免将于9月30日取消 风电太阳能项目税收抵免仅限2027年底前投产项目 [6] 科技与军工 - 半导体制造商税收抵免从25%提高到35% 英特尔和美光科技等公司可能受益 [6] - 军工承包商将受益于五年内约1500亿美元国防预算 包括250亿美元反导系统首付款 [6] 金融市场影响 - 10年期美债收益率可能冲击5% 历史上债务上限单次提高超1万亿美元后6个月内收益率均上行 [5] - 黄金中长期看涨 财政赤字恶化年份金价大概率上涨 短期回调空间不超过10% [5] - 美元指数长期中枢下移 上半年已下跌10.8%创1973年以来最差表现 [1][5]

共济会的历史与影响 - 共济会起源于欧洲中世纪石匠行会，1717年伦敦成立首个现代共济总会，核心理念为理性、自由、平等，与启蒙运动契合 [3] - 18世纪共济会迅速扩张至法国、德国及美国，吸引知识分子和贵族加入，在美国精英阶层扎根 [5][6] - 美国建国时期共济会成员占比显著：56位《独立宣言》签署者中9人为共济会成员，55位制宪会议代表中13人关联共济会 [6] - 共济会为美国独立战争提供秘密交流平台，其理念（如自由、平等）直接影响《独立宣言》和宪法 [8] 共济会与美联储的关联 - 1907年银行恐慌后，J.P.摩根牵头稳定市场，推动美联储设立 [10][12] - 1910年杰基尔岛秘密会议制定美联储雏形，参会者包括共济会成员奥尔德里奇，1913年《联邦储备法》通过 [12][14] - 美联储采用公私混合结构，12家地区银行由成员银行所有，引发共济会通过私人银行控制金融体系的猜测 [14] 美国总统与共济会的联系 - 14位美国总统与共济会有关联，包括华盛顿、富兰克林等建国领袖 [6][16] - 肯尼迪1963年签署11110号总统令挑战美联储货币发行权，同年遇刺，阴谋论指向共济会或金融势力 [18][20] - 林肯1865年遇刺，其"绿钞"政策绕过银行家发行货币，死后政策被废除，1879年美国回归金本位 [21][23] 美元霸权的演变与挑战 - 1944年布雷顿森林体系确立美元与黄金挂钩（35美元/盎司），奠定美元全球储备货币地位 [25][26] - 1971年尼克松终止美元兑黄金，1973年石油美元体系形成，沙特等产油国以美元结算石油贸易 [28] - 近年去美元化趋势明显：中俄能源贸易采用本币结算，沙特2022年减产石油动摇石油美元基础 [30][32] - 数字人民币等央行数字货币兴起，可能重塑全球货币格局 [32][34]

瑞达期货研究院 「2025.07.04」 贵金属市场周报 作者： 研究员 廖宏斌 期货投资咨询证号：Z0020723 助理研究员 徐鼎烽 期货从业资格号：F03144963 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 关 注 我 们 获 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业供需情况 4、宏观及期权 「 周度要点小结」 来源：瑞达期货研究院 3 ◆ 行情回顾：本周贵金属市场受关税政策预期反复、美联储降息博弈及就业数据扰动影响，整体呈震荡偏强 走势。周初白宫宣布中美达成协议暂缓对等关税，市场避险情绪边际降温，金价上行承压，但特朗普施压 美联储紧急降息及财政赤字扩张预期仍提供支撑。随后，ISM制造业PMI虽小幅回升但仍处收缩区间，叠加 ADP就业数据意外下滑，市场对非农放缓的预期升温，推动金价突破3350美元/盎司关键阻力。然而，6月非 农新增人数超出市场预期，失业率由劳动力参与率下降的作用下意外下滑，叠加ISM服务业PMI回暖，令7月 降息概率回落，美元与美债收益率反弹压制金价涨幅。尽管本次就业人数录得超预期增长，但仍有迹象表 明就业市场呈现放缓态势，主要反映出招聘活动进一步放缓，失业人群再次就业的比例显著 ...

报告行业投资评级 - 反弹：铁矿石、卷螺、玻璃、上证50、黄金、生猪、橡胶 [2][4][8][10] - 震荡：煤焦、沪深300、2年期国债、5年期国债、纸浆、原木、豆油、棕油、菜油 [2][4][6] - 上行：中证500、中证1000 [4] - 高位震荡：白银、黄金 [4] - 震荡偏空：豆粕、菜粕、豆二、豆一 [6] - 观望：PX、PR、PF [10] - 逢高试空：PTA、MEG [10] 报告的核心观点 - 黑色产业方面，铁矿石短期受情绪扰动，中长期供应回升、需求低位、库存累库；煤焦供应有望回升，关注铁水及供应端动向；卷螺短期供给收缩、需求回升，总需求难有逆季节性表现；玻璃基本面无实质性利好，关注下游需求恢复情况 [2] - 金融行业方面，股指期货部分指数有反弹或上行表现，市场避险情绪缓和；国债走势窄幅反弹；黄金定价机制转变，预计维持高位震荡 [4] - 轻工业方面，纸浆供需双弱，浆价震荡；原木供需矛盾不大，关注期货交割影响；油脂供应充裕需求淡季，高位震荡；粕类和豆类预计震荡偏空，关注相关因素 [6] - 农产品方面，生猪价格预计维持上涨趋势 [8] - 软商品方面，橡胶供应受天气影响，需求结构性回升，库存有去库趋势，胶价预计宽幅震荡；聚酯相关产品价格受成本、供需等因素影响，走势各异 [10] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：近期盘面受情绪拉涨，全球发运和到港量下滑但处同期高位，后期发运有冲量预期，到港压力或增大；产业端淡季铁水不淡，港口库存去库，中长期供应回升、需求低位、库存累库，建议前期空单离场观望 [2] - 煤焦：受供给侧改革和唐山限产影响价格上涨，部分地区焦企和煤矿有望复产，供应回升；钢厂打压焦炭，焦企利润收缩，下游需求转弱，库存压力增加，关注铁水及供应端动向 [2] - 卷螺：螺纹受减产政策炒作和供给侧改革消息影响盘面反弹，淡季建材需求环比回升，五大钢材产量增加，总库存持平，总需求难有逆季节性表现；玻璃基本面无利好，产线点火及放水并存，需求存转弱预期，库存高位，短期供给收缩、需求下滑，基本面矛盾不大，成材小幅反弹 [2] 金融行业 - 股指期货/期权：上一交易日部分指数有涨幅，电子元器件、制药板块资金流入，煤炭、能源设备板块资金流出；国家安排资金支持“两重”建设项目，基建投资有望提速，预计全年基础设施建设投资增速扩大至6%，建议股指多头持有 [4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，部分利率下行，央行开展逆回购操作，单日净回笼资金，市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币、金融、避险、商品属性各有表现，推升本轮金价上涨的逻辑未完全逆转，预计维持高位震荡 [4] 轻工业 - 纸浆：现货市场价格偏稳，成本价下跌对浆价支撑减弱，造纸行业盈利低、库存压力大，需求淡季，供需双弱，浆价预计震荡 [6] - 原木：港口日均出货量回升，到港量预计增加，库存累库，现货价格偏稳，成本端支撑增强，供需矛盾不大，关注期货交割对价格的影响 [6] - 油脂：马棕油产量和出口高于预估，库存增加，出口关税下调出口有望延续；EPA生物燃料掺混目标增强豆油需求预期；原油拖累油脂，三大油脂库存攀升，供应充裕需求淡季，高位震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类和豆类：美豆种植面积预估下调有限，产区天气改善，南美大豆丰产出口持续，国内进口大豆到港量多，油厂开机率高，库存回升，预计震荡偏空，关注相关因素 [6] 农产品 - 生猪：供应端养殖端挺价情绪强，北方走货顺畅，南方供应预计偏紧，价格有望上涨；全国生猪交易均重下滑，肥标价差收窄，屠宰企业调整收购策略；肉价随猪价上涨，终端采购积极性增强，预计下期猪价维持上涨趋势 [8] 软商品 - 橡胶：供应端受降雨影响原料供应趋紧，收购价格上行；需求端轮胎行业产能利用率结构性回升，但受订单不足制约；库存方面，社会库存增加，青岛港口现货总库存累库幅度超预期，预计胶价宽幅震荡 [10] - 聚酯：PX负荷回落，PTA供应窄幅波动、下游负荷下降，MEG到港量不高、港口去库，PR供应减少，PF部分品牌现货流通量偏紧但下游库存压力攀升，各产品价格受成本、供需等因素影响走势各异 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计难有趋势行情，保持谨慎；股指看好长期表现，考虑做多股指期货；贵金属中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货；螺纹、热卷关注反弹做空机会；铁矿石关注低位买入机会；焦煤焦炭关注反弹做空机会；铁合金短期或延续供应过剩，总体价格承压，多头需谨慎，可关注低位虚值看涨期权机会；原油预计在低位震荡，主力合约暂时观望；燃料油短期内价格有望逐步筑底，主力合约暂时观望；合成橡胶等待企稳参与反弹；天然橡胶关注企稳做多机会；PVC底部震荡；尿素短期震荡，中期偏多对待；PX短期震荡调整，考虑谨慎参与；PTA短期或震荡调整，轻仓参与；乙二醇短期供需转弱，谨慎对待下方空间；短纤跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会；瓶片预计后市跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会；纯碱短时有反弹，但不易过分追多；玻璃短时盘面多头情绪发酵，但预计持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不易过分追多；烧碱基本面支撑有限，预计持续性一般；纸浆预计近期生活用纸市场价格或弱势僵持为主；碳酸锂投资者不宜追高；铜走势料偏强，主力合约暂时观望；锡预计震荡偏强运行；镍预计震荡运行；豆粕调整后关注低位支撑区间多头机会，豆油关注回落后支撑区间看涨期权机会；棕榈油关注菜棕价差做扩机会；菜粕、菜油关注油粕比做多机会；棉花、白糖、苹果观望；生猪考虑暂时观望；鸡蛋考虑反弹试空；玉米观望为宜，玉米淀粉跟随玉米行情为主；原木预计首次交割前震荡调整为主 [7][10][12][14][16][19][21][23][24][26][27][29][32][35][38][39][41][43][44][46][47][49][51][52][54][55][56][57][58][60][62][64][67][70][72][75][78][81][84] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日，30年期主力合约跌0.02%报121.130元，10年期主力合约持平于109.105元，5年期主力合约涨0.01%报106.255元，2年期主力合约涨0.01%报102.514元；央行开展572亿元7天期逆回购操作，单日净回笼4521亿元；美国6月季调后非农就业增14.7万人，失业率4.1%，平均每小时工资同比升3.7%、环比升0.2%；6月财新中国服务业PMI录得50.6，综合PMI产出指数反弹1.7个百分点至51.3 [5] - 当前宏观数据平稳，但复苏动能待加强，预计货币政策宽松；国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议有不确定性，建议谨慎 [6] - 预计难有趋势行情，保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.67%，上证50股指期货（IH）主力涨0.19%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.42%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.47% [8][9] - 国内经济平稳，但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定使全球金融市场风险偏好下降；不过国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9] - 看好长期表现，考虑做多股指期货 [10] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价781.28，涨幅0.68%，夜盘收盘价775.68；白银主力合约收盘价8,944，涨幅2.25%，夜盘收盘价8926；美国6月ISM非制造业PMI为50.8 [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值，短期内黄金价格受地缘政治冲突影响，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货继续反弹；唐山普碳方坯最新报价2930元/吨，上海螺纹钢现货价格3010 - 3130元/吨，上海热卷报价3200 - 3220元/吨 [13] - 重要会议激发钢材供给收缩预期，但房地产行业下行，螺纹钢需求下降、产能过剩压制价格，市场处于需求淡季，价格有下行风险；热卷走势与螺纹钢一致；当前钢材价格估值低，下行空间不大，短期内或继续反弹；投资者可关注反弹做空机会，获利适时止盈，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货明显反弹；PB粉港口现货报价724元/吨，超特粉现货价格610元/吨 [16] - 铁水日产量回落，需求支撑减弱，4月后进口量回升，港口库存接近去年同期且平稳，市场供需格局边际转弱；铁矿石价格估值在黑色系品种中最高；期货在前期低点附近获得支撑；投资者可关注低位买入机会，反弹及时止盈，跌破前低止损离场，轻仓参与 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅上涨 [18] - 重要会议激发煤焦供给收缩预期；当前煤矿开工率回升，产能过剩背景下价格反弹会使供应量回升；钢厂铁水产量回落，采购意愿不强，焦化企业出货慢，利润下降，限产增加，产量稳中有降；期货波动剧烈，短期走势不确定；投资者可关注反弹做空机会，获利适时止盈，轻仓参与 [18][19][20] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.32%至5712元/吨，硅铁主力合约收涨0.41%至5390元/吨；天津锰硅现货价格5640元/吨，涨10元/吨，内蒙古硅铁价格5100元/吨，持平 [21] - 6月27日当周加蓬产地锰矿发运量回落，近两周澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落至422万吨，报价低位企稳回升；上周样本建材钢厂螺纹钢产量217万吨，低位小幅回升；5月螺纹钢长流程毛利回落至 - 44元/吨；锰硅、硅铁产量分别为17.92万吨、9.75万吨，产量低位回升；铁合金需求偏弱，供应仍偏高；锰硅仓单超8万张，近期累升态势渐止，高位库存对期现货市场有压力 [21] - 转入淡季后，铁合金短期需求见顶，近期产量低位回升，需求偏弱，短期或延续供应过剩，总体价格承压，多头需谨慎；当前成本低位下行空间受限，锰矿库存低位，若现货亏损大幅加剧，可关注低位虚值看涨期权机会 [21] 原油 - 上一交易日INE原油震荡上行，站上5日均线 [22] - 6月24日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸14.882手；截至6月27日当周，美国石油和天然气钻机总数减少7座至547座，为2021年11月以来最低；俄罗斯总统普京暗示OPEC +可能继续大幅提高产量 [22] - 伊朗暂停与国际原子能机构合作引发市场猜想，原油大幅下跌后预计在低位震荡，主力合约暂时观望 [23][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，跌势暂缓；新加坡超低硫燃料油交货时间不稳定，较上周有小幅改善；低硫船用柴油交货期2 - 8天，上周4 - 6天；新加坡高硫燃料油交货期延长至9 - 14天，上周7 - 12天 [25][26] - 中东燃料油装载量未受战争影响，供应充足，富查伊拉和ARA地区燃料油库存增加，利空燃料油；短期内价格有望逐步筑底，主力合约暂时观望，待跌势缓和后寻找做多机会 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收跌0.40%，山东主流价格持稳至11700元/吨，基差持稳 [28] - 供应压力略有缓解，需求边际改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳反弹；原料端丁二烯价格震荡，加工亏损收窄；供应端产能利用率持稳在66%附近，同比偏高水平；需求端轮胎企业成品库存高，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，采购难有增量；库存端厂家库存环比去库，贸易商库存环比累库，均同比偏高水平；等待企稳参与反弹 [28][29] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌0.53%，20号胶主力收跌1.18%，上海现货价格持稳至14100元/吨，基差走扩 [30] - 海外进口货源或季节性减少，产区原料有增量预期，轮胎样本企业产能利用率稳定，胶价或宽幅震荡；供应端国内外主产区降雨割胶受阻，胶厂抢购原料推升价格，成本刚性支撑显著；需求端多数企业排产稳定；库存端社会库存同比偏高水平，环比累库；5月中国进口天然及合成橡胶合计60.7万吨，同比增加25.2%；关注企稳做多机会 [30][31][32] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨0.76%，现货价格上调10元/吨，基差持稳 [33] - 预计产量继续下降，需求暂无好转迹象，成本端支撑走强；上周产量46.60万吨，降幅0.80%，产能利用率78.62%，下降0.63%；需求端下游管材、型材开工延续低位，其他品种产能利用率下降；成本利润端动力煤暂时企稳，绿电市场份额加大，西北装置利润可观，内地装置亏损约占全国比例1/3；华东地区电石法五型现汇库提4700 - 4850元/吨，乙烯法4800 - 5000元/吨；截至6月26日PVC社会库存环比增加1.03%至57.52万吨，同比减少38.06%；底部震荡 [33][34][35] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨0%，山东临沂上调至1800元/吨，基差持稳 [36] - 上周盘面震荡运行，农需进入扫尾阶段，工需不温不火，关注出口端表现；供应端日产预计维持在20万吨附近；需求端工业复合肥开工持续低位，板材行业受房地产影响开工难提升，农业玉米肥追肥备肥分散且零星拿货，整体需求难支撑价格；6月25日，中国尿素企业总库存量109.59万吨，环比减少3.53%；短期震荡，中期偏多对待 [36][37][38] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2509主力合约下跌0.3%，PXN价差调整至280美元/吨，PX - MX价差在95美元/吨 [39] - 供需方面负荷小降至83.8%，环比下滑2%，东营威联石化等装置停车检修；5月中国大陆PX进口总量约77.3万吨，环比增长6.9%，同比增长3.2%；成本端国际原油价格承压，支撑不足；短期供需环比小幅改善，平衡维持偏紧格局，但成本支撑不足，短期震荡调整，考虑谨慎参与，关注成本端原油变动和中东局势发展 [39] PTA - 上一交易日，PTA2509主力合约下跌0.67%，华东现货现价4920元/吨，基差率2.56% [40] - 供应端逸盛新材料提负，恒力重启，威联化学停车，逸盛海南和逸盛大化降负运行，负荷降至77.7%；需求端短纤和瓶片检修，聚酯负荷下降至90.6%，江浙终端开工下滑，工厂原料备货下降；成本端原油震荡运行，驱动不足；短期供需基本面矛盾不大，但成本端原油支撑不足，短期震荡调整，轻仓参与，注意控制风险 [40][41][42] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌0.02% [43] - 供应端整体开工负荷67.27%，环比下降3.07%，草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷71.49%，环比上升1.32%，安徽一套30万吨/年装置升温重启；库存方面华东主港地区MEG港口库存约54.5万吨，环比下降7.7万吨，6月30日 - 7月6日主港计划到货总数约15.0万吨；需求端下游聚酯开工下降至90.6%，终端织机开工下滑；短期供需转弱，压制盘面，但库存大幅去化至低位，下方支撑明显，谨慎对待下方空间，关注港口库存和进口变动情况 [43] 短纤 - 上一交易日，短纤2508主力合约下跌0.52% [44] - 供应方面装置负荷在93.8%附近，厦门新鸿翔10万吨装置检修；需求方面涤纱优惠让利，销售一般，库存累加，高温天气有零星限产现象，江浙终端生产和采购积极性偏弱，加弹、织造、涤纱负荷分别下降至69%、62%、67%，下游原料备货5 - 10天为主，部分高备货15 - 20天附近，坯布订单整体走弱，布价局部下跌；4月纺织服装出口额同比、环比双增长；成本效益方面PTA和乙二醇价格震荡调整，短期驱动不足；下游终端需求和成本端均转弱，工厂低库存抑制跌幅，短期跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会，注意控制风险 [44] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2509主力合约下跌0.47% [46] - 成本效益方面原料端PTA受原油影响价格走弱，支撑不足；供应方面装置检修增多，负荷下滑至79.8%，逸盛海南125万吨停车检修，大化原先35万吨检修暂取消；需求端下游软饮料消费回升，瓶片出口维持高位增长，5月出口量61.9万吨，同比增加31%，环比增加7%；近期原料价格走弱，但装置检修增多，库存去化，盘面有支撑，预计后市跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会，注意成本价格变化 [46] 纯碱 - 上一交易日，主力2509收盘于1183元/吨，跌幅0.17% [47] - 本周国内纯碱产量70.89万吨，环比减少1.1%，同比增加0.33%，库存180.95万吨，环比增加2.41%，青海发投等设备检修；中长期供大于求局面难缓解，库存量充足，下游玻璃行业新增产线少，采购谨慎，抑制现货价格上涨；7月1日会议精神引发市场关注，预计短时有反弹，但不易过分追多 [47] 玻璃 - 上一交易日，主力2509收盘于1039元/吨，涨幅1.56％ [48] - 现有产线222条在产，山东金晶科技等产线复产或改产；实际供需基本面无明显驱动，沙河市场出货尚可，中下游按需采购，价格多数稳定，华东市场大稳小动，成交一般，华中市场价格暂稳，中下游按需拿货；多数深加工企业刚需维持，实际供需矛盾不突出，市场情绪偏淡；7月1日会议精神引发短时盘面多头情绪发酵，但预计持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不易过分追多 [49] 烧碱 - 上一交易日，主力2509收盘于2380元/吨，涨幅0.25% [50] - 本周液碱产量78.67万吨左右，环比减少1.9%，走货情况提振，库存38.42万吨，环比减少1.59%，同比上升2.45%，7月计划检修及正在检修装置15套，涉及产能共计517万吨/年；需求方面受矿石供应、设备检修等因素影响，部分氧化铝企业复产提产谨慎，新投产量变现需时间，氧化铝可流通现货有限，预计短期价格稳中偏弱运行，区间在3050 - 3150元/吨；整体供需宽松，区域化差异明显，主流地区多数下调价格，基差收窄，走货略好转；短期内受会议精神指引市场多头情绪发酵，但基本面支撑有限，预计持续性一般 [50][51] 纸浆 - 上一交易日，主力2509收盘于5094元

中美贸易博弈态势 - 美国近期采取"先示好后施压"策略，表面宣称通过访问中国缓解紧张，却突然以"加密货币洗钱"和"黑客攻击"罪名逮捕六名中国公民[1][3] - 中国已改变被动应对模式，对美方行动采取更果断反制措施，显示双方力量对比变化[1] - 美国试图通过逮捕行动增加谈判筹码，但中国已识破其策略并提前布局反制[3][4] 美国经济困境 - 美联储主席承认对华关税政策阻碍降息决策，导致通胀压力加剧和货币政策两难[4] - 多国加速抛售美债，"去美元化"趋势加剧，美国继续加征关税可能进一步削弱美元信用[4] - 关税战反噬效应显现，美国财政赤字和通胀问题恶化，经济策略陷入被动[6][9] 地缘政治格局变化 - 美国单方面停止美日谈判并威胁加征30%关税，破坏自身"印太战略"盟友体系[6] - 中国抓住机遇强化与欧盟和日本合作，切断美国联欧制华可能性[6] - 中国通过巩固欧亚合作关系，使美国陷入战略被动局面[6][9] 稀土资源博弈 - 美国要求中国恢复稀土出口，但不愿首先解除制裁，仍保持施压姿态[8] - 中国掌握稀土供应链主导权，在资源博弈中占据优势地位[8] - 稀土管制使美国在关键资源领域处于被动，需展现更多诚意而非施压[8][9] 整体局势评估 - 美国对华策略在经济、外交和资源领域全面陷入被动[9] - 中国在博弈中掌握主动权，而美国政策导致自身陷入多重困境[11] - 当前态势显示美国策略失效，中国通过系统布局取得战略优势[9][11]

国际金价走势 - 隔夜现货黄金收于3326美元/盎司 盘中最低触及3311美元/盎司 结束三天反弹 [1] - COMEX黄金期货收于3336美元/盎司 [1] - 沪金期货跟跌 报774元/克 跌0.54% [2] - 伦敦金一度站上3500美元/盎司 年内最高涨幅达35% [2] 影响因素分析 - 美国6月非农就业人口变动季调后为14.7万人 超出预期的11万人 [2] - 失业率降至4.1% 为今年2月以来最低水平 [2] - 利率期货交易员放弃7月美联储降息押注 强化9月降息预期 [2] - 美国6月ISM非制造业略好于预期 [3] 技术面与资金流向 - 纽约黄金期货价格在3500美元/盎司附近遇阻回落 [3] - 价格受60日均线支撑反弹 短期延续震荡调整 [3] - 截至6月24日当周 投机客减持COMEX黄金期货和期权净多头头寸6142手至130484手 [3] 机构观点 - 金雅福黄金研究院认为价格未跌破3200美元/盎司则仍处上涨趋势 [3] - 新湖期货预计短期维持高位震荡 中长期受央行购金和去美元化支撑 [2] - 永赢黄金股ETF基金经理认为美元美债信用走弱将支撑金价 [3] - 东证衍生品研究院指出短期经济基本面和货币政策无增量利多 [3] 市场关注点 - 90天关税豁免期临近(7月9日) 市场注意力或转向关税 [2] - 关注美国对等关税落地情况 [3]

黄金市场动态 - 现货黄金跌破3320美元/盎司关口，日内跌幅1.18% [1] - COMEX黄金期货主力报3333.3美元/盎司，日内跌幅0.80% [1] - 全球央行增持黄金趋势持续，地缘冲突及去美元化推动需求 [7] - 金价长期支撑因素包括避险需求及央行配置意愿 [7] - 贵金属市场受益于美元信用体系弱化，金价中枢有望抬升 [8] 美国国债与利率 - 美国国债收益率飙升，2年期和5年期收益率上涨近10个基点 [3] - 10年期国债收益率跳升5.5个基点 [3] - 3个月期国债收益率报4.330%，10年期报4.334%，2年期报3.878% [4] - 利率互换数据显示7月降息概率接近零，9月降息概率约75% [7] 就业与经济政策 - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，为2023年3月以来首次负增长 [6] - 经济学家此前预期增长9.8万人，实际数据远低于预期 [6] - 美联储7月降息可能性极低，政策调整或推迟至9月 [6][7] 有色金属与稀有金属 - 稀土金属供需紧张加剧，行业龙头受益于军工需求 [7] - 白银供需缺口及宽松周期可能推动补涨行情 [8] - 锑、钨等稀有金属供应优势显著，相关企业值得关注 [7]