金价走势分析 - 现货黄金突破3120美元/盎司创历史新高，年内累计涨幅超18% [1][3] - COMEX黄金期货同步创新高至3140美元/盎司，日内涨幅超1% [3] - 白银因金银比修复预期或获更大上涨弹性 [8] 驱动因素 - 特朗普威胁对俄罗斯石油征收25%-50%关税并警告轰炸伊朗，加剧地缘政治风险 [1][3] - 美联储核心PCE通胀同比增2.8%超预期，叠加4月2日关税政策与非农数据临近引发滞胀担忧 [4] - 全球央行购金及美元信用贬值推动金价中枢长期抬升 [8] 市场反应 - 亚太股市全线下跌，欧美股指期货同步下挫 [1][6] - 基金经理降低风险敞口，避免大额头寸应对关税冲击 [6] - 高盛预测美联储年内或降息三次以对冲关税对经济的负面影响 [7] 政策影响 - 特朗普计划4月2日实施全面对等关税，汽车进口关税已升至25% [7] - 巴克莱警告广泛高关税将压制风险资产，但豁免可能引发反弹 [7] - 穆迪分析指出美国经济衰退概率因政策不确定性大幅上升 [7]

一周市场 01 全球大类资产回顾 一周摘要 市场概况： 上周（3月24日至3月28日）市场窄幅波动，上证指数收报3350点上方，万得全A成交额环比 再度缩量。全周成长板块仍呈回调态势。全周上证指数下跌0.40%，深证指数下跌0.75%，创业板指下 跌1.12%。 行业板块： 上周A股市场整体表现较为疲软，Wind百大概念指数上涨比例约40%，Wind一级行业的平 均跌幅0.88%。板块方面则涨少跌多，其中医药生物、农林牧渔和食品饮料表现最佳，分别上涨 0.98%、0.56%和0.40%，表现最差的三个板块分别为计算机、国防军工和机械设备，分别下跌4.89%、 3.98%和3.49%。 基金发行： 上周合计发行40只，其中股票型基金发行22只，混合型基金发行5只，债券型基金发行11 只，FOF型基金发行2只，总发行份额301.48亿份。 基金表现 ： 上周万得中国基金总指数下跌 0.24% 。其中，万得普通股票型基金指数下跌 0.32% ，万得偏股混合型基金指数下跌 0.57% ，万得债券型基金指数上涨 0.11% 。 图表3：权益市场情绪跟踪 大类资产方面，上周全球股市普遍走弱，避险情绪升温。美股三大指数齐跌 ...

文章核心观点 - 3月18日黄金价格续创历史新高，受此影响黄金板块领涨市场，多家机构上调黄金目标价 [1][5][11] 黄金价格情况 - 3月18日国内沪金期货主力合约突破700元/克，伦敦黄金现货最高报3034.34美元/盎司，COMEX黄金期货价格最高触及3047.5美元/盎司 [1] - COMEX黄金昨结3041.7美元/盎司，开盘涨35.6美元/盎司、涨幅1.18%，总手17.26万，持仓25.74万 [2] - SHFE黄金昨结695.04元/克，开盘695.00元/克，涨5.66元/克 [3] - 周生生、老庙黄金等品牌足金饰品价格于18日分别涨至910元/克和904元/克，较前一日调涨3元/克和2元/克 [4] 金价上涨原因 - 美元信用弱化，避险情绪与资金配置需求激增，美国财政赤字恶化及贸易保护政策冲击美元信用，“去美元化”趋势下黄金作为替代性储备资产需求攀升 [4] 黄金板块表现 ETF表现 - 3月18日黄金ETF霸屏主题类ETF涨幅榜前位，涨幅居前的主题类ETF中前3位均为黄金类ETF，平安中证沪深港黄金产业股票ETF（159322.SZ）、华安中证沪深港黄金产业股票ETF（159321.SZ）分别上涨4.62%和4.16% [6] 个股表现 - 3月18日黄金珠宝指数上涨4.01%领涨两市，明牌珠宝、莱绅通灵涨停，赤峰黄金、玉龙股份、鹏欣资源、山东黄金等涨幅居前 [8] 机构观点 - 瑞银分析师预计黄金未来四个季度价格达3200美元/盎司，较此前预测上调，因全球贸易局势不确定性增加 [11] - 麦格理集团分析师称黄金避险地位或助推其第三季度升至3500美元/盎司，期间均价可能3150美元/盎司，预计美国赤字增加担忧将支撑金价，美国预算前景恶化或预示通胀上升利于黄金 [11] - 中泰国际李迅雷指出配置黄金逻辑没问题，黄金长期看涨，2025年涨幅不如去年，普通人参与勿追涨，调整到一定位置可买入，建议投资时20%配置黄金，勿全仓投入 [11]

文章核心观点 过去一年在各国央行增持、地缘政治不确定性增加与全球股市估值偏高等因素影响下黄金价格大幅上涨，近期受避险情绪升温与通胀预期降温双重驱动，黄金价格再创历史新高，机构密集上调金价目标位，国内饰金价格首破900元/克，黄金ETF增仓，黄金企业迎来上市热潮且业绩大增 [2][4][5] 黄金价格走势 - 3月14日现货黄金短线持续拉升突破3000美元/盎司，COMEX黄金涨至3010美元/盎司，续刷历史新高 [1] - 年初至今黄金涨幅逼近14% [4] - 麦格理集团预计黄金在第三季度升至3500美元/盎司，意味着还能上涨17%；法国巴黎银行将2025年黄金均价预测上调8%，预计二季度突破3100美元/盎司；高盛将年底金价目标上调至3100美元/盎司 [5] - 3月14日周生生、周大福、老庙等品牌足金饰品价格集体站上900元/克大关，单日涨幅普遍超10元/克 [5] 价格上涨驱动因素 - 受避险情绪快速升温以及通胀预期降温双重驱动，美欧贸易战硝烟再起令市场避险情绪升温，美国2月CPI、PPI双双走弱通胀压力缓解 [4] - 全球经济不确定性加剧、美元汇率波动、全球央行持续增持黄金储备 [9] 黄金ETF持仓情况 - 全球最大的黄金ETF - SPDR连续三天增仓，3月11 - 13日分别增加3.45吨、3.44吨和7.17吨，最新持仓达905.81吨 [6] 黄金企业表现 - 3月10日赤峰黄金H股在香港联交所主板上市，成为第三家实现“A + H”两地上市的黄金企业，黄金板块迎来新一轮上市热潮 [7] - 老铺黄金预计2024年净利润14 - 15亿元，较2023年增加236% - 260%，股价较发行价飙升逾1400%，市值突破1010亿港元（约合人民币944亿元） [7] - 万国黄金集团预期2024年度公司拥有人应占溢利不少于5.36亿元，较2023年增加不少于60% [8] - 中国黄金2024年利润总额同比增长约30%，净利润同比增长约33%，归母净利润同比增长达131% [8] - 灵宝黄金预计2024年净利润6.17 - 7.06亿元，同比增长110% - 140% [9] - 紫金矿业预计2024年归母净利润320亿元，同比增长约51.5%，2024年末市值4019亿元，同比增长25% [9] - 山东黄金预计2024年归母净利润27 - 32亿元，同比增长15.98% - 37.46%；扣非净利润27.25 - 32.25亿元，同比增长23.14% - 45.73% [9]

市场表现 - 本周权益市场整体收跌2 53%，中证主动股基指数收跌2 70%，常青低波策略仅下跌1 13%，防御属性显著 [1] - 美股避险情绪持续演绎，经历大幅回调后周五反弹，但风险担忧未根本化解 [1] - 港股受互联网公司财报及deepseek因素刺激后出现回调，过热情绪边际降温 [1] A股配置观点 - 推荐常青低波策略，其配置行业在两会临近节点有望受带动，银行等红利板块回调后性价比凸显 [2] - 科技成长板块交易过热需警惕风险，芯片、半导体等前期强势板块突破10月高点后需谨慎 [2] - 股基增强策略本周收益-1 253%，市场轮动快致超额表现受限，但低估标的韧性显现 [4] 海外市场分析 - 美股受PMI低于预期、特朗普关税政策等影响高位震荡，优质公司估值回落至配置价值区间 [3] - 中长期看好美股上行趋势，人工智能带动上下游增量及科技新品推动确定性提升 [5] - 海外权益配置基金本周收益-2 217%，但全球化分散配置价值仍显著 [5] 基金组合策略 - 常青低波组合通过持仓/净值双维度优选低波基金，策略运行以来累计收益7 158%，最大回撤显著优于基准 [9][15][17] - 股基增强组合聚焦Alpha挖掘能力，回测期胜率优秀但当前市场环境下弹性待释放 [10][18] - 现金增利组合本周收益0 032%，累计超额收益0 352%，久期/杠杆等因子优化现金管理收益 [12][15][19] - 海外权益组合采用动量反转因子筛选指数，运行以来累计收益26 761%，科技股带动超额收益显著 [13][15][20] 量化选基方法论 - 主动权益基金采用持仓+净值双因子构建低波组合，货币基金通过费率/久期等多维特征优选 [7] - QDII基金基于长短期技术指标动态筛选国家地区指数，结合动量反转效应布局海外市场 [8]

市场概况 - 上周A股市场由强转弱，上证指数先扬后抑收报于3300点上方，周五单日下跌近2% [1] - 全周日均成交额维持高位，周中两次突破2万亿大关，其余交易日也均在1.9万亿上方 [1] - 全周上证指数下跌1.72%，深证指数下跌3.46%，创业板指下跌4.87% [1] - 创业板50指数跌幅达5.07%，成长股回调明显，唯有红利指数逆势上涨约1.04% [1] 行业板块表现 - 上周Wind一级平均跌幅1.84%，Wind百大概念指数上涨比例仅38% [1][11] - 26%板块获得正收益，钢铁、房地产、食品饮料相对表现良好，分别上涨3.18%、2.22%和1.77% [1][11] - 纺织服饰、建筑装饰、石油石化等出现小幅上行 [1] - 泛TMT板块大幅走弱，计算机、传媒和通信分别下跌7.82%、8.00%、9.64% [1][11] 基金市场 - 上周万得中国基金总指数下跌1.56%，普通股票型基金指数下跌2.73%，偏股混合型基金指数下跌3.11%，债券型基金指数下跌0.22% [2][8] - 合计发行31只基金，其中股票型基金发行22只，混合型基金发行3只，债券型基金发行6只，总发行份额427.57亿份 [1][17] 全球大类资产 - 海外主要市场指数普遍承压，纳斯达克指数领跌超5%，日经225和韩国综合分别下跌4.18%和4.59% [4] - BDI干散货指数逆势大涨18.14%，铜、原油、黄金均有不同程度下挫，NYMEX天然气全周重挫约7% [5] - 美元指数小幅上行，非美货币涨跌互现 [6] 债券市场 - 上周债券市场迎来低位修复，国债期货（CFFEX10年）环比持平，国债期货（CFFEX30年）微跌0.34% [14] - 国债到期收益率10年为1.715%，与一周前持平，与年初相比上升4BP [16] - 中短期票据到期收益率(AAA+)5年为2.119%，与一周前相比上升9BP [16] 行业估值 - 信息技术行业PE_TTM为85.4，历史分位85.7%，PB_LF为4.0，历史分位58.5% [12] - 日常消费行业PE_TTM为22.7，历史分位3.4%，PB_LF为3.8，历史分位9.5% [12] - 房地产行业PB_LF为0.8，历史分位18.4% [12]

金价近期走势分析 - 现货黄金价格自2月24日历史新高2956.15美元/盎司回落至2月28日低点2842.035美元/盎司，一周内跌幅超100美元 [1] - COMEX黄金期货同步下跌1.24%至2860.1美元/盎司 [2] - 国内沪金期货主力合约跌至672.12元/克，单日跌幅0.97% [4] 国内市场表现 - 国内金饰价格3天内最高下跌18元/克，周生生足金饰品从894元/克跌至876元/克 [3][4] - 主要珠宝品牌黄金报价集中在857-882元/克区间，菜百首饰价格最低（858元/克） [5] - 金条价格差异显著，最低780元/克（菜百首饰），最高880元/克（周大福等） [5] 市场驱动因素 - 技术性抛压：投资者在3000美元/盎司关口获利了结导致回调 [5][7][8] - 美联储鹰派信号与地缘风险缓和削弱避险需求 [6] - 实物需求下滑与COMEX库存补库因素消退 [5][6] 机构观点分歧 - 短期看调整：兴业研究指出黄金需高位震荡修复估值，比特币虹吸效应减弱 [8] - 长期看涨：贝莱德认为政府债务规模将推动金价突破历史高位 [9] - 博时基金预判市场进入高位震荡主旋律，激励要素短期难现 [9] 历史数据对比 - 国际金价结束八周连涨，创2000年以来最长周度上涨周期后首现周跌幅 [4] - 2025年首次周跌幅达3%，但较2024年895元/克峰值回落19元/克 [4][5]

俄乌局势缓和的市场影响 - 近期特朗普针对俄乌密集发声，俄乌停火概率明显升温，2025年俄乌停火概率由1月23日的65.5%升至2月18日的73.5% [2][9] - 权益市场中乌克兰停战指数和重建指数分别上涨11.6%和11.5%，华沙交易所乌克兰公司指数大涨72.3% [10] - 商品市场欧洲天然气价格快速下跌18.7%，布伦特原油小幅调整1.9% [10] 2022年俄乌冲突的市场冲击 - 能源方面欧洲油气价格一度分别飙涨35%和207% [3][16] - 农产品方面芝商所小麦与玉米期货分别飙涨63.1%和16.6% [3][16] - 基本金属方面LME镍、铝价格一度飙升105%和15% [3][16] - 冲突对欧洲经济造成显著冲击，制造业PMI和服务业PMI大幅下滑 [21][22] - 欧元区消费者信心指数严重受损，家庭储蓄率趋高 [24] 本轮俄乌缓和的潜在影响 - 能源品方面天然气供给全面恢复需要北溪管道修复，原油供给增量或受OPEC+约束 [28] - 农产品方面俄乌冲突并未带来产量与出口显著削减，缓和后增量供给有限 [34] - 基本金属方面俄罗斯出口恢复与LME交割恢复或带来价格压力 [34] - 黄金方面避险溢价已回落，需关注全球央行购金范式变化 [35][36] 乌克兰重建与欧洲国防增支 - 乌克兰重建成本约5236亿美元，但分配周期长、融资缺口大，对市场影响有限 [52] - 欧洲国防开支或将继续提升，短期内每年增加约2500亿欧元，但资金更多流向美国供应商 [58] - 自2022年以来欧洲国防设备支出约2000亿欧元中，约一半流向了美国供应商 [58]

2025第一个交易日就跌的鬼哭狼嚎，这是a股给大家问候新年的方式。 今天两市成交1.39万亿，量能还行，不过是杀跌杀出来的，两市中位数下跌2.29%，又是普遍性流血的一天。之前看k线图窄幅震荡逐渐收束，可以计算出 年关前后就会选择方向突破，但不知道是向上还是向下。 好了，现在知道了。 今天有朋友问我，为什么a股每次在选择方向的时候，选的都是向下？他这么问显然是带着情绪，a股我印象中还是有几次在岔路口选择上涨，但确实大多 数时候都是下跌。 至于原因，可能和a股熊长牛短的特点有关，a股只要有行情，大都是短暂而猛烈，涨起来连喘息的时间都没有，所以遇到长时间横盘，反反复复给你犹豫 上车的机会，那这趟车大概率就不怀好意 今天其实没啥利空，墙内墙外你找不到足以匹配这个跌幅的坏消息。 盘中的时候倒是有两个小作文， 一说是险资大规模赎回公募基金，二是 监管指 导 上市公司在特朗普上任之前 将利空释放完毕 。 今天证监会特地 对此 进行辟谣，都是假消息， 已经依法 进行追溯，在中国 上网早就实名了， 编排谣言的人 绝对跑不了 。 这里我多插一句，很多人会把匿名小作文和境外机构消息搞混，前者是没有出处的，很多时候就一个微信聊天的 ...

以下文章来源于财经三分钟 ，作者杨瑞 财经三分钟 . 4 亿中产财经资讯平台，专注深度财经商业报道。由财经媒体人杨瑞团队执笔，出品《广州租售同 权》、《北京学区房多校划片》、《国家抢占人工智能制高点》等多篇千万级刷屏文章。 作者：杨瑞 来源： 财经三分钟（ID： qgq1818 ） 金价狂飙，周大福要扛不住了。 10月23日全球金价已经飙升到2740美元/盎司左右，按照7的汇率换成国内价格是676元/克左右。 高昂的价格让消费者对黄金产品望而却步，黄金首饰消费开始日渐冷却。 随即，周大福等金店调整经营策略，企图通过大规模关店来减少进一步的亏损。 一边是持续上涨火热的金价，另一边是金店凋零，消费者更是钱包空空买不起黄金。 2024年的黄金市场正在上演魔幻的一幕。 01 撑不住的周大福， 选择大规模关店 今年国际金价已经累计暴涨超30%，黄金饰品的价格也因此水涨船高。 即便是平时喜欢买金首饰的消费者，在今年的黄金消费上也变得更加谨慎。 另一边，周大福的黄金挂牌价格已经达到了806元/克，和基础金价相比足足多了130元。 消费者不买黄金了，成为了金店们的利润大幅下降的原因之一。 最近周大福的财报预计2025上半财年 ...