报告行业投资评级 - 纯苯评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 中东地缘局势不稳使国际原油震荡加剧，石油苯及加氢苯供应量提升且进口货数量供应稳定，节后华东区域小幅累库，山东和华东苯乙烯装置临时检修偏多，短期纯苯价格震荡，需重点关注中东地缘局势以及原油表现 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四夜盘主力合约期货 BZ2604 价格下跌 71 元至 6126 元/吨，华东主流地区现货价格 6155 元/吨（环比+35），山东地区现货价格 6191 元/吨（环比+1） [2] - 持仓方面，多头增加 1511 手至 2.05 万手，空头增加 1780 手至 2.3 万手 [2] 重要资讯 供应 - 1 月国内纯苯产量 194.6 万吨，较上月上升 2.36 万吨，较去年同月下降 0.82 万吨 [2] - 12 月纯苯进口量 53.7 万吨，环比+16.8% [2] 库存 - 截至 2026 年 2 月 24 日，江苏纯苯港口样本商业库存总量 30.4 万吨，较上期库存 29.7 万吨累库 0.7 万吨，环比增加 2.36%；较去年同期库存 16.3 万吨累库 14.1 万吨，同比上升 86.50% [2] - 2 月 9 日 - 2 月 23 日，不完全统计到货 4.25 万吨，提货约 3.55 万吨，周期内 2 个库区上升，1 个库区下降，4 个库区持稳 [2] 需求 - 苯乙烯开工率 71.1%，环比+1.1%；苯酚开工率 89%，环比+3%；己内酰胺开工率 74.1%，环比+0.5%；苯胺开工率 89.2%，环比+0.2%；己二酸开工率 69%，环比 - 0.1% [2] 油价 - 美伊新一轮谈判取得积极进展，国际油价下跌，但双方分歧依然存在，油价跌幅最终收窄 [2] - NYMEX 原油期货 04 合约 65.21 跌 0.21 美元/桶，环比 - 0.32%；ICE 布油期货 04 合约 70.75 跌 0.10 美元/桶，环比 - 0.14% [2] - 中国 INE 原油期货 2604 合约跌 3.4 至 486.2 元/桶，夜盘涨 3.6 至 489.8 元/桶 [2] 市场逻辑 - 中东地缘局势不稳，国际原油震荡加剧，石油苯及加氢苯供应量均有提升，进口货数量供应稳定，节后华东区域小幅累库，山东和华东苯乙烯装置临时检修偏多，短期纯苯价格震荡 [2] 交易策略 - 建议观望 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东地缘局势不稳使国际原油高位震荡加剧 国内聚酯瓶片行业供应维持低位 春节工厂库存累库且需求恢复需时间 聚酯瓶片供需端支撑不足 预计瓶片价格跟随原料端震荡 建议多单减仓观望 [1] 相关目录总结 行情复盘 周三夜盘主力合约下跌46元至6220元/吨 华东水瓶级瓶片价格6330元/吨（-20） 华南瓶片价格6380元/吨（-20） 多头持仓增加4797手至6.84万手 空头持仓增加5987手至7.28万手 [1] 重要资讯 1. 国内聚酯瓶片产量为30.62万吨 环比+0.3万吨 产能利用率周均值为66.1% 环比+0.6% 生产成本5637元 环比-24元/吨 周生产毛利为29元/吨 环比+55元/吨 [1] 2. 2025年12月中国聚酯瓶片出口58.87万吨 较上月增加5.57万吨 环比+10.44% 2025年1-12月累计出口量645.45万吨 较去年同期增加60.70万吨 涨幅10.38% [1] 3. 2026年1月我国聚酯瓶片行业产量为139.83万吨 环比减少5.28% 1月产能利用率为68.1% 环比下降4.8个百分点 [1] 4. 美国商业原油库存增幅超预期 叠加美伊会谈前市场普遍持观望情绪 国际油价涨跌互现 NYMEX原油期货04合约65.42跌0.21美元/桶 环比-0.32% ICE布油期货04合约70.85涨0.08美元/桶 环比+0.11% 中国INE原油期货2604合约跌0.3至489.6元/桶 夜盘跌3.1至486.5元/桶 [1] 市场逻辑 中东地缘局势不稳 国际原油高位震荡加剧 国内聚酯瓶片行业供应将维持低位 春节假期期间 工厂库存有一定累库 加之需求恢复需要时间 聚酯瓶片供需端支撑不足 [1] 交易策略 多单减仓观望 [1]

上海期货交易所黄金期货仓单及市场表现 - 上海期货交易所黄金期货仓单总计105,072千克，与上一交易日持平 [1][2] - 沪金主力合约日内震荡偏强，开盘价1144.80元/克，最高触及1154.98元/克，最低1134.00元/克，发稿时报1151.06元/克，微跌0.04% [1] - 当日成交量为198,537手，持仓量为155,075手，日持仓减少2,336手 [1] COMEX黄金价格走势及短期支撑因素 - COMEX黄金价格小幅回落，盘中触及5,280美元/盎司高位后转弱，在5,180美元/盎司附近震荡 [2] - 短期价格支撑主要来自三方面：美国关税政策不确定性升温、美伊谈判反复以及中东地缘局势紧张 [2] - 美国最高法院于2月20日裁定依据《国际紧急经济权力法》征收的关税违法，随后特朗普援引《1974年贸易法》第122条，宣布对全球加征10%临时关税，并于21日表示将把多国关税上调至15%，该措施已于美东时间2月24日零时01分生效 [2] - 美国政府23日还考虑以“国家安全”为由对约六个行业加征新一轮关税 [2] 黄金价格面临的压制因素及后市关注点 - 金价面临压制因素，主要因美国经济数据表现分化，且市场对美联储年内首次降息的预期被推迟 [2] - 综合来看，黄金短期或以震荡偏强为主 [2] - 后市需重点关注2月26日的美伊日内瓦谈判、2月27日公布的美国1月PPI数据、下周的非农就业报告以及中美互动进展 [2]

美元指数近期走势分析 - 美元指数近期延续窄幅整理走势，多空力量陷入僵持，市场静待关键数据与事件指引方向，短期难有明确突破 [1] - 技术走势上，美元指数日线级别布林带持续收敛，价格运行于中轨下方，短期存在明确阻力区间与支撑位，相关技术指标显示多空动能均偏弱，反弹力度受限，短线仍以区间震荡为主 [1] 支撑美元的主要因素 - 美联储近期表态持续释放政策定力信号，多位官员强调短期内暂不启动降息，叠加相关鹰派人选的政策倾向，进一步巩固市场对高利率维持周期的预期 [1] - 美债收益率企稳回升，为美元指数构筑坚实底部支撑，成为多头核心依托，持续支撑美指避免大幅下行 [1] 制约美元上行的主要因素 - 地缘层面，美伊局势缓和推动避险情绪逐步消退，此前流入美元的避险资金出现分流，一定程度抵消了美联储政策面的利好支撑 [1] - 中东地缘风险溢价回落同步传导至大宗商品市场，美元与大宗商品的负相关效应显现，对美指上行形成明显牵制 [1] - 交叉汇率方面，非美货币表现强势，进一步压缩美指上行空间 [1] 美元指数后市展望 - 美元指数中期方向将由两大核心变量主导：一是美国经济数据表现，若数据验证经济韧性，将强化美联储鹰派立场，助力美指突破阻力区间；二是中东地缘局势的后续演变，若冲突再度升级，避险买盘或重新推升美元 [2] - 短期美指大概率维持区间震荡格局，市场需等待明确的数据与事件信号，打破当前多空对峙的平衡 [2]

地缘政治局势 - 中东地缘局势不断升温，美国攻打伊朗如箭在弦 [1] - 美国军方高层已通知中东盟友，总统特朗普可能于本周末授权美军对伊朗发动袭击 [1] - 若美军决定采取行动，最快在周日展开 [1] 潜在军事行动目标 - 军事行动目标包括伊朗的核设施、弹道导弹基地和其他军事设施 [1] - 军事行动旨在削弱伊朗政府及伊朗革命卫队，最终达至政权更迭 [1] 外交动态与条件 - 特朗普表示已告知伊朗达成协议的最后限期，但没有透露具体日期 [1] - 美伊近期曾接触，但伊朗拒绝美国提出的一些谈判条件 [1] - 被拒绝的谈判条件涉及伊朗铀浓缩活动和弹道导弹项目 [1] - 特朗普强调美国在区内有一支非常强大的舰队 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东地缘局势不确定大，原油继续上涨，本周港口甲醇小幅累库、产区去库，内地市场延续降价排库，买盘逢低刚需跟进，短期甲醇高位震荡，高库存或制约上方高度，建议低多思路操作，05参考区间2270 - 2370 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三夜盘甲醇2605期货价格下跌6元至2317元/吨，华东主流地区甲醇现货价格上涨23元至2290元/吨 [2] - 多头持仓减少18548手至61.76万手，空头持仓减少30357手至73.21万手 [2] 重要资讯 - 供应方面，国内甲醇开工率89.9%，环比-1.3%，海外甲醇开工率60.8%，环比+1.3% [2] - 库存方面，中国甲醇港口库存总量147.21万吨，较上期增加1.46万吨，其中华东累库4.76万吨、华南去库3.3万吨，中国甲醇样本生产企业库存42.41万吨，较上期降1.42万吨，环比降3.24% [2] - 需求方面，西北甲醇企业签单11.31万吨，环比减少5.04万吨，样本企业订单待发26.57万吨，较上期增2.74万吨，环比增11.50%；烯烃开工率85.1%，环比 - 1.7%；甲烷氯化物开工率74.8%，环比 - 4.5%；醋酸开工率80.6%，环比 + 2.2%；甲醛开工率34.5%，环比 + 0.2%；MBTE开工率68.0%，环比 + 0.4% [2] - 2025年12月份我国甲醇进口量173.40万吨，环比涨24.56%，进口均价240.61美元/吨，环比下跌7.23%；2025年1 - 12月中国甲醇累计进口量1440.54万吨，同比上涨6.75% [2] - 地缘不确定性带来供应忧虑，叠加美国商业原油库存有下降迹象，国际油价上涨，NYMEX原油期货03合约涨0.82美元/桶，环比 + 1.31%；ICE布油期货03合约涨0.83美元/桶，环比 + 1.23%；中国INE原油期货2603合约涨6.6至455.7元/桶，夜盘涨7.0至462.7元/桶 [2] 市场逻辑 中东地缘局势不确定大，原油继续上涨，本周港口甲醇小幅累库、产区去库，内地市场延续降价排库，买盘逢低刚需跟进，短期高位震荡，高库存或制约上方高度，05参考区间2270 - 2370 [2] 交易策略 低多思路 [2]

金价行情与数据 - 2026年1月28日，国际现货黄金（伦敦金现）价格区间为5261.07至5311.06美元/盎司，单日涨幅达1.74% [2] - 国内现货黄金（黄金T+D）价格区间为1180.42至1186.5元/克，单日上涨17.41元 [2] - 国内主要品牌金饰价格区间为1550至1620元/克，头部品牌价格已突破1600元/克关口 [2] - 深圳水贝批发市场的黄金价格区间为1240至1250元/克 [3] 核心驱动因素 - 美联储降息预期升温是核心驱动力之一，市场对2026年上半年降息的预期从60%飙升至82% [3] - 美元指数应声跌至97.1下方，创下3个月新低，提升了以美元计价的黄金吸引力 [3] - 中东地缘局势升级，胡塞武装宣布扩大对红海商船的袭击范围，推高了全球航运风险溢价和通胀预期 [4] - 东欧部分地区军事对峙升级，促使资金加速涌入黄金等避险资产 [4] - 2026年1月全球央行购金总量已达120吨，中国央行已连续14个月增持黄金，为金价提供底部支撑 [4] 品牌金价与工费对比 - 老凤祥金价为1620元/克 [1] - 周大福金价为1618元/克 [1] - 周生生金价为1614元/克 [1] - 菜百首饰金价为1550元/克 [1] - 中国黄金金价为1568元/克 [1] - 老庙黄金金价为1612元/克 [3] - 潮宏基金价为1585元/克 [3] 投资方式对比 - 银行金条的核心优势是实物持有，无对手方风险，变现时认可度高，主要风险是买卖差价大，约20-30元/克 [6] - 纸黄金的核心优势是交易灵活（T+0），买卖差价小（约1-2元/克），无储存成本，主要风险是仅计价不交割，短期波动大，存在平台风险 [6] 市场分析与预测 - 分析师观点认为，美联储政策转向信号明确，加息周期结束，降息窗口打开，这对黄金意味着趋势性上涨的起点，而非短期脉冲 [4] - 历史数据显示，地缘冲突升级期间，金价平均涨幅会比平时高出3-5个百分点 [4] - 短期（1-3个月）金价大概率延续上涨趋势，目标看向伦敦金现5400美元/盎司、国内黄金T+D 1200元/克 [6] - 中长期（6-12个月）需关注美联储首次降息落地后的市场反应 [6] - 全球央行黄金储备占比已升至29%，持续的资金流入使黄金摆脱普通商品的周期波动，成为战略资产 [5] 消费与投资建议 - 刚需买金（如婚庆、自戴）建议优先选择菜百首饰或深圳水贝批发渠道，通过对比可节省50-200元/克 [10] - 投资买金建议新手先从纸黄金入手用小资金练手，有一定经验后再配置10%-20%资金的银行金条做长期配置 [10] - 购买金饰时应拒绝“一口价”产品，按克购买并要求开具详细的工费清单 [7] - 进入品牌官方直播间，使用特定暗号可能获得额外工费折扣，例如1月28日实测周大福直播间工费可打7折 [7]

报告行业投资评级 - 瓶片评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 中东地缘局势不确定大，原油表现坚挺，上周瓶片供应大幅下降，需求端维持刚需补货，短期瓶片价格跟随原料高位震荡加剧，主力合约 PR2603 参考区间 6250 - 6550 元/吨，多单谨慎持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一夜盘瓶片主力价格下跌 82 元至 6342 元/吨，华东水瓶级瓶片价格 6450 元/吨（+110），华南瓶片价格 6490 元/吨（+90），多头持仓减少 1965 手至 6.05 万手，空头持仓减少 1374 手至 6.56 万手 [1] 重要资讯 - 供应和成本利润方面，本周国内聚酯瓶片产量为 30.46 万吨，环比 -2.07 万吨，产能利用率周均值为 65.7%，环比 -4.4%，生产成本 5543 元，环比 -45 元/吨，周生产毛利为 -40 元/吨，环比 +58 元/吨 [1] - 2025 年 12 月中国聚酯瓶片出口 58.87 万吨，较上月增加 5.57 万吨，或 +10.44%，2025 年 1 - 12 月累计出口量 645.45 万吨，较去年同期增加 60.70 万吨，涨幅 10.38% [1] - 2025 年 12 月我国聚酯瓶片行业产量为 147.89 万吨，环比增加 3.48%，12 月产能利用率为 73.12%，环比提升 0.1 个百分点 [1] - 美国寒潮风暴暂未导致原油产量大幅下滑，叠加哈萨克斯坦部分油田计划恢复生产，国际油价下跌，NYMEX 原油期货 03 合约 60.63 跌 0.44 美元/桶，环比 -0.72%，ICE 布油期货 03 合约 65.59 跌 0.29 美元/桶，环比 -0.44%，中国 INE 原油期货 2603 合约涨 11.5 至 450.9 元/桶，夜盘跌 0.8 至 450.1 元/桶 [1] 市场逻辑 - 需求端下游软饮料行业开工 65 - 75%，油厂开工 60%，PET 片材行业开工 60% [1] 交易策略 - 多单谨慎持有 [1]

国内成品油价格调整 - 2026年1月20日24时，国内成品油零售限价迎来年内首轮上调，上调幅度高于50元/吨的调整红线[1][2] - 92号汽油和0号柴油价格每升均上涨0.07元[1][3] - 以50升油箱计算，私家车主加满一箱油将多花费约3.5元[1][3] 调价背景与原因 - 本轮计价周期内，国际原油价格整体呈现先涨后跌走势，但均价环比上涨[1][2] - 计价周期初期，因市场担忧中东地缘局势升级，国际油价连续上涨[1][2] - 此后美国释放缓和信号，中东地缘风险降低，原油市场多头离场导致油价显著下跌[1][2] - 参考的原油变化率由负转正，并在正值区间内逐渐扩大[1][2] 年内调价格局与展望 - 2026年以来，国内油价经历一轮调整后，格局由“零涨零跌一搁浅”变为“一涨零跌一搁浅”[2][3] - 地缘局势不确定性延续，OPEC+暂停增产，供应端利好支撑延续[2][3] - 预计下一轮成品油调价上调的概率较大[2][3]

市场行情与价格表现 - 2023年12月23日，氧化铝期货主力2601合约收盘报2520元/吨，上涨19元，涨幅0.76% [1] - 当日期货市场交投活跃，11个合约累计成交503,529手，较前一交易日增加59,007手，涨幅13.27% [1] - 期货持仓量减少9,915手至650,562手，跌幅1.50% [1] - 国内氧化铝现货价格涨跌互现，华南地区报价2780-2830元/吨，下跌10元；华东地区报价2690-2730元/吨，持平；西南地区报价2785-2825元/吨，下跌5元；西北地区报价2920-2960元/吨，下跌5元 [1] 宏观与市场情绪 - 宏观层面，中东地缘局势紧张，美联储降息预期升温，美元指数下跌，股市与原油市场走强，市场风险偏好升温，驱动资金涌入风险资产 [1] - 氧化铝市场空头势力伺机而动，限制了期货盘面的涨势 [1] 行业基本面分析 原料供应与成本 - 原料端，北方矿山虽逐步复产，但矿石供应稳定性欠佳，国产铝土矿库存处于低位 [2] - 铝土矿进口量同比大幅上涨22.87%，削弱了成本端对氧化铝价格的支撑 [2] - 随着铝土矿价格回落，氧化铝生产成本有进一步下降的可能 [2] 行业供应状况 - 短期内氧化铝生产企业减产意愿不强 [2] - 叠加进口货源流入及交割货源补充，预计短期供应将维持充足 [2] - 行业供需过剩局面延续，对氧化铝价格形成压力 [2] - 后续进一步的减产情况，需关注长单执行完毕后2026年的市场动态 [2] 下游需求状况 - 需求端，西北地区电解铝厂因前期集中补库，卸货压力增大，在高库存背景下对氧化铝现货的采购意愿大幅降低 [2] - 南方地区供应稳定，仅个别铝厂逢低价进行采购 [2] 现货市场交易 - 现货市场持货商以出货为主，下游按需采购的节奏不变 [2] - 多数买家逢低采购意愿增强，带动了全天交易 [2] 短期市场展望 - 氧化铝供需持续处于过剩状态，社会库存不断累积 [2] - 按现金成本核算，生产企业仍有利润空间 [2] - 在形成规模性减产之前，氧化铝预计将弱势运行，现货价格下跌趋势较为确定 [2]